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1 2016년 5월 16일 (월) Market Strategy 안정성장형 포트폴리오 액티브형 포트폴리오 가치투자형 포트폴리오 차트 및 수급 관심종목 기업 산업 채권 조정 국면, 중소형주의 상대적 강세에 주목 SKC, S&T모티브, 제일기획, 호텔신라, GS건설, GS리테일, NAVER 뷰웍스, 한올바이오파마, AP시스템, 한국콜마, 삼화콘덴서, 대유에이텍 F&F, LG하우시스, 삼천리자전거, 엠케이트렌드, 대한약품, 한양이엔지 한국공항, 제일약품, 한세실업 한화케미칼, GS, 대원제약, 한솔케미칼, 동아엘텍, 테라세미콘 자동차 [현대 Milestone: Bond Notelet] 2016년 5월 금통위 Review 선물옵션 지표 증시관련 지표

2 현대증권 투자컨설팅센터 이 름 직 책 담당업무 사내번호 김임규 센터장 투자컨설팅 업무전반 총괄 1691 imgyu.kim 시장전략팀 류용석 팀장 시황 및 투자전략 / 매크로 및 스팟 이슈 1644 ys.rhoo 배성영 수석연구원 시황 / 섹터 및 테크니컬 이슈 1651 sungyoung.bae 공원배 책임연구원 파생시황 및 파생상품 / 인덱스전략 1648 wonbae.kong 장성애 책임연구원 국내외 유동성 및 수급 분석 / 데이터 관리 1667 sa.jang 포트폴리오전략팀 임상국 팀장 포트폴리오 및 트레이딩 전략 / 이슈 및 종목 분석 1650 sk.im 김영각 연구위원 포트폴리오 전략 / 업종별 스타일 및 종목 분석 1656 yg.kim 김철영 연구위원 포트폴리오 전략 / 종목 분석 / 기술적 분석 1664 cy.kim 배성진 연구위원 포트폴리오 전략 / 업종별 스타일 및 이슈 분석 1660 sj.bae 김임권 연구위원 포트폴리오 전략 / 종목 분석 / 기술적 분석 1652 ik.kim 윤정선 책임연구원 이슈 및 종목 분석 / 계량 분석 1655 js.yoon able컨설팅& 오온수 팀장 글로벌 자산전략 / 간접투자증권(펀드) / 자산컨설팅 1661 onsu.oh 글로벌팀 왕현정 연구위원 세무컨설팅 / VIP고객 세무자문(금융 양도 상속 증여 등) 1666 hj.wang 손동현 책임연구원 글로벌 주식전략(신흥국) / 산업분석 및 이슈 / 유망자산발굴 1662 dh.shon 임창연 책임연구원 세무컨설팅 / 양도 상속 증여 및 사업자(개인,법인) 관련 세무상담 1654 changyoun.im 김경남 연구원 세무컨설팅 / 상속 증여 양도 등 자산관리 종합컨설팅 1659 kyungnam.kim 오재영 연구원 글로벌 주식전략(선진국) / ETF / 유망자산발굴 1668 jaeyoung.oh 전화: 사내번호 현대증권에서 발간하는 모든 리서치 자료는 현대증권 홈페이지인 [투자정보] 메뉴를 통해서 조회하실 수 있습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인함. 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사 가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것 은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자 판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍 니다.

3 Market Strategy / 2016년 5월 16일 (월) 시장전략팀 배성영 sungyoung.bae@hdsrc.com 조정 국면, 중소형주의 상대적 강세에 주목 SUMMARY 조정 국면이 이어지고 있어, 시장 대응이 쉽지 않은 상황이다. 대형주는 외국인 수급 약화로 이전보다 수급 여건이 불리해졌다고 판단한다. 조정 국면에서의 대안은 단기적으로 중소형주 가 될 것으로 판단한다. 대형주 주도의 지수 조정 국면에서 소형주 지수는 다시 직전 고점 돌파 시도에 나설 가능성을 보이고 있다. 시장 리스크가 크지 않은 시기이고, 양호한 어닝 시즌을 통해 애널리스트의 긍 정적 시각 변화가 이익수정비율의 상승에서 나타나고 있기 때문이다. G2매크로 부진, 글로벌 증시의 동반 조정 압력을 높이는 요인 4월말 이후 시장이 조정 국면에 접어든 상황이다. 대형주의 어닝 시즌이 종반부에 접어들면서 시장의 관심이 매크로로 이동한 상황에서 G2 매크로 모멘텀의 약화가 확인되고 있기 때문이다. G2매크로 모멘텀의 약화 => 글로벌 증시의 동반 조정 먼저, 미국 매크로 지표 중에서는 ISM제조업의 회복세가 둔화되었고, 고용지표의 개선세도 기 대보다 약한 상황이다. 지난 주에는 미 최대 백화점 체인인 메이시스의 실적 부진이 소비 모멘 텀이 강하지 않음을 확인시켜주고 있다. 중국 매크로 지표에서는 부진한 PMI, 수출입 동향이 글로벌 전반의 경기우려를 다시 자극하고 있다. 여기에 중국 기업의 부채 이슈 등이 추가되면서 중국 증시의 흐름도 조정 국면에 들어선 모습이다. 2월 중순 이후 증시 랠리의 시발점이었던 국제유가의 상승 흐름이 지속되고 있지만, 유가와 증 시와의 상관관계도 다소 약화되고 있다는 점도 고려할 필요가 있다. 최근 유가 상승이 경기 회 복에 따른 수요 증가 기대보다는 공급 측면의 불균형 회복 기대가 더 크게 작용하고 있기 때문 이다. 그림 1> 미국 주도의 글로벌 경기 모멘텀 약화 그림 2> 유가와 증시와의 상관 관계도 약화 (pt) 미국 유로존 중국 /01 15/04 15/07 15/10 16/01 16/04 자료: Bloomberg, Citi Macro surprise index ($) WTI(좌) KOSPI(우) /01 15/04 15/07 15/10 16/01 16/04 자료: Bloomberg

4 Market Strategy / 2016년 5월 16일 (월) 조정 연장 예상, 단 조정 압력은 제한적 수준으로 이어질 것으로 기대 시장 리스크는 제한적으로 판단 조정 국면이 전개되고 있지만, 리스크 측면에서 볼 때 조정 압력은 제한적일 것으로 판단한다. 우선 글로벌 금융시장의 시장 리스크를 잘 반영하는 Citi Macro Risk Index 레벨이 부담스러운 수준이 아니다. 또한, 이머징마켓의 불안 요인(=EMBI+ Spread)이 이전보다 크지 않다. 최근 달러화 약세는 미국의 경기 부진 요인이 가미되었지만, 기본적으로는 미 금리인상의 점진적 스 탠스(=6월 금리인상 확률 10%이내)를 반영하고 있음을 고려할 필요가 있다. 그림 3> 시장 리스크는 제한적 그림 4> 달러 약세로 이머징 리스크도 이전보다 제한적 수준 (bp) 1.0 Citi Macro Risk Index(우) Citi Macro Risk Index(우) (pt) 600 EMBI+ Spread(좌) 달러인덱스(우) 자료: Bloomberg 자료: Bloomberg 70 최근 G2 매크로 부진, 2분기 이익 회복의 신뢰성 약화로 연결 펀더멘털 측면에서도 이번 조정의 압력은 제한적일 가능성이 크다. 물론 최근 G2 매크로 모멘 텀의 부진은 국내 기업의 2분기 매출액 전망치의 상향 조정을 제한하는 요인이 되고 있다. 즉, 불확실한 매크로 환경이 이익 전망치에 대한 신뢰를 약화시킬 수 있다는 점에서 부담요인이 될 수 있다. 하지만, 1분기 어닝 시즌이 시작된 4월 이후 영업이익 전망치의 상향 조정 과정이 지 속되고 있다는 점은 분명히 긍정적이다. 밸류에이션 고려할 때, 추가 조정 압력은 제한적 전망 현재 국내 증시의 PER(=10.2배)은 2014년 이후의 박스권 하단부(=10배)에 근접했다. 지난 주 후반 외국인이 매도 전환하면서 수급선인 60일선을 이탈하는 모습이다. 추가 조정이 이어진 다면(=PER 박스권 하단 10배 수준까지 ) 1930pt부근까지의 조정을 예상해 볼 수 있을 것이 다. 1차적으로는 경기선 120일선(=1955pt)의 강한 지지를 기대해본다. 그림 5> 2분기 매출액/ 영업이익 전망치 추이 그림 6> 지수 하락으로 PER은 박스권 하단에 근접 (조원) 460 2Q 매출액 전망(좌) 2Q 영업이익 전망(우) (조원) 38 (pt) 2,200 KOSPI (좌) P/E(우, Fwd.12M) (배) ,100 2,000 1,900 1,800 1,700 1,600 1,500 저성장 우려 => PER 10~11배 박스권 등락 /01 16/02 16/03 16/04 16/ , 자료: Quantiwise 자료: Quantiwise

