전망 2017 년기업금융시장분석및 2018 년전망 미래전략개발부이재복연구위원박은수선임연구원이시은선임연구원경규나선임연구원이신영전임연구원 Ⅰ. 2017 년기업금융시장분석 Ⅱ. 2018 년기업금융시장전망 2017년기업의자금조달규모 (1~11월증감액기준 ) 는 59.6조원으로전년동기 32.6조원대비 27.0조원증가하였다. 이중간접금융규모는중소기업위주의대출수요증가및은행의대출태도강화기조약화로전년동기대비 11.0조원증가한 45.4조원을기록하였다. 직접금융규모는주식발행이소폭축소되었지만회사채의순발행전환으로전년동기대비 16.0조원이늘어난 14.2조원순증가를나타내었다. 2018년기업금융시장여건은다음과같다. 기업대출은경기순응성을보이는데 2018년국내경제는 2017년 (3.0% 예상 ) 과유사한 2.9% 성장할것으로전망된다. 정책 규제측면에서는기준금리인상에대한기대가높아지며, 정부의생산적금융추진, 가계부채관리강화등으로중소기업대출이기업대출을주도할것으로보인다. 자금수요측면에서는 2012년이후축소세를보였던기업의외부자금수요가 2017년상반기들어증가세로전환된가운데, 자금공급자측면에서는기업신용위험증가세및은행의대출태도강화기조약화로은행의기업대출여력이확대될것으로보인다. 2018년간접금융시장 ( 기업대출 ) 은중소기업대출의성장지속으로 2017년대비소폭증가할것으로전망되나, 대기업의경우풍부한내부자금및직접금융시장활용등으로순상환될것으로예상된다. 직접금융시장은경기회복기대에따른기업실적개선및시설투자증가, 공사채총량제폐지등에따라증가세가이어질전망이다. * 본고의내용은집필자의견해로당행의공식입장이아님 34 산은조사월보
2017 년기업금융시장분석및 2018 년전망 Ⅰ. 2017 년기업금융시장분석 1. 기업금융규모 1) ( 자금조달규모 ) 추이 17년에는기업의자금조달규모확대와함께자금사정도소폭개선 17.1~11월중직접 간접시장을통한기업의자금조달규모 ( 기간중증감액 ) 는 59.6조원으로전년동기 32.6조원대비 27.0조원 (82.8%) 증가 - 간접금융규모는 45.4조원으로 11.0조원증가하였으며, 이는중소기업위주로대출수요가증가하고은행의대출태도강화기조가약화된데기인 - 직접금융규모는 14.2조원으로, 기업실적개선과풍부한유동성을바탕으로순증으로전환 < 표 1> 기업금융규모추이 ( 단위 : %, %p, 조원 ) 12년 13년 14년 15년 16년 17년 1~11월 (a) 연간 1~11월 (b) (b)-(a) GDP 성장률 1) 2.3 2.9 3.3 2.8 2.8 2.8 3.0 0.2 자금사정BSI 2) 84 83 85 86 84 84 85 1 제조업 85 86 87 85 84 84 85 1 대기업 91 92 92 91 91 92 93 2 중소기업 81 80 82 78 74 74 74 - 비제조업 83 81 83 86 84 85 85 1 기업금융 3) 81.9 73.8 58.1 56.5 32.6 17.7 59.6 27.0 간접금융 32.9 34.8 52.0 48.3 34.4 19.3 45.4 11.0 직접금융 49.0 39.0 6.1 8.2 1.8 1.6 14.2 16.0 주 : 1) 16.1~11월 GDP 성장률은 16년기준, 17.1~11월 GDP 성장률은 17년전망치기준 2) 자금사정BSI는기업자금사정에대한경영자의긍정 부정응답을 0~200 사이값으로지수화 (100을기준으로 100 미만이면부정응답업체수가긍정응답업체수보다많음을의미 ) 한것으로 기간중월평균기준 3) ( 간접금융 ) 은행대출잔액증감액, ( 직접금융 ) 회사채순발행액 + 주식발행액 ( 기업금융 ) 은행대출잔액증감액 + 회사채순발행액 + 주식발행액 자료 : 한국은행, 금융감독원 1) 본고에서기업금융규모는기업의자금조달규모를의미하며, 은행대출잔액증감액, 회사채순발행액 (ABS, 특수채포함 ) 및주식발행액 ( 기업공개, 유상증자 ) 을합산하여산출 2018. 1 제 746 호 35
