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1 2016년 2월 16일 (화) Market Strategy 안정성장형 포트폴리오 액티브형 포트폴리오 가치투자형 포트폴리오 차트 및 수급 관심종목 기업 산업 이슈 크루즈(Cruse)산업 - 물 들어오기 전에 배 띄울 준비 해야 한다 빙그레, 삼성물산, 한세실업, 한샘, SK케미칼, CJ대한통운 블루콤, 에코프로, 엔씨소프트, 테라세미콘, 뷰웍스 엠케이트렌드(신규), 대한약품, 송원산업, CJ, 가온미디어, 한양이엔지 두산, 알파칩스, 현대증권 엠케이트렌드, BGF리테일, 대우인터내셔널, 한국콜마, LG전자, 원익아이피에스 화장품, 음식료, 화학, 제약/바이오 대만 반도체업체 월별 매출액 분석 선물옵션 지표 증시관련 지표

2 현대증권 투자컨설팅센터 이 름 직 책 담당업무 사내번호 김임규 센터장 투자컨설팅 업무전반 총괄 1691 imgyu.kim 시장전략팀 류용석 팀장 시황 및 투자전략 / 매크로 및 스팟 이슈 1644 ys.rhoo 배성영 수석연구원 시황 / 섹터 및 테크니컬 이슈 1651 sungyoung.bae 공원배 책임연구원 파생시황 및 파생상품 / 인덱스전략 1648 wonbae.kong 장성애 책임연구원 국내외 유동성 및 수급 분석 / 데이터 관리 1667 sa.jang 포트폴리오전략팀 임상국 팀장 포트폴리오 및 트레이딩 전략 / 이슈 및 종목 분석 1650 sk.im 김영각 연구위원 포트폴리오 전략 / 업종별 스타일 및 종목 분석 1656 yg.kim 김철영 연구위원 포트폴리오 전략 / 종목 분석 / 기술적 분석 1664 cy.kim 배성진 연구위원 포트폴리오 전략 / 업종별 스타일 및 이슈 분석 1660 sj.bae 김임권 연구위원 포트폴리오 전략 / 종목 분석 / 기술적 분석 1652 ik.kim 윤정선 책임연구원 이슈 및 종목 분석 / 계량 분석 1655 js.yoon able컨설팅& 오온수 팀장 글로벌 자산전략 / 간접투자증권(펀드) / 자산컨설팅 1661 onsu.oh 글로벌팀 왕현정 연구위원 세무컨설팅 / VIP고객 세무자문(금융 양도 상속 증여 등) 1666 hj.wang 손동현 책임연구원 글로벌 주식전략(신흥국) / 산업분석 및 이슈 / 유망자산발굴 1662 dh.shon 임창연 책임연구원 세무컨설팅 / 양도 상속 증여 및 사업자(개인,법인) 관련 세무상담 1654 changyoun.im 김경남 연구원 세무컨설팅 / 상속 증여 양도 등 자산관리 종합컨설팅 1659 kyungnam.kim 오재영 연구원 글로벌 주식전략(선진국) / ETF / 유망자산발굴 1668 jaeyoung.oh 전화: 사내번호 현대증권에서 발간하는 모든 리서치 자료는 현대증권 홈페이지인 [투자정보] 메뉴를 통해서 조회하실 수 있습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인함. 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사 가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것 은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자 판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍 니다.

3 Market Issue / 2016년 2월 16일 (화) 포트폴리오전략팀 김철영 cy.kim@hdsrc.com 크루즈(Cruse)산업 - 물 들어오기 전에 배 띄울 준비 해야 한다. SUMMARY 2015년 크루즈산업은 2,239만명 & 36조원 규모로 성장, 2020년까지 연평균 4% 성장 예상 크루즈 관광산업은 글로벌 4대 회사가 시장의 60% 장악, 크루즈선 시장은 이탈리아, 프랑 스, 핀란드, 독일 등 유럽 4개국이 전체 시장의 80% 점유한 상태 크루즈 관련산업은 높은 부가가치와 경제적 파급효과 보유, 2020년 국내 크루즈 관광객 300만명 시장으로 성장 전망, 강력하고 실효적 지원을 통한 크루즈산업의 범정부적 육성이 필요 글로벌 크루즈관광, 크루즈선 등 관련 산업에 대한 관심증대 꿈의 여행, 움직이는 바다위의 특급호텔이라는 크루즈관광과 크루즈선에 대한 관심 증대 꿈의 여행, 움직이는 바다 위의 특급호텔 이라는 크루즈 관광과 크루즈선에 대한 관심이 최근 높아지고 있다. 크루즈(Cruise)는 천천히, 특히 즐거움을 위해 항해하는 것 을 의미하고, 크루 즈선(Cruise Ship)은 선박기능과 호텔기능을 갖춘 여객선으로 장기간의 관광을 주목적으로 운항하는 선박을 의미한다. 글로벌 크루즈관광 시장 규모는 36조원 규모, 국내는 2020년 300만명 규모로 성장 전망 글로벌 크루즈 관광산업은 고객 다변화 및 상품 다각화를 통해 1980년대 이후 빠른 성장을 기록 중이며, 2015년에는 2,239만명 이용, 금액으로 36.2조원 규모의 시장으로 성장하였다. 국내는 제주, 부산, 인천, 광양, 동해 등 5개 항구를 중심으로 크루즈 관광 산업이 성장 중이며, 2020년에는 300만명 규모로 성장 할 것으로 전망된다. 우리나라는 최적의 지리적 이점 보유, 산업재편과 경제 발전의 돌파구 기대 우리나라는 크루즈 관광에 최적의 지리적 이점을 보유한 국가이며 관련산업은 부가가치가 높고 경제적 파급효과가 크기 때문에 정부 주도의 강력한 지원을 통해 산업재편 기회와 경제발전의 돌파구로 삼아야 할 것이다. 그림 1> 글로벌 크루즈 이용객 추이 그림 2> 마이에미 크루즈선 모항 전경 자료: 세계크루즈협회, 현대증권 자료: 해양수산부, 현대증권

4 Market Issue / 2016년 2월 16일 (화) 크루즈는 천천히, 특히 즐거움을 위해 항해 하는 것 크루즈는 천천히, 즐거움을 위해 항해 하는 것 크루즈(Cruse)의 사전적 의미는 천천히, 특히 즐거움을 위해 항해하는 것(to sail along slowly, especially for pleasure)을 의미하고, 크루즈선(Cruise Ship)은 선박기능과 호텔기능 을 갖춘 여객선으로 장기간의 관광을 주목적으로 운항하는 선박을 의미하고 있다. 1830년에 크루즈산업 시작, 1980년대 이후 연평균 8% 성장, 다양한 연령대로 소비계층 확대 추세 크루즈산업의 역사는 1830년대부터 유럽국가에서 대서양을 횡단하기 위한 목적으로 시작되었 다. 1914년, 우리가 잘 아는 타이타닉호의 침몰로 국제크루즈선의 안전에 대한 기준이 강화되 었으며, 1920년대 세계대공황의 시기에 육지의 법적인 규제에서 벗어난 연안 또는 공해상에서 주류 판매와 위락시설의 제공이 이뤄지면서 유람선업으로 발달하였다. 그 이후 다소간 침체기도 겪었지만, 1980년대 이후 연평균 8% 이상 성장하며 다양한 연령대로 소비자가 확대되고 있다. 그림 3> 로열캐리비안의 Oasis of the seas 구조 자료: 한국문화관광연구원, 현대증권

5 Market Issue / 2016년 2월 16일 (화) 글로벌 크루즈산업은 4대 주요 회사가 시장의 60% 장악 크루즈 관광산업은 1980년대 이후 급성장 글로벌 크루즈 관광산업은 앞서 언급한 것처럼 1980년대 이후 빠르게 성장하였으며, 이용계층 도 은퇴 후 여가를 즐기는 실버계층 중심에서 최근에는 젊은 연령대로 확대, 그리고 여행기간도 최장 몇 개월 걸리던 상품중심에서 가까운 지역을 관광하는 2~5일의 단기간 상품까지 다양한 형태로 출시되고 있는 추세이다. 글로벌 크루즈 관광산업 시장규모는 36조원 수준, 2020년까지 연평균 4% 성장 전망 글로벌 크루즈 관광산업 시장 규모는 2013년 2,098만명에서 2015년에 2,239만명, 금액으로 는 36.2조원 규모로 성장하였고, 2020년까지 연평균 4% 이상의 성장이 예상되고 있다. 특히 중국의 경제성장 영향으로 향후 아시아 시장이 가파르게 성장할 것으로 전망되지만, 여전히 북미(60%), 유럽(28%) 중심으로 수요가 발생할 것으로 보고 있다. 크루즈 관광산업은 글로벌 4대 회사가 시장의 60% 장악 한 상태 세계크루즈 협회 자료에 따르면 글로벌 크루즈 관광 산업은 미국의 카니발(105척), 노르웨이의 로얄캐리비언(40척), 말레이시아의 스타크루즈(16척), 스위스의 MSC(12척)사 등을 중심으로 형성되고 있으며, 이들은 글로벌 시장의 60%를 차지하고 있는 것으로 나타났다. 그림 4> 글로벌 크루즈 관광객 추이 그림 5> 크루즈산업 지역별 수요 자료: 세계크루즈협회, 현대증권 자료: 세계크루즈협회, 현대증권 그림 6> 4대 크루즈선사 보유 크루즈선 현황 그림 7> 크루즈산업내 글로벌 시장 점유율 현황 자료: 세계크루즈협회, 현대증권 자료::세계크루즈협회, 현대증권

6 Market Issue / 2016년 2월 16일 (화) 국내 크루즈 관련산업은 빠른 성장기 진입, 향후 고성장 지속 전망 국내 크루즈산업은 100% 해외 방문객에 의존 국내 크루즈산업은 아직 해외 방문객에 100% 의존하고 있는 상태이다. 현재 국적 크루즈는 1척도 없는 실정이며, 2012년 하모니 크루즈가 취항하였으나 모객 확보 실패로 운항 중단 및 폐업 하였다. 최근 중국 관광객 급증으로 크루즈 입항 고객 증가, 2020년 300만명 수준 전망 하지만 국내 크루즈 입항 인원은 중국 관광객의 급증 영향으로 2013년 약 80만명, 2014년 105만명 수준으로 급증하고 있는 추세이다. 비록 작년에는 메르스 영향으로 일시적으로 감소 하기도 하였으나, 올해 다시 정상 회복이 기대되고 2020년에는 연간 방문자 수가 300만명에 이를 것으로 전망되고 있다. 국내 주요 기항지로는 제주, 부산, 인천, 광양, 동해 등이 있음, 올해 173만명이 입항 할 것으로 전망 2014년 기준으로 크루즈선의 국내 입항이 가능한 기항지로는 제주, 부산, 인천, 광양, 동해 등이 있으며, 제주(59만명), 부산(24만명), 인천(18만명) 등을 중심으로 크루즈 관광객이 입항 하였다. 해양수산부의 자료에 의하면 올해는 크루즈선 입항 914회, 입항인원 173만명 수준이 가능할 것으로 전망하고 있다. 그림 8> 연도별 국내 크루즈 입항 인원 추이 그림 9> 국내 지역별 크루즈 입항현황 자료: 해양수산부, 현대증권 자료: 해양수산부 현대증권 그림 10> 국내 주요 크루즈선 모항 및 입항 인원 추이 그림 11> 제주항에 입항한 Mariner of the Seas 자료: 해양수산부 현대증권 자료: 호텔&레스토랑, 현대증권