5 Market Strategy / 2016년 5월 16일 (월) 대형주 주도의 조정, 상대적으로 소형주/중형주가 대안이 될 전망 대형주 주도의 조정, 상대적/단기적으로는 소형주 및 중형주 강세 예상 시장 대응이 쉽지 않은 상황이다. 대형주는 기관 매도에 더해 외국인의 매수 기조 약화로 이전 보다 수급 여건이 불리해졌다. 조정 국면에서의 대안은 단기적으로 중소형주가 될 것으로 예상 한다. 대형주 주도의 지수 조정 국면에서 소형주 지수는 다시 직전 고점 돌파 시도에 나설 가능성을 보이고 있다. 앞서 확인한대로 시장 리스크가 크지 않은 시기이고, 이번 양호한 어닝 시즌을 통 해 애널리스트의 긍정적 시각 변화가 이익수정비율의 상승에서 나타나고 있기 때문이다. 대형주는 실적호전 섹터내 주도주로 압축 대응 대형주에서는 1분기에 양호한 실적을 공개했던 소재/산업재/은행 섹터 內 주도주에 대한 조정시 매수 대응이 유효할 전망이다. 물론 과거 호( 好 )실적이 미래의 실적까지 담보할 수는 없지만, 불확실한 매크로 환경이 지속되고 있다는 점에서 막연한 미래의 기대보다는 확실한 과거의 성 적을 보여준 종목(=1분기 실적 호전주)에 대한 1차적인 관심이 유효할 것이다. <표 1, 2이외의 1분기 어닝서프라이즈 기업은 5/13, 포트폴리오팀 able Hot Click 참고하시길 바랍니다.> 그림 7> 조정 국면 소형주와 중형주의 상대 강도 회복에 주목 (2016.1=100) 대형주 중형주 소형주 /01 16/02 16/03 16/04 16/ 자료: Quantiwise 그림 8> 이익수정비율의 상승 => 중소형주 강세, 즉 종목별 장세의 가능성 (pt) 이익수정비율(우) KOSPI (좌) 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 1,700 1,600 1,500 시장 리스크 제한적 & 양호한 1분기 어닝시즌 => 종목별 장세 가능성 => 단기, 중소형주 관심 1, 자료: Quantiwise

6 Market Strategy / 2016년 5월 16일 (월) 표 1> 거래소 업종 대표주 업종 대표주내에서 실적 호전주로 압축 대응이 바람직 IT 자동차 철강 조선 화학 건설 정유 금융 내수 제약 고배당 시가총액 (100억원) 2016년 예상영업이익 (1개월전 예상치,10억원) 2016년 예상영업이익 (5/13현재 예상치,10억원) 증감액 (1M) 증감률 (1M) PER PBR 배당수익률 삼성전자 18,314 24,546 26,195 1, % SK하이닉스 1,900 2,578 2, % NAVER 2, , % LG전자 889 1,736 1, % LG디스플레이 % 삼성SDI 적자확대 현대차 3,007 6,537 6, % 현대모비스 2,516 3,106 3, % 기아차 1,905 2,541 2, % 현대글로비스 % 한국타이어 % 한라비스테온공조 % 현대위아 % POSCO 1,827 2,669 2, % 현대제철 735 1,534 1, % 고려아연 % 현대중공업 % 삼성중공업 % 현대미포조선 % LG화학 1,909 2,086 2, % 롯데케미칼 1,025 1,901 1, % 효성 416 1, % 현대건설 398 1,065 1, % 현대산업 % 대림산업 % SK이노베이션 1,424 2,475 2, % GS 492 1,618 1, % S-Oil 970 1,476 1, % 삼성생명 2, % 삼성화재 1,386 1,222 1, % KB금융 1,288 2,155 2, % 신한지주 1,864 3,091 3, % 삼성증권 % 대우증권 % 우리투자증권 % 아모레퍼시픽 2, , % 아모레G 1,352 1,158 1, % LG생활건강 1, % 롯데쇼핑 734 1, % 이마트 % 코웨이 % 오리온 % CJ 700 1,474 1, % 한미약품 % 유한양행 % 녹십자 % 한국전력 3,916 12,502 13, % 한국가스공사 392 1,097 1, % SK텔레콤 1,724 1,815 1, % KT 819 1,326 1, % KT&G 1,723 1,244 1, % 자료: Quantiwise

7 Market Strategy / 2016년 5월 16일 (월) 표 2> 코스닥 시총 상위 50종목 이익 전망치 상향 조정이 되는 1분기 실적 호전주(=카카오, 메디톡스, 컴투스 등)에 주목 시가총액 (10억원) 2016년 예상 영업이익 (0개월전 예상치,00억원( 2016년 예상 영업이익 (5월 현재 예상치,00억원( 전월비 증감액 (00억원( 0개월전 대비 영업이익 증감률 PER PBR 배당수익률 1 셀트리온 11, % 카카오 7, % 동서 3, 코데즈컴바인 3,073 5 CJ E&M 2, % 메디톡스 2, % 코미팜 2,105 8 로엔 1, % 바이로메드 1, 컴투스 1, % 파라다이스 1, % GS홈쇼핑 1, % 이오테크닉스 1, % 케어젠 1, % CJ오쇼핑 1, % SK머티리얼즈 1, % 콜마비앤에이치 1, % 오스템임플란트 1, % 코오롱생명과학 1, 제넥신 1, % 인트론바이오 에스에프에이 % 씨젠 % 휴온스 포스코 ICT % 에스엠 % 한국토지신탁 % 서울반도체 % 웹젠 % 디오 % 서부T&D % 에이치엘비 차바이오텍 솔브레인 % 포스코켐텍 % CJ프레시웨이 % 대화제약 더블유게임즈 % 와이지엔터테인먼트 % 인바디 % 에머슨퍼시픽 % 메디포스트 % 인터파크 % 리노공업 % 매일유업 % 지스마트글로벌 % 안랩 게임빌 % 바디텍메드 % 바이넥스 % 자료: Quantiwise

8 현대 Portfolio / 2016년 5월 16일 (월) 포트폴리오전략팀 김영각 yg.kim@hdsrc.com 배성진 sj.bae@hdsrc.com 현대 able 안정성장형 포트폴리오 Investment Summary 종목선정기준: KOSPI 및 대형주 중심으로 실적 등 중장기 모멘텀을 고려한 종목 선정 추천기간: 2개월 원칙이나 시장상황에 연동해 조절, 추천/제외일은 가중평균수익률 적용 목표수익/로스컷: +15%/-10% 원칙으로 하되 리스크 관리에 따라 탄력적 대응 벤치마크: KOSPI 200지수 100% 수익률 추이 주식비중 현금비중 80% 20% KOSPI 200 안정성장형 전일대비 -0.72% -0.87% 신규종목 편입 및 제외 신규종목: 없음 누적수익률 0.09% 1.05% 제외종목: 없음 BM대비 +0.96% 포인트 SKC -최근 주가 급락으로 1분기 실적부진은 주가에 반영된 것으로 판단되며 1분기를 저점으 추천인: 배성진 단위 (원) (011790) 로 분기별 증익이 가능할 전망 추천가: 29,450 추천일 5월 13일 -반도체 소재관련 매출 비중 확대 및 성장동력 확보를 위한 다양한 JV 및 M&A로 중장 전일종가: 28,900 수익률 % 기적 관점에서 기업가치 상승 예상 S&T모티브 - 기저효과로 성장이 주춤한 상반기 대비 하반기에는 소총 내수 물량 증가, GM향 변속 추천인: 김영각 단위 (원) (064960) 기/엔진 오일펌프, 현대차그룹향 모터 제품 라인업 확대로 실적 모멘텀 회복 예상 추천가: 69,600 추천일 5월 11일 - 17년 예상됐던 국방부의 K2 소총 교체 불확실성이 있지만 주가에 이미 반영되었고, 전일종가: 67,900 수익률 % 차량 부문 성장성은 이상이 없는 것으로 평가 제일기획 년 영업이익 +224억원으로 시장 예상치에 부합하였며 연간으로도 영업이익이 추천인: 배성진 단위 (원) (030000) 1)스포츠이벤트, 2)중국중심 광고시장 성장 등으로 전년비 큰 폭 개선될 전망 추천가: 16,950 추천일 5월 10일 - 매각 불확실성은 주가에 기 반영된 것으로 평가되며 전체 영업수익의 72.3%가 해외 전일종가: 16,800 수익률 % 에서 발생하고 있어 매각여부 상관없이 펀더멘탈의 큰 차이는 없을 것으로 전망 호텔신라 - 규모의 경제 강화에 따른 원가율 개선 등을 바탕으로 경쟁사 대비 원가율 차이가 추천인: 김영각 단위 (원) (008770) 8~10%p로 우위에 있어, 경쟁이 심화되어도 동사의 수익성 훼손 가능성은 제한적 추천가: 73,900 추천일 4월 29일 - 한류콘텐츠의 인기와 일본 엔화 강세 및 지진 등의 영향에 따른 중국인의 한국 방문 증 전일종가: 69,500 수익률 % 가가 예상되며, 이를 바탕으로 2016년 실적 개선세가 나타날 것으로 기대 - 1,200 GS건설 - 호텔매각 및 전환사채 발행 성공에 따른 유동성 리스크 큰 폭 감소 및 해외부문 리스크 추천인: 배성진 단위 (원) (006360) 지속적 반영에 따른 불확실성 해소 전망 추천가: 28,600 추천일 4월 20일 - 자체사업 및 수도권 재정비사업에서 '자이'브랜드를 바탕으로 한 주택수주 경쟁력이 전일종가: 31,500 수익률 % 꾸준한 실적 개선으로 이어질 것으로 예상 + 0 GS리테일 - 신선식품(도시락, 커피 등)군의 변화가 고객 집객을 확대하고 있어 2016년 유통업 가 추천인: 김영각 단위 (원) (007070) 운데 유일하게 두 자리 수의 성장이 기대 50,500 추천일 4월 8일 - 핵심사업의 전략 강화 및 호텔의 재무적 시너지 등을 감안할 때 최근의 주가 조정으로 전일종가: 57,200 수익률 % 단기 부담은 해소된 것으로 판단 - 1,900 NAVER - 1분기 실적은 국내 광고 매출이 비수기 진입으로 전분기 대비 하락이 예상되나, 일본 추천인: 김영각 단위 (원) (035420) 성수기로 라인 광고 매출 성장하며 시장 예상치 충족할 것으로 전망 추천가: 651,000 추천일 4월 5일 년 동사 PE는 27배에서 거래 중이나 2017년 초부터 주식보상비가 제거될 예정 전일종가: 677,000 수익률 % 으로, 2017년 PE는 20배로 하락하며 밸류에이션 매력 부각될 것 + 1,000

