216 년 1 월 1 일 Equity Research 현대중공업 (954) 신조선가는바닥을찍었다 3분기영업이익률 3.2% 전망현대중공업그룹의선박인도량은지난해보다늘어나는모습을보이고있다. 특히현대삼호중공업의선박인도량증가폭이매우큰모습을보이고있어조선부문영업이익증가에상당부문기여할것으로기대된다. 해양프로젝트수주잔고가줄어들고선박인도량이늘어나는모습이계속되고있어현대중공업의올해 3분기실적도견조한회복세를보이게될것이다. 3분기실적전망은연결기준으로매출액 11조 4천억원, 영업이익 3,6 억원으로영업이익률 3.2% 로전망된다. 육상플랜트부분을제외하면모든사업부에서영업실적은지난해보다개선되는모습을보일것으로기대된다. 3개월만에선가지수반등 8TEU 급이상컨테이너선, 파나막스급이상벌크선의신조선가지수가대략 3개월연속하락세를보이다지난주소폭반등하는모습을보였다. 이는두가지의미를부여할수있다. 첫째선가는바닥을찍었다는것과둘째주요선주사들은선가의반등을주목하고있을것이란점이다. 글로벌선박발주량이크게늘지못하고있는가운데선가는반등을보였다는것은선가의추가적인하락은없으며선주들의발주움직임은재개되고있는것으로볼수있다. 중국조선업붕괴로인해수주경쟁은한국중심의제한된경쟁으로전개되고있으며기술진화로인한부품및선박자재에서의변화가선박가격에영향을미치고있다는것으로도해석할수있다. 통상적으로한국조선소들은선가가반등하는시기에선박수주계약이집중되는경향을보여왔다. 선가반등이나타나자마자현대중공업은지난주수에즈막스탱커 2척을수주했다. 목표주가 2,원 ( 상향 ), 투자의견 BUY( 유지 ) 현대중공업목표주가를 166, 원에서 2, 으로상향하고투자의견 BUY를유지한다. 현대중공업주가는 217년예상실적기준 PBR.6배에불과하다. 실적회복세를보이고있다는점과중국조선업의경쟁이탈이가속화되고있다는점그리고수주전망이개선되고있다는점을고려할때현대중공업주가는 PBR 1배수준까지상승할것으로판단한다. Special Focus BUY I TP(12M): 2, 원 ( 상향 ) I CP(1 월 7 일 ): 149,5 원 Key Data Consensus Data KOSPI 지수 (pt) 2,53.8 216 217 52 주최고 / 최저 ( 원 ) 149,5/81,2 매출액 ( 십억원 ) 4,6.5 37,876.3 시가총액 ( 십억원 ) 11,362. 영업이익 ( 십억원 ) 1,521.6 1,376.6 시가총액비중 (%).94 순이익 ( 십억원 ) 1,67.7 954.6 발행주식수 ( 천주 ) 76,. EPS( 원 ) 12,98 11,28 6 일평균거래량 ( 천주 ) 268.9 BPS( 원 ) 234,544 247,248 6 일평균거래대금 ( 십억원 ) 34.9 16 년배당금 ( 예상, 원 ) Stock Price 16 년배당수익률 ( 예상,%). 외국인지분율 (%) 14.75 주요주주지분율 (%) 정몽준외 21 인 21.34 국민연금 7.6 주가상승률 1M 6M 12M 절대 4.5 45.1 57. 상대 5. 39.5 53.4 Financial Data ( 천원 ) 173 153 133 113 93 현대중공업 ( 좌 ) 상대지수 ( 우 ) 16 14 12 1 8 73 6 15.1 16.1 16.4 16.7 16.1 투자지표단위 214 215 216F 217F 218F 매출액십억원 52,582.4 46,231.7 43,1. 44,172. 45,841. 영업이익십억원 (3,249.5) (1,54.1) 1,651. 1,783. 2,274.7 세전이익십억원 (3,15.) (1,841.4) 1,565. 1,619. 2,94.6 순이익십억원 (1,769.2) (1,349.9) 954.1 1,11.7 1,437.7 EPS 원 (23,279) (17,762) 12,554 14,615 18,917 증감률 % 적전적지흑전 16.4 29.4 PER 배 N/A N/A 11.91 1.23 7.9 PBR 배.53.45.66.62.57 EV/EBITDA 배 N/A N/A 9.35 8.47 6.64 ROE % (1.91) (9.34) 6.35 6.58 7.92 BPS 원 218,82 193,461 227,595 242,21 261,127 DPS 원 Analyst 박무현 2-3771-7771 bossniceshot@hanafn.com RA 전우제 2-3771-7617 wchun222@hanafn.com