7 Market Issue / 2016년 2월 16일 (화) 크루즈선은 호텔급의 객실과 리조트급의 위락시설 구비 이처럼 움직이는 바다 위의 호텔 로 불리 우는 크루즈선은 실제 규모가 비슷한 특급호텔 수준 의 객실 및 부대 시설을 보유하고 있으며, 리조트가 가지는 대규모 위락시설을 구비하고 있다. 크루즈선 주요 권역으로 카리브해, 중남미, 유럽, 지중해, 알래스카등 있음 그리고, 글로벌 크루즈선의 주요 권역으로는 카리브해(점유율 46%), 중남미(12.7%), 유럽 (10.8%), 지중해(10.2%), 알래스카(7%)등이 존재한다. 주요 권역별 점유율을 보면, 그 동안 크루즈 산업이 유럽 및 북,중미 중심으로 성장해 왔음을 알 수 있다. 하지만 시장은 최근 동남아 시아와 극동아시아 시장이 급성장하고 있는 점을 주목하고 있다. 최근 동남아시아, 극동아시아 시장 급부상, 한국은 지리적으로 매우 중요한 위치 지리적 특수성 최대한 활용 방안 모색해야 할 것 특히 극동아시아권에서 우리나라는 중국의 상해, 텐진, 청도, 일본의 후쿠오카, 사카이미나토, 니카타, 그리고 러시아의 블라디보스톡 등과 20시간 이내에 도착이 가능한 크루즈항로의 중심 에 위치해 있다. 미국의 마이에미는 카니발, 로얄캐리바인의 모항으로 전용부두, 복합 관광단지 조성 등을 통해 연간 433만명 방문, 17만개 일자리 창출, 20조원의 경제효과를 올리고 있음을 참고해, 우리의 지리적 특수성을 최대한 활용할 수 있는 방안을 신속하게 모색해야 할 것이다. 그림 12> 세계 주요 크루즈 권역 그림 13> 극동아시아권 주요 크루즈선 가상 노선도 자료: 문화관광진흥원, 현대증권 자료: 해양수산부, 현대증권 그림 14> 크루즈선, 호텔, 리조트 기반 비교 구 분 크루즈선 호 텔 리 조 트 (Liberty of seas기준) (신라호텔기준) (디즈니랜드기준) 등 급 + 특1~2급 ㅡ 규 모 339m 23층 ㅡ 수용력 선실(객실) 1,817개 456개 ㅡ 공공부지 41,000m2 10,400m2 920,000m2 시 설 레스토랑 : 4개 레스토랑 : 4개 공원및광장:12개 라운지 : 4개 라운지 : 1개 놀이시설 : 85개 영화관, 회의장 등 연회장 :13개 승 무 원 1,396명 1,800명 21,000명 자료: 한국문화관광연구원, 현대증권

8 Market Issue / 2016년 2월 16일 (화) 한국은 크루즈선을 못 만들까? 안 만들까? 대형화, 고급화 추세의 크루즈선 시장에 한국은 아직 진출하지 못함 세계1위의 조선강국인 한국이 아직 명함을 내밀지 못하고 있는 분야가 있다. 바로 꿈의 선박, 조선업의 꽃, 바다위 특급호텔이라고 불리는 크루즈선 시장이며, 이러한 크루즈선 시장은 점차 대형화, 고급화 되고 있는 추세이다. 2008년 STX유럽이 노르웨이의 아커야즈 인수 그러나 아쉽게도, 현재 순수 국내 기술로 건조한 크루즈선은 한 척도 없는 상태이다. 과거 STX 유럽을 통해 크루즈선을 건조했지만 2008년 노르웨이 크루즈선사인 아커야즈를 인수한 것으로 순수 국내 기술이라고 볼 수 없다. 크루즈선의 기능은 선박(25%)+호텔,레저(75%) 로 구성, 호텔급의 인테리어 역량 필수, 국내에는 관련 기업 없어 시장진출 불가능 크루즈선은 선박(25%)+호텔,레저(75%) 개념인 만큼 엔진, 후판등 일반선박관련 기술뿐만 아니라 초호화 호텔급 수준의 인테리어에 필요한 고급 건축기술과 디자인 역량이 종합적으로 요구된다. 국내 조선사들은 크루즈선의 뼈대와 몸통을 만드는 건조 기술능력은 충분하지만 고급 인테리어 장식재를 공급 받을 협력업체가 국내에 전무한 상태, 결국 기자재를 100% 해외에서 사와야 하는 상황에서는 원가상승 부담으로 수지가 맞지 않기 때문에 생산이 불가능한 것이다. 그림 15> 크루즈선내 Dining room 전경 그림 16> 시대별 크루즈선 규모 변천 과정 자료: 시장자료, 현대증권 자료: 인터넷자료, 현대증권 그림 17> 크루즈선의 기능 구성비율 그림 18> 주요 국가별 크루즈선 건조시장 점유율 현황 자료: KDB산업은행, 현대증권 자료: KDB산업은행, 현대증권

9 Market Issue / 2016년 2월 16일 (화) 2009년 삼성중공업의 수주계약 있었으나, 금융위기 사태로 본계약 체결 실패 과거 삼성중공업은 2009년 미국 크루즈선사인 유토피아가 발주한 11억달러 규모의 크루즈선 건조입찰에서 계약대상자로 단독 선정됐다. 당시 국내 최초로 100% 자체 기술을 바탕으로 크루즈선을 제작하게 된 만큼 의미가 깊었지만, 글로벌 경기 침체로 선주사가 자금을 마련하지 못해 본계약이 체결되지 못하였다. 크루즈선 시장의 84%는 유럽 국가 점유 이처럼 국내 조선 3사의 시장 진입이 만만치 않은 상황에서, 글로벌 크루즈선 건조시장의 약 84%는 유럽국가들이 점유하고 있으며, 관련 기자재 산업도 이들 국가들이 선도하고 있는 상황이다. 국가별로는 이탈리아, 프랑스, 핀란드, 독일 등 4개국이 크루즈선 건조시장의 80%를 점유하고 있다. 크루즈선 건조 글로벌 1위는 이탈리아의 핀칸티에리 社, 프랑스, 핀란드, 독일 기업이 시장 장악 글로벌 1위 크루즈선 건조사는 퀸 엘리자베스호를 건조한 이탈리아의 핀칸티에리(Fincantieri) 사로 전세계 크루즈 수주량의 40%를 차지하고 있다. 특히 글로벌 메이저 크루즈 선사 중 하나 인 카니발사의 발주량 80% 가량을 수주 받으며 돈독한 관계를 유지하고 있는 것으로 나타 났다. 그 뒤를 프랑스의 De l Atlantique, 핀란드의 Aker Finnyards, 독일의 Meyer Werft사 순인 것으로 파악되고 있다. 보다 강력하고 실효적인 정부의 지원을 통한 크루즈산업 육성이 필요하다! 1인당 평균 소비금액 117만원, 2020년에 3조원 이상의 경제적효과 기대 2014년 국내 방문한 크루즈 관광객 1인당 소비지출 금액은 평균 117만원으로 1조원 이상의 경제 파급효과가 있는 것으로 나타났으며, 2020년까지 300만명이 입국할 것으로 예상하는 상황에서 3조원 이상의 경제적 효과가 있을 것으로 전망하고 있다. 크루즈선의 부가가치는 철강재의 2,000배, 연간 10여척 발주 진행 뿐만 아니라 크루즈선 건조 시장 규모는 연간 130억 달러로 세계 선박시장의 약 12%를 차지 하고 있다. 크루즈선의 척당 선가가 5~10억달러에 달하는 초부가가치 산업으로, 철강재의 부가 가치가 100으로 가정한다면 30만톤급 유조선은 219, 5,500TEU급 컨테이너선은 393, FPSO 는 1,250, 크루즈선은 2,000 수준으로, 연간 10여척의 발주가 이뤄지고 있다. 정부도 크루즈산업 활성화 대책 발표, 하지만 강력하고 실효적 지원을 통한 크루즈산업 육성 필요 이처럼 크루즈관련 산업이 빠르게 성장하고 있는 상황에서, 우리 정부도 2015년 5월 크루즈 산업 활성화 대책 을 통해 각종 지원책을 밝혔지만, 국적선사 크루즈선 발주 및 금융지원, 그리 고 한류문화와 연계한 관광 프로그램 개발, 사회인프라 구축, 크루즈 관광 관련 인력 육성 등 보다 강력하고 실효적인 지원을 아끼지 말아야 할 것이다. 이를 통해 위기에 처한 조선업과 기자재산업을 재편하고, 높아지는 실업률 등의 문제를 해결하는 돌파구로 삼아야 할 것이다. 투자자 고지사항 종목명 담당자 담당자 채무이행 1% 이상 계열사 자기주식 ELW 유동성 기타 주식보유 보증 보유여부 관계 취득처분 발행 공급자 이해관계 해당사항 없음 당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제 3자에게 제공한 사실이 없습니다. 작성자는 본 조사분석자료에 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인합니다. 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 특정 증권의 매매와 관련한 권고를 제공하기 위한 것은 아닙니다. 이 보고서의 내용은 당사가 신뢰 할 만 하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 만들어진 것이지만 그 정확성이나 완전성을 당사가 보증하는 것은 아니며 따라서 그에 의존하여 투자 결정을 내려서는 안될 것 입니다. 이 보고서에 포함된 의견이나 전망은 해당일 당시 당사의 전문적인 판단을 반영하는 것이며 통지 없이 변경될 수 있습니다. 당사는 이 보고서의 내용에 의존하여 행해 진 누구의 어떠한 행위로부터 발생하는 결과에 대해서도 책임을 지지 않습니다. 이 보고서는 투자에 관해 전문적인 경험을 가진 분들을 위한 자료이며 증권매도의 청약이나 매 수 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사의 저작물로서 모든 저작권은 당사에게 있습니다. 이 보고서는 당사의 동의 없이 어떤 형태로든 복제, 배포, 전송, 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술적 목 적으로 작성된 것이 아니므로, 학술논문 등에 학술적인 목적으로 인용하려는 경우에는 당사에게 먼저 통보하여 당사의 동의를 얻으시기 바랍니다.

