Microsoft Word _LG전자_v9.docx

Transcription

1 가전사업 (H&A: Home Appliance and Air Solution) 은놀라운수익성을보이고있다. 1Q17 에는첫 1% 대 (11.2%) 의영업이익률을기록하였다. 세계최고수준의수익성이다. 더욱긍정적인것은성장이다. 기존냉장고, 세탁기, 에어컨에서건조기, 스타일러, 공기청정기, 정수기, 청소기등으로제품이확대되고있다. 성숙시장에서새로운제품으로의성장은 1위업체이기에가능하다. 안정적인수익성이가능할전망이다. TV 시장은성장이멈췄다. TV 판매수량은 215 년 2.26 억대, 216년 2.23억대로감소하였고, 217 년에도감소 (2.21 억대 ) 할가능성이크다. 경쟁도심화되고있다. HE(Home Entertainment) 사업부영업이익률은 215 년.3% 에서 216 년 7.1% 로개선되었고 217 년에도 7.6% 로상승할전망이다. OLED TV 효과때문이다. TV 시장점유율 2위이지만 OLED TV로시장을주도하고있다. 고가시장에서지배력이확대될것이다. 영업이익 (17F, 십억원 ) 2,782 Consensus 영업이익 (17F, 십억원 ) 2,643 EPS 성장률 (17F,%) 2,61.1 MKT EPS 성장률 (17F,%) 43.5 P/E(17F,x) 6.5 MKT P/E(17F,x) 9.9 KOSPI 2, 시가총액 ( 십억원 ) 12,175 발행주식수 ( 백만주 ) 181 유동주식비율 (%) 65.5 외국인보유비중 (%) 29.9 베타 (12M) 일간수익률.74 52주최저가 ( 원 ) 44,9 52주최고가 ( 원 ) 88,3 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 절대주가 상대주가 LG전자 KOSPI [ 모바일 / 부품 ] 박원재 william.park@miraeasset.com 김영건 younggun.kim.a@miraeasset.com 스마트폰 (MC, Mobile Communications) 사업은생존의문제에직면해있다. 217년에도영업적자가불가피해보인다. G6도제품의완성도는기대이상이었으나판매는기대에미치지못하고있다. 스마트폰시장에서의브랜드가치하락때문이라고판단된다. 회복되기도쉽지않다는점에서우려된다. 그러나중장기적으로스마트폰사업이필요하다는점에서고민이다. IoT, 자동차전장등스마트폰과연동되는제품이증가하고있다. 다행히 LG디스플레이, LG이노텍, LG화확같은계열사의지원이가능하다. 고비를넘기면생존할수있다고판단된다. 지금이가장어두운시기이다. 자동차전장 (VC, Vehicle Components) 사업은기회이다. 현재 GM BOLT 에구동모터등 9개부품 ( 계열사포함하면 11개부품 ) 을납품하고있다. LG이노텍, LG화학, LG디스플레이등과함께성장가능성이높다고판단된다. VC 사업의추가 M&A 가능성도높아지고있다. 언론에따르면 1938년오스트리아에서설립된 ZKW 인수가능성이존재한다. LG전자의투자의견 매수 를유지한다. 12개월목표주가는기존 95, 원에서 1,원으로상향한다. 12개월 Forward BPS 84,271 원기준 PBR 1.19 배 ( 유지. 5년평균을 2% 할증 ) 를적용하였다. EPS 12,21 원기준 PER 8.2 배수준이다. 2H17 은비수기이나연결대상인 LG이노텍의실적을고려하면전년동기대비대폭개선되는모습을보일것이다. 스마트폰기대도낮아졌다. 긍정적인시각에서접근해야한다. 결산기 (12월) 12/14 12/15 12/16 12/17F 12/18F 12/19F 매출액 ( 십억원 ) 59,41 56,59 55,367 59,113 62,122 66,692 영업이익 ( 십억원 ) 1,829 1,192 1,338 2,782 3,465 3,634 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억원 ) ,77 2,271 2,35 EPS ( 원 ) 2, ,484 12,56 12,997 ROE (%) P/E ( 배 ) P/B ( 배 ) 배당수익률 (%) 주 : K-IFRS 연결기준, 순이익은지배주주귀속순이익 자료 : LG전자, 미래에셋대우리서치센터

