China Weekly 2011.6.7 한국은행북경사무소 1. 본 China Weekly 의내용문의또는구독신청은한국은행북경 사무소 (Tel : 6505-9877, E-Mail : beijing@bok.or.kr) 로하여주시기 바랍니다. 2. 본 China Weekly 를인용또는재배포하실경우그출처를 한국은행 북경사무소 ( 소장임호열 ) 로밝혀주시기바랍니다. 금주초점 1 최근위안화채권시장의현황및특징 주요내외신동향 15 거시경제 : 중국부동산전문가, 올해주택가격 10% 이상하락전망등 외환무역 : 국가개발은행, 위안화 1% 절상시 55억위안의환차손발생 금융 : 중국인민은행, 지방정부부채의신용리스크경고등 중국경제일정표 19 한국은행주요발표자료 20 2011 년 5 월기업경기실사지수 (BSI) 2011 년 5 월말외환보유액 붙 임 : 주요중국경제통계
최근위안화채권시장의현황및특징 ( 홍콩주재원 ) Ⅰ. 채권시장현황 1. 시장구조 위안화채권시장은중국내채권시장 (onshore RMB bond market) 과 2007년이후홍콩에형성된역외채권시장 (offshore RMB bond market) 으로구분ㅇ중국내채권시장은 1 은행간시장 (inter-bank market), 2 증권거래소시장 (stock exchange market), 3 상업은행점두시장 (commercial bank OTC market) 으로구분 - 각시장별로거래방식, 시장참가자, 수탁기관, 거래채권종류, 거래세등이상이중국내위안화채권시장개요 거래방식 (pricing) 은행간시장 상업은행점두시장 증권거래소시장 상대매매 호가매매 경쟁매매 (negotiating) (bid-asking) (match-making) 투자자 ( 국내 ) 기관투자자개인, 비금융기관개인, 비은행기관 ( 해외 ) 스왑계약보유외국중앙은행, RMB 청산은행, 무역결제은행 수탁기관 CDCC 1) 1차 : CDCC 2차 : 각상업은행 거래채권종류국채, 중앙은행채권, 정책은행채권, MTN, CP, 정부소유회사채 거래세정부채 : 자본이득세 5%, 비정부채 : 이자소득세 25%, 자본이득세 5% 주 : 1) 중앙국채등기결산공사 - 적격국외기관투자가 (QFII) 무기명및기장식국채 자본이득세 5% 2) 중국증권등기결산공사 1 차 : CDCC 2 차 : CSDCC 2) 국채, 정부소유회사채, 상장회사채 정부채 : 이자소득세면세, 비정부채 : 이자소득세 10% - 1 -
ㅇ홍콩내역외채권시장은 1 은행간시장, 2 증권거래소시장으로구분 홍콩내역외위안화채권시장개요 은행간시장 증권거래소시장 거래방식상대매매 (negotiating) 경쟁매매 (match-making) 투자자투자자제한없음투자자제한없음 수탁기관 CMU 1), Euroclear 에 access 할수있는기관이면제한없음 좌동 거래채권종류 딤섬본드, Synthetic 위안화채권 딤섬본드 (2011.5월현재 3개종목상장 ) 거래세 개별채권거래와관련한이자소득세및자본소득세는없으며, 연간종합소득에대해 16.5% 의법인세를부과 주 : 1) 홍콩 Central Moneymarkets Unit 2. 채권종류 중국내발행위안화채권은발행주체에따라국채, 중앙은행채, 금융 채, 기업채, 팬더본드등으로대별해볼수있으며, 홍콩발행역외채권은딤섬본드및 Synthetic 위안화채권으로구분 중국내 시장 위안화채권의종류 발행주체채권종류발행승인기관거래시장 정부국채, 재정채, 국가건설채, 특별국채, 지방정부채등 중국재정부 은행간및증권거래소시장 중앙은행중앙은행채인민은행은행간시장 법인기업회사채 ( 정부소유기업및주식회사발행 ), CP, CB, MTN 등 금융기관정책금융채, 상업은행채, 비은행금융기관채 국가발전및개혁위원회 ( 정부소유기업채 ), 인민은행 (MTN, CP), 증권감독위원회 (CB, 일반회사채 ) 인민은행 외국기관 팬더본드 증권감독위원회, 중국재정부등 역외시장 딤섬본드, Synthetic 위안화채권 없음 ( 소비자보호관련감독사항은존재 ) 은행간시장 ( 단주식회사채및 CB는증권거래소시장 ) 은행간시장 증권거래소 제한없음 ( 상장후거래소거래가능 ) - 2 -
