2012.06.04 YUHWA Securities Research 한국사이버결제 (A060250) 모바일결제시대에중추적인역할담당할전망 Strong BUY( 유지 ) 목표주가 ( 원 ) 11,500 현재주가 ( 원 ) 7,580 상승여력 (%) 51.7 KOSPI 지수 1,834.51 KOSDAQ 지수 472.13 시가총액 ( 억원 ) 941 자본금 ( 억원 ) 56 액면가 ( 원 ) 500 발행주식수 ( 만주 ) 1,192.5 52 주베타 1.07 60 일평균거래량 ( 주 ) 385,961 향후 3 년 EPS 성장률 (%) 26.16 Analyst 최성환 ( 통신장비 / 서비스 ) 02) 3770-0191 greatambi@hanmail.net Relative Performance ( 단위 : %) 지난해 11월삼성은그룹의주도아래모바일결제사업본격화를위해삼성전자, 삼성 SDS, 삼성카드, 삼성올앳카드등이포함된 TFT를구성했다. 올하반기출시될삼성월렛에삼성올엣카드가유일한결제사로구성되어있으나삼성올엣카드는오프라인인프라가전무함에따라기존 VAN사와의업무제휴가필연적일것으로판단된다. 혹은필요시결제회사인수를추진할가능성도조심스럽게예상된다. 동사는국내유일의온, 오프라인결제서비스를모두제공하고있는업체로시장의관심이고조될전망이다. 투자의견 Strong BUY( 유지 ), 목표주가 11,500원 ( 유지 ) - 동사의목표주가는 2012년예상 EPS 944원에 Target PER 12배를적용하여산정함. 구글의모바일결제사업진출은오프라인생태계구축에목적이있음 - 구글은온라인시장에서의검색패턴분석장점을오프라인에서소비패턴분석으로확대하려고함. 소비패턴은 언제, 어디서, 어떤것이얼마나팔리나 하는것에대한고급정보로자료축적시다양한비즈니스모델창출가능할것으로판단됨. 삼성전자, 애플도모바일결제시장에출사표 - 올해하반기삼성전자에서삼성월렛서비스런칭예정, 애플에서도아이폰5 출시시점에아이월렛서비스를공개할계획임. 관련업체에대한시장의관심고조될전망임. 국내유일의온 / 오프라인결제서비스를영위하고있는업체로수혜예상 - VAN사의기능을넘어 PG구조까지염두한결제사선별작업이진행될경우, 오프라인인프라와온라인관련서비스에대한경험을모두갖추고있는동사가적합할전망임. 실적및주요지표추이 ( 단위 : 억원, 원, %, 배 ) 자료 : (IFRS 개별기준 ) 이조사자료는고객의투자에참고가될수있는각종정보제공을목적으로제작되었습니다. 이조사자료는당사의투자분석팀이신뢰할수있는자료및정보로부터얻어진것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에종목선택이나투자시기에대한최종결정을하시기바랍니다. 따라서이조사자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 이자료는당사홈페이지 (http://) 에서도이용하실수있으나, 당사의사전동의없이어떤형태로든복제또는대여될수없습니다
ᄑ 한국사이버결제 1. 구글은모바일결제사업을통해무엇을얻으려하나 2011년 9월, 세계최초의모바일페이먼트시스템구글월렛출시 2011년 9월 19일, 미국의통신사업자인스프린트 (Sprint) 가 NFC(Near Field Communication) 를이용한구글의모바일페이먼트시스템 구글월렛어플리케이션 (Google Wallet Application) 을세계최초로서비스하기시작했다. 구글월렛 App은삼성전자의넥서스S 4G 스마트폰을시작으로향후출시될 NFC 탑재단말기로확대서비스될예정이다. 