2 투자전략 3 가전 : 성장 4 TV: 주도 5 MC: 생존 6 VC: 기회 7 실적및수익예상변경 8 Global Peer 그룹비교 1

3 LG전자의 217년매출액은 59조 1,128 억원 (+6.8%), 영업이익은 2조 7,82 억원 (+18.%) 으로추정된다. 가전과 TV 사업의호조때문이다. 218 년실적은매출액 62조 1,218 억원 (+5.1%), 영업이익 3조 4,651 억원 (+24.6%) 으로개선될전망이다. 217 년영업이익은 29년 2조 6,87억원을뛰어넘는사상최대영업이익이다. 29년이후 5조원대에머물던매출액도 218 년에는 6조원을넘게된다. 이러한실적호조의영향으로동사의주가는 216년 12월 1일 44,7원을저점으로 217년 6월 5 일 88,9 원까지상승하였다. 문제는스마트폰사업이다. 가전와 TV 사업이호조를보이는반면, 스마트폰사업부진이지속되고있기때문이다. G6 판매도기대에미치지못하고영업적자폭도확대되고있다. 가전사업은성장이시작되었고, TV 사업은 OLED 로시장을주도하고있으며, 자동차부품사업은새로운성장동력역할을할것이다. 스마트폰사업은경쟁심화가지속되나생존가능할것으로기대된다. 지금과같은안정적인수익성을보인적이없다. 재평가해야한다고판단된다. 4Q17 에는 LG이노텍의실적호조가 LG전자재무제표에영향을미치게된다. 주가에긍정적이다. 그림 1. 주가추이 ( 일봉 ) 그림 2. 주가추이 ( 주봉, 1Y) 자료 : 미래에셋대우리서치센터 자료 : 미래에셋대우리서치센터 그림 3. 장기 PBR 추이 그림 4. 달라질미래의 4 가지키워드 : 성장, 주도, 생존, 기회 ( 원 ) 3, 3.3x 2.7x 2, 2.x 1, 1.3x.6x 자료 : 미래에셋대우리서치센터 자료 : 미래에셋대우리서치센터

4 LG전자의가전사업 (H&A: Home Appliance and Air Solution) 은놀라운수익성을보이고있다. 기존가전과에어컨이합쳐진 H&A 사업부의영업이익률은 214년 3.7%, 215년 5.9%, 216년 7.7% 로상승하였다. 1Q17 에는첫 1% 대 (11.2%) 의영업이익률을기록하였다. 세계최고수준의수익성이다. 트윈워시세탁기등고가제품비중확대와생산효율성증대때문으로판단된다. 더욱긍정적인것은성장이다. 가전은성숙시장이다. 성장이어렵다는점에서시장의기대도낮다. 그러나 LG전자는가전의강자로서새로운시장을개척하고있다. 기존냉장고, 세탁기, 에어컨에서건조기, 스타일러, 공기청정기, 정수기, 청소기등으로제품이확대되고있다. 성숙시장에서새로운제품으로의성장은 1위업체이기에가능하다는점에서긍정적이다. 신제품효과로월풀 (Whirlpool) 과일렉트로룩스 (Electrolux) 보다높은수익성을유지하면서외형성장이가능할전망이다. 217 년 H&A 사업부의매출액은 18조 7,724 억원 (+4.3%), 영업이익 1조 6,422 억원 (+23.1%) 로추정된다. 219년에는매출액 2조원, 영업이익 1조 7,587 억원을기록하며 2조원매출액시대를열것으로기대한다. 그림 5. H&A 사업부실적추이그림 6. 주요가전제품 ( 새로운시장 ) ( 십억원 ) (%) 2, 15 매출액 (L) 영업이익률 (R) 18, , , F 218F 219F 자료 :, 미래에셋대우리서치센터 자료 :, 미래에셋대우리서치센터 그림 7. 주요생활가전업체영업이익률추이 그림 8. 주요생활가전업체밸류에이션 (217F) (%) ( 배 ) 12 8 H&A Electrolux Whirlpool PER PBR Q14 4Q14 2Q15 4Q15 2Q16 4Q16 2Q Electrolux Whirlpool