선박건조량증가와실적호조의지속 3 분기실적전망 : 매출액 11 조 3,684 억원, 영업이익률 3.2% 선박건조량증가로 3 분기에도실적호조지속 현대중공업의올해 3분기실적은연결기준매출액 11조3,648 억원, 영업이익 3,6 억원으로영업이익률 3.2% 로전망된다. 해양잔고가줄어들고선박인도량이늘어나면서실적호조세는 3분기에도지속될전망이다. 특히현대삼호중공업의선박인도량증가폭이크다는것도현대중공업조선부문영업실적개선에상당한기여를할것으로기대된다. 표 1. 현대중공업그룹인도실적비교 누적인도량 인도달성률 연간인도량및인도계획 214.9 215.9 216.9 214.9 215.9 216.9 214 215 216F 한국조선업인도합계 238 268 271 77.5% 8.% 7.4% 37 335 385 현대중공업 ( 울산 ) 35 38 35 76.1% 76.% 68.6% 46 5 51 현대중공업 ( 군산 ) 1 13 12 1.% 86.7% 66.7% 1 15 18 현대삼호중공업 22 25 36 73.3% 71.4% 72.% 3 35 5 현대미포조선 61 66 55 78.2% 81.5% 82.1% 78 81 67 삼성중공업 28 26 15 82.4% 83.9% 48.4% 34 31 31 대우조선해양 34 25 31 79.1% 8.6% 75.6% 43 31 41 ( 단위 : 척수 ) 표 2. 현대중공업연결기준분기별실적전망 ( 단위 : 십억원, %) 1Q 15 2Q 15 3Q 15 4Q 15 1Q 16 2Q 16E 3Q 16E 4Q 16E 215 216F 217F 매출액 12,228 11,946 1,918 11,139 1,273 9,863 11,368 11,497 46,232 43,1 44,172 영업이익 -192-171 -898-279 325 557 36 49-1,54 1,651 1,783 영업이익률 -1.6% -1.4% -8.2% -2.5% 3.2% 5.6% 3.2% 3.6% -3.3% 3.8% 4.% 지배주주순이익 -139-241 -6-37 29 292 217 237-1,35 954 1,112 순이익률 -1.1% -2.% -5.5% -3.3% 2.% 3.% 1.9% 2.1% -2.9% 2.2% 2.5% 자료 : 하나금융투자추정 표 3. 현대중공업사업부별실적전망 ( 단위 : 십억원, %) 1Q 15 2Q 15 3Q 15 4Q 15 1Q 16 2Q 16 3Q 16E 4Q 16E 215 216F 217F 매출액 12,228 11,946 1,918 11,139 1,273 9,863 11,368 11,497 46,232 43,1 44,172 조선 4,34 4,152 4,48 4,168 4,131 3,92 4,775 5,16 16,673 17,915 19,276 해양 1,24 1,121 722 1,383 929 932 72 684 4,466 3,265 2,388 플랜트 1,92 1,256 916 922 886 58 962 968 4,186 3,323 3,681 엔진기계 495 449 4 433 362 332 42 441 1,777 1,555 1,639 전기전자 572 71 64 631 51 53 64 64 2,57 2,239 2,57 건설장비 675 683 456 411 592 583 366 33 2,225 1,871 1,516 그린에너지 84 7 87 89 83 76 92 93 33 343 364 정유 3,467 3,237 3,175 2,953 2,496 2,766 2,857 3,11 12,832 11,22 11,754 금융 241 256 447 95 249 179 492 97 1,39 1,16 1,95 영업이익 -192-171 -898-279 325 557 36 49-1,54 1,651 1,783 조선 -158-12 -325-29 191 18 168 193-614 732 1,159 해양 -86-291 -643-275 -71 125-7 -7-1,294 39-24 플랜트 32 1-16 -93-59 -155-48 -48-76 -31-258 엔진기계 -8 17 15 43 68 81 5 57 67 256 23 전기전자 17 28 42 56 51 3 39 42 144 162 151 건설장비 -2-28 -86 2 51 4 7-116 63 56 그린에너지 -1 4 11 2 8 4 5 6 16 23 24 정유 97 235 127 17 22 323 189 224 629 939 921 금융 19 14 16 5 27 11 32 6 53 76 75 영업이익률 -1.6% -1.4% -8.2% -2.5% 3.2% 5.6% 3.2% 3.6% -3.3% 3.8% 4.% 조선 -3.7% -2.5% -8.% -.7% 4.6% 4.6% 3.5% 3.8% -3.7% 4.1% 6.% 해양 -6.9% -26.% -89.% -19.9% -7.7% 13.4% -1.% -1.% -29.% 1.2% -1.% 플랜트 2.9%.1% -1.7% -1.1% -6.6% -3.5% -5.