LIG Research Center Company Analysis 2012/05/14 Analyst 이찬호ㆍ 02)6923-7321 ㆍ craiglee@ligstock.com 후너스 (014190KQ Buy 유지 TP 16,500 원유지 ) 자회사온콜리스바이오파마고베연구소탐방 - 일본자회사온콜리스바이오파마고베연구소탐방 : OBP-401(TelomeScan, 암진단시약 ) 목도 - 온콜리스바이오파마대표이사 / 임직원들과현재상황및향후사업계획등점검 - 연구 / 개발진행중인과제들의라이센싱계약기대감유효 : 투자의견 Buy 및목표주가 16,500 원유지 5월 10일 11일후너스일본자회사온콜리스바이오파마고베연구소탐방 당사는양일간일본고베를방문하여온콜리스바이오파마대표이사 / 임직원들과현재상황및향후사업계획등을점검 BMS-986001(Festinavir, 에이즈치료제 ) 글로벌임상2b상이진행중이며 2013년 3상진입기대 OBP-301(Telomelysin, 항암제 ) 간암에대한아시아임상연구준비중, 식도암 / 두경부암등에대한일본내임상연구준비중 OBP-801(HDAC Inhibitor, 항암제 ) - Astellas 에서도입한과제로서전임상연구진행중 OBP-401(TelomeScan, 암진단시약 ) 혈중종양세포탐지및외과용내비게이션 (Navigation Surgery) 에적용될과제로서임상적용이진행중이며파트너사선정이추진중인상황 OBP-401(TelomeScan, 암진단시약 ) 목도 온콜리스바이오파마고베연구소에서진행중인 OBP-401(TelomeScan) 연구과정관찰 암세포만선택적으로녹색형광을띄게하여정상세포와구분되게하는진단시약 자회사온콜리스바이오파마의수익모델은초기과제도입, 임상연구진행후기술이전 가장앞서있는에이즈치료제과제는 BMS와성공적인라이센싱계약을체결하였고, 항암제과제및암진단시약역시주목을받고있어향후라이센싱계약기대감유효 투자의견 Buy, 목표주가 16,500 원유지 Stock Data 경영실적전망 (2010 K-GAAP, 2011 K-IFRS 개별, 2012-2014 K-IFRS 연결기준 ) ( 천원 ) 후너스 (L) KOSDAQ (pt) 14 600 12 10 400 8 6 200 4 2 0 0 11/05 11/08 11/11 12/02 12/04 주가 (5/11) 9,160원 액면가 500원 시가총액 164십억원 52주최고 / 최저가 13,250 원 / 2,125원 주가상승률 1개월 6개월 12개월 절대주가 (%) 27.2-2.2 324.1 상대주가 (%) 24.9-1.0 334.0 결산기 (12월) 단위 2010A 2011A 2012E 2013E 2014E 매출액 ( 십억원 ) 184 203 231 259 293 영업이익 ( 십억원 ) 5 5 12 15 18 영업이익률 (%) 3.0 2.3 5.1 5.6 6.2 순이익 ( 십억원 ) 3 1 9 14 13 EPS ( 원 ) 211 37 505 802 746 증감률 (%) -18.5-82.6 1379.2 58.7-7.0 PER ( 배 ) 8.6 313.9 18.1 11.4 12.3 PBR ( 배 ) 0.9 5.3 2.9 2.3 1.9 ROE (%) 10.3 1.7 15.8 22.4 17.2 EV/EBITDA ( 배 ) 9.9 41.2 16.4 11.5 9.4 순차입금 ( 십억원 ) 37 45 39 35 33 부채비율 (%) 153.7 212.9 180.5 154.6 140.3
온콜리스바이오파마파이프라인현황 Infectious Diseases Cancer Diagnostics Development Status Project Therapeutic Area Basic Research Preclinical Phase I Phase II Phase III BMS-986001 (Festinavir) HIV/AIDS Ongoing OBP-AI1 HCV Ongoing OBP-AI2 HIV/AIDS Ongoing OBP-301 (Telomelysin) Liver, H&N Cancer Completed OBP-801 Mesothelioma Ongoing OBP-401 (TelomeScan) Detecting CTC Ongoing OBP-401 (TelomeScan) Navigation Surgery Ongoing 자료 : LIG투자증권 HIV, human immunodeficiency virus; AIDS, acquired immunodeficiency syndrome; HCV, hepatitis C virus; H&N, head and neck; CTC, circulating tumor cells 온콜리스바이오파마고베연구소입구 온콜리스바이오파마글로벌 R&D 네트워크 온콜리스바이오파마고베연구소내부 OBP-401 (TelomeScan) 생산연구실험실 2 LIG Research Center ㆍ www.ligstock.com
OBP-401 (TelomeScan) 생산초기과정 OBP-401 (TelomeScan) 정제과정 OBP-401 (TelomeScan) 적용연구실험실 OBP-401 (TelomeScan) 결과측정기기 OBP-401 (TelomeScan) 결과측정기기 OBP-401 (TelomeScan) 세포실험및조직실험결과 자료 : LIG 투자증권, Gene Therapy doi:10.1038/gt.2011.213 LIG Research Center ㆍ www.ligstock.com 3