3. 채권시장규모 가. 중국내채권시장 ( 채권발행규모 ) 중국내위안화채권순발행규모는 2010년중 2.8조위안으로 2009년에비해 10.9%(0.3조위안 ) 증가하였으나, 금년 1 4월에는인민은행의유동성조절을위한채권발행이급감함에따라순발행규모가 263억위안에그치는등크게부진 ( 전년동기대비 97.5% 감소 ) ㅇ중앙은행채, 국채, 정책은행발행금융채발행규모가전체의 82% 를 차지 (2010 년중총발행기준 ) 중국내위안화채권발행규모 조위안 %(yoy) 12 80.0 62.3% 총발행원금상환순발행증감률 60.0 10 40.0 9.5 8 8.6 10.9% 20.0 8.0-9.3% -14.8% 0.0 7.1 6 6.7-20.0 6.2-40.0 4 4.7 4.3-60.0 2 3.2 2.8 2.5 2.8 2.5 2.5-80.0-97.5% -100.0 0.0 0-120.0 07 08 09 10 11.1-4 채권종류별총발행규모 자료 : chinabond.com 시장별로는전체발행물량의 98.3%(2010 년기준 ) 가은행간시장에서발 행되고있고상업은행점두시장 (1.4%) 및증권거래소시장 (0.3%) 을통 한발행은미미한수준 - 3 -
시장별발행규모 (2010 년 ) ( 조위안 ) 은행간시장 상업은행점두시장 증권거래소시장 국 채 1.64 (91.5) 0.13 (7.3) 0.02 (1.2) 중앙은행채 4.66 (100.0) - - 금융채 1.53 (100.0) - - ( 정책은행채 ) 1.32 (100.0) - - 회사채 0.36 (98.2) - - ( 정부소유회사채 ) 0.16 (100.0) - - 기타 1.17 (100.0) - - 총발행액 9.35 (98.3) 0.13 (1.4) 0.03 (0.3) 주 : ( ) 내는비중 (%) 자료 : chinabond.com ( 채권발행잔액 ) 중국내위안화채권발행잔액 (depository balance*) 은금년 4 월말현 재 20.2 조위안으로 2010 년말대비 0.4%(730 억위안 ) 증가 * 중국중앙국채등기결산공사에예탁되지않은채권 ( 전체채권발행액의약 10% 수준 ) 은 제외 ㅇ국채 (33.3%), 정책은행발행금융채 (29.0%), 중앙은행채 (14.8%) 순 으로잔액비중이높음 중국내위안화채권발행잔액채권종류별발행잔액 (2011.4 월말 ) 조위안 % 25.0 0.5 발행잔액 전년말비증감률 0.4 20.0 40.6% 20.2 20.2 0.4 15.0 33.4% 0.3 17.5 27.4% 15.1 0.3 10.0 12.3 22.5% 0.2 0.2 9.2 16.0% 7.3 15.1% 5.0 0.1 0.4% 0.1 0.0 0.0 05 06 07 08 09 10 11.4 자료 : chinabond.com - 4 -
( 채권거래규모 ) 중국내위안화채권거래규모는 2010 년중 170.4 조위안으로전년보다 35.1% 증가 ㅇ기관투자자가참여하는은행간시장거래가전체거래액의 95.5%(162.8조위안 ) 를차지하고있는가운데증권거래소를통한채권거래 (4.5%, 77.6조위안 ) 도지속적으로증가 (2010년중총거래규모기준 ) ㅇ거래종류별로는현물거래와 Repo 거래가각각 40.1%(68.3 조위안 ) 및 59.7%(101.8 조위안 ) 를차지하고있으며, 선도거래는 0.2%(0.3 조위안 ) 로미미한수준 중국내위안화채권거래규모거래종류별거래규모 (2010 년중 ) 조위안 % 250 70.0 200 150 100 증권거래소시장상업은행점두시장은행간시장증감률 (yoy) 104.2 59.8% 126.2 170.4 35.1% 60.0 50.0 40.0 30.0 65.2 21.1% 20.0 50 10.0 0 07 08 09 10 자료 : chinabond.com 0.0-5 -
나. 홍콩내채권시장 ( 채권발행규모 ) 2011.1 4 월중홍콩내위안화채권발행규모는 457 억위안으로 2010 년 중발행총액 (430 억위안 ) 을크게상회 ㅇ홍콩 중국간의위안화무역결제증가등으로홍콩내위안화유동성 이풍부 * 해짐에따라위안화채권에대한수요가급증 * 금년 1 3 월중홍콩 중국간위안화무역결제액은 3,108 억위안으로 2010 년연간 실적 3,692 억위안에근접하는등급증세를보이고있고, 위안화예금잔액도금 년 3 월말현재 4,514 억위안으로전년말에비해 43.3%(1,365 억위안 ) 증가 ㅇ채권종류별로는딤섬본드 285 억위안, Synthetic 위안화채권 * 위안이각각발행 172 억 * 채권만기시위안화액면금액이상환되는딤섬본드와는달리위안화환율에따 라미달러상환금액이변동하는채권 홍콩내위안화채권발행 홍콩내위안화예금잔액 억위안 800 억위안 6,000 600 400 Synthetic RMB 채권 딤섬본드 430 37 457 172 5,000 4,000 3,000 위안화예금잔액 ( 기말 ) 위안화무역결제 3,149 3,692 4,514 3,108 200 0 160 100 120 393 385 100 120 160 07 08 09 10 11.1-4 2,000 1,000 0 561 627 334 37 07 08 09 10 11.1-3 자료 : BGC HK 자료 : HKMA 발행주체별로는중국계기업및은행이전체의 93.4%(427 억위안 ) 를발 행하여대부분을차지한가운데외국계의발행은아직미미한수준 - 6 -
