차세대메디톡신파트너링잠재가치 ( 보수적 ) 를반영한목표주가산출내역 시장침투율가정 TNPV( 억원 ) 주당가치 ( 원 ) 파트너링가정 TP( 원 ) 수정 TP( 원 ) ( 중견, 다국적 ) 중견 다국적 중견 다국적 중견 다국적 보수적 (5%, 1%) 1,914 2,327

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기업분석 BUY(Maintain) 목표주가 : 850,000 원 주가 (5/15): 609,000 원 메디톡스 (086900) 달리는실적에곧날개까지달듯 시가총액 : 34,448 억원 헬스케어 Analyst 이지현 02) geeh

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LG 디스플레이연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17P 2Q17E 3Q17E 4Q17E E 2017E 출하면적 ['000m 2 ] 9,483 9,962 10,859 10,766 10,067 10,213 10

Microsoft PowerPoint 산업전망_통장전부_v9.pptx

Microsoft Word _semicon_comment_final.doc

LG 디스플레이연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17E 2Q17E 3Q17E 4Q17E E 출하면적 ['000m 2 ] 9,483 9,962 10,859 10,945 10,339 10,522 11,

Microsoft Word 나이스정보통신.docx

Microsoft Word GS리테일.doc

도현우, Analyst, , nm 2D IM Flash 20nm 16nm Gen1 Gen2 3D Samsung 21nm 16nm 14nm 2D 24L

Microsoft Word POSCO.doc

실적 Review BUY(Maintain) 목표주가 : 130,000원주가 (7/6): 75,700원시가총액 : 129,321억원 LG 전자 (066570) 아쉬운실적, 그보다과도한우려 전기전자 / 가전 Analyst 김지산 02)

LG 전자 3 분기잠정실적요약 ( 단위 : 억원 ) 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17P QoQ YoY 키움증권 추정치 차이 ( 실제 / 추정 ) 매출액 132, , , , , % 15.2% 147,94 2

SK 하이닉스 12 개월 Trailing P/B vs. 분기영업이익비교 : 평균수준에도못미치는 P/B Multiple ( 배 ) SK 하이닉스영업이익 ( 우 ) SK 하이닉스 Trailing P/B ( 조원 )

LG 디스플레이연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18P 2Q18E 3Q18E 4Q18E P 2018E 출하면적 ['000m 2 ] 10,067 10,183 10,315 11,037 10,078 10,492

LG 디스플레이연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17E 1Q18E 2Q18E 3Q18E 4Q18E E 2018E 출하면적 ['000m 2 ] 10,067 10,183 10,315 11,037 10,016 10,139

Company Update BUY(Maintain) 목표주가 : 95,000원주가 (9/11): 73,800원시가총액 : 537,266억원 SK 하이닉스 (000660) Take me to a higher place Stock Data KOSPI

Company Update BUY(Maintain) 목표주가 : 3,400,000원주가 (4/6): 2,420,000원시가총액 : 3,470,573억원 삼성전자 (005930) 2Q18 영업이익 16.7 조원, 사상최대실적지속 Stock Data K

실적 Review BUY(Maintain) 목표주가 : 2,100,000원주가 (1/24): 1,908,000원시가총액 : 2,996,376억원 삼성전자 (005930) 2017 년영업이익 36 조원전망 Stock Data KOSPI (1/24)

싱가포르제트유가격추이 ($/bbl) /5 18/6 18/7 18/8 18/9 18/1 18/11 18/12 자료 : Bloomberg, 키움증권리서치 제주항공분기별국제선및국내선 L/F 1% 95% 9% 85% 8% 75% 국내선 L/F 국제

Microsoft Word _OLED-편집2

실적 Review BUY(Maintain) 목표주가 : 105,000 원 ( 상향 ) 주가 (4/29): 71,700 원 LG 전자 (066570) 마지막퍼즐, 휴대폰까지맞추다 시가총액 : 122,362 억원 전기전자 Analyst 김지산 02)

대만주요 Apple Vendor 1~2 월매출감소폭 (YoY) % -5% -1% -15% -2% -25% -3% -35% -4% Foxconn Largan Pegatron Flexium Catcher 자료 : 각사, 키움증권 LG 이노텍실적전망 ( 단위 : 억원 ) 1

실적리뷰 BUY(Maintain) 목표주가 : 100,000원 ( 상향 ) 주가 (5/8): 81,600원시가총액 : 17,268억원 CJ CGV (079160) 중국 Turnaround 임박 엔터테인먼트 / 레저 Analyst 홍정표 02) 37