5 TV 시장은성장이멈췄다. TV 판매수량은 215년 2.26억대, 216년 2.23억대로감소하였고, 217년에도감소 (2.21억대 ) 할가능성이크다. 경쟁도심화되고있다. LG전자도예외는아니다. TV 판매수량은 216년 2,75만대에서 2,592 만대로감소할것으로추정된다. 그러나 HE(Home Entertainment) 사업부영업이익률은 215 년.3% 에서 216 년 7.1% 로개선되었고 217 년에도 7.6% 로상승할전망이다. 놀라운수익성개선이다. OLED TV 효과라고판단된다. 패널가격, 고가제품비중확대의영향도적지않으나 LG전자 TV 브랜드가치를높이고있는것은 OLED TV이다. LG전자는 TV 시장점유율 2위이지만 OLED TV로시장을주도하고있다. 시장감소와중국업체들의 LCD TV 확대에대응하는올바른전략이다. 3 만대내외의 USD 1,5 이상가격의 TV에서 LG전자의시장점유율확대가지속될가능성이크다. LG전자의 OLED TV의판매수량은 217년 14만대, 218 년 172만대로추정된다. Sony 의 OLED TV 출시로경쟁심화가우려되나시장확대측면에서긍정적인효과가더클것으로예상된다. 217 년 HE 사업부의실적은매출액 17조 8,825 억원 (+2.6%), 영업이익 1조 3,54 억원 (+9.1%) 로추정된다. OLED TV 이후에는사이니지 ( 옥외광고, Signage), 사무실디스플레이등을주목할만하다. 그림 9. HE 사업부실적추이 ( 십억원 ) (%) 3, 매출액 (L) 9 영업이익률 (R) , , F 자료 : LG전자, 미래에셋대우리서치센터 그림 1. US$ 1,5 이상 TV 시장점유율추이 Others LGE Sony Samsung Q15 4Q15 2Q16 4Q16 2Q17 자료 : IHS, 미래에셋대우리서치센터 그림 11. 디스플레이패널가격추이 그림 12. ( 上 ) 와 Sony( 下 ) 의 OLED TV (%) Notebook Monitor TV (Open-cell) TV (4K x 2K) 자료 : Witsview, 미래에셋대우리서치센터 자료 : 각사, 미래에셋대우리서치센터

6 LG전자의스마트폰 (MC, Mobile Communications) 사업은생존의문제에직면해있다. 216년 1.22 조원의영업적자를기록했기때문이다. 6,89 만대를판매하였다는걸고려하면한대당 17,679 원의손해를본것이다. 217 년에도적자가불가피해보인다. 217 년매출액은 11조 1,271 억원 (-7.5%), 영업적자 -4,475 억원으로추정된다. 2H16 구조조정이진행된후부진이라아쉽다. 문제는스마트폰시장경쟁이지속적으로심화되고있다는점이다. 고가제품에서는와애플로시장이정착되었고, 중저가제품에서는중국업체들의성장이가파르다. 상반기고가제품인 G6 도제품의완성도는기대이상이었으나판매는기대에미치지못하고있다. 스마트폰시장에서의브랜드가치하락때문이라고판단된다. 회복되기도쉽지않다는점에서우려된다. 그러나중장기적으로스마트폰사업이필요하다는점에서고민이다. IoT, 자동차전장등스마트폰과연동되는제품이증가하고있다. 다행히 LG디스플레이, LG이노텍, LG화학같은계열사의지원이가능하다. 지금은버텨야한다. 생존이우선이다. 그림 13. MC 사업부실적추이 그림 14. 스마트폰시장점유율추이 ( 십억원 ) (%) (%) 24, 18, 매출액 (L) 영업이익률 (R) Apple Huawei Xiaomi Samsung Oppo+Vivo LG 12, , F 자료 :, 미래에셋대우리서치센터 자료 : Counterpoint, 미래에셋대우리서치센터 그림 15. G 시리즈월별판매량추이 그림 개월선행 PBR 밴드차트 ( 백만대 ) G2 G3 G4 G5 G 자료 : Counterpoint, 미래에셋대우리서치센터 자료 : 미래에셋대우리서치센터

