Economic Indicator Trend 218. 7. 2 한국 6 월수출 선박제외시기조적수출증가세지속 심혜진 Analyst hyejin.shim@samsung.com 2 22 7782 허진욱 Chief Economist james_huh@samsung.com 2 22 7796 6 월수출은전년대비 -.1% 로시장컨센서스인 2.% 와전월의 13.2% 를공히하회했다. 조업일수가전년대비 1.5 일줄어들었고, 작년 6 월대규모선박수출의기저효과가작용한것이수출감소의주된원인으로작용했다. 그러나조업일수감소요인을제외한일평균수출이전년대비 6.9% 로연초이후평균수준을유지하고있고, 기조적수출을보여주는선박제외일평균수출이 21.7% 증가하면서역대 2 위의실적을기록한점등을감안할때전반적인수출증가세가이어지고있는것으로판단된다. 6 월수출단가는반도체, 석유화학 / 제품의상승에도불구하고선박및디스플레이영향으로소폭하락 (-.5%) 했으며, 물량은반도체, 석유제품, 섬유등의영향으로소폭증가 (+.4%) 했다. 6 월수출을품목별로살펴보면, 13 대주력품목중 7 개품목의수출이증가했으며, 이중반도체, 석유화학, 석유제품, 컴퓨터 4 개품목은두자릿수증가율을기록했다. 반도체수출증가율은조업일수감소로인해전월대비다소둔화됐으나, 수출액은사상최고치를재차경신했다. D 램가격안정과낸드가격하락이이어지는가운데서버용메모리중심의견고한수요증가가 21 개월연속반도체수출증가를견인했다. 컴퓨터수출은고성능 SSD 수요호조세로 15 개월연속증가했다. 일반기계수출은중국과미국등주요국건설 / 제조업경기호조및인프라투자확대영향으로 4 개월연속증가했다. 이는글로벌 capex 사이클에따른경기확장국면의장기화가능성을시사하는것이다. 석유화학및석유제품수출은국제유가상승과주요국환경규제강화로인한수요확대영향으로각각 21 개월, 2 개월연속증가했다. 반면자동차수출은조업일수감소및중남미현지생산확대로 5 개월연속전년대비감소세를이어갔으며, 디스플레이수출은중국 LCD 생산확대에따른단가하락으로 6 개월연속감소했다. 가전수출은현지생산확대로감소세를이어갔으며, 선박수출은 216 년수주감소, 217 년대규모선박인도에따른기저효과로 4 개월연속전년대비큰폭으로줄어들었다. 한국기업의선박수주는 216 년전년대비 79.8% 감소했으나, 217 년에는 224.5%, 올해 1~5 월에는 72.1% 증가했다. 지역별로는중국, 미국, EU, 일본, 인도등 5 개지역으로의수출이증가했으며, 특히對중국, 일본, 인도수출은두자릿수증가율을기록했다. 對中수출은반도체수출증가및환경규제에따른석유화학수출증가, 인프라투자확대로인한건설경기호조로일반기계수출이증가하면서전년대비 29.8% 늘어났다. 對美수출은제조업및건설경기호조에따른일반기계수출증가와반도체수요증가로 2 개월연속전년대비증가세를보였다. 對美수출증가에도불구하고항공기및부품, 원유, 액화천연가스등對美수입이크게늘어나면서 1~6 월누적對美무역수지흑자규모는전년대비감소세를이어갔다. 반면베트남수출은스마트폰수요정체및현지공장증설완료에따른일반기계수출감소로 4 개월연속줄어들었다. 중남미수출은멕시코등자동차 / 차부품현지생산확대로, 중동수출은라마단 (5.17~6.15 日 ) 영향으로감소했다. ( 다음페이지계속 )
