Daily News 2016 년 11 월 1 일 쇼박스 (086980) 다시살아나는모멘텀 매수 ( 유지 ) 주가 (10 월 31 일 ) 6,000 원 목표주가 9,000 원 ( 유지 ) 3Q16 연결영업이익은 51 억원 (-40.7% YoY) 전망 주가에반가운두가지소식

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1 216 년 11 월 1 일 (8698) 다시살아나는모멘텀 매수 ( 유지 ) 주가 (1 월 31 일 ) 원 목표주가 9, 원 ( 유지 ) 3Q16 연결영업이익은 51 억원 (-4.7% YoY) 전망 주가에반가운두가지소식 투자의견 매수, 목표주가 9, 원유지 상승여력 5.% 홍세종 (2) sejonghong@shinhan.com 오경석 (2) kurt.oh@shinhan.com KOSPI 2,8.19p KOSDAQ p 시가총액 액면가 발행주식수 십억원 5 원 62.6 백만주 유동주식수 26.4 백만주 (42.2%) 52 주최고가 / 최저가 8,85 원 / 원 일평균거래량 (6 일 ) 일평균거래액 (6 일 ) 397,6 주 2,674 백만원 외국인지분율 3.12% 주요주주오리온외 1 인 57.51% 절대수익률 3 개월 -24.1% 6 개월 -25.8% 12 개월 -15.1% KOSDAQ 대비 3 개월 -14.2% 상대수익률 6 개월 -16.9% 12 개월 -7.1% 3Q16 연결영업이익은 51 억원 (-4.7% YoY) 전망 3Q16 연결매출액은 328 억원 (-5.5% YoY), 영업이익은 51 억원 (-4.7% YoY) 을전망한다. 3Q15 역기저효과 ( 암살, 사도 ) 로이익은역성장하지만내용은훌륭하다. 3Q16 에상영된영화는모두 BEP( 손익분기점 ) 돌파에성공했다. 6 월말에개봉한 굿바이싱글 은 211 만명 (BEP 15 만명추정 ) 의관람객을기록했다. 8 월초에개봉한 터널 은 712 만명 (BEP 29 만명추정 ) 의관람객을동원했다. 3Q16 누적으로는 215 년영업이익의 9% 가까이를이미확보했다. 4Q16 연결영업이익은 34 억원 (+1.8% YoY) 을전망한다. 럭키 ( 유해진 ) 는이미 564 만명의관객을동원했다. 손익분기점을크게상회한다. 강동원주연의 가려진시간 은 11 월 16 일에개봉한다. 역기저효과가우려되지않는다. 주가에반가운두가지소식 배급사는모멘텀이중요하다. 주가는지속되는실적개선에도중국작품개봉 (8 월 ) 이지연되면서하락세전환했다. 잠잠했던모멘텀은다시살아난다. 기대작인 Beaitiful Accident 는중국춘절전후로개봉이예상된다. 1 월마지막주또는 2 월첫째주일가능성이높다. 두번째작품도 2H17 내개봉이기대된다. 중장기성장을위한노력도지속되고있다. 1 월 31 일언론자료를통해웹툰전문제작회사 스토리컴퍼니 와의파트너쉽 ( 웹툰공동기획및제작 ) 체결을밝혔다. 향후 2 년간총 1 편의작품을공동개발한다. 웹툰에서의투자수익은물론영화로만들경우지적재산권 (IP) 을독점적으로확보한다. 투자의견 매수, 목표주가 9, 원유지 목표주가 9, 원을유지한다. 217 년 EPS( 주당순이익 ) 에 21 배 ( 지난 4 년에서 4% 할인 ) 의 Multiple 을적용했다. 중국에서의관람객동원에따라수익추정은급격히수정될가능성이높다. 편당관객수 1,2 만명을가정할경우내년 PER( 주가수익비율 ) 은 14 배다. 비상이멀지않았다. 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) (.8) (.8) (12) 적전 1,679 (386.4) (.7) (27.3) 흑전 1, (96.7) 216F , (96.) 217F , (94.2) 218F , (95.4)

2 의영업실적추이및전망 [K-IFRS 연결기준 ] ( 십억원 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16F 4Q16F 1Q17F 2Q17F 3Q17F 4Q17F F 217F 매출액 중국 (Huayi) 수출 ( 판권 ) 상영 비디오판권 케이블판권 IPTV 판권 기타 매출원가 매출총이익 판매관리비 영업이익 기타영업외수익 기타영업외비용 금융수익 금융비용 세전이익 (.8) 순이익 (.3) (.8) < 이익률, %> 영업이익률 순이익률 (.7) (1.1) <% YoY growth> 매출액 84.2 (33.2) (5.5) (14.8) (16.7) 49.5 영업이익 (2.5) (4.7) , 순이익 (6.) 흑전 흑전 의연간수익추정변경 [K-IFRS 연결기준 ] 216F ( 십억원 ) 변경전변경후변경률 (%) 변경전변경후변경률 (%) 매출총이익 영업이익 순이익 자료 : 신한금융투자추정 217F 2

