215 년 7 월 27 일 쇼박스 (8698) 암살, 한국박스오피스역대 3 위첫주관객동원 전기전자 / 미디어 Analyst 김현용 2. 37798955 hyunyong.kim@ebestsec.co.kr 하반기야심작암살, 개봉첫주 3 만명가볍게돌파! 7 월 22 일개봉한암살은어제까지개봉 5 일간총 337 만명의관객을동원하며쾌조의출발을보이고있다. 이는명량, 어벤져스 2 에이어한국박스오피스역대 3 번째로빠른관객유입속도다. 금주목요일 (7 월 3 일 ) 에개봉하는미션임파서블 5( 미션임파서블 : 로그네이션 ) 가최대복병이지만, 최소 8 만관객은달성이가능할것으로판단된다. 올해개봉한한국영화중천만관객을달성한영화가아직없는가운데, 암살의천만명돌파에시장의이목이쏠리고있다. 비수기인 2 분기실적보다는암살과사도의 3 분기를주목할것 2 분기동사실적은매출액 128 억원 (YoY 15%, QoQ 46%), 영업이익 7 억원으로컨센서스하회가불가피할전망이다. 2 분기는시장비수기이자, 전통적인외화강세시즌이기때문이다. 그러나최근개봉한암살이폭발적인흥행가도를달리고있고, 9 월개봉예정인사도도하반기한국영화주요기대작으로꼽힌다. 동사 3 분기실적은매출액 452 억원 (YoY +41, QoQ +253%), 영업이익 64 억원으로사상최고치에근접할가능성이높다는판단이다. 목표주가 1, 원으로 43% 상향하고투자의견매수유지 목표주가를 7, 원에서 1, 원으로 43% 상향한다. 목표주가는 Fwd 12M BPS 1,96 원에 Target PBR 5 배 ( 피크싸이클상단 ) 를적용하여산정했다. 올해개봉영화를기준으로국내 4 대배급사중가장많은관객을동원하고있는동사다. 한국영화에서차별화된라인업을보유하고있고화이브라더스와의중국시장진출성과도올해말부터가시화될전망이다. 최근가파른주가상승에도피크싸이클상단까지추가적인상승여력이있을것으로판단하는이유이다. Financial Data ) 213 214 215E 매출액 18.1 72. 18.5 126.8 135.4 영업이익 6.3 1.8 1.1 11.9 13.2 세전계속사업손익 6.2.8 8.8 1.6 12. 지배주주순이익 5.7.8 8.2 9.6 1.8 EPS ( 원 ) 83 12 13 153 172 증감률 (%) n/a 적전흑전 17.2 12.7 PER (x) 38. 386.4 65.9 56.2 49.9 PBR (x) 1.9 2.8 4.7 4.4 4. EV/EBITDA (x) 2. 5.2 1. 11.7 1.9 영업이익률 (%) 5.9 2.5 9.3 9.4 9.8 EBITDA 마진 (%) 57.7 7.3 42.9 29.9 29. ROE (%) 5.1.7 7.5 8.1 8.4 부채비율 (%) 58.6 35.1 53.5 51.4 49.1 주 : IFRS 연결기준 자료 : 이베스트투자증권리서치센터 컨센서스대비 상회 Stock Data KOSDAQ (7/24) 시가총액 발행주식수 Buy (maintain) 목표주가 1, 원 현재주가 부합 8,58 원 하회 776.26pt 5,371억원 62,6 천주 52 주최고가 / 최저가 8,74 원 / 3,6 원 9 일일평균거래대금 157.14 억원 외국인지분율 2.8% 배당수익률 (15.12E).% BPS(15.12E) KOSDAQ 대비상대수익률 1,87 원 1 개월 5.8% 6 개월 17.8% 12 개월 4.% 주주구성 오리온외 1 인 57.5% Stock Price 1, 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 쇼박스 KOSDAQ 13/7 14/1 14/7 15/1 15/7 9 8 7 6 5 4 3 2 1