218. 7. 2 전년도에이어올해에도수출이한국경제성장의주된동력으로작용할것이라는견해를유지한다. 글로벌 capex 사이클장기화와원화약세, 주요국제조업경기및반도체업황호조, 유가상승등으로올해한국수출은전년대비 1% 내외의증가세를기록할것으로예상된다. 선박수출의경우 216 년수주절벽으로전년대비감소세가예상되나, 반도체, 석유화학 / 제품, 일반기계, 컴퓨터등을중심으로수출증가세가이어질것으로전망된다. 당사전망의가장큰리스크는미 중무역분쟁이다. 지난 6 월 15 일, 미국은 2 단계로이루어진對中관세부과리스트를발표했고이에중국이맞대응을예고하면서양국간무역갈등이재차격화되는모양새다. 미국은오는 7 월 6 일, 1 차적으로 34 억달러규모의중국수입품에 25% 추가관세를부과할예정이다. 2 차관세부과리스트는반도체, 플라스틱, 전기모터등 284 개품목, 16 억달러규모로이루어져있으며, 향후공청회및업계의견수렴을거쳐발효될전망으로실제시행까지는약 3 개월가량이소요될것으로예상된다. 이에중국도동일금액 - 동일세율의對美관세부과를예고했다. 역시두차례에걸친단계적대응으로 1 차는 545 개, 34 억달러규모의농수산물, 자동차등으로구성되어있으며, 2 차는화학공업, 의료기기, 에너지등으로구성된 16 억달러규모다. 당사의 base scenario 는 11 월미국중간선거이전협상을통해양국간갈등이완화되는것이다. 특히중국의경우對美수입의 6% 가량이원재료 / 중간재및농산물이기때문에보복관세를부과할경우중국내소비자물가상승이불가피하며, GDP 대비수출비중도높아상대적으로운신의폭이좁을수밖에없다. 對美무역흑자의절반이상이외국기업에서발생하고있다는점도부담이다. 미국의통상압력이높아지면서이들이생산기지를이전할경우중국경제는타격을입을수있다. 미국의경우도중국산제품의대체재를빠른시일내에구하기어렵기때문에공급측제약이심화되고인플레이션압력이높아질수있어부정적영향을피하기어렵다. 결국협 상을통한해결로귀결될것이라는게당사의전망이며, 그시점은 9 월전후가될것으로예상한다. 당사의 baseline 과달리미국의對中관세부과가현실화될경우다음과같은파급경로를통해한국수출에영향을미칠것으로예상된다. 첫번째는한국의對中수출중 7% 이상을차지하는중간재의수출이줄어드는것이다. 특히최종귀착지가미국인품목의수출이영향을받을것이다. 두번째는중국의對美수출부진이중국경기둔화로이어지면서한국의對中수출이감소하는경로다. 세번째는중국의對美수출이감소함에따라중국과수출경합도가높은한국산업이반사이익을얻으면서對美수출이늘어나는경로다. 산업연구원에따르면미국이 5 억달러규모의對中관세 25% 부과를강행할경우, 한국의對中수출은.19% 가량감소할것으로예상된다. 對中수출의 7% 이상을중간재가차지함에도불구하고수출감소가제한적인수준에그칠것으로전망되는까닭은최종귀착지가미국인수출이 5.% 수준에불과하기때문이다. 게다가 5 억달러규모의관세가한번에부과되는것이아니라 2 단계에걸쳐서적용되며, 2 차관세가적용되기까지 3 개월여의시간이소요될것으로예상되고, 통상 4 분기초에는블랙프라이데이를대비한수출증가가나타나기때문에미국의對中관세부과가한국수출에미치는효과는내년부터본격화될가능성이높은것으로판단된다. 즉올해한국수출에미치는영향은제한적일것이다. 삼성증권 2
218. 7. 2 수출실적요약 비중 (%) 18.1월 2월 3월 4월 5월 6월 1~6월 전체 22.3 3.3 6. (1.5) 13.2 (.1) 6.6 일평균수출 9.6 16.5 8.2 (3.6) 1.5 6.9 7.4 물량 5.8 (2.6) (9.7) 9.4 1.8.4.7 단가 15.6 6.1 17.3 (9.9) 11.2 (.5) 5.9 지역별 미국 11.6 4.4 (11.8) (1.1) (1.4) 11.8 7.6 1.6 EU 9.7 1.5 13. 24.3 (21.2) 3.7 1.4 3.1 일본 5.1 21.3 19.6 9.2 17.7 15.8 11.1 15.6 중국 26.6 24.4 3.6 16.6 23.1 3. 29.8 21.1 ASEAN 16.4 37.5 4.5 2.5 2.4 (2.3) (1.3) 5.9 중동 4. 