실적 Review BUY(Maintain) 목표주가 : 140,000원주가 (4/26): 101,000원시가총액 : 172,425억원 LG 전자 (066570) ZKW 인수, 자동차부품재평가필요 전기전자 / 가전 Analyst 김지산 02) 378

LG 디스플레이연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17E 4Q17E E 출하면적 ['000m 2 ] 9,483 9,962 10,859 10,766 10,067 10,213 9,822

LG 전자 4 분기실적요약 ( 단위 : 억원 ) 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15P QoQ YoY 키움증권차이추정치 ( 실제 / 추정 ) 매출액 152, , ,257 14, ,61 3.8% -4.7% 15,8-3.4% Home

제주항공분기별국제선및국내선 L/F 1% 95% 9% 85% 8% 75% 국내선 L/F 국제선 L/F 7% 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 제주항공부가매출비중 12% 1% 8% 6% 4% 2%

SK 하이닉스 (66) SK 하이닉스 12 개월 Trailing P/B vs. 분기영업이익비고 : 최저점수준의 P/B Multiple ( 배 ) 3.5 SK 하이닉스영업이익 ( 우 ) SK 하이닉스 Trailing P/B ( 조원 )

3Q17 Preview BUY(Maintain) 목표주가 : 17,000원주가 (10/27): 9,300원시가총액 : 1,121억원 누리텔레콤 (040160) 3Q17 상저하고실적의시작예상 스몰캡 Analyst 한동희 02) d

LG 이노텍실적전망 ( 단위 : 억원 ) 1Q16 2Q16E 3Q16E 4Q16E 1Q17E 2Q17E 3Q17E 4Q17E 2015 YoY 2016E YoY 2017E YoY 매출액 11,950 12,065 14,207 16,190 13,695 14,000 15,10

LG 디스플레이연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18E 2Q18E 3Q18E 4Q18E E 출하면적 ['000m 2 ] 10,067 10,183 10,315 11,037 10,006 10,131 1

CJ 대한통운 CJ 대한통운사업부문별매출액추이및전망 ( 억원 ) 건설 글로벌 택배 CL 25, 2, 15, 1, 5, - 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18E N

PowerPoint 프레젠테이션

실적 Review BUY(Maintain) 목표주가 : 200,000원주가 (02/08): 174,000원시가총액 : 3조 9,693억원 CJ 대한통운 (000120) 중장기적방향성유효 조선 / 운송 / 방산 Analyst 이창희 02) 3787

삼성 SDI (64) 삼성 SDI 3 분기실적요약 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18P QoQ YoY ( 단위 : 억원 ) 키움증권 차이 추정치 ( 실제 / 추정 ) 매출액 17,8 18,522 19,89 22,48 25, %

CJ 대한통운 CJ 대한통운사업부문별매출액추이및전망 ( 억원 ) 건설매출액 글로벌매출액 택배매출액 CL 매출액 3, 25, 2, 15, 1, 5, - 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3QE 4QE CJ 대한

Microsoft Word doc

Microsoft Word _ doc

실적 Preview BUY(Maintain) 목표주가 : 1,950,000원주가 (9/5): 1,606,000원시가총액 : 2,546,326억원 삼성전자 (005930) 부품사업 ( 반도체, DP) 의실적증가세지속 Stock Data KOSPI (9

COMPANY INITIATION , 98,400 1), 2), 3) DCF 98,400 75,300 23,100 DCF ~ (EV) (+ ) (93.1) 1,024.6 ( ) 10.4

2분기 잠정 실적과 컨센서스 비교 2Q14 (억원) 변동률 (%) 잠정실적 예상치 컨센서스 예상치 대비 컨센서스 대비 YoY 매출액 11,768 12,333 11, 영업이익 1,723 1,653 1, 세전이익

LG 이노텍 1 분기실적요약 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16P QoQ YoY ( 단위 : 억원 ) 키움증권 차이 추정치 ( 실제 / 추정 ) 매출액 15,413 14,471 15,588 15,99 11, % -22.5% 13, % 광

LG 디스플레이연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18E 4Q18E E 출하면적 ['000m 2 ] 10,067 10,183 10,315 11,037 10,078 10,264 10,