기업분석 / 쇼박스 기대작암살의초기흥행은대성공, 천만관객의최대변수는미션임파서블5 7월 22일개봉한암살은어제까지개봉첫주에 3만명을훌쩍뛰어넘는관객을동원하며쾌조의출발을알렸다. 이는한국박스오피스역사상명량 (214 년 7월개봉 ), 어벤져스 2(215 년 4 월개봉 ) 에이어역대 3위의관객유입속도다. 금주목요일 (7월 3일 ) 에개봉하는미션임파서블 5( 미션임파서블 : 로그네이션 ) 가최대복병이지만, 최소 8만관객은달성이가능할것으로판단된다. 올해개봉한한국영화중천만관객을달성한영화가아직없는가운데, 암살의천만명돌파에시장의이목이쏠리고있다. 올해는유독한국영화가고전을면치못하고있다는판단이다. 지난 3년간매년 2편씩천만관객의한국영화가탄생했었다. 반면올해는연평해전이약 6만명의관객을동원했을뿐이고, 올해개봉작탑1 안에한국영화는 3개밖에없는실정이다. 암살의경우첫주흥행성적은역대급으로성공적이다. 최종흥행성적의약 7% 를판가름하는기간은개봉후약 2주간이다. 동기간위협적인개봉작은미션임파서블 5가유일하다. 방학성수기시즌의주도권을한국영화가지킬지, 2 분기에이어또다시외화에뺏길지귀추가주목된다. 그림 1 올해개봉작흥행순위 (7.26 누적기준 ) 1,2 ( 만명 ) 1, 그림 2 암살과역대흥행작개봉첫주흥행성적비교 6,, 명량 ('14.7) 도둑들 ('12.7) 암살 ('15.7) 7번방의선물 ('13.1) 국제시장 ('14.12) 어벤져스2('15.4) 5,, 477만 8 6 4 2 4,, 3,, 2,, 1,, 374만 337만 287만 174만 156만 개봉일 +1 +2 +3 +4 그림3 역대흥행작개봉일이후관객동원추이비교 18,, 명량 ('14.7) 도둑들 ('12.7) 7번방의선물 ('13.1) 국제시장 ('14.12) 어벤져스2('15.4) 16,, 14,, 12,, 1,, 현시점에서추정가능한암살의예상흥행경로 8,, 6,, 4,, 2,, 미션임파서블 5 개봉 베테랑개봉 개봉일 +3 +6 +9 +12 +15 +18 +21 +24 +27 +3 이베스트투자증권리서치센터 2
쇼박스 / 기업분석 실적전망과밸류에이션 2분기동사실적은매출액 128억원 (YoY 15%, QoQ 46%), 영업이익 7억원으로컨센서스하회가불가피할전망이다. 2분기는시장비수기이자, 전통적인외화강세시즌이기때문이다. 게다가올해는어벤져스 2의영향으로주요라인업이힘을쓰지못했다. 그나마극비수사가 286만명의관객을동원하며선전한점은다행이라고판단된다. 2분기는동사뿐만아니라한국영화가전반적으로극심한침체기였던것으로판단된다. 실제로동원관객기준국내 4대배급사의 2분기시장점유율은 CJ 9.3%, NEW 8.%, 쇼박스 6.3%, 롯데 4.3% 로저조한것으로나타났다. 그러나 3분기는분위기가확연히다르다. 최근개봉한암살이폭발적인흥행가도를달리고있고, 9월개봉예정인사도도하반기한국영화주요기대작으로꼽힌다. 동사 3분기실적은매출액 452억원 (YoY +41, QoQ +253%), 영업이익 64억원으로사상최고치 (212년 3분기 68억원 ) 에근접할가능성이높다는판단이다. 극대화되는실적모멘텀과연말로갈수록화이브라더스와의첫합작품이가시화될기대감이점증되는현시점을감안할때, 밸류에이션피크싸이클상단까지상승여력이남은것으로판단된다. 그림 4 한국 4 대배급사분기별시장점유율추이 ( 동원관객기준 ) (%) 5. 45. 4. 35. 3. 25. 2. 15. 1. 5.. CJ E&M 롯데엔터테인먼트쇼박스 NEW 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 그림 5 쇼박스 PBR 밴드차트 1, 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 미디어플렉스주가.8X 2.2X 3.6X 5.X ROE( 우 ) 2 15 1 5 5 1 15 212 213 214 215 2 자료 : KRX, 이베스트투자증권리서치센터 이베스트투자증권리서치센터 3