4.1 (1.1) (22.6) 8.3 (6.3) (1.4) (6.8) 중남미 4.7 34.6 (3.5) (8.1) (3.7) 1.7 (7.6) 1.1 주력품목 반도체 2.6 53.3 4.8 44.2 37. 44.5 39. 42.9 무선통신기기 3. (1.) (32.3) (15.5) (4.7) 2.4 (1.6) (17.8) 평판디스플레이 3.7 (7.8) (22.4) (16.4) (16.2) (21.) (1.4) (15.7) 컴퓨터 1.9 38.5 29.4 62.4 23.6 28.6 48.5 38.6 자동차 6.8 13.3 (14.5) (8.7) (8.6) (.8) (9.9) (5.6) 선박류 3.6 11.7 29.7 (31.) (75.1) (67.1) (82.7) (55.) 철강제품 5.7 17.2 (1.1) 6.2 (7.7) (.8) (1.7) (.3) 일반기계 8.9 27.2 (3.2) 6. 13.1 15.7 1.5 9.6 석유화학 8.4 18.5 6.5.6 11.9 26.8 17.5 13.2 석유제품 7.4 31.1 14.2 1.6 56.8 37.6 72.1 33.8 신규유망품목 OLED 1.3 17.1 (8.5) 1.7 (.4) (18.2) 13.5.3 SSD 1.2 79.3 65.2 9.6 (12.2) (12.5) 48.9 49. 화장품 1.1 52.3 (5.2) 36.6 67.3 69.6 32.6 4.3 참고 : 지역별 / 품목별비중은 218 년 YTD 기준 삼성증권 3
218. 7. 2 월간수출액과증가율 ( 십억달러 ) 6 수출증가율 ( 우측 ) 4 3 55 2 5 1 45 (1) 4 수출액 ( 좌측 ) (2) 35 (3) 211 212 213 214 215 216 217 218 일평균수출증가율 5 4 3 2 1 (1) (2) 211 212 213 214 215 216 217 218 일평균수출선박제외선박, 반도체제외 수출증가율 : 물량 vs 단가 4 단가 3 2 1 (1) 물량 (2) (3) 211 212 213 214 215 216 217 218 주요국별수출증가율 (3개월이동평균, 전년대비 %) 3 25 2 15 미국 +EU 1 5 (5) (1) 중국 +ASEAN+ 중남미 (15) (2) 211 212 213 214 215 216 217 218 6 월수출 : 13 대품목증감 6 월수출 : 주요지역별증감 8 6 4 2 (2) (4) (6) (8) (1) 72 석유제품 49 컴퓨터 39 반도체 18 석유화학 2 2 1 차부품 일반기계 섬유 (2) (2) (1) (1) (22) 무선통신기기 철강 자동차 디스플레이 가전 (83) 선박 4 3 2 1 (1) (2) (3) (4) 3 17 11 8 1 (1) (7) (9) (1) (28) 중국인도일본미국 EU 아세안중남미베트남중동 CIS 삼성증권 4
218. 7. 2 중국의對美수출 vs 한국의對中수출 ( 전년대비 %) 6 5 4 3 2 1 (1) (2) 22 24 26 28 21 212 214 216 218 한국의對中수출가공단계별분해 ( 억달러 ) 1,6 1,4 1,2 1, 8 6 4 2 22 24 26 28 21 212 214 216 218 한국의대중수출 중국의대미수출 1 차산품소비재자본재중간재기타 자료 : 한국무역협회 참고 : 218 년은 1~5 월 자료 : 한국무역협회 한국의對中수출최종귀착지분해 한국의對中수출산업별분해 ( 억달러, %) 총수출 금액 중간재수출 비중 반도체 6 578 96.3 전기전자 36 21 68.6 한국.8% 일본 2% EU 4.3% 미국 5% 기타 12.8% 참고 : 214 년기준자료 : 한국은행 중국 75.1% 최종재 31.3% 중간재 43.8% 석유화학 191 191 1. 디스플레이 182 3 1.6 정밀화학 87 73 83.9 일반기계 78 31 39.7 자동차 53 3 5.7 철강 46 45 97.8 비철금속 34 33 97.1 생활용품 29 24 82.8 섬유의복 21 19 9.5 비금속광물 8 8 1. 조선 6. 기타제조업 91 34 37.4 제조업 1,733 1,252 72.2 참고 : 215년기준자료 : 해관총서, 산업연구원 삼성증권 5