9 현대 Portfolio / 2016년 5월 16일 (월) 포트폴리오전략팀 김철영 cy.kim@hdsrc.com 김임권 ik.kim@hdsrc.com 현대 able 액티브형 포트폴리오 Investment Summary 종목선정기준: KOSDAQ 및 소형주 중심의 성장성, 모멘텀 등을 바탕으로 한 종목 선정 추천기간: 1개월 원칙이나 시장상황에 연동해 조절, 추천/제외일은 가중평균수익률 적용 목표수익/로스컷: +15%/-10% 원칙으로 하되 리스크 관리에 따라 탄력적 대응 벤치마크: KOSDAQ지수 100% 수익률 추이 주식비중 현금비중 80% 20% KOSDAQ 액티브형 신규종목 편입 및 제외 신규종목: 없음 제외종목: 없음 전일대비 -0.10% -0.61% 누적수익률 3.23% 8.91% BM대비 +5.68% 포인트 뷰웍스 - 1Q16년 실적 양호할 것으로 예상, 주력 품목인 디지털 조영술 판매 증가로 매출 성장 추천인: 김철영 단위 (원) (100120) 이끌 전망 추천가: 50,800 추천일 5월 4일 - 대형 고객사의 주문 증가로 안정적 외형성장 기대, 신제품 출시효과에 따른 신규매출 전일종가: 50,500 수익률 % 추가 전망 한올바이오파마 - 바이오 의약품 2개, 고혈압 기능성 복합신약, 아토피 치료제, 2세대 세파계 항생제 '토 추천인: 김철영 단위 (원) (009420) 미포란'등 경쟁력있는 파이프라인 보유 추천가: 16,000 추천일 4월 26일 - 대웅제약(최대주주)과의 영업부문 시너지 발생으로 의약품 제조, 판매의 기존사업 부 전일종가: 16,050 수익률 % 문 정상화 기대 AP시스템 - 1Q16 실적은 디스플레이 업체들의 플렉서블 OLED 투자 확대로 양호할 것으로 전망, 추천인: 김철영 단위 (원) (054620) 1Q수주 금액이 15년 전체 매출액의 61% 기록 추천가: 19,050 추천일 4월 7일 - 2Q16 신규 수주도 지속 증가 전망되며, 2016년 상반기 수주 예상액이 5천억 상회 추 전일종가: 19,800 수익률 % 정, 실적 개선 추세 유지 전망 한국콜마 - 과거 비중이 낮았던 글로벌 브랜드향 수출 물량 증가가 2016년부터 본격화 되면서 수 추천인: 김철영 단위 (원) (161890) 출비중 상승 긍정적 추천가: 83,600 추천일 4월 4일 - 북경콜마 CAPA 증설완료로 중국 매출액 꾸준한 비중 상승 전망, 스킨케어,로션 등 기 전일종가: 92,700 수익률 % 초 제품 위주의 ODM 확대로 이익개선 기대 삼화콘덴서 추천인: 김철영 단위 (원) - 자동차의 스마트화 및 전장화에 따른 MLCC 외형 성장 및 이익 턴어라운드 예상 (001820) 추천가: 11,950 - 중국 전기차 시장의 고성장으로 동사의 고성능 DC-Link Capacitor 신규 수주에 따른 추천일 4월 4일 전일종가: 14,300 큰 폭의 이익 개선 전망 수익률 % - 50 대유에이텍 - 자동차 시트와 알루미늄 합금 소재를 생산하는 부품 소재 기업, 자동차시트는 기아차 추천인: 김철영 단위 (원) (002880) 광주공장 독점 공급 추천가: 2,345 추천일 3월 28일 - 현대차그룹향 시트 점유율 14.7%,신차효과 및 대유위니아(딤채 및 전기밥솥생산)의 전일종가: 2,260 수익률 % 매출 다변화 통한 실적 호조로 재평가 전망 + 15

10 현대 Portfolio / 2016년 5월 16일 (월) 포트폴리오전략팀 김임권 ik.kim@hdsrc.com 윤정선 js.yoon@hdsrc.com 현대 able 가치투자형 포트폴리오 Investment Summary 종목선정기준: 가치주 중심으로 자산가치, 밸류에이션 등 장기 모멘텀을 고려한 종목 선정 추천기간: 6개월~1년 원칙이나 시장상황에 연동해 조절, 추천/제외일은 가중평균수익률 적용 목표수익/로스컷: +40%/-20% 원칙으로 하되 리스크 관리에 따라 탄력적 대응 벤치마크: KOSPI지수 50% + KOSDAQ지수 50% 수익률 추이 주식비중 현금비중 80% 20% KOSPI+KOSDAQ 가치투자형 신규종목 편입 및 제외 신규종목: 없음 제외종목: 없음 전일대비 -0.31% 1.16% 누적수익률 1.76% 11.42% BM대비 +9.66% 포인트 F&F - 애슬레저, 라이프스타일 브랜드 Discovery의 고성장 및 메이저리그 인기상승에 따른 추천인: 윤정선 단위 (원) (007700) MLB브랜드 매출증가로 의류업종 내 차별화된 성장성 부각 추천가: 13,100 추천일 5월 11일 - 레노마스포츠, 베네통 저수익 브랜드사업 중단에 따른 장기적인 이익률 개선 및 영업 전일종가: 12,900 수익률 % 레버리지 효과로 실적개선 본격화 전망 LG하우시스 - 중국 건자재 매출 부진 등 4Q15 부진한 실적발표 이후 수익성 부진 등 단기우려가 해 추천인: 윤정선 단위 (원) (108670) 소되는 가운데 국내 건자재 시장 확대에 따른 인테리어 시장 성장 수혜 추천가: 137,000 추천일 3월 29일 - 지속적인 이익성장 대비 부담없는 밸류에이션 수준을 기록하고 있으며, 자동차 원단매 전일종가: 145,500 수익률 % 출 및 소재매출 증가에 따른 매출성장 기대 + 4,500 삼천리자전거 - 국내 1위 자전거 업체로 프리미엄 브랜드 '아팔란치아'를 중심으로 한 제품 포트폴리 추천인: 윤정선 단위 (원) (024950) 오 다변화 및 관련 용,부품 매출 증가로 실적성장 지속 추천가: 20,250 추천일 2월 29일 년 말 유아용품업체 '쁘레베베'인수로 중국 유모차 및 카시트 시장 진출에 따른 전일종가: 21,400 수익률 % 사업다변화로 향후 양사의 시너지 창출 기대 엠케이트렌드 - NBA브랜드의 인기 지속으로 15년 중국사업이 처음으로 흑자를 기록했으며, 올해 공 추천인: 윤정선 단위 (원) (069640) 격적인 매장수 확대가 전망돼 이익성장의 초기국면으로 판단 추천가: 15,400 추천일 2월 16일 - KMPLAY 사업중단, TBJ재고 정리 등으로 국내사업의 비용절감이 나타날 것으로 예 전일종가: 20,000 수익률 % 상되며, 올해 본격적인 중국사업 실적증가에 따른 밸류에이션 상승 기대 - 50 대한약품 - 고령화, 입원환자수 증가에 따라 기초수액제 시장은 매년 확대되고 있으며, 과거 10년 추천인: 윤정선 단위 (원) (023910) 간 역성장 없이 꾸준한 이익률 개선을 동반한 실적성장을 지속하고 있음 추천가: 24,950 추천일 2월 3일 - 동사의 주력제품인 수액제는 단기적 이슈에 따른 실적변동성이 낮으며, PE 10배 수준 전일종가: 28,900 수익률 % 의 제약 업종내 저평가 매력 및 구조적인 성장산업에서의 실적모멘텀 부각 전망 + 1,400 한양이엔지 - 반도체 클린룸, 시스템 인프라공사 및 화학약품 공급장치 제조 전문업체로 과점시장 추천인: 윤정선 단위 (원) (045100) 지위 확보에 따라 삼성전자 반도체 인프라투자에 따른 매출성장 예상 추천가: 10,600 추천일 1월 4일 - 지속적인 실적성장과 함께 높은 ROE를 유지하고 있으며, 안정적인 펀더멘탈 개선대비 전일종가: 14,250 수익률 % 동종업종 내 저평가 메리트 보유 Compliance Notice 안정성장형, 액티브형, 가치투자형 포트폴리오 종목 자료는 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. 안정성장형, 액티브형, 가치투자형 포트폴리오 종목은 편입일 기준 당사 투자컨설팅센터 연구원이 보유하고 있지 않습니다. 안정성장형, 액티브형, 가치투자형 포트폴리오 종목은 당사와 계열사 관계가 없습니다. 안정성장형, 액티브형, 가치투자형 포트폴리오 종목에 게재된 내용들은 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었습니다. 안정성장형, 액티브형, 가치투자형 포트폴리오 종목 자료의 내용은 당사 리서치센터의 투자의견과 일부 차이가 있을 수도 있습니다. 당사는 호텔신라, NAVER, 한국콜마를 기초자산으로 하는 ELW를 발행한 사실이 있습니다.