ㅇ특히금년중발행이크게증가하고있는 Synthetic 위안화채권은발행주체가모두투자부적격등급 (Moody's기준 ) 인 B1등급이하인중국본토기업임에도상대적으로높은채권수익률 ( 평균 8% 이상 ) 등을배경으로투자수요가많은상황 주체별위안화채권발행 ( 조위안 ) 2010 2011.1-4 딤섬본드 393.3 (91.4) 285.4 (62.4) 중국정부 80.0 (18.6) - - 국제금융기구 12.0 ( 2.8) 6.5 ( 1.4) 기업 111.6 (25.9) 180.9 (39.6) ( 중국계 ) 89.6 (20.8) 169.9 (37.1) ( 외국계 ) 22.0 ( 5.1) 11.0 ( 2.4) 은행 189.7 (44.1) 98.0 (21.4) ( 중국계 ) 182.6 (42.4) 85.5 (18.7) ( 외국계 ) 7.1 ( 1.6) 12.5 ( 2.7) Synthetic 위안화채권 37.0 ( 8.6) 172.0 (37.6) ( 중국계기업 ) 37.0 ( 8.6) 172.0 (37.6) 계 430.3 (100.0) 557.4 (100.0) 자료 : BGC HK ( 채권거래규모 ) 홍콩내위안화의중국본토투자제한 ( 무역결제, 채권원리금상환등일부만허용 ) 으로위안화투자상품이한정되어있어위안화채권에대한수요가공급을압도함에따라위안화채권의유통시장거래는극히미미한것으로알려짐 ㅇ증권거래소에등록 3 개종목 (35.8 억위안 ) 도거래실적이없음 - 7 -
Ⅱ. 위안화채권시장의주요특징 ( 상대적으로높은수익기회제공 ) 중국내위안화채권은높은신용등급 * 및 credit event 발생경험이전혀없음에도불구하고 5% 대이상의높은수익기회를제공 * 채권발행시국채이외의채권은 1개이상의신용평가를받도록의무화 (CP는 2개이상 ) 되어있으며, 현재중국내채권시장에는투자부적격채권은존재하지않음 ( 신용평가는 6개중국신용평가사가주로담당 ) 수익률,% 중국내발행위안화채권의만기별투자수익률 AA 회사채 AA+ 회사채 AAA 회사채 국채 자료 : BNP Paribas(2011.2.15 일현재 ) ( 만기, 년 ) 홍콩내발행위안화채권인딤섬본드의수익률도중국내회사채수익률 과국채수익률사이에서결정되고있으며, 신용도가낮은기업이주로 발행하고있는 Synthetic 위안화채권은평균 8% 대의수익률을시현 홍콩발행위안화채권의투자수익률 자료 : BNP Paribas - 8 -
( 실물경제에비해미미한채권시장규모 ) 세계제 2 의실물경제규모에도불구하고 GDP 대비채권발행잔액 ( 국고채 + 회사채기준 ) 비율은 52.2%(2009.6 월말기준 ) 에불과하여일본 (188.5%), 한국 (113.9%) 등에비해크게낮은수준 ㅇ이는중국기업들이채권발행등의간접금융보다는은행대출등 직접금융에크게의존하여회사채의발행이활발하지않은데주로 기인 채권시장규모의국제비교 ( 국고채및회사채발행잔액 /GDP) (%) 국고채 회사채 계 미국 70.4 169.1 239.5 한국 52.3 61.6 113.9 말레이시아 51.4 42.8 94.2 홍콩 25.6 35.6 61.2 싱가포르 48.0 33.8 81.8 일본 169.6 18.9 188.5 태국 51.6 13.5 65.1 중국 43.0 9.2 52.2 필리핀 33.4 4.6 38.0 인도네시아 15.0 1.6 16.6 자료 : 중국국채등기결산공사 최근중국내회사채발행십억위안 500 425 400 363 300 237 200 172 100 100 65 0 05 06 07 08 09 10 자료 : CEIC ( 낮은유동성 ) 중국국내채권시장의유동성은 2010년기준채권회전율 ( 거래규모 / 발행잔액 ) 이 843% 에이르고있으나, 전체채권거래가운데매매와관련이없는 Repo거래 (2010년중전체거래비중약 60%) 를제외하면실제채권회전율은 336% 로낮은수준 ㅇ특히비교적중장기채인국채 (2010 년말잔액기준만기 3 년초과비율 69.1%) 의회전율은 118% 에불과 ( 한국은 759%) 하여유동성이크게 떨어지는상황 - 9 -
