LIG Research Center Company Analysis 212/11/16 Analyst 지인해ㆍ 2)6923-7315 ㆍ emalee89@ligstock.com 와이지엔터테인먼트 (12287KQ Buy 유지 TP 86, 원유지 ) 과도한주가하락과보호예수기간완료시점을노리자 - 3Q12 실적, 시장기대치대비소폭하회하나양호한실적시현 - 기존및신인아티스트라인업과활동지속으로안정적인중장기적실적성장전망 - 최근과도한주가하락과보호예수기간완료시점이투자적기 3Q12 실적, 시장기대치대비소폭하회하나, 양호한실적시현 3Q12 연결기준매출액 3 억원 (+91.1% y-y), 영업이익 74 억원 (+132.1% y-y, OPM 24.7%) 시장기대치영업이익 86 억원대비소폭하회하였으나비교적선방한실적기록 1) 빅뱅일본콘서트 (15 만명 ), 2)2NE1(2 만명 ), 싸이 (3 만명 ) 의국내콘서트, 3) 빅뱅, 2NE1 의타국가 ( 중국, 미국등약 3 만명 ) 콘서트, 싸이와 G-dragon 의음반 / 음원이대거반영되며높은성장시현 안정적인실적성장전망 4 분기에도 1)2NE1 월드투어콘서트 ( 일본 12 만명, 타국가등 ), 2) 빅뱅월드투어 ( 타국가위주 ), 3) 에픽하이컴백, 4) 신인가수이하이데뷔, 그리고 5) 싸이미국활동으로실적지속성장가능 단, 빅뱅과 2NE1 의첫월드투어공연에투입되는제작비용증가로연간영업이익률은전년대비.2%p 하락한 22% 전망 11 월빅뱅갤럭시월드투어일본오사카돔추가공연 2 회, 12 월도쿄돔 1 회, 재팬돔 1 회, 내년 1 월오사카돔 2 회가추가확정되며실적모멘텀은 3 개월레깅으로내년상반기까지지속될예정 향후 1) 이익레버리지가높은돔공연증가, 2) 내년 GPM 높은음원가격인상, 3) 대기업과의콜라보레이션을통해비용부담이완화된상황에서글로벌진출이가능하기때문에수익성은점진적으로개 선될것으로전망 최근과도한주가하락과보호예수기간완료시점을노리자 양호한실적에도엔터주에대한투자심리냉각으로최근주가하락은과도하다는판단 11/23, 상장 1 년이되는동사의대주주지분 42% 와우리사주 4.4% 보호예수기간완료 현재주가는 213 년기준 PER 19 배로과도한주가하락과보호예수기간완료시점에매수추천 Stock Data 경영실적전망 (K-IFRS 연결기준 ) ( 천원 ) 12 와이지엔터테인먼트 (L) KOSDAQ (pt) 6 결산기 (12 월 ) 단위 21A 211A 212E 213E 214E 1 매출액 ( 십억원 ) 78 15 146 171 8 4 영업이익 ( 십억원 ) 17 23 39 51 6 4 2 영업이익률 (%). 22.2 22. 27. 3. 2 순이익 ( 십억원 ) 13 18 32 41 11/11 12/2 12/5 12/8 12/1 EPS ( 원 ) 1,617 1,813 3,88 3,994 주가 (11/15) 59,7원 액면가 5원 시가총액 616십억원 52주최고 / 최저가 16,9원 / 35,15원 주가상승률 1개월 6개월 12개월 절대주가 (%) -17.8 45.8. 상대주가 (%) -11.9 41.8. 증감률 (%). N/A 12.1 7.3 29.4 PER ( 배 ). 22.8 32.9 19.3 14.9 PBR ( 배 ). 4.8 6.5 4.9 3.7 ROE (%). 16.9 21.5 28.8 28. EV/EBITDA ( 배 ). 15.3 21.3 12.6 9.7 순차입금 ( 십억원 ) -64-65 -78-85 부채비율 (%). 18.3 12. 11.8 1.2