11 차트 및 수급 관심종목 / 2016년 5월 16일 (월) 포트폴리오전략팀 윤정선 js.yoon@hdsrc.com 한국공항, 제일약품, 한세실업 차트 관심 종목 : 한국공항(005430) 4.35 * 8.35 관련 종목군 [단기 5일 선이 중기 20일선을 돌파하는 골든크로스 종목] 오리온(001800) 삼양식품(003230) LIG넥스원(079550) 서흥(008490) KOSPI 엔씨소프트(036570) 풀무원(017810) 코리아오토글라스(152330) 동성화학(005190) KOSDAQ 민앤지(214180) 카카오(035720) 오스템임플란트(048260) 슈피겐코리아(192440) 쎌바이오텍(049960) 와이지엔터(122870) 케어젠(214370) 동국제약(086450) 신고가 종목 : 제일약품(002620) 4.35 * 8.5 관련 종목군 [52주 신고가 및 신고가 유지되는 종목] 한화테크윈(012450) 쌍용머티리얼즈(047400) 만도(204320) 후성(093370) KOSPI 현대시멘트(006390) 경동나비엔( 한온시스템(018880) 동남합성(023450) KOSDAQ 텔레칩스(054450) 한일네트웍스(046110) 에스맥(097780) 보성파워텍(006910) 액트(131400) 원익IPS(240810) 큐로컴(040350) DMS(068790) 박스권 돌파 종목 : 한세실업(105630) [이동평균선이 박스권을 형성하고, 현재가가 박스권을 돌파한 종목] 4.35* 8.35 관련 종목군 일양약품(007570) JW중외제약(001060) 현대시멘트(006390) SKC(011790) KOSPI 사조산업(007160) 대우건설(047040) 디씨엠(024090) 한일철강(002220) KOSDAQ 제노포커스(187420) 한스바이오메드(042520) 이노칩(080420) 테스(095610) 청담러닝(096240) 에스디시스템(121890) 이스트소프트(047560) 디엔에이링크(127120) 외국인 보유 비율 증가 종목 기관 보유 비율 증가 종목 NAVER(035420) 코스맥스(192820) GS건설(006360) SK케미칼(006120) KOSPI 아모레퍼시픽(090430) CJ제일제당(097950) LG디스플레이(034220) 오리온(001800) GS리테일(007070) 삼성에스디에스(018260) 롯데케미칼(011170) 대우증권(006800) KT&G(033780) LG생활건강(051900) 엔씨소프트(036570) 신세계(004170) KOSDAQ 오스템임플란트(048260) 와이지엔터(122870) 오스템임플란트(048260) 제이콘텐트리(036420) 아이센스(099190) 인터로조(119610) CJ E&M(130960) 원익IPS(240810) AP시스템(054620) 비아트론(141000) AP시스템(054620) 슈피겐코리아(192440) 포스코 ICT(022100) 원익IPS(240810) 블루콤(033560) 동국제약(086450) 참 고 : 상기종목은 당사 추천종목과는 별개이며, 음영 종목은 신규 관심 종목입니다. 밑줄 종목은 외국인 및 기관 공통 순매수 종목입니다. 본 자료는 과거의 자료를 기초로 한 투자참고 자료로써 향후 주가 움직임은 과거의 패턴과 다를 수 있습니다.

12 2016년 5월 16일 기업분석 한화케미칼 (009830) BUY (유지) 1Q16 리뷰: 기대수준 충족 화학/정유 Analyst 백영찬 RA 김신혜 주가(5/12) 24,950원 목표주가 33,000원 업종명/산업명 화학 업종 투자의견 Overweight 시가총액 (보통주) 4.1조원 발행주식수 (보통주) 164,809,359주 유동주식비율 62.7% KOSPI 지수 1, KOSDAQ 지수 일 평균 거래량 1,224,475주 60일 평균 거래대금 301억원 외국인보유비중 21.3% 수정EPS 성장률(16~18 CAGR) 30.0% 시장 수정EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 52주 최고/최저가 (보통주) 28,000원 16,000원 베타(12M, 일간수익률) 2.0 주요주주 한화 외 5 인 36.3% 주가상승률 1개월 3개월 6개월 절대 6.9% 10.6% 18.5% 상대 7.1% 2.7% 19.5% 원 1Q16 실적은 컨센서스 부합 1분기 매출액과 영업이익은 2조 1,637억원, 1,428억원으로 전년동기대비 각각 18%, 457% 증가 하였다. 최근 높아진 시장 기대수준(OP 1,293억원)을 충족하는 실적이었다. 1Q16 실적breakdown: 기초소재 호전, 태양광 양호, 기타사업 증익 1분기 기초소재(화학사업) 영업이익은 651억원(OPM 7.4%)로서 예상수준을 상회하였다. 낮은 원가투입에 따른 스프레드 상승 및 폴리실리콘 손실축소 때문이다. 가공소재와 리테일사업 실적 도 당사 예상수준을 부합하였다. 태양광사업 영업이익은 450억원내외(OPM 4.8%)로 추정된다. 전분기대비 외형과 영업이익은 축소되었지만 증설 이후 일시적인 비용증가를 고려하면 긍정적인 실적으로 판단된다. 또한 1분기 도시개발관련 이익증가(100~150억원)도 예상보다 컸다. 2Q16 영업이익은 전분기와 유사할 전망 2분기 매출액은 2조 2,828억원으로 전분기대비 6% 증가하고 영업이익은 1,377억원으로 전분기 와 유사할 것으로 판단된다. 기초소재는 전분기대비 증익되지만 리테일사업은 면세점관련 투자비 비용 확대 등으로 적자전환이 예상된다. 2분기 태양광사업은 전분기와 유사한 실적이 예상된다. 투자의견 BUY 유지 한화케미칼에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 33,000원을 유지한다. BUY & Hold 투자전략을 제 안한다. 투자포인트는 1) 화인케미칼 합병을 통한 기초소재 실적증가, 2) 미국향 모듈판매 증가를 통한 태양광사업 수익성 추가 개선, 3) 하반기 면세점사업 이익정상화가 가능하기 때문이다. 결산기말 12/14A 12/15A 12/16F 12/17F 12/18F (적용기준) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 매출액 (십억원) 8, , , , ,470.9 영업이익 (십억원) 순이익 (십억원) 지배기업순이익 (십억원) EPS (원) 364 1,154 2,519 2,872 2,533 수정EPS (원) 364 1,154 2,519 2,872 2,533 PER* (배) PBR (배) EV/EBITDA (배) 배당수익률 (%) ROE (%) ROIC (%) 적용기준: IFRS-C =연결재무제표, IFRS-P =개별재무제표 자료: 한화케미칼, 현대증권 10

