LIG Research Center Company Analysis 211/5/31 Analyst 정유석ㆍ 2)6923-7323 ㆍ cys45@ligstock.com 대아티아이 (4539KQ NR) 기차는빨라, 빠르면열차집중제어시스템 - 214 년월드컵을앞둔브라질고속철도투자 ( 약 2 조원 ) 에대한계획은 7 월에발표할예정 - 우리나라는 211~215 년 2 조원, 216 년이후 26 조원철도망투자계획 - 계획된철도투자들중한건의수주만발생해도폭발적인성장이가능업체 녹색교통철도에세계의관심이증가 철도의이산화탄소배출량은 35.9톤 / 백만인km로해운 (11.6 톤 / 백만인km) 의 3% 수준에불과 214년월드컵을앞둔브라질고속철도투자 ( 약 2조원 ) 에대한계획은 7월에발표할예정 철도망투자에 EU 1,158억유로, 영국 1억파운드, 중국 5조위안계획 열차집중제어시스템중심에선대아티아이 우리나라는 211~215 년 2조원, 216년이후 26조원철도망투자계획 대아티아이는고속철도신호설비 (CTC) 를 1% 국산화하는데성공한국내선두기업 매출액의 7% 를차지하는 CTC 사업부문은 21년까지연평균 44.1% 의성장률을기록 한건의수주만발생해도폭발적인성장이가능업체임을유의 동사의사업부문인신호제어는철도망사업에대한총투자금액 7% 를차지 수주가능성있는브라질과국내철도망투자금액 (66조원) 의 7% 는 4.6조원 한국의브라질철도사업수주여부, 국내철도망구축과관련된동사의수주여부에관심필요 Stock Data 경영실적전망 ( 천원 ) 4 대아티아이 (L) KOSDAQ (pt) 6 결산기 (12 월 ) 단위 28 29 21 211E 3 3 2 매출액 ( 십억원 ) 44 65 74 8 영업이익 ( 십억원 ) 3 7 9 7 2 1 1 영업이익률 (%) 7. 1.4 11.8 9.3 순이익 ( 십억원 ) 1 2 3 4 1/5 1/8 1/11 11/2 11/5 4 EPS ( 원 ) 22 4 47 61 주가 (5/26) 2,245원 액면가 1원 시가총액 158십억원 52주최고 / 최저가 3,25원 / 2,25원 주가상승률 1개월 6개월 12개월 절대주가 (%) 6.1-19.5-17.5 상대주가 (%) 15.4-17.3-2.4 증감률 (%) -92.5 8.3 16.7 3.3 PER ( 배 ) 4.1 45.3 51.6 37. PBR ( 배 ) 1.7 2.9 3.7 3.2 ROE (%) 4.7 6.3 7.2 8.7 EV/EBITDA ( 배 ) 17.2 18.6 17.8 18.4 순차입금 ( 십억원 ) 23 1-3 부채비율 (%) 116.7 82.5 4.2 46.2 이조사자료는건전한투자문화정착을위해전국투자자교육협의회, 한국증권선물거래소, 코스닥상장법인협의회가기업분석을희망하는상장법인과리서치사를연계하여주기적으로분석보고서가공표되도록하는사업인 KRX Research project에의해작성된것으로, 보고서의내용은상기기관과무관함을알려드립니다.