기업분석 / 쇼박스 표 1 배급사 215 년한국영화기대작 5 선 영화명 개봉예정일 감독 배우 장르 순위 * 관객수 ( 만명 ) CJ E&M 국제시장 '14.12.17 윤제균황정민김윤진오달수드라마 6 1,426 (1,727 만명 ) 오늘의연애 '15.1.15 박진표이승기문채원멜로 75 189 쎄시봉 '15.2.5 김현석김윤석정우김희애멜로 86 171 순수의시대 '15.3.5 안상훈신하균장혁강한나멜로 47 장수상회 '15.4.9 강제규박근형윤여정조진웅멜로 92 116 악의연대기 '15.5.14 백운학손현주마동석최다니엘범죄 / 스릴러 219 은밀한유혹 '15.6.4 윤재구임수정유연석스릴러 15 손님 '15.7.9 감광태류승룡이성민스릴러 82 베테랑 '15.8.5 류승완황정민유아인유해진액션 18 히말라야 '15 년하반기이석훈황정민정우드라마 11 도리화가 '15 년하반기이종필류승룡수지송새벽사극 / 멜로 나를잊지말아요 '15 년이윤정정우성김하늘멜로 행복이가득한집 '15 년이경미손예진김주혁스릴러 시간이탈자 '15 년하반기곽재용임수정조정석이진욱멜로 성난변호사 '15 년하반기허종호이선균김고은장현성액션 명탐정홍길동 '15 년조성희이제훈김성균판타지 22 쇼박스강남 197 '15.1.21 유하이민호김래원액션 55 219 (1,251 만명 ) 조선명탐정 2 '15.2.12 김석윤김명민오달수이연희사극 37 387 연애의맛 '15.5.7 김아론강예원오지호멜로 21 극비수사 '15.6.18 곽경택김윤석유해진드라마 58 286 암살 '15.7.22 최동훈하정우이정재전지현범죄 2 337 그날의분위기 '15 년하반기조규장문채원유연석멜로 내부자들 '15 년하반기우민호이병헌조승우백윤식범죄 사도 : 8 일간의기억 '15.9 이준익송강호유아인문근영사극 8 검사외전 '15 년하반기이일형황정민범죄 / 스릴러 남과여 '15 년하반기이윤기공유전도연멜로 NEW 허삼관 '15.1.15 하정우하정우하지원드라마 95 (1,45 만명 ) 헬머니 15.3.5 신한솔김수미정만식김정태코미디 52 스물 '15.3.25 이병헌김우빈이준호강하늘코미디 34 연평해전 '15.6.24 김학순김무열진구이현우전쟁 593 뷰티인사이드 '15.8.2 백종열한효주박서준이진욱멜로 열정같은소리하고있네 '15 년정기훈정재영박보영오달수드라마 95 널기다리며 '15 년모홍진심은경윤제문김성오스릴러 더폰 '15 년하반기김봉주손현주엄지원미스터리 루시드드림 '15 년하반기김준성설경구고수스릴러 판도라 '15 년하반기박정우김남길김명민정진영드라마 44 오빠생각 '15 년하반기이한임시완고아성드라마 32 대호 '15.12 박훈정최민식드라마 4 롯데기술자들 '14.12.24 김홍선김우빈김영철고창석범죄 256 (272 만명 ) 위험한상견례 2 '15.4.3 김진영진세연홍종현신정근코미디 9 47 간신 '15.5.21 민규동주지훈김강우임지연사극 42 111 경성학교 : 사라진소녀들 '15.6.18 이해영박보영엄지원미스터리 36 협녀, 칼의기억 '15.8.13 박흥식이병헌전도연김고은사극 / 액션 서부전선 '15 년하반기천성일설경구여진구전쟁 저널리스트 '15 년노덕노덕조정석드라마 해어화 '15 년박흥식박흥식한효주사극 조선마술사 '15 년김대승김대승유승호고아라사극 88 다우기술살인의뢰 15.3.12 손용호김상경김성균박성웅범죄 / 스릴러 86 2 세기폭스곡성 15 년하반기나홍진곽도원황정민천우희미스터리 35 주 : 음영은 215 년한국영화기대작, 순위는역대한국영화박스오피스탑 1 위내작품의감독이었을경우그순위, 관객수는 7 월 26 일누적기준 이베스트투자증권리서치센터 4
