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1 216 년 8 월 17 일 (393) 디스플레이장비상반기수주 하반기매출 매수 ( 유지 ) 주가 (8 월 16 일 ) 95,5 원 목표주가 13, 원 ( 유지 ) 상승여력 36.1% 김민지 (2) minji.kim@shinhan.com KOSPI 2,47.76p KOSDAQ p 시가총액 액면가 발행주식수 1,172.8 십억원 5 원 12.3 백만주 유동주식수 8.4 백만주 (68.2%) 52 주최고가 / 최저가 135,5 원 /89,9 원 일평균거래량 (6 일 ) 일평균거래액 (6 일 ) 52,841 주 5,231 백만원 외국인지분율 18.25% 주요주주성규동외 11 인 31.66% 절대수익률 3 개월 -7.1% 6 개월 -15.3% 12 개월 -22.7% KOSDAQ 대비 3 개월 -6.8% 상대수익률 6 개월 -23.% 12 개월 -19.1% *LLO(Laser Lift Off): 글래스위의필름을레이저를이용해떼어내는장비, AP 시스템이독과점업체 *PI Cutter: 플렉서블디스플레이에필름으로사용되는 PI(Polyimide) 를자르는장비, 필옵틱스와경쟁 2 분기매출액 569 억원 (-11.4% QoQ), 영업이익 3 억원 (-94.6% QoQ) 기록 216 년매출 3,592 억원 (+33.% YoY), 하반기에연간매출의 66% 발생예상 목표주가 13, 원, 투자의견 매수 유지 2 분기매출액 569 억원 (-11.4% QoQ), 영업이익 3 억원 (-94.6% QoQ) 기록 2 분기실적은디스플레이장비수주를매출로인식하지못하면서쇼크가발생했다. 매출액 569 억원 (-11.4% QoQ, -1.9% YoY), 영업이익 3 억원 (-94.6% QoQ, -96.1% YoY) 을기록했다. 주요매출이었던반도체장비의경우수주가매출로인식 ( 납기기준 ) 되는것이대부분 3 개월내에이루어진다. 반면에디스플레이장비는 5-6 개월이상이걸린다. 상반기에국내디스플레이업체로부터대규모수주를받았지만매출인식은주로하반기에이루어질전망이다. 216 년매출 3,592 억원 (+33.% YoY), 하반기에연간매출의 66% 발생예상디스플레이연간매출은 1,68 억원 (+277.5% YoY) 이예상된다. 특히국내디스플레이업체들의대규모 Flexible OLED 투자 ( 삼성 15K, LGD 3K 예상 ) 에따라플렉서블용 Substrate( 기판 ) 로사용되는 PI(Polyimide) 를레이저로절단하는 PI Cutter 93 억원 (215 년 15 억원 ) 과유리와 PI 를분리하는 LLO(Laser Lift Off) 장비 44 억원 (215 년 21 억원 ) 이기대된다. 대만파운드리 ( 반도체생산수탁전문 ) 업체의투자는증가하고있지만대만후공정 ( 칩생산이후패키징 / 테스트 ) 업체의투자는여전히부진하다. 동사는파운드리업체보다는후공정업체투자에직접적인영향을받고있다. 반도체장비매출은 86 억원 (-22.8% YoY) 이예상된다. PCB 장비수주는상대적으로견조하여올해 524 억원 (+11.5% YoY) 이기대된다. 목표주가 13, 원, 투자의견 매수 유지 2 분기실적쇼크가발생했지만디스플레이장비수주는견조하기때문에목표주가 13, 원, 투자의견 매수 를유지한다. 올해반도체장비수주부진과신규장비공급부재는주가에반영됐다. 실적발표전일 -11.2% 하락하며실적쇼크역시반영됐다고판단한다. 하반기부터실적개선이이루어지기때문에추가적인하락은제한적일전망이다. 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) , , ,977 (42.3) 24, F , , F , , F ,683 (22.) 35, (14.2) 1

2 2Q16 영업실적요약 ( 십억원 ) 2Q16P 1Q16 % QoQ 2Q15 % YoY 컨센서스 차이 매출액 (11.4) 63.9 (1.9) 72.4 (21.4) 영업이익 (94.6) 7.1 (96.1) 9.6 (97.1) 순이익 (1.4) 3.7 적전 7.6 적전 8.2 적전 영업이익률 (%) 순이익률 (%) (2.5) 자료 : 신한금융투자추정 * 주 : 순이익은지배주주순이익기준 실적추정변경사항 216F 217F ( 십억원 ) 변경전 변경후 변경률 (%) 변경전 변경후 변경률 (%) 매출액 (3.2) (6.8) 영업이익 (9.2) (12.8) 순이익 (15.9) (15.5) 영업이익률 (%) 순이익률 (%) 자료 : 신한금융투자추정 목표주가계산 ( 십억원 ) 계산 ( 십억원 ) 계산 ( 십억원 ) 계산 215년순이익 년순이익 년순이익 58. EPS 1,977 EPS 2,848 EPS 4,721 목표주가 PER (x) 65.8 목표주가 PER (x) 45.6 목표주가 PER (x) 27.5 목표주가 13, 목표주가 13, 목표주가 13, 현재주가 95,5 현재주가 95,5 현재주가 95,5 현재주가 PER (x) 48.3 현재주가 PER (x) 33.5 현재주가 PER (x) 2.2 자료 : 신한금융투자추정주 : 목표주가는 12개월선행 EPS 3,94 원사용, Target PER 은신규장비로인한성장및기대가지속된과거 4개년평균 33배적용 글로벌레이저장비업체 Valuation 회사 IPG 포토닉스 Hamamatsu Coherent ROFIN 시가총액 (US$ Bn) PER (x) 216F F PBR (x) 216F F EV/EBITDA (x) 216F F ROE (%) 216F F 자료 : Bloomberg Consensus 기준, 엑시머레이저를독점공급하고있는 ROFIN 을인수한 Coherent 와를롱숏페어로추천 2

3 부문별매출추이및전망 ( 십억원 ) F 217F 매출 Semiconductor IC marker Wafer marker PoP driller/pkg cutter Wafer grooving/dicer Laser annealing PCB Display/Solar Trimmer/Forming Film cutting LLO General Parts/Service 영업이익 순이익 영업이익률 (%) 순이익률 (%) 분기실적추이및전망 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16P 3Q16F 4Q16F 매출액 영업이익 순이익 (1.4) 영업이익률 (%) 순이익률 (%) (2.5) 개월선행 PER 밴드 12 개월선행 PBR 밴드 5.x 4.x 3.x 2.x 6.x 4.8x 3.3x 2.5x 1.x 1.3x 자료 : Quantiwise, 신한금융투자 자료 : Quantiwise, 신한금융투자 3

4 재무상태표 12월결산 ( 십억원 ) F 217F 218F 자산총계 유동자산 현금및현금성자산 매출채권 재고자산 비유동자산 유형자산 무형자산 투자자산 기타금융업자산..... 부채총계 유동부채 단기차입금 매입채무 유동성장기부채 비유동부채 사채..... 장기차입금 ( 장기금융부채포함 ) 기타비유동부채..... 자본총계 자본금 자본잉여금 기타자본 기타포괄이익누계액 이익잉여금 지배주주지분 비지배주주지분 * 총차입금 * 순차입금 ( 순현금 ) (62.9) 포괄손익계산서 12월결산 ( 십억원 ) F 217F 218F 매출액 증가율 (%) 3. (1.5) (1.5) 매출원가 매출총이익 매출총이익률 (%) 판매관리비 영업이익 증가율 (%) 31.5 (49.6) (22.5) 영업이익률 (%) 영업외손익 (3.3) 2.3 (4.6) (2.6) (2.4) 금융손익 기타영업외손익 (3.5) (1.2) (5.3) (4.2) (3.7) 종속및관계기업관련손익 (.1).3 (.) (.) (.) 세전계속사업이익 법인세비용 계속사업이익 중단사업이익..... 당기순이익 증가율 (%) 22.6 (41.6) (22.) 순이익률 (%) ( 지배주주 ) 당기순이익 ( 비지배주주 ) 당기순이익 총포괄이익 ( 지배주주 ) 총포괄이익 ( 비지배주주 ) 총포괄이익 EBITDA 증가율 (%) 25.2 (41.6) (2.1) EBITDA 이익률 (%) 주 : 영업이익은 212 년개정 K-IFRS 기준 ( 매출총이익 - 판매관리비 ) 현금흐름표 12월결산 ( 십억원 ) F 217F 218F 영업활동으로인한현금흐름 당기순이익 유형자산상각비 무형자산상각비 외화환산손실 ( 이익 ) (4.3) (2.8) (.6) (1.) (1.) 자산처분손실 ( 이익 ) (.2) (.) (.) (.) (.) 지분법, 종속, 관계기업손실 ( 이익 ).1 (.3) (.) (.) (.) 운전자본변동 9.8 (23.6) (47.6) (59.2) 26.4 ( 법인세납부 ) (5.) (14.7) (9.5) (15.7) (11.5) 기타 투자활동으로인한현금흐름 (9.1) (5.5) (13.7) (13.4) (2.7) 유형자산의증가 (CAPEX) (7.8) (3.) (8.8) (8.) (6.8) 유형자산의감소 무형자산의감소 ( 증가 ) (2.2) (1.4). (.). 