Microsoft Word 년 게임업종 전망_최종_.doc

디스플레이산업 [3 월상반월 ] LCD 패널가격동향 Witsview, 3월상반월 LCD패널가격발표 : 2월하반월대비 -0.3% 하락시장조사기관인 Witsview 가 3월상반월 LCD패널가격을발표하였다. TV, 모니터, 노트PC 용 LCD패널평균가격은지난 2월하반월대비

이슈코멘트 BUY(Maintain) 목표주가 : 1,950,000원주가 (10/11): 1,545,000원시가총액 : 2,430,119억원 삼성전자 (005930) 노트 7 판매중단, 반도체이익감소는 -1% 수준 Stock Data KOSPI (

Microsoft Word _삼성SDI

Company Update Outperform(Maintain) 목표주가 : 23,000원주가 (4/24): 19,900원시가총액 : 71,205억원 LG 디스플레이 (034220) 중소형과대형, 결단이필요한때 Stock Data KOSPI (4/

실적 Preview BUY(Maintain) 목표주가 : 130,000원주가 (1/10): 103,000원시가총액 : 78,266억원 삼성전기 (009150) 상반기투자매력부각 전기전자 / 가전 Analyst 김지산 02) jis

실적 Preview Outperform(Maintain) 목표주가 : 54,000원주가 (4/11): 48,600원시가총액 : 25,821억원 한화테크윈 (012450) RSP, 멀지만가야할길 전기전자 / 가전 Analyst 김지산 02) 3787

2013년 0월 0일

투자아이디어 전기전자 트리플카메라모멘텀예상보다강력할전망 전기전자 Analyst 김지산 02) RA 이범근 02) 내년스마트폰선두업체들의트리플카메라채

Microsoft Word doc

LG 전자 1 분기잠정실적요약 ( 단위 : 억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18P QoQ YoY 키움증권 추정치 차이 ( 실제 / 추정 ) 매출액 146, , , , , % 3.2% 159,481-5

INDUSTRY REPORT KB RESEARCH 제약 / 바이오 미국 11 월바이오시밀러처방데이터 제약 / 바이오 Analyst 이태영 년 12 월 19 일 Remicade ( 오리지널 ) J&J WAC 기

Company Update BUY(Maintain) 목표주가 : 3,100,000원 ( 상향 ) 주가 (9/8): 2,454,000원시가총액 : 3,549,207억원 삼성전자 (005930) 3Q17 영업이익총 15 조원, 반도체 10 조원전망 S

한화테크윈 4 분기실적요약 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17P QoQ YoY ( 단위 : 억원 ) 키움증권 차이 추정치 ( 실제 / 추정 ) 매출액 11,683 7,743 1,363 8,686 15, % 31.5% 16, % 엔진 2,

<4D F736F F D FBDC5B0E6C1A65FC1DFB1B9C5BDB9E6C4DDB6F3BAB828C7D5BABB292D28BFCF29>

Microsoft Word _Type2_기업_이수페타시스

PowerPoint 프레젠테이션

실적 Review BUY(Maintain) 목표주가 : 80,000원 ( 하향 ) 주가 (1/29): 55,200원시가총액 : 42,132억원 삼성전기 (009150) 4 분기부진을뒤로하고갤럭시 S7 효과기대 전기전자 / 가전 Analyst 김지산

삼성 SDI (64) 삼성 SDI 분기별실적전망 ( 단위 : 억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18E 3Q18E 4Q18E 217 YoY 218E YoY 219E YoY 매출액 13,48 14,543 17,8 18,522 19

한화테크윈 2 분기실적요약 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16P QoQ YoY ( 단위 : 억원 ) 키움증권 차이 추정치 ( 실제 / 추정 ) 매출액 6,72 6,48 7,56 6,426 8, % 35.1% 7,2 17.2% 항공방산 4,24 4,3

Microsoft Word - HMC_AmoreG doc

1분기 실적 컨센서스 충족 추정 영업이익 성장률 17% 기대 아모레그룹의 1분기 연결 매출액과 영업이익은 각각 1조7,128억원(+18.6%, y-y) 과 3,753억원(+17.0%, y-y)으로 시장 컨센서스를 충족시킬 것으로 추정된다. 이익 기여도가 86%에 달하는

Microsoft Word doc

Microsoft Word 녹십자.doc

삼성 SDI 분기별실적전망 ( 단위 : 억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18E 3Q18E 4Q18E 217 YoY 218E YoY 219E YoY 매출액 13,48 14,543 17,8 18,522 19,89 22,128 23,236 22,88