전망 17.1~11월중기업의체감자금사정 (BSI) 은전년동기대비소폭개선 - 업종별로는비제조업, 제조업모두소폭개선되었으며, 제조업대상기업규모별로는대기업은개선, 중소기업은전년과동일 - 간접금융의존도가높은중소기업의자금사정은 14년이후하락세로, 대기업대비낮은수준인 70대에머물고있음 ( 조달여건 ) 전년대비대출금리는소폭상승, 회사채발행여건은전반적으로우호적 ( 대출시장 ) 대출금리상승전환으로기업의은행차입비용소폭확대 - 시장금리는하락세를보이다최근상승전환하며신규취급액기준기업대출금리 (1~11월월평균기준 ) 는 16년 3.47% 에서 17년 3.48% 로 1bp 상승 - 중소기업대출금리 (3.70%) 는 2bp 상승한가운데대기업금리 (3.12%) 는 2bp 하락, 중소 대기업대출금리스프레드는소폭확대 2) < 그림 1> 대출시장차입여건 < 그림 2> 회사채시장조달여건 주 : 대출금리는신규취급액기준자료 : 한국은행 주 : 회사채는 3년물기준자료 : 한국은행, 본드웹 2) 중소기업대출금리 - 대기업대출금리 (1~11 월월평균, 신규취급액기준 ) : 55bp( 16 년 ) 58bp( 17 년 ) 36 산은조사월보
2017 년기업금융시장분석및 2018 년전망 ( 회사채시장 ) 풍부한유동성과기업실적개선으로발행여건은전반적으로우호적이었으나, 신용스프레드의등급별양극화지속 - 국고채 (3년) 금리는상반기까지횡보세를유지하였으나하반기들어기준금리인상기대로상승 - 풍부한유동성과기업실적개선등발행여건개선속에기준금리인상을염두에둔선제적자금수요유입등으로순발행 - 고금리채권에대한수요확대로하반기들어 A등급신용스프레드는축소 3) 되었으나, BBB등급의경우여전히높은스프레드가유지되면서양극화현상지속 2. 주요특징 ( 간접금융시장 ) 기업대출규모는중소기업은전년대비확대되었으며, 대기업은순상환에서순차입으로전환 ( 기업대출 ) 17.1~11월중기업대출규모 ( 순증액 ) 는전년동기대비 11.0조원확대된 45.4조원기록 - 17.11월말기업대출잔액 4) 은 788.9조원으로 16.11월말대비 4.0% 증가 ( 대기업대출 ) 17.1~11월중대기업대출규모 ( 증감액 ) 는전년동기 (1.9조원순상환 ) 대비 3.4조원증가한 1.5조원기록 - 조선 해운구조조정이슈가대두된 14년이후대기업대출은지속감소세를보여왔으나, 17년들어소폭증가로전환 ( 중소기업대출 ) 17.1~11월중중소기업대출규모 ( 증감액 ) 는전년동기 (36.4조원증가 ) 대비다소확대된 43.9조원 - 이는개인사업자대출등전반적으로중소기업의대출수요가확대된데에서주로기인 3) 민평 3 사기준신용스프레드 (3 년물 ) : [ 회사채 (AA-) - 국고채 ] 48bp( 16.12 월 ) 44bp( 17.6 월 ) 41bp( 17.12 월 ) [ 회사채 (A-) - 국고채 ] 175bp( 16.12 월 ) 171bp( 17.6 월 ) 159bp( 17.12 월 ) 4) 기업대출잔액증감률 ( 전년동월대비 ) : 5.9%( 13 년말 ) 8.3%( 14 년말 ) 7.1%( 15 년말 ) 2.7%( 16 년말 ) 4.0%( 17.11 월말 ) 2018. 1 제 746 호 37