7 자동차전장 (VC, Vehicle Components) 사업은기회이다. 213년 7월 V-ENS 인수합병후본격화된 VC 사업은 LG전자의차세대성장동력이기때문이다. 현재 GM BOLT 에구동모터등 9개부품 ( 계열사포함하면 11개부품 ) 을납품하고있다. LG이노텍, LG화학, LG디스플레이등과함께성장가능성이높다고판단된다. 217년 VC 사업부의매출액은 3조 5,43 억원 (+27.8%), 영업적자 -487 억원 ( 적자지속 ) 으로추정된다. 자동차부품사업특성상단기간내성장과수익성개선은어려울전망이다. 그러나수주가증가하고있다는점은긍정적이다. VC 사업의추가 M&A 가능성도높아지고있다. 언론에따르면 1938년오스트리아에서설립된 ZKW 인수가능성이존재한다. 자동차용헤드라이트및전자부품생산업체이며고객은아우디, BMW, GM, 폭스바겐, 포드등대부분의자동차생산업체이다. 216 년매출액은 9억유로 (1.2 조원 ) 수준이다. 인수시상승효과 (Synergy Effect) 가기대된다. 그림 17. VC 사업부실적추이 그림 18. 가 GM 에납품하는전기차부품 ( 십억원 ) (%) 6, 매출액 (L) 4 영업이익률 (R) 2.4 4, , , F 218F 219F -4 자료 :, 미래에셋대우리서치센터 자료 :, 한국경제신문, 미래에셋대우리서치센터 그림 19. ZKW 매출액추이 그림 2. ZKW 의주요제품및고객사 ( 백만유로 ) 1,6 1, F 자료 : ZKW, 미래에셋대우리서치센터 자료 : ZKW, 미래에셋대우리서치센터

8 표 1. 분기별실적추이 ( 십억원, %, %p, 천대 ) 구분 F 3Q17F 1Q 2Q 3Q 4Q 연간 1Q 2Q 3QF 4QF 연간 YoY QoQ 기존차이 MC 매출액 3,2.6 3, ,61.4 2, ,23.9 3,91.7 2,71.4 2,64.6 2, , ,64.6. (Mobile 영업이익 , 적자확대 Communications) 영업이익률 HE 매출액 4, , , , , , , ,52.5 4, , ,52.5. (Home 영업이익 , , Entertainment) 영업이익률 H&A 매출액 4, ,7.2 4, , , , , , , , , (Home Appliance 영업이익 , , & Air Solution) 영업이익률 VC 매출액 , , (Vehicle 영업이익 Components) 영업이익률 독립사업부, 매출액 , , 계열사, 영업이익 내부거래및기타영업이익률 LG 이노텍 매출액 1,195. 1,12.5 1, ,54.6 5, , , , , , , 영업이익 Total 매출액 13, ,2.9 13, , , , , , , , ,521.. 영업이익 , , 영업이익률 LG 이노텍제외 매출액 12, , , ,2.6 5, , , , , , , 영업이익 , , 영업이익률 세전계속사업이익 , ,27. 1, 세전계속사업이익률 지배주주순이익 , 지배주주순이익률 Handset 판매수량 16,6 17,6 18,3 16,4 68,9 16,2 14,7 14,921 14,891 6, ,921. ( 스마트폰 ) 13,5 13,9 13,5 14,1 55, 14,8 13,3 13,591 13,627 55, ,591. TV 판매수량 6,6 6,3 6,9 7,7 27,5 6,1 6,1 6,694 7,24 25, ,694. (OLED TV) , 자료 :, 미래에셋대우리서치센터 표 2. LG전자수익예상변경 ( 십억원, 원,%,%p, 백만대 ) 구분 변경전변경후변경률 17F 18F 19F 17F 18F 19F 17F 18F 19F 변경이유 매출액 59,113 62,64 67,828 59,113 62,122 66, 영업이익 2,775 3,371 3,392 2,782 3,465 3, 가전사업수익성상향 세전계속사업이익 3,17 3,31 3,261 3,27 3,457 3, 지배주주순이익 2,7 2,169 2,143 2,77 2,271 2, EPS 11,448 11,994 11,848 11,484 12,56 12, 영업이익률 세전계속사업이익률 순이익률 평균환율 1,119 1,8 1,8 1,119 1,8 1,8... Handset 판매수량 (Smartphone) TV 판매수량 (OLED TV) 자료 : LG전자, 미래에셋대우리서치센터