쇼박스 / 기업분석 쇼박스 (8698) 재무상태표 ) 213 214 215E 유동자산 117.3 97.9 145.7 181.9 219.3 현금및현금성자산 35.2 23.5 62.2 83.2 97.7 매출채권및기타채권 13.4 7.6 18. 21. 29. 재고자산..... 기타유동자산 68.6 66.8 65.5 77.8 92.7 비유동자산 5.1 44.5 28.5 4.3 19.8 관계기업투자등 29.7 27.3 27.7 28.9 3. 유형자산.2.2.2.1.1 무형자산 3.5.6 16.4 42.4 68.4 자산총계 167.4 142.4 174.2 186.2 199.5 유동부채 61.8 37. 6.6 63.1 65.6 매입채무및기타재무 22.6 5.9 7.4 7.8 8. 단기금융부채.6.2.2.2.2 기타유동부채 38.7 3.9 53. 55.2 57.4 비유동부채..1.1.1.1 장기금융부채..... 기타비유동부채..1.1.1.1 부채총계 61.8 37. 6.7 63.2 65.7 지배주주지분 15.2 15.1 113.1 122.7 133.5 자본금 31.3 31.3 31.3 31.3 31.3 자본잉여금 36.3 36.3 36.3 36.3 36.3 이익잉여금 39. 38. 46.2 55.7 66.5 비지배주주지분 ( 연결 ).3.3.3.3.3 자본총계 15.5 15.4 113.5 123. 133.8 손익계산서 ) 213 214 215E 매출액 18.1 72. 18.5 126.8 135.4 매출원가 92.5 62. 89.8 15.4 111.6 매출총이익 15.6 1. 18.6 21.4 23.8 판매비및관리비 9.3 8.3 8.6 9.5 1.6 영업이익 6.3 1.8 1.1 11.9 13.2 (EBITDA) 62.4 5.6 46.5 38. 39.3 금융손익 1.2 1..6.6.6 이자비용..... 관계기업등투자손익.5.4 1.5 1.5 1.5 기타영업외손익.8 3.9.4.4.4 세전계속사업이익 6.2.8 8.8 1.6 12. 계속사업법인세비용.5..7 1.1 1.2 계속사업이익 5.7.8 8.2 9.6 1.8 중단사업이익..... 당기순이익 5.7.8 8.2 9.6 1.8 지배주주 5.2.8 8.2 9.6 1.8 총포괄이익 5.8.1 8.2 9.6 1.8 매출총이익률 (%) 14.4 13.9 17.2 16.9 17.6 영업이익률 (%) 5.9 2.5 9.3 9.4 9.8 EBITDA 마진률 (%) 57.7 7.3 42.9 29.9 29. 당기순이익률 (%) 5.3 1.1 7.5 7.5 7.9 ROA (%) 3..5 5.2 5.3 5.6 ROE (%) 5.1.7 7.5 8.1 8.4 ROIC (%) 54.3 4.7 29.5 155.8 n/a 현금흐름표 ) 213 214 215E 영업활동현금흐름 14.5 43.8 46.5 24.8 18.4 당기순이익 ( 손실 ) 5.7.8 8.2 9.6 1.8 비현금수익비용가감 58.8 52.9 46.8 27.6 27.6 유형자산감가상각비.1.1.1.1.1 무형자산상각비 56. 48.8 36.4 26. 26. 기타현금수익비용.5 4.1 1.3 1.5 1.5 영업활동자산부채변동 5.5 97.4 8.5 12.4 2. 매출채권감소 ( 증가 ) 4.6 5.6 1.4 3. 8. 재고자산감소 ( 증가 )..... 매입채무증가 ( 감소 ) 1.6 16.6 1.5.3.2 기타자산, 부채변동 44.4 86.4.5 9.7 12.2 투자활동현금 6.2 32. 7.8 3.8 3.9 유형자산처분 ( 취득 )..1..1.1 무형자산감소 ( 증가 )..... 투자자산감소 ( 증가 ) 5.1 32.8 7.3 3.1 3.1 기타투자활동 1.2.7.5.7.7 재무활동현금 4..... 차입금의증가 ( 감소 ) 4..... 자본의증가 ( 감소 )..... 배당금의지급..... 기타재무활동..... 현금의증가 16.8 11.7 38.7 21. 14.5 기초현금 18.5 35.2 23.5 62.2 83.2 기말현금 35.2 23.5 62.2 83.2 97.7 주 : IFRS 연결기준자료 : 이베스트투자증권리서치센터 주요투자지표 213 214 215E 투자지표 (x) P/E 38. 