Wealth Consulting Guide for You 목 차 자산시장주요지표... 1 이슈분석지펀지기 ( 知 Fund 知己 ) 해야성공한다!... 2 자산시장분석 1. 글로벌증시분석 1. 선진국증시 - 글로벌증시 ( 선진국 ) 분석 구제금융안회의적인평가... 2. 이머징증시 - 중국수출 3개월연속마이너스... 3. 글로벌증시지표 - 선진국하락, 이머징상승... 2. 상품시장 - 미경기부양책에대한기대와실망이교차된한주... 12 16 19 2 펀드시장분석 1. 펀드수익률 러시아펀드, 기술적반등인가추세적상승인가... 2. 국내설정펀드수급 자통법시대개막, 그러나주식형펀드시장은냉랭... 3. 해외뮤추얼펀드수급 투자자금유입, 그러나강도는크지않아... 23 25 27 지표분석 1. 주요국환율 원 / 달러약세지속 / 러시아루블화가치급락후반등세... 2. 주요국금리 한국역대기준금리최저수준인 2.% 기록... 28 29 이름 직책 업무 사내번호 이메일 WM Consulting Center 오성진 센터장 총괄 768-93 sj.oh@youfirst.co.kr Fund Research 배성진 수석연구원 펀드리서치 768-937 priceless214@youfirst.co.kr 오온수 수석연구원 펀드리서치 768-932 ohonsu@youfirst.co.kr 문수현 연구원 펀드리서치 768-935 msh52@stockmarket.co.kr Asset Allocation 김용희 연구위원 선진국 / 부동산 768-936 yhk26@stockmarket.co.kr 최정원 연구원 상품 / 러시아 / 브라질 768-934 choi7898@stockmarket.co.kr 이석원 연구원 글로벌 / 중국 / 인도 768-933 filipe@stockmarket.co.kr 현대증권준법감시인심사필제 9-xx 호 (29 년 2 월 9 일 ~29 년 4 월 21 일 ) 당사는본상품등에관하여충분히설명할의무가있으며, 투자자는반드시영업직원으로부터상품등에대한충분한설명을듣고, 투자결정을내리시기바랍니다. 집합투자증권은운용결과에따라원금의손실이발생할수있으며, 그손실이투자자에게귀속됩니다. 가입하시기전에환매방법, 보수, 수수료등중요정보와관련하여투자설명서를반드시읽어보시기바랍니다. 본금융상품은예금자보호법에의하여보호되지않으며, 실적배당형상품으로원본의손실이발생할수있습니다. 해외펀드는환율변동에따라투자자산의가치가변동될수있습니다.
Wealth Consulting Guide for You 자산시장주요지표 국내 선진국 이머징 글로벌증시 상품시장 - 국내증시는 1,15pt ~ 1,2pt 사이의박스권장세지속전개 - 선진국증시는미국구제금융안의구체적내용부재와실효성에대한실망으로급락 - 이머징증시는중국, 러시아및인도증시의상승영향으로선진국증시부진에도불구상승함 - 미국경기부양책에대한기대와실망이교차하며하락마감 - 세계경기회복으로인한수요증가가기미가다소보이기시작하나아직은시기상조 국내 해외 펀드수익률 - [ 국내 ] 가치형펀드선방 - [ 해외 ] 러시아, 경기회복에대한기대는시기상조 국내 해외 펀드수급 - MMF 4조 5천억원증가하며펀드시장을견인 - 공모펀드중채권형펀드만설정액증가. 자통법시대, 주식형펀드시장냉랭 - 해외뮤추얼펀드투자자금유입, 그러나강도는크지않아 원화가치 - 원 / 달러환율은국내은행들과한국의 CDS프리미엄이재차급등하면서유동성에대한위기감이부각되면서 1,4원돌파 국내 해외 주요국금리 - 한국은행에서기준금리인하로국고금리하락세 - 미국및글로벌금융시장불안심리가다시부각되면서안전자산선호현상으로미국국고 1년물 29bp 하락 Wealth 컨설팅 Guide for You 1
이슈분석 지펀지기 ( 知 Fund 知己 ) 해야성공한다! Fund Analyst 오온수 ohonsu@youfirst.co.kr 2) 768-932 자본시장법시행이가져온 4가지 Revolution - [1] 상품개발혁명의시대 - [2] 퇴직연금채널이성장을주도 - [3] 종합자관리시대, 포트폴리오투자가대세 - [4] 인덱스, ETF, 온라인펀드가 Blue Ocean 자본시장법시대의대응전략 - [ 펀드투자전략 1] 투자상품의지식을높여라 - [ 펀드투자전략 2] 투자성향에맞는전략을짜라 자본시장법발효와함께전환기를맞이한펀드시장 29 년 2월 4일자본시장통합법 ( 이하자본시장법 ) 이발효되었다. 자본시장법은향후펀드시장의판을새로짤메가톤급변화를예고하고있다. 자본시장법하에서는금융투자회사의업무영역이확대되는한편금융투자상품의포괄주의규제체제로다양한상품출시가가능해졌다. 한편기관별규율체계가기능별규율체계를전환되어경제적실질에따라동일한규율체제를적용받게된다. 하지만우리가생각하는것과자본시장법이후의시장변화에는일정부분온도차가있어보인다. 경기침체의골이깊어지는가운데가계가처분소득감소가진행되고있어투자자들의투자여력은점차감소하고있다. 비경제활동인구및실업수당신청자수역시지속적으로상승하며고용지표에빨간불이켜진상황이다보니자본시장법시행으로당장어떤변화를기대하기에는무리인것이사실이다. 그림 1> 자본시장법 Summary 금융투자회사업무영역확대 자본시장법발효 금융투자상품의포괄주의규제 기능별규율체제도입 투자자보호제도선진화 자료금융투자협회, 현대증권 Wealth 컨설팅 Guide for You 2
이슈분석 그림 2> 국내가계금융자산의투자 그림 3> 국내가계금융자산중현금 / 예금, 보험 / 연금비중상승 기타, 1. 5 26 년말 27 년말 8/1Q 8/2Q 8/3Q 4 보험 / 연금, 24. 주식 / 출자금, 18. 5 현금 / 예금, 46.1 3 2 1 펀드, 8.2 채권, 2.2 현금 / 예금펀드주식 / 출자금보험 / 연금 자료 : 한국은행, 자산운용협회, 현대증권기준 : 28 년 3 분기, % 자료 : 한국은행, 자산운용협회, 현대증권 금리인하와유동성공급으로풍부해진시중의유동자금은안전자산선호가두렷하게나타나며위험자산에대한투자를저울질하는상황이다. 주식형펀드로의자금유입은정체된상태이며, 해외펀드에서는여전히유출현상을보이고있다. 하지만금융시스템이다시정상을찾아가고, 국내경기가회복국면을보이는시점에서이러한온도차는제도적변화와투자자들의인식전환에따른점진적간극축소가진행될전망이다. 역사적으로보았을때사회 / 제도의구조적변화시기에는환경에빠르게적응하는자가살아남았다. IMF 이후가그랬고, 지금역시그렇다. 위기를기회로만들수있는금융회사가시장의 Key Player 로등장해시장의주도권을쥘가능성이높다. 따라서앞으로자본시장법시행에따른변화의파고를넘기위해금융투자회사들의물밑다툼은본격화될것이다. 물론최근의경기상황을감안할때변화의폭과깊이는유동적일수있겠으나변화의거대한흐름을거스르기는힘들것으로보인다. 그림 4> 펀드유형별설정액변화 억원 1,6,. 1,4,. 1,2,. 1,,. 주식혼합형채권파생상품부동산 8,. 6,. 4,. 2,.. 24/1/3 25/2/28 26/3/31 27/4/3 28/5/3 그림 5> 주식형펀드기간자금유출입동향 억원 1,8. 1,6. 설정 ( 입금 ) 해지 ( 출금 ) 1,4. 1,2. 1,. 8. 6. 4. 2.. 29/1/2 29/1/12 29/1/2 29/1/3 29/2/9 자료 : 자산운용협회, 현대증권 자료 : 금융투자협회, 현대증권기준 : 공사모, ETF 미포함 Wealth 컨설팅 Guide for You 3