9 그림 21. 연간영업이익및영업이익률 ( 십억원 ) 4, 영업이익 (L) 영업이익률 (R) (%) 6. 3, , , F. 자료 : 미래에셋대우리서치센터 그림 22. 국내 IT 대형주 Valuation(217 년 ) ( 배 ) 6 PER PBR LG전자 LG디스플레이삼성SDI SK하이닉스삼성전기 LG이노텍 그림 23. 해외가전업체 Valuation(217 년 ) ( 배 ) 4 PER PBR LG전자 PHILIPS ELECTROLUX WHIRLPOOL PANASONIC SONY HITACHI

10 표 3. 국내 IT 대형주실적관련지표 ( 십억원,%) 회사명 주가상승률매출액영업이익영업이익률순이익시가총액 -1M -3M 16 17F 18F 16 17F 18F 16 17F 18F 16 17F 18F LG전자 ,175 55,367 59,113 62,122 1,338 2,782 3, ,77 2, ,987 21, ,565 26,177 29,241 52,961 57, ,416 4,73 43,422 LG디스플레이 ,842 26,54 27,99 27,753 1,311 3,85 2, ,214 1,53 삼성SDI ,756 5,21 6,15 7, ,24 SK하이닉스 ,213 17,198 28,889 31,2 3,277 12,878 13, ,954 1,185 1,2 삼성전기 ,26 6,33 6,896 7, LG이노텍 ,236 5,755 7,38 8, 한화테크윈 ,46 3,519 4,164 4, IT대형주평균 표 4. 국내 IT 대형주주가관련지표 ( 배,%) 회사명 ROE PER PBR EV/EBITDA 16 17F 18F 16 17F 18F 16 17F 18F 16 17F 18F LG전자 LG디스플레이 삼성SDI SK하이닉스 삼성전기 LG이노텍 한화테크윈 IT대형주평균 그림 24. 국내 IT 대형주 PBR-ROE 비교 그림 25. 국내 IT 대형주 EV/EBITDA-EBITDA Growth 비교 (PBR, 배 ) 2.4 LG 이노텍 (EV/EBITDA, x) 삼성전기 SK 하이닉스 12. 한화테크윈 삼성전기 1.2 삼성 SDI 8. LG 이노텍 한화테크윈.6 LG디스플레이 (ROE, %) LG 디스플레이 SK 하이닉스 (EBITDA growth, %)

11 2) 글로벌핸드셋업체 표 5. 글로벌핸드셋업체실적컨센서스 ( 십억원, %) 회사명 주가상승률매출액영업이익영업이익률순이익시가총액 -1M -3M 16 17F 18F 16 17F 18F 16 17F 18F 16 17F 18F LG전자 ,175 55,367 59,113 62,122 1,338 2,782 3, ,77 2, ,987 21, ,565 26,177 29,241 52,961 57, ,416 4,73 43,422 APPLE ,332 25, ,98 295,55 69,749 68,727 79, ,89 53,684 61,16 Lenovo ,829 49,439 49,412 5, ZTE ,116 17,545 18,747 2, BlackBerry ,372 1,59 1,35 1,29-1, , HTC ,175 2,814 2,88 3, 핸드셋평균 주 : APPLE 은 9월말결산, BlackBerry 는 2월말결산, Lenovo 는 3월말결산 표 6. 글로벌핸드셋업체주가관련지표 ( 배, %) 회사명 ROE PER PBR EV/EBITDA 16 17F 18F 16 17F 18F 16 17F 18F 16 17F 18F LG전자 APPLE Lenovo ZTE BlackBerry HTC 핸드셋평균 주 : APPLE 은 9월말결산, BlackBerry 는 2월말결산, Lenovo 는 3월말결산 그림 26. 글로벌핸드셋업체 PBR-ROE 비교 그림 27. 글로벌핸드셋업체 EV/EBITDA-EBITDA Growth 비교 2.4 (PBR, 배 ) 16. (EV/EBITDA, x) 1.8 BlackBerry Lenovo HTC 1.2 LG전자.6 (ROE, %) APPLE 8. Lenovo LG전자 4. HTC (EBITDA growth, %)