13 2016년 5월 16일 기업분석 GS (078930) BUY (유지) 1Q16 실적리뷰: 기대수준 하회 화학/정유 Analyst 백영찬 RA 김신혜 주가(5/12) 53,000원 목표주가 75,000원 업종명/산업명 석유정제 업종 투자의견 Overweight 시가총액 (보통주) 4.9조원 발행주식수 (보통주) 92,915,378주 유동주식비율 53.6% KOSPI 지수 1, KOSDAQ 지수 일 평균 거래량 196,244주 60일 평균 거래대금 107억원 외국인보유비중 19.9% 수정EPS 성장률(16~18 CAGR) 10.8% 시장 수정EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 52주 최고/최저가 (보통주) 59,900원 43,550원 베타(12M, 일간수익률) 0.9 주요주주 허창수 외 49 인 46.4% 주가상승률 1개월 3개월 6개월 절대 -10.3% 7.1% 4.5% 상대 -10.1% -0.6% 5.4% 원 1Q16 실적은 컨센서스 하회 1분기 매출액과 영업이익은 3조 930억원, 3,241억원으로 전년동기대비 각각 11%, 64% 증가하 였다. 전년대비 실적은 증가하였으나 시장 예상수준(OP 3,998억원)에는 미흡하였다. 1Q16 실적breakdown: 예상보다 재고손실 확대, GS칼텍스 실적둔화 1분기 GS칼텍스 영업이익은 3,159억원(OPM 5.8%)으로 당사 예상치(OP 5,631억원)를 크게 하 회하였다. 정유사업의 대규모 재고손실(약 2,500억원)이 발생하였기 때문이다. 화학과 윤활유사 업 실적은 경쟁기업과 비교해도 견조한 수준이었다. 따라서 전년부터 존재하였던 고가원유로 인 해 재고손실이 확대되었으나 긍정적으로 보면 2분기부터 재고손익은 크게 개선될 것으로 보인다. 2Q16 영업이익 전분기대비 증가할 전망 2분기 매출액과 영업이익은 3조 2,576억원, 5,125억원으로 전분기대비 각각 5%, 58% 증가할 전망이다. GS칼텍스 영업이익도 재고손실 소멸과 화학사업 이익 확대를 통해 5,062억원으로 전 분기대비 60% 증가할 것으로 판단된다. 투자의견 BUY 유지 GS에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 75,000원을 유지한다. 1분기 실적은 GS칼텍스의 재고손실 확대로 기대수준을 하회하였다. 그러나 2분기부터 재고손실 소멸과 PX스프레드 상승을 통해 GS 칼텍스 실적호전이 예상된다. 하반기에 정제마진 상승은 제한적이다. 그러나 전년대비 재고손실 소멸과 PX 스프레드의 구조적인 상승효과로 증익모드는 지속될 전망이다. 결산기말 12/14A 12/15A 12/16F 12/17F 12/18F (적용기준) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 매출액 (십억원) 10, , , , ,365.4 영업이익 (십억원) (34.3) 1, , , ,752.3 순이익 (십억원) (320.7) 지배기업순이익 (십억원) (346.9) EPS (원) (3,664) 5,199 6,220 6,386 7,070 수정EPS (원) (3,664) 5,199 6,220 6,386 7,070 PER* (배) NA-NA PBR (배) EV/EBITDA (배) NA 배당수익률 (%) ROE (%) (5.6) ROIC (%) (1.3) 적용기준: IFRS-C =연결재무제표, IFRS-P =개별재무제표 자료: GS, 현대증권 11

14 2016년 5월 16일 기업분석 대원제약 (003220) BUY (유지) 컨센서스 부합하는 1Q16 실적 달성 제약, 바이오 Analyst 김태희 RA 이지수 주가(5/12) 20,450원 목표주가 25,000원(종전 23,000원) 업종명/산업명 제약 업종 투자의견 Overweight 시가총액 (보통주) 3,616억원 발행주식수 (보통주) 17,681,504주 유동주식비율 60.2% KOSPI 지수 1, KOSDAQ 지수 일 평균 거래량 104,979주 60일 평균 거래대금 21억원 외국인보유비중 21.0% 수정EPS 성장률(16~18 CAGR) 20.2% 시장 수정EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 52주 최고/최저가 (보통주) 28,979원 14,684원 베타(12M, 일간수익률) 1.7 주요주주 백승호 외 9 인 38.6% 주가상승률 1개월 3개월 6개월 절대 -5.5% 24.4% 16.8% 상대 -5.4% 15.5% 17.8% 원 컨센서스 부합하는 1Q16 실적 달성 2016년 견조한 성장 이어질 전망 투자의견 BUY, 목표주가 25,000원으로 상향 조정 컨센서스 부합하는 1Q16 실적 달성 동사는 연결 기준 매출액 581억원(+14.2% YoY), 영업이익 51억원(+20.4% YoY)를 기 록했다. 이는 시장 컨센서스에 부합하는 실적이다. 독감 환자 수 급증에 따른 항생제 및 소염 진통제의 처방 증가가 실적 개선에 기인했다. 의약품 매출액은 534억원(+14.2% YoY)을 기록했다. 이 중 개량신약 오티렌F정의 매출액이 34억원(+24.5% YoY)으로 크게 증가했 다. 안정적인 영업이익률(8.7%)이 이어지고 있는 점도 긍정적이다. 2016년 견조한 성장 이어질 전망 2016년 매출액 2,472억원(+14.3% YoY), 영업이익 281억원(+21.7% YoY)을 기록할 것 으로 예상한다. 오티렌F정, 코대원정 등 블록버스터급 의약품의 지속적인 매출증가와 마케팅 비용 축소로 견조한 영업이익 성장이 이어질 전망이다. 올해 세레타이드 디스커스 제네릭(폐 흡입제)포함 11개 신제품 출시가 예정되어있다. 동사는 호흡기질환 치료 부문에 강점을 지 니고 있기 때문에 폐흡입제 시장에 빠른 속도로 침투할 수 있을 것으로 판단한다. 결산기말 12/14A 12/15A 12/16F 12/17F 12/18F (적용기준) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 순이익 (십억원) 지배기업순이익 (십억원) EPS (원) 898 1,010 1,226 1,473 1,755 수정EPS (원) 898 1,010 1,226 1,473 1,755 PER* (배) PBR (배) EV/EBITDA (배) 배당수익률 (%) ROE (%) ROIC (%) 적용기준: IFRS-C =연결재무제표, IFRS-P =개별재무제표 자료: 대원제약, 현대증권 12

15 2016년 5월 16일 기업분석 2분기 어닝 서프라이즈 기대 한솔케미칼 (014680) BUY (유지) 디스플레이,가전,휴대폰 Analyst 김동원 RA 김범수 주가(5/13) 73,000원 목표주가 110,000원 업종명/산업명 디스플레이 업종 투자의견 Overweight 시가총액 (보통주) 8,245억원 발행주식수 (보통주) 11,295,195주 유동주식비율 69.2% KOSPI 지수 1, KOSDAQ 지수 일 평균 거래량 55,973주 60일 평균 거래대금 36억원 외국인보유비중 5.4% 수정EPS 성장률(16~18 CAGR) 39.0% 시장 수정EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 52주 최고/최저가 (보통주) 101,500원 52,200원 베타(12M, 일간수익률) 1.3 주요주주 KB자산운용 22.3% 주가상승률 1개월 3개월 6개월 절대 1.7% 39.6% 20.5% 1분기 사상 최대실적, 예상상회 한솔케미칼 1분기 매출은 전분기대비 8% 증가 (전년대비 13% 증가)한 1000억원을 달성했으며 영업이익은 전분기대비 130% 증가 (전년대비 67% 증가)한 198억원을 기록해 컨센서스 영업이 익 (186억원)을 6% 상회하였다. 특히 1분기 영업이익률은 19.8%를 기록해 과거 7년간 평균 영 업이익률 (9.2%)을 2배 이상 상회하는 큰 폭의 수익성 개선을 나타냈다. 이는 과산화수소, 전구 체, 퀀텀닷 소재의 독과점적 시장지위로 20~30% 수준의 양호한 출하증가를 기록했기 때문이다. 2분기 영업이익 전년대비 73% 증가한 238억원 전망 동사는 2분기 어닝 서프라이즈가 기대된다. 2분기 매출은 전분기대비 14% 증가 (전년대비 23% 증가)한 1141억원, 영업이익은 전분기대비 20% 증가 (전년대비 73% 증가)한 238억원, 영업이 익률 20.9%로 예상된다. 이는 전체 매출의 85% (과거 5년 평균)를 차지했던 기존사업 (라텍스, 과산화수소) 매출비중이 2분기에는 61%까지 축소되고 신규사업 (전자재료) 매출비중이 크게 상 승하기 때문이다. 특히 하반기 신규사업 매출비중은 39%까지 상승하며 실적호전 추세 지속이 기 대된다. QLED TV 수혜주 QLED (양자점발광다이오드) TV는 반도체 나노입자인 QD (퀀텀닷) 소재를 이용해 BLU (백라이 트유닛)없이 OLED처럼 스스로 빛을 내는 차세대 TV로 제조원가, 수명, 색재현율 측면에서 OLED대비 유리하다. 특히 내년에 삼성전자는 퀀텀닷 (QD)이 컬러필터 (CF)를 대체하는 3세대 SUHD TV 출시가 예상되어 이르면 2017년 이후 QLED TV 양산이 가능할 전망이다. 이에 따라 QLED 양산기술 확보를 위해 삼성과 기술개발을 공동 진행하고 있는 한솔케미칼 수혜가 기대된 다. 상대 2.4% 30.2% 20.8% 결산기말 12/14A 12/15A 12/16F 12/17F 12/18F (적용기준) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 매출액 (십억원) 원 영업이익 (십억원) 순이익 (십억원) 지배기업순이익 (십억원) EPS (원) 1,932 3,079 5,974 7,051 8,275 수정EPS (원) 1,932 3,079 5,974 7,051 8,275 PER* (배) PBR (배) EV/EBITDA (배) 배당수익률 (%) ROE (%) ROIC (%) 적용기준: IFRS-C =연결재무제표, IFRS-P =개별재무제표 자료: 한솔케미칼, 현대증권 13