이슈분석 변화의기로에서펀드투자자는자본시장법시행이후시장변화를가늠해보고, 그에따른펀드투자전략을세워보는작어이필요하다는판단이다. 경기침체의골이깊어지고있지만위기의시대에발효된자본시장법은앞으로투자자들에게새로운지평을열어줄것으로기대되기때문이다. [1st Revolution] 상품개발혁명의시대 향후에는금융투자회사의상품개발능력에따른차별화가시작될전망이다. 해외에서의혁신적인투자기법들이소개되고, 그동안투자규제로묶여있어개발되지못했던상품들이출시를이루면서투자자들의투자기회가확대될전망이다. 자본시장법에서는금융투자상품에대해포괄주의규율체계를바탕으로주식과채권이주대상이었던기존의투자패턴에서벗어나다양한요소가가미된상품이등장할수있게되었다. 물론당장상품개발의혁명을기대하기는어려운현실이다. 자본시장법이본격적으로시행되었지만펀드로의자금유입은정체해있기때문이다. 한계기업들의부도리스크가상존한상황에서투자자들의리스크회피현상이나타나고있기때문이다. 신규출시되는상품역시공모펀드기준으로보면 28 년말부터급격히감소하는모습을보이고있다. 사모펀드에서자본시장법시행전일시적인증가세를보였는데이는집합투자업자 ( 자산운용사 ) 들이제도변화이전에신규설정을해놓으려는의도에서나타난현상으로보인다. 다시말해자본시장법이후일반투자자들이접근할수있는공모형신규설정펀드수는오히려감소한것으로나타났다. 그림 6> 금융상품판매단계 그림 7> 집합투자기구종류분류 1단계 투자자정보파악 2단계 투자자유형분류 3단계 투자자에게적합한펀드선정 4단계 펀드에대한설명 5단계 투자자의사확인 6단계 사후관리 구분증권펀드부동산특별자산혼합자산 MMF 펀드펀드펀드 증권 O O O O O 파생상품 O O O X O 부동산 O O O X O 특별자산 O O O X O 자료 : 금융투자협회, 현대증권 자료 : 금융투자협회, 현대증권 Wealth 컨설팅 Guide for You 4
이슈분석하지만시간의문제이지시장주도권을잡기위한금융투자회사들의상품개발은진행형으로나타날것이다. 혁신적인상품등장은결국투자기회를확대시켜펀드시장의발달을촉진시킬것이다. 그중관심을끄는부분은혼합자산펀드다. 투자대상에대한투자제한이없기때문에시장의변화에맞는전략을구사할수있다는점에서투자자들의니즈를충족시킬수있는새로운금융상품의출현이예상된다. [2nd Revolution] 퇴직연금채널이성장을주도 앞으로투자중개업의진입문턱이낮아짐으로써증권과은행위주의판매채널에변화가예상된다. 선진국에서일반화된 GA( 독립대리점 ), 펀드슈퍼마켓, 할인마트등이주요판매채널로등장할가능성이높아졌다. 판매채널의확대는결과적으로채널에맞는상품전략강화로연결돼채널간분업화가이루어져업체간경쟁이점차치열해질것으로예상된다. 격화된경쟁구도는보수료인하로연결돼투자자들에게는혜택이돌아갈수있을것이다. 판매채널에서단연주목을끄는것은퇴직연금이다. 향후판매채널의성장을주도할것으로예상되는퇴직연금은미국의사례에서볼수있는것처럼펀드시장의 49%(27 년기준 ) 를차지하고있다. 우리의경우도퇴직연금제도가본격도입될경우향후국내펀드시장의성장을주도할것으로예상된다. 그림 8> 미국펀드투자채널추이 그림 9> 국내펀드판매채널변화추이 % 8 6 4 59 48 49 37 21 24 27 % 9 8 7 6 5 4 증권은행보험기타 2 퇴직연금채널 14 14 12 9 증권사소속 독립FP 브로커 15 9 7 7 4 은행및운용사직판저축기관판매 3 2 1 23 24 25 26 27 28 자료 : ICI, 현대증권 자료 : 금융투자협회, 현대증권 Wealth 컨설팅 Guide for You 5
이슈분석 [3rd Revolution] 종합자산관리시대, 포트폴리오투자가대세 향후에는제도변화에따른수요가맞물리며종합자산관리에대한필요성이더욱부각되며각광을받을것이다. 자본시장법이전에는대형운용사의이름있는몇몇펀드를중심으로시장이형성되다시피하였다. 그렇기때문에해당운용사의상품을판매사가팔고있는지가자산관리영업의기본이었다고해도과언이아니었다. 하지만앞으로는고객의투자성향을고려하여니즈에맞는상품을개발하고제안하는금융회사들이자산관리시대의 Key Player 로등장할가능성이높아졌다. 금융투자회사를비롯한펀드판매회사의경우 PB를활용한고객유치경쟁으로자산관리시장은본격적으로춘추전국시대를맞이하게되고, 경쟁이치열해지면서보수료는자연스럽게합리적인수준으로내려갈것이다. 그래서보수료가저렴한펀드는새로운판매채널을통해새롭게진화할것이지만. 반면서비스질을중요시하는고액자산가들을대상으로보수료가차등화된시장이형성될수있을것으로보인다. [4th Revolution] 인덱스, 상장지수펀드 (ETF), 온라인펀드가 Blue Ocean 장기투자문화가정착되고, 스마트한투자자들이증가하면서펀드비용에대한투자자들의태도가보다민감해질것으로예상된다. 인덱스펀드는특정지수를추종하는펀드특성상낮은보수료가일반적이다. 액티브펀드의경우초과수익을얻기위해매매회전율이높지만인덱스펀드는지수의수익을추적하기때문에펀드비용측면에서유리한측면이있다. 그림 1> ETF 일별거래량증가 그림 11> 온라인펀드는꾸준히증가 좌 8,, 거래량 ( 좌 ) 7,, 6,, 5,, 4,, 3,, 2,, 1,, 26-1-2 27-1-2 28-1-2 29-1-2 개 5 펀드수 4 3 2 1 27-1 27-5 27-9 28-1 28-5 28-9 자료 : KRX, 현대증권 자료 : 금융투자협회, 현대증권 Wealth 컨설팅 Guide for You 6
이슈분석 인덱스펀드의판매보수가액티브펀드보다낮기때문에판매사입장에서는해당상품을적극권유하기힘든것이사실이다. 그렇지만향후자산관리시대를맞아포트폴리오투자가일반화될경우인덱스펀드는포트폴리오차원에서편입가능한상품으로유용한투자수단이될수있을것이다. 이밖에온라인등의채널다변화를통해성장이지속될것으로보인다. 상장지수펀드 (ETF) 는환매시점이일반펀드에비해자유로울뿐아니라보수역시낮다는장점을갖고있다. 상장지수펀드 (ETF) 는자본시장법을계기로투자대상이더욱넓어져리버스 ETF, 유가ETF, 금ETF 등다양한상품이출시될수있을것으로기대된다. 상장지수펀드 (ETF) 는장내거래를통한용이한접근성과저렴한보수료를바탕으로성장이예상된다. 온라인펀드는간편하게인터넷에서저렴한보수료로가입할수있어성장성이주목된다. 이전까지인덱스펀드나인지도높은펀드가온라인판매의대세였다면향후에는오프라인펀드와경쟁하며보수료에서경쟁력을가진선도적역할을할것으로기대된다. [ 펀드투자전략 1] 투자상품의지식을높여라 ( 知 Fund) 자본시장법시대에는이전에볼수없었던다양한금융투자상품의출현으로새로운투자시대가열릴것이다. 그만큼투자자들의투자기회가넓어지기때문에앞으로시장과투자상품에대한사전지식습득없이는눈뜬장님이될수있음을알아두자. 스스로생각하고판단하는능동적투자자세가더더욱요구되는상황이다. 물론자본시장법시대에등장하는다양하고복잡한상품들모두를투자자들가알고투자하기는어렵다. 자본시장법에서는투자자보호수준을한층강화하였기때문에이를십분활용할필요가있다. 투자자는투자권유받은투자상품에대해판매사직원에서설명을요구하면된다. 상품의주요사항에대해서설명을듣고, 설명내용을이해하였다는확인을하여야한다. 다시말해부족한부분에대해서는도움을받되생각하는투자를통해능동적으로대처하는자세가필요할것으로판단된다. Wealth 컨설팅 Guide for You 7
이슈분석 그림 12> 투자자보호수준강화 투자광고에대한감독강화 고객파악의무 판매보수취득요건변경및판매수수료부과다양화범위확대 투자자보호수준강화 권유의적합성원칙 미스터리쇼핑제도화 부당권유금지및처벌강화 상품설명수준강화및손해배상책임 자료 : 금융감독원, 현대증권 [ 펀드투자전략 2] 투자성향에맞는전략을짜라 ( 知己 ) 27 년펀드시장은브릭스와중국펀드에올인했던해였다고해도과언이아니다. 이당시많은투자자들이고위험상품인해외펀드에투자했으며아직까지도손실에따른고통을호소하고있다. 따라서자산의투자성향파악을단지시간낭비라고생각하지말고자신의투자성향을확인해보고포트폴리오를조정할수있는기회로삼을필요가있다. 만약자신의투자성향이안정추구형의결과가나왔다면자신의스타일에맞는전략을취할필요가있다. 왜냐하면자산의성향에맞지않는투자를지속할경우수익이발생할경우에는크게상관없겠지만 28 년리먼파산이후처럼증시가패닉상태에빠질경우스스로가감내하기힘든심적, 경제적고통을경험할수도있기때문이다. 따라서투자성향에맞는포트폴리오를구성할필요가있다. 포트폴리오를구성하는것도전략이있다. 위험중립형으로분류되면혼합형펀드에대한투자권유를받게돼있지만기존혼합형펀드중우수펀드를찾기힘들다면주식형과채권형펀드중우수펀드를조합하는방식도생각해볼수있을것이다. 그럴경우투자자산에대한비중조절을투자자가해야하는부담이생길수있지만우수한펀드를조합한포트폴리오투자에서의성과가더클수있다는점에서포트폴리오구성에도전략이필요하다는판단이다. Wealth 컨설팅 Guide for You 8