- 상업은행이풍부한시중유동성을배경으로안정적이고수익성 이높은국채를만기까지보유하는경향이많은데다자금이필 요한경우 Repo 거래를이용함에따라국채회전율이저하 한국과중국의채권종류별회전율비교 (2010 년중 ) 한국 중국 채권계 451.7 335.6 국채 ( 국고채 + 지방채 ) 758.7 118.1 중앙은행채 848.6 440.2 은행채 298.0 394.5 ( 정책은행채 ) - 428.8 회사채 86.4 318.2 주 : 채권거래규모 / 발행잔액 x 100 자료 : chinabond.com, 한국증권업협회 (%) ( 외국인투자자들의시장참여는아직미미 ) 홍콩내역외위안화채권시장과는달리중국내위안화채권시장에대한외국인투자는중국정부의규제 * 등으로아직활성화되고있지않은상황 * 중국정부는적격외국인기관투자자 (QFII) 제도를통해투자가능외국인투자자의 자격과투자한도를관리하고있고, 투자가능채권의종류도통제 ( 세부내용은 < 참고 > 외국인투자자의중국내위안화채권투자제도 참조 ) ㅇ외국인투자자들이중국내위안화채권시장에참여할수있는 QFII 한도는 2010년말현재최대 197.2억달러이지만동금액의 80% 이상은주식에투자되고있어외국인채권투자금액 ( 약 40억달러 ) 은전체채권시장규모 ( 약 26조억달러 ) 에비해미미 - 10 -
( 참고 ) 외국인투자자의중국내위안화채권시장투자제도 현재외국인투자자가중국내위안화채권시장에투자할수있는경로로중국정부가허용하고있는것은 1 적격외국인기관투자자 (QFII) 제도를통한투자, 2 해외위안화취급은행의은행간채권시장투자, 3 Mini-QFII제도를통한투자등으로구분 ㅇ적격외국인기관투자자 (QFII) 제도를통한투자는투자통화가외국통화인데비해해외위안화취급은행의은행간채권시장투자및 Mini-QFII제도를통한투자는투자통화가위안화 1. QFII(Qualified Foreign Institutional Investors) 제도 2003.5월에중국증권시장에대한외국인투자자의참여를유도하기위해도입한제도로도입초기에는중국내상장증권 ( 상 해 A 주식및심천 A 주식, 국채, 정부소유회사채, 상장회사채 ) 만을 투자할수있었으나, 2005.5 월부터인민은행의승인을받은외국인투자자에한해 중국내은행간채권시장에도투자할수있도록투자가능자 산이확대 ㅇ QFII 자격요건 : 일정수준이상의자산규모및영업능력 * 을가진외국투자신탁회사, 보험회 사, 증권회사, 상업은행및기타자산 관리기관 - 11 -
* QFII 의자산규모및영업능력자격요건 자격요건 투자신탁회사보험회사증권회사상업은행 최근회계연도의자산운용잔액이 100억미달러이상, 영업연수 5년이상 납입자본금 10 억미달러이상, 최근회계연도의증권운용총액이 100 억미달러이상, 영업연수 30 년이상 납입자본금 10 억미달러이상, 최근회계연도의증권운용총액이 100 억미달러이상, 영업연수 30 년이상 최근회계연도의총자산이세계 100 위이내, 증권운용총액이 100 억미달러이상 2011.4 월말현재중국정부는 QFII 제도에의한중국내증권시 장투자한도를총 300 억미달러로설정하고, 총 109 개외국 인투자기관을 QFII 기관으로지정 ㅇ각투자기관에승인된실제투자가능한쿼터는 103 개기관 206.9 억달러이며, 각기관별로쿼터최초승인후증액신 청을받아추가쿼터를승인하고있음 ㅇ한국계투자기관으로는푸르덴셜자산운용등 9 개사 * ( 자산 운용사 7 개, 은행 2 개 ) 가 QFII 로지정 * 푸르덴셜자산운용 (08.4.7), 미래에셋글로벌투자 (08.7.25), 삼성투자신 탁 (08.8.25), 한화투자신탁 (09.2.8), KDB(09.4.23), 우리은행 (09.5.4), 한국투자신탁 (09.7.21), 동양자산운용 (09.12.11), KB 자산운용 (10.8.9) - 12 -
국가명 계약시기 계약규모 국가명 계약시기 계약규모 몽골리아 11. 5. 5 5.0 인도네시아 09. 3.23 100.0 우즈베키스탄 11. 4.19 0.7 벨라루스 09. 3.11 20.0 뉴질랜드 11. 4.18 25.0 말레이시아 09. 2. 8 80.0 싱가포르 10. 7.23 150.0 홍 콩 09. 1.20 200.0 아이스랜드 10. 6. 9 3.5 한 국 08.12.12 180.0 아르헨티나 09. 4. 2 70.0 계 - 834.2-13 -