% -5.% -1.8% -9.3% -7.% 엔진기계 -1.6% 3.7% 3.8% 9.9% 18.7% 24.2% 12.% 13.% 3.8% 16.5% 12.4% 전기전자 3.% 4.% 7.% 8.9% 1.1% 5.7% 6.4% 7.% 5.7% 7.2% 7.4% 건설장비.% -.3% -6.2% -21.%.3% 8.8% 1.% 2.% -5.2% 3.4% 3.7% 그린에너지 -.9% 5.9% 13.1% 1.7% 1.% 4.6% 5.7% 6.8% 4.9% 6.8% 6.5% 정유 2.8% 7.3% 4.% 5.8% 8.1% 11.7% 6.6% 7.2% 4.9% 8.4% 7.8% 금융 8.% 5.3% 3.5% 5.% 1.7% 6.2% 6.5% 6.2% 5.1% 7.4% 6.8% 자료 : 하나금융투자추정 2
약 3 개월만의신조선가반등 214 년하반기이후하락하던선가의반등 주요선주사들은선가반등을 주목하고있을것이다 8TEU 급이상컨테이너선, 파나막스급이상벌크선의신조선가지수는지난주반등하는모습을보였다. 특히케이프사이즈벌크선은 214년 5월이후 28개월연속선가하락을보이다반등하는모습을보였다. 컨테이너선신조선가지수역시 214년 12월이후 1년 1개월만에반등하는모습을보였다. 글로벌선박발주량이아직은크게늘어나는모습을보이고있지못하는가운데나타난선가반등은주요선주사들에게매우중요한의미를갖는다. 선가는바닥을찍었다는것을말하기때문이다. 선주들의선박발주움직임은좀더빨라지게될것이다. 표 4. 주요선종별신조선가동향 176-18K급 Capesize 벌크선 8-82K급 Panamax 벌크선 컨테이너선신조선가지수 13,- 14,TEU 컨테이너선 8,5-9,1TEU급컨테이너선 1,TEU 급컨테이너선 18,5-19,TEU급컨테이너선 16,- 16,5TEU 급컨테이너선 단위 백만달러 백만달러 지수 백만달러 백만달러 백만달러 단위 백만달러 백만달러 213-Jan 46. 26.5 72 16. 76.5 85.25 214-Dec 154. 134.5 213-Feb 46. 26.5 72 16. 76.5 85.25 215-Jan 154. 134.5 213-Mar 46.5 26.5 72 16. 76.5 85.25 215-Feb 154. 134.5 213-Apr 47. 26.5 73 16. 77.5 86. 215-Mar 154. 134.5 213-May 47.5 26.75 73 16. 79. 88. 215-Apr 154. 134.5 213-Jun 47.5 27.25 74 16.5 79.75 89. 215-May 154. 134.5 213-Jul 48. 27.5 75 18. 81. 9.5 215-Jun 154. 134.5 213-Aug 49. 28. 77 11. 82.5 93. 215-Jul 154. 134.5 213-Sep 5. 28. 77 111. 84. 94.5 215-Aug 154. 134.5 213-Oct 52.5 28.5 78 112. 84.5 95. 215-Sep 154. 134.5 213-Nov 53.5 29. 79 112.5 85. 95. 215-Oct 154. 134.5 213-Dec 53.5 29.5 79 113.5 85.5 95.5 215-Nov 154. 134.5 214-Jan 55.5 3.25 8 115. 87.5 97. 215-Dec 154. 134.5 214-Feb 56. 3.5 8 116. 88. 97.5 216-Jan 154. 134.5 214-Mar 56.5 3.75 81 117. 88. 98.5 216-Feb 153.5 134. 214-Apr 57.5 3.75 82 117. 88.5 99. 216-Mar 153. 133.5 214-May 58. 3.75 82 117. 88.5 99. 216-Apr 152. 132.5 214-Jun 57.5 3.75 82 116.5 88.5 98.5 216-May 149.5 13.5 214-Jul 56. 3.75 81 116. 88.5 98.5 216-Jun 147.5 128.5 214-Aug 55.5 3.5 81 115.5 88. 98. 216-Jul 145. 126.5 214-Sep 55.25 3.5 81 115.5 88. 98. 216-Aug 145. 126.5 214-Oct 54.5 3.5 82 116. 88.5 98.5 216-Sep 145.5 127. 214-Nov 54. 3. 82 116. 89. 99. 214-Dec 54. 3. 82 116. 89. 99. 215-Jan 53.5 29.75 81 116. 89. 99. 215-Feb 52. 29. 81 116. 89. 99. 215-Mar 52. 28.5 81 116. 