동서비스는씨티은행의마스터카드와구글의선불카드를스프린트의네트워크를통해제공하고있으며, 결제와관련한솔루션제공은세계 1위의전자지불결제업체인퍼스트데이터 (First Data) 가맡고있다. 결제솔루션제공업체는고객이상점에서모바일기기를통해결제한거래데이터를통신사를거쳐금융기관에안전하게전송하는서비스사업자로오프라인에서는 VAN(Value Added Network, 부가가치통신망 ) 업체, 온라인에서는 PG(Payment Gateway, 지불결제사업자 ) 업체들이담당하고있다. 아직까지모바일결제서비스상용화는여러이유들로지연되고있는상황 구글월렛서비스는신용카드번호, 포인트카드, 쿠폰코드등사용자정보를포함하고있어, 신용카드나현금을들고다닐필요없이계산대에서구글월렛 App을설치한휴대폰을 NFC 결제단말기에접촉시키는방법으로편리하게대금의지불이가능해시장확대가빠르게이뤄질것으로예상했으나, 아직까지 NFC 지원휴대폰이적고, NFC 결제단말기인프라가확대되지않아본격적인상용화에이르지못하고있는실정이다. 이는성공여부가불투명한상황에서대규모인프라를구축하고단말기를출시하는게부담으로작용했고, 통신사, 제조사, 협력업체간의이해관계또한각기달랐기때문이었다. 하지만앞으로통신사업자, 단말기제조사, 금융사업자등을중심으로모바일결제사업에대한헤게머니경쟁이치열해질것으로예상되어저변확대가빠르게진행될전망이다. 구글은구글월렛을통해사용자의소비패턴데이터를확보하려고함 구글이전자결제시장에관심을갖는이유는일부소액의수수료수익도예상해볼수있지만, 가장큰이유는오프라인생태계조성에있다고판단된다. 구글의현재기본적인수익모델은온라인상에서검색패턴분석을통한광고매출이전체매출의 90% 가량을차지하고있다. 구글의모바일결제사업진출은이같은온라인시장에서의검색패턴분석장점을오프라인에서소비패턴분석으로확대하려하는것으로예상해볼수있다. 만약구글월렛의이용자확대로전자결제생태계구축에성공한다면온라인상에서광고매출이발생하듯이, 오프라인에서소비패턴분석을통한광고및마케팅매출이가능할것이기때문이다. 소비패턴이라는것은 언제, 어디서, 어떤것이얼마나팔리나 하는것에대한정보로자료축적시사용할수있는분야가광범위한고급정보이기때문에, 온라인을장악한구글입장에서는온라인네트워크, 위치기반정보등과결합된다양한비즈니스모델을만들수있을것으로예상된다. 구글은안드로이드OS 뿐만아니라모토로라인수를통해스마트폰하드웨어기반을확보하고있어, 휴대폰에구글월렛 App을임베디드하는방식으로사용자를확대시킬전망이다. 2
한국사이버결제모바일결제사업에대한헤게머니경쟁치열본격적인시장확대임박 2011년 8월 29일, 미국의주요이통사버라이즌 (Verizon), AT&T, T-mobile은지난 2010년 11월에합작해출범한전자지갑회사아이시스 (Isis) 에 1억달러를투자할계획을밝혔다. 이는스프린트네트워크를통해서비스하는구글월렛에본격적으로대항하기위한것으로판단된다. 향후구글과미국이통사들간모바일결제서비스경쟁은누가더많은소매사업자및금융사업자를파트너로확보하는가와파트너들과상생할수있는수익모델을구축하는냐에따라승패가결정될것으로전망된다. 국내모바일결제시장또한비슷한흐름으로전개되고있다. 지난해 11월삼성그룹에서도미래신수종사업으로모바일결제사업진출을밝혔고, KT, SKT 등국내이동통신사들또한스마트월렛 App 보급, 카드사에대한 NFC 결제수수료 0.1% 감면등주도권확보에힘쓰고있다. [ 그림 1] 구글의구글월렛사업개요 [ 표 1] 아이시스 (Isis) 사업개요 자료 : 자료 : 2. 삼성전자, 애플도모바일결제시장에출사표 삼성그룹, 올하반기모바일결제사업런칭예정 지난해 11월삼성은그룹의주도아래모바일결제사업본격화를위해삼성전자, 삼성SDS, 삼성카드, 삼성올앳카드등이포함된 TFT를구성했다. 