10 현대 Portfolio / 2016년 2월 16일 (화) 포트폴리오전략팀 김영각 yg.kim@hdsrc.com 배성진 sj.bae@hdsrc.com 현대 안정성장형 포트폴리오 Investment Summary 종목선정기준: KOSPI 및 대형주 중심으로 실적 등 중장기 모멘텀을 고려한 종목 선정 추천기간: 2개월 원칙이나 시장상황에 연동해 조절, 추천/제외일은 가중평균수익률 적용 목표수익/로스컷: +15%/-10% 원칙으로 하되 리스크 관리에 따라 탄력적 대응 벤치마크: KOSPI 200지수 100% 수익률 추이 주식비중 현금비중 80% 20% KOSPI 200 안정성장형 전일대비 1.52% 2.29% 신규종목 편입 및 제외 신규종목: 없음 누적수익률 -4.98% 3.05% 제외종목: 없음 BM대비 +8.04% 포인트 빙그레 년 실적은 전반적인 경쟁 심화와 원가율 상승, 메르스 사태 등의 일회성 요인으로 추천인: 김영각 단위 (원) (005180) 부진하며 최근 10년내 최저치 기록 추천가: 72,900 추천일 2월 4일 년 실적은 잉여원유 축소에 따른 원가부담 및 경쟁 완화에 따른 비용 절감과 빙과 전일종가: 71,900 수익률 % ASP 상승 등을 바탕으로 개선 전망 + 1,200 삼성물산 -건설부문 손실반영에 따른 불확실성 해소 및 기업활력제고특별법 통과시 삼성그룹 지 추천인: 배성진 단위 (원) (028260) 배구조 변화 기대 따른 수혜 전망 추천가: 150,500 추천일 2월 3일 -바이오계열사인 바이오로직스의 의약품 위탁생산 증가 및 바이오에피스의 바이오시밀 전일종가: 148,000 수익률 % 러 분야 성장이 수익 개선에 기여할 것으로 예상 + 5,000 한세실업 -고환율 지속 및 TPP타결에 따른 누적 원산지 규정에 따라 베트남에서의 생산비중이 높 추천인: 배성진 단위 (원) (105630) 은 동사 수혜 지속 전망 추천가: 60,900 추천일 2월 3일 -계열사 재편을 통한 수직 계열화 및 설비투자 완료 이후 지속적인 생산량 증가에 따른 전일종가: 59,600 수익률 % 이익 개선 가능성 고조 + 2,700 한샘 - 독보적인 브랜드를 가진 부엌가구가 전사 성장을 이끄는 가운데 인테리어 가구도 직매 추천인: 김영각 단위 (원) (009240) 장 확대와 대리점 대형화로 성장성 향상 기대 추천가: 242,000 추천일 1월 15일 - 향후 도시화를 통해 부엌가구에 대한 기초 수요와 교체 수요가 증가할 것으로 예상되 전일종가: 266,500 수익률 % 는 중국시장 진출을 중장기적으로 추진할 계획 + 0 SK케미칼 추천인: 배성진 단위 (원) -제약 부문(Life Science)에서 백신 가치 상승 및 혈우병치료제 미국 및 유럽 허가 기대 (006120) 추천가: 73,300 -화학 부문(Green Chemical)에서 저 수익성 소재 사업 정리 및 제품 믹스를 통한 수익 추천일 1월 5일 전일종가: 76,200 성 개선 기대 수익률 % + 2,700 CJ대한통운 - 그룹차원의 본격적인 중국 관련 사업 추진이 예정된 가운데, 지난 3분기 중국의 룽칭 추천인: 김영각 단위 (원) (000120) 물류 인수로 중국 진출을 위한 전진기지 확보 191,000 추천일 1월 4일 - 온라인 쇼핑 활성화 및 해외 직구와 역직구 호조세로 택배산업의 고성장세 지속이 기 전일종가: 204,500 수익률 % 대 + 7,000

11 현대 Portfolio / 2016년 2월 16일 (화) 포트폴리오전략팀 김철영 cy.kim@hdsrc.com 김임권 ik.kim@hdsrc.com 현대 액티브형 포트폴리오 Investment Summary 종목선정기준: KOSDAQ 및 소형주 중심의 성장성, 모멘텀 등을 바탕으로 한 종목 선정 추천기간: 1개월 원칙이나 시장상황에 연동해 조절, 추천/제외일은 가중평균수익률 적용 목표수익/로스컷: +15%/-10% 원칙으로 하되 리스크 관리에 따라 탄력적 대응 벤치마크: KOSDAQ지수 100% 수익률 추이 주식비중 현금비중 80% 20% KOSDAQ 액티브형 전일대비 2.12% 2.20% 신규종목 편입 및 제외 신규종목: 없음 누적수익률 -8.94% 1.37% 제외종목: 없음 BM대비 % 포인트 블루콤 - 블루투스 헤드셋 출하량 증가로 4Q15실적 시장 예상치 부합 전망, 연간 실적 4년 연 추천인: 김철영 단위 (원) (033560) 속 개선 추세 이어갈 것으로 예상 추천가: 11,400 추천일 2월 15일 - 1분기 블루투스 헤드셋 신제품 출시 효과로 제품 믹스 개선, 2분기 베트남 공장의 신규 전일종가: 11,600 수익률 % 매출 발생으로 매출 성장성 지속 전망 에코프로 - 국내 1위, 글로벌 2위의 NCA양극활물질 생산기업, 생산능력 확대를 통해 글로벌 시 추천인: 김철영 단위 (원) (086520) 장 점유율 확대 전망 추천가: 10,150 추천일 2월 3일 - 전동공구(Power Tool)는 고성장 지속, 글로벌 전기차향 EV 추가 수주 및 환경부문 수 전일종가: 10,200 수익률 % 주회복시 고성장 매력 부각 예상 엔씨소프트 - 4Q15년 실적은 길드워2 확장팩 판매부진과 야구단 비용 지출 영향으로 시장 컨센서 추천인: 김철영 단위 (원) (036570) 스 보다 소폭 하회 할 것으로 전망 추천가: 234,000 추천일 2월 2일 년 신작 라인업에 대한 기대감 유효, 리니지 IP기반 모바일 게임 3개 출시 예정에 전일종가: 233,000 수익률 % 따른 실적 개선 모멘텀 부각 기대 - 4,000 테라세미콘 - 동사는 삼성디스플레이 플렉서블 OLED 핵심 장비 점유율 80% 차지, OLED산업의 추천인: 김철영 단위 (원) (123100) 구조적 성장에 따른 실적 성장기 진입 추천가: 26,000 추천일 1월 27일 - 향후 3년간 글로벌 OLED투자 시기 진입과 주요고객사의 2016년 하반기 폴더블 스마 전일종가: 27,450 수익률 % 트폰 출시 관련 수혜 전망 + 1,450 뷰웍스 - 주력제품 FP-DR과 산업용 카메라 신제품 출시 효과로 4Q15 분기 매출액 및 영업이익 추천인: 김철영 단위 (원) (100120) 은 사상 최대 예상 추천가: 44,250 추천일 1월 13일 년 실적도 고마진 제품의 증가와 신제품 효과 및 고정비 부담 감소로 높은 성장세 전일종가: 46,050 수익률 % 이어갈 것으로 전망 + 0

12 현대 Portfolio / 2016년 2월 16일 (화) 포트폴리오전략팀 김임권 ik.kim@hdsrc.com 윤정선 js.yoon@hdsrc.com 현대 가치투자형 포트폴리오 Investment Summary 종목선정기준: 가치주 중심으로 자산가치, 밸류에이션 등 장기 모멘텀을 고려한 종목 선정 추천기간: 6개월~1년 원칙이나 시장상황에 연동해 조절, 추천/제외일은 가중평균수익률 적용 목표수익/로스컷: +40%/-20% 원칙으로 하되 리스크 관리에 따라 탄력적 대응 벤치마크: KOSPI지수 50% + KOSDAQ지수 50% 수익률 추이 주식비중 현금비중 80% 20% KOSPI+KOSDAQ 가치투자형 신규종목 편입 및 제외 신규종목: 엠케이트렌드 제외종목: 없음 전일대비 1.80% 0.57% 누적수익률 -7.00% -7.25% BM대비 -0.26% 포인트 엠케이트렌드 - NBA브랜드의 인기 지속으로 15년 중국사업이 처음으로 흑자를 기록했으며, 올해 공 추천인: 윤정선 단위 (원) (069640) 격적인 매장수 확대가 전망돼 이익성장의 초기국면으로 판단 추천가: 15,400 추천일 2월 16일 - KMPLAY 사업중단, TBJ재고 정리 등으로 국내사업의 비용절감이 나타날 것으로 예 전일종가: 수익률 신규 상되며, 올해 본격적인 중국사업 실적증가에 따른 밸류에이션 상승 기대 대한약품 - 고령화, 입원환자수 증가에 따라 기초수액제 시장은 매년 확대되고 있으며, 과거 10년 추천인: 윤정선 단위 (원) (023910) 간 역성장 없이 꾸준한 이익률 개선을 동반한 실적성장을 지속하고 있음 추천가: 24,950 추천일 2월 3일 - 동사의 주력제품인 수액제는 단기적 이슈에 따른 실적변동성이 낮으며, PE 10배 수준 전일종가: 24,400 수익률 % 의 제약 업종내 저평가 매력 및 구조적인 성장산업에서의 실적모멘텀 부각 전망 + 50 송원산업 - 산화방지제 부문 글로벌 2위 기업으로 저유가에 따른 원재료비 하락 및 전방산업의 수 추천인: 윤정선 단위 (원) (004430) 요확대에 따라 주력 사업의 꾸준한 실적개선 전망 추천가: 14,500 추천일 1월 14일 - 과점화 되어있는 시장에서 제품 다변화에 따른 이익의 질적 개선이 이뤄지고 있으며 전일종가: 14,950 수익률 % 중국, 중동 등 수출지역 확대 및 윤활류 사업 등 신규사업 성장 기대 CJ - CJ E&M, CJ CGV, CJ 제일제당 등 주력 자회사들의 실적개선에 따른 실적성장 및 수 추천인: 윤정선 단위 (원) (001040) 익성 개선으로 NAV 상승 전망 추천가: 251,000 추천일 1월 4일 - 견고한 브랜드파워 및 내수시장에서의 경쟁력 강화와 비상장자회사 CJ올리브네트웍 전일종가: 234,500 수익률 % 스 등의 성장으로 기업가치의 프리미엄 확대 전망 - 5,500 가온미디어 - IP Hybrid, Smart Box, Home Gateway 등 셋톱박스 제조 전문업체로 각국의 디지 추천인: 윤정선 단위 (원) (078890) 털 방송전환 및 국내외 지역별 매출 다변화에 따른 안정적인 이익성장 예상 추천가: 10,800 추천일 1월 4일 - 국내 통신사향 셋톱박스 공급 레퍼런스를 바탕으로한 해외진출과 통신사, 케이블사 등 전일종가: 9,920 수익률 % 대형 공급처 비중증가에 따른 실적안정성이 부각될 전망 - 30 한양이엔지 - 반도체 클린룸, 시스템 인프라공사 및 화학약품 공급장치 제조 전문업체로 과점시장 추천인: 윤정선 단위 (원) (045100) 지위 확보에 따라 삼성전자 반도체 인프라투자에 따른 매출성장 예상 추천가: 10,600 추천일 1월 4일 - 지속적인 실적성장과 함께 높은 ROE를 유지하고 있으며, 안정적인 펀더멘탈 개선대비 전일종가: 9,990 수익률 % 동종업종 내 저평가 메리트 보유 Compliance Notice 안정성장형, 액티브형, 가치투자형 포트폴리오 종목 자료는 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. 안정성장형, 액티브형, 가치투자형 포트폴리오 종목은 편입일 기준 당사 투자컨설팅센터 연구원이 보유하고 있지 않습니다. 안정성장형, 액티브형, 가치투자형 포트폴리오 종목은 당사와 계열사 관계가 없습니다. 안정성장형, 액티브형, 가치투자형 포트폴리오 종목에 게재된 내용들은 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었습니다. 안정성장형, 액티브형, 가치투자형 포트폴리오 종목 자료의 내용은 당사 리서치센터의 투자의견과 일부 차이가 있을 수도 있습니다. 당사는 삼성물산, 한샘, 엔씨소프트, CJ를 기초자산으로 하는 ELW를 발행한 사실이 있습니다.