3. Mini-QFII 제도 역외위안화유동성의중국내환류를촉진시키기위해도입 될예정인제도로서외국인투자자로부터모집한위안화를중 국내위안화증권 ( 채권및주식 ) 에투자 ㅇ Mini-QFII 자격요건 : 중국본토의투자중개회사 ( 또는 Fund 사 ) 의홍콩내자회사 ㅇ당초 2010.10월경시범실시될예정이었으나, 미국의제2 차양적완화조치실시움직임이가시화되면서해외투자자금유입억제필요성이제기됨에따라시행이연기 ( 현재중 국당국의 Mini- QFII 쿼타승인을기다리는상황 ) ㅇ 2003 년도입된 QFII 제도는중국내로투자되는통화가외 국통화이기때문에중국내통화량증발등의부작용을일 으키는데비해 Mini-QFII 제도는위안화로직접투자됨 홍콩지역투자전문가들은중국당국의 Mini-QFII 쿼타승인총규모가약 200억위안에달할것으로예상하고있으며, 5 9 개홍콩내투자중개사및 Fund 회사에균일한쿼터가배정될것으로전망 ㅇ Mini-QFII제도의상세한규제내용이발표되지않고있지만배정받은쿼터금액의약 80% 는중국내채권시장, 20% 는주식시장에투자하도록의무화할가능성이있는것으로분석 - 14 -
거시경제 1. 중국부동산전문가, 올해주택가격 10% 이상하락전망 ㅇ중국의부동산전문가들은정부의통화긴축및부동산시장안정화정책 으로인하여올해중국의주택가격이 10% 이상하락할것이라고전망 (China Daily, 5.30 일 ) 中國不動産商會 Nie Meisheng 회장은정부의부동산시장안정화정 책이투기수요를억제하면서올해주택거래량및판매금액이각각 7% 및 10% 감소하고주택가격도 10% 이상하락할것이라고전망 北京師範大 Dong Fan 교수는금년하반기주택가격이 10~15% 하락할 것으로전망 2. WSJ 紙, 중국자본시장개방이중국및세계경제에미치는영향지대 ㅇ중국이자본시장을점차개방함에따라위안화저평가해소등으로중 국경제에서내수가차지하는비중이커지고중국의미국채에대한수 요감소로미국의자금조달비용이상승할것으로전망 (WSJ 紙, 6.2 일 ) 중국의자본유출입통제는중국경제의성장을견인한반면저금리 에따른과잉설비와부동산시장버블을야기하고, 위안화의저평가 로인한수출증대로외환보유액이과도하게급증하는문제발생 이에중국정부가최근위안화국제화를추진하면서위안화무역결제 및홍콩등역외시장에서의위안화채권거래가늘어나고있으며, 상 하이등일부지역에서는개인투자자의해외투자허용도추진 자본유출입통제로혜택을보고있는수출업체, 국영기업, 은행등의 반대로자본시장개방이쉽지않을전망이나위안화역외사용확대등 으로정부의자본통제정책의실효성이점차저하될것으로예상 - 15 -
3. S&P, 중국경제위축시국제원자재가격 40~60% 하락예상 ㅇ S&P 는세계최대원자재소비국인중국경제가급격히위축될경우국 제원자재가격이 40~60% 하락할수있다고분석 (Bloomberg, 6.1 일 ) 중국의긴축강화는최근국제원자재가격하락 * 에영향을미치고있 으며통화긴축강화및은행권부실등으로중국경제가급격히위 축될경우국제원자재가격이급락할가능성 * S&P GSCI 지수 (24 개원자재가격지수 ) 는지난달 2010.8 월이후처음으로 6.8% 하락 금속의경우가격급락시세계생산시장의 10~20% 가손실이나는 수준에서가격이형성될것으로예측 금속 가격기준 현수준 급락시가격 알루미늄 달러 / 파운드 1.20 0.65~0.70 구리 달러 / 파운드 4.10 1.50~1.75 철광석 달러 / 톤 170~175 85~95 석탄 ( 점결탄 ) 달러 / 톤 180 100~120 열연코일 달러 / 톤 750~760 475~525 4. Morgan Stanley, 중국은일본의성장정책실수를반복하지않을것 ㅇ Morgan Stanley 아시아회장인 Stephen Roach 는중국이 년대경기침 체를초래한일본의실수를반복하지않을것이라고분석 (Bloomberg, 6.6 일 ) 중국은수출주도형성장, 통화절상억제, 외환보유액급증, 엘리트 주도의산업정책등의측면에서일본과유사하나일본과달리이러 한성장모델을변경하기위해노력한다는점에서차이 중국은제 12 차 5 개년계획 (2011 15 년 ) 을통해서비스부문비중을 GDP 대비 43% 에서 47% 로늘릴계획이며이에따라도 소매, 무역, 의료 및레저분야가빠르게성장할것으로전망 - 16 -
ㅇ또한중국이수출및투자주도형경제에서소비주도형경제로전환되 면서미국등서구에서제조되는고급재화에대한수요가늘어날것 이라고부연 5. 중국의 5 월자동차생산량및판매량전기대비모두하락 ㅇ중국자동차기술연구센터에의하면 5 월중자동차생산량은 131.3 만대 로전월대비 14.4% 감소하고판매량은 119.5 만대로전월대비 14.0% 감소 ( 中國證券報, 6.3 일 ) 廣發證券 Yang Huachao 연구원은자동차생산및판매량이계속줄 어드는것은일본지진의영향으로자동차부품공급에차질이발생 했기때문인것으로분석 중국자동차유통협회 Chen Dihong 부회장은 2009~10년중국의자동차시장이폭발적으로성장한것은정부의대대적인경기부양과자동차판매상의우대정책에기인한것으로현재의상황이오히려정상이라고분석 외환무역 6. 국가개발은행, 위안화 1% 절상시 55 억위안의환차손발생 ㅇ중국국가개발은행은최근발표한 2010 년연보에서 2010 년당기순이익 이전년대비 16.5% 증가하였으며위안화절상으로 1 억위안의환차손 이발생하였다고발표 ( 第一財經日報, 6.3 일 ) 국가개발은행은 위안화의절상이동행경영성과에미치는영향 에관한연구에서위안화환율이달러당 1% 절상될경우 55.4 억위 안의환차손이발생하는것으로분석 - 17 -