삼성그룹이미래신수종사업으로추진한모바일결제사업의명칭은 스마트페이 2020 프로젝트 로삼성그룹의독자모바일전자지갑인삼성월렛을국내뿐아니라세계시장에런칭해구글, 비자, 마스터등과경쟁하는플랫폼으로육성하겠다고밝혔다. 이는기존비자나마스터카드기반의결제인프라를다걷어내고삼성의독자적인모바일결제인프라를새롭게도입하겠다는파격적인사업계획으로써, 삼성은 1차로국내용과글로벌용전자지갑비즈니스모델을이원화하고, 우선금융인프라가취약한동남아지역을타겟으로 2020년까지모바일결제글로벌화를실현할방침이다. 당초 5월에상용화예정이었던삼성월렛은글로벌사업으로확대육성하기위해그룹차원의보강작업을거쳐올하반기공개할예정이다. 3
한국사이버결제삼성월렛출시로카드사, 이통사와의경쟁불가피 통상카드사를통해카드를발급받을때국내전용카드발급시에는연회비가 2,000~8,000원이고, 국내외겸용의경우 5,000~15,000원수준인데, 여기에는국제카드분담금과국제사용수수료가포함되어글로벌카드사인비자, 마스터에지불되고있다. 또한국내카드사용분에대해서도국제카드분담금명목으로국내결제액의 0.04% 정도가고스란히글로벌카드사에지급되고있다. 올하반기삼성전자의모바일결제사업이성공적으로런칭될경우, 모바일결제사업에공격적으로뛰어들고있는비자, 마스터등에대한시장종속화를차단할수계기로작용할전망이다. 삼성이글로벌사업으로모바일결제사업을키우겠다는의지를밝힌만큼, 금융권을탈피한새로운지불결제시장경쟁이예상된다. 또한통신네트워크를기반으로금융, 결제사업을신성장동력으로삼고있는국내이동통신사뿐만아니라구글, 애플등해외플레이어들과의경쟁구도가본격화될것으로판단된다. 애플의아이월렛출시임박 NFC 특허확보에집중삼성, 애플, 구글이모바일결제시장에서얻고자하는것 애플의아이월렛서비스에대한정보는아직까지구체적이지않지만, 23개의 NFC 결제관련특허취득에대한공시가이어지는것을비춰봤을때, 서비스출시가임박한것으로판단된다. 업계에서는그시기를아이폰5 출시시점으로예상하고있다. 애플은전세계 3억명이넘는애플디바이스사용자를확보하고있고, 아이튠즈사용자 2억명의신용카드정보를가지고있어, 모바일결제사업의주도권경쟁에서우위를선점하고있는것으로판단된다. 또한풍부한자금력을바탕으로결제사업진출뿐아니라금융사업전반의서비스로확대할가능성도있어어떤형식의서비스가출시될것인지에대한시장의관심이고조되고있다. 지난해국내모바일결제시장의거래금액은 2.5조원수준으로신용카드거래금액 540조원의약 0.5% 에불과했다. 하지만삼성과애플, 구글등이이렇게모바일결제사업에적극적인이유는향후신용카드가스마트폰안에탑재되면서모바일을통한결제금액이급성장할것으로전망되기때문이다. 앞서구글월렛에대해설명한바와같이구글은모바일결제를담당하면서수수료수익뿐만아니라사용자의소비패턴데이터를확보해광고등다양한비즈니스모델을창출할전망이다. 삼성과애플의사업방향또한이와비슷할것으로예상되며, 스마트폰판매 1,2위를다투는사업자로 NFC 기본탑재와자사의결제서비스 App을임베디드하는형식으로가입자기반을확대시킬계획이다. 모바일결제시장확대는카드사, 이통사에게도성장요인으로작용할전망 모바일결제시장확대는삼성, 애플, 구글등스마트폰관련업체뿐아니라, 이동통신사, 카드사에도성장요인으로작용할전망이다. 카드사입장에서는휴대폰을통한편리성을바탕으로카드사용액확대가예상되며, 후발카드사는모바일결제라는새로운형식으로의전환시점이자사카드보급율을넓힐수있는기회가될수있을것으로판단된다. 통신사는가맹점에 NFC 결제가가능한리더기를보급하면서자사의인터넷가입을권유해결합상품판매확대가가능할것으로예상된다. 4