12 3) 글로벌가전업체 표 7. 글로벌가전업체실적컨센서스 (%, 십억원 ) 회사명 주가상승률매출액영업이익영업이익률순이익시가총액 -1M -3M 16 17F 18F 16 17F 18F 16 17F 18F 16 17F 18F LG전자 ,175 55,367 59,113 62,122 1,338 2,782 3, ,77 2, ,987 21, ,565 26,177 29,241 52,961 57, ,416 4,73 43,422 PHILIPS ,249 31,488 24,371 25,286 2,417 3,42 3, ,86 1,768 2,19 ELECTROLUX ,158 16,442 17,324 17, ,28 1, WHIRLPOOL ,795 24,48 24,667 25,79 1,572 1,872 2, ,31 1,63 1,334 PANASONIC ,747 77,981 79,97 84,24 2,85 3,568 4, ,586 1,886 2,395 SONY ,976 8,737 83,49 85,323 3,28 5,816 6, ,138 3,498 HITACHI ,228 97,292 93,265 95,987 5,75 6,669 7, ,456 3,268 3,659 가전평균 주 : PANNASONIC, SONY, HITACHI 는 3월 31일결산 표 8. 글로벌가전업체주가관련지표 ( 배, %) 회사명 ROE PER PBR EV/EBITDA 16 17F 18F 16 17F 18F 16 17F 18F 16 17F 18F LG전자 PHILIPS ELECTROLUX WHIRLPOOL PANASONIC SONY HITACHI 가전평균 주 : PANNASONIC, SONY, HITACHI 는 3월 31일결산 그림 28. 글로벌가전업체 PBR-ROE 비교 그림 29. 글로벌가전 EV/EBITDA-EBITDA Growth 비교 (PBR, 배 ) 2.4 (EV/EBITDA, x) SONY PHILIPS PANASONIC 12. PHILIPS 1.2 HITACHI 8. ELECTROLUX WHIRLPOOL PANASONIC SONY.6 4. HITACHI (ROE, %) (EBITDA growth, %)

13 4) 글로벌디스플레이업체 표 9. 글로벌디스플레이업체실적컨센서스 (%, 십억원 ) 회사명 주가상승률매출액영업이익영업이익률순이익시가총액 -1M -3M 16 17F 18F 16 17F 18F 16 17F 18F 16 17F 18F LG전자 ,175 55,367 59,113 62,122 1,338 2,782 3, ,77 2, ,987 21, ,565 26,177 29,241 52,961 57, ,416 4,73 43,422 LG디스플레이 ,842 26,54 27,99 27,753 1,311 3,85 2, ,214 1,53 PANASONIC ,747 77,981 79,97 84,24 2,85 3,568 4, ,586 1,886 2,395 TOSHIBA ,994 51,721 48,35 41,761 2,875 2,741 1, , SHARP ,159 21,775 24,273 25, , Japan Display ,233 9,392 7,583 7, ,42-75 AU OPTRONICS ,4 11,847 12,76 11, , , INNOLUX ,33 1,335 12,645 11, , , 디스플레이평균 주 : PANASONIC, TOSHIBA, SHARP, Japan Display는 3월 31일결산 표 1. 글로벌디스플레이업체주가관련지표 ( 배,%) 회사명 ROE PER PBR EV/EBITDA 16 17F 18F 16 17F 18F 16 17F 18F 16 17F 18F LG전자 LG디스플레이 PANASONIC TOSHIBA SHARP Japan Display AU OPTRONICS INNOLUX 디스플레이평균 주 : PANASONIC, TOSHIBA, SHARP, Japan Display는 3월 31일결산 그림 3. 디스플레이업체 PBR-ROE 비교 그림 31. 디스플레이 EV/EBITDA-EBITDA Growth 비교 2.4 (PBR, 배 ) 16. (EV/EBITDA, x) 1.8 PANASONIC 12. SHARP PANASONIC.6 Japan Display INNOLUX LG디스플레이 AUO (ROE, %) LG전자 4. JDI INNOLUX LG디스플레이 AUO (EBITDA growth, %)

