글로벌경제이슈 주요원자재가격전망과시사점 < 목차 > Ⅰ. 원자재슈퍼사이클의종료가능성확대 Ⅱ. 원자재별가격현황및전망 Ⅲ. 시사점 Ⅰ 원자재슈퍼사이클의종료가능성확대 국제원자재가격의슈퍼사이클 1) 종료에대한논쟁심화 1900년대이후국제원자재가격은 4번의슈퍼사이클경험 - 4차사이클 ( 00년대) 종료여부에대한논쟁이치열한상황 ( 슈퍼사이클의종료 ) 선진국의경기침체, 중국의성장률둔화, 비전통원유생산증가등이주된논거 2) ( 반론 ) 중국, 인도등신흥국의도시화에따른지속적인원자재수요와 MENA지역의지정학적리스크등을이유로슈퍼사이클의종료를언급하는것은시기상조라는견해 3) * 본고는조사분석부강명구연구위원, 박종한연구위원, 조경진선임연구원, 한정원연구원이공동집필하였으며, 본고의내용은집필자의견해로당행의공식입장이아님 1) 10~35년의가격상승기를가지는장기추세. 단기적인가격변동과는구별 2) 해외IB 중 Goldman Sachs와 Citi Group이대표적으로슈퍼사이클종결주장 3) PIMCO, Societe General 등은슈퍼사이클이지속될것으로주장 38
주요원자재가격전망과시사점 국제원자재가격 ( 달러 / 배럴 ) (1967=100) 주 : 국제유가 Brent 기준, 13 년도유가는 108.1(EIA 전망치 ) 자료 : Datastream, BP, KDBS, KDB 산업은행조사분석부 국제원자재슈퍼사이클시기별현황 시기지속기간주요특징 1차 1906 1920 15년 2차 1932 1947 16년 3차 1972 1980 9년 4차 2001 - 미국등경제성장에따른수요확대 유가상승률 320% (0.7 달러 3.1 달러 ) 전후재건수요 유가상승률 118% (0.9 달러 1.9 달러 ) 오일쇼크에따른공급충격 유가상승률 1,385% (2.5 달러 36.8 달러 ) 중국의부상과신흥국수요확대 유가상승률 357% (24.4 달러 111.7 달러 ) 4) 세계경제저성장지속으로원자재가격상승세둔화 ( 저성장지속 ) IMF는 13년세계경제성장률을 12년의 3.2% 에서 0.2p 감소한 3.0% 로발표 - 신흥국의성장률둔화와유로존의침체장기화가주된배경 - 세계경제는 15년이되어야성장률이 3.9% 로 00년대성장률평균 (4.2%) 5) 에 4) 01~ 12 년기간의유가상승률 5) 글로벌금융위기이전기간 (2000~2007) 동안의세계경제성장률평균 39
글로벌경제이슈 근접할전망 ( 중국성장률둔화 ) 13.4Q 성장률은 7.8%, 13년연간성장률 7.7% - 안정적인성장속도를유지하면서리커노믹스기조강화가능성 인위적경기부양지양, 그림자금융등규제강화등시행 - 중국제조업 PMI 지수도하향안정화되는추세 세계및중국경제성장률추이및전망 중국제조업 PMI 지수추이 자료 : IMF 자료 : 중국국가통계국 ( 가격 ) 저성장지속등으로 11 년부터가격하향안정세 IMF 원자재가격 Index 추이 주 : 원자재는곡물, 에너지, 금속포함, 에너지는원유, 천연가스, 석탄포함, 금속은구리, 알루미늄, 철광석, 주석, 니켈, 아연, 납, 우라늄포함자료 : IMF 40
주요원자재가격전망과시사점 < 경기와원자재가격상관관계분석 > 00년대들어이전기간 ( 80 90년대) 에비해원자재가격간동행성이강화글로벌수요의지속적확대, 원자재의투자포트폴리오편입증가, 투자자의군집행동등이주된원인으로작용하여 00년대들어원자재가격간동행성이강화 - 유가와금속가격간동행성이가장높음 * 상관계수 : 0.31( 80~ 90년대 ) 0.74( 00년대 ) 유가와곡물가격, 곡물과금속가격간동행성은이전기간에비해높아졌으나, 통계적유의성은높지않음 6) - 00년대중반들어원자재관련금융상품이크게활성화 원자재관련파생상품거래액은 456억달러 (1998년) 에서 1,885억달러 ( 11.6월) 로 4.1배증가 신흥국경기와국제원자재가격유의성증가원자재가격에대한신흥국의영향력은증가 - 신흥국경기와원자재가격간시차상관계수는과거시차 3년에서 0.38로통계적유의성확보 선진국경기와원자재가격간시차상관계수는유의성없음 - 중국의실물경제에대한충격은국제석유가격과기초금속가격에 4~8분기에걸쳐유의한영향을미치는것으로조사 7) 6) 유의수준 10% 에서통계적유의성확보. 상관계수변화 : ( 유가와농산물 ) -0.17 0.48, ( 농산물과금속 ) 0.42 0.51 7) IMF(2012.5), China's impact on world commodities markets 41