Microsoft Word - 1_GMeBest_Cover

Microsoft Word - HMC_Company_Bluecom_Final

CJ 대한통운 CJ 대한통운사업부문별매출액추이및전망 ( 억원 ) 건설 글로벌 택배 CL 3, 25, 2, 15, 1, 5, - 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18E 4Q18E CJ 대한통

Microsoft Word - HMC_Company Note_SK Networks_ doc

Microsoft Word - HMC_Company_KOLON_100208

기업분석 BUY(Maintain) 목표주가 : 144,000원주가 (6/14): 118,000원시가총액 : 162,005억원 KT&G (033780) 2 분기도순항중 음식료 Analyst 박상준, CFA 02)

GS 리테일 ( KS) 실적모멘텀둔화 Company Comment 분기매출 16,565 억원 (32% y-y), 영업이익 388 억원 (16% y-y) 으로컨 센서스영업이익 525 억원을크게하회하는실적발표 년에는파르 나스호텔

실적 Preview BUY(Maintain) 목표주가 : 110,000원주가 (6/10): 77,900원시가총액 : 127,482억원 LG 전자 (066570) 스마트폰리스크완화로재평가기대 Stock Data KOSPI (6/10) 전기전자 / 가

표 1. YG의 목표주가 변경 구분 변경 전 변경 후 16년 지배주주 순이익 주식 수 16,41,892 16,41,892 EPS 1,952 1,631 Target PER ,597 48,945 목표 주가 56, 49, 현재주가(2/25일)

2013년 0월 0일

Microsoft Word _Daoudata_ doc

LG 전자 ( KS) 다시찾아가는자신감 Company Note 분기영업적자기록 년에는오랜기간악재로작용하던 MC 실적 우려완화될것으로전망하는바주가부담요인해소예상. 주가정상화 전망 4 분기영업적자 352 억원기록 4 분기연결실

한화에어로스페이스 3 분기실적요약 ( 단위 : 억원 ) 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18P QoQ YoY 키움증권차이추정치 ( 실제 / 추정 ) 매출액 8,686 15,362 7,48 1,113 1,4 2.8% 19.7% 1,363.4% 에어로스페이스 2,1

Microsoft Word

(Microsoft Word _GMeBest_200\300\317\274\261 \310\270\272\271)

Microsoft Word 하이닉스 발간_FINAL_.doc

Microsoft Word _1

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LG전자 Valuation LG전자에대한목표주가를기존 66,원에서 72,원으로상향한다. HE 사업부와 H&A 사업부의실적을상향조정했기때문이다. 향후에 VC 사업부의사업가치를반영하기시작하면, 추가적인목표주가상향도가능할것으로판단한다. 표 1. LG 전자의 Valuation

Microsoft Word _기업분석_SDI__HKResaerch__수정

아이콘트롤스 4분기가 기다려진다 (039570) 투자의견 BUY (유지) 목표주가 42,000원 (유지) 3Q16 매출액 -9.4% YoY, 영업이익 +15.2% YoY 현대산업 입주물량 증가에 따라 스마트홈 고마진세 지속 IBS 수주 확대에 따라

코웨이 ( KS) 견조한성장세지속 Company Comment 프리미엄비중증가, 신제품군일시불판매호조, 해외 ODM 매출성장 세전환등에따라견조한매출성장보임. 효율적비용제어, 핵심지표 관리또한지속. 현주가 PER 18 배수준으로, 실적안정성

2. 인터넷업종컨센서스 매출액영업이익세전이익순이익 EBITDA NAVER 216 4, ,2.4 11, , ,649.9 연결 217E 46, , , , , E 52,671.

표 1. YG 목표주가 상향 구분 변경 전 변경 후 16년 지배주주 순이익 주식 수 16,41,892 16,41,892 EPS 1,842 1,94 Target PER 목표 주가 55, 57, 현재주가 43,7 상승 여력 3.4% 자료: 하나금

Microsoft Word doc

Microsoft PowerPoint Outlook [음식료].pptx

Microsoft Word Morning Brief 표지.doc

기업분석 BUY(Initiate) 목표주가 : 20,000원주가 (11/17): 14,800원시가총액 : 7,141억원 주성엔지니어링 (036930) 2018 년반도체, 디스플레이모두맑음 스몰캡 Analyst 한동희 02) do

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Microsoft Word - 게임산업_ _4tSEdcX4cxGQHhUB6ht3