투자자산의감소 ( 증가 ).1.7 (4.5) (5.4) 2.5 기타. (1.9) (.4). 1.6 FCF (3.1) 재무활동으로인한현금흐름 (34.2) (13.3) 5.9 (4.2) (1.2) 차입금의증가 ( 감소 ) (33.7) (11.8) 7.1 (3.). 자기주식의처분 ( 취득 )..... 배당금 (1.2) (2.5) (1.2) (1.2) (1.2) 기타 (.). 기타현금흐름.. (.).1. 연결범위변동으로인한현금의증가..... 환율변동효과 (2.8) 현금의증가 ( 감소 ) 32.3 (6.7) (6.2) (5.5) 8. 기초현금 기말현금 주요투자지표 12월결산 F 217F 218F EPS ( 당기순이익, 원 ) 3,459 2,13 2,91 4,87 3,751 EPS ( 지배순이익, 원 ) 3,423 1,977 2,848 4,721 3,683 BPS ( 자본총계, 원 ) 22,829 24,86 27,64 32,348 35,999 BPS ( 지배지분, 원 ) 22,547 24,512 27,241 31,861 35,445 DPS PER ( 당기순이익, 배 ) PER ( 지배순이익, 배 ) PBR ( 자본총계, 배 ) PBR ( 지배지분, 배 ) EV/EBITDA ( 배 ) 배당성향 (%) 배당수익률 (%) 수익성 EBITDA 이익률 (%) 영업이익률 (%) 순이익률 (%) ROA (%) ROE ( 지배순이익, %) ROIC (%) 안정성부채비율 (%) 순차입금비율 (%) (14.2) 현금비율 (%) 이자보상배율 ( 배 ) 활동성순운전자본회전율 ( 회 ) 재고자산회수기간 ( 일 ) 매출채권회수기간 ( 일 )

5 (393) 주가차트 (8/15=1) 1 11 코스닥지수 =1 1, 8/15 12/15 4/16 8/16 주가 ( 좌축 ) KOSDAQ 지수대비상대지수 ( 우축 ) 투자의견및목표주가추이 1 1 1, 6, 2, 8/14 목표주가 ( 8/15 좌축 ) 주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) 매수 Trading BUY 중립축소 Compliance Notice 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.( 작성자 : 김민지 ) 자료제공일현재당사는상기회사가발행한주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 자료제공일현재당사는지난 1 년간상기회사의최초증권시장상장시대표주관사로참여한적이없습니다. 자료제공일현재조사분석담당자는상기회사가발행한주식및주식관련사채에대하여규정상고지하여야할재산적이해관계가없으며, 추천의견을제시함에있어어떠한금전적보상과도연계되어있지않습니다. 당자료는상기회사및상기회사의유가증권에대한조사분석담당자의의견을정확히반영하고있으나이는자료제공일현재시점에서의의견및추정치로서실적치와오차가발생할수있으며, 투자를유도할목적이아니라투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로하고있습니다. 따라서종목의선택이나투자의최종결정은투자자자신의판단으로하시기바랍니다. 본조사분석자료는당사고객에한하여배포되는자료로어떠한경우에도당사의허락없이복사, 대여, 재배포될수없습니다. 일자 투자의견 목표주가 215년 2월 12일 매수 1 215년 5월 18일 매수 15, 215년 1월 29일 매수 1 216년 5월 15일 매수 13, 투자등급 (211 년 7 월 25 일부터적용 ) 종목 매수 : 향후 6 개월수익률이 +15% 이상 Trading BUY : 향후 6 개월수익률이 % ~ +15% 중립 : 향후 6 개월수익률이 -15% ~ % 축소 : 향후 6 개월수익률이 -15% 이하 섹터 비중확대 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로매수비중이높을경우 중립 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로중립적일경우 축소 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로 Reduce 가우세한경우 신한금융투자유니버스투자등급비율 (216 년 8 월 12 일기준 ) 매수 ( 매수 ) 89.52% Trading BUY ( 중립 ) 4.29% 중립 ( 중립 ) 6.19% 축소 ( 매도 ) % 5