금 융 7. 중국인민은행, 지방정부부채의신용리스크경고 ㅇ인민은행은지방정부의도시투자공사 * 를통한부채가대체로규모가 크고만기도길며용도를감독하기도어려워신용리스크에유의해야 한다고경고 (Bloomberg, 6.2 일 ) * 지방정부는균형예산원칙에의거재정수입을초과하는투자재원을도시투자공사 를통한금융기관차입에주로의존하여왔으며, 이에따라도시투자공사의수는 2008 년이후 25% 이상증가하여 2010 년말 10,000 개를상회 또한지방정부가도시투자공사등을통한우회적인자금조달에서 채권매각등자본시장을통한자금조달로전환하는등부채관리를 강화할필요가있다고언급 8. 중국정부, 2~3 조위안규모의지방정부부채청산예정 ㅇ중국정부는채무불이행위험을줄이기위하여 2~3 조위안 (3,080~4,630 억달러 ) 규모의지방정부부채를청산할계획 (Reuters, 5.31 일 ) 중국정부는 6~9월중지방정부부채 * 일부를상환하고대형국유은행의부실채권을상각하여중국은행업에대한투자자의신뢰를높일계획 * 2008 년말금융위기시중국정부의경기부양조치에따라중국은행들은지방정부의 도시투자공사에대규모대출을실시하였으며, 이에따라지방정부부채규모는 10 조위안, 그중채무불이행위험이있는채무규모만도 2 조위안으로추정 ㅇ또한도시투자공사등을통한우회적인자금조달을억제하기위해지 방정부의채권매각금지조치도해제할계획 - 18 -
날짜일정주요내용및전망 6.10( 금 ) 5 월수출입지표발표 중국세관이 5 월중수출입금액발표 무역수지의흑자지속여부및흑자규모주목 - 19 -
2011 년 5 월기업경기실사지수 (BSI) 1. 제조업 제조업의 5 월업황 BSI 는 94 로전월 (98) 대비 4p 하락하였으며, 6 월업황 전망 BSI 도 97 로전월 (100) 대비 3p 하락 5 월계절조정업황 BSI(94 89) 는큰폭하락 (-5p) 하였으며, 6 월전 망 (95 93) 은소폭하락 (-2p) 제조업업황 BSI 1) 120 110 100 제조업업황BSI 제조업업황BSI(SA) 80 70 60 50 40 30 '03.1 7 '04.1 7 '05.1 7 '06.1 7 '07.1 7 '08.1 7 '09.1 7 '10.1 7 '11.1 120 110 100 80 70 60 50 40 30 주 : 1) 좋음 응답업체구성비 (%) 나쁨 응답업체구성비 (%) + 100 업 황 계절조정 대기업 중소기업 수출기업 내수기업 10.10 월 11 월 12 월 '11.1 월 2 월 3 월 4 월 5 월 6 월전월대비 94 (99) 95 (95) 103 (102) (98) 95 (98) 93 (100) 92 (92) 97 (93) 97 (102) (88) 92 (93) 92 (91) 92 (91) 99 (98) 97 (97) 89 (88) 93 (93) 91 () (92) 95 (99) 96 (100) 87 (88) 94 (97) 88 (88) 88 (91) 93 (101) 94 (101) 86 (86) 91 (95) 87 (88) 93 (96) 92 (98) 101 (100) 89 (94) 92 (97) 94 (94) 98 (95) 94 (95) 106 (100) 94 (92) 101 (94) 95 (95) 주 : 1) ( ) 내는전월에조사된해당월전망치 ( 이하동일 ) 94 (100) (97) 89 (95) (93) 98 (107) (101) 92 (96) (95) 94 (102) (98) 94 (98) (96) -4 (-3) -5 (-2) -8 (-6) -2 (-1) -7 (-4) -1 (-2) - 20 -