89. 99. 215-Apr 51.5 28. 81 116. 89. 99. 215-May 5. 27.5 81 116. 89. 99. 215-Jun 49. 27.25 8 116. 89. 99. 215-Jul 49. 27.25 8 116. 89. 99. 215-Aug 48.5 27. 8 116. 89. 99. 215-Sep 48. 26.75 8 116. 89. 99. 215-Oct 47. 26.75 78 116. 89. 99. 215-Nov 46.5 26.5 77 116. 89. 99. 215-Dec 46. 26.5 77 116. 89. 99. 216-Jan 46. 26.5 77 116. 89. 99. 216-Feb 45.5 26. 77 115.5 89. 99. 216-Mar 45. 25.75 76 115. 88.5 98.5 216-Apr 45. 25.5 76 114. 87.5 97.5 216-May 44. 25. 74 112.5 86.25 96.25 216-Jun 42. 24.25 72 11.5 84.5 94.5 216-Jul 42. 24.25 71 18.5 82.5 92.5 216-Aug 41.75 24.25 7 18.5 82.5 92.5 216-Sep 42. 24.5 71 19. 83. 93. 3
선박수주는선가반등시기에집중 선가반등할수록선주들의움직임빨라진다 선가반등나타난지난주 현대중공업탱커 2 척수주계약 23년이후한국조선업의선박수주계약은선가가하락세를멈추고반등하는시기에집중됐었다. 선가가하락하는시기에는선주들도선가하락을예상하며기다리게되고, 조선소들역시선박영업에소극적인모습을보이게된다. 하지만하락하던선가가반등하게되면그동안느리게진행되었던선박수주상담들이일시에계약으로연결된다. 선가가더오르기전에발주를서두르는것이다. 통상자산시장에서는가격이오를수록매수수요및거래량이늘어나는모습을보이게되는데선박수주계약역시동일한움직임을보이는것이다. 선가가너무오르게되면선주들은가격에부담을느껴발주속도를조절하게된다. 선가 정보는후행정보이지만반등하는시기에수주계약이집중된다는데서의미를찾을수있다. 선가반등이나타난지난주현대중공업은수에즈막스탱커 2 척의수주계약을체결했다. 그림 1. 23 년이후선가와한국조선업수주량과의관계 23년이후최근까지선가가반등하는시기에수주량은집중적으로증가수주계약이소강국면을맞이해도선가는후행적으로상승지속 ( 척수 ) 175 14 15 선가반등할때 진행중이던수주상담이 일시에계약 한국선박수주량 신조선가지수 (Index) 선박수주량은줄어들고있는데 215 선가는유지되거나상승 -> 선가정보는후행지표 19 165 7 14 35 115 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 216 9 그림 2. 한국조선소들의수주량과선가정보와의관계 그림 3. 탱커발주량은선가반등시기에집중적으로증가 ( 척수 ) 9 한국선박수주량 신조선가지수 ( 지수 ) 144 ( 척수 ) 1 탱커발주량 탱커평균선가 ($/CGT) 2,3 72 138 8 2,2 54 132 6 2,1 36 126 4 2, 18 12 2 1,9 13.1 13.5 13.9 14.1 14.5 14.9 15.1 15.5 15.9 16.1 114 13.1 13.5 13.9 14.1 14.5 14.9 15.1 15.5 15.9 16.1 1,8 4
추정재무제표 손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 대차대조표 ( 단위 : 십억원 ) 214 215 216F 217F 218F 214 215 216F 217F 218F 매출액 52,582.4 46,231.7 43,1. 44,172. 45,841. 유동자산 29,871.6 27,176. 27,916.4 3,524.6 33,326. 매출원가 53,299.4 44,682. 36,885.7 38,8. 4,5. 금융자산 8,416.8 8,243.6 8,321.6 9,98.2 11,97. 매출총이익 (717.) 1,549.7 6,115.3 5,372. 5,341. 현금성자산 3,229.3 3,15.3 3,18. 4,418. 6,186.9 판관비 2,532.4 3,89.9 4,464.2 3,589. 3,66.3 매출채권등 12,673. 11,833. 12,213.6 12,89.1 13,317.9 영업이익 (3,249.5) (1,54.1) 1,651. 1,783. 2,274.7 재고자산 5,822.2 4,492.2 4,636.8 4,862.8 5,56. 금융손익 (327.2) (1,31.7) 32.5 (128.6) (117.1) 기타유동자산 2,959.6 2,67.2 2,744.4 2,872.5 2,982.1 종속 / 관계기업손익 (37.1) (55.8) (4.) (35.4) (63.) 