218. 7. 2 미 중상호관세부과리스트미국 (6.15 日, 1 차 ) 중국 (6.16 日, 1 차 ) 34 억달러규모 34 억달러규모 818 개품목 545 개품목 25% 관세인상 25% 관세인상 중국산기계, 선박 / 부품, 항공 / 부품, 통신장비, 철도장비등 미국산대두, 옥수수, 밀, 소고기, 돈육, 위스키, 차량등 HS Code*: 28 류, 4 류, 84 류, 85 류, 86 류, 87 류, 88 류 89 류, 9 류 HS Code**: 2 류, 3 류, 4 류, 5 류, 7 류, 8 류, 11 류 12 류, 14 류, 16 류, 2 류, 22 류, 23 류, 24 류, 52 류, 87 류 미국 (2 차 ) 중국 (2 차 ) 16 억달러규모 16 억달러규모 284 개품목 114 개품목 25% 관세인상 25% 관세인상 중국산반도체 / 장비, 플라스틱, 철강제품, 전기차, 배터리등 ( 소비재제외 IT/ 산업재중심 ) HS Code***: 27 류, 29 류, 34 류, 35 류, 38 류, 39 류, 4 류 9 류 미국산의료장비, 석탄, 석유등에너지 화학제품 ( 미국수입비중이높은품목순 ) HS Code****: 27 류, 34 류, 38 류, 39 류, 7 류, 73 류, 84 류, 85 류, 86 류, 87 류, 89 류. 9 류 참고 : * 28 류 ( 무기및무기화합물류 ), 4 류 ( 고무및고무제품류 ), 84 류 ( 기계및기계부품류 ), 85 류 ( 전자기기및전자부품류 ) 86 류 ( 철도장비류 ), 87 류 ( 차량부품류 ), 88 류 ( 항공및항공부품류 ), 89 류 ( 선박및수상구조물류 ), 9 류 ( 광학기기및광학부품류 ) ** 2 류 ( 육류 ), 3 류 ( 어류 ), 4 류 ( 낙농업류 ), 5 류 ( 기타동물가공류 ), 7 류 ( 채소류 ), 8 류 ( 과일및견과류 ), 9 류 ( 커피및차류 ) 11 류 ( 제분류 ), 12 류 ( 식용유류 ), 14 류 ( 기타식물가공류 ), 16 류 ( 육류및어류가공류 ), 2 류 ( 채소및과일가공류 ) 22 류 ( 음료및주류 ), 23 류 ( 조제사료류 ), 24 류 ( 담배류 ), 52 류 ( 면류 ), 87 류 ( 차량부품류 ) *** 27 류 ( 연료류 ), 29 류 ( 유기화합품류 ), 34 류 ( 왁스및세제류 ), 35 류 ( 단백질및효소류 ), 38 류 ( 화학공업품류 ), 39 류 ( 플라스틱및플라스틱제품류 ), 4 류 ( 고무및고무제품류 ), 9 류 ( 광학기기및광학부품류 ) **** 27 류 ( 연료류 ), 34 류 ( 왁스및세제류 ), 38 류 ( 화학공업품류 ), 39 류 ( 플라스틱및플라스틱제품류 ), 7 류 ( 유리및유리제품류 ), 73 류 ( 철강제품류 ), 85 류 ( 전자기기및전자부품류 ), 86 류 ( 철도장비류 ), 87 류 ( 차량부품류 ), 88 류 ( 항공및항공부품류 ), 89 류 ( 선박및수상구조물류 ), 9 류 ( 광학기기및광학부품류 ) 자료 : USTR, 인민망, 관세청, 삼성증권정리 미 중합의가능성시사발언 자료 : 삼성증권정리 삼성증권 6