LIG Company Analysis 212/11/16 3Q12 실적 Review (K-IFRS 연결기준 ) ( 단위 : 백만원, %) 구분 3Q11A 4Q11A 1Q12A 2Q12A 3Q12A(a) y-y q-q 컨센서스 LIG추정치 (b) 차이 (a/b) 매출액 15,679 17,697 17,875 22,797 29,978 91.2 31.5 34,846 34,913.86 영업이익 3,192 4,473 3,56 4,97 7,41 132.1 8.9 8,586 8,52.87 세전이익 3,349 4,692 3,86 4,987 7,951 137.4 59.4 9,438 8,965.89 순이익 3,17 2,624 3,31 3,497 5,78 86. 65.3 7,173 6,795.85 영업이익률 2.4% 25.3% 19.9% 18.% 24.7% 24.6% 24.4% 세전이익률 21.4% 26.5% 21.3% 21.9% 26.5% 27.1% 25.7% 순이익률 19.8% 14.8% 17.% 15.3% 19.3% 2.6% 19.5% 자료 : LIG투자증권 사업부문별분기실적추이 (K-IFRS 연결기준 ) ( 단위 : 백만원, %) 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12E 211 212E 213E 매출액 18,335 26,49 15,679 17,697 17,875 22,797 29,978 34,7 78,121 14,72 145,649 growth % -2.5% -13.7% 91.2% 92.5% 35.8% 34.% 39.1% 영업이익 4,21 5,47 3,192 4,473 3,56 4,97 7,41 7,972 17,336 23,38 39,325 growth % -15.3% -25.1% 132.1% 78.2% 27.6% 32.9% 7.7% margin % 22.9% 2.7% 2.4% 25.3% 19.9% 18.% 24.7% 23.4% 22.2% 22.% 27.% 세전이익 4,221 5,384 3,349 4,692 3,86 4,987 7,951 8,481 17,646 25,225 42,27 growth % -9.8% -7.4% 137.4% 8.8% 3.6% 43.% 67.3% margin % 23.% 2.4% 21.4% 26.5% 21.3% 21.9% 26.5% 24.9% 22.6% 24.1% 29.% 순이익 3,238 3,965 3,17 2,624 3,31 3,497 5,78 6,165 12,934 18,473 31,866 growth % -6.4% -11.8% 86.% 134.9% 34.3% 42.8% 72.5% margin % 17.7% 15.% 19.8% 14.8% 17.% 15.3% 19.3% 18.1% 16.6% 17.6% 21.9% 자료 : LIG투자증권 와이지 PER BAND CHART 사업부문별비중 (3Q12 기준 ) ( 만원 ) 12 1 8 6 기타, 15.% x4 음반 / 음원, x35 29.% x3 광고, 7.% x25 x2 4 2 12-2 12-4 12-6 12-8 12-1 x15 로열티, 23.% 콘서트, 26.% 자료 : Dataguide, LIG 투자증권 2 LIG Research Center ㆍ www.ligstock.com
LIG Company Analysis 212/11/16 와이지사업부문별추이및전망 와이지연간매출액및영업이익추이 ( 억원 ) 2, 음반 / 음원콘서트매니지먼트기타 ( 억원 ) 2, 매출액 ( 좌 ) 영업이익률 ( 우 ) 3% 1,5 1, 5 28-214E 매출액 CAGR 음반 / 음원 : 32%, 콘서트 : 63% 매니지먼트 : 56%, 기타 : 32% 총매출 : 45% 1,7 1,4 1,1 8 5 2 25% 2% 15% 1% 5% 28 29 21 211 212E 213E 214E -1 28 29 21 211 212E 213E % 와이지국가별매출액추이및전망 와이지콘서트관객수 ( 억원 ) 2,4 2, 1,6 1,2 8 4 국내일본기타 21-215E 매출액 CAGR 국내 : 2%, 일본 : 37%, 기타 : 138% 총매출 : 31% 2% 27% 71% 23% 3% 48% 21 211 212E 213E 214E 215E ( 만명 ) 8 7 6 5 4 3 2 1 국내일본타국가 빅뱅 &2NE1 하반기월드투어지속으로추가증가예상일본콘서트관객수 28-212 현재 CAGR 114% 17 42 16 6 2 5 8 11 12 1 28 29 21 211 212 자료 : 언론보도취합, LIG 투자증권 와이지시기별실적인식정리 ( 단위 : 명 ) 인식시기 앨범 / 콘서트 구분 아티스트 앨범판매량및수용인원 4Q12 앨범 정규앨범 에픽하이 N/A 데뷔앨범 이하이 N/A 콘서트 월드투어 ( 타국가 ) 빅뱅 2, 월드투어 ( 일본 ) 2NE1 12, 월드투어 ( 타국가 ) 2NE1 N/A 1Q13 콘서트 월드투어 ( 일본오사카돔 ) 빅뱅 1, 월드투어 ( 일본도쿄돔 ) 빅뱅 5, 월드투어 ( 일본도쿄돔 ) 빅뱅 5. 