컴투스 (078340) 2018/10/18 기업분석리포트 신작스카이랜더스의글로벌사전예약호조세예상 스카이랜더스 : 링오브히어로즈글로벌사전예약시작 10월 15일부터스카이랜더스 : 링오브히어로즈의글로벌사전예약시작. 현 재약 15만명수준달성. 유의미한흥행을위해선최소 100만명

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1 컴투스 (7834) 218/1/18 기업분석리포트 신작스카이랜더스의글로벌사전예약호조세예상 스카이랜더스 : 링오브히어로즈글로벌사전예약시작 1월 15일부터스카이랜더스 : 링오브히어로즈의글로벌사전예약시작. 현 재약 15만명수준달성. 유의미한흥행을위해선최소 만명이상의모객 필요. 1월말부터약 2주간선출시지역인북미 / 유럽에대한본격적인 Broad Marketing 진행될예정으로동기간사전예약자수급증할것으로예상. 또한 IP홀더인 Activision Blizzard 가주도하는스카이랜더스프랜차이즈의리부트 효과도초기모객극대화에긍정적인영향미칠전망. 스카이랜더스프랜차이즈의리부트효과기대 2H18 Activision 의스카이랜더스프랜차이즈리부트전략본격화. 1) 넷플릭 스의 Skylanders Academy Season 3 방영 (9월28일), 2) 스카이랜더스시리즈 의리마스터버전 (Spyro Reignited Trilogy) 정식출시 (11월13일, PS4/Xbox One), 3) 스카이랜더스 : 링오브히어로즈글로벌출시로프랜차이즈수익 확대될전망. 애니메이션방영과리마스터버전출시로스카이랜더스시리즈 의휴면유저활성화및스카이랜더스 : 링오브히어로즈로의유입효과기대. 위베어베어스더퍼즐과의차이점 2Q18 글로벌출시된위베어베어스더퍼즐의흥행실패사례를근거로스 카이랜더스 : 링오브히어로즈의흥행을우려하는시각존재. 그러나북미지 역의유명 IP로인기장르인퍼즐게임을개발했다는사실만으로글로벌흥행 을낙관한것자체가 naive approach. 반면 1) 콘솔 IP 기반모바일게임의 높은 Hit Ratio, 2) 독보적인전략 RPG 개발력및서비스역량, 3) 유사한모 바일게임시리즈의동반흥행 Case 등을감안할때동사의신작스카이랜더 스 : 링오브히어로즈의글로벌흥행가능성은높다고판단. Fig. 1: 컴투스연결재무제표요약 F 219F 22F 매출액 ( 십억원 ) 영업이익 세전이익 순이익 [ 지배 ] EPS( 원 ) 11,796 11,66 11,196 16,14 18,38 증감률 (%) PER( 배 ) PBR EV/EBITDA ROE(%) 배당수익률 자료 : 컴투스, BNK 투자증권 / 주 : K-IFRS 연결 투자의견매수 [ 유지 ] 목표주가 (6M) [ 유지 ] 현재주가 218/1/17 주식지표시가총액 이경일 23, 원 61.4% 142,5 원 1,833 십억원 52주최고가 191,5원 52주최저가 119,원 상장주식수 1,287만주 /.만주 자본금 / 액면가 6십억원 /5원 6일평균거래량 1만주 6일평균거래대금 15십억원 외국인지분율 3.6% 자기주식수 34만주 /2.6% 주요주주및지분율 게임빌등 24.5% 주가동향 21 (%) 컴투스 KOSDAQ /1 18/2 18/6 18/1 플랫폼 ( 인터넷 / 게임 / 엔터 ) Ki.Lee@bnkfn.co.kr (2) BNK투자증권리서치센터 7325 서울시영등포구국제금융로2길 24 삼성생명여의도빌딩 6층

2 Fig. 2: 스카이랜더스 : 링오브히어로즈글로벌사전예약현황 자료 : Company Data, BNK 투자증권 Fig. 3: 넷플릭스의 Skylanders Academy Season 3 Fig. 4: 리마스터버전 (Spyro Reignited Trilogy) 출시 자료 : 넷플릭스, BNK 투자증권 자료 : Activision Blizzard, BNK 투자증권 Fig. 5: 유사한모바일게임시리즈의동반흥행 Case 개발사출시일게임명장르특징 King Playrix Supercell 3Q12 Candy Crush Saga 퍼즐 3 매칭퍼즐 3Q14 Candy Crush Soda Saga 퍼즐 그래픽개선, 특수캔디추가등 2Q16 Gardenscapes 육성형퍼즐 스토리텔링기반 SNG와 3 매칭퍼즐결합 3Q17 Homescapes 육성형퍼즐 맵구조단순화, 폭탄종류다양화 2Q12 Clash of Clans 전략 멀티플레이기반의전략게임 1Q16 Clash Royale 전략 실시간 PvP 기반의전략게임 자료 : App annie, BNK 투자증권 2