비유동자산 23,512.8 22,556.8 24,159.5 23,441.3 22,771.3 기타영업외손익 58.7 786.2 (114.5).. 투자자산 3,431.8 1,896.3 1,957.3 2,52.7 2,134.2 세전이익 (3,15.) (1,841.4) 1,565. 1,619. 2,94.6 금융자산 2,877.5 1,626.2 1,678.5 1,76.4 1,83.3 법인세 (899.) (478.2) 431. 45. 523.6 유형자산 16,6.2 16,32. 18,633.2 17,912. 17,24.5 계속사업이익 (2,26.1) (1,363.2) 1,134. 1,214. 1,571. 무형자산 2,211.6 2,14.2 2,5. 1,957.6 1,877.6 중단사업이익..... 기타비유동자산 1,89.2 2,2.3 1,519. 1,519. 1,519. 당기순이익 (2,26.1) (1,363.2) 1,134. 1,214. 1,571. 자산총계 53,384.4 49,732.8 52,75.9 53,965.9 56,97.3 비지배주주지분순이익 (436.9) (13.3) 179.9 13.3 133.3 유동부채 27,72.7 23,6.6 22,883.4 23,595.1 24,23.3 지배주주순이익 (1,769.2) (1,349.9) 954.1 1,11.7 1,437.7 금융부채 12,413.5 1,83.5 9,421. 9,485.7 9,54.9 지배주주지분포괄이익 (2,396.7) (1,853.9) 2,64.3 1,89.2 1,49.4 매입채무등 14,52.8 12,268.4 12,663.1 13,28.4 13,87.9 NOPAT (2,38.7) (1,14.2) 1,196.3 1,337. 1,76.1 기타유동부채 786.4 78.7 799.3 829. 854.5 EBITDA (2,231.3) (471.9) 2,526.6 2,596.7 3,26.3 비유동부채 9,43.2 11,173.2 1,884.5 1,967.7 11,38.9 성장성 (%) 금융부채 7,615.7 9,518.4 9,176.4 9,176.4 9,176.4 매출액증가율 (3.) (12.1) (7.) 2.7 3.8 기타비유동부채 1,427.5 1,654.8 1,78.1 1,791.3 1,862.5 NOPAT증가율 적전 적지 흑전 11.8 27.6 부채총계 36,745.8 34,233.9 33,767.9 34,562.9 35,242.2 EBITDA 증가율 적전 적지 흑전 2.8 16.5 지배주주지분 15,173.8 13,736.2 16,33.3 17,441. 18,878.6 영업이익증가율 적전 적지 흑전 8. 27.6 자본금 38. 38. 38. 38. 38. ( 지배주주 ) 순익증가율 적전 적지 흑전 16.4 29.4 자본잉여금 1,19.3 1,124.9 1,124.9 1,124.9 1,124.9 EPS증가율 적전 적지 흑전 16.4 29.4 자본조정 (1,333.9) (913.) (919.9) (919.9) (919.9) 수익성 (%) 기타포괄이익누계액 746.5 325.4 1,959. 1,959. 1,959. 매출총이익률 (1.4) 3.4 14.2 12.2 11.7 이익잉여금 14,271.9 12,818.8 13,786.3 14,897.1 16,334.8 EBITDA 이익률 (4.2) (1.) 5.9 5.9 6.6 비지배주주지분 1,464.8 1,762.8 1,977.7 1,962. 1,976.4 영업이익률 (6.2) (3.3) 3.8 4. 5. 자본총계 16,638.6 15,499. 18,38. 19,43. 2,855. 계속사업이익률 (4.2) (2.9) 2.6 2.7 3.4 순금융부채 11,612.3 11,358.3 1,275.8 8,681.8 6,747.3 투자지표현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) 214 215 216F 217F 218F 214 215 216F 217F 218F 주당지표 ( 원 ) 영업활동현금흐름 1,56.7 (574.4) 2,181.3 1,817.4 2,144.1 EPS (23,279) (17,762) 12,554 14,615 18,917 당기순이익 (2,26.1) (1,363.2) 1,134. 1,214. 