이슈분석 그림 13> 투자자유형분류 투자자의유형 투자자에게투자권유하기위한상품별위험등급 1단계 ( 안정형 ) 상품등급 = 1단계 2단계 ( 안정추구형 ) 상품등급 = < 2단계 3단계 ( 위험중립형 ) 상품등급 = < 3단계 4단계 ( 적극투자형 ) 상품등급 = < 4단계 5단계 ( 공격투자형 ) 관계없음 자료금융투자협회, 현대증권 자본시장법에서새로운투자기회를찾아라. 국내펀드시장은아직도성장을거듭하고있다. 경기침체로펀드시장은당분간숨고르기를하겠지만자본시장법시행과더불어금융시장이안정을찾을경우국내펀드시장은다시금꽃을피울수있을것이다. 국내시장은선진국에비해서아직도성장잠재력이큰것으로판단된다. 펀드투자자라면자본시장법의본격시행에맞서자신의투자전략을점검하고, 이를새롭게다듬을필요가있다. 대개의투자자들이중국, 브릭스펀드로고통받고있는현실에서자본시장법발효가별다를게없을것으로섣불리판단해선안되겠다. 시장변화에맞게카멜레온처럼변화에대처하는유연한투자전략을세우고, 다가올시대를대비해야할것이다. 그림 14> 시가총액대비주식형펀드비중 % 12. 1. 8. 6. 4. 2.. 23-6 23-12 24-6 24-12 25-6 25-12 26-6 26-12 27-6 27-12 28-6 28-12 자료 : 금융투자협회, 현대증권 Wealth 컨설팅 Guide for You 9
이슈분석 그림 15> 주요국가계금융자산비중 그림 16> 전체가계자산중펀드투자비중 % 8. 6. 66.8 61. % 2 15.5 46. 4. 2.. 14. 미국영국일본한국 4.8 3.1 1.4 미국 영국 일본 한국 자료 : 금융투자협회, 현대증권주1) (25 년도가계금융자산비중 )X(27 년도가계금융자산의펀드투자비중 ) 주 2) 미국 / 한국 -27 년기준, 영국 / 일본 -27 년 3/4 분기기준 자료 : 금융투자협회, 현대증권주1) (25년도가계자산비중 )X(27 년도가계자산의펀드투자비중 ) 주 2) 미국 / 한국 -27 년기준, 영국 / 일본 -27 년 3/4 분기기준 Wealth 컨설팅 Guide for You 1
자산시장분석 1. 글로벌증시 ( 선진국 ) 분석 구제금융안회의적인평가 Asset Analyst 김용희 2) 768-936 yhk26@stockmarket.co.kr 구제금융안에대한실망감으로선진국증시하락마감 지난 1일미국정부의금융구제안발표에도불구하고, 법안에대한구체적인실행방안부재와실효성에대한회의적인평가로뉴욕증시가급락했으며, 이에따라선진국증시는지난한주간 MSCI World 기준 3.7% 하락하며마감 특히금융구제안에대한실망매물로미국다우지수는다시 8 선을붕괴시키며연중최저점을기록하여타지역에비해저조한모습 미국증시의급락에따라유럽및일본증시또한큰폭의하락세를보이며이머징국가에비해상대적으로부진 그림 1> 선진국증시상승마감 6.% 1 주일 1 개월 그림 2> 미국주요금융기관자본상각및확충규모 ($bn) 자본상각 자본확충 12 4.% 2.% 2.9% 1 8.%.1% 6-2.% -4.% -6.% -8.% -1.% -1.% -1.6% -2.1% -2.5% -3.7% -3.4% -4.7% -6.8% 선진국 이머징 미국 유럽 일본 4 2 Wachovia CITI Merrylinch UBS Washinton Mutual BOA HSBC JP Morgan National City Wells Fargo 자료 : Datastream, 기준일 29. 2. 13 자료 : Bloomberg, 27 년 3 분기이후 2조달러규모의구제금융안발표 지난 1일 8,38 억달러의경기부양책상원통과. 상원의경기부양책은재정지출 545 억달러, 감세안 293 억달러의내용을포함하고있음 지난 1일발표한미국정부의구제금융안은민관투자펀드 (PPIF) 1조달러, TALF 1조달러등 2조달러규모에해당 구제금융안의주요내용은주요대형금융기관의자본확충, 부실자산매입민관투자펀드조성, 소비자 / 기업대출확대, 주택시장지원기금등의 4가지큰골자로나누어짐 이번구제금융안은당초알려진배드뱅크와달리민관투자펀드 (PPIF) 를통하여금융기관의부실자산을매입하고, 금융안정기금 (Financial Stability Trust) 을설립하여금융기관에전환우선주형태로출자하는 2가지의큰골자 금융기관의부실자산을매입하고자본을확충하여금융기관의안정성을확보한다는취지 Wealth 컨설팅 Guide for You 11
자산시장분석 그림 3> 구제금융안주요내용 구분규모내용 대형금융기관 자본확충 * 은행자본투입을위한금융안정기금 (FST) 설립 * 자산 1 억불이상의자금을필요로하는금융기관은 Stress Test 실시 * FST 를통해전환우선주매입하여추가자본투입 * 기존 TALF 의 35 억불활용 부실자산 1 조달러 * FRB 와연방예금보험공사 (FDIC) 이민간부문과 매입펀드조성민관투자펀드 (PPIF) 를만들어부실자산인수 (PPIF) * FDIC 가보증을통하여민간참여유도 * 민간이인수대상자산가치평가 소비자, 기업 1조달러 * 소비자및기업에직접유동성공급을위해 TALF 대출확대 (Term Asset-backed Securitity Loan Facility) (TALF) 규모확대 * 중앙은행이자산유동화증권 (ABS) 를매입하여직접소비자, 기업에유동성공급 * 대상자산을신용카드, 학자금, 자동차, 중기대출의유동화증권및 RMBS, CMBS까지확대 주택시장지원 5억달러 * 모기지상환과차압방지를위한기금조성 * 주택시장안정을위한지원대책수립 자료 : 미재무부, 현대증권 구제금융안재정정책구체화, TALF확대는긍정적 미국의주요경제지표가최악의경기침체상황을반영하면서, 오바마정부의경기부양책에대한기대감이고조된가운데, 이번구제금융안과경기부양책은정책금리의통화정책대응에한계가다다른상황에서정부의재정정책의구체화라는데에서는긍정적인평가 은행의대출기능이약화되면서소비자및기업에직접유동성을공급하기위해 TALF 규모와대상을확대한점은긍정적인평가. 매입대상이신용카드, 학자금, 자동차, 중기대출, RMBS, CMBS 에까지확대 이번구제금융안에는 5 억불의기금을조성하여모기지금리와상환액을낮추어소비자들의부담을낮추고, 주택차압사태를차단하여주택시장을안정화시키려는구체적인정부지원안포함 Wealth 컨설팅 Guide for You 12