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R Valuation call, 실적리뷰 213. 2. 19 BUY(Maintain) 목표주가 : 136, 원 주가 (2/18): 89,1 원 메디톡스 (869) 차세대잠재가치반영, 목표가 136, 원상향 시가총액 : 5,4 억원 제약 / 바이오 / 헬스케어 Analyst 김지현 2) 3787-519 kimchi@kiwoom.com RA 박나영 2) 3787-5227 irispark@kiwoom.com 동사의주가는최근 2 개월간 8 만원대초중반에서 9 만원대초반까지박스권기간조정을받고있습니다. 작년 4 분기영업이익이예상을하회했지만이는피부미용분야공동판매관련일회성비용에기인한것에불과하고태평양제약과공동판매에따른내수시장지배력강화, 차세대메디톡신파트너링가시화, 금년실적호전전망을고려시현재시점은매수적기라고판단됩니다. StockData KOSDAQ (2/18) 518.52pt 52 주주가동향최고가최저가 최고 / 최저가대비 97, 원 31,9 원 등락률 -8.14% 179.31% 수익률절대상대 Company Data 발행주식수 일평균거래량 (3M) 1W 2.1%.8% 1M 19.% 11.8% 1Y 166.% 177.1% 5,657 천주 71 천주 외국인지분율 13.27% 배당수익률 (13E).34% BPS(13E) 13,49 원 주요주주정현호외 4 21.59% 투자지표 ( 억원, IFRS 별도 ) 211 212P 213E 214E 매출액 217 363 514 691 보고영업이익 79 172 257 361 핵심영업이익 86 173 258 362 EBITDA 13 19 275 387 세전이익 79 181 271 38 순이익 74 154 23 323 지배주주지분순이익 74 154 23 323 EPS( 원 ) 1,33 2,73 4,71 5,76 증감률 (%YoY) -3.5 19.4 49.1 4.2 PER( 배 ) 19. 31.3 21.9 15.6 PBR( 배 ) 3.3 8.8 6.6 4.7 EV/EBITDA( 배 ) 12. 24.4 17.3 11.8 보고영업이익률 (%) 36.6 47.5 5.1 52.3 핵심영업이익률 (%) 39.6 47.6 5.2 52.4 ROE(%) 18.6 32.2 35.1 35.2 순부채비율 (%) -37.3-38.1-38. -43.2 Price Trend ( 원 ) 수정주가 ( 좌 ) 상대수익률 ( 우 ) 12, 1, 8, 6, 4, 2, 12.2 12.5 12.8 12.11 13.2 25. 2. 15. 1. 5.. (%) -5. 목표주가 136,원으로상향, 바이오업종 TOP PICK 유지목표가를기존의 128,원에서 136,원으로상향조정, 투자의견 BUY, 업종내 TOP PICK을유지한다. 4분기잠정실적과금년수정전망을반영한금년주당순이익을기존보다 6.4% 하향조정했음에도목표가를상향한이유는기존영업가치 ( 금년순이익에목표PER를기존의 25배적용, 기존보다하향된 12,원 ) 에차세대메디톡신의해외파트너링을가정한보수적사업가치 (DCF를이용한 TNPV 1,914억원, 시장침투율 5% 가정 ) 를반영했기때문이다. 차세대메디톡신은작년 11월에호주에서임상2상을성공적으로완료했고대조약인보톡스보다동등이상의효과가나온것으로밝혀졌다. 이에따라금년상반기중에 3~4군데의글로벌제약사와의구체적인파트너링이가시화될것으로예상되는데성사를가정한보수적시나리오의차세대메디톡신주당잠재가치는현재주가의 38% 수준인 34,175 원, 낙관적시나리오를가정한주당잠재가치는현재주가의 94% 인 82,769원으로추정된다. DCF 모델을이용한보수적 (M/S 5%), 합리적 (M/S 1%), 낙관적 (M/S 3%) 시나리오의공동가정은사업가치산정기간제품출시시점 217년부터 1년 ( 이후가치는소멸 ), 시판성공확률 5%, 파트너링시마일스톤 2천억원, 판매후파트너사와수익배분 5%, 할인율 9.43%, 매출액영업이익률은 5%, 법인세율 24.2% 로설정했다. 차세대메디톡신의가치는적어도 2천억원이상추정글로벌업체와의파트너링을가정한차세대메디톡신의주당사업가치가적어도 2천억원이상이가능할것으로보는이유는 1) 차세대메디톡신의약효는보톡스와동등이상이고, 2) 차세대메디톡신이기존제품과달리동물단백질및인혈청알부민이배제되어안정성이우수하고, 3) 실온액상보관, 프리필드실린지형태로편의성에서차별화된데다, 4) 29년존슨앤존슨이차세대제품인 Purtox( 임상3상완료 ) 를개발중인멘토사를 11억달러에인수한사례가있기때문이다. 동사의차세대제품의경우작년 11월호주에서글로벌임상2상이완료하였는데, 멘토사의 Purtox가임상3상완료되었을때보다성공확률이떨어진다는점고려해도 2천억원이상의사업가치는충분하다고판단된다.