13 차트 및 수급 관심종목 / 2016년 2월 16일 (화) 포트폴리오전략팀 배성진 sj.bae@hdsrc.com 두산, 알파칩스, 현대증권 차트 관심 종목 : 두산(000150) 관련 종목군 [단기 5일 선이 중기 20일선을 돌파하는 골든크로스 종목] LG상사(001120) 메리츠화재(000060) 두산중공업(034020) LS(006260) KOSPI 쌍용차(003620) KOSDAQ 쌍용정보통신(010280) 비에이치아이(083650) 서진오토모티브(122690) 포메탈(119500) 전파기지국(065530) 신고가 종목 : 알파칩스(117670) 4.35 * 8.35 관련 종목군 BYC(001460) KOSPI [52주 신고가 및 신고가 유지되는 종목] KOSDAQ 빅텍(065450) 한일단조(024740) 쌍용정보통신(010280) 스페코(013810) 포메탈(119500) 박스권 돌파 종목 : 현대증권(003450) 4.35 * 8.35 [이동평균선이 박스권을 형성하고, 현재가가 박스권을 돌파한 종목] 관련 종목군 기아차(000270) 현대위아(011210) KOSPI KOSDAQ 삼성전기(009150) 비상교육(100220) 대우인터내셔널(047050) 대림B&Co(005750) 세븐스타웍스(121800) 토비스(051360) 대성미생물(036480) 엠에스씨(009780) 모다정보통신(149940) 이엠코리아(095190) 한국전자금융(063570) 유니셈(036200) 외국인 보유 비율 증가 종목 기관 보유 비율 증가 종목 한화케미칼(009830) 삼성SDI(006400) KB금융(105560) 엔씨소프트(036570) KOSPI SK텔레콤(017670) LG전자(066570) 삼성생명(032830) 삼성전자(005930) KOSPI 현대중공업(009540) 기업은행(024100) 현대차(005380) 현대모비스(012330) 현대산업(012630) CJ(001040) LG전자(066570) 현대중공업(009540) KOSDAQ 뉴트리바이오텍(222040) 바텍(043150) 바이넥스(053030) 지스마트글로벌(114570) 휴젤(145020) OCI머티리얼즈(036490) 컴투스(078340) 게임빌(063080) KOSDAQ 바텍(043150) 파트론(091700) 인터로조(119610) 루트로닉(085370) 뉴프라이드(900100) 동아엘텍(088130) 원익IPS(030530) 인바디(041830) 참 고 : 상기종목은 당사 추천종목과는 별개이며, 음영 종목은 신규 관심 종목입니다. 밑줄 종목은 외국인 및 기관 공통 순매수 종목입니다. 본 자료는 과거의 자료를 기초로 한 투자참고 자료로써 향후 주가 움직임은 과거의 패턴과 다를 수 있습니다.

14 2016년 2월 16일 기업분석 엠케이트렌드 (069640) BUY (유지) 고속 성장의 시작점 유통, 의류 Analyst 김근종 RA 안예원 주가(2/12) 13,900원 목표주가 33,000원 업종명/산업명 섬유/의류 업종 투자의견 Overweight 시가총액 (보통주) 1,758억원 발행주식수 (보통주) 12,649,515주 유동주식비율 39.8% KOSPI 지수 1, KOSDAQ 지수 일 평균 거래량 102,364주 60일 평균 거래대금 14억원 외국인보유비중 1.5% 수정EPS 성장률(15~17 CAGR) 128.9% 시장 수정EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 52주 최고/최저가 (보통주) 19,700원 11,750원 베타(12M, 일간수익률) 0.6 주요주주 김상택 외 7 인 59.8% 주가상승률 1개월 3개월 6개월 절대 10.3% 2.6% -2.8% 상대 13.7% 11.4% 4.6% 원 4Q15 실적 리뷰: 당사 예상치 상회 엠케이트렌드의 4Q15 연결기준 매출액 및 영업이익은 각각 971억원 (+17%YoY), 50억원 (+43%YoY 영업이익률 5.1%)을 기록하며 당사 예상치를 상회했다. 국내 사업은 TBJ, ANDEW, BUCKAROO에 대한 소비자 선호도 상승 및 NBA 인기 지속에 힘입어 전년동기대비 매출액 성 장률 +7%를 기록했다. 중국 NBA 사업은 매장 수 확대 (2014년 말 16개, 2015년 말 81개) 및 매장 당 매출액 증가를 바탕으로 매출액 101억원 (+674%YoY), 영업이익률 13%를 기록했다. 영업이익: 2016년 157억원, 2017년 293억원 전망 연결기준 2016년 영업이익 157억원 (중국 85억원), 2017년 293억원 (중국 201억원)을 예상한 다. 국내사업의 경우, KMPLAY 사업 (연간 영업적자 40억원) 중단과 2015년 TBJ 재고 대폭 정 리에 힘입어 2016년과 2017년 영업이익이 각각 72억원, 92억원을 기록할 전망이다. 중국 NBA 사업의 경우, 매장 당 평균 월 매출액이 2015년 하반기 기준 5,000만원 (2015년 상반기 4,200 만원, 2015년 연간 4,800만원)을 넘어섰으며 현재의 매출총이익률 (80% 수준) 기준 매장 당 평 균 월 매출액이 5,000만원을 상회하면 점포 당 연간 영업이익은 1억원 수준을 기록하게 된다. 중 국 NBA 매장 수 목표치는 2016년 160개, 2017년 250개이다. 중국 사업 영업이익 예상치는 2016년 85억원, 2017년 201억원이다. 현재의 매출액 성장세를 감안할 시 보수적인 예상치다. 투자의견 BUY, 목표주가 33,000원 유지 투자의견 BUY, 목표주가 33,000원을 유지한다. 목표주가는 동사의 2017년 예상 EPS에 PER 20배를 적용한 값이다. 동사의 중국 사업은 2017년에도 성장 초기라는 점을 고려하자. 결산기말 12/13A 12/14A 12/15F 12/16F 12/17F (적용기준) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 순이익 (십억원) 지배기업순이익 (십억원) EPS (원) ,824 수정EPS (원) ,824 PER* (배) PBR (배) EV/EBITDA (배) 배당수익률 (%) ROE (%) ROIC (%) 적용기준: IFRS-C =연결재무제표, IFRS-P =개별재무제표 자료: 엠케이트렌드, 현대증권 12

15 2016년 2월 16일 기업분석 BGF리테일 (027410) BUY (상향) 쌓이는 돈은 결국 어디에 쓰일 것인가 유통, 의류 Analyst 김근종 RA 안예원 주가(2/12) 152,000원 목표주가 200,000원 업종명/산업명 생필품소매 업종 투자의견 Neutral 시가총액 (보통주) 3.8조원 발행주식수 (보통주) 24,773,964주 유동주식비율 37.4% KOSPI 지수 1, KOSDAQ 지수 일 평균 거래량 112,546주 60일 평균 거래대금 197억원 외국인보유비중 28.4% 수정EPS 성장률(15~17 CAGR) 25.1% 시장 수정EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 52주 최고/최저가 (보통주) 231,500원 83,700원 베타(12M, 일간수익률) 2.1 주요주주 홍석조 외 24 인 58.9% 주가상승률 1개월 3개월 6개월 절대 -20.4% -8.4% -32.7% 상대 -18.0% -0.5% -27.6% 원 4Q15 실적 리뷰: 시장 예상치 하회 4Q15 연결기준 매출액 및 영업이익은 각각 1.13조원 (+30%YoY), 355억원 (+17%YoY, 영업 이익률 3.1%)를 기록했다. 4분기 특성상 여러 비용이 다소 반영됐으며, 특이사항은 없었다. 1Q16 실적 프리뷰: 영업이익 306억원 전망 1Q16 연결기준 매출액 및 영업이익은 각각 1.03조원 (+17%YoY), 306억원 (-28%YoY)일 전 망이다. 전년동기대비 점포 수 증가율 12%와 점포 당 매출액 증가율 5%를 가정한다. 영업이익 은 1Q15 재고자산평가손익 (약 200억원 수준) 영향으로 전년동기대비 28% 하락할 전망이다. 보광이천 인수는 결국 쌓이는 현금의 마땅한 투자처가 없기에 생긴 일 동사는 보광이천의 주식 85.2%를 1,300억원에 취득하기로 결정했다. 보광이천의 토지장부가는 1,500억원 수준이고, 2017년 이후 연간 실적 전망치는 매출액 120억원, 영업이익 40억원 수준이 다. 동사는 2015년말 기준 6,000억원의 순현금을 보유하고 있는데 이러한 자금의 마땅한 투자처 가 없었기에 결국 그룹사의 골프장 인수라는 곳에 현금이 사용됐다. 배당확대 (1,200원. 배당성 향 20%)도 발표했지만 향후 쌓이는 현금을 어떻게 사용하느냐가 기업가치를 좌우할 전망이다. 투자의견 BUY 상향, 목표주가는 200,000원 유지 최근 주가 하락으로 인해 현 주가와 기존 목표주가 사이의 괴리율이 30%를 상회함에 따라 투자 의견을 기존 Marketperform에서 BUY로 상향한다. 목표주가는 기존의 200,000원을 유지한다. 목표주가는 2017년 예상 EPS에 PER 25배를 적용한 값이다. 결산기말 12/13A 12/14A 12/15F 12/16F 12/17F (적용기준) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 매출액 (십억원) 3, , , , ,515.6 영업이익 (십억원) 순이익 (십억원) 지배기업순이익 (십억원) EPS (원) 2,796 4,125 6,112 6,823 8,074 수정EPS (원) 2,796 4,125 6,112 6,823 8,074 PER* (배) NA-NA PBR (배) NA EV/EBITDA (배) 배당수익률 (%) NA ROE (%) ROIC (%) 적용기준: IFRS-C =연결재무제표, IFRS-P =개별재무제표 자료: BGF리테일, 현대증권 13