OBP-401 (TelomeScan) 세포실험결과관찰 OBP-401 (TelomeScan) 생체내실험결과 Navigation Surgery 자료 : LIG 투자증권, Molecular Cancer Therapeutics doi:10.1158/1535-7163.mct-09-0556 4 LIG Research Center ㆍ www.ligstock.com
매출상위항레트로바이러스약제 World Sales, Share of Therapeutic Product Active Ingredient(s) Key Marketing Company(s) 2011, Area World Sales, Name $(millions) 2011, $(%) Growth, 2011/2010, Dosing $(%) Atripla Tenofovir disoproxil (NRTI) + Gilead Sciences 3,652 21.2 19 q.d. Emtricitabine (NRTI) + Efavirenz (NNRTI) /Bristol-Myers Squibb Truvada Tenofovir disoproxil (NRTI) + Gilead Sciences 3,347 19.4 17 q.d. Emtricitabine (NRTI) Reyataz Atazanavir (PI) Bristol-Myers Squibb 1,518 8.8 6 q.d. Isentress Raltegravir (II) Merck & Co 1,302 7.5 31 b.i.d. Prezista Darunavir (PI) Johnson & Johnson 1,151 6.7 43 q.d./b.i.d. Epzicom Lamivudine (NRTI) + Abacavir (NRTI) ViiV Healthcare 1,018 5.9 11 q.d. Viread Tenofovir disoproxil (NRTI) Gilead Sciences 859 5.0 15 q.d. Kaletra Ritonavir (PI) + Lopinavir (PI) Abbott 854 4.9-10 q.d./b.i.d. Norvir Ritonavir (PI) Abbott 569 3.3 6 q.d.* Combivir Lamivudine (NRTI) + Zidovudine (NRTI) ViiV Healthcare 487 2.8-14 b.i.d. Viramune Nevirapine (NNRTI) Boehringer Ingelheim 362 2.1 6 q.d. b.i.d. Sustiva Efavirenz (NNRTI) Bristol-Myers Squibb 313 1.8-9 q.d. Intelence Etravirine (NNRTI) Johnson & Johnson 300 1.7 30 b.i.d. Lexiva Fosamprenavir (PI) ViiV Healthcare 231 1.3-11 b.i.d. Trizivir Lamivudine (NRTI) + Abacavir (NRTI) ViiV Healthcare 225 1.3-18 b.i.d. + Zidovudine (NRTI) Total Others - - 1,075 6.2-3 - Total HIV Antivirals 17,260 100 12 자료 : LIG투자증권 NRTI, nucleoside reverse transcriptase inhibitor; NNRTI, non-nucleoside reverse transcriptase inhibitor; PI, protease inhibitor; II, integrase inhibitor; q.d., 1일 1회 ; b.i.d., 1일 2회 *100-400 mg per day as pharmacologic booster for other PIs LIG Research Center ㆍ www.ligstock.com 5
대차대조표 손익계산서 ( 십억원 ) 2011A 2012E 2013E 2014E ( 십억원 ) 2011A 2012E 2013E 2014E 유동자산 78 94 109 124 매출액 203 231 259 293 현금및현금성자산 2 12 17 19 증가율 (%) 10.0 0.0 12.3 12.8 매출채권및기타채권 46 51 57 65 매출총이익 18 34 41 51 재고자산 15 18 20 23 매출총이익률 (%) 9.1 14.6 16.0 17.5 비유동자산 41 65 71 78 판매비와관리비 14 22 27 33 투자자산 23 48 53 60 기타영업수익 1 0 0 0 유형자산 14 15 16 16 기타영업비용 0 0 0 0 무형자산 3 1 1 1 영업이익 5 12 15 18 자산총계 119 160 181 202 영업이익률 (%) 2.3 5.1 5.6 6.2 유동부채 80 82 86 91 EBITDA 6 12 17 21 매입채무및기타채무 19 19 21 24 EBITDA M% 2.9 5.4 6.7 7.2 단기차입금 60 45 