미국콘서트 싸이 17, 2Q13 콘서트 월드투어 ( 일본오사카돔 ) 빅뱅 5, 월드투어 ( 일본오사카돔 ) 빅뱅 5. 자료 : 언론보도취합, LIG투자증권 LIG Research Center ㆍ www.ligstock.com 3
LIG Company Analysis 212/11/16 소속아티스트주요활동내역정리 앨범 / 콘서트 활동지역 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12E 1Q13E 국내 G-Dragon, 에픽하이, 2NE1, 이하이 GD&TOP, 앨범 일본 빅뱅, 2NE1 빅뱅 빅뱅 (DVD) 타국가 싸이 국내 빅뱅 싸이, 2NE1 콘서트 일본 YG Family 빅뱅 2NE1 빅뱅 빅뱅 타국가 빅뱅, 2NE1, 2NE1 빅뱅 싸이 자료 : 언론보도취합, LIG투자증권 소속아티스트별국내외콘서트관객수추이 ( 단위 : 명 ) 완료 / 예정 아티스트 국내 / 해외 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12E 1Q13E 국내 4, 45, 빅뱅 일본 9, 15, 타국가 2, 132, 국내 12, 2, 완료 2NE1 일본 7, 12, 타국가 14, 싸이 국내 25, 3, 8, 와이지 국내 39, Family 일본 15, 일본 2, 1, 빅뱅타국가 82, 예정 2NE1 타국가 싸이 미국 17, 합계 4, 9, 17, 39, 195, 15, 24, 422, 117, 하반기빅뱅, 2NE1 월드투어지속 싸이미국진출본격화로내년 1월단독콘서트예정 자료 : 언론보도취합, LIG투자증권 주석 : 회사자료가아닌언론보도취합으로실제수치와다를수있음, 예정은당사추정치임 4 LIG Research Center ㆍ www.ligstock.com
LIG Company Analysis 212/11/16 대차대조표 손익계산서 ( 십억원 ) 211A 212E 213E 214E ( 십억원 ) 211A 212E 213E 214E 유동자산 74 79 99 113 매출액 78 15 146 171 현금및현금성자산 37 38 47 52 증가율 (%) N/A 34. 39.1 17.5 매출채권및기타채권 6 11 15 18 매출총이익 31 38 55 7 재고자산 3 3 4 5 매출총이익률 (%) 39.9 35.8 38. 4.8 비유동자산 16 27 42 72 판매비와관리비 13 23 28 34 투자자산 1 1 2 2 기타영업수익 1 8 12 16 유형자산 6 14 22 31 기타영업비용 1 무형자산 5 8 8 8 영업이익 17 23 39 51 자산총계 9 16 142 185 영업이익률 (%) 22.2 22. 27. 3. 유동부채 14 11 15 17 EBITDA 2 26 43 55 매입채무및기타채무 7 9 13 15 EBITDA M% 25.4 24.8 29.2 32.1 단기차입금 지분법관련손익 1 1 1 유동성장기부채 금융손익 2 2 2 비유동부채 기타영업외손익 사채및장기차입금 세전이익 18 25 42 55 부채총계 14 11 15 17 법인세비용 5 7 1 13 지배기업소유지분 76 95 127 168 당기순이익 13 18 32 41 자본금 3 5 5 5 지배주주순이익 13 18 32 41 자본잉여금 45 42 42 42 지배주주순이익률 (%) 16.6 17.6 21.9 24.1 이익잉여금 26 44 76 117 비지배주주순이익 기타자본 3 3 3 3 기타포괄이익 비지배지분 총포괄이익 13 18 32 41 자본총계 76 95 127 168 EPS 증가율 (%, 지배 ) N/A 12.1 7.3 29.4 총차입금 