16 2016년 5월 16일 기업분석 / KOSDAQ 동아엘텍 (088130) BUY (유지) 2분기 최대 실적 달성 전망 디스플레이,가전,휴대폰 Analyst 김동원 jeff.kim@hdsrc.com RA 김범수 bk.kim@hdsrc.com 주가(5/13) 20,950원 목표주가 30,000원 업종명/산업명 디스플레이장비 업종 투자의견 Overweight 시가총액 (보통주) 2,336억원 발행주식수 (보통주) 11,150,296주 유동주식비율 67.7% KOSPI 지수 1, KOSDAQ 지수 일 평균 거래량 313,365주 60일 평균 거래대금 62억원 외국인보유비중 6.6% 수정EPS 성장률(16~18 CAGR) 69.7% 시장 수정EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 52주 최고/최저가 (보통주) 22,000원 8,030원 베타(12M, 일간수익률) 1.1 주요주주 박재규 외 6 인 29.7% 주가상승률 1개월 3개월 6개월 절대 5.8% 26.2% 66.9% 상대 4.2% 9.0% 58.9% 원 1분기 실적, 예상 상회 연결 기준 1분기 영업이익은 수주감소 영향에도 불구하고 빛샘 검사장비 출하증가로 전분기대비 241% 증가 (전년대비 흑자전환)한 18억원을 기록해 당사예상 (11억원)을 상회하였다. 2분기 어닝 서프라이즈 전망 2분기 연결 영업이익은 전분기대비 338% 증가한 78억원 (영업이익률: 12.8%)으로 추정되어 사 상 최대 실적 달성이 전망된다. 이는 1 6세대 플렉서블 OLED 증착장비 전문업체인 선익시스템 (비상장, 지분 70%를 동아엘텍이 보유)의 OLED 증착기 수주가 급증하고, 2 올 3분기 북미 전 략 거래선의 신규 스마트폰 출시를 앞두고 2분기부터 빛샘 검사장비의 신규 공급이 시작되기 때 문이다. 강력한 수주모멘텀 기대 연결 기준 2016년 동아엘텍 신규수주는 전년대비 183% 증가한 2800억원으로 추정되어 하반기 로 갈수록 강력한 수주 모멘텀이 기대된다. 이는 1 북미 전략 거래선의 대규모 플렉서블 OLED 투자, 2 BOE, CSOT, AUO 등 중화권 업체들의 OLED 신규투자 등이 예상되기 때문이다. 이에 따라 16년, 17년 영업이익은 전년대비 각각 149%, 107% 증가한 322억원, 667억원으로 추 정된다. 특히 선익시스템은 플렉서블 OLED 증착기 시장에서 일본 캐논-도키의 독점적 공급구조 를 완화시킬 것으로 예상된다. 목표주가 3만원 ( 16년 PER 15배), 투자의견 BUY를 유지한다. 결산기말 12/14A 12/15A 12/16F 12/17F 12/18F (적용기준) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 순이익 (십억원) 지배기업순이익 (십억원) EPS (원) ,948 3,977 4,582 수정EPS (원) ,948 3,977 4,582 PER* (배) PBR (배) EV/EBITDA (배) 배당수익률 (%) ROE (%) ROIC (%) 적용기준: IFRS-C =연결재무제표, IFRS-P =개별재무제표 자료: 동아엘텍, 현대증권 14

17 2016년 5월 16일 기업분석 / KOSDAQ 테라세미콘 (123100) BUY (유지) 실적 정상화 진입, 주가 반등 기대 디스플레이,가전,휴대폰 Analyst 김동원 jeff.kim@hdsrc.com RA 김범수 bk.kim@hdsrc.com 주가(5/13) 26,850원 목표주가 40,000원 업종명/산업명 반도체장비 업종 투자의견 시가총액 (보통주) 2,690억원 발행주식수 (보통주) 10,017,982주 유동주식비율 85.0% KOSPI 지수 1, KOSDAQ 지수 일 평균 거래량 234,200주 60일 평균 거래대금 61억원 외국인보유비중 8.6% 수정EPS 성장률(16~18 CAGR) 153.9% 시장 수정EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 52주 최고/최저가 (보통주) 29,000원 13,300원 베타(12M, 일간수익률) 1.1 주요주주 원익홀딩스 외 1 인 13.5% 주가상승률 1개월 3개월 6개월 절대 6.5% 3.3% 30.3% 상대 4.9% -10.8% 24.1% 원 1분기 실적, 예상 상회 1분기 영업이익은 수주공백에도 불구하고 플렉서블 OLED 장비 출하확대로 전분기대비 흑자전환 한 24억원 (영업이익률: 14.7%)을 기록해 시장예상 (손익분기점)을 크게 상회하였다. 사상 최대 수주 기대 올해 테라세미콘 수주는 보수적으로 가정해도 최소 2500억원으로 최대 규모가 기대된다. 이는 1 삼성디스플레이 6세대 플렉서블 OLED 신규증설, 2 중국 OLED 신규투자만 반영했기 때문이다. 만약 삼성전자 IM (무선사업부) 및 평택 반도체 신규투자 등을 가정하면 신규수주는 더욱 확대될 전망이다. 잉크젯 프린팅 OLED TV 수혜 올해 테라세미콘 매출과 영업이익은 고 수익의 플렉서블 OLED 장비매출 증가와 과거 6년간 집 중됐던 신규장비 개발 프로젝트 완료에 따른 개발비 부담완화로 전년대비 각각 43%, 449% 증가 한 1523억원, 230억원으로 추정되어 실적 정상화 구간에 진입할 전망이다. 또한 영업이익률 (15%)도 2010년 (16%) 이후 6년 만에 최고치를 기록할 것으로 예상된다. 특히 삼성전자는 차세 대 TV 부문에서 잉크젯 프린팅 방식의 OLED 또는 QLED TV 추진이 예상됨에 따라 향후 테라세 미콘의 특수 열처리 장비가 증착공정을 대체할 것으로 보여 주가의 상승여력은 커 보인다. 목표주 가 40000원을 유지한다. 결산기말 12/14A 12/15A 12/16F 12/17F 12/18F (적용기준) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 순이익 (십억원) 지배기업순이익 (십억원) EPS (원) ,801 2,921 4,111 수정EPS (원) ,801 2,921 4,111 PER* (배) PBR (배) EV/EBITDA (배) 배당수익률 (%) NA NA ROE (%) ROIC (%) 적용기준: IFRS-C =연결재무제표, IFRS-P =개별재무제표 자료: 테라세미콘, 현대증권 15

18 2016년 5월 16일 산업분석 자동차 Overweight (유지) 자동차, 타이어 Analyst 채희근 / RA 안예원 월 유럽: 수요 및 현대기아차 호조 지속

19 2016년 5월 16일 이슈분석 2016년 5월 금통위 Review 채권전략 Analyst 신얼 신임 금통위원 임명 이후 처음 열린 5월 금통위는 현 수준의 기준금리 1.50%를 동결하였다. 11개 월 연속 동결이다. 3개월 연속 인하 소수의견은 금통위원 교체 이후 만장일치 동결로 변경되었다. 금리 동결은 구조조정에 대한 잠정적 결론 도출이 되지 않은 점에 기인한다. 또한, 지난 회의 이후 소요된 짧은 기간과 함께 신임 금통위원 취임까지 있었다. 정책 조정하기에는 부담감이 존재한다. 금통위가 언급한 기준금리 동결 근거로는 1) 신흥국의 금융 경제 상황 및 유가 등에 기인한 변동성, 2) 한국 경제의 여전히 높은 성장경로의 불확실성, 3) 낮은 수준을 지속할 물가 등을 제시하였다. 기준금리 인하는 불가피하며, 그 시점은 6월이 적절할 것이라는 기존 전망을 유지한다. 한국 경제의 성장 동력 자체가 약화되었고, 구조조정 차원의 정책공조 압력이 재부각될 것이기 때문이다. 향후 채권시장은 시장금리의 하단 테스트를 지속할 가능성이 높다. 정책 기대감에 의한 강세 모멘텀 이 우위를 점할 것이기 때문이다. 5월 중하순 시장금리 변동범위는 국고 3년물 1.37~1.47%, 5년물 1.47~1.60%, 10년물 1.65~1.82%를 제시한다. 기준금리 인하 전까지 일드커브 평탄화 압력은 유지될 것으로 판단한다. 기준금리 11개월 연속 1.50% 동결 만장일치 동결 전환 신임 금통위원 임명 이후 처음 열린 5월 금통위는 현 수준의 기준금리 1.50%를 동결하였다. 11개월 연속 동결이다. 3개월 연속 인하 소수의견은 금통위원 교체 이후 만장일치 동결로 변경 되었다. 구조조정의 잠정적 결론 도출 대기 및 신임 금통위원들의 첫 번째 회의 금리 동결은 구조조정에 대한 잠정적 결론 도출이 되지 않은 점에 기인한다. 또한, 지난 회의 이 후 소요된 짧은 기간과 함께 신임 금통위원 취임까지 있었다. 정책 조정하기에는 부담감이 존재 한다. 금통위가 제시한 금리 동결 근거 금통위가 언급한 기준금리 동결 근거로는 1) 신흥국의 금융 경제 상황 및 유가 등에 기인한 변 동성, 2) 한국 경제의 여전히 높은 성장경로의 불확실성, 3) 낮은 수준을 지속할 물가 등을 제 시하였다. 17