글로벌경제이슈 세계경기와원자재가격 ( 시차상관계수 ) 원자재가격간상관계수 ( 00 년대이후 ) 유가금속곡물 유가 1 금속 0.74*** 1 곡물 0.48* 0.51* 1 주 : *** 는 1%, * 는 10% 유의수준에서통계적으로유의자료 : Bloomberg, KDB산업은행조사분석부 Ⅱ 원자재별가격현황및전망 1. 원유 유가전망 : 12년이후안정세, 향후완만한하락전망 ( 유가전망 ) 미국셰일오일생산증가및수송용 석유화학용정유제품수요둔화로원유가격하향안정전망 - 12년배럴당 105.0달러를고점으로 18년 88.4달러까지하락전망 42
주요원자재가격전망과시사점 세계유가추이및전망 주 : 1) 00 13 년간은 3개유종 (Brent, WTI, Dubai) 연평균가격의평균 2) 14년이후전망치는 IMF, World Bank, EIA 전망치의평균이며, IMF 및 World Bank는 3개유종평균, EIA는 Brent 및 WTI 평균기준임 3) 08.7월월평균유가가배럴당 130달러를넘었으나연평균으로 97달러에그침자료 : IMF, EIA, World Bank ( 수급동향및전망 ) 12년부터공급부족이완화되는추세 - 12년수급현황 ( 천배럴 / 일 ) : ( 공급 ) 89,292 ( 수요 ) 89,201 공급증가율 (%) : ( 01~ 11) 연평균 1.2 ( 12) 2.0 수요증가율 (%) : ( 01~ 11) 연평균 1.3 ( 12) 0.7 원유공급부족 ( 공급 - 수요 ) 추이및전망 주 : IMF, World Bank는수급전망을발표하지않음자료 : EIA 43
글로벌경제이슈 유가전망배경 ( 공급측면 ) : 비전통원유개발및 OPEC 영향력약화 ( 매장량증가 ) 신규매장량증가로향후생산확대여력증가 - 미국셰일오일, 캐나다오일샌드등비전통원유개발영향 원유매장량순증가분 ( 십억배럴 ) : ( 91~ 01) 28, ( 02~ 12) 211 ( 비전통원유개발증가 ) 미국, 캐나다등의비전통원유개발을위한 Rig Count 8) 증가 - 세계원유 Rig Count( 개 ) : ( 00) 803 ( 08) 1,353 ( 13) 2,611 - 북미원유 Rig Count( 개 ) : ( 00) 329 ( 08) 539 ( 13) 1,607 세계원유매장량순증가분추이 세계원유생산량및 Rig Count 추이 주 : 붉은색부분은 03 년캐나다, 10 년미국, 11 년베네수엘라증가분자료 : EIA 주 : 원유생산량은 12년까지발표자료 : Baker Hughes, EIA ( 민간기업비중증가 ) 12년비전통원유생산에서민간부분의비중증가, 향후수익성이유지될경우생산확대지속예상 - 오일샌드, 셰일오일등비전통원유자원보유중민간비중 95~96% 비전통원유의개발 생산비용은배럴당 64달러 9) 로유가보다낮음 8) 원유생산을위해시추공을뚫는횟수 9) IEA(2013.11), World Energy Outlook 2013 44
주요원자재가격전망과시사점 유전별민간및국유기업비중 자료 : IEA(2013.11), World Energy Outlook 2013 (OPEC 감산둔화 ) 이라크, 이란등의원유생산확대로세계원유생산의 40% 를담당하는 OPEC 회원국간감산협의가어려울전망 10) - 13.12월이란은자국석유산업을위해유가가하락하더라도자국생산량을확대하겠다고발표 (270만배럴/ 일 400만배럴 / 일 ) 11) - 이라크의경우자원수출이 GDP에서차지하는비중이높고 ( 11년 72%) 신규유전의생산비용이낮아향후생산확대전망 12) 유가전망배경 ( 수요측면 ) : 전체원유수요의 70% 를차지하는수송용 석유화학용정유제품의수요둔화 ( 수송용 ) 자동차연비향상, 대체연료 전기차증가로수송용정유제품수요둔화전망 - 미국경차연비 (mile/ 갤런 ) : ( 00) 28.5 ( 12) 35.6 (CAGR 1.9%) - 세계천연가스차판매 ( 만대 ) : ( 06) 548 ( 12) 1,645 (CAGR 