전망 < 표 2> 은행대출잔액및증감액추이 대출잔액 증감액 12 년 13 년 14 년 15 년 ( 단위 : 조원 ) 16년 17년 1~11월 (a) 연간 1~11월 (b) 증감 ( 률 ) 기업대출 589.0 623.8 675.8 724.1 758.5 743.4 788.9 4.0% 대기업 142.2 150.4 168.9 164.4 162.5 153.2 154.7 4.7% 중소기업 446.8 473.4 506.9 559.6 596.0 590.2 634.1 6.4% 가계대출 3) 500.4 523.6 560.9 639.1 704.5 708.2 762.7 8.2% 총대출 1,089.4 1,147.4 1,236.7 1,363.2 1,463.0 1,451.4 1,551.6 6.0% 기업대출 32.9 34.8 52.0 48.3 34.4 19.3 45.4 11.0 대기업 27.1 8.2 18.5 4.5 1.9 11.2 1.5 3.4 중소기업 5.8 26.6 33.5 52.8 36.4 30.5 43.9 7.5 가계대출 3) 20.9 23.3 37.3 78.2 43.1 68.9 54.6 11.5 총대출 53.8 58.1 75.3 126.5 77.5 88.2 100.0 22.5 주 : 1) 증감액은잔액의기간중증감, 대출잔액은기간말잔기준 2) 증감 ( 률 ) 의경우대출잔액은 17.11월말대출잔액의전년동월대비증감률 (b/a-1), 증감액은 17.1~11월중증감액의전년동기대비증감폭 (b-a) 3) 가계대출은모기지론양도분포함기준자료 : 한국은행 < 그림 3> 은행대출잔액월별증감률추이 < 그림 4> 기업대출잔액월별증감률추이 주 : 1) 증감률은월별잔액의전년동월대비기준 2) 총대출 가계대출증감률은모기지론양도분포함실적으로집계가능한 11.8월부터임자료 : 한국은행 38 산은조사월보
2017 년기업금융시장분석및 2018 년전망 ( 직접금융시장 ) 주식발행축소에도불구, 회사채순발행전환으로직접금융규모확대 ( 시장규모 ) 17.1~11월중기업의직접금융규모 ( 순증액 ) 는전년동기 ( 1.8조원) 대비 16.0조원증가하여 14.2조원순증으로전환 ( 회사채순발행 ) 17.1~11월중회사채 5) 발행을통한자금조달규모는 5.3조원순발행기록 ( 전년동기 11.4조원순상환기록 ) - 동기간중채권발행규모 (104.0조원) 가상환규모 (98.7조원) 를상회 순수회사채는 16년 1.7조원순상환에서 17년 10.7조원순발행으로전환 ABS의경우 16년에이어 17년에도 0.6조원순발행기록 특수채는 6.0조원순상환을기록하여 16년(10.4조원순상환 ) 대비순상환규모축소 - 주요특징으로는, 순수회사채의경우경기회복기대, 실적개선, 금리인상대응등을위한기업들의자금확보수요증가에따라 2분기에만 7.9조원이순발행 6) 되어 12.4분기(10.2조원순발행 ) 이래최대치기록 < 표 3> 채권발행, 상환및순발행현황 ( 단위 : 조원 ) 순수회사채 ABS 특수채 계 15.1~11월 54.9 21.8 21.4 98.1 발행 16.1~11월 48.2 20.1 16.8 85.1 17.1~11월 61.8 20.3 21.9 104.0 15.1~11월 52.2 21.1 24.4 97.7 상환 16.1~11월 49.9 19.4 27.2 96.5 17.1~11월 51.1 19.7 27.9 98.7 15.1~11월 2.7 0.7 3.0 0.4 순발행 16.1~11월 1.7 0.7 10.4 11.7 17.1~11월 10.7 0.6 6.0 5.3 주 : 특수채중한국자산관리공사, 예금보험공사, 주택금융공사 (MBS, SLBS) 등은제외 자료 : 코스콤 5) 순수회사채, ABS, 특수채로구분 6) 순수회사채순발행규모 ( 조원 ) : 2.5( 17.1분기 ) 7.9(2분기 ) 3.6(3분기 ) 3.2(10~11월 ) 2018. 1 제 746 호 39