총이자손익 1 1 1 순차입금 -64-65 -78-85 총외화관련손익 현금흐름표 주요지표 ( 십억원 ) 211A 212E 213E 214E 211A 212E 213E 214E 영업활동현금흐름 16 14 32 41 총발행주식수 ( 천주 ) 4,986 1,321 1,321 1,321 영업에서창출된현금흐름 2 2 41 53 시가총액 ( 십억원 ) 367 616 616 616 이자의수취 1 1 1 주가 ( 원 ) 36,8 59,7 59,7 59,7 이자의지급 EPS( 원 ) 1,617 1,813 3,88 3,994 배당금수입 BPS( 원 ) 7,66 9,184 12,272 16,266 법인세부담액 -4-7 -1-13 DPS( 원 ) 투자활동현금흐름 -33-13 -23-35 PER(X) 22.8 32.9 19.3 14.9 유동자산의감소 ( 증가 ) -27 1-5 -2 PBR(X) 4.8 6.5 4.9 3.7 투자자산의감소 ( 증가 ) -1-1 EV/EBITDA(X) 15.3 21.3 12.6 9.7 유형자산감소 ( 증가 ) -2-9 -1-11 ROE(%) 16.9 21.5 28.8 28. 무형자산감소 ( 증가 ) -7-5 -2-2 ROA(%) 14.3 18.7 25.7 25.2 재무활동현금흐름 41 ROIC(%) N/A 12.6 95. 88.3 사채및차입금증가 ( 감소 ) 배당수익률 (%).... 자본금및자본잉여금증감 48 부채비율 (%) 18.3 12. 11.8 1.2 배당금지급 순차입금 / 자기자본 (%) -84. -68.2-61.2-5.6 외환환산으로인한현금변동 유동비율 (%) 536.5 78.4 672.7 666.1 연결범위변동으로인한현금증감 이자보상배율 (X) N/A N/A N/A N/A 현금증감 24 2 8 5 총자산회전율.9 1.1 1.2 1. 기초현금 13 37 38 47 매출채권회전율 13.7 12.3 1.9 1.3 기말현금 37 38 47 52 재고자산회전율 3.2 36.3 38.4 35.7 FCF 13 5 22 3 매입채무회전율 6.7 8.3 8.2 7.3 자료 : LIG투자증권 LIG Research Center ㆍ www.ligstock.com 5
LIG Company Analysis 212/11/16 Compliance Notice 최근 2 년간투자의견및목표주가변경내역 와이지엔터테인먼트 (12287) 제시일자 212.2.9 212.2.17 212.3.9 212.3.15 212.4.13 212.9.1 투자의견 BUY BUY BUY BUY BUY 담당자변경 목표주가 81,원 81,원 81,원 81,원 81,원 제시일자 212.11.12 212.11.16 투자의견 BUY BUY 목표주가 86,원 86,원 제시일자 투자의견 목표주가 주가및목표주가추이 ( 원 ) 와이지엔터테인먼트목표주가 12, 1, 8, 6, 4, 2, 1/11 11/3 11/7 11/11 12/3 12/7 12/11 Ratings System 구분대상기간투자의견비고 [ 기업분석 ] 12 개월 BUY(15% 초과 ) ㆍ HOLD(%~15%) ㆍ REDUCE(% 미만 ) [ 산업분석 ] 12 개월 Overweight ㆍ Neutral ㆍ Underweight * 단, 산업및기업에대한최종분석이전에는 긍정, 중립, 부정으로표시할수있음. Compliance 동자료에게시된내용들은본인의의견을정확히반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 당사는공표일현재상기종목의발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료를기관투자자또는제3자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가아닙니다. 조사분석담당자는공표일기준동자료에언급된종목과재산적이해관계가없습니다. 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 6 LIG Research Center ㆍ www.ligstock.com