사파이어테크놀로지 (12326) 아이폰사파이어커버채택은 임상 3 단계 215. 7. 13 Analyst 지목현 (639-465) Not Rated 차기아이폰사파이어커버채택유력. 1 억대당 5 조원메가마켓개화임박! Not Rated 현재주가 (7.1) : 18, 원소속업종반도체시가총액 (7.1) : 1,499 억원평균거래대금 (6 일 ) 41.9 억원외국인지분율 1.86% 예상 EPS( 전년비 ) FY15-27 원 ( %) FY16 982 원 ( %) 예상 PER( 시장대비 ) FY15 배 (%) FY16 18.3 배 (122.4%) 주가그래프 'S SAPPHIRE TECHNOLOGY CO., LTD 4. FROM 1/7/14 TO 1/7/15 DAILY 35. 3. 25. 2. 15. 차기아이폰하드웨어변화의핵심화두는사파이어커버채택. 올해애플워치의사파이어커버채택이후내년은아이폰으로확대적용유력. 작년 GTAT 파산으로사파이어적용계획무산되었으나채용의지여전히확고. 아이폰으로사파이어채용이확대될경우시장은 1 억대당 5 조원규모의메가마켓으로폭발적성장예상. 사파이어테크놀로지는최근생산성향상으로중국업체와대등한가격경쟁력을확보. 하반기애플신모델출시에따른광학용웨이퍼수요증가로실적도양호한흐름예상. 투자포인트 1. 차기아이폰사파이어커버채택유력. 아이폰 1 억대당연간 5 조원메가마켓차기아이폰하드웨어변화의핵심화두는사파이어커버채택. 올해애플워치의사파이어커버채택이후내년은아이폰으로확대적용유력. 작년 GTAT 파산으로사파이어적용계획무산되었으나채용의지는여전히확고. 아이폰으로사파이어채용이확대될경우시장은 1 억대당 5 조원규모의메가마켓으로폭발적성장예상. 1. 5.. Jul Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun PRICE HIGH 367 17/7/14, LOW 118 23/1/15, LAST 18 PRICE REL. TO KOSDAQ COMPOSITE - PRICE INDEX 2. 공급망구축하반기이후본격화. 관련업체 Capa 증설이어질것하반기이후애플은차기아이폰의사파이어적용을위한본격적인공급망구축에착수할것. 작년 GTAT 파산으로사파이어공급망구축은독점공급구도에서한국, 중국, 대만등기존업체를중심으로한다변화전략으로선회할것. 이에따라기존사파이어업체들의 Capa 증설이어질전망. 3. 사파이어테크 16 년폭발적성장기진입! 아이폰서플라이체인합류유력사파이어테크놀로지는현재애플아이폰홈버튼및카메라렌즈커버공급업체로향후아이폰사파이어적용확대시공급참여유력. 최근대규모구조조정이후생산성향상및하반기애플신모델수요성장으로 15F 실적회복국면진입. 16 년아이폰의사파이어커버공급현실화될경우폭발적매출성장예상. 매출액 영업이익 순이익 ( 지배주주 ) EPS( 지배주주 ) 증감률 BPS PER PBR EV/EBITDA ROE 부채비율 ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 213 536-275 -237-2,93 1,42 3.6-24.4-23.4 93.3 214 517-265 -268-3,276 7,758 1.7-14.6-32.5 113.7 215E 545 11-22 -27 7,374 2.4 14.3-3.1 13.5 216E 942 141 82 982 8,38 18.3 2.1 8. 11. 14.3
[ 표 1] 애플아이폰및애플워치용사파이어시장추정 Smart phone Smart watch Unit Demand 수요 1.2 억대 /year 길이 _ 대각선 4.7 1.5 inch 길이 _ 가로 67 4 mm 길이 _ 세로 138 4 mm 1 대당면적 9,246 1,6 mm2 Set 요구면적 9,246 32 억 mm2/year Supply_ingot capa_2" eq Aurora 4, kmm/month STC 3, kmm/month Monocrystal 3, kmm/month Iljin 1, kmm/month Rubicon 1, kmm/month ACME 6 kmm/month Kyocera 5 kmm/month Hansol 4 kmm/month others 4,5 kmm/month Total 18, kmm/month Supply_Ingot capa_area wafer capa_2' eq 18, 18, kmm/month wafer unit area 2,26 2,26 mm2/wafer wafer total area_monthly 182 182 억 mm2/month wafer total area_yearly 2,188 2,188 억 mm2/year Sapphire market for mobile device 5.16 억장 46 2 억 $/ 년 5..2 조원 / 년 Set Demand/Global Supply 4.2.15 자료 : 메리츠종금증권리서치센터 [ 표 2] 사파이어테크놀로지모바일용사파이어공급능력추정 Global STC Unit Ingot Capa 18, 3, kmm/month Wafer unit area 2,26 2,26 mm2 Supply area 18,232 6,77 Mmm2/month Unit area_iphone 9,246 9,246 mm2 Unit area_apple watch 1,6 1,6 mm2 Supply_iphone 2 1 Munit/month 24 8 Munit/year Supply_Apple watch 11 4 Munit/month 137 46 Munit/year 자료 : 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 2
[ 그림 1] 애플워치사파이어채용. 커버윈도우 [ 그림 2] 애플워치사파이어채용. 후면센서 자료 : Apple, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : Apple, 메리츠종금증권리서치센터 [ 그림 3] 사파이어테크놀로지실적전망 1, ( 억원 ) 매출영업이익률 % 6% 9 4% 8 7 2% 6 % 5-2% 4-4% 3 2-6% 1-8% 211 212 213 214 215F 216F -1% 자료 : 사파이어테크놀로지, 메리츠종금증권리서치센터 [ 그림 4] 사파이어테크놀로지 PER 밴드차트 [ 그림 5] 사파이어테크놀로지 PBR 밴드차트 8, ( 원 ) 1, ( 원 ) 7, 6, 8, 5, 6, 4, 3, 2, 1, 9.x 78.x 66.x 54.x 42.x 3.x 4, 2, 6.4x 5.4x 4.4x 3.5x 2.5x 1.5x '12 '13 '14 '15 '12 '13 '14 '15 자료 : WiseFn, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : WiseFn, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 3