전망 ( 주식발행 ) 17.1~11월중주식발행을통한자금조달규모는 8.9조원으로전년동기 (9.6조원) 대비 0.7조원축소 -( 기업공개 ) 코스피기업 ( 넷마블게임즈 2조 6,617억원, 아이엔지 (ING) 생명 1조 1,055억원등 ) 과코스닥기업 ( 제일홀딩스 4,219억원, 셀트리온헬스케어 1조 88억원등 ) 의대형기업공개영향으로발행규모가큰폭으로증가 7) -( 유상증자 ) 16년과같은코스피기업의대규모유상증자 * 부재, 코스피기업및코스닥기업의발행규모축소에따라큰폭으로감소 8) * 16년중대규모유상증자 : 삼성엔지니어링 1조 2,651억원, 삼성중공업 1조 1,409억원등 Ⅱ. 2018 년기업금융시장전망 1. 기업금융시장여건분석 (1) 경제 금융환경 ( 국내외경제 ) 18년세계경제는 17년대비소폭증가한 3.7%, 국내경제는 2.9% 의완만한성장세를지속할전망 18년세계경제는신흥국의성장세확대, 세계교역량증가등으로 17년 3.6%( 예상치 ) 대비소폭증가한 3.7% 의완만한성장세를지속할전망 -( 선진국 ) 미국은내수회복등으로경기회복세를지속하나, 유럽, 일본등은정책불확실성 ( 통화정책등 ), 소득정체에따른소비개선미진등으로둔화예상 -( 신흥국 ) 중국경제둔화에도불구하고인도, 브라질및 ASEAN 국가들의견조한성장세가세계경제상승을견인할전망 7) 기업공개실적 : [ 16.1~11 월 ] 69 건, 3 조 7,058 억원 ( 코스피 2 조 217 억원, 코스닥 1 조 6,841 억원 ) [ 17.1~11 월 ] 71 건, 5 조 7,310 억원 ( 코스피 2 조 6,990 억원, 코스닥 3 조 320 억원 ) 8) 유상증자실적 : [ 16.1~11 월 ] 72 건, 5 조 8,992 억원 ( 코스피 4 조 5,645 억원, 코스닥 1 조 2,551 억원, 기타 796 억원 ) [ 17.1~11 월 ] 68 건, 3 조 2,074 억원 ( 코스피 1 조 1,762 억원, 코스닥 4,902 억원, 기타 234 억원 ) 40 산은조사월보
2017 년기업금융시장분석및 2018 년전망 < 표 4> 세계및주요국경제성장률전망 ( 단위 : %) 국가 2016 2017(E) 2018(F) 세계 3.2 3.6 3.7 선진국 1.7 2.2 2.0 미국 1.5 2.2 2.3 유로지역 1.8 2.1 1.9 일본 1.0 1.5 0.7 신흥국 4.3 4.6 4.9 중국 6.7 6.8 6.5 인도 7.1 6.7 7.4 러시아 0.2 1.8 1.6 브라질 3.6 0.7 1.5 아세안5 4.9 5.2 5.2 주 : 아세안5는인도네시아, 말레이시아, 필리핀, 태국, 베트남. 전망은 17.10월전망치기준 자료 : IMF, World Economic Outlook( 17.10) 18년국내경제는건설투자및설비투자성장률둔화에도불구하고수출및민간소비개선을바탕으로 2.9% 의완만한성장세를지속할전망 9) - 세계경제의점진적회복으로수출은증가세가지속되나, 17년의고성장대비둔화될전망이며, 설비투자및건설투자모두 17년수준에못미칠것으로예상 - 다만, 정부의소득주도성장정책으로민간소비는 17년대비소폭증가할전망 9) 산업은행전망 ( 16 17E 18F, %) : ( 국내총생산 ) 2.8 3.0 2.9, ( 민간소비 ) 2.5 2.3 2.5, ( 설비투자 ) 2.3 14.7 3.6, ( 건설투자 ) 10.7 6.3 1.0, ( 수출 ) 5.9 11.8 4.0 2018. 1 제 746 호 41