차세대메디톡신파트너링잠재가치 ( 보수적 ) 를반영한목표주가산출내역 시장침투율가정 TNPV( 억원 ) 주당가치 ( 원 ) 파트너링가정 TP( 원 ) 수정 TP( 원 ) ( 중견, 다국적 ) 중견 다국적 중견 다국적 중견 다국적 보수적 (5%, 1%) 1,914 2,327 34,175 41,559 12, 136,175 143,559 합리적 (1%, 2%) 2,683 3,481 47,911 62,164 12, 149,911 164,164 낙관적 (15%, 3%) 3,452 4,635 61,648 82,769 12, 163,648 184,769 자료 : 키움증권리서치센터 보툴리눔독소의약품시장전망과차세대메디톡신글로벌임상및상업화스케쥴예상 ( 단위 : US$ Mil) 9, 8, 7, 6, 5, 4, 호주임상 2 상완료 글로벌임상 3 상진입 신약허가신청 시판허가 판매개시 3, 2, 1, 7 8 9 1 11 12E 13E 14E 15E 16E 17E 18E 19E 2E 21E 22E 23E 24E 25E 26E 27E 자료 : 키움증권리서치센터 작년 4분기매출액은 43.8% 늘어나분기최대매출시현, 내수시장점유율은 37% 로전년대비 7%P 상승 작년 4 분기매출액은전년동기대비 43.8% 증가한 18 억원으로예상치와컨센서스를 소폭하회했으나분기사상최대매출액을시현했다. 내수매출액은피부미용분야태평양제약과공동판매효과반영에힘입어 51.7% 늘어났고, 수출은아시아지역 ( 태국, 일본등 ) 과남미지역 ( 브라질신규수출등 ) 호조로 37.1% 늘어났다. 영업이익은 7.5% 증가에그친 34 억원으로예상치와컨센서스를하회했는데이는태평양제약공동판매관련지급수수료가 27 억원으로예상 (2 억원 ) 보다더발생했기때문이다. M/S 확대를위한공격적인마케팅활동도영업이익증가율둔화요인이었다. 공격적인마케팅활동결과, 작년동사의내수시장점유율은 37% 로 211 년대비 7%P 상승한것으로추정된다. 2

금년매출액과영업이익 은각각 41.7%, 49.5% 증가예상 회사측이제시한금년매출목표는 48 억원으로이중내수는 18 억원으로전년 (176 억원 ) 수준이며수출은 3 억원으로전년 (187 억원 ) 보다 6.4% 늘어나는목표를세웠는데이는보수적이라고판단된다. 이는내수매출에서금년하반기초부터판매된필러제품의신규매출을거의반영시키지않은데다, 수출의환율가정도 1,2 원으로잡았기때문이다. 따라서당리서치센터는회사측목표치보다 34 억원많은 514 억원 ( 전년대비 41.7% 증가 ) 을금년매출로추정했다. 영업이익은마진높은수출비중의확대, 매출호조에따른고정비절감효과로 전년대비 49.5% 늘어난 257 억원으로예상된다. 이에따른매출액영업이익률은 5.2% 로전년대비 2.6%P 개선될전망이다. 작년 4 분기잠정실적 Review (K-IFRS 별도기준 ) ( 단위 : 억원, %) 4Q12(P) 증감률 기존전망 컨센서스 잠정실적 컨센서스대비 기존전망대비 YoY 매출액 113 19 18 -.9-5. 43.8 영업이익 43 53 34-34.5-2.4 7.5 세전이익 42 55 39-3.3-9. 33.3 순이익 39 51 36-28.3-7.7 2.2 자료 : FnGuide, 메디톡스, 키움증권리서치센터 작년 4 분기지역별매출액 ( 단위 : 억원 ) 4Q11 3Q12 4Q12(P) YoY QoQ 아시아 28 39 39 4.2%.6% 동부유럽 5 3 3-33.6%.9% 남미 8 1 13 68.6% 38.5% 수출총계 4 51 55 37.1% 7.8% 내수총계 34 43 52 51.7% 21.% 총계 75 94 18 43.8% 13.8% 금년연간수익예상변경 (K-IFRS 별도기준 ) ( 단위 : 억원, %) 212P 213E 기존전망 잠정실적 변동률 (%) 기존전망 수정전망 변동률 (%) (YOY, %) 매출액 368 363-1.5 522 514-1.6 41.7 영업이익 179 17-4.9 275 257-6.4 51.3 세전이익 185 181-2.1 284 271-4.6 49.4 순이익 157 154-1.9 246 23-6.4 49.2, 키움증권리서치센터 3