자산시장분석 민관투자펀드 (PPIF) 설립안의구체적실행방안, 실효성에의문 부실자산을직접매입하는배드뱅크개념이아닌민간자본이부실자산을매입하고정부가이를보증해주는 PPIF 를설립함으로써, 배드뱅크설립안보다는재정적인부담을줄일수있음. 그러나, 이번구제안의내용에있어서구체적인실행방안과실효성에는의문이재기되면다소회의적인평가 1조달러규모의민관부실자산매입펀드 (PPIF) 는배드뱅크에비해설립및재원조달에있어서접근하기쉬운장점을가지고있는반면, 부실자산의효과적인차단의실효성에있어서는다소회의적 우선민간자본유치에대한구체적인방안및가치산정에대한방안이미흡. FDIC 의보증이있으나, 보증만으로효과적인민간자금의유치는어려울것으로예상되어, 민간자금의유치의구체적인방안이부재한상황 또한, 부실자산에대한범위및가치산정에있어서구체적인실행방안이뒤따르지않아향후구체적인안을돌출함에있어서상당한시간과의견수렴과정필요예상 금융구제안기본원칙수립은긍정적, 불확실성해소에는역부족 가이트너는경기부양안과구제금융안에대한기본원칙을수립하는데에는성공하였으나, 투자자들에게금융시스템회복에대한확신을주기에는역부족. 구체적인안이없는상태의구제금융안은시장에많은혼선을초래하며구제안에대한실망감으로뉴욕증시는급락세를기록 시장은보다근본적이고구체적으로금융시스템을회복하여시장의불확실성을제거하는구체적인정책을기대 그림 4> 미국주택차압건수급증세지속 그림 5> 미시건대소비자신뢰지수재차하락반전 ( 건수 ) 35, 미주택차압건수 (pt) 11 미시건대소비자신뢰지수 (L) YOY(R) (%) 3 3, 1 2 25, 9 1 2, 15, 8 7-1 -2 1, 6-3 5, - 5/1 5/5 5/9 6/1 6/5 6/9 7/1 7/5 7/9 8/1 8/5 8/9 9/1 자료 : Bloomberg 5-4 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 자료 : Datastream Wealth 컨설팅 Guide for You 13
자산시장분석 유럽, 일본성장율사상최악 13일발표된유럽연합의 4분기경제성장율이 -1.5% 성장함에따라, 본격적인경기침체국면에접어든것으로판단. -1.5% 의경제성장율은 1995년이후 13년만에최대폭의감소이며, 이에따라기준금리 2% 를유지하고있는유럽중앙은행의금리인하압력고조전망 16일발표된일본의 4분기 GDP 성장율이 -12.7% 로나타나 1974 년이후최악의수준기록. 글로벌경기침체로수출부진이심화되어경제성장율이급락한것으로파악되며, 향후일본정부의추가경기부양책발표전망 정책기대감속에불확실성확대 이번주 16일경기부양법안의최종서명과주중모기지대출완화안에대한연설예정 월마트, HP, GM의 4분기실적발표가예정으로어닝시즌막바지 이번주뉴욕증시는다수의경기지표발표예정 - 17일 : 2월제조업지수, NAHB 주택시장지수 - 18일 : 1월수입물가지수, 주택착공건수, 건축허가, 산업생산, 설비가동율 - 19일 : 1월생산자물가지수, 경기선행지수 - 2일 : 1월소비자물가지수 구제금융안의구체적방안부재의실망매물로급락했던뉴욕증시는시장의불확실성을차단할수있는보다구체적인정책을기대 8 선이붕괴된다우지수는다시저점확인과정을거치고있는가운데, 정책효과와저가매수로불확실성확대전망 Wealth 컨설팅 Guide for You 14
자산시장분석 1-2. 이머징시장분석 - 중국수출 3 개월연속마이너스 Asset Analyst 이석원 2) 768-933 filipe@stockmarket.co.kr Asset Analyst 최정원 2) 768-934 choi7898@stockmarket.co.kr 선진국증시하락에도플러스를기록한이머징 지난주이머징증시는중국, 러시아및인도증시의상승영향으로선진국증시부진에도불구 MSCI EM 지표를기준으로.1% 상승함 밸류에이션 (IBES) 을살펴보면, 최근 1주일사이 PER 는상승했으나 EPS 는하락함 세부국가별로살펴보면지난주중국증시 ( 상해종합지수 ) 는 6.4%(13 일종가기준 ) 상승함. 이전증시흐름의연장선상에서정부의경기부양책 = 경기회복으로의기대감이만발하며상승함 수출마이너스성장발표에도불구, BDI 지수상승및금리인하기대감 ( 소비자물가지수하락에따른 ) 으로증시는상승세를기록함. 금주전자제품관련경기부양책이발표될가능성이높다는점은호재로작용할가능성이있음 인도센섹스는한주간 3.6%(13 일종가기준 ) 상승함. 주초반, 정부의추가경기부양책발표기대감및 RBI( 인도중앙은행 ) 의비교적낙관적인 FY28 GDP 성장률전망발표로상승했었음 주후반들어미국구제법안에대한실망매물과산업생산지표가마이너스증가율을기록하면서하락함. 그러나, 정부고위관료가대출증진의필요성강조를공개적으로발언, 금리인하기대감으로증시는상승마감함 브라질보베스파의경우한주간 2.5%(13 일종가기준 ) 하락함. 상품가격약세가지속되고, 미정부의경기부양안이세계경기침체를완화시킬지에대한의구심이브라질증시에부정적으로작용했기때문임 러시아 RTS 는한주간 19.8%(13 일종가기준 ) 상승함. 주초반, 중국발수요증가로인해철강및광산주가강세를보인것이원인이되어 RTS 는큰폭으로상승. 주후반에도러시아루블화가강세를보이고, 정부의일부석유제품에대한수출세를면제한다는소식이호재로작용 RTS 한주간강세를보임 Wealth 컨설팅 Guide for You 15
자산시장분석 그림 1> MSCI EM PE Band (pt) MSCI EM 8x 1x 12x 1,8 1,6 14x 16x 1,4 1,2 1, 8 6 4 Jan/6 Jul/6 Jan/7 Jul/7 Jan/8 Jul/8 Jan/9 그림 2> EM PER 상승, EPS 하락 (x) 12개월선행 PER( 좌축 ) 12개월선행 EPS( 우축 ) (pt) 15 15 14 13 95 12 11 85 1 75 9 8 65 7 6 55 Jan/6 Jul/6 Jan/7 Jul/7 Jan/8 Jul/8 Jan/9 자료 : Datastream, 현대증권 자료 : Datastream, 현대증권 중국수출증가율 (3개월연속마이너스증가율 ) 의의미 1월중국무역은 391.1 억불흑자를기록함. 이는사상 2번째로높은기록으로 24 년부터 57개월연속무역흑자행진을이어간것임 그러나, 수출증가율및수입증가율은전년대비각각 17.5%, 43.1% 감소한것으로나타남. 표면적으로무역흑자폭이늘어나긍정적인신호로받아드릴수있겠지만, 실질적으로는교역 ( 수출 + 수입 ) 자체가전년대비 29.% 감소, 대내외적인수요감소여파가지속되고있음을시사함 먼저수출증가율하락의주요원인으로는글로벌수요감소임. 주요수출대상인미국 (-9.8%), 일본 (-9.2%), EU(-17.5%), 한국 (-29.1%), 타이완 (-43.9%) 에대한수출이전년대비마이너스 (-) 증가율을기록하면서, 수출전반에악재로작용한것으로판단됨 수입은수출수요위축으로인해감소한것으로평가됨. 중국이원자재수출국이아니라는점을본다면, 수입 ( 원자재및중간제품 ) 을통한수출을한다는것을의미하고, 수출업황위축에따라기업체들이재고소진을위해수입을자제하고있다는것으로풀이가능함 특이점으로는수입항목중에서원유를살펴본다면, 금액기준으로는전년대비 - 56.6% 를기록했으나, 물량기준으로는전년대비 -8.% 를기록함. 이는중국의원유수요가기타수입 / 수출지표대비해서는어느정도유지되고있다는것을시사함 다만, 1월원유수입단가가 $42.3/bbl을기록했고, 현재두바이유의경우 4불대중반까지상승했고, 유가선물거래가격과도입단가가 2개월정도의시차를두고있다는점을감안한다면, 향후 PPI 및 CPI 하락세는소폭완화될가능성이있음 향후수출증가율은선진국소비가위축될가능성이높아, 회복보다는위축가능성에무게를두고자함. 중국에대한투자의견 중립 유지 Wealth 컨설팅 Guide for You 16