[ 표 3] 추정요약재무제표와투자지표 Income Statement Statement of Cash Flow ( 억원 ) 214 215E 216E 217E ( 억원 ) 214 215E 216E 217E 매출액 517 545 942 1,225 영업활동현금흐름 -81 79 14 61 매출원가 712 46 674 877 당기순이익 ( 손실 ) -29-24 89 111 매출총이익 -195 85 268 347 유형자산감가상각비 154 112 84 63 판매비와관리비 7 74 127 164 무형자산상각비 2 2 2 2 기타손익 6 6 1 13 운전자본의증감 61-12 -161-115 영업이익 -265 11 141 183 투자활동현금흐름 19-5 -64-45 금융수익 -41-37 -3-36 유형자산의증가 (CAPEX) -28 종속 / 관계기업관련손익 투자자산의감소 ( 증가 ) -1-2 -3-22 기타영업외손익 -34-14 재무활동현금흐름 -3-1 28 2 세전계속사업이익 -34-4 111 147 차입금증감 -53-1 28 2 법인세비용 -5-16 22 37 자본의증가 9 당기순이익 -29-24 89 111 현금의증가 28-26 -21 36 지배주주지분순이익 -268-22 82 12 기초현금 9 117 92 7 기말현금 117 92 7 16 Balance Sheet Key Financial Data ( 억원 ) 214 215E 216E 217E ( 억원 ) 214 215E 216E 217E 유동자산 46 453 695 918 주당데이터 ( 원 ) 현금및현금성자산 117 92 7 16 SPS 6,32 6,58 11,312 14,75 매출채권 13 137 237 39 EPS( 지배주주 ) -3,276-27 982 1,226 재고자산 159 168 29 377 CFPS -764 1,345 2,788 2,983 비유동자산 1,1 898 842 798 EBITDAPS -1,339 1,514 2,728 2,983 유형자산 689 576 492 429 BPS 7,758 7,374 8,38 9,628 무형자산 9 88 86 85 DPS 투자자산 4 42 72 94 배당수익률 (%).... 자산총계 1,47 1,351 1,537 1,717 Valuation(Multiple) 유동부채 742 646 734 797 PER 18.3 14.7 매입채무 36 37 65 84 PCR 13.4 6.5 6. 단기차입금 44 44 44 44 PSR 2.1 2.7 1.6 1.2 유동성장기부채 12 PBR 1.7 2.4 2.1 1.9 비유동부채 4 41 5 57 EBITDA -19 125 227 248 사채 EV/EBITDA -14.6 14.3 8. 7.2 장기차입금 28 28 28 28 Key Financial Ratio(%) 부채총계 782 687 784 854 자기자본이익률 (ROE) -32.5-3.1 11. 12.2 자본금 41 41 41 41 EBITDA이익률 -21.2 23. 24.1 2.3 자본잉여금 746 746 746 746 부채비율 113.7 13.5 14.3 98.9 기타포괄이익누계액 -5-5 -5-5 금융비용부담률 8.7 7.4 4. 3.2 이익잉여금 -52-75 7 19 이자보상배율 (x).3 3.7 4.6 비지배주주지분 -37-39 -32-24 매출채권회전율 (x) 3.6 4.1 5. 4.5 자본총계 688 664 752 863 재고자산회전율 (x) 2.9 3.3 4.1 3.7 Meritz Research 4
Compliance Notice 동자료는작성일현재사전고지와관련한사항이없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며 215 년 7 월 13 일현재동자료에언급된종목의유가증권 (DR, CB, IPO, 시장조성등 ) 발행관련하여지난 6 개월간주간사로참여하지않았습니다. 당사는 215 년 7 월 13 일현재동자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사의조사분석담당자는 215 년 7 월 13 일현재동자료에언급된종목의지분을보유하고있지않습니다. 본자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 지목현 ) 동자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 동자료에수록된내용은당사리서치센터의 추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 동자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종 결정은자신의판단으로하시기바랍니다. 투자등급관련사항 1. 종목추천관련투자등급 ( 추천기준일종가대비 4등급 ) 아래종목투자의견은향후 6개월간추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함. ㆍStrong Buy : 추천기준일종가대비 +5% 이상. ㆍBuy : 추천기준일종가대비 +15% 이상 ~ +5% 미만. ㆍHold : 추천기준일종가대비 +5% 이상 ~ +15% 미만. ㆍReduce : 추천기준일종가대비 +5% 미만. 투자의견비율 구분 투자의견비율 (%) 매수 81. 중립 16.8 매도 2.2 2. 산업추천관련투자등급 ( 추천기준일시장지수대비 3 등급 ) 아래산업투자의견은시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천하는것. ㆍ비중확대 (Overweight) / 중립 (Neutral) / 비중축소 (Underweight) Meritz Research 5