14 그림 32. 글로벌핸드셋업체상대주가추이 (1) 그림 33. 글로벌핸드셋업체상대주가추이 (2) 14 Lenovo Apple 15 ZTE HTC BlackBerry 12 (-3M=1) 125 (-3M=1) (17.5.3) 자료 : Datastream, 미래에셋대우리서치센터 (17.5.3) 자료 : Datastream, 미래에셋대우리서치센터 그림 34. 글로벌가전업체상대주가추이 (1) 그림 35. 글로벌가전업체상대주가추이 (2) 15 ELECTROLUX PHILIPS WHIRLPOOL 13 PANASONIC HITACHI SONY 125 (-3M=1) 115 (-3M=1) (17.5.3) (17.5.3) 자료 : Datastream, 미래에셋대우리서치센터 자료 : Datastream, 미래에셋대우리서치센터 그림 36. 글로벌디스플레이업체상대주가추이 (1) 그림 37. 글로벌디스플레이업체상대주가추이 (2) LG 디스플레이 SHARP (-3M=1) BOE Innolux Panasonic AUO (-3M=1) (17.5.3) 자료 : Datastream, 미래에셋대우리서치센터 (17.5.3) 자료 : Datastream, 미래에셋대우리서치센터

15 예상포괄손익계산서 ( 요약 ) 예상재무상태표 ( 요약 ) ( 십억원 ) 12/16 12/17F 12/18F 12/19F ( 십억원 ) 12/16 12/17F 12/18F 12/19F 매출액 55,367 59,113 62,122 66,692 유동자산 16,991 19,169 21,21 23,492 매출원가 41,63 43,973 45,19 48,836 현금및현금성자산 3,15 4,621 5,831 7,67 매출총이익 13,737 15,14 16,932 17,856 매출채권및기타채권 7,317 7,617 8,48 8,6 판매비와관리비 12,399 12,358 13,467 14,222 재고자산 5,171 5,383 5,687 6,77 조정영업이익 1,338 2,782 3,465 3,634 기타유동자산 1,488 1,548 1,635 1,748 영업이익 1,338 2,782 3,465 3,634 비유동자산 2,865 21,263 22,166 23,183 비영업손익 관계기업투자등 5,15 5,314 5,614 5,999 금융손익 유형자산 11,222 11,48 11,897 12,46 관계기업등투자손익 무형자산 1,571 1,752 1,854 1,962 세전계속사업손익 722 3,27 3,457 3,577 자산총계 37,855 4,432 43,367 46,675 계속사업법인세비용 ,16 1,145 유동부채 15,744 15,87 16,637 17,7 계속사업이익 126 2,162 2,351 2,433 매입채무및기타채무 9,235 9,614 1,157 1,854 중단사업이익 단기금융부채 1,672 1,158 1,159 1,161 당기순이익 126 2,162 2,351 2,433 기타유동부채 4,837 5,35 5,321 5,685 지배주주 77 2,77 2,271 2,35 비유동부채 8,754 9,478 9,36 9,192 비지배주주 장기금융부채 7,82 7,737 7,466 7,226 총포괄이익 484 1,953 2,351 2,433 기타비유동부채 1,672 1,741 1,84 1,966 지배주주 433 1,878 2,245 2,323 부채총계 24,499 25,286 25,942 26,891 비지배주주 지배주주지분 11,987 13,728 15,927 18,25 EBITDA 3,81 4,528 5,32 5,557 자본금 FCF 1,139 1,711 1,88 2,57 자본잉여금 2,923 2,923 2,923 2,923 EBITDA 마진율 (%) 이익잉여금 9,233 11,17 13,368 15,645 영업이익률 (%) 비지배주주지분 1,37 1,418 1,497 1,579 지배주주귀속순이익률 (%) 자본총계 13,357 15,146 17,424 19,784 예상현금흐름표 ( 요약 ) 예상주당가치및 valuation ( 요약 ) ( 십억원 ) 12/16 12/17F 12/18F 12/19F 12/16 12/17F 12/18F 12/19F 영업활동으로인한현금흐름 3,158 3,796 3,734 3,99 P/E (x) 당기순이익 126 2,162 2,351 2,433 P/CF (x) 비현금수익비용가감 5,544 2,889 2,319 2,459 P/B (x) 유형자산감가상각비 1,322 1,31 1,366 1,424 EV/EBITDA (x) 무형자산상각비 EPS ( 원 ) ,484 12,56 12,997 기타 3,81 1, CFPS ( 원 ) 31,354 27,931 25,822 27,48 영업활동으로인한자산및부채의변동 -1, BPS ( 원 ) 66,536 76,166 88,323 1,918 매출채권및기타채권의감소 ( 증가 ) DPS ( 원 ) 재고자산감소 ( 증가 ) 배당성향 (%) 매입채무및기타채무의증가 ( 감소 ) 배당수익률 (%) 법인세납부 ,16-1,145 매출액증가율 (%) 투자활동으로인한현금흐름 -2,391-2,77-2,449-2,568 EBITDA증가율 (%) 유형자산처분 ( 취득 ) -1,915-1,936-1,854-1,934 조정영업이익증가율 (%) 무형자산감소 ( 증가 ) EPS증가율 (%) , 장단기금융자산의감소 ( 증가 ) 매출채권회전율 ( 회 ) 기타투자활동 재고자산회전율 ( 회 ) 재무활동으로인한현금흐름 매입채무회전율 ( 회 ) 장단기금융부채의증가 ( 감소 ) ROA (%) 자본의증가 ( 감소 ) 1 ROE (%) 배당금의지급 ROIC (%) 기타재무활동 부채비율 (%) 현금의증가 35 1,66 1,29 1,237 유동비율 (%) 기초현금 2,71 3,15 4,621 5,831 순차입금 / 자기자본 (%) 기말현금 3,15 4,621 5,831 7,67 조정영업이익 / 금융비용 (x) 자료 : LG전자, 미래에셋대우리서치센터