전망 ( 대외리스크요인 ) 주요국통화정책정상화, 미국보호무역강화, 지정학적위험등리스크요인에대한지속적인모니터링이필요한상황 ( 통화정책정상화 ) 미국이금리인상과자산축소를병행하기로한가운데유럽도양적완화축소등통화정책정상화시사 - 점진적금리인상으로대내외적영향이상대적으로작을것으로예상되나, 자금유출, 수출악화등으로신흥국경기성장에제약요인으로작용할가능성 ( 보호무역주의강화 ) 미국의 FTA 재협상요구, 각국의보호무역조치증가등세계적으로보호무역주의가확산되는추세 - 보호무역주의로국내경기회복을뒷받침하고있는수출이둔화되며주요기업의실적악화로이어질가능성 ( 지정학적위험 ) 북핵등지정학적리스크로금융시장급변가능성이상존하며, 중국진출기업의중국내경영환경악화로기업수익성하락요인존재 (2) 정책 규제환경 ( 통화정책 ) 경기회복흐름이이어지며, 글로벌긴축기조등으로기준금리인상에대한기대도높아질것으로예상 경기회복세, 글로벌긴축기조등으로 17.11월기준금리인상 (1.25% 1.50%) 10) 18년중에도경기회복흐름이이어지며한차례이상의기준금리인상전망 - 특히, 민간소비개선과이에따른물가상승압력확대가가시화될경우추가기준금리인상기대가더욱확고해질전망 - 앞선기준금리인상이국민경제전반에미치는효과를확인하는시간이필요하기에상반기중에는동결가능성이높을것으로예상 10) 11.6 월인상 (3.00% 3.25%) 이후 8 차례연속인하되어 16.6 월부터 1.25% 유지 42 산은조사월보
2017 년기업금융시장분석및 2018 년전망 ( 금융정책 ) 정부의생산적금융추진, 가계부채관리강화등으로시중은행의가계대출증가세는다소둔화되고, 중소기업위주로기업대출이늘어날전망 성장잠재력과일자리확대에기여하는생산적금융 11) 추진 - 가계대출, 부동산금융등손쉬운영업을지양하고, 혁신기업, 4차산업혁명분야등일자리창출효과가큰생산적인분야로자금이원활하게공급될수있도록금융시스템정비 주택시장안정화방안 (8월2일), 가계부채종합대책 (10월24일), 금융회사여신심사선진화방안 (11월27일) 등 17년중일련의대책을통해정부는가계부채관리를강화 - 투기지역 투기과열지구의 LTV DTI 규제강화, 1건이상주택담보대출보유세대의신규주담대규제강화, 고정금리 분할상환비중확대, 新 DTI DSR RTI 도입등 ( 바젤Ⅲ 규제 ) 자본및유동성규제의단계적강화로자기자본확충지속및안정적자금위주의조달 운용증가전망 18년자본보전완충자본과 D-SIB에대한추가자본규제비율의상향조정으로최저보통주자본비율, 기본자본비율, 총자본비율이각각 7.125%, 8.625%, 10.625% 로적용 ( 17년대비각각 0.875%p 상승 ) 17년도입된외화LCR 12) 이상향적용되며, 18년에는중장기유동성비율인 NSFR 13) 및레버리지비율 14) 도입 11) 자금중개기능의정상화를통해생산적분야로자금이원활히유입되어성장잠재력을확충하고, 일자리창출및소득주도성장을견인 12) 외화 LCR( 17 18 19) : ( 일반은행 ) 60% 70% 80%, ( 기은 농협 수협 ) 40% 60% 80%, ( 산업은행 ) 40% 50% 60% 13) NSFR(Net Stable Funding Ratio) = 안정자금가용금액 ( 부채또는자본 * 가중치 ) / 안정자금조달필요금액 ( 자산 * 가중치 ) 100% 14) 레버리지비율 = 기본자본 / 총익스포저 3% 2018. 1 제 746 호 43