14.7%) 13) 10) 82~ 08 년간 OPEC 의증산 감산계획발표 (777 회 ) 와유가의상관관계분석결과, 감산발표시유가가상승하고증산발표시유가가하락하는관계가있는것으로분석. Sharon Xiaowen Lin, Michael Tamvakis(2010), OPEC announcements and their effects on crude oil prices, Energy Policy, Vol 38 참고 11) Iran Prediction of Oil Export Boost Fuels Debate over Sanctions, Bloomberg news (2013.12.4) 12) 이라크지상유전 2~3 달러 / 배럴, 캐나다오일샌드 25~30 달러 / 배럴, 브라질심해유전 15~20 달러 / 배럴임 ( 개발투자비제외기준 ). IEA(2012.10), World Energy Outlook 2012-Special Report : Iraq Energy Outlook 참고 13) 한국천연가스자동차협회자료 45
글로벌경제이슈 세계원유수요중용도별비중미국경차연비개선추이 자료 : IEA ( 12 년 ) 자료 : U.S. Department of Transportation ( 석유화학용 ) 석유화학원료에서정유제품 ( 나프타 ) 비중감소 - 북미셰일가스개발에따른천연가스기반신증설, 중국석탄화학신증설등으로나프타의비중감소 17~ 18년간북미에서는약 1천만톤규모의천연가스기반에틸렌신증설전망 2. 천연가스 천연가스가격전망 : 유럽및아시아하락, 미국상승 ( 가격전망 ) 유럽및아시아는 12년이후완만한하락, 미국은 12년이후상승전망 - ( 유럽 아시아 ) 천연가스사용비중을크게높이기어려운가운데셰일가스생산증가에따른파급효과등으로가격하락전망 - ( 미국 ) 생산증가에도불구하고발전 수송용수요증가등으로가격상승전망 46
주요원자재가격전망과시사점 천연가스가격추이및전망 주 : 1) IMF, World Bank 및 EIA의지역별천연가스가격의평균치 2) IMF 자료는유럽 ( 독일의러시아천연가스수입가 ), 일본 ( 인도네시아산 LNG 수입가 ), 미국 (Henry Hub 가격 ) 의평균기준 3) World Bank 자료는유럽 ( 각지역수입가격평균 ), 일본 ( 일본수입가격평균 ), 미국 (Henry Hub 가격 ) 의평균기준 4) EIA는미국 Henry Hub 가격기준 5) btu(british thermal unit) 는영국의열량단위로서 1파운드의물을대기압하에서 1 올리는데필요한열량자료 : IMF, World Bank, EIA ( 지역별가격편차 ) 천연가스가격은가격결정방식, 지역별수급상황차이등으로지역별가격편차가큰편 - 북미는수급, 아시아및유럽은유가연동방식으로가격결정 - 천연가스는파이프를통해거래되는비중이 70% 이상으로높아지역별로수급상황의편차가크고 LNG 운송시액화비용등추가비용으로가격이상승 - 최근북미는셰일가스개발로공급증가, 일본은원전사태이후천연가스발전증가등으로지역별수급편차가확대 가격전망배경 ( 공급측면 ) : 미국셰일가스생산확대로공급증가 ( 미국영향력증가 ) 셰일가스생산증가로전체생산량증가세 - 12년세계천연가스생산순증가분중미국이 49% 를차지 - 미국내천연가스가격하락으로천연가스개발을위한 Rig Count는감소세이나셰일가스생산증가로전체생산량은증가세 47
글로벌경제이슈 생산비용이낮거나 (Marcellus Shale), NGL 14) 등의생산량이많아채산성이 유지되는지역 (Eagle Ford Shale) 등에서생산지속 미국천연가스생산및 Rig Count 추이 미국지역별천연가스생산량추이 주 : Bcf는 10억입방피트 (billion cubic feet) 의약자자료 : Baker Hughes, EIA 주 : 지역별생산량은 11년까지발표자료 : EIA ( 경쟁심화 ) 미국셰일가스생산증가로천연가스시장경쟁심화 - ( 캐나다 ) 천연가스수출분의전량을미국에수출해왔으나미국의수입감소로아시아지역으로 LNG 수출계획 캐나다는수출량기준으로세계 2~4위수준으로영향력큰편 캐나다수출추이 (10억입방피트 ) : ( 08) 3,782 ( 12) 3,117 ( 세계 2위 ) ( 