한국사이버결제 [ 그림 2] 삼성전자의삼성월렛사업개요 [ 그림 3] 애플의아이월렛사업개요 자료 : 자료 : [ 그림 4] 글로벌휴대폰시장전망및 NFC 단말기비중전망 ( 단위 : 백만대, %) 자료 : Visiongain, [ 그림 5] NFC 관련모바일결제시장규모추정 ( 단위 : 억달러 ) [ 그림 6] NFC 방식모바일결제거래량추정 ( 단위 : 백만건 ) 자료 : Visiongain, 자료 : Gartner, 5
한국사이버결제 3. 삼성그룹모바일결제사업의예상시나리오 신용카드결제중간업무를수행하는 VAN 업체 현재국내의신용카드, 현금결제비율에대한통계자료는작성되어있는것이없으나, 현금영수증발급현황대비신용카드결제금액을통해대략적으로현금결제가신용카드결제의약 14% 수준인것으로추정된다. 이를통해음식점, 상점등가맹점에서대부분신용카드결제가이뤄진다는것을알수있다. 국내카드결제시스템에대해살펴보면, 고객이가맹점 ( 음식점, 상점등 ) 에서카드로계산을하는과정에서카드리더기가사용된다. 카드리더기는고객이제시한신용카드에문제가없는지등의신용상태를확인하고이상이없으면승인되어결제가격만큼지불하도록영수증을발급한다. 이렇게고객과카드사사이에서중간업무를하는사업자를 VAN 업체라하는데, 카드사가직접 VAN 업무를담당하게되면전국에 250만개가넘는가맹점을관리하기어렵고, 가맹점에서도카드리더기에오류가있거나, 결제대금에대한정산등의업무를카드사별로직접연락해서처리해야하기때문에절차가복잡하게된다. 따라서 VAN 업체는결제건당 100원가량의수수료를받고이러한중계업무를대행하는역할을담당하고있다. 삼성올엣카드오프라인인프라전혀없어기존 VAN사와의업무제휴필수적으로판단 그럼이를모바일결제시장에적용해서살펴보자. 현재대부분의결제가신용카드로이뤄지고있는상황에서, 앞으로는이신용카드가스마트폰안에탑재되어서비스될예정이다. 삼성은이같은전환의시점에서 스마트페이 2020 프로젝트 를발표하며, 모바일결제시장진출을준비하고있다. 앞서카드결제과정을통해설명한바와같이 VAN 업체가카드리더기운영업무를수행하게되는데, 모바일결제에서도 NFC 리더기유통을위해 VAN사와적극적협업관계를형성할가능성이크다고판단된다. 현재삼성그룹의모바일결제 TFT에삼성올엣카드가유일한결제사로구성되어있으나삼성올엣카드는오프라인인프라가전무함에따라기존 VAN사와의업무제휴가필연적일것으로예상된다. 혹은필요시결제회사인수를추진할가능성도조심스럽게전망된다. 오프라인 VAN 업무와온라인 PG 서비스를모두영위하고있는동사와협력기대 삼성의모바일결제사업은온, 오프라인을통합하는방향으로진행될예정이다. 최근시장에서동사에대한관심이고조되는이유가여기에있다. 동사는현재 15만개이상의오프라인가맹점을확보하고있고, 온라인가맹점 8만여개를보유하고있는온라인 PG시장의선두업체로온, 오프라인사업을모두영위하고있다는장점이부각되고있다. 한국정보통신, 나이스정보통신등전문 VAN사는오프라인가맹점확보에대한이점은있지만온라인 PG 정산에대한경험이없고, 이니시스나다날, 모빌리언스등 PG 업무를수행하는업체들은오프라인인프라를갖추고있지못하기때문에, 단순히 VAN사의기능을넘어 PG구조까지염두한결제사선별작업이진행될경우오프라인인프라와온라인관련서비스에대한경험을모두갖추고있는동사가가장적합한업체가아닐까하는판단이다. 6