전망 < 표 5> 바젤 Ⅲ 규제국내시행일정 자본규제 최저자본규제 자본보전완충자본 D-SIB 추가자본경기대응완충자본 총자본비율 ( 단위 : %) 세부항목 15 년 16 년 17 년 18 년 19 년 ~ 보통주자본 4.5 이상 4.5 이상 4.5 이상 4.5 이상 4.5 이상 기본자본 6.0 이상 6.0 이상 6.0 이상 6.0 이상 6.0 이상 총자본 8.0 이상 8.0 이상 8.0 이상 8.0 이상 8.0 이상 모든은행에 2.5 추가 선정은행에 1.0 추가 감독당국재량 ( 16.3 월, 0% 결정 ) - 0.625 1.25 1.875 2.5-0.25 0.50 0.75 1.0 - - - - - D-SIB 8.0 8.875 9.75 10.625 11.5 이외은행 8.0 8.625 9.25 9.875 10.5 레버리지규제 레버리지비율 - - - 3%( 18 년부터시행 ) 유동성규제 LCR 일반은행 80 85 90 95 100 특수은행 60 70 80 90 100 NSFR - - - 100%( 18 년부터시행 ) 주 : D-SIB( 국내시스템적중요은행 ) 는하나, 신한, 제주, KB, 우리, 농협 ( 은행기준 ) 자료 : 금융감독원 44 산은조사월보
2017 년기업금융시장분석및 2018 년전망 (3) 자금수요자측면 ( 설비투자수요 ) 기업의설비투자수요는소폭증가할것으로전망 KDB산업은행의설비투자조사 15) 에따르면, 기업의 18년설비투자계획은 195.4조원으로기저효과 ( 17년 7.8% 성장 ) 로인해전년대비 0.2% 성장에그치나이를위한간접조달은 5.4% 증가할것으로전망 - 기업규모별로는대기업의설비투자계획은 144.2조원으로전년대비소폭감소 ( 0.6%) 하나, 중견기업 (25.3조원) 과중소기업 (25.9조원) 은각각 2.5%, 3.0% 증가 ( 설비투자 BSI) 설비투자 BSI 16) ( 실적치 ) 는 15년말 91 기록후 16년이후상승추세로전환되어설비투자를계획대비증액하는업체수가증가 - 설비투자 BSI( 전망치 ) 는기준치 (100) 를하회하고있으나완만히상승하고있어투자심리회복을반영 ( 설비투자조정압력 ) 설비투자에대한대표적인선행지표인설비투자조정압력 17) 도음 (-) 에서양 (+) 으로전환되는추세 < 그림 5> 설비투자 BSI 추이 < 그림 6> 설비투자조정압력추이 주 : 전망은전월에조사된해당월전망치자료 : 한국은행 주 : 증감률은전년동기대비자료 : 한국은행 15) 산업은행 ( 17.12), 2018년설비투자전망 16) 설비투자 BSI = 계획대비수정증액 응답업체구성비 (%) - 계획대비수정감액 응답업체구성비 (%) + 100 17) 설비투자조정압력 = 제조업생산증감률 - 제조업생산능력증감률 2018. 1 제 746 호 45
전망 ( 대출수요 ) 기업의외부자금수요18) 가증가로전환되었으며대출수요지수도양 (+) 의값을유지하고있어기업의대출수요는증가할전망 ( 외부자금수요 ) 외부자금수요의대용치인기업의자금부족규모는 12년이후지속축소되었으나, 17년상반기중 12.1조원으로증가로전환 - 외부자금수요가증가하면서실물투자정도를나타내는기업의순외부조달비율 19) 도 16년 1% 에서 17년상반기중 32% 로크게반등 ( 대출수요지수 ) 국내은행의대출행태서베이결과 20) 국내은행은대기업과중소기업모두대출수요가증가세를이어갈것으로전망 - 대기업대출수요는설비투자수요가소폭확대되면서다소증가전망 - 중소기업대출수요는만성적자금부족, 대내외불확실성지속에따른유동성확보필요성증대등으로운영자금을중심으로증가할전망 < 그림 7> 순외부조달비율추이 < 그림 8> 국내은행의대출수요지수추이 자료 : 한국은행주 : 17.4Q 는전망치자료 : 한국은행 18) 외부자금수요는자금부족규모 (= 자금조달액 - 자금운용액 ) 를통해파악하며, 자금부족규모증가는투자수요등외부자금수요증가를의미 19) 순외부조달비율 = 자금부족규모 / 외부조달금액, 일반적으로동값이작을수록실물투자운용비중이낮음을의미 20) 한국은행, 금융기관대출행태서베이결과 46 산은조사월보