국내철도신호제어시스템시장의선두기업 CTC 국산화성공 대아티아이는철도신호제어시스템업체이다. 21 년 11 월개통된경부고속철도를통해 CTC(Centralized Traffic Control) 고속철도신호설비를 1% 국산화하는데성공하였다. 동사는국내철도신호제어시스템시장을이끌어나가는국내 1 등업체이고국내에서 3 번의시스템구축을경험가지고있다. 열차집중제어시스템 (CTC) 은광범위한지역내의모든열차운전상황을중앙관제실에서집중적으로감시 제어하는시스템이다. CTC 는열차열차의효율적인운행을가능하게하고, 각종비상상황에서신속하고정확한대처를가능하게하는시스템이다. 대아티아이주요실적 구분사업명개요발주처수행연도효과경부고속철도 KTX 1단계 ( 서울-동대구 ) 구간과신규 2단계 ( 동대구-부산 ) 한국철도시설 CTC 2단계 CTC 설비구간을모두수용하는고속철도관제시스템을주 예비의 29 ~ 21 공단구축재해복구시스템으로새롭게구축철도교통전국철도를통합관제하는철도교통관제센터에자연재한국철도시설 26 ~ 211 예비관제센터해, 테러등의비상상황이나심각한장애발생시, 관제공단 ( 노선별수용중 ) CTC 설비구축업무의연속성을확보할수있도록예비관제시설구축철도 22 ~ 26 전국 5개지역에서분산운영중이던철도교통관제업무한국철도공사교통관제센터 ( 이후비CTC 구를하나의관제실로통합하는 CTC 시스템구축 ( 구철도청 ) CTC 설비구축간수용중 ) CBTC ATC 인천도시철도 2호선건설사업 RF-CBTC-Moving Block 인천광역시 29 ~ 214 신분당선전철건설사업신분당선세계최초 RF-CBTC-Moving Block 27 ~ 211 신호구매주식회사 RF-CBTC/MBS 부산 ~ 김해간부산 ~ 김해국내최초 RF-CBTC-Logic Block 27 ~ 211 경량전철건설경전철주식회사상용 CBTC 지능형 국내최초 열차제어시스템 (MBS) RF-CBTC-Logic Block 한국철도공사 22 ~ 24 시범설비구축사업 CBTC 부산지하철 3호선 2단계국내최초고무차륜자동열차제어시스템부산교통공사 25 ~ 21 신호설비구축고무차륜 AGT 서울지하철 9호선 신호설비구축 디지털궤도회로방식의 ATC 시스템 Metro 9 27 ~ 29 자료 : 대아티아이, LIG투자증권 2 LIG Research Center ㆍ www.ligstock.com
CTC 매출비중 7% CTC( 열차집중제어시스템 ) 는매출액의 7% 를차지하는주요사업부문이며 28 년부터 21 년까지연평균 44.1% 의성장률을기록하였다. ENG 사업부분은철도신호설계및감리를담당하고, M&S(Modeling & Simulation) 사업부분은철도차량의안전운행을위한모의운전연습기를구축한다. 그외에도 I&C 사업부문과솔루션사업부문등이있다. 사업부문별매출비중 (21 년 ) 사업부문별매출액추이 솔루션 6% I&C 7% 기타 4% CTC 7% ( 십억원 ) 6 5 4 3 2 28 년 29 년 21 년 M&S 12% ENG 1% 1 CTC ENG M&S I&C 솔루션기타 자료 : 대아티아이, LIG 투자증권 자료 : 대아티아이, LIG 투자증권 우리나라는광역경제권통행패턴에부합하는철도망구상 철도망은광역경제권중심으로인구집중을고려하여사업성이높은노선부터노선망을구성하고시간가치와지역균형발전등을감안하여구상한다. 광영경제권간통행수요 국가철도망구상 자료 : 국토해양부, LIG 투자증권 자료 : 국토해양부, LIG 투자증권 LIG Research Center ㆍ www.ligstock.com 3