3 의 217년 EPS 기준 PER Valuation: 목표주가 9, 원 ( 십억원 ) 계산 ( 십억원 ) 계산 ( 십억원 ) 계산 215년순이익 년순이익 년순이익 26.8 EPS ( 원 ) 183 EPS ( 원 ) 27 EPS ( 원 ) 428 목표주가 ( 원 ) 3,8 목표주가 ( 원 ) 4,5 목표주가 ( 원 ) 9, Target PER (x) 21 Target PER (x) 21 Target PER (x) 21 현재주가 ( 원 ) 현재주가 PER (x) 14. 자료 : 신한금융투자추정주 : 지난 4년에서 4% 할인한 Multiple 적용 의 3Q16 실적추정 ( 십억원 ) 3Q16F 2Q16 % QoQ 3Q15 % YoY 기존실적전망 컨센서스 매출총이익 (5.5) 영업이익 , (4.7) 순이익 (6.) 영업이익률 (%) 순이익률 (%) 자료 : 회사자료, FnGuide, 신한금융투자추정 의연결 PER Band (12M FWD) 의연결 PBR Band (12M FWD) ( 원 ) 1, 4x35x 3x 25x 2x ( 원 ) 1, 5.x 4.5x 4.x 3.5x 3.x 4, 4, 2, 2, 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 3

4 영화사업자 Global Peers Ticker 8698 KS 1396 KS DIS US FOXA US 2739 CH 327 CH 3133 CH 회사명 CJ E&M Walt Disney Twenty-first Fox Wanda Cinema Huayi Brothers Zhejiang Huace 시가총액 ( 십억원 ) , , ,1. 13, , ,932.6 Sales , , , , ( 십억원 ) 216F , ,31.7 3, , F , , , ,61.7 1, OP , , ( 십억원 ) 216F ,276. 6, F ,63.8 7, OP margin (%) 216F F NP ,35. 8, ( 십억원 ) 216F , , F ,68.5 3, Sales Growth 215 (49.3) (8.5) (12.7) 8.8 (37.) (41.4) (31.6) (% YoY) 216F (6.9) (2.5) F EPS Growth 215 흑전 (75.8) (% YoY) 216F (56.7) 19.1 (7.7) F P/E (x) 216F F P/B (x) 216F F EV/EBITDA (x) 216F F ROE (%) 216F F 자료 : Bloomberg, 신한금융투자주 : 매출성장세와이익증가세가정체된미국영화사업자와의 Long-short Pair 전략유효 영화사업자주가추이 (%) (5) 3/15 9/15 3/16 9/16 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 CJ E&M Walt Disney Twenty-first Century Fox Wanda Cinema Zhejiang Huace 영화사업자 216 년예상 PER 과 ROE 비교 (ROE, %) 3 Walt Disney 2 Twenty-first Century Fox Wanda Cinema 1 Zhejiang Huace Huayi Brothers CJ E&M (PER, 배 ) 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 4