한국사이버결제오프라인가맹점에 NFC 탑재된갤럭시탭유통할계획이와함께이어폰잭에장착할수있는전용카드리더기도보급예정 Softbank는지난 5월 9일온라인결제서비스제공업체 PayPal과협력하여합작사 PayPal Japan을설립하기로했다고발표했다. 세부사항은아직협의중이지만 Softbank와 PayPal이각각 10억엔씩출자하여오는 7월설립될예정이다. PayPal Japan은모바일결제솔루션 PayPal Here 서비스를일본에출시할계획이다. PayPal Here는스마트폰에전용 App을설치하고, 이어폰잭에전용카드리더기를장착하여신용카드및 PayPal 계정을이용해결제할수있는서비스이다. 해당서비스는이미미국및캐나다, 홍콩, 호주에서출시되었으며, 그뒤를이어일본에서도출시될예정이다. 올하반기공개될예정인삼성그룹의모바일결제사업도이와비슷한형식으로진행될전망이다. 먼저 NFC가탑재된갤럭시탭을오프라인가맹점에유통시키고이와함께이어폰잭에장착할수있는전용카드리더기도보급할예정이다. 이러한 NFC 리더기유통을위해오프라인 VAN 사업자와협력이필요할것으로예상되며, 향후온라인과연계하는비즈니스확보, 쿠폰등로열티서비스제공등을위해온라인 PG 사업자와의연계가예상된다. Mr. Tong 서비스모바일결제시장확대에적합한플렛폼으로성장기대 동사는온, 오프라인의결제사업을모두영위하는업체로 Mr.Tong 과같은차별화서비스제공도가능하다. Mr.Tong 서비스는쿠폰발행서비스로광고사이트의역할을한다. Mr.Tong 의광고는합리적인소비활동을추구하는소비자에게크게어필할수있으며고객사에게상대적으로적은비용으로광고효과를얻을수있다는장점이있다. 향후 Mr.Tong 서비스는소셜커머스시장에서두각을나타낼전망이다. 현재티켓몬스터등소셜커머스업체들의가맹점은대부분대형프렌차이즈업체로 200여개에불과한실정이나동사는전국 15만오프라인가맹점을확보하고있고, 향후 Mr.Tong Application 보급과 LBS( 위치기반서비스 ) 를통해접근성을개선할계획을갖고있어모바일결제시장확대에적합한플렛폼으로성장이예상된다. [ 표 2] 경쟁사별업무영역비교 [ 그림 7] 2011 년국내결제방식별비중현황 자료 : 각사, 자료 : 통계청, 7
한국사이버결제 4. 실적전망및 Valuation 꾸준한실적성장세이어갈전망 동사의 IFRS 개별기준 2분기영업실적은매출액과영업이익각각 360억원 (+33.7%, YoY), 21억원 (+32.7%, YoY) 을기록할것으로추정된다. 2분기영업실적개선은 1) 신용카드거래금액의증가, 2) 인터넷쇼핑몰과쇼셜커머스등오픈마켓의시장확대, 3) 스마트폰, 태블릿PC 등모바일디바이스보급확산등이긍정적인영향을미칠것으로전망된다. 동사의영업실적은하반기에도역시안정적인성장을이어갈것으로예상되어, 올해전체영업실적은매출액과영업이익각각 1,522억원 (+34.0%, YoY), 91억원 (+49.9%, YoY), 순이익 105억원 (+26.1%, YoY) 을기록할것으로추정된다. 동사는통상순이익이영업이익보다높은실적을기록하는데, 이는온라인상에서결제가이루어진이후신용카드사로부터받은거래금액을동사에서보유하다가평균 5일이후쇼핑몰에지급하면서이자수익이발생하기때문이다. 향후거래금액증가에따라이자규모가더욱확대될것으로판단되어순이익향상에긍정적으로작용할전망이다. 다만지난해대비순이익이다소감소되는이유는 2011년법인세환급이 9억원가량반영되었기때문으로성장성에대한염려는기우로판단된다. 투자의견 Strong BUY 목표주가 11,500원 동사의 6개월목표주가 11,500원과투자의견 Strong BUY를유지한다. 목표주가는 2012년의예상EPS 944원에 Target PER 12배를적용하여산정하였다. 현재동사의 PER은 2012년실적기준 8.5배수준으로코스닥 S/W 업체평균 15 배에대비상당히저평가된수준으로판단된다. 또한삼성전자가주도하는 NFC 결제사업에참여, SKT 등국내이동통신사와의사업제휴, 페이스북내쇼핑몰오픈등다양한신규서비스를준비하고있어추가적인실적달성도가능할전망이다. 여기에무차입경영을실현중이며, 매년배당도실시하고있는안정적인기업이기때문에목표주가에적용한 PER 12배는무리가없는수준으로판단된다. [ 표 3] 동사의영업실적추이 ( 단위 : 억원, %) 자료 : 한국사이버결제, 8