철도망투자 46조원 우리나라는철도사업망구축에약 9 조원의투자를계획했으며현재까지약 46 조원의투자가집행되어당초계획을소폭상회하었다. 나머지금액에대한투자는 211 년에서 215 년사이에약 2 조원, 216 년이후에약 26 조원이집행될예정이다. 21 년말기준으로고속철도, 일반철도, 광역철도를포함하여총 3,557km 를운영중이다. 총 88 개노선에 652 개의철도역 ( 보통역 356 개, 간이역 26 개, 신호소 신호장 34 개, 조차장 2 개 ) 이있다. 시설별투자계획대비실적 ( 단위 : 십억원 ) 재원구분 총사업비 '5 이전 '6~'1 '11~'15 '16 이후 실적 ('6~'1) 고속철도 국고 8,486 6,275 2,211 1,73 지방비민자유치기타 1,14 7,614 2,526 3,278 소계 18,626 13,889 4,737 4,981 일반철도 국고 48,672 5,491 7,759 14,364 21,57 9,116 지방비 33.3 민자유치 4,174 1,514 2,66 2,74 기타 156 소계 52,846 7,6 1,419 14,364 21,57 12,9 광역철도 국고 12,757 1,465 3,168 4,186 3,939 3,32 지방비 4,392 546 1,85 1,445 1,316 1,369 민자유치 68 54 554 61 기타 485 485 467 소계 18,241 2,65 5,291 5,631 5,255 5,757 합계 89,713 22,959 2,447 19,995 26,312 22,747 자료 : 국토해양부, LIG투자증권 신호제어포지션 7% CTC 설치율 63.9% 기타 3~13% 신호제어 7% 전기부문 1% 차량 2~3% 자료 : 대아티아이, LIG 투자증권 토목 5% (km) 설치길이 (km) 설치율 (%) (%) 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 열차집중제어장치 (CTC) 자료 : 국토해양부, LIG 투자증권 자동제어장치 (ATC) 자동정지장치 (ATS) 1 9 8 7 6 5 4 3 2 1 4 LIG Research Center ㆍ www.ligstock.com
저탄소녹색성장에는철도포함 철도에대한세계관심증가 인구증가에따른대량수송문제와기후변화에따른환경문제를동시에해결하기위해철도에대한관심이높아지고있다. 유럽연합 (EU) 은 27 년부터 213 년까지 1,158 억유로의투자를계획하고있고, 영국은 29 년부터 214 년까지약 1 억파운드의예산을투입할계획이며, 중국은 22 년까지약 5 조위안의예산을투입할예정이다. 일본은 7~8km 의초고속자기부상철도를계획중이고, 미국은 11 개의고속철도망사업 (13,76km) 을발표하였다. 수단별에너지소모및이산화탄소발생량 ( 단위 : TOE 톤 / 백만인 km, 톤 / 백만인 km) 구분 승용차 버스 철도 해운 화석연료소모량 여객 5,73 1,583 661 9,827 화물 9,52-971 3,423 이산화탄소발생량 여객 168.2 47.6 29.8 315.3 화물 299.6-35.9 11.6 자료 : 국토해양부, LIG투자증권 LIG Research Center ㆍ www.ligstock.com 5
대차대조표 손익계산서 ( 십억원 ) 28A 29A 21A 211E ( 십억원 ) 28A 29A 21A 211E 유동자산 45 53 41 48 매출액 44 65 74 8 현금및단기금융상품 9 4 4 증가율 (%) 2.8 47.6 14.5 8.1 매출채권 31 38 31 37 매출총이익 1 13 18 18 재고자산 매출총이익률 (%) 22.9 19.8 24.3 22. 비유동자산 24 28 26 27 판매비와일반관리비 7 6 9 1 투자자산 17 21 18 19 영업이익 3 7 9 7 유형자산 2 3 3 3 영업이익률 (%) 7. 1.4 11.8 9.3 무형자산 1 2 2 EBITDA 4 7 1 9 자산총계 69 81 67 76 EBITDA M% 1. 11.4 12.9 1.7 유동부채 3 36 19 24 영업외손익 -1-4 -5-2 매입채무 1 8 7 13 순금융수익 -1 1 단기차입금 15 18 5 3 외환관련손익 유동성장기부채 1 1 지분법손익 -2-2 -1 비유동부채 8 1 기타영업외손익 -1-2 -4-2 사채및장기차입금 7 세전계속사업이익 2 3 4 5 부채총계 37 37 19 24 법인세비용 1 1 자본금 6 7 7 7 중단사업이익 자본잉여금 1 17 17 17 당기순이익 1 2 3 4 이익잉여금 2 23 26 3 당기순이익률 (%) 3. 