1,571. BPS 218,82 193,461 227,595 242,21 261,127 조정 573.9 1,74.4 1,117.6 822.7 76.5 CFPS (19,723) 4,91 35,196 33,71 38,99 감가상각비 1,18.2 1,68.2 875.6 813.7 751.6 EBITDAPS (29,359) (6,29) 33,244 34,167 39,819 외환거래손익..... SPS 691,874 68,312 565,82 581,211 63,171 지분법손익 37.1 55.8 (3.4).. DPS 기타 (481.4) 58.4 272.4 9. 8.9 주가지표 ( 배 ) 영업활동자산부채변동 3,138.9 (915.6) (7.3) (219.3) (187.4) PER N/A N/A 11.9 1.2 7.9 투자활동현금흐름 (591.5) (146.9) (1,7.4) (472.9) (421.5) PBR.5.5.7.6.6 투자자산감소 ( 증가 ) 1,65.3 1,591.3 (3.6) (95.4) (81.5) PCFR N/A 17.9 4.2 4.4 3.8 유형자산감소 ( 증가 ) (1,36.) (1,235.) (546.9).. EV/EBITDA N/A N/A 9.3 8.5 6.6 기타 (296.8) (53.2) (1,122.9) (377.5) (34.) PSR.2.1.3.3.2 재무활동현금흐름 986.2 593.7 (568.1) 55.6 46.2 재무비율 (%) 금융부채증가 ( 감소 ) 1,588.6 (427.3) (1,4.5) 64.6 55.2 ROE (1.9) (9.3) 6.3 6.6 7.9 자본증가 ( 감소 ). 15.6... ROA (3.3) (2.6) 1.9 2.1 2.6 기타재무활동 (485.1) 1,5.4 436.4 (9.) (9.) ROIC (8.8) (4.5) 4.6 5. 6.5 배당지급 (117.3).... 부채비율 22.8 22.9 184.4 178.1 169. 현금의증감 1,892.7 (124.) (87.3) 1,4. 1,768.9 순부채비율 69.8 73.3 56.1 44.7 32.4 Unlevered CFO (1,499.) 372.4 2,674.9 2,561.3 2,963.3 이자보상배율 ( 배 ) (12.7) (6.8) 8.5 9.4 11.9 Free Cash Flow 19.6 (1,855.) 1,515.3 1,817.4 2,144.1 자료 : 하나금융투자 5
투자의견변동내역및목표주가추이 현대중공업 ( 원 ) 현대중공업 목표주가 25, 2, 15, 1, 5, 14.114.12 15.2 15.4 15.6 15.8 15.115.12 16.2 16.4 16.6 16.8 날짜투자의견목표주가날짜투자의견목표주가 16.1.1 BUY 2, 16.9.26 BUY 166,6 16.4.27 BUY 166, 16.3.7 BUY 15, 15.11.2 Neutral 11, 15.8.24 BUY 11, 15.6.3 BUY 17, 15.4.29 BUY 22, 15.4.1 BUY 17, 15.1.25 Neutral 13, 14.11.23 BUY 18, 14.11.9 BUY 14, 14.1.3 BUY 2, 투자등급관련사항및투자의견비율공시 투자의견의유효기간은추천일이후 12 개월을기준으로적용 기업의분류 BUY( 매수 )_ 목표주가가현주가대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 목표주가가현주가대비 -15%~15% 등락 Reduce( 매도 )_ 목표주가가현주가대비 15% 이상하락가능 산업의분류 Overweight( 비중확대 )_ 업종지수가현재지수대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 Underweight( 비중축소 )_ 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 투자등급 BUY( 매수 ) Neutral( 중립 ) Reduce( 매도 ) 합계 금융투자상품의비율 88.5% 1.2% 1.3% 1.% * 기준일 : 216 년 1 월 8 일 Compliance Notice 본자료를작성한애널리스트 ( 박무현 ) 는자료의작성과관련하여외부의압력이나부당한간섭을받지않았으며, 본인의의견을정확하게반영하여신의성실하게작성하였습니다 본자료는기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는 216 년 1 월 1 일현재해당회사의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다 본자료를작성한애널리스트 ( 박무현 ) 는 216 년 1 월 1 일현재해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 6