20 선물 옵션 지표 / 2016년 5월 16일 (월) 파생분석 공원배 wonbae.kong@hdsrc.com KOSPI200 선물 옵션지표 KOSPI200 Futures 구 분 KOSPI 월물 1609월물 1612월물 6~9 스프레드 전 일 종 가 (pt) 전 일 대 비 등 락 률 (%) 시 가 고 가 (pt) 저 가 거 래 량 73, , 미결제약정 (계약) 110,718 7,648 3,345 증 감 2, 이 론 가 (pt) 기 준 가 잔 존 일 수 (일) 배당액지수 (pt) 이론베이시스 (pt) 평균베이시스 0.11 KOSPI200의 배당액 지수는 CD금리 적용 평균베이시스는 (당일누적 선물의 평균단가) - (당일누적 KOSPI200의 평균지수)로 계산된 수치 투자주체별 매매동향 외국인 개인 금융투자(증권) 보험 투신 순매수(계약) -2,840 1,119 2, 매 수 71,880 27,032 14, ,157 매 도 74,720 25,913 11, ,486 매매비중(%) 일간 누적 -5, , ,940 누적순매수 -29,607 11,372 22, ,885 수정순매수 -27,816 8,430 6, ,006 누적순매수는 직전 선물옵션 동시만기 이후부터 직전일까지 순매수의 누적 수치 수정순매수는 직전 선물옵션 동시만기일의 스프레드 거래를 통한 롤오버 물량까지 감안한 누적 수치 연기금등 ,643 프로그램 매매동향 금액(억원) 당일비중(%) 차익잔고(억원) 매도차익 매수차익 차 익 거 래 순매수 /13 87, ,454 매수 /12 87, ,456 매도 /11 87, ,548 비차익거래 순매수 /10 87, ,548 매수 9, /09 87, ,548 매도 9, /04 87, ,548 당일 매도 및 매수차익 잔고는 장중 매수 및 매도 차익거래 비중을 감안하여 산출한 추정치 공지: 2015년 11월 23일자로 차익거래잔고 보고 및 공표제도 폐지

21 선물 옵션 지표 / 2016년 5월 16일 (월) ` KOSPI200 변동성 및 옵션 최근월물 만기까지의 변동범위 변동성 KOSPI200 1σ 변동범위 KOSPI200 2σ 변동범위 대표 내재변동성 ~ ~ 콜/풋 평균 내재변동성 ~ ~ 역사적 변동성(20일) ~ ~ 만기일까지의 잔존기간을 기준으로 1 σ 변동범위에서 지수 변동이 일어날 확률은 68.3%, 2σ 변동범위를 벗어나지 않을 확률은 95.4%로 해석 KOSPI200 옵션 변동성 추이 Put/Call Ratio (거래대금 기준) (%) 20일 변동성(좌) Call I.V 5MA(좌) 50 Put I.V 5MA(좌) VKOSPI Index(우) 40 (pt) (pt) 최근월선물(좌) P/C Ratio 5MA(우) (%) /08 08/05 11/05 02/04 05/ /08 08/05 11/05 02/04 05/11 50 KOSPI200 옵션 투자자별 포지션 옵션 당일 포지션과 매매평균가 콜(매수) 콜(매도) 풋(매수) (단위: 천계약, 억원) 풋(매도) 수량 단가 수량 단가 수량 단가 수량 단가 금융투자(증 권) 투 신 외 국 인 개 인 당일 및 누적포지션 (단위: 천계약, 억원) 콜(당일) 콜(누적) 풋(당일) 풋(누적) 수량 금액 수량 금액 수량 금액 수량 금액 금융투자(증 권) -16, , 투 신 외 국 인 15, , 개 인 4, , 누적포지션은 옵션만기일 이후부터 누적된 포지션임. 옵션 수량, 금액의 경우 매수는 (+), 매도는 (-)의 부호로 구분하여 계산하였음. 누적포지션 단위는 천 계약임.

22 증시관련 지표 / 2016년 5월 16일 (월) 시장전략팀 증시지표 및 주변자금 동향 유가증권 시장 주요지표 15년말 5/4(수) 5/9(월) 5/10(화) 5/11(수) 5/12(목) 5/13(금) 주가지표 KOSPI 1, , , , , , , 등락폭 시가총액(억원) 12,428,482 12,485,659 12,437,071 12,527,028 12,518,591 12,497,704 12,427,743 KRX100 3, , , , , , , 이동평균 20일 1, , , , , , , 일 2, , , , , , , 일 1, , , , , , , 거래량지표 거래량(천주) 300, , , , , , ,776 5일 421, , , , , , ,693 20일 446, , , , , , ,753 거래대금(억원) 36,705 49,263 51,793 47,732 43,638 40,382 44,956 발행주식수 (천주) 38,278,300 39,132,589 38,935,981 38,937,719 39,061,129 39,061,147 39,076,688 이격도 (%,20일) 투자심리선 (10일) VR (%,20일) ADR (%,20일) 상승종목 (상한) 424(2) 186(0) 293(2) 580(1) 447(3) 424(3) 349(3) 하락종목 (하한) 395(0) 615(0) 516(0) 218(0) 352(0) 365(0) 453(1) 코스닥 시장 주요지표 15년말 5/4(수) 5/9(월) 5/10(화) 5/11(수) 5/12(목) 5/13(금) 주가지표 KOSDAQ 등락폭 시가총액(억원) 2,016,308 2,109,621 2,102,965 2,128,988 2,140,842 2,144,184 2,143,524 이동평균 20일 일 일 거래량지표 거래량(천주) 504, , , , , , ,506 5일 621, , , , , , ,394 20일 692, , , , , , ,907 거래대금(억원) 27,957 35,503 29,306 28,536 30,103 28,145 30,573 발행주식수 (천주) 24,455,340 25,344,510 25,330,701 25,345,773 25,347,629 25,356,744 25,344,413 이격도 (%,20일) 투자심리선 (10일) VR (%,20일) ADR (%,20일) 상승종목 (상한) 702(4) 359(5) 339(4) 748(2) 611(2) 539(1) 457(0) 하락종목 (하한) 348(0) 703(1) 716(0) 315(0) 432(0) 494(0) 598(0)

23 증시관련 지표 / 2016년 5월 16일 (월) 해외 주요증시 및 상품가격 15년말 5/4(수) 5/9(월) 5/10(화) 5/11(수) 5/12(목) 5/13(금) 해외주요증시 NIKKEI225 19, 휴장 16, , , , , Shanghai 종합 3, , , , , , , HangSeng H 9, , , , , , , 대만 TWI 8, , , , , , , S&P 500 2, , , , , , DOW JONES 17, , , , , , NASDAQ 5, , , , , , 상품가격 W.T.I($/barrel) (NYMEX) 브렌트유($/barrel) (ICE) 금 현물($/oz) (LBMA) 1, , , , , , 은 현물($/oz) (LBMA) 구리($/ton)(LME 3개월물) 4, , , , , , 알루미늄($/ton)(LME 3개월물) 1, , , , , , 아연($/ton)(LME 3개월물) 1, , , , , , 납($/ton)(LME 3개월물) 1, , , , , , 옥수수($/bushel)(CBOT) 소맥($/bushel)(CBOT) 환율 및 금리 15년말 5/4(수) 5/9(월) 5/10(화) 5/11(수) 5/12(목) 5/13(금) Foreign Exchange USD/KRW 1, , , , , , , USD/JPY JPY/KRW(100) , , , , , , USD/CNY 금리(%) CALL CD(91일물) 회사채(AA-) 회사채(BBB-) 국고채(3년물) 미 3개월물 국채 미 10년물 국채 증시 주변자금 및 펀드 동향 15년말 5/4(수) 5/9(월) 5/10(화) 5/11(수) 5/12(목) 5/13(금) 자금동향 고객예탁금 226, , , , , ,693 (단위: 억원) 실질고객예탁금 증감 7,395 4,325-7,530-2,260-1,507 6,756 신용융자(거래소+코스닥) 65,268 71,817 71,777 71,944 71,869 71,815 미수금 1,510 1,740 1,496 1,524 1,867 1,559 펀드 설정잔액 주식형 81,307 76,547 79,456 79,320 79,225 79,174 (단위: 십억원) 주식혼합형 8,134 8,243 8,245 8,249 8,254 8,261 채권혼합형 30,381 30,311 30,309 30,314 30,312 30,307 채권형 85,163 96,902 96,825 96,788 96,809 96,683 MMF 93, , , , , ,313 펀드 자금 순유출입 국내 주식형 펀드 (단위: 십억원) 해외 주식형 펀드