차세대메디톡신금년상반기중글로벌임상3 상진입, 파트너링도가시화될듯 동사가개발중인차세대메디톡신은기존의보툴리눔독소의약품과달리동물단백질이들어가지않고, 인혈청알부민이배제된데다, 액상으로실온보관이가능해편의성과안정성을확보했다. 작년 11 월에호주에서임상 2 상을완료했는데전세계시장점유율 1 위제품인보톡스보다약효가동등이상인것으로나타나현재글로벌제약사와파트너링을진행중이며빠르면금년상반기중구체적인협상결과가나올것으로보인다. 회사측은 3 월중에호주에서의임상 3 상을진입을목표로하고있으며 6 월에는미국과유럽에서임상 3 상에진입할예정이다. 기존보툴리눔독소의약품제제와차세대메디톡신의경쟁력비교 메디톡신 ( 보톡스와동등 ) 차세대메디톡신 ( 보톡스와차별화 ) 동물성유래성분사용 동물성유래성분제외 ( 안전성우수 ) 인간혈청알부민 인간혈청알부민제외 ( 안전성우수 ) 동결건조제형 ( 식염수에타서사용 ) 액상제형 ( 편리성우수 ) 냉장보관 ( 영상 4도 ) 상온보관가능 ( 편리성우수 ) 국내및제3세계시장 선진글로벌시장 ( 미국, 유럽 ) 안검경련, 주름개선등 안검경련, 주름개선, 편두통등 차세대메디톡신의개발일정 일정 주요내용 29년 전임상완료 21.11 ~ 211.12 임상1상 211.11 ~ 212.11 임상2상완료 ( 호주 ), 보톡스보다약효동등이상 213 상반기 호주, 미국및유럽임상3상진입및파트너링 214년말 오송신공장 CGMP 인증완료 215년 공장시험가동 4

당사는 2월 18일현재 메디톡스 발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료를기관투자가또는제3자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사는자료작성일현재동자료상에언급된기업들의금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 동자료에게시된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 투자의견변동내역 (2개년) 종목명 일자 투자의견 목표주가 메디톡스 (869) 212/4/12 BUY(Reinitiate) 69,원 212/5/16 BUY(Maintain) 76,원 212/6/4 BUY(Maintain) 76,원 212/6/18 BUY(Maintain) 87,원 212/7/6 BUY(Maintain) 87,원 212/8/16 BUY(Maintain) 18,원 212/1/9 BUY(Maintain) 128,원 212/11/6 BUY(Maintain) 128,원 212/11/15 BUY(Maintain) 128,원 213/2/19 BUY(Maintain) 136,원 목표주가추이 ( 원 ) 주가 15, 목표주가 1, 5, '11/2/18 '11/8/18 '12/2/18 '12/8/18 '13/2/18 투자의견및적용기준기업 적용기준 (6개월) 업종 적용기준 (6개월) Buy( 매수 ) Outperform( 시장수익률상회 ) Marketperform( 시장수익률 ) Underperform( 시장수익률하회 ) Sell( 매도 ) 시장대비 +2% 이상주가상승예상시장대비 +1 +2% 주가상승예상시장대비 +1-1% 주가변동예상시장대비 -1-2% 주가하락예상시장대비 -2% 이하주가하락예상 Overweight ( 비중확대 ) Neutral ( 중립 ) Underweight ( 비중축소 ) 시장대비 +1% 이상초과수익예상시장대비 +1-1% 변동예상시장대비 -1% 이상초과하락예상 5