2017 년기업금융시장분석및 2018 년전망 (4) 자금공급자측면 ( 신용위험 ) 국내은행의기업신용위험상승경계감약화및구조조정대상대기업감소로은행의기업대출여력확대 국내은행의대출행태서베이결과대기업과중소기업의신용위험이증가한다고응답한비중이 17년하반기들어감소 - 다만 18년에는중소기업의경우금리상승에따른취약차주의대출건전성악화등으로신용위험이소폭상승할가능성 17년정기대기업신용위험평가 21) 에따르면기업실적이개선되는가운데조선 해운등구조조정이상당부분마무리됨에따라구조조정대상 (C 또는 D 등급 ) 업체수는 16년대비 7개사감소한 25개사 - 구조조정대상업체에대한신용공여액은 16년 19.5조원에서 17년 2.5조원으로큰폭감소 - 업종별로는지난수년간에걸친구조조정으로 5대취약업종 ( 건설, 조선, 철강, 해운, 석유화학 ) 의구조조정대상이전년대비 5개사감소한 12개사 22) < 그림 9> 국내은행의신용위험지수추이 < 그림 10> 구조조정대상대기업추이 주 : 17.4Q는전망치자료 : 금융감독원 자료 : 금융감독원 21) 금융감독원, 2017 년정기대기업신용위험평가결과및향후계획 참고 22) 건설 : 6 개 8 개, 조선 : 6 개 3 개, 철강 : 1 개 1 개, 해운 : 3 개 0 개, 석유화학 : 1 개 0 개 2018. 1 제 746 호 47
전망 ( 대출태도23)) 국내은행의기업앞대출태도강화기조는다소약화될전망 17년들어대기업과중소기업대출에대한국내은행의대출태도강화기조는다소약화 - 향후기업의실적증가에따른재무건전성개선기대 - 정부의가계부채관리강화등으로가계앞대출태도가크게강화되는가운데금융당국의생산적금융추진으로기업앞대출태도강화기조가상대적으로약화될것으로기대 < 표 6> 국내은행의차주별대출태도지수 14년 15년 16년 17년 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q(e) 종합 6 7 14 9 6 8 1-9 -14-19 -18-26 -19-11 -18-15 대기업 -9-3 -3-9 -6-6 -6-13 -16-19 -20-17 -10-7 -3 0 중소기업 6 9 9 13 6 9 6-3 -6-19 -17-30 -17-10 -3-7 가계주택 6 6 19 16 13 16 6-13 -19-25 -27-27 -23-10 -40-30 가계일반 3 3 6 6 6 3-3 -6-9 -6-7 -10-10 -7-7 -20 주 : 1) 종합은차주별대출금액으로가중평균 2) 17.4Q는전망치자료 : 한국은행 23) 대출태도지수가양 (+) 이면 완화 ( 대출증가 ) 라고응답한금융기관개수가 강화 ( 대출감소 ) 라고응답한금융기관개수보다많음을의미하며, 음 (-) 으로나타나면그반대의경우를의미 48 산은조사월보
2017 년기업금융시장분석및 2018 년전망 2. 