자산시장분석 최근이머징국가들의증시를살펴보면, 각국의유동성증가정책 = 증시상승, 선진국경기악화이슈의부각 = 증시하락하는패턴을보임. 즉이머징시장의변동성이증가되었다는점을확인할수있음. 반면선진국증시부진에도이머징증시는플러스수익률을기록함. 이는이머징시장의경제펀더멘탈개선보다는 유동성블랙홀 에서이머징국가들이상대적으로자유로운상태 ( 금융시스템이마비되지않아 ) 이고이머징각국이연이은기준금리인하및경기부양책을발표했기때문임 당센터는현재이머징증시가기업실적개선 ( 경기활성화 ) 기대에따른상승보다는유동성유입에따른상승세또는러시아와같이기술적반등을시현하고있는것으로평가됨. 결론적으로이머징시장에대한보수적접근을추천하는바임 그림 3> 수출증가율 3 개월연속마이너스기록 그림 4> 선진국수출증가율하락 (1억불) 중국무역수지 ( 좌축 ) (%) 6 중국수입증가율 ( 우축 ) 중국수출증가율 ( 우축 ) 9 5 7 4 3 2 1-1 -2 Jan/4 Oct/4 Jul/5 Apr/6 Jan/7 Oct/7 Jul/8 5 3 1-1 -3-5 (%) 대일본 대유로 대미국 8 6 4 2-2 -4 Jan/1 Jul/2 Jan/4 Jul/5 Jan/7 Jul/8 자료 : Bloomberg 자료 : Bloomberg, 현대증권 그림 5> 원유수입증가율하락 그림 6> 유가상승으로 CPI/PPI 하락폭완화기대 원유수입증가율-금액 ( 좌축 ) (%) 원유수입증가율-수량 ( 좌축 ) ( 불 ) 2 USD/Ton( 우축 ) 1, ($/bbl) 15 도입가 Dubai 15 1 5 8 6 4 125 1 75 5-5 2 25-1 Jan/1 May/2 Sep/3 Jan/5 May/6 Sep/7 Jan/9 Jan/93 Jul/95 Jan/98 Jul/ Jan/3 Jul/5 Jan/8 자료 : CEIC, 현대증권 자료 : CEIC, 현대증권 Wealth 컨설팅 Guide for You 17
자산시장분석 1-3. 글로벌증시 ( 지표 ) 분석 선진국하락, 이머징상승 Asset Analyst 이석원 2) 768-933 filipe@stockmarket.co.kr 그림 1> 주요지역 / 국가별 MSCI Valuation 및증시추이 (pt, %, x) 지수 / 수익률 EPS/ 변동률 PER/ 변동률 종가 1주일 1개월 3개월 기준일 1주일 1개월 3개월 기준일 1주일 1개월 3개월 MSCI Korea 327.1-2.7 1.5 7.9 28.8 1.1-9.7-21.3 11.1 8.8 7.4 25.6 MSCI AC World 236.5-3.3-4.4-5.9 19.2 -.2-12.4-25.3 1.9 -.9 1.1 12.6 MSCI World 628. -3.7-5.1-7.1 18.5 -.1-12.7-25.4 11.2-1.1 1.8 12.3 MSCI Europe 3.8-2.5-5.4-4.5 31.2 -.9-1.4-22.5 8.6 -.1-4. 3.8 MSCI Japan 472.3-3.4-6.3-8.8 26.8-1.9-24.3-44. 17.8 7.8 16.2 49.9 MSCI EM 27,523.5.1 2. 6.7 59.8 -.9-9.6-23.8 8.8 2.2-4.3 14.4 MSCI China 39.5-1. 5.6 12.5 3.9-1.3-4.2-14.2 9.5 4.6-14. 16.7 MSCI Asia 66.2-2.1-3.2-3.3 5.2-6.1-13.9-3.8 14.5 4.8 5.7 34.6 MSCI Latin America 4,931,145. -2.6 3.8 1.9 26..5-1.7-22.4 8. 1. -.9 13.5 MSCI Eastern Europe 151.2 1.3-3.3 -.4 22.3-3.3-14. -32.2 4.2-4.5-11. -8.6 MSCI EMEA 255.8 3.1-2.5 2.5 29.6-2.2-11. -22.5 5.7-2.1-7.7 -.8 (pt, %) 수익률 국가 지표명 종가 1주일 1개월 3개월 6개월 1년 연초이후 한국 KOSPI 1,192.44-1.5 2.1 9.6-23.7-26.9 6. KOSDAQ 395.69 4.5 11.4 27. -24.2-37.8 19.2 미국 Dow Jones 7,85.41-5.2-7.1-11.1-31.9-37.5-1.6 NASDAQ 1,534.36-3.6 -.8-3.9-36.8-35.4-2.7 S&P5 826.84-4.8-5.2-9.3-35.7-39.5-8.5 일본 Nikkei225 7,779.4-3.7-7.5-5.6-4.3-4.5-12.2 Topix 764.59-3.3-6.1-8.7-38.7-4.5-11. 영국 FTSE1 4,189.59-2.4-4.8.5-23.1-28.7-5.5 프랑스 CAC4 2,997.86-4. -6.3-8.3-31.9-38.3-6.8 독일 DAX3 4,413.39-5. -4.8-5.1-31.3-36.7-8.2 호주 S&P/ASX 3,559.1 2.6-2.6-3.7-28.1-35.8-4.4 스위스 SMI 5,126.84.1-7.4-1.7-28.7-32. -7.4 브라질 BOVESPA 41,673. -2.5 5.4 15.8-23.6-33.4 11. 멕시코 Bolsa 19,368.1-5.2-8. -1.7-27.9-33.9-13.5 러시아 RTS 624.21 19.8.5.7-64.9-68.9-1.2 중국 상해종합 2,32.79 6.4 24.5 2.4-5.1-48.3 27.5 심천종합 749.31 11.4 31.1 43.4 7.5-44.9 35.4 홍콩 HSCEI 7,568.73-1.7 6.9 11.4-31.9-41.6-4.1 인도 SENSEX3 9,634.74 3.6 6.2 1. -36.2-43.2-2.7 남아공 FTSE/JSE All 2,65.38-3.7-4.2 8.1-23.6-27.5-4. 타이완 TAIEX 4,592.5 2.7 1.3 3.5-37. -39.2. 말레이시아 KLCI 99.84 1.5 -.4 3.3-18.2-36.1 3.8 인도네시아 Jakarta Composite 1,338.74 -.9-4.4 6.3-35.1-48.7-1.2 싱가폴 FTSE ST 48.73 -.6-4.1-2.9-41.7-46.5-3.3 베트남 VNINDEX 274.51-2.5-1.6-2.7-4.8-66.4-13. 자료 : Bloomberg, Datastream, 현대증권. 참조 : 2월 13일기준 Wealth 컨설팅 Guide for You 18
글로벌자산시장개요 3. 상품시장 미경기부양책에대한기대와실망이교차된한주 Asset Analyst 최정원 2) 768-934 choi7898@stockmarket.co.kr 한주간상품시장하락세시현 지난한주간상품시장은귀금속을제외하고전체적으로하락마감함 로이터 / 제프리 CRB 상품지수는 213.1 포인트 (2월 13일종가기준 ) 를기록하며한주간 5.% 하락 원유 (Crude Oil) 미국정부의금융구제안과경기부양법안에대한실망감및미원유재고증가세로인해 WTI 는한주간하락세를지속하다 13일저가매수세로인해급반등 13일급반등세에도불구하고 WTI 는한주간 6.6% 하락으로마감하며배럴당 37.5 달러 (6일종가기준 ) 를기록. 브렌트유및두바이유는한주간각각 3.3%, 1.9% 하락 귀금속 (Precious Metal) 미정부의경기부양책이인플레이션을유발할수있다는우려및금융시장안정대책에대한우려로인해상승하던금가격은 13일오바마미대통령의경기부양법안최종서명으로인해금융시장붕괴에대한우려가잦아들면서매도세가촉발되며다소하락 전체적으로는금융시장불안지속에따른안전자산선호현상으로인해뉴욕상업거래소 (NYMEX) 거래금 4월물은한주간 3.1% 상승하였으며, 은 3월물은 3.5% 상승 기초금속 (Base Metal) 미경기부양안과중국의대규모인프라투자로인해수요가되살아날것이라는기대로주초반상승하던기초금속가격은미경기부양책의효과에대한의구심및중국의구리수입감소소식으로인해하락세로반전 런던금속거래소 (LME) 거래구리 3개월물은톤당 3,43 달러, 알루미늄은톤당 1,377 달러, 아연은 1,153 달러를기록하며각각주간 3.1%, 6.2%, 2.7% 하락 농산물 주요수출국인아르헨티나및브라질의건조한날씨지속으로인해상승하던농산품은주후반해당국의강우가지속되면서공급이늘어날것이라는기대감으로 Wealth 컨설팅 Guide for You 19