세계 4위 ) - ( 러시아 ) 세계최대천연가스수출국인러시아는유럽시장경쟁심화로아시아지역으로 LNG 수출계획 미국에수출되던중동산 LNG 등이유럽에유입됨에따라유럽천연가스가격하락 15) 등러시아주요수출시장에영향 미국 LNG 수출시유럽시장의경쟁이심해질수있어야말, 시베리아등에서천연가스를개발하여아시아지역에수출계획 14) Natural Gas Liquid 의약자로천연가스성분중에탄, 프로판, 부탄등부가가치가높은성분을지칭 15) Gazprom reduces price of gas to Poland, Financial Times(2012.11) 48
주요원자재가격전망과시사점 가격전망배경 ( 수요측면 ) : 북미는수요증가, 아시아 유럽은제한적수요증가등지역별로상이 ( 미국 ) 천연가스가격하락으로발전용, 수송용등수요증가전망 - 미국발전량중천연가스비중 (%) : ( 03) 16.7 ( 12) 30.4 미국의자원별발전량비중추이 자료 : EIA ( 아시아 유럽 ) 천연가스사용을크게늘리기어려운구조 - 에너지자원의해외의존도가높아리스크감안시특정자원의사용비중을크게늘리기어려운측면이있음 - 아울러, 유럽의경우최근경기부진속에환경오염정도가크지만상대적으로가격이저렴한석탄사용증가 - 아시아도천연가스수입중 80% 가 LNG이며가격이높음 최근아시아국가들은천연가스의조달가격하락등을위해트레이딩허브구축을추진 16) 16) 트레이딩허브란세계주요항로상의지역에상업용탱크터미널을구축하여천연가스의저장및다양한부가서비스를제공하는물류및거래서비스의중심지를지칭. 최근까지도아시아지역천연가스거래는공급처가중동, 아프리카등의비중이높아가격협상시공급자가유리한유가연동방식채택. 향후천연가스트레이딩허브가구축되면거래량중심의가격기준설정등을통해아시아지역천연가스가격을하락시킬수있음 49
글로벌경제이슈 독일및프랑스의석탄사용량추이 아시아천연가스거래중유가연동방식비중 자료 : BP Statistical Review 2013 자료 : IEA(2013.2), Developing a Natural Gas Trading Hub in Asia 3. 석탄 석탄가격전망 : 11년이후완만한하락전망 ( 가격전망 ) 중국등의수요가둔화되는반면신규개발광산에서의생산증가로하향안정될전망 - 석탄가격전망 ( 달러 / 톤 ) : ( 11) 125.8 ( 13) 91.6 ( 18) 85.5 석탄가격의추이및전망 주 : IMF 및 World Bank의호주석탄가격평균치자료 : IMF, World Bank 50
주요원자재가격전망과시사점 ( 수급현황 ) 초과공급확대추세로가격하락압력증가 - 12 년초과공급현황 ( 백만 toe 17) ) : 115 ( 공급 3,845- 수요 3,730) 연평균수급증가율 (%, 05~ 12) : ( 공급 ) 3.9 ( 수요 ) 3.5 세계석탄초과공급 ( 공급 - 수요 ) 추이 자료 : BP Statistical Review 2013 가격전망배경 ( 공급측면 ) : 글로벌석탄기업들의개발에따른안정적인공급 ( 개발지속 ) 그동안석탄개발기업들의투자가확대되어향후안정적인공급전망 - 세계석탄생산의 40% 를차지하는 30대석탄기업의투자가증가 30대기업투자액 ( 백만달러 ) : ( 08) 14,304 ( 10) 16,002 - 생산비용이상승하고있으나판매가격보다는낮아채산성유지 12년기준으로미국, 러시아등에서생산된석탄을중국에수출할경우의비용이중국평균수입가격보다낮은상황 17) Ton of Oil Equivalent 는지구상에존재하는모든에너지원에대해발열량에기초하여석유의발열량으로환산한것으로석유환산톤을말함. 각종에너지의단위를비교하기위한가상단위 51
글로벌경제이슈 세계 30 대석탄개발기업투자추이 지역별생산 운송비용및시장가격 자료 : IEA 주 : 가격은 2012 년기준자료 : IEA 가격전망배경 ( 수요측면 ) : 세계석탄수요의 50% 를차지하는중국의수요둔화 ( 중국 ) 세계석탄수급에서중국의비중은절대적 - 중국은 12년기준세계수요의 50%, 공급의 49% 로차지 수요중중국비중 (%) : ( 00) 29.0 ( 05) 38.6 ( 12) 50.2 공급중중국비중 (%) : ( 00) 30.3 ( 05) 39.9 ( 12) 47.5 세계석탄수요국가별비중 세계석탄공급국가별비중 자료 : BP Statistical Review 2013 자료 : BP Statistical Review 2013 52