3.7 4.5 5.4 자본조정 -5-3 -3-3 조정순이익 1 4 5 5 자본총계 32 44 48 52 EPS 22 4 47 61 총차입금 23 19 5 3 증가율 (%) -92.5 8.3 16.7 3.3 순차입금 23 1-3 조정EPS( 일회성요인제거 ) 23 68 67 71 투하자본 39 41 38 4 증가율 (%) -92.2 19.9-1.3 5.7 현금흐름표 주요지표 ( 십억원 ) 28A 29A 21A 211E 28A 29A 21A 211E 영업활동현금흐름 -14 4 13 6 총발행주식수 ( 천주 ) 58,897 7,448 7,448 7,448 당기순이익 1 2 3 4 시가총액 ( 십억원 ) 53 128 171 16 유무형자산상각비 1 1 1 1 주가 ( 원 ) 895 1,825 2,425 2,265 기타비현금손익가감 2 6 8 1 EPS( 원 ) 22 4 47 61 운전자본변동 -18-5 1 BPS( 원 ) 536 62 652 72 매출채권감소 ( 증가 ) -4-7 5-6 DPS( 원 ) 재고자산감소 ( 증가 ) PER(X) 4.1 45.3 51.6 37. 매입채무증가 ( 감소 ) -9-2 6 PBR(X) 1.7 2.9 3.7 3.2 기타 -5 4-3 PCR(X) 12.1 12.6 13.7 25.7 투자활동현금흐름 -5-3 -2 EV/EBITDA(X) 17.2 18.6 17.8 18.4 유동자산의감소 ( 증가 ) -1 7-1 -1 ROE(%) 4.7 6.3 7.2 8.7 투자유가증권의처분 ( 취득 ) -2 1 ROA(%) 1.9 3.2 4.5 6. 유형자산감소 ( 증가 ) -1-1 -1 ROIC(%) 6.7 15.4 18.4 15.4 무형자산감소 ( 증가 ) -1 배당수익률 (%).... 재무활동현금흐름 17 5-14 -5 부채비율 (%) 116.7 82.5 4.2 46.2 사채및차입금증가 ( 감소 ) 12-5 -14-2 순차입금 / 자기자본 (%) 71.1 22.7 -.8-5.5 자기자본증감 5 1 유동비율 (%) 151.9 144.4 22.9 23.5 배당금 -1 이자보상배율 (X) 4.6 16.7-19.4-8.2 현금증감 -1 9-4 -2 총자산회전율.7.9 1. 1.1 기초현금 1 9 4 매출채권회전율 1.4 1.9 2.2 2.4 기말현금 9 4 3 재고자산회전율 4,447.3 983.4 1,254.4. FCF -14 2 13 5 매입채무회전율 2.1 5.9 7.3 6. 자료 : LIG투자증권 6 LIG Research Center ㆍ www.ligstock.com
Ratings System 구분대상기간투자의견비고 [ 기업분석 ] 12 개월 BUY(15% 초과 ) ㆍ HOLD(%~15%) ㆍ REDUCE(% 미만 ) [ 산업분석 ] 12 개월 Overweight ㆍ Neutral ㆍ Underweight * 단, 산업및기업에대한최종분석이전에는긍정, 중립, 부정으로표시할수있음. Compliance 동자료에게시된내용들은본인의의견을정확히반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 당사는공표일현재상기종목의발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료를기관투자자또는제3자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가아닙니다. 조사분석담당자는공표일기준동자료에언급된종목과재산적이해관계가없습니다. 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. LIG Research Center ㆍ www.ligstock.com 7