글로벌자산시장개요 인해하락세로반전함 시카고상품거래소 (CBOT) 거래옥수수 3월및대두 3월물은각각주간 3.6%, 4.5% 하락마감 그림 1> 한주간상품시장소폭상승 구분 변동률 (%) 단위종가 1주 1개월 3개월 6개월 1년연초이후 CRB 상품지수 pt 213.14-5. -4.7-13.93-45.79-43.46-41.9 에너지 원유 WTI $/ 배럴 37.51-6.62-16.22-38.46-67.92-58.87-59.47 브렌트유 $/ 배럴 44.81-3.3-5.54-25.44-62.1-5.9-51.76 두바이유 $/ 배럴 44.49-1.87 2.87-8.34-59.61-49.81-5.24 석유제품 가솔린 $/gal 12.63-3.55 1.42-13.89-58.55-49.24-5.53 난방유 $/gal 13. -4.4-14.6-32.75-6.36-49.54-5.41 천연가스 $/MMBtu 4.45-6.74-13.74-31.98-52.65-52.69-5.63 금속 귀금속 금 $/troy oz 942.2 3.5 14.59 33.1 12.21 1.11 4.98 은 $/troy oz 13.63 3.53 27.57 54.34-9.8-23.32-14.28 비철금속 구리 $/MT 3,43. -3.11 1.78-6.54-53.84-55.91-49.22 알루미늄 $/MT 1,377. -6.2-9.11-28.91-51. -48.83-43.52 아연 $/MT 1,153. -2.7-11.92-4.32-3.12-52.26-52.96 농산물 소맥 $/bu 5.36-3.86-6.18-4.16-4.47-42.11-34.29 옥수수 $/bu 3.63-3.71.21-7.69-37.13-31.1-25.6 대두 $/bu 9.56-4.55-1.65 5.81-27.35-25.35-16.7 BDI(Baltic Dry Index) pt 1,98. 16.2 19.44 127.68-73.12-72.61-78.54 자료 : Bloomberg, 기준일 : 9.2.13 그림 2> 한주간소폭상승한로이터 CRB 상품지수 (pt) 로이터CRB 상품지수 5 45 4 35 3 25 2 1 / 8 3/8 5 /8 7/8 9 /8 1 1/8 1/ 9 자료 : Bloomberg, 기준일 : 9.2.6 그림 3> 미원유재고는경기침체로증가추세임 ( 천 bbl) 미원유재고 ( 좌 ) WTI( 우 ) 3 6, 3 5, 3 4, 3 3, 3 2, 3 1, 3, 2 9, 2 8, 2 7, 2/6 8/6 2/7 8/7 2/8 8/8 자료 : Bloomberg ($/bbl) 15 13 11 9 7 5 3 Wealth 컨설팅 Guide for You 2
글로벌자산시장개요 그림 4> 금융시장불안감확대는귀금속에대한수요증가를유발 ($/ troy oz) 금 ( 좌 ) 은 ( 우 ) ($/tr oy oz) 1,5 22 그림 5> 급감하고있는중국의구리수입 (%) 중국비가공구리수입량 ( 전월대비, 좌 ) (%) 6 중국비가공구리수입량 ( 전년대비, 우 ) 1 1, 95 2 18 4 8 6 9 16 2 4 85 8 75 7 6 / 7 9 /7 12/ 7 3/8 6/8 9/8 1 2/8 14 12 1 8-2 -4 2-2 -4 2 3 4 5 6 7 8 9 자료 : Bloomberg 자료 : Bloomberg 그림 6> 다소반등기미를보이고있는기초금속가격 그림 7> 옥수수와소맥가격은남미의강우소식으로하락 (pt) 14, B DI 지수 ( 좌 ) LME 지수 ( 우 ) (pt) 5, ($/bu) 9 옥수수 ( 좌 ) 대두 ( 우 ) ($/bu) 18 12, 4,5 8 16 1, 8, 6, 4, 4, 3,5 3, 2,5 7 6 5 14 12 1 2, 2, 4 8 1/7 7/7 1/8 7/8 1/9 1,5 3 9/7 11/7 1/8 3/8 5/8 7/8 9/8 11/8 1/9 6 자료 : Bloomberg 자료 : Bloomberg Wealth 컨설팅 Guide for You 21
펀드시장분석 1. 펀드수익률 러시아펀드, 기술적반등인가추세적상승인가 Fund Analyst 오온수 2) 768-932 ohonsu@youfirst.co.kr [ 국내 ] 가치형펀드선방 지난주 KOSPI 지수는보합권에서등락하다.4% 하락마감. 美증시는경기부양책에대한실망감으로 1일하룻만에 -4.62% 하락했지만, KOSPI 지수는낙폭을방어하며미국발변수에강한모습을보임 스타일별로보면가치형이.1% 하락하며가장선방. 성장형은.4% 하락했으며, 인덱스와테마형은각각.5% 하락. 지난주는스타일별로수익률차이가크지않았던것으로판단됨그림1> 펀드스타일별유형평균수익률 (%) 수익률 (%) 변동성 (6M) 베타 (6M) 펀드수 ( 개 ) 1주 1개월 3개월 6개월 1년 연초이후 국내주식형 -.4 1.2 5.7-22.5-26.3 5.5 52.5.9 487 KOSPI 지수 (BM) -.4 2.8 3.2-22.9-29.6 5.8 가치형 -.1 1.3 6.9-22.1-25.6 4.5 48.3.9 72 성장형 -.4 1.3 5.2-23.3-28. 5.3 52.1 1. 257 인덱스 -.5.8 6.1-21.9-24. 5.9 56..9 111 테마형 -.5 1.9 5.8-2.3-23.2 6.6 53.2.9 47 해외주식형 3.5-3.1-5. -36.9-41.9.9 51.6.6 421 선진국.3-6.9-1.2-35.8-38.6-4.6 42.5.4 64 MSCI World Index (BM) -.3-1.7-16.1-36.9-43.1-8.2 글로벌 1.3-4.9-6.3-36.1-4.4-1.6 46.8.5 19 유럽 1.5-7.1-11.9-33.7-37.1-3.8 36.6.3 21 일본 -1.5-8.2-11.7-37.5-38.5-7.6 44.4.5 24 신흥국 4.7-2. -3.9-37.9-43.9 2.5 54.6.6 275 MSCI 이머징 (BM) 3.3-4.7-8.2-45.1-51.5-2.4 중국 4.3 1.4 5. -31.3-43. 1.4 52.7.6 62 인도 4.9 1. -7.5-37.6-44.6 2.6 45.4.4 11 베트남 -.6-3.6-1.1-13.6-37.7-1.8 26.6.1 9 아시아 1.7-2.4-1.9-3.1-36.4.1 37.6.5 54 브라질 ( 중남미 ) 4.1-1. 1.6-43.1-42.4 11.1 79.4.9 33 러시아 ( 동유럽 ) 11.6-9.9-26.1-63.6-65.1-3.2 77.7.9 29 중동아프리카 3.6-8. -9.6-35.7-13.1-5.3 45.2.4 5 이머징 ( 브릭스 ) 5.4-1.6-4.7-39.9-44. 4.7 54.6.7 72 섹터 2. -4.1-4.9-34.3-38.3 -.3 48.7.5 82 대안형.7 2. 1.5-29. -27.9 9.4 8. 669 국내채권형.3.5 3.9 5.1 6.8 1.1 2.9 85 자료 : 제로인, 현대증권주 : 수익률은주식형, 국내채권형포함, 혼합형 / 재간접펀드는제외한동일가중평균수익률 ( 단, 대안형의경우재간접포함 ) 수익률기준 : 설정액 5억이상, 3개월이상경과한공모펀드대상, ( 사모펀드, MMF 등제외 ), 기준일 : 29.2.12 Wealth 컨설팅 Guide for You 22