45 45 지분법관련손익 0 2 5 0 유동성장기부채 0 0 0 0 금융손익 -3 0 0 0 비유동부채 1 21 24 27 기타영업외손익 0-2 -2-2 사채및장기차입금 0 0 0 0 세전이익 1 11 18 17 부채총계 81 103 110 118 법인세비용 1 2 4 3 지배기업소유지분 38 57 71 84 당기순이익 1 9 14 13 자본금 9 9 9 9 지배주주순이익 1 9 14 13 자본잉여금 12 22 22 22 지배주주순이익률 (%) 0.3 3.9 5.5 4.6 이익잉여금 17 26 40 53 비지배주주순이익 0 0 0 0 기타자본 0 0 0 0 기타포괄이익 0 0 0 0 비지배지분 0 0 0 0 총포괄이익 1 9 14 13 자본총계 38 57 71 84 EPS 증가율 (%, 지배 ) -82.6 1379.2 58.7-7.0 총차입금 60 63 65 67 총이자손익 -3 0 0 0 순차입금 45 39 35 33 총외화관련손익 1 0 0 0 현금흐름표 주요지표 ( 십억원 ) 2011A 2012E 2013E 2014E 2011A 2012E 2013E 2014E 영업활동현금흐름 -6 20 11 12 총발행주식수 ( 천주 ) 17,448 17,860 17,860 17,860 영업에서창출된현금흐름 -3 22 14 15 시가총액 ( 십억원 ) 201 140 140 140 이자의수취 0 1 1 2 주가 ( 원 ) 11,500 7,820 7,820 7,820 이자의지급 -2-1 -1-1 EPS( 원 ) 37 505 802 746 배당금수입 0 0 0 0 BPS( 원 ) 2,186 3,186 3,978 4,713 법인세부담액 -2-2 -4-3 DPS( 원 ) 10 10 10 10 투자활동현금흐름 -10-22 -8-12 PER(X) 313.9 18.1 11.4 12.3 유동자산의감소 ( 증가 ) -13 1-1 -2 PBR(X) 5.3 2.9 2.3 1.9 투자자산의감소 ( 증가 ) -22-23 -3-7 EV/EBITDA(X) 41.2 16.4 11.5 9.4 유형자산감소 ( 증가 ) 1-2 -3-3 ROE(%) 1.7 15.8 22.4 17.2 무형자산감소 ( 증가 ) -3 2 0 0 ROA(%) 0.6 5.6 8.4 7.0 재무활동현금흐름 16 12 2 2 ROIC(%) 4.2 0.0 16.5 18.8 사채및차입금증가 ( 감소 ) 22 3 2 3 배당수익률 (%) 0.1 0.1 0.1 0.1 자본금및자본잉여금증감 4 10 0 0 부채비율 (%) 212.9 180.5 154.6 140.3 배당금지급 -2 0 0 0 순차입금 / 자기자본 (%) 117.9 68.4 48.8 39.1 외환환산으로인한현금변동 0 0 0 0 유동비율 (%) 97.6 115.5 127.0 135.4 연결범위변동으로인한현금증감 0 0 0 0 이자보상배율 (X) 1.3 9.5 11.4 13.7 현금증감 1 10 5 2 총자산회전율 1.9 1.4 1.5 1.5 기초현금 1 2 12 17 매출채권회전율 5.3 4.5 4.8 4.8 기말현금 2 12 17 19 재고자산회전율 14.3 12.8 13.5 13.6 FCF -6 18 8 9 매입채무회전율 12.2 10.6 11.0 10.8 자료 : LIG투자증권 6 LIG Research Center ㆍ www.ligstock.com
Compliance Notice 최근 2 년간투자의견및목표주가변경내역 후너스 (014190) 제시일자 2012.04.23 2012.05.08 2012.05.14 투자의견 BUY BUY BUY 목표주가 16,500원 16,500원 16,500원 제시일자 투자의견 목표주가 제시일자 투자의견 목표주가 주가및목표주가추이 ( 원 ) 후너스목표주가 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 10/05 10/09 11/01 11/05 11/09 12/01 12/05 Ratings System 구분대상기간투자의견비고 [ 기업분석 ] 12 개월 BUY(15% 초과 ) ㆍ HOLD(0%~15%) ㆍ REDUCE(0% 미만 ) [ 산업분석 ] 12 개월 Overweight ㆍ Neutral ㆍ Underweight * 단, 산업및기업에대한최종분석이전에는긍정, 중립, 부정으로표시할수있음. Compliance 동자료에게시된내용들은본인의의견을정확히반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 당사는공표일현재상기종목의발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료를기관투자자또는제3자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가아닙니다. 조사분석담당자는공표일기준동자료에언급된종목과재산적이해관계가없습니다. 본조사분석자료의작성과관련하여동자료의조사분석담당자는후너스의기업설명회에후너스의비용으로참석한사실이있음을고지합니다. 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. LIG Research Center ㆍ www.ligstock.com 7