기업금융시장전망 (1) 간접금융시장전망 ( 기업대출 ) 18년기업대출규모 ( 증감액기준 ) 는대기업대출의순상환전망에도불구하고중소기업대출의성장지속으로 17년대비소폭증가할전망 ( 대기업대출 ) 18년에는소폭순상환될것으로전망 - 대기업구조조정의진척으로대기업에대한은행의대출여력이확대되면서국내은행의대기업대출태도는강화기조가지속적으로약화중이나, - 대기업의풍부한내부자금및직접금융시장활용등으로대기업대출은순상환될것으로전망 ( 중소기업대출 ) 정부의생산적금융추진, 가계부채관리강화등으로 18년중소기업대출규모는 17년대비소폭증가할것으로전망 - 중소기업에대한정책적지원및가계대출규제강화등으로은행의대출태도강화기조가약화 - 다만, 중소기업의신용위험상승우려등으로대출증가분이우량기업에집중될가능성 (2) 직접금융시장전망 ( 채권발행 ) 기업실적개선, 공사채총량제폐지등에따라순발행기조지속전망 18년중만기도래규모는 101.7조원으로예상되며, 순수회사채와특수채발행확대로 17년에이어순발행기조가지속될것으로예상 순수회사채는금리상승에도불구하고기업실적개선, 설비투자증가등으로순발행전망 -ABS 발행은금융위기이후유동화가능자산의소진에도불구, 금리상승에따른여전사등의발행수요확대등으로소폭증가할것으로전망 - 정부의공사채총량제폐지에따라특수채발행증가가예상되나만기도래분이상의급격한확대는어려울것으로예상 2018. 1 제 746 호 49
전망 ( 주식발행 ) 증시상승등우호적환경지속예상, 정부의코스닥시장지원정책등의영향으로발행규모확대전망 18년에도증시상승등우호적환경이지속될것으로예상되는가운데, 글로벌경기개선에따른기업들의설비투자증가등으로주식발행규모는 17년대비확대될전망 특히, 코스닥시장은정부지원정책의영향으로발행규모가큰폭으로증가할예상 - 정부는 17년 12월발표에서이익미실현기업의상장시상장주관사등의풋백옵션기준을완화하고기존테슬라상장요건 24) 외에도시가총액과자기자본만으로코스닥시장에의상장이가능하도록상장요건을확대하기로함 24) 테슬라요건은성장성이있는초기기업이이익미실현 ( 적자 ) 단계에서도코스닥상장을통해자본을조달할수있게하는제도로, 미국전기차회사인테슬라가적자상태로나스닥시장에상장되었지만충분한자금조달을통해세계적기업으로성장한점을착안하여만든제도 - 기존상장요건은 1 시가총액 500 억원이상, 직전매출액 30 억원이상, 직전평균매출증가율 20% 이상을모두충족하는경우와 2 시가총액 500 억원이상, 공모후자기자본대비시가총액 200% 이상을모두충족하는경우에해당 50 산은조사월보
2017 년기업금융시장분석및 2018 년전망 < 표 7> 연도별회사채발행, 상환, 및순발행추이 ( 단위 : 조원 ) 순수회사채 (a) ABS(b) 발행 상환 순발행 발행 상환 순발행 10년 56.8 35.5 21.3 11.7 13.7 2.0 11년 71.7 46.4 25.3 12.8 12.1 0.7 12년 75.9 49.7 26.2 19.4 16.3 3.1 13년 66.1 53.8 12.3 21.4 14.7 6.7 14년 57.9 59.3 1.4 21.0 20.2 0.8 15년 58.3 56.0 2.3 24.4 23.0 1.4 16년 50.4 52.7 2.3 22.2 21.0 1.2 17.1~11월 61.8 51.1 10.7 20.3 19.7 0.6 특수채 (c) 계 (a+b+c) 발행 상환 순발행 발행 상환 순발행 10년 41.3 13.5 27.8 109.8 62.7 47.1 11년 41.2 19.9 21.3 125.7 78.4 47.3 12년 43.6 26.2 17.4 138.9 92.2 46.7 13년 37.2 22.5 14.7 124.7 91.0 33.7 14년 28.6 27.8 0.8 107.5 107.3 0.2 15년 23.6 26.5 2.9 106.3 105.5 0.8 16년 18.0 28.8 10.8 90.6 102.5 11.9 17.1~11월 21.9 27.9 6.0 104.0 98.7 5.3 주 : 특수채중한국자산관리공사, 예금보험공사, 주택금융공사 (MBS, SLBS), 한국정책금융공사등은제외 자료 : 코스콤 2018. 1 제 746 호 51