16 2016년 2월 16일 기업분석 대우인터내셔널 (047050) BUY (유지) 가스전 연간 3천억원 이상 영업이익 기여 지주회사/복합기업 Analyst 전용기 RA 김다은 주가(2/12) 18,100원 목표주가 28,000원 업종명/산업명 복합기업 업종 투자의견 Overweight 시가총액 (보통주) 2.1조원 발행주식수 (보통주) 113,876,291주 유동주식비율 39.5% KOSPI 지수 1, KOSDAQ 지수 일 평균 거래량 500,652주 60일 평균 거래대금 79억원 외국인보유비중 12.1% 수정EPS 성장률(15~17 CAGR) 4.7% 시장 수정EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 52주 최고/최저가 (보통주) 31,400원 12,100원 베타(12M, 일간수익률) 1.3 주요주주 포스코 60.3% 주가상승률 1개월 3개월 6개월 절대 26.6% -6.5% -12.3% 상대 30.4% 1.6% -5.7% 원 대우인터내셔널의 2015년 가스전 관련 영업이익은 3,670억원 국제 유가와 가스가격이 추가로 하락한다고 가정해도 올해 가스전 부문에서 3천억원 이상의 영 업이익 달성 가능 가스전 가치는 보수적으로 접근해도 2조원 이상 투자의견 매수 및 목표주가 28,000원 유지 대우인터내셔널의 2015년 가스전 관련 영업이익은 3,670억원 대우인터내셔널의 2015년 영업이익 3,680억원 대부분이 가스전 관련 영업이익으로 종합상 사와 기타부문에서는 영업이익을 창출하지 못했다. 가스전 지분율 50%를 반영한 지배주주 순이익 기준으로는 가스전 관련 지배주주순이익이 1,500억원 내외, 나머지 부문에서 300억 원 규모의 순손실을 기록한 것으로 추정된다. 분기별 평균 국제유가 기준으로 볼 때, 2014년 4분기 평균 국제유가가 73달러일 때 가스전 관련 영업이익은 910억원, 2015년 2분기 평균 국제유가가 58달러일 때 1,085억원, 평균 42달러였던 2015년 4분기에는 910억원의 영업 이익을 기록하였다. 2014년 4분기는 가스전 가동률이 낮았음을 고려하면 유가하락에 대해 이익 감소폭은 크지 않았던 것으로 보여진다. 2016년 들어서 현재까지의 국제유가 평균 32 달러를 1분기에 적용한다면, 2016년 1분기 가스전 부문에서 영업이익은 800억원을 소폭 상 회할 것으로 추정된다. 시장의 우려와 달리 국제유가의 상승폭과 하락폭에 대해 미얀마 가스 전의 이익 변동폭이 낮음을 알 수 있다. 결산기말 12/13A 12/14A 12/15F 12/16F 12/17F (적용기준) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 매출액 (십억원) 17, , , , ,796.4 영업이익 (십억원) 순이익 (십억원) 지배기업순이익 (십억원) EPS (원) 1,214 1,620 1,092 1,551 1,860 수정EPS (원) 1,214 1,620 1,092 1,551 1,860 PER* (배) PBR (배) EV/EBITDA (배) 배당수익률 (%) ROE (%) ROIC (%) 적용기준: IFRS-C =연결재무제표, IFRS-P =개별재무제표 자료: 대우인터내셔널, 현대증권 14

17 2016년 2월 16일 기업분석 한국콜마 (161890) BUY (유지) 2016년 글로벌 브랜드 수주 본격화 화장품 Analyst 이달미 RA 이창민 주가(2/12) 88,700원 목표주가 130,000원 업종명/산업명 개인용품 업종 투자의견 Overweight 시가총액 (보통주) 1.9조원 발행주식수 (보통주) 21,100,151주 유동주식비율 77.0% KOSPI 지수 1, KOSDAQ 지수 일 평균 거래량 100,580주 60일 평균 거래대금 95억원 외국인보유비중 44.2% 수정EPS 성장률(15~17 CAGR) 29.2% 시장 수정EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 52주 최고/최저가 (보통주) 113,500원 56,000원 베타(12M, 일간수익률) 1.6 주요주주 한국콜마홀딩스 외 24 인 22.5% 주가상승률 1개월 3개월 6개월 절대 -8.9% 7.5% -7.7% 상대 -6.2% 16.8% -0.6% 원 2015년 4분기 실적 Review 동사의 2015년 4분기 실적은 매출액이 전년대비 16.1% 증가한 1,391억원, 영업이익은 전년대비 6.7% 감소한 129억원을 시현, 이는 당사 추정치 대비 매출액은 2.2% 상회하였으나 영업이익은 21.7% 하회한 실적을 기록하였다. 이번 영업이익 하회의 가장 큰 원인은 1) 글로벌 브랜드 확대 로 인한 지급수수료 및 연구개발비의 일시적인 상승, 2) 제약부문에서 신제품 허가를 위한 임상비 용 증가 때문으로 관련 비용은 모두 일회성으로 큰 우려는 없는 것으로 판단된다. 중국과 글로벌 브랜드 수주증가 순항 중 이번 4Q15 국내 화장품 실적은 카바코리아의 리얼아이크림 제품이 홈쇼핑 채널에서 고성장하였 고 수출은 글로벌 브랜드의 신규거래가 개시, 록시땅의 에보리안 브랜드 수주확대로 화장품 부문 이 14.8%YoY 성장세를 시현하였다. 제약부문에서는 손발톱무좀치료제 풀케어의 제네릭 제품이 런칭되었고 고혈압치료제 엑스포지 제네릭 매출이 고성장하면서 21.6%YoY 성장세를 기록하였 다. 북경콜마는 중국 내 로컬업체의 수주증가와 공장증축으로 정상가동 되면서 밀려있던 주문이 생산시작되면서 2015년 매출액 370억원을 시현, 2016년 매출은 더욱 확대될 전망이다. 2016년 1분기 실적도 두자리수 성장세 예상 2016년 1분기 실적은 매출액이 전년대비 16.0% 증가한 1,264억원, 영업이익은 전년대비 18.9% 증가한 172억원 (OPM 11.7%)이 전망된다. 2016년 1분기 실적 성장세의 원인은 화장품 부문에서 신규거래를 개시한 글로벌 브랜드로의 추가적인 제품 확대가 예상되고, 북경콜마에서는 공장증축 완료로 인해 중국 로컬고객사로의 매출확대가 본격화 될 전망이기 때문이다. 따라서 동 사에 대한 투자의견 BUY와 목표주가 130,000원을 유지한다. 결산기말 12/13A 12/14A 12/15F 12/16F 12/17F (적용기준) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 순이익 (십억원) 지배기업순이익 (십억원) EPS (원) 722 1,641 2,155 2,795 3,540 수정EPS (원) 722 1,641 2,155 2,795 3,540 PER* (배) PBR (배) EV/EBITDA (배) 배당수익률 (%) ROE (%) ROIC (%) 적용기준: IFRS-C =연결재무제표, IFRS-P =개별재무제표 자료: 한국콜마, 현대증권 15

18 2016년 2월 16일 기업분석 LG전자 (066570) BUY (유지) G5, 사상 최대 판매 기대 G5 차별화 부각 전망 디스플레이,가전,휴대폰 Analyst 김동원 RA 김범수 주가(2/15) 57,700원 목표주가 76,000원 업종명/산업명 휴대폰/부품 업종 투자의견 Overweight 시가총액 (보통주) 9.4조원 발행주식수 (보통주) 163,647,814주 유동주식비율 64.8% KOSPI 지수 1, KOSDAQ 지수 일 평균 거래량 942,346주 60일 평균 거래대금 506억원 외국인보유비중 21.3% 수정EPS 성장률(15~17 CAGR) 29.2% 시장 수정EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 52주 최고/최저가 (보통주) 62,300원 39,800원 베타(12M, 일간수익률) 0.7 주요주주 LG 33.7% 주가상승률 1개월 3개월 6개월 절대 1.8% 5.3% 41.1% 상대 2.7% 11.6% 50.3% 원 2016년 2월 21일 (일요일 한국시각 오후 10시, 현지 오후 2시), LG전자는 스페인 모바일 전시회 (MWC 2016)에서 신규 스마트 폰 G5를 공개하고 4월부터 글로벌 판매를 본격 시작할 전망이다. G5 판매량은 시장 기대치를 상회한 1천만대 이상으로 추정되어 전작인 G4대비 2배 이상, 역대 최대였던 G3 판매를 넘어설 것으로 추정된다. 이는 카메라 (후면: 듀얼 카메라)와 디자인 (메탈 바디 불구하고 배터리 교환 가능) 차별화 때문이다. 또한 올 상반기 아이폰과 갤럭시 수요둔화가 불가피할 것으로 예상되어 향후 G5 차별화는 더욱 부각될 전망이다. 특히 올해부터 LG전자 스마 트 폰 사업 (MC)은 이익 정상궤도 진입이 예상되어 흑자구조 정착이 기대된다. 이는 16년부터 저가 모델을 축소해 스마트 폰 플랫폼을 체계화 (G, V, K, X 시리즈/스마트 폰 모델 수 15년: 30개, 16년: 20개)하는데 성공했고 불필요한 기능을 없애는 대신 필수 기능 중심의 소비자 편 의성 (듀얼카메라, 배터리강화, 디스플레이 분할)을 대폭 강화하면서 선택과 집중이 가능해졌기 때문이다. 장단기 상승여력 충분 1분기부터 LG전자 TV 부문 (HE)도 실적 턴어라운드가 기대된다. 이는 1 16년 OLED TV 영 업이익이 TV 전체 영업이익의 32%를 차지할 정도로 제품믹스 개선이 상당 폭 진행되고 있으며 2 상반기 LCD TV 패널가격 하락 지속이 불가피해 추가적인 원가구조 개선이 전망되기 때문이 다. 더욱이 매년 1조원 수준의 영업이익 창출이 기대되는 가전 사업부 (HA), 글로벌 완성차 1, 3 위를 전략 고객으로 확보한 전장부품 (VC) 부문의 장기 성장성 등을 고려할 때 향후 LG전자 주 가의 장단기 상승여력은 충분해 보인다. 목표주가 76000원 (16F P/B 1.1x), 투자의견 BUY를 유 지하며 IT 대형주의 유일한 투자대안으로 판단된다. 결산기말 12/13A 12/14A 12/15F 12/16F 12/17F (적용기준) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 매출액 (십억원) 56, , , , ,334.6 영업이익 (십억원) 1, , , , ,908.1 순이익 (십억원) ,003.2 지배기업순이익 (십억원) EPS (원) 982 2, ,468 4,787 수정EPS (원) 982 2, ,468 4,787 PER* (배) PBR (배) EV/EBITDA (배) 배당수익률 (%) ROE (%) ROIC (%) 적용기준: IFRS-C =연결재무제표, IFRS-P =개별재무제표 자료: LG전자, 현대증권 16