주요원자재가격전망과시사점 ( 중국수요둔화 ) 15년까지에너지집약도 18) 를 10년대비 16% 향상및이산화탄소를 17% 감소시키기로발표 19) - 중국석탄수요의 50% 이상을차지하는발전용석탄수요가이산화탄소감소를위해신재생, 원자력등으로대체될전망 중국발전용자원중석탄비중 (%) : ( 11) 88 ( 20) 74 20) 15년까지풍력 70GW, 태양광 35GW 건설계획, 동년도부터수력 120GW, 원자력 40GW 착공예정 - 에너지집약도향상을위한기술발전 ( 스마트그리드등 ) 으로전기사용증가율이둔화될경우발전량증가율도둔화가능 < CCS 기술발달에따른석탄사용증가가능성 > ( 정의및동향 ) 탄소포집 저장기술 (Carbon Capture and Storage : 이하 CCS) 은탄소배출저감을목적으로석탄발전소등에서발생되는이산화탄소를분리후압축 이송하여폐가스전등저장소에주입하는기술 - 11년기준미국, 노르웨이등에서 8개플랜트가연간 CO2 19.7 백만톤을처리중이며 15년까지 14개로확대될전망 ( 문제점 ) 투자비용및매장후유출가능성등에대한우려로확대지연 - CCS 설치비용은화력발전소건설비용의 80% 수준 (550MW 기준 ) - 이산화탄소포집 저장비용은톤당 100달러대로유럽탄소배출권거래가격인 4~6 달러의 20배수준 이산화탄소부피축소에소요되는비용이높고이송파이프라인등인프라투자비용도높음 ( 전망 ) 환경문제에대한관심, 각국정부의정책적지원등으로기술개발은지속될전망이나단기적으로석탄수요증가에크게기여하기는어려울전망 18) Energy Intensity 로 GDP 1,000 달러생산을위해투입되는에너지의양임. 에너지효율성이높아질수록, 국민경제에서에너지다소비산업의비중이낮을수록, 동일산업내에서도고부가가치제품을생산할수록낮아짐 19) 11 년발표된 12 차 5 개년계획 20) IEA(2013.11), World Energy Outlook 2013 53
글로벌경제이슈 4. 철광석 철광석가격전망 : 철광석생산능력증가로가격안정예상 ( 가격전망 ) 철광석생산능력증가및수요둔화로철광석가격하향안정전망 - 가격전망 ( 달러 / 톤 ) : ( 11) 168 ( 14) 127 ( 18) 121 세계철광석가격추이및전망 자료 : IMF 및 World Bank 의전망치평균 ( 수급동향 ) 00년대중국을중심으로철광석수요 수입증가및가격상승 - 세계철강수요 21) 및조강생산이중국을중심으로증가 - 중국의세계철강수요및조강생산에서차지하는비중이 00년 16.3% 및 15.1% 에서 12년 46.1% 및 46.4% 로증가 - 고철을사용하는전기로방식으로생산된조강의비중이 00년 33.9% 에서 12년 29.2% 로지속감소하여철광석수요더욱증가 중국은전기로방식생산조강의비중이 12년 10.1% 로낮음 21) 철강수요는철강제품수요임 54
주요원자재가격전망과시사점 세계및중국철강수요추이 세계및중국조강생산추이 ( 백만톤 ) ( 백만톤 ) 1,500 세계중국중국제외세계 1,500 세계중국중국제외세계 1,000 1,000 500 500 0 '00 '02 '04 '06 '08 '10 '12 0 '00 '02 '04 '06 '08 '10 '12 자료 : 세계철강협회 자료 : 세계철강협회 90년대철광석가격이낮은가운데광산투자가미흡하였는데 00년대중반이후철광석수요증가로가격상승 - 최근에는중국수입가의경우 08. 하반기이후하락하였다가 09. 하반기이후상승, 11.9월부터 12.9월까지하락추세, 이후등락상황 가격전망배경 ( 공급측면 ) : 철광석생산능력증가예상업계발표철광석채광능력증가규모는 13~ 17년중 2,070백만톤으로현재채광능력의 80% 수준에달함 - 주로브라질, 호주, 아프리카에서생산능력증가예상 전세계생산능력중남미, 오세아니아, 아프리카의비중이 12년각각 19%, 22%, 5% 에서 17년 29%, 26%, 9% 로증가 반면, 중국의비중은동기간중 25% 에서 14% 로감소향후수급상황이업계발표증설투자계획의실행정도와수요증가에영향을받겠지만적어도 15년까지는공급초과전망 55