한국사이버결제 재무상태표 포괄손익계산서 ( 단위 : 억원 ) ( 단위 : 억원 ) 2010 2011 2012F 2013F 2014F 2010 2011 2012F 2013F 2014F 유동자산 418 441 519 697 996 매출액 832 1,136 1,522 2,080 2,850 현금및현금성자산 254 259 299 442 693 매출원가 (700) (967) (1,301) (1,787) (2,460) 매출채권및기타채권 53 43 64 88 120 매출총이익 132 169 221 293 390 재고자산 7 12 16 22 30 판매비와관리비 (94) (108) (130) (163) (200) 비유동자산 112 168 195 200 206 조정영업이익 38 61 91 130 190 관계기업투자등 3 0 0 0 0 기타수익 0 0 0 0 0 유형자산 28 82 101 96 91 기타비용 0 0 0 0 0 무형자산 17 40 41 40 39 영업이익 38 64 91 130 190 자산총계 531 609 715 897 1,202 이자수익 10 11 13 17 18 유동부채 369 358 356 421 574 외환손익 1 0 0 0 0 매입채무및기타채무 365 356 345 409 560 관계기업등투자손익 4 0 0 0 0 단기금융부채 0 0 9 9 9 세전계속사업이익 50 74 107 150 212 비유동부채 2 7 7 7 7 법인세비용 0 (9) 0 15 42 장기금융부채 0 0 0 0 0 계속사업이익 50 83 107 135 170 기타비유동부채 0 0 0 0 0 중단사업이익 0 0 0 0 0 부채총계 371 365 363 428 581 당기순이익 50 83 107 135 170 지배주주지분 160 244 351 469 621 지배주주 50 83 107 135 170 자본금 46 57 60 60 60 EBITDA 59 86 105 145 204 자본잉여금 42 67 67 67 67 FCF 112 99 44 138 260 이익잉여금 95 157 239 358 511 EBITDA 마진율 (%) 7.1% 7.6% 6.9% 7.0% 7.2% 비지배주주지분 ( 연결 ) 0 0 0 0 0 영업이익률 (%) 4.5% 5.4% 6.0% 6.3% 6.7% 자본총계 160 244 351 469 621 지배주주귀속순이익률 (%) 6.0% 7.3% 7.1% 6.5% 6.0% 현금흐름표 ( 단위 : 억원 ) 주요투자지표 2010 2011 2012F 2013F 2014F 2010 2011 2012F 2013F 2014F 영업활동으로인한현금흐름 102 59 40 158 264 P/E (x) 6.6 8.7 8.5 6.7 5.4 당기순이익 ( 손실 ) 50 83 107 135 170 P/CF (x) 4.6 6.7 7.5 6.1 5.0 비현금수익비용가감 26 14 (1) 9 34 P/B (x) 2.0 3.3 2.7 2.0 1.5 유형자산감가상각비 18 25 11 10 9 EV/EBITDA (x) 0.5 4.6 5.6 3.1 1.0 무형자산상각비 3 0 3 4 4 EPS ( 원 ) 477 743 944 1,190 1,492 영업활동으로인한자산및부채의변동 26 (39) (66) 28 102 CFPS ( 원 ) 678 965 1,068 1,316 1,611 매출채권감소 ( 증가 ) (23) 20 (21) (24) (32) BPS ( 원 ) 1,579 1,966 2,985 4,055 5,435 재고자산의감소 ( 증가 ) (28) (48) (27) (6) (8) DPS ( 원 ) 0 120 150 150 150 매입채무증가 ( 감소 ) 98 (11) (12) 64 151 매출액증가율 (%) 33.9% 36.6% 34.0% 36.7% 37.0% 투자활동으로인한현금흐름 (25) (57) (9) 2 4 EBITDA 증가율 (%) 68.9% 46.7% 21.3% 38.1% 41.0% 유형자산처분 ( 취득 ) (9) (12) (6) (5) (5) 조정영업이익증가율 (%) 145.1% 63.2% 47.5% 43.7% 46.2% 무형자산감소 ( 증가 ) (0) (3) (3) (3) (3) 지배주주순이익증가율 (%) 148.2% 65.5% 29.0% 26.0% 25.4% 장단기금융자산의감소 ( 증가 ) (25) (48) (7) 0 0 EPS 증가율 (%) 150.9% 55.8% 27.0% 26.0% 25.4% 재무활동으로인한현금흐름 (2) 3 9 (17) (17) 매출채권회전율 ( 회 ) 26.6 29.1 30.0 28.9 28.9 장단기금융부채의증가 ( 감소 ) 0 0 9 0 0 재고자산회전율 ( 회 ) 145.9 120.0 108.1 109.0 109.1 자본의증가 ( 감소 ) (2) 18 0 0 0 ROA (%) 10.8% 14.6% 16.2% 16.8% 16.2% 배당금지급 0 (13) (13) (17) (17) ROE (%) 37.2% 41.2% 36.1% 33.0% 31.1% 현금의증가 76 5 40 143 251 부채비율 (%) 231.6% 149.7% 103.5% 91.3% 93.6% 기초현금 178 254 259 299 442 순차입금 / 자기자본 (%) -211.6% -153.9% -118.3% -119.2% -130.4% 기말현금 254 259 299 442 693 영업이익 / 금융비용 (x) 55.0 140.0 NA NA NA 9
Compliance 당사는발간일기준으로지난 6 개월간위종목의유가증권발행 (DR, CB, IPO 등 ) 에주간사로참여한적이없습니다. 본자료에는외부의부당한압력이나간섭없이애널리스트의의견이정확하게반영되었습니다. ( 작성자최성환 ) 당사는동자료에대한기관투자가나제 3 자에사전제공한사실이없습니다. 당사는발간일현재동종목의지분을 1% 이상보유하고있지않으며, 조사분석담당자는발간일현재동종목을보유하고있지않습니다. < 기업분석투자의견구분 > Strong Buy Buy Market Perform Underperform Trading Buy 6 개월내시장대비 25% 이상의주가상승이예상될경우 6 개월내시장대비 10%~25% 의수익률이예상될경우 6 개월내시장대비 10%~10% 의주가등락이예상될경우 6 개월내시장대비 10% 이상의주가하락이예상될경우향후 1 개월내시장대비주가상승이예상되나그기대수익률수준을예측하기어려운경우 < 산업분석투자의견구분 > Overweight 자산포트폴리오상비중확대를권유할산업 Neutral 자산포트폴리오상중립을권유할산업 Underweight 자산포트폴리오상비중축소를권유할사업 한국사이버결제주가추이및목표주가 Rating Change 날짜 목표주가 투자의견 2011.11.07 8,600 BUY( 신규 ) 2012.01.16 9,500( 상향 ) BUY( 유지 ) 2012.03.08 11,500( 상향 ) Strong BUY 2012.06.04 11,500( 유지 ) Strong BUY