3 기업분석 [ 컴투스 ] Fig. 7: 컴투스실적추이및전망 ( 단위 : 십억원, %) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18E 4Q18E E 219E 매출액 YoY QoQ 북미 아시아 유럽 국내 기타 영업비용 지급수수료 마케팅비 인건비 기타 로열티 영업이익 YoY QoQ 영업이익률 순이익 YoY QoQ 순이익률 출처 : Company Data, BNK 투자증권 Fig. 8: 컴투스 PER 밴드차트 Fig. 9: 컴투스 PBR 밴드차트 배 배 배 13.1 배 배 2.8 배 3. 배 자료 : ValueWise, BNK투자증권 1.1 배 자료 : ValueWise, BNK투자증권 3

4 재무상태표 포괄손익계산서 ( 십억원 ) F 219F 22F ( 십억원 ) F 219F 22F 유동자산 ,74 1,26 매출액 현금성자산 매출원가 매출채권 매출총이익 재고자산 매출총이익률 비유동자산 판매비와관리비 투자자산 판관비율 유형자산 영업이익 무형자산 영업이익률 자산총계 ,163 1,384 EBITDA 유동부채 영업외손익 매입채무 금융이자손익 단기차입금 외화관련손익 비유동부채 기타영업외손익 사채및장기차입금 세전이익 부채총계 세전이익률 지배기업지분 ,79 1,298 법인세비용 자본금 법인세율 자본잉여금 계속사업이익 이익잉여금 ,98 당기순이익 자본총계 ,8 1,299 당기순이익률 총차입금 지배기업순이익 순차입금 ,11 총포괄손익 현금흐름표 주요투자지표 ( 십억원 ) F 219F 22F F 219F 22F 영업활동현금흐름 EPS ( 원 ) 11,796 11,66 11,196 16,14 18,38 당기순이익 BPS 51,15 6,724 7,653 85,394 12,41 비현금비용 CFPS 15,166 14,961 12,927 2,36 23,11 감가상각비 DPS 비현금수익 PER ( 배 ) 자산및부채의증감 PSR 매출채권감소 PBR 재고자산감소 PCR 매입채무증가 3 EV/EBITDA 법인세환급 ( 납부 ) 배당성향 (%) 투자활동현금흐름 배당수익률 유형자산증가 매출액증가율 유형자산감소 영업이익증가율 무형자산순감 순이익증가율 재무활동현금흐름 EPS증가율 차입금증가 부채비율 (%) 자본의증감 1 차입금비율..... 배당금지급 순차입금 / 자기자본 현금의증가 ROA (%) 기말현금 ROE 잉여현금흐름 (FCF) ROIC 자료 : 감사보고서 (12월결산 ), BNK투자증권리서치센터 주 : K-IFRS 연결기준, 218/1/17 종가기준 4

5 기업분석 [ 컴투스 ] 투자의견및목표주가변경 종목명 날짜 투자의견 목표주가괴리율 (%) (6M) 평균 H/L 컴투스 17/2/21 매수 135,원 (7834) 17/7/18 매수 135,원 /8/9 매수 14,원 /11/8 매수 15,원 /11/21 매수 15,원 /1/11 매수 15,원 /3/7 매수 195,원 조사분석담당자변경 18/1/15 매수 23,원 /1/18 매수 23,원 - - 주가및목표주가변동추이 (2Y) 컴투스주가목표주가 16/1 17/4 17/1 18/4 18/1 투자등급 ( 기업투자의견은향후 6개월간추천일종가대비해당종목의예상수익률을의미함.) 기업 : 6개월예상수익률 / 매수 (Buy) +1% 이상, 보유 (Hold) -1~+1%, 매도 (Sell) -1% 이하산업 : 6개월투자비중에대한의견 / 비중확대 (Overweight), 중립 (Neutral), 비중축소 (underweight) 조사분석자료투자등급비율 ( 기준 ) / 매수 (Buy) %, 보유 (Hold) %, 매도 (Sell) % 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 자료제공일현재당사는상기회사가발행한주식을 1% 이상보유하고있지않으며, 지난 1년간상기회사의유가증권 (DR, CB, IPO 등 ) 발행과관련하여주간사로참여한적이없습니다. 자료제공일현재조사분석담당자는상기회사가발행한주식및주식관련사채에대하여규정상고지하여야할재산적이해관계가없으며, 추천의견을제시함에있어어떠한금전적보상과도연계되어있지않습니다. 당자료는상기회사및상기회사의유가증권에대한조사분석담당자의의견을정확히반영하고있으나이는자료제공일현재시점에서의의견및추정치로서실적치와오차가발생할수있으며, 투자를유도할목적이아니라투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로하고있습니다. 따라서종목의선택이나투자의최종결정은투자자자신의판단으로하시기바랍니다. 본조사분석자료는당사고객에한하여배포되는자료로어떠한경우에도당사의허락없이복사, 대여, 재배포될수없습니다. 이자료에는네이버에서제공한나눔글꼴이적용되어있습니다. 5