19 2016년 2월 16일 기업실적 Review / KOSDAQ 원익아이피에스 (030530) BUY (유지) 반도체 Analyst 박영주 young.park@hdsrc.com RA 주영돈 ydjoo89@hdsrc.com 주가(2/15) 10,700원 목표주가 17,000원 2017년을 내다보는 투자 필요한 시점 4분기 실적: 자회사의 일회성 비용 계상 등으로 부진한 실적 시현 2016년 1분기: 매출 감소에도 불구, 1회성 비용 효과 사라지면서 영업이익은 증가할 전망 투자의견 Buy와 목표주가 17,000원 유지 그림 1> 원익IPS 4분기 실적 자료: FnGuide, 현대증권 그림 2> 원익IPS 2015 & 2016 실적 추정 변경 변경후 변경률(%) 2015P 2016F 2015P 2016F 자료: 현대증권 4분기 실적: 자회사의 일회성 비용 계상 등으로 부진 한 실적 시현 동사의 지난 4분기 연결 기준 매출액과 영업이익은 전분기 대 비 각각 30.5%, 68.1% 감소한 1,569억원과 139억원 시현. 매출액은 시장 전망치에 부합하는 수준이었지만, 영업이익은 시장 전망치 204억원을 대폭 하회. 영업이익이 시장 전망치를 하회했던 원인은 인센티브 60억원이 4분기 중 계상되기 때문 으로 판단. 세전이익 또한 시장 전망치를 하회하였는데 그 원 인은 1) 자회사인 원익머트리얼즈가 70억원 가량의 영업권 상 각을 실시하였고, 2) 동사 또한 원익엘앤디의 자산재평가 과정 에서 발생한 30억원 가량의 손상차손을 계상하였기 때문. 결론 적으로 실적 부진의 원인이 동사의 영업상의 원인은 아니었던 것으로 판단. 매출이 큰 폭(-30.5%)으로 감소한 원인은 3분 기 삼성전자 시안 투자 관련 매출액이 700억원 가량 발생하였 는데 4분기에는 시안 투자 관련 매출액이 미미했기 때문 2016년 1분기: 매출 감소에도 불구, 1회성 비용 효 과 사라지면서 영업이익은 증가할 전망 동사의 2016년 1분기 매출액은 전분기 1,569억원 대비 19.4% 감소한 1,265억원을 시현할 전망. 매출 감소의 주요 원인은 삼성디스플레이 소주 라인 투자가 일단락됨에 따라 디 스플레이 부문 매출액이 전분기 374억원 수준에서 50억원 수 준으로 대폭 감소할 전망이고, TGS 부문의 매출도 전분기 323억원 수준에서 150억원 수준으로 대폭 감소할 전망. 다만 반도체 부문의 매출의 경우 삼성전자의 시안 설비투자와 System-LSI 부문의 투자 수혜로 인해 전분기 273억원에서 595억원으로 증가할 전망. 매출 감소에도 불구하고 일회성 비 용 효과가 사라지면서 영업이익은 전분기 139억원에서 155억 원으로 11.7% 증가할 전망

20 2016년 2월 16일 산업분석 화장품 Overweight (유지) 홍콩 싱가폴 마케팅 후기 홍콩 싱가폴 38개 기관 미팅 실시 화장품 Analyst 이달미 RA 이창민 월초 당사는 홍콩 싱가폴의 38개 기관투자자를 만나 마케팅을 실시한 결과, 화장품 산업에 대해 전 반적으로 밸류에이션이 비싸다라는(2016년 화장품업 평균 PER 30배) view가 있었으나 성장성에 대 한 프리미엄 부여는 가능하다는 부분에 대해서는 공감하였다. 면세점 채널 성장성에 대한 질문이 많 았는데 2016년 성장성 둔화에 대한 우려와 2,30% 높은 growth에 대한 긍정적인 시각에 대해서는 의견이 엇갈렸다. 면세점과 중국 성장성에 대한 높은 관심도 투자자들의 질문 대부분은 면세점 채널과 중국에서의 높은 성장성이었다. 면세점 채널은 1) 중국인 관광객 얼마나 유입되는지, 2) 신규 면세점 오픈 효과, 3) 저가 여행으로의 구매력 하락에 대한 질문 들이 많았다. 중국 현지에서의 성장성은 1) 중국 경기둔화에 대한 우려, 2) 중국에서의 국내 화장품 업체들의 높은 브랜드 인지도, 3) 국내 화장품 ODM 업체들에 대한 관심도가 높았으며 화장품 업체 중에서 밸류에이션이 가장 낮은 에이블씨엔씨와 신규로 상장한 업체들의 관심도도 높았다. Top Pick - 코스맥스, 한국콜마, 아모레퍼시픽, 에이블씨엔씨 현지 투자자들은 밸류에이션이 낮은 에이블씨엔씨에 대한 이견은 없었으나 코스맥스, 한국콜마, 아 모레퍼시픽에 대해서는 밸류에이션이 높다는 부분에서 부담스러워했다. 2016년 성장성 둔화에 대한 우려는 있으나 20% 이상의 높은 EPS 성장성에 대해서는 공감했으며 중국 현지 성장성이 돋보이는 코스맥스, 한국콜마, 아모레퍼시픽을 Top Pick으로, 밸류에이션 부담이 낮은 에이블씨엔씨를 차선호 주로 추천한다. 업종 구성기업 및 지표 투자의견 현주가 목표주가 시가총액 PER (배) PBR (배) ROE (%) (원) 일자 (원) (십억원) FY2016F FY2017F FY2016F FY2016F 아모레퍼시픽(090430) BUY 371,000 (2/12) 500,000 24, 코스맥스(192820) BUY 157,500 (2/12) 270,000 1, 한국콜마(161890) BUY 88,700 (2/12) 130,000 1, 에이블씨엔씨(078520) BUY 21,500 (2/12) 31, 자료: 현대증권 18

21 2016년 2월 16일 산업분석 음식료 Overweight (유지) 음식료 Analyst 박애란 / RA 이창민 현대 음식료 Weekly 그림 1> 주간 음식료업종 지수 및 주가 변동 주: 시가총액과 주가는 2/12일 기준 자료: Quantiwise, 현대증권

22 2016년 2월 16일 산업분석 화학 Overweight (유지) 석유화학/정유 Analyst 백영찬 / RA 김신혜 현대 Chemical Weekly 그림 1> 주요 제품별 가격 및 스프레드 추이 Refinery ($/bbl) 2월 둘째주 1W 1M 3M 6M 12M YTD WTI Dubai Natural Gas(mmbtu) Gasoline Diesel B-C 정제마진(복합기준) Petrochemical ($/MT) Naphtha Price Ethylene Butadiene HDPE 1, PX MEG 천연고무 1, 미국면화(센트/파운드) Spread Ethylene Butadiene HDPE PX MEG 자료: Platts, Bloomberg, 현대증권

23 2016년 2월 16일 산업분석 제약/바이오 Overweight (유지) 바이오시밀러의 영향은 가속화될 것이다 빠른 점유율 상승을 보이는 유럽, 빗장이 열리고 있는 미국 제약, 바이오 Analyst 김태희 RA 이지수 바이오시밀러의 영향은 가속화될 것이다. 유럽에서 레미케이드를 판매하는 Merck가 한 이야기 다. 2세대 바이오시밀러의 유럽 점유율이 예상보다 빠르게 상승하고 있으며, 바이오시밀러에 보수적 이던 미국도 작시오를 허가하고, 램시마의 승인을 권고하는 등 분명 예전과 달라진 모습이다. FDA의 첫 항체 바이오시밀러 허가, 선진 시장에서의 점유율 상승, 삼성바이오로직스의 기업공개 등 다양한 이벤트도 예상된다. 이에 올해 헬스케어업종 중 가장 주목해야 할 테마는 바이오시밀러라는 판단이 다. 계속 기대해도 좋다 바이오시밀러는 더욱 빠르게 확대될 것이다. 첫 출시 후 10년 동안 부작용 이슈가 없었고, 장기 임상 데이터가 축적되면서 바이오시밀러에 대한 의사들의 시각이 우호적으로 바뀌고 있다. 1세대 바이오 시밀러의 경우 산도즈, 테바, 호스피라 등이 마케팅을 했지만, 2세대는 화이자, 머크, 암젠 등 상대적 으로 큰 업체가 마케팅을 할 전망이다. 미국의 사보험사와 PBM사가 바이오시밀러를 환영하고 있으 며, 대선의 유력 후보들이 의료비 절감과 보험적용 대상 확대를 주장하고 있다는 점도 긍정적이다. 마케팅 능력과 출시 속도를 고려하면 국내 업체 성공 가능성 높아 바이오시밀러 사업의 가장 중요한 성공요소는 마케팅과 출시 속도다. 국내 주요 개발업체는 이 두 가 지 요소를 모두 충족시켰기에 성공 가능성이 높다고 판단한다. 주목해야 할 종목은 레미케이드 바이 오시밀러를 가장 먼저 개발하고 선점 효과를 누리고 있는 셀트리온, 엔브렐 바이오시밀러를 출시하 고 머크와 바이오젠 아이덱이 마케팅파트너인 삼성바이오에피스, 공격적인 투자로 Top tier CMO업 체를 예약한 삼성바이오로직스, 대행생산 제품의 일본 출시와 CAPA 증설이 기대되는 바이넥스다. 21