펀드시장분석 그림 2> RTS 상대주가지수 그림 3> 러시아, 환율불안여전해 % 16 14 12 1 8 6 28-12-22 29-1-5 29-1-19 29-2-2 4 3 35 25 3 25 2 2 15 15 1 루블화 / 달러 RTS 지수 1 5 5 25-12-3 26-12-3 27-12-3 28-12-3 자료 : DataStream, 현대증권 자료 : DataStream, 현대증권 [ 해외 ] 러시아, 경기회복에대한기대는시기상조 러시아펀드 ( 동유럽포함 ) 는주간기준 11.6% 상승하며가장양호한성과. 하지만러시아는에너지의존형경제라는약점과최근금융위기에서금융시스템이취약한모습을보이며증시의견고한추세를기대하기는힘든상황 환율불안정이지속되는가운데러시아펀드의기술적반등은가능할것으로판단. 하지만유가의하향안정화및증시상승의모멘텀부족으로추세전환에대한기대는시기상조일것으로전망 국내주식형은가치형, 해외주식형은글로벌펀드로접근유효 당분간국내주식형에서는가치형으로접근하되신용물스프레드가확대된상황에서회사채펀드에대한투자도고려할만 해외주식형에서는기업의부도리스크가높아진점을감안하였을때당분간글로벌펀드로접근하는전략유효. 단, 신용경색및시장안정이전제될경우중국에대한투자매력도가가장높을것으로판단 Wealth 컨설팅 Guide for You 23
펀드시장분석 2. 국내설정펀드수급 자통법시대개막, 그러나주식형펀드시장은냉랭 Fund Analyst 문수현 2) 768-935 msh52@stockmarket.co.kr MMF 블랙홀, 단기자금투자집중지속 MMF 주간 4조 5,19 억원증가되어설정잔고 118 조 96 억원돌파. MMF 투자증가에힘입어전체펀드설정잔고는 389 조원을돌파하였음 2월 12일금통위에서기준금리가 5bp 인하되었으며, 금리인하에대한기대감으로장 / 단기금리차가지속적으로벌어지면서단기채권이소폭강세를보였으나단기채권형펀드는 4,49억원, 장기채권형은 43억원, 채권혼합형은 2,58억원감소됨 주식형펀드는주간 2,58 억원감소되며 6주연속설정액이감소된반면, 주식혼합형은 9억원증가되며 5주연속설정액증가됨 ETF 제외주식형펀드투자자금유출 ETF 제외국내주식형펀드는해지금액 ( 현금유출 ) 이증가하여주간 1,586 억원유출 해외주식형펀드는 535 억원유출되어 3 주만에유출세로전환됨 그림 1> 국내설정펀드설정액증감 ( 공모 + 사모, 국내 + 해외 ) 설정액 증감 ( 단위 : 십억원 ) 9.2.12 8년말 1.16~1.22 1.23~1.29 1.3~2.5 2.6~2.12 최근4주 연초대비 주식형 138,631 14,212-282 -159-25 -258-949 -1,581 주식혼합 13,953 13,59 199 64 12 9 374 363 채권혼합 24,25 25,995-69 -476-435 -274-1,794-1,97 채권장기 6,461 6,555 62 19-93 -43-55 -94 채권단기 26,491 23,967 165 1,638 9-449 1,444 2,524 MMF 118,96 88,92 5,792-1,299 5,726 4,519 14,738 29,194 파생상품 27,434 27,879-111 -38-53 -4-242 -445 부동산 8,274 8,397 1 6-18 -1-111 -123 재간접 12,455 12,443 15 23-56 15-3 12 특별자산 11,911 12,18 9 11-17 -91-97 -17 PEF 1,36 1,32 5 5 4 합계 389,37 361,26 5,327-211 4,816 3,378 13,31 27,777 자료 : 금융투자협회, 현대증권 / 기준일 : 9.2.12 주 : 국내에설정된전체펀드의유형별설정액으로, 설정액증감에는재투자분이포함되어있어전체펀드규모의변화를보여줌 그림 2> ETF 제외국내외주식형펀드현금유출입 순자산 국내주식형 해외주식형 기준일 ( 단위 : 억원 ) 설정 해지 증감 설정 해지 증감 9.2.12 846,154 1,95 3,535-1,586 623 1,157-535 9.2.5 839,648 2,48 2,84-323 1,35 89 226 9.1.29 833,734 3,556 2,59 967 1,81 846 235 9.1.22 88,538 2,19 1,669 522 587 995-48 최근 4주 1,176 1,598-42 3,326 3,87-482 자료 : 금융투자협회, 현대증권 / 기준일 : 9.2.12 Wealth 컨설팅 Guide for You 24
펀드시장분석 공모펀드중채권형펀드만설정액증가 공모형펀드는국내채권형 (53 억원증가 ) 펀드에서만설정액이증가되었으며, 주식형 및대안형모두설정액이감소됨 자통법시대, 주식형펀드시장냉랭 2월 4일자통법시대가열린후불완전판매를막기위해일반투자자의투자성향을파악하고, 단한개의펀드를판매하기위해설명시간이길어지는등펀드판매에불편이따르며펀드투자한주간감소됨 국내주식형은성장형 (1,348 억원감소 ) 을중심으로전체유형에서설정액이감소되었으며, 해외주식형은선진국 (141 억원 ), 신흥국 (476 억원 ), 섹터 (141 억원 ) 펀드모두설정액이감소됨 신흥국중러시아펀드는한주간 2% 이상폭등한러시아증시의강세로주간 66억원증가됨 그림 3> 공모펀드유형별설정액증감 설정액 ( 억 ) 증감 ( 억 ) 펀드수 유형 9.2.12 1주 1개월 3개월 6개월 1년 ( 단위 : 개 ) 국내주식형 ( 파생인덱스 ) 776,893-2,75 99 476 6,99 61,699 1,31 가치형 13,865-214 92-2 -159 3,757 187 성장형 541,378-1,348 731-846 -285 38,427 53 인덱스 5,76-42 51 1,261 7,51 13,827 197 테마형 8,889-111 116 63 383 5,689 144 해외주식형 ( 파생인덱스 ) 585,624-759 -57-4,769-36,751-19,122 1,92 선진국 23,87-141 -12-768 -2,526-6,532 191 글로벌 5,724 17 32-58 -516-977 6 유럽 7,959-48 -8-176 -81-3,5 73 일본 9,43-11 -144-534 -1,29-2,55 58 신흥국 468,321-476 -355-2,775-27,682-1,233 75 중국 195,192-84 73-932 -11,381-3,389 136 인도 18,145 9-23 -245-1,374-94 39 베트남 9,759-2 32 12 192 941 12 아시아 43,381-289 -494-618 -2,318-2,599 163 브라질 ( 중남미 ) 19,429-23 -8-238 -1,421-5,686 99 러시아 ( 동유럽 ) 21,957 66 13 113-1,449-5,338 68 중동아프리카 3,159-6 -7-147 -665 65 26 이머징 ( 브릭스 ) 157,298-148 131-827 -9,267 15,91 162 섹터 94,216-142 -95-1,226-6,543-11,357 196 대안형 ( 파생펀드 ) 156,327-95 24-2,991-6,292 4, 1,41 국내채권형 31,429 53 1,837 2,846 1,966 2,168 35 합계 1,55,273-2,426 2,498-4,436-34,86 84,745 3,829 자료 : 제로인, 현대증권 / 기준일 : 9.2.12 주1: 국내설정공모펀드를대상으로재분류하였으며, 설정액증감은재투자를제외하여투자자금의유출입으로인한설정액증감을보여줌 주2: ETF 제외, 채권형펀드는시가평가채권으로구성된펀드이며, MMF는제외함. 대안형펀드는원자재, 농산물, 부동산, 리츠, ELF, 구조화, 특별자산펀드로구성 Wealth 컨설팅 Guide for You 25