5 월매출 BSI 는 107 로전월 (112) 대비큰폭 (-5p) 하락하였으며, 6 월전 망 (114 112) 은소폭하락 (-2p) 5 월채산성 BSI 는 86 으로전월과동일하며, 6 월전망 (86 88) 은전월대 비소폭상승 (+2p) 5 월자금사정 BSI 는 으로전월 (91) 과비슷한수준 (-1p) 이었으며, 6 월 전망 (94) 은전월과동일 1) 109 매출 (115) 수 출 내수판매 10.10 월 11 월 12 월 '11.1 월 2 월 3 월 4 월 5 월 6 월전월대비 107 (115) 104 (111) 1) 104 생산 (111) 2) 104 가동률 (109) 신규수주 1 ) 99 (109) 제품재고수준 3 ) 104 (103) 생산설비수준 3 ) 100 (99) 설비투자실행 4 ) 103 (105) 채산성 5 ) (91) 2) 121 원자재구입가격 (123) 제품판매가격 2 ) 100 (101) 5) 91 자금사정 (95) 3) 인력사정 (89) 107 (108) 106 (106) 104 (103) 104 (106) 104 (104) 100 (102) 106 (104) 102 (101) 103 (102) 87 (89) 123 (122) 99 (99) (92) 92 (91) 105 (106) 101 (106) 102 (104) 105 (105) 103 (105) 101 (102) 107 (106) 102 (103) 104 (103) 88 (86) 125 (121) 102 (99) 91 (91) 93 (93) 제조업 BSI 104 (104) 104 (103) 101 (103) 104 (106) 104 (104) 102 (103) 103 (105) 101 (101) 103 (103) 85 (88) 136 (126) 105 (101) 87 (91) 93 (96) 103 (106) 104 (105) 100 (102) 103 (106) 103 (105) 100 (104) 102 (104) 101 (103) 102 (104) 80 (84) 135 (133) 106 (104) 87 (89) 93 (95) 106 (112) 105 (112) 103 (108) 107 (110) 105 (110) 102 (109) 101 (100) 101 (99) 102 (104) 84 (83) 140 (137) 108 (108) () 91 (93) 112 (111) 110 (109) 107 (108) 109 (108) 109 (107) 108 (105) 101 (100) 98 (100) 104 (102) 86 (85) 139 (142) 107 (110) 91 () (92) 107 (114) (112) 103 (110) (111) 105 (109) (109) 106 (112) (111) 103 (112) (109) 102 (110) (107) 105 (99) (103) 101 (98) (101) 102 (103) (102) 86 (86) (88) 129 (139) (127) 106 (108) (105) (94) (94) 88 () (91) -5 (-2) -7 (+1) -2 (0) -3 (-1) -6 (-3) -6 (-3) +4 (+4) +3 (+3) -2 (-1) 0 (+2) -10 (-12) -1 (-3) -1 (0) -2 (+1) 주 : 1) 확대 응답업체구성비 (%) - 둔화 응답업체구성비 (%) + 100 ( 이하동일 ) 2) 상승 응답업체구성비 (%) - 하락 응답업체구성비 (%) + 100 ( 이하동일 ) 3) 과잉 응답업체구성비 (%) - 부족 응답업체구성비 (%) + 100 으로일반적으로경기상승기에는하락하고경기하강기에는상승하는역계열임 ( 이하동일 ) 4) 계획대비수정증액 응답업체구성비 (%) - 계획대비수정감액 응답업체구성비 (%) + 100 5) 호전 응답업체구성비 (%) - 악화 응답업체구성비 (%) + 100 ( 이하동일 ) - 21 -
제조업경영애로사항으로는원자재가격상승, 환율, 내수부진이상대적 으로큰비중을차지 ㅇ환율을경영애로사항으로선택한기업의비중은전월보다상승한반 면, 원자재가격상승, 내수부진등을선택한기업의비중은감소 제조업경영애로사항 ( 비중, %) 원자재가격상승 불확실한경제상황 내수부진환율자금부족경쟁심화기타 / 없음 '11. 4 월 (A) 29.7 9.2 12.8 11.9 8.1 7.7 20.6 '11. 5 월 (B) 23.8 10.2 12.0 14.6 7.7 7.5 24.2 B-A(%p) -5.9 1.0-0.8 2.7-0.4-0.2 3.6 2. 비제조업 비제조업의 5 월업황 BSI 는 86 으로전월 (85) 과비슷한수준 (+1p) 을유지 하였으며, 6 월업황전망 BSI 는 86 으로전월 (89) 대비 3p 하락 5 월계절조정업황 BSI(82 83) 는전월과비슷한수준 (+1p) 이었으며, 6 월전망 (83) 은전월과동일 비제조업업황 BSI 110 100 80 70 60 50 비제조업업황 BSI 비제조업업황 BSI(SA) 110 100 80 70 60 50 40 '03.1 7 '04.1 7 '05.1 7 '06.1 7 '07.1 7 '08.1 7 '09.1 7 '10.1 7 '11.1 40-22 -