5 재무상태표 12월결산 ( 십억원 ) F 217F 218F 자산총계 유동자산 현금및현금성자산 매출채권 재고자산..... 비유동자산 유형자산 무형자산.6.1 (.2) 투자자산 기타금융업자산..... 부채총계 유동부채 단기차입금..... 매입채무 유동성장기부채..... 비유동부채 사채..... 장기차입금 ( 장기금융부채포함 )..... 기타비유동부채..... 자본총계 자본금 자본잉여금 기타자본 (.3) (.3) (.3) (.3) (.3) 기타포괄이익누계액 (.2) (.6) (.6) (.6) (.6) 이익잉여금 지배주주지분 비지배주주지분 * 총차입금..... * 순차입금 ( 순현금 ) (28.8) (112.3) (12.9) (141.) (171.8) 포괄손익계산서 12월결산 ( 십억원 ) F 217F 218F 매출액 증가율 (%) (33.4) 97.2 (16.7) 매출원가 매출총이익 매출총이익률 (%) 판매관리비 영업이익 증가율 (%) (72.1) 영업이익률 (%) 영업외손익 (2.6) (1.5) 금융손익 기타영업외손익 (4.) (.4) 종속및관계기업관련손익.4 (2.) (2.) (2.) (2.) 세전계속사업이익 (.8) 법인세비용 계속사업이익 (.8) 중단사업이익..... 당기순이익 (.8) 증가율 (%) N/A N/A 순이익률 (%) (1.1) ( 지배주주 ) 당기순이익 (.8) ( 비지배주주 ) 당기순이익 (.).... 총포괄이익 (.2) ( 지배주주 ) 총포괄이익 (.1) ( 비지배주주 ) 총포괄이익 (.).... EBITDA 증가율 (%) (18.9) 76.6 (26.) EBITDA 이익률 (%) 주 : 영업이익은 212 년개정 K-IFRS 기준 ( 매출총이익 - 판매관리비 ) 현금흐름표 12월결산 ( 십억원 ) F 217F 218F 영업활동으로인한현금흐름 (43.8) 당기순이익 (.8) 유형자산상각비 무형자산상각비 외화환산손실 ( 이익 ) (.).... 자산처분손실 ( 이익 ). (.6)... 지분법, 종속, 관계기업손실 ( 이익 ) (.4) 2.8 (3.1) (3.1) (3.1) 운전자본변동 (97.4) (5.3) (1.4) (1.3) 5.9 ( 법인세납부 ). (.2) (3.4) (8.) (1.1) 기타 투자활동으로인한현금흐름 32. (53.3) (49.3) (5.6) (6.8) 유형자산의증가 (CAPEX) (.1) (1.6)... 유형자산의감소..... 무형자산의감소 ( 증가 ) (.) (.) (49.2) (5.4) (5.1) 투자자산의감소 ( 증가 ) (1.3) 기타 31.7 (52.8) (2.2) (2.2) (9.4) FCF 재무활동으로인한현금흐름. (.3) (3.1) (3.1) (3.1) 차입금의증가 ( 감소 )..... 자기주식의처분 ( 취득 )..... 배당금.. (3.1) (3.1) (3.1) 기타. (.3)... 기타현금흐름.. (.2) (.2) (.2) 연결범위변동으로인한현금의증가..... 환율변동효과 현금의증가 ( 감소 ) (11.7) 기초현금 기말현금 주요투자지표 12월결산 F 217F 218F EPS ( 당기순이익, 원 ) (13) EPS ( 지배순이익, 원 ) (12) BPS ( 자본총계, 원 ) 1,683 1,855 2,12 2,39 2,878 BPS ( 지배지분, 원 ) 1,679 1,855 2,11 2,39 2,877 DPS ( 원 ) PER ( 당기순이익, 배 ) (37.5) PER ( 지배순이익, 배 ) (386.4) PBR ( 자본총계, 배 ) PBR ( 지배지분, 배 ) EV/EBITDA ( 배 ) 배당성향 (%) 배당수익률 (%) 수익성 EBITDA 이익률 (%) 영업이익률 (%) 순이익률 (%) (1.1) ROA (%) (.5) ROE ( 지배순이익, %) (.7) ROIC (%) 17.2 (585.) (32.7) (73.2) (89.) 안정성부채비율 (%) 순차입금비율 (%) (27.3) (96.7) (96.) (94.2) (95.4) 현금비율 (%) 이자보상배율 ( 배 ) N/A N/A N/A N/A N/A 활동성순운전자본회전율 ( 회 ) 9. (39.8) (3.1) (4.7) (5.2) 재고자산회수기간 ( 일 ) 매출채권회수기간 ( 일 )

6 (8698) 주가차트 ( 원 ) (1/15=1) 9, 11 코스닥지수 =1 1 7, 9 8 1/15 2/16 6/16 1/16 주가 ( 좌축 ) KOSDAQ지수대비상대지수 ( 우축 ) 투자의견및목표주가추이 ( 원 ) 12, 1, 4, 2, 1/14 1/15 목표주가 ( 좌축 ) 주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) 매수 Trading BUY 중립축소 Compliance Notice 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.( 작성자 : 홍세종, 오경석 ) 자료제공일현재당사는상기회사가발행한주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 자료제공일현재당사는지난 1 년간상기회사의최초증권시장상장시대표주관사로참여한적이없습니다. 자료제공일현재조사분석담당자는상기회사가발행한주식및주식관련사채에대하여규정상고지하여야할재산적이해관계가없으며, 추천의견을제시함에있어어떠한금전적보상과도연계되어있지않습니다. 당자료는상기회사및상기회사의유가증권에대한조사분석담당자의의견을정확히반영하고있으나이는자료제공일현재시점에서의의견및추정치로서실적치와오차가발생할수있으며, 투자를유도할목적이아니라투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로하고있습니다. 따라서종목의선택이나투자의최종결정은투자자자신의판단으로하시기바랍니다. 본조사분석자료는당사고객에한하여배포되는자료로어떠한경우에도당사의허락없이복사, 대여, 재배포될수없습니다. 일자 투자의견 목표주가 ( 원 ) 216년 3월 2일 매수 11, 216년 8월 17일 매수 1, 216년 1월 25일 매수 9, 투자등급 (211 년 7 월 25 일부터적용 ) 종목 매수 : 향후 6 개월수익률이 +15% 이상 Trading BUY : 향후 6 개월수익률이 % ~ +15% 중립 : 향후 6 개월수익률이 -15% ~ % 축소 : 향후 6 개월수익률이 -15% 이하 섹터 비중확대 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로매수비중이높을경우 중립 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로중립적일경우 축소 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로 Reduce 가우세한경우 신한금융투자유니버스투자등급비율 (216 년 1 월 28 일기준 ) 매수 ( 매수 ) 9.5% Trading BUY ( 중립 ) 5.43% 중립 ( 중립 ) 4.52% 축소 ( 매도 ) % 6