글로벌경제이슈 철광석수요및생산전망 자료 : OECD Steel Committee Meeting( 13.7) 가격전망배경 ( 수요측면 ) : 철강수요및철광석수요둔화전망 세계철강수요증가율은 13 년 3.1% 에서 14 년 3.3% 로상승한후 15~ 18 년에는 중국의철강수요둔화로연 2.5% 로낮아질전망 세계철강수요증가율추이및전망 (%) 20 15 세계철강수요증가율중국제외세계철강수요증가율 중국경제성장률 중국철강수요증가율세계경제성장률 10 5 0 '80 ~'90 '90 ~'00 '00 ~'10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 주 : 1) 철강수요증가율의 13~ 14년은세계철강협회전망치이며, 15~ 18년은 Australian Bureau of Resources and Energy Economies 전망치임 2) 80~ 90년, 90~ 00년, 00~ 10년경제성장률은해당기간중연도별성장률의평균치임자료 : 세계철강협회, OECD Steel Committee 회의 ( 13.12) 자료, IMF 56
주요원자재가격전망과시사점 세계조강생산증가율이 00~ 10년간연평균 5.4%, 11년 7.3% 로높았으나, 12년 0.5% 로하락하고 13년 3.5% 기록 - 중국의조강생산증가율은 12년 2.1%, 13년 7.5% 향후중국을중심으로한철강수요둔화로철광석수요증가율하락예상 * 중국은 12년세계철광석수입의 61.8% 차지 5. 동 ( 銅 ) 동가격전망 : 11 년이후완만한하락세전망 ( 가격전망 ) IMF 및 World Bank 의전망치평균은하락전망 - 동가격전망 ( 달러 / 톤 ) : ( 11) 8,828 ( 14) 7,131 ( 18) 7,039 세계동가격추이및전망 주 : IMF 및 World Bank의동가격전망평균치자료 : IMF, World Bank ( 매장량및수급동향 ) 12년매장량은 6.8억톤, 08~ 12년연평균 6.8% 증가, 13년들어공급우위로전환 - 09.1Q 이후동가격상승에따른칠레, 호주의투자확대로매장량급증 - 12년수급현황 ( 백만톤 ) : ( 공급 ) 20.2 ( 수요 ) 20.5 연평균수급증가율 (%, 05~ 12) : ( 공급 ) 2.8 ( 수요 ) 3.0 57
글로벌경제이슈 - 남미, 인도, 중국등의공급증가에도불구하고, 중국을비롯한신흥국의 수요증가로전반적인수요우위지속 세계전기동초과공급 ( 공급 - 수요 ) 현황 자료 : KoreaPDS 가격전망배경 : 중국등주요신흥국의수요둔화, 구리광투자확대및제련소건설로공급증가 ( 수요 ) 13~ 15년연평균수요증가율 3.3% 가연평균생산증가율4.6% 를하회 - 12년세계전기동소비의 63.8% 를차지한아시아신흥국의수요가둔화될것으로전망 세계전기동수요의 40% 이상을차지하는중국의경제성장둔화전망에따른수요감소및재고증가 ( 공급 ) 구리정광생산증가와제련소건설로전기동공급확대 - 동최대매장지및생산지인중남미, 최대수요처인아 태지역을중심으로정광개발이활발 12년지역별구리정광생산 ( 백만톤 ) : ( 남미 ) 7.1 ( 아시아 ) 3.0 - 중국등에서 13년이전에건설된제련소증가로전기동공급은수요를상회할전망 22) 22) 신규로건설되고있는제련소의 50% 가중국에서건설중 58
주요원자재가격전망과시사점 아시아지역이전기동생산세계 1 위인중국 23) 에힘입어 12 년전세계 생산의 48.3% 차지 전기동수급전망 지역별전기동생산추이 자료 : 한국은행, 세계비철금속시장의현황및전망, 2013.08 자료 : Korea PDS Ⅲ 시사점 ( 원자재가격 ) 원자재공급은증가하는반면수요는과거와같은증가율을기대하기어려워가격하향안정세전망 - 저성장지속가능성, 비전통에너지자원개발지속, 자원보유국의경제개발위한수출확대등에기인 ( 자원간경쟁심화 ) 발전부문, 수송부문등에서자원간점유율경쟁심화 - 발전부문에서천연가스와석탄, 수송부분에서천연가스와원유간점유율경쟁심화 - 자원간경쟁으로가격상승을제한하는효과도발생될전망 23) 12 년중국의전기동생산은 582 만톤으로전세계생산의 28.9% 차지 59