24 2016년 2월 16일 대만 반도체업체 월별 매출액 분석 2월에는 매출액 축소 불가피 파운드리: 기저 효과에 따른 매출액 증가 반도체 Analyst 박영주 RA 주영돈 월 대만 파운드리 업체들의 매출액은 전월 690억 대만 달러 대비 20.1% 증가한 829억 대만 달러 를 시현. 전월 대비 비교적 큰 폭의 매출액 증가세를 시현하였지만 전년 동기 대비로는 17.1% 감소 한 수준으로 기저 효과에 따른 매출액 증가인 것으로 판단. 지난 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 TSMC 는 2016년 1분기 매출액 가이던스로 전분기 대비 % 감소를 제시했고, 최근 대만에서 발생 한 지진에 따른 영향으로 2월과 3월에는 매출 축소가 불가피할 전망. 매출액 증가를 견인할 driver가 부재한 상황에서 2월에는 출하일수 감소로 업체들의 매출 감소는 불가피할 전망 DRAM: 2월에는 매출 감소세로 전환 1월 대만 DRAM 업체들의 매출액은 12월과 거의 유사한 수준으로 전월 대비 0.9% 증가한 74억 대 만 달러를 시현. 이노테라는 DRAM 출하량 증가가 판가 하락을 보전하지 못하면서 전월 대비 3.4% 감소한 매출액을 시현. 참고로, 이노테라는 4Q15까지 웨이퍼 캐파의 80%를 20nm 전환하였고 1분 기 DRAM bit growth로 두자리수 성장을 기대. Nanya의 경우 전월 대비 5.5% 증가한 견조한 매출 을 시현하였고, 이는 동사 매출의 80% 가량을 niche DRAM이 차지하고 있기 때문에 상대적으로 DRAM 가격 하락의 영향을 덜 받은 것으로 분석. 2월에도 DRAM 판가 하락이 이어질 것으로 예상 되고, 동시에 출하일수 감소의 영향으로 출하량 증가가 판가 하락을 보전하지 못하면서 매출액 감소 가능성이 높은 것으로 판단 22

25 선물 옵션 지표 / 2016년 2월 16일 (화) 파생분석 공원배 wonbae.kong@hdsrc.com KOSPI200 선물 옵션지표 KOSPI200 Futures 구 분 KOSPI 월물 1606월물 1609월물 3~6 스프레드 전 일 종 가 (pt) 전 일 대 비 등 락 률 (%) 시 가 고 가 (pt) 저 가 거 래 량 81, , 미결제약정 (계약) 118,392 3, 증 감 이 론 가 (pt) 기 준 가 잔 존 일 수 (일) 배당액지수 (pt) 이론베이시스 (pt) 평균베이시스 0.68 KOSPI200의 배당액 지수는 CD금리 적용 평균베이시스는 (당일누적 선물의 평균단가) - (당일누적 KOSPI200의 평균지수)로 계산된 수치 투자주체별 매매동향 외국인 개인 금융투자(증권) 보험 투신 순매수(계약) 2, , ,544 매 수 70,486 31,879 11, ,246 매 도 67,895 32,657 14, ,702 매매비중(%) 일간 누적 9,435-1,836-10, ,624 누적순매수 -9,038-7,735-5,311-1,403 22,775 수정순매수 -17,361-9,419-8,904-1,010 35,213 누적순매수는 직전 선물옵션 동시만기 이후부터 직전일까지 순매수의 누적 수치 수정순매수는 직전 선물옵션 동시만기일의 스프레드 거래를 통한 롤오버 물량까지 감안한 누적 수치 연기금등 ,170 프로그램 매매동향 금액(억원) 당일비중(%) 차익잔고(억원) 매도차익 매수차익 차 익 거 래 순매수 /15 86, ,876 매수 /12 86, ,819 매도 /11 86, ,819 비차익거래 순매수 1, /05 86, ,819 매수 11, /04 86, ,819 매도 10, /03 86, ,710 당일 매도 및 매수차익 잔고는 장중 매수 및 매도 차익거래 비중을 감안하여 산출한 추정치 공지: 2015년 11월 23일자로 차익거래잔고 보고 및 공표제도 폐지

26 선물 옵션 지표 / 2016년 2월 16일 (화) ` KOSPI200 변동성 및 옵션 최근월물 만기까지의 변동범위 변동성 KOSPI200 1σ 변동범위 KOSPI200 2σ 변동범위 대표 내재변동성 ~ ~ 콜/풋 평균 내재변동성 ~ ~ 역사적 변동성(20일) ~ ~ 만기일까지의 잔존기간을 기준으로 1 σ 변동범위에서 지수 변동이 일어날 확률은 68.3%, 2σ 변동범위를 벗어나지 않을 확률은 95.4%로 해석 KOSPI200 옵션 변동성 추이 Put/Call Ratio (거래대금 기준) (%) 20일 변동성(좌) Call I.V 5MA(좌) 50 Put I.V 5MA(좌) VKOSPI Index(우) 40 (pt) (pt) 최근월선물(좌) P/C Ratio 5MA(우) (%) /06 05/12 08/07 11/09 02/ /06 05/12 08/07 11/09 02/11 50 KOSPI200 옵션 투자자별 포지션 옵션 당일 포지션과 매매평균가 콜(매수) 콜(매도) 풋(매수) (단위: 천계약, 억원) 풋(매도) 수량 단가 수량 단가 수량 단가 수량 단가 금융투자(증 권) 투 신 외 국 인 개 인 당일 및 누적포지션 (단위: 천계약, 억원) 콜(당일) 콜(누적) 풋(당일) 풋(누적) 수량 금액 수량 금액 수량 금액 수량 금액 금융투자(증 권) -4, , 투 신 외 국 인 7, , 개 인 -1, , 누적포지션은 옵션만기일 이후부터 누적된 포지션임. 옵션 수량, 금액의 경우 매수는 (+), 매도는 (-)의 부호로 구분하여 계산하였음. 누적포지션 단위는 천 계약임.

27 증시관련 지표 / 2016년 2월 16일 (화) 시장전략팀 증시지표 및 주변자금 동향 유가증권 시장 주요지표 15년말 2/3(수) 2/4(목) 2/5(금) 2/11(목) 2/12(금) 2/15(월) 주가지표 KOSPI 1, , , , , , , 등락폭 시가총액(억원) 12,428,482 11,938,665 12,103,945 12,121,994 11,766,456 11,603,506 11,774,862 KRX100 3, , , , , , , 이동평균 20일 1, , , , , , , 일 2, , , , , , , 일 1, , , , , , , 거래량지표 거래량(천주) 300, , , , , , ,431 5일 421, , , , , , ,986 20일 446, , , , , , ,005 거래대금(억원) 36,705 47,397 51,318 42,457 46,354 62,363 44,134 발행주식수 (천주) 38,278,300 38,407,396 38,423,078 38,507,172 38,507,172 38,507,230 38,507,538 이격도 (%,20일) 투자심리선 (10일) VR (%,20일) ADR (%,20일) 상승종목 (상한) 424(2) 274(0) 562(0) 475(1) 92(0) 113(2) 678(0) 하락종목 (하한) 395(0) 549(0) 249(0) 336(0) 768(0) 740(0) 161(2) 코스닥 시장 주요지표 15년말 2/3(수) 2/4(목) 2/5(금) 2/11(목) 2/12(금) 2/15(월) 주가지표 KOSDAQ 등락폭 시가총액(억원) 2,016,308 2,016,651 2,024,682 2,018,363 1,918,349 1,807,615 1,849,322 이동평균 20일 일 일 거래량지표 거래량(천주) 504, , , , , , ,943 5일 621, , , , , , ,739 20일 692, , , , , , ,622 거래대금(억원) 27,957 29,783 30,333 28,096 35,682 50,112 30,921 발행주식수 (천주) 24,455,340 24,598,106 24,616,894 24,619,613 24,621,043 24,433,799 24,433,889 이격도 (%,20일) 투자심리선 (10일) VR (%,20일) ADR (%,20일) 상승종목 (상한) 702(4) 332(2) 678(4) 553(1) 122(4) 113(2) 914(5) 하락종목 (하한) 348(0) 740(0) 364(0) 507(0) 999(3) 1007(2) 176(0)

28 증시관련 지표 / 2016년 2월 16일 (화) 해외 주요증시 및 상품가격 15년말 2/3(수) 2/4(목) 2/5(금) 2/11(목) 2/12(금) 2/15(월) 해외주요증시 NIKKEI225 19, , , , 휴장 14, , Shanghai 종합 3, , , , 휴장 휴장 2, HangSeng H 9, , , , , , , 대만 TWI 8, , 휴장 휴장 휴장 휴장 8, S&P 500 2, , , , , , DOW JONES 17, , , , , , NASDAQ 5, , , , , , 상품가격 W.T.I($/barrel) (NYMEX) 브렌트유($/barrel) (ICE) 금 현물($/oz) (LBMA) 1, , , , , , 은 현물($/oz) (LBMA) 구리($/ton)(LME 3개월물) 4, , , , , , 알루미늄($/ton)(LME 3개월물) 1, , , , , , 아연($/ton)(LME 3개월물) 1, , , , , , 납($/ton)(LME 3개월물) 1, , , , , , 옥수수($/bushel)(CBOT) 소맥($/bushel)(CBOT) 환율 및 금리 15년말 2/3(수) 2/4(목) 2/5(금) 2/11(목) 2/12(금) 2/15(월) Foreign Exchange USD/KRW 1, , , , , , , USD/JPY JPY/KRW(100) , , , , , , USD/CNY 휴장 휴장 금리(%) CALL CD(91일물) 회사채(AA-) 회사채(BBB-) 국고채(3년물) 미 3개월물 국채 미 10년물 국채 증시 주변자금 및 펀드 동향 15년말 2/3(수) 2/4(목) 2/5(금) 2/11(목) 2/12(금) 2/15(월) 자금동향 고객예탁금 226, , , , , ,341 (단위: 억원) 실질고객예탁금 증감 7, ,331 3,586 5,972 2,001 신용융자(거래소+코스닥) 65,268 67,310 67,557 67,699 67,341 66,888 미수금 1,510 1,090 1,153 1,051 1,050 1,028 펀드 설정잔액 주식형 81,307 82,473 82,735 82,760 82,358 82,402 (단위: 십억원) 주식혼합형 8,134 8,221 8,221 8,216 8,216 8,213 채권혼합형 30,381 30,684 30,679 30,694 30,679 30,679 채권형 85,163 86,884 87,037 87,089 87,132 87,000 MMF 93, , , , , ,675 펀드 자금 순유출입 국내 주식형 펀드 (단위: 십억원) 해외 주식형 펀드