16 종목명 ( 코드번호 ) 제시일자 투자의견 목표주가 ( 원 ) LG전자 (6657) 매수 1,원 매수 95,원 매수 96,원 매수 87,7원 매수 79,원 매수 65,6원 매수 64,원 매수 67,원 매수 75,원 매수 78,원 매수 67,원 매수 7,원 매수 65,원 매수 67,원 ( 원 ) LG전자 12, 1, 8, 6, 4, 2, 기업 산업 매수 : 향후 12개월기준절대수익률 2% 이상의초과수익예상 비중확대 : 향후 12개월기준업종지수상승률이시장수익률대비높거나상승 Trading Buy : 향후 12개월기준절대수익률 1% 이상의초과수익예상 중립 : 향후 12개월기준업종지수상승률이시장수익률수준 중립 : 향후 12개월기준절대수익률 -1~1% 이내의등락이예상 비중축소 : 향후 12개월기준업종지수상승률이시장수익률대비낮거나악화 비중축소 : 향후 12개월절대수익률 -1% 이상의주가하락이예상 매수 ( ), Trading Buy( ), 중립 ( ), 비중축소 ( ), 주가 ( ), 목표주가 ( ), Not covered( ) 매수 ( 매수 ) Trading Buy( 매수 ) 중립 ( 중립 ) 비중축소 ( 매도 ) 69.67% 17.6% 13.27%.% * 217 년 6 월 3 일기준으로최근 1 년간금융투자상품에대하여공표한최근일투자등급의비율 - 당사는자료작성일현재조사분석대상법인과관련하여특별한이해관계가없음을확인합니다. - 당사는본자료를제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. - 본자료를작성한애널리스트는자료작성일현재조사분석대상법인의금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. - 본자료는외부의부당한압력이나간섭없이애널리스트의의견이정확하게반영되었음을확인합니다. 본조사분석자료는당사의리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻은것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에종목선택이나투자시기에대한최종결정을하시기바랍니다. 따라서본조사분석자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 본조사분석자료의지적재산권은당사에있으므로당사의허락없이무단복제및배포할수없습니다.