5 월매출 BSI 는 96 으로전월 (94) 대비상승 (+2p) 하였으며, 6 월전망 (100 96) 은전월대비하락 (-4p) 5 월채산성 BSI 는 93 으로전월 (89) 대비상승 (+4p) 하였으며, 6 월전망 (92) 은전월과동일 비제조업 BSI 업황계절조정매출채산성자금사정인력사정 10.10 월 11 월 12 월 '11.1 월 2 월 3 월 4 월 5 월 6 월전월대비 89 (86) 87 (86) 99 (100) 93 (93) 94 (93) 88 () 91 (88) (89) 97 (99) 93 (92) 91 (94) (91) (92) 88 (94) 100 (102) 96 (94) 94 (93) 91 (91) 85 (87) 87 () 96 (95) 89 () 91 (92) 92 (94) 79 (84) 82 (88) (92) 87 (89) 88 (91) 91 (93) 80 (85) 83 (83) (100) 89 () (91) 89 (91) 85 (83) 82 (84) 94 (92) 89 (89) 91 (91) 89 () 86 (89) (86) 83 (83) (83) 96 (100) (96) 93 (92) (92) (93) (91) 88 (89) () +1 (-3) +1 (0) +2 (-4) +4 (0) -1 (-2) -1 (+1) 경영애로사항으로는내수부진, 경쟁심화, 불확실한경제상황등이상대 적으로큰비중을차지 ㅇ내수부진, 불확실한경제상황등을경영애로사항으로선택한기업의 비중은전월보다하락한반면, 경쟁심화를선택한기업의비중은상승 비제조업경영애로사항 ( 비중, %) 내수부진 불확실한경제상황 경쟁심화원자재가격상승 자금부족비수기등계절요인 기타 / 없음 '11. 4 월 (A) 19.8 15.4 15.7 12.0 7.9 4.8 24.4 '11. 5 월 (B) 18.6 14.0 17.1 9.3 8.0 6.1 26.9 B-A(%p) -1.2-1.4 1.4-2.7 0.1 1.3 2.5-23 -
2011 년 5 월말외환보유액 2011.5 월말현재우리나라의외환보유액은 3,050.8 억달러로전월말 (3,072.0 억달러 ) 보다 21.2 억달러감소 ㅇ이는운용수익에도불구하고유로화및파운드화등의약세로이들 통화표시자산의미달러화환산액이감소한데주로기인 2011.5 월말현재외환보유액 (3,050.8 억달러 ) 은유가증권 2,730.8 억달 러 (89.5%), 예치금 264.5 억달러 (8.7%), SDR 35.6 억달러 (1.2%), IMF 포 지션 * 19.1 억달러 (0.6%), 금 0.8 억달러 (0.03%) 로구성 * IMF 회원국이출자금납입으로보유하게되는교환성통화를수시로인출할수 있는권리 외환보유액추이 ( 기말기준, 억달러 ) 2007 2008 2009 2010 2011.4월 5월 (5월중) 외환보유액 2,622.2 2,012.2 2,699.9 2,915.7 3,072.0 3,050.8 (-21.2) 유가증권 1) 2,317.8 1,803.8 2,488.6 2,679.3 2,719.1 2,730.8 (11.7) 예치금 299.9 201.0 163.4 189.9 301.9 264.5 (-37.4) S D R 0.7 0.9 37.3 35.4 36.2 35.6 (-0.6) IMF포지션 3.1 5.8 9.8 10.2 14.0 19.1 (5.1) 금 0.7 0.7 0.8 0.8 0.8 0.8 (-) 주 : 1) 국채, 정부기관채, 국제기구채, 금융채, 자산유동화증권 (MBS, ABS) 등 - 24 -
2011.4 월말현재기준으로우리나라의외환보유액규모는세계 7 위수준 주요국의외환보유액 1) (2011.4월말현재 ) ( 억달러 ) 순위 국가 외환보유액 순위 국가 외환보유액 1. 중 국 2) 30,447 (533) 6. 인 도 3,135 (100) 2. 일본 11,355 (195) 7. 한국 3,072 (86) 3. 러시아 5,240 (215) 8. 스위스 2,887 (85) 4. 대만 3,995 (69) 9. 홍콩 2,769 (44) 5. 브라질 3,281 (109) 10. 싱가포르 2,425 (92) 주 : 1) 잔액기준, ( ) 내는전월말대비증감액 2) 2011.3월말기준 - 25 -