29 증시관련 지표 / 2016년 2월 16일 (화) 투자자별 매매동향 KOSPI 투자주체별 매매동향 4. 9 (단위: 억원) 구 분 투신 사모펀드 은행 보험 연기금 기타금융 금융투자 국가/지자체 기관계 외국인 개인 기타 2015' 누계 -50,370-7,104-11,666 2,858 91, ,686-6,711-4,646-35,783-4,038 53, ' 누계 14, ,290 25, ,798-2,045 45,428-34,512 2,808-13, /01 누계 11, , ,796-1,858 31,373-29,662 11,518-13, /02 누계 2, ,132 1, , ,055-4,851-8, /15 매도 2, ,070 3, , ,363 13,097 21, /15 매수 2, ,494 2, , ,676 11,749 20, /15 순매수 , ,313-1,348-1, KOSPI 기관 순매수 순매도 상위종목 KOSPI 외국인 순매수 순매도 상위종목 (단위: 억원) (단위: 억원) 순매수 상위 순매도 상위 순매수 상위 순매도 상위 종목 대금 종목 대금 종목 대금 종목 대금 KODEX 레버리지 아모레퍼시픽 롯데케미칼 88.1 BGF리테일 현대차 LG화학 LG전자 83.0 NAVER 신한지주 CJ KODEX 인버스 71.9 삼성전자 POSCO 한국콜마 한화케미칼 67.1 현대차 KB금융 엔씨소프트 현대중공업 60.2 삼성생명 현대중공업 SK이노베이션 POSCO 55.5 KB금융 삼성물산 LG생활건강 기업은행 42.7 신한지주 LG전자 KODEX 인버스 93.6 SK이노베이션 40.0 KT&G 기아차 한미약품 87.9 하나투어 38.0 LG디스플레이 NAVER 아모레G 71.4 현대산업 36.6 기아차 BGF리테일 현대산업 69.6 TIGER 차이나A레버 리지(합성) 36.3 TIGER 현대제철 GS리테일 62.5 엔씨소프트 34.5 한국전력 81.3 KT&G 오리온 54.2 CJ 34.5 삼성전자우 69.5 삼성생명 90.8 롯데칠성 45.2 SK케미칼 34.0 강원랜드 64.9 현대건설 88.1 S-Oil 41.6 대림산업 31.3 현대모비스 63.0 TIGER 한전기술 38.7 삼성중공업 29.1 LG화학 61.1 SK텔레콤 79.3 한솔테크닉스 37.5 BNK금융지주 29.0 삼성물산 59.1 KODEX 호텔신라 37.2 종근당 28.6 DGB금융지주 57.3 LG유플러스 73.8 제일기획 34.4 동부화재 28.6 LG 56.5 강원랜드 70.3 LG생명과학 34.0 대우인터내셔널 28.3 GS리테일 48.0 * 음영부문은 기관, 외국인 동시 순매수 혹은 순매도 종목임

30 증시관련 지표 / 2016년 2월 16일 (화) KOSDAQ 투자주체별 매매동향 4. 9 (단위: 억원) 구 분 투신 사모펀드 은행 보험 연기금 기타금융 금융투자 국가/지자체 기관계 외국인 개인 기타 2015' 누계 5,463-1,171-3,231 1,725 7,034-6,413-6, ,377-3,302 23,788-17, ' 누계 -1,946-1, ,263-1,282-1, , ,334-1, /01 누계 , ,888 1,662 4,945-1, /02 누계 -1, ,325-1,978 6, /15 매도 ,935 2,210 26, /15 매수 ,335 2,137 27, /15 순매수 KOSDAQ 기관 순매수 순매도 상위종목 KOSDAQ 외국인 순매수 순매도 상위종목 (단위: 억원) (단위: 억원) 순매수 상위 순매도 상위 순매수 상위 순매도 상위 종목 대금 종목 대금 종목 대금 종목 대금 컴투스 20.1 CJ E&M 59.3 바텍 22.5 셀트리온 OCI머티리얼즈 18.8 와이지엔터테인먼트 52.8 한국토지신탁 21.7 카카오 원익IPS 17.2 파라다이스 39.1 코오롱생명과학 15.3 세종텔레콤 26.0 인바디 16.9 안트로젠 35.8 인바디 13.2 오스템임플란트 23.2 한국토지신탁 14.2 에스에프에이 32.8 뉴프라이드 12.9 컴투스 20.1 오스템임플란트 13.2 씨젠 29.4 크루셜텍 12.8 AP시스템 18.2 서부T&D 11.5 아미코젠 28.9 GS홈쇼핑 12.7 뉴트리바이오텍 16.7 테라세미콘 11.5 에스텍파마 24.3 동아엘텍 11.9 인트론바이오 16.6 AP시스템 11.4 GS홈쇼핑 20.1 로엔 11.7 CJ E&M 10.8 인트론바이오 9.9 바이로메드 19.3 한국전자금융 11.1 크리스탈 10.5 흥국에프엔비 9.4 바텍 19.0 한국사이버결제 9.8 피앤이솔루션 10.4 모두투어 8.0 더블유게임즈 17.3 안랩 9.8 이오테크닉스 10.1 우리산업 7.6 코스온 14.5 더블유게임즈 9.7 바른전자 9.9 동아엘텍 7.5 뉴트리바이오텍 12.8 파트론 9.7 상아프론테크 9.6 인터로조 7.3 코오롱생명과학 12.5 캠시스 9.6 대화제약 9.4 에스엠 7.1 CJ오쇼핑 12.2 한양하이타오 9.2 사람인에이치알 8.9 파트론 5.6 휴메딕스 11.8 비아트론 8.8 모두투어 8.8 아스트 5.5 로엔 11.7 에코프로 8.3 썬코어 8.1 지트리비앤티 5.3 디오 11.6 우리산업 7.5 휴온스 8.0 고영 5.1 가온미디어 11.5 메디포스트 7.5 원익IPS 7.6 * 음영부문은 기관, 외국인 동시 순매수 혹은 순매도 종목임

31 증시관련 지표 / 2016년 2월 16일 (화) Economic Calendar 일 자 시 간 항 목 해 당 실 제 예 상 이 전 2/11 22:30 신규 실업수당 청구건수 주간 269K 280K 285K 2/12 22:30 수입물가지수 전월비 1월 -1.1% -1.5% -1.2% Key Event 22:30 소매판매 추정 전월비 1월 0.2% 0.1% -0.1% 22:30 소매판매(자동차 제외) 전월비 1월 0.1% 0.1% -0.1% 2/13 00:00 미시간대학교 소비자신뢰 2월 P /16 22:30 제조업지수(뉴욕주) 2월 /17 22:30 주택착공건수 1월 1175K 1149K 22:30 건축허가 1월 1205K 1232K 22:30 PPI최종수요 MoM 1월 -0.2% -0.2% 22:30 PPI(식품 및 에너지 제외) 전월비 1월 0.1% 0.1% 23:15 설비가동률 1월 76.7% 76.5% 2/18 04:00 FOMC 의사록 공개 22:30 필라델피아 연준 경기 전망 2월 :30 신규 실업수당 청구건수 주간 269K 2/19 22:30 CPI(전월대비) 1월 -0.1% -0.1% 22:30 CPI 식품에너지제외 전월비 1월 0.2% 0.1% 자료: Bloomberg, 증권선물거래소, Briefing.com, 국내기업 실적 예상치는 FnGuide 컨센서스 순이익, 국외는 Briefing.com 예상치 EPS 기준 참고: A: 추정, P: 예비, F,T: 확정, K: 1천, M: 백만, B: 십억, T: 조, W: 원, $: 미국 달러, RMB: 중국 위안, 일정은 한국시간 일 자 시 간 예정된 주요 이벤트 2/18 04:00 FOMC 의사록 공개 자료: Bloomberg, 현대증권 참고 : 일정은 한국시간 기준

32 2016년 2월 16일 당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인함. 투자의견 분류: 산업: Overweight(10%이상), Neutral(-10~10%), Underweight(-10%이상) / 기업: Strong BUY(30%이상), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10%이상) ( 주가 -, 목표주가 -) 투자등급 비율 ( 기준) 매수 중립 매도 * 최근 1년간 투자의견을 제시한 리포트 기준 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저 작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다. 당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인함. 투자의견 분류: 산업: Overweight(10%이상), Neutral(-10~10%), Underweight(-10%이상) / 기업: Strong BUY(30%이상), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10%이상) ( 주가 -, 목표주가 -) 투자등급 비율 ( 기준) 매수 중립 매도 * 최근 1년간 투자의견을 제시한 리포트 기준 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저 작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다. 당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인함. 투자의견 분류: 산업: Overweight(10%이상), Neutral(-10~10%), Underweight(-10%이상) / 기업: Strong BUY(30%이상), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10%이상) ( 주가 -, 목표주가 -) 투자등급 비율 ( 기준) 매수 중립 매도 * 최근 1년간 투자의견을 제시한 리포트 기준 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저 작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다. 당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인함. 투자의견 분류: 산업: Overweight(10%이상), Neutral(-10~10%), Underweight(-10%이상) / 기업: Strong BUY(30%이상), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10%이상) ( 주가 -, 목표주가 -) 투자등급 비율 ( 기준) 매수 중립 매도 * 최근 1년간 투자의견을 제시한 리포트 기준 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저 작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다. LG전자: 당사는 자료 공표일 현재 [LG전자]을(를) 기초자산으로 하는 ELW의 발행자 및 유동성공급자 입니다.당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하 고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인함. 투자의견 분류: 산업: Overweight(10%이상), Neutral(-10~10%), Underweight(-10%이상) / 기업: Strong BUY(30%이상), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10%이상) ( 주가 -, 목표주가 -) 투자등급 비율 ( 기준) 매수 중립 매도 * 최근 1년간 투자의견을 제시한 리포트 기준 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저 작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다. 당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인함. 투자의견 분류: 산업: Overweight(10%이상), Neutral(-10~10%), Underweight(-10%이상) / 기업: Strong BUY(30%이상), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10%이상) ( 주가 -, 목표주가 -) 투자등급 비율 ( 기준) 매수 중립 매도 * 최근 1년간 투자의견을 제시한 리포트 기준 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저 작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다.

33 2016년 2월 16일 해당사항없음 당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인함. 투자의견 분류: 산업: Overweight(10%이상), Neutral(-10~10%), Underweight(-10%이상) / 기업: Strong BUY(30%이상), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10%이상) ( 주가 -, 목표주가 -) 투자등급 비율 ( 기준) 매수 중립 매도 * 최근 1년간 투자의견을 제시한 리포트 기준 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저작권 은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다. 당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인함. 투자의견 분류: 산업: Overweight(10%이상), Neutral(-10~10%), Underweight(-10%이상) / 기업: Strong BUY(30%이상), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10%이상) ( 주가 -, 목표주가 -) 투자등급 비율 ( 기준) 매수 중립 매도 * 최근 1년간 투자의견을 제시한 리포트 기준 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저 작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다. 당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인함. 투자의견 분류: 산업: Overweight(10%이상), Neutral(-10~10%), Underweight(-10%이상) / 기업: Strong BUY(30%이상), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10%이상) ( 주가 -, 목표주가 -) 투자등급 비율 ( 기준) 매수 중립 매도 * 최근 1년간 투자의견을 제시한 리포트 기준 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저 작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다. 당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인함. 투자의견 분류: 산업: Overweight(10%이상), Neutral(-10~10%), Underweight(-10%이상) / 기업: Strong BUY(30%이상), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10%이상) ( 주가 -, 목표주가 -) 투자등급 비율 ( 기준) 매수 중립 매도 * 최근 1년간 투자의견을 제시한 리포트 기준 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저 작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다. 당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인함. 투자의견 분류: 산업: Overweight(10%이상), Neutral(-10~10%), Underweight(-10%이상) / 기업: Strong BUY(30%이상), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10%이상) ( 주가 -, 목표주가 -) 투자등급 비율 ( 기준) 매수 중립 매도 * 최근 1년간 투자의견을 제시한 리포트 기준 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저 작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다.