글로벌경제이슈 특정자원의가격상승시대체자원의사용비중이높아지면서가격상승을제한 ( 기술발달에주목 ) 기술의발달도자원의수급및가격에큰영향미칠전망 - 최근미국셰일가스 오일개발도수평시추, 수압파쇄등신기술의상용화가결정적인영향을미침 - 향후전기자동차, 신재생에너지, 대용량전력저장장치등의기술발달시에너지수급에변화가능성 ( 정부정책도중요 ) 각국정부의정책도에너지가격에중요한변수로작용할전망 - 환경오염을막기위한석탄사용감소, 신재생에너지보조금지급, 원자력발전비중감소등국가별에너지정책도에너지수급에직접적인영향 - 13.3월중국의전인대에서 스모그 와전쟁을선포 석탄발전감소, 자동차배기가스관리, 신재생에너지확대등에대한신규정책추진가능성 60
주요원자재가격전망과시사점 < 첨부 > 우리나라의해외자원개발현황 1. 해외자원개발동향 ( 누적기준 ) 우리나라는 77년파라과이샌안토니오우라늄탐사사업을효시로 12년까지 532건, 533억달러를해외자원개발에투자 - 08~ 12년누적투자액은 404억달러로총누적투자의 75.8% 차지 08~ 12년연평균증가율은 32.7% 로 03~ 07년연평균증가율 21.4% 보다높음 ( 연도별 ) 우리나라의해외자원개발투자는자원가격급등에따른정부의강력한자원확보정책으로 08년이후급증 - 연도별투자액 ( 억달러 ): 11( 05) 58( 08) 88( 12) 연도별투자동향 누적투자동향 120 100 80 60 40 20 0 ( 억달러 ) 105 91 88 58 62 22 29 11 05 06 07 '08 09 10 11 '12 600 500 400 300 200 100 0 ( 억달러 ) 533 CAGR(%):32.7 445 341 250 187 100 129 06 07 '08 09 10 11 '12 자료 : 산자부 (2012) ( 주요기업 ) 석유공사, 가스공사, 광물자원공사, 대우인터내셔널, LG상사, 삼성물산, SK네트워크등이해외진출 - 08년이후정부가자원확보율 24) 확대를위한공기업지원으로공기업비중급증 24) 우리기업들이국내외에서개발, 생산하여확보한물량이전체수입물량에서차지하는비중을의미. 자원확보율계산방법은자원개발로확보한지분생산량 ( 금액 )/ 국내수입량 ( 금액 ) 100 61
글로벌경제이슈 공기업비중 (%): 36.9( 07) 68.4( 10) 62.2( 12) 석유공사 / 가스공사투자비중 (%): 31.4( 07) 54.7( 10) 53.2( 12) - 민간기업은 09~ 12년연평균 14.2% 의투자증가율에도불구하고, 공기업의투자급증으로비중은감소 투자비중 (%): 63.0( 07) 31.6( 10) 37.8( 12) 기업별투자비중 (%) 민간부문 석유 / 가스공사 광물공사 100 5.6 4.5 10.4 13.7 6.8 9.0 80 31.4 36.3 49.9 60 64.2 54.7 53.2 40 20 63.0 59.2 25.4 31.6 43.3 37.8 0 '07 '08 '09 '10 '11 '12 기업별투자추이 ( 억달러 ) 민간부문 석유 / 가스공사 광물자원공사 120 100 12.5 7.1 8 80 2.6 6.5 52 60 50 40 21 1.6 40 47 20 9 34.2 45.1 18.1 28.9 15.8 0 33.4 '07 '08 '09 '10 '11 '12 자료 : 산자부 (2012), 광물자원공사 ( 주요프로젝트 ) 유전개발프로젝트의투자규모가큰편으로, 하베스트사 ( 캐 ) 와다나사 ( 영 ) 에대한석유공사의 M&A가최대프로젝트 - 09년가스공사의혼리버 / 웨스트뱅컷프로젝트가가스전사업으로는최대투자규모임 공기업의주요투자사업 ( 단위 : 억달러, %) 사업명총투자진출연도기업명광종투자유형 1 하베스트 ( 캐나다 ) 35.4 09 석유공사유전 M&A(100) 2 다나 ( 영국 ) 30.0 10 석유공사유전 M&A(100) 3 혼리버 / 웨스트뱅컷 ( 캐나다 ) 26.0 09 가스공사가스전 지분투자 (50), 공동운영 4 GLNG( 호주 ) 22.1 10 가스공사가스전지분투자 (15) 5 우즈벡수르길 ( 우즈베키스탄 ) 자료 : 산자부 (2012), 각사홈페이지 18.1 12 가스공사가스전 하류 지분투자 (22.5) 62