24 ` 증시관련 지표 / 2016년 5월 16일 (월) 투자자별 매매동향 KOSPI 투자주체별 매매동향 4. 9 (단위: 억원) 구 분 투신 사모펀드 은행 보험 연기금 기타금융 금융투자 국가/지자체 기관계 외국인 개인 기타 2015' 누계 -50,370-7,104-11,666 2,858 91, ,686-6,711-4,646-35,783-4,038 53, ' 누계 -15,136-11,321-4,366 24,300 3,370-1,255-11, ,579 28,270-15,827 3, /04 누계 -7,505-1,975-1, , ,866 19,441-5,329 4, /05 누계 , ,420 1,170 10,005 2,270 5/13 매도 1, , , ,761 13,174 23, /13 매수 1, , , ,607 11,748 25, /13 순매수 ,154-1,426 2, KOSPI 기관 순매수 순매도 상위종목 KOSPI 외국인 순매수 순매도 상위종목 (단위: 억원) (단위: 억원) 순매수 상위 순매도 상위 순매수 상위 순매도 상위 종목 대금 종목 대금 종목 대금 종목 대금 KODEX 인버스 KODEX 레버리지 SK 삼성전자 대우증권 삼부토건 대우건설 현대차 엔씨소프트 삼성전자 BGF리테일 삼성생명 신세계 SK KT&G POSCO 현대차 82.6 한화케미칼 삼성에스디에스 삼성전자우 삼성에스디에스 80.6 현대제철 CJ제일제당 98.1 엔씨소프트 한세실업 69.5 LG화학 NAVER 83.3 두산 대림산업 62.4 우리은행 LG생활건강 80.6 효성 KT 59.3 KODEX 한국전력 63.8 LG전자 SK텔레콤 57.6 POSCO 82.2 기아차 52.7 기업은행 LIG넥스원 55.2 BGF리테일 72.0 SK이노베이션 47.3 LG디스플레이 89.9 효성 44.2 NAVER 66.6 아모레퍼시픽 45.5 한화케미칼 87.8 삼성생명 42.2 CJ제일제당 64.8 LG유플러스 45.5 LIG넥스원 77.9 TIGER 원유선물(H) 37.8 한국전력 63.7 만도 42.0 삼성화재 66.8 한국가스공사 37.4 하나금융지주 63.0 더존비즈온 42.0 롯데쇼핑 60.1 NHN엔터테인먼트 37.2 기아차 52.0 코스맥스 41.7 SK케미칼 53.4 미래에셋증권 37.0 삼성SDI 49.4 한화테크윈 36.5 GS 48.5 한미사이언스 35.7 현대위아 48.3 고려아연 33.6 한세실업 47.0 한화테크윈 33.8 SK하이닉스 40.5 현대모비스 33.4 대우증권 45.6 KB금융 33.1 LG유플러스 39.6 코오롱인더 33.1 LG화학 45.5 * 음영부문은 기관, 외국인 동시 순매수 혹은 순매도 종목임

25 ` 증시관련 지표 / 2016년 5월 16일 (월) KOSDAQ 투자주체별 매매동향 (단위: 억원) 구 분 투신 사모펀드 은행 보험 연기금 기타금융 금융투자 국가/지자체 기관계 외국인 개인 기타 2015' 누계 5,463-1,171-3,231 1,725 7,034-6,413-6, ,377-3,302 23,788-17, ' 누계 -6,229-2,177-1,044-1,285-2,852-2,999-2, ,804 2,382 25,122-7, /04 누계 -2, ,788 1,352 5,511-2, /05 누계 , /13 매도 ,717 27, /13 매수 ,130 1,565 27, /13 순매수 KOSDAQ 기관 순매수 순매도 상위종목 KOSDAQ 외국인 순매수 순매도 상위종목 (단위: 억원) (단위: 억원) 순매수 상위 순매도 상위 순매수 상위 순매도 상위 종목 대금 종목 대금 종목 대금 종목 대금 슈피겐코리아 65.1 셀트리온 58.7 컴투스 59.4 메디톡스 51.4 블루콤 37.1 케이티비스팩3호 24.7 게임빌 27.7 셀트리온 25.7 에스엠 35.3 차바이오텍 14.8 오스템임플란트 26.0 카카오 25.3 테스 29.0 인바디 14.1 와이지엔터테인먼트 23.9 인바디 18.2 동국제약 23.6 바이오랜드 12.2 이오테크닉스 22.1 에스엠 18.2 와이지엔터테인먼트 21.4 콜마비앤에이치 11.8 포스코 ICT 19.0 인터파크홀딩스 16.4 원익IPS 19.6 대봉엘에스 10.5 코리아나 18.2 솔브레인 14.4 뉴트리바이오텍 16.7 파마리서치프로덕트 9.3 원익IPS 18.0 에스에프에이 12.9 메디포스트 13.2 아미코젠 9.0 원익홀딩스 14.7 휴젤 11.0 컴투스 11.8 원익홀딩스 8.9 동국제약 11.5 바이로메드 10.5 CJ E&M 11.2 큐로홀딩스 8.8 에이티젠 10.6 디오 10.0 에스티아이 10.8 카카오 8.7 콜마비앤에이치 9.9 비아트론 9.2 ISC 10.7 상아프론테크 8.1 매일유업 7.5 이지바이오 9.2 슈프리마 10.6 에스앤에스텍 7.0 씨젠 7.1 성광벤드 8.9 제이콘텐트리 8.4 연우 7.0 DMS 6.2 테스 8.4 게임빌 8.1 파라다이스 6.3 삼천당제약 5.8 한일네트웍스 8.1 다원시스 7.6 비에이치 5.9 코스온 5.7 윈스 8.0 실리콘웍스 7.4 휴맥스 5.5 크리스탈 5.4 큐로컴 7.7 바텍 7.3 엠씨넥스 4.6 삼천리자전거 5.2 와이솔 6.6 에스에프에이 7.2 비아트론 4.5 티씨케이 5.2 어보브반도체 6.6 * 음영부문은 기관, 외국인 동시 순매수 혹은 순매도 종목임

26 증시관련 지표 / 2016년 5월 16일 (월) Economic Calendar 일 자 시 간 항 목 해 당 실 제 예 상 이 전 5/16 21:30 제조업지수(뉴욕주) 5월 :00 NAHB 주택시장지수 5월 /17 21:30 주택착공건수 4월 1120k 1089k 21:30 건축허가 4월 1128k 1086k 21:30 CPI(전월대비) 4월 0.4% 0.1% 21:30 CPI 식품에너지제외 전월비 4월 0.2% 0.1% 22:15 광공업생산 MoM 4월 0.3% -0.6% 22:15 설비가동률 4월 75.0% 74.8% 22:15 제조업(SIC) 생산 4월 0.3% -0.3% 5/19 03:00 FOMC 의사록 공개 21:30 신규 실업수당 청구건수 주간 294k 21:30 필라델피아 연준 경기 전망 5월 /20 23:00 기존주택매매 4월 5.40m 5.33m 자료: Bloomberg, 증권선물거래소, Briefing.com, 국내기업 실적 예상치는 FnGuide 컨센서스 순이익, 국외는 Briefing.com 예상치 EPS 기준 참고: A: 추정, P: 예비, F,T: 확정, K: 1천, M: 백만, B: 십억, T: 조, W: 원, $: 미국 달러, RMB: 중국 위안, 일정은 한국시간 Key Event 일 자 시 간 예정된 주요 이벤트 5/19 03:00 FOMC 의사록 공개 자료: Bloomberg, 현대증권 참고 : 일정은 한국시간 기준

27 2016년 5월 16일 한화케미칼: 당사는 자료 공표일 현재 [한화케미칼]을(를) 기초자산으로 하는 ELW의 발행자 및 유동성공급자 입니다.당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인함. 투자의견 분류: 산업: Overweight(10%이상), Neutral(-10~10%), Underweight(-10%이상) / 기업: Strong BUY(30%이상), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10%이상) ( 주가 -, 목표주가 -) 투자등급 비율 ( 기준) 매수 중립 매도 * 최근 1년간 투자의견을 제시한 리포트 기준 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저 작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다. 당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인함. 투자의견 분류: 산업: Overweight(10%이상), Neutral(-10~10%), Underweight(-10%이상) / 기업: Strong BUY(30%이상), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10%이상) ( 주가 -, 목표주가 -) 투자등급 비율 ( 기준) 매수 중립 매도 * 최근 1년간 투자의견을 제시한 리포트 기준 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저 작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다. 당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인함. 투자의견 분류: 산업: Overweight(10%이상), Neutral(-10~10%), Underweight(-10%이상) / 기업: Strong BUY(30%이상), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10%이상) ( 주가 -, 목표주가 -) 투자등급 비율 ( 기준) 매수 중립 매도 * 최근 1년간 투자의견을 제시한 리포트 기준 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저 작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다. 당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인함. 투자의견 분류: 산업: Overweight(10%이상), Neutral(-10~10%), Underweight(-10%이상) / 기업: Strong BUY(30%이상), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10%이상) ( 주가 -, 목표주가 -) 투자등급 비율 ( 기준) 매수 중립 매도 * 최근 1년간 투자의견을 제시한 리포트 기준 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저 작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다. 당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인함. 투자의견 분류: 산업: Overweight(10%이상), Neutral(-10~10%), Underweight(-10%이상) / 기업: Strong BUY(30%이상), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10%이상) ( 주가 -, 목표주가 -) 투자등급 비율 ( 기준) 매수 중립 매도 * 최근 1년간 투자의견을 제시한 리포트 기준 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저 작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다. 당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인함. 투자의견 분류: 산업: Overweight(10%이상), Neutral(-10~10%), Underweight(-10%이상) / 기업: Strong BUY(30%이상), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10%이상) ( 주가 -, 목표주가 -) 투자등급 비율 ( 기준) 매수 중립 매도 * 최근 1년간 투자의견을 제시한 리포트 기준 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저 작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다.

28 2016년 5월 16일 당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인함. 투자의견 분류: 산업: Overweight(10%이상), Neutral(-10~10%), Underweight(-10%이상) / 기업: Strong BUY(30%이상), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10%이상) ( 주가 -, 목표주가 -) 투자등급 비율 ( 기준) 매수 중립 매도 * 최근 1년간 투자의견을 제시한 리포트 기준 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저작권 은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다. 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저 작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다.