펀드시장분석 3. 해외뮤추얼펀드수급 투자자금유입, 그러나강도는크지않아 Fund Analyst 문수현 2) 768-935 msh52@stockmarket.co.kr 이머징시장 2주연속투자자금유입, 인터내셔널펀드군 5주만에순유입전환 EMEA 펀드군 5백만달러로유입강도는크지않으나 27주만에투자자금유입되며지난한주간 (2.11 기준 ) 주요네곳의이머징펀드군에서모두자금이유입됨 각지역에분산투자하는선진펀드군중인터내셔널펀드군은주간 1.24 억달러 ( 순자산대비.3%) 유입된반면, 태평양펀드군은.19 억달러 ( 순자산대비.2%) 유출됨 이머징펀드군중일본제외아시아펀드군의유입액이가장컸으며, 동펀드군내범중국 (1.43 억달러 ), 중국 (.97 억달러 ), 한국 (.61 억달러 ) 의투자가컸음 라틴아메리카펀드군은한주간순자산대비유입비율이.53%(1.3 억달러 ) 로가장컸으며, 연초이후지속적으로투자자금이유입되어연초대비총 3.37% 가유입됨 그림 1> EMEA 펀드군 27 주만에투자자금순유입 순자산 (Mil$) 현금유출입 (Mil$) 순자산대비유출입비율 9.2.11 1.29~2.4 2.5~2.11 최근4주 연초대비 전주대비 연초대비 GEM 펀드군 17,657 225 138-424 1,619.13% 1.49% 일본제외아시아펀드군 9,446 68 219-329 691.25%.75% 라틴아메리카펀드군 2, 18 13 414 617.53% 3.37% EMEA 펀드군 15,447-41 5-355 -478.3% -2.7% 이머징시장합계 233,551 433 464-693 2,449.21% 1.3% 인터내셔널펀드군 436,921-215 124-1,527-883.3% -.19% 태평양펀드군 9,82 9-19 -2 41 -.2%.38% 자료 :EPFR, 현대증권 주 : EPFR - Emerging Portfolio Fund Research, 주요역외펀드동향집계정보제공회사 그림 2> 이머징 / 인터내셔널펀드군주간유출입 4 주 MA 그림 3> 이머징시장펀드군별주간유출입 4 주 MA ( 십억 $) 4 2 전체이머징시장 인터내셔널 ( 십억 $) 1 GEM 일본제외아시아라틴아메리카 EMEA -2-4 -1-6 Feb/8 May/8 Aug/8 Nov/8 Feb/9 자료 : EPFR, 현대증권 -2 Feb/8 May/8 Aug/8 Nov/8 Feb/9 자료 : EPFR, 현대증권 Wealth 컨설팅 Guide for You 26
지표분석 4. 주요국환율 원 / 달러약세지속, 러시아루블화가치급락후반등세 Fund Analyst 배성진 2) 768-937 priceless214@youfirst.co.kr 원 / 달러환율약세지속 원 / 달러환율지난주 1,4 원돌파후 1,3 원대후반에서원화약세지속. 국내은행들과한국의 CDS 프리미엄이재차급등하면서유동성에대한위기감이부각되어원 / 달러환율의약세현상심화. 파운드화달러대비약세지속 / 러시아루블화단기급등 ( 가치급락 ) 후하락세 달러는인덱스기준으로 8pt~82pt 의횡보세가지속되고있으나주간단위소폭약세로마감. 달러는소폭약세를시현했으나영국의경기침체가미국보다더욱우려됨에따라파운드가달러대비약세지속. 달러소폭약세로유로화, 호주달러, 스위스프랑, 위엔화등이소폭강세를유지. 러시아루블화급등 ( 가치급락 ) 에따른반등심리작용및러시아증시반등에따라 42bp 하락하면서 34.8pt 로마감하면서단기적으로안정세시현. 표 1> 주요국환율추이 (pt, 각국통화, %) 종가 달러대비 ( 상승시절하, 하락시절상 ) 1주일 1개월 3개월 6개월 1년 연초이후 Dollar Index 81.4-1.2.4-2.8 9.3 11.2 11. 원 / 달러 1394.8.9 2.5 3.6 35. 47.5 48.7 달러 / 파운드 1.4 2..9 2.5 22.6 26.5 27.5 달러 / 유로 1.3 -.2 3.3-2.4 14. 12.1 12.9 호주 $/ 달러 1.5 -.8 3.1-2.8 31.7 37.5 34.1 엔 / 달러 91.2.3 2.2-4.7-16.2-15. -19.4 스위스프랑 / 달러 1.2 -.9 3.8-2.4 6.6 5.1 2.9 브라질헤알 / 달러 2.3.1-1.7-2.7 39.9 29.9 28. 맥시코페소 / 달러 14.4 1.5 4.1 1. 41.9 34.3 32.1 러시아루블 / 달러 34.8-4.2 12.3 26.7 43. 41.2 41.8 위안 / 달러 6.8 -.1 -.1.1 -.4-5. -6.5 홍콩 $/ 달러 7.8 -. -.. -.7 -.6 -.6 인도루피 / 달러 48.8 -. -.9-1.3 14.1 22.4 23.5 남아공란드 / 달러 1. 2.8 -.3-4.8 26.2 29.2 46. 타이완 $ / 달러 34.1.9 2.4 2.6 9.3 7.6 5. 말레이시아링깃 / 달러 3.6.3 1..5 9.2 11.9 9.5 인도네시아루피 / 달러 11785..3 5. -1.1 28.5 27.1 25.1 싱가폴 $/ 달러 1.5 1. 1.4 -.1 7.5 6.3 4.8 베트남동 / 달러 17483. -.. 3. 5.2 9.5 9.2 자료 : Datastream, 현대증권. 참조 : 2월 13일기준, 맥시코페소는 Probursa, 홍콩 $ 는주요은행기준, 란드 / 동은로이터기준, 링깃은 Maybank 인도루피는 Kanji Pitamber, 타이완 $ 는 TEJ, 싱가폴 $ 는 DBS 기준 Wealth 컨설팅 Guide for You 27
지표분석 5. 주요국금리 한국역대기준금리최저수준인 2.% 기록 Fund Analyst 배성진 2) 768-937 priceless214@youfirst.co.kr 한국은행기준금리인하단행 한은의기준금리인하 (2.5% -> 2.%) 로단기반등하던금리가하락세로반전하여국고 3년물기준으로주간단위 16bp 하락하며 3.57% 로마감 CD91 일물의경우도재차하락하여최저수준인 2.57% 에마감하며초단기안전자산에대한선호현상지속. 글로벌금융불안다시부각되면서글로벌금리급락세시현 미국국채발행이지속될것이라는우려로 2.98% 까지상승했던미국국채의경우미국및글로벌금융시장불안심리가다시부각되면서안전자산선호현상이강화되며 29bp 급락한 2.69% 에마감 유럽각국들의금융불안또한재차부각되면서국채수익률급락세로마감. 영국, 프랑스, 독일등국채수익률이큰폭으로하락세를기록. 급등하던러시아 1년물의경우환율과증시안정에따라소폭하락세로마감 표 1> 글로벌금리급락세 구분 금리 변동치 (bp) 변동성 상관계수 (9.2.13기준) 1주 1개월 3개월 6개월 1년 (%) (1년) 국고3년 3.57-16 7-167 -219-144 32.4.92 국고1년 5.19-8 8-66 -65-2 25.8 1. CD91일 2.57-35 -56-32 -321-276 23.6.73 미국1년 2.69-29 39-12 -123-99 43.7.78 일본1년 1.26-7 1-23 -19-17 33.7.66 영국1년 3.47-47 1-62 -113-114 28.8.71 프랑스1년 3.64-16 14-35 -7-34 27.3.76 독일1년 3.8-28 8-56 -112-86 26.1.75 호주1년 4.24-21 28-67 -161-21 28.7.61 러시아1년 14.16-11 318 532 725 789 74.1 -.52 중국1년 4.23-25 -35-23 -41 5 13.5.42 인도1년 6.14-21 44-151 -289-131 24..87 남아공1년 8.6 36 76-47 -88-77 17.3.68 대만1년 1.4-11 -4-31 -112-94 36.4.61 싱가폴1년 1.99-9 3-5 -113-33 46.3.78 브라질CDI 12.63-97 -61-22 155 13.9 -.7 자료 : Datastream, 현대증권주 : 상관계수는국고 1년기준. 기준일 : 2월 13일 Wealth 컨설팅 Guide for You 28