주요원자재가격전망과시사점 ( 주요진출지역 ) 원유 가스는유럽 북미지역, 광물은대양주위주 - 유럽 북미지역이 49% 로서, 동지역이정치적으로안정적이며대형 M&A 계약에대한신뢰도가높기때문임 지역별원유 가스투자동향 ( 단위 : 개, %) 사업수 ( 비중 ) 유럽 북미아시아중남미러시아 CIS 중동아프리카 83 (41.9) 37 (18.7) 26 (13.1) 24 (12.1) 17 (8.6) 국가수 5 10 5 4 4 8 주 : ( ) 는누적사업수기준자료 : 산자부 (2012) 11 (5.6) - 광물투자는자원매장량이확대되고있는대양주 (30.8%), 중남미 (23.5%) 등으로다변화되었음 신규진출사업은동남아권이많으나, 실투자규모는자원개발잠재력이높은중남미에집중 지역별광물자원투자동향 ( 단위 : 억달러, %) 대양주중남미아프리카동남아북미중앙아기타계 투자액 ( 비중 ) 35.7 (30.8) 27.3 (23.5) 17.2 (14.8) 17.0 (14.7) 8.9 (7.7) 4.2 (3.6) 5.7 (4.9) 116.0 (100) 주 : ( ) 는누적투자액기준자료 : 산자부 (2012) 2. 최근특징 ( 투자대형화 ) 08 년이후하베스트사, 다나사등대형해외자원개발프로젝트 수행으로건당투자규모가대형화추세 - 건당투자액 ( 억달러 ) : 0.5( 08) 0.73( 10) 1.0( 12) 63
글로벌경제이슈 - 원유 가스의투자대형화가광물보다높은수준 건당투자액 ( 억달러 ) : 원유 가스 0.9( 08) 2.1( 12), 광물 0.22( 08) 0.35( 12) 연도별건당투자액 자원별건당투자액 1.20 1.00 ( 억달러 ) 0.88 1.00 2.5 2.0 ( 억달러 ) 광물 원유 천연가스 1.76 2.08 0.80 0.60 0.40 0.20 0.50 0.57 0.73 1.5 1.0 0.5 1.42 1.13 0.90 0.22 0.22 0.30 0.32 0.35 0.00 0.0 '08 09 10 11 '12 '08 09 10 11 '12 자료 : 산자부 (2012) ( 탐사성공률저조 ) 우리나라의탐사성공률은 10% 로, 주요메이저들의성공률 20~30% 에비해크게낮은편 25) - 12년탐사 26) 단계에있는전체 251개사업중약 25개사업만이개발 27) 단계로이어질것으로평가됨 해외자원개발 28) 사업단계별투자비중 ( 단위 : %) 탐사 개발 생산 석유공사 10 26 64 가스공사 11 89 광물자원공사 14 64 22 자료 : 산자부 (2012), 각사홈페이지 25) 수출입은행해외경제연구소, 공기업의해외자원개발직접투자현황및시사점, 2012.04, p.15 26) 지질조사및물리탐사를실시하고, 유망구조파악및시추탐사작업을통해자원부존여부를확인하는단계 27) 탐사단계에서취득한정보를종합분석하여생산시설건설, 생산정시추등을수행하는단계 28) 해외자원개발은탐사, 개발, 생산등 3단계로구분되는데, 탐사는기술축적이필요한반면, 비용은상대적으로적게소요 64
주요원자재가격전망과시사점 3. 투자성과 ( 자원확보율제고 ) 08년이후기업들이개발 생산광구에대한투자확대로자원확보율급증 - 자원확보율 (%): 원유 가스 5.7( 08) 13.8( 12), 6대전략광물 29) 23.1( 08) 32.1( 12) 자원확보율성과 40 30 20 10 (%) 원유 가스광물 23.1 25.1 27.0 9.0 10.8 5.7 29.0 32.1 13.7 13.8 0 '08 '09 '10 '11 '12 자료 : 산자부 (2012) ( 지역다변화 ) 세계석유자원보고인중동, 아프리카등신규지역진출에도성공 - 투자액 ( 억달러 ): 아프리카 1.1( 07) 3( 11), 중동 0.9( 07) 1.1( 11) 신흥국으로서는드물게 UAE 이라크탐사 생산광구확보, 모잠비크에서초대형가스전발견등 대아프리카 중동자원개발투자동향 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 ( 억달러 ) 아프리카 중동 3.0 2.4 2.0 1.4 1.1 1.0 1.2 0.9 0.6 0.6 '07 '08 09 10 11 자료 : 수출입은행 29) 유연탄, 우라늄, 철, 동, 아연, 니켈 65