386.4 65.9 56.2 49.9 P/B 1.9 2.8 4.7 4.4 4. EV/EBITDA 2. 5.2 1. 11.7 1.9 P/CF 3.1 5.6 9.8 14.5 14. 배당수익률 (%)..... 성장성 (%) 매출액 22.6 33.4 5.6 16.9 6.8 영업이익 34.8 72.1 468.1 18.4 11.1 세전이익 52.1 적전 흑전 2.4 12.7 당기순이익 흑전 적전 흑전 17.1 12.7 EPS 흑전 적전 흑전 17.2 12.7 안정성 (%) 부채비율 58.6 35.1 53.5 51.4 49.1 유동비율 189.7 264.8 24.5 288.4 334.6 순차입금 / 자기자본 (x) 67.6 26.9 63.8 76.2 81.2 영업이익 / 금융비용 (x) 162.7 n/a n/a n/a n/a 총차입금 ) 1 순차입금 ) 71 28 72 94 19 주당지표 ( 원 ) EPS 83 12 13 153 172 BPS 1,681 1,679 1,87 1,96 2,132 CFPS 1,31 833 878 593 613 DPS n/a n/a n/a n/a n/a 이베스트투자증권리서치센터 5
기업분석 / 쇼박스 쇼박스목표주가추이 투자의견변동내역 ( 원 ) 12, 주가 목표주가 일시 투자의견 목표가격 215.1.12 담당자변경 김현용 215.1.12 Buy 7, 원 215.7.27 Buy 1, 원 일시 투자의견 목표가격 1, 8, 6, 4, 2, 13/7 14/6 15/5 Compliance Notice 본자료에기재된내용들은작성자본인의의견을정확하게반영하고있으며외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 김현용 ) 본자료는고객의증권투자를돕기위한정보제공을목적으로제작되었습니다. 본자료에수록된내용은당사리서치본부가신뢰할만한자료및정보를바탕으로작성한것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로참고자료로만활용하시기바라며유가증권투자시투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서본자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 본자료는당사의저작물로서모든저작권은당사에게있으며어떠한경우에도당사의동의없이복제, 배포, 전송, 변형될수없습니다.. _ 동자료는제공시점현재기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. _ 동자료의추천종목은전일기준현재당사에서 1% 이상보유하고있지않습니다. _ 동자료의추천종목은전일기준현재당사의조사분석담당자및그배우자등관련자가보유하고있지않습니다. _ 동자료의추천종목에해당하는회사는당사와계열회사관계에있지않습니다. 투자등급및적용기준 구분 투자등급 guide line ( 투자기간 6~12 개월 ) 투자등급 Sector 시가총액대비 Overweight ( 비중확대 ) ( 업종 ) 업종비중기준 Neutral ( 중립 ) 투자등급 3 단계 Underweight ( 비중축소 ) 적용기준 ( 향후 12 개월 ) 투자의견비고비율 Company 절대수익률기준 Buy ( 매수 ) +2% 이상기대 9.6% 215 년 2 월 2 일부터당사투자등급이기존 ( 기업 ) 투자등급 3 단계 Hold ( 보유 ) 2% ~ +2% 기대 9.4% 4 단계 (Strong Buy / Buy / Marketperform / Sell) 에서 Sell ( 매도 ) 2% 이하기대 3 단계 (Buy / Hold / Sell) 로변경 합계 1.% 투자의견비율은 214. 7. 1 ~ 215. 6. 3 당사리서치센터의의견공표종목들의맨마지막공표의견을기준으로한투자등급별비중임 ( 최근 1 년간누적기준. 분기별갱신 ) 이베스트투자증권리서치센터 6