2017 년 11 월 2 일 I Equity Research KT (030200) 2017 년 3 분기컨퍼런스콜 (CFO 신광석 ) 투자의견현재주가 (11 월 1 일 ) 목표주가 Analyst 김홍식 RA 최보원 BUY 29,350 원 40,000 원 02-3771-7505 pro11@hanafn.com 02-3771-7637 bw.choi@hanafn.com 영업상황및경영목표 기가인터넷과미디어사업의호조로 3,773 억원의영업이익을기록 IPTV 3 분기연속 10 만명이상의가입자순증을기록 프리미엄가족결합상품을출시하여가족들이함께프리미엄서비스이용할수있게함 인공지능셋탑박스기반의기가지니가최근 30 만명을돌파함. 포털을강화하고한층더편리해진생활밀착형서비스를 제공할것 <3분기실적리뷰 > 영업수익은전년동기대비 5.4% 증가한 5조 8,266억원을기록 영업이익은마케팅비용증가등의영향으로전년동기대비 6.1% 감소한 3,773억원을기록 당기순이익은전년동기대비 13.6% 감소한 2,026억원 EBITDA 는전년동기대비 1.7% 감소한 1조 2,151억원 영업비용은상품구입비기저효과로전년동기대비 6.3% 증가한 5조 4,493억원 마케팅비용은유무선가입자증가등의영향으로판매량이늘어나며전년동기대비 2.0% 증가한 6,777억원 3분기부채비율은 121.1% 로전년동기대비 16.8%p 감소, 순부채비율은 35.2% 로전년동기대비 2.5%p 감소 3분기누적 CAPEX는 1조 3,365억원을집행했으며, 연간가이던스인 2.4조원대비현재 55.7% 수준을집행
< 무선 > 무선수익은전년동기대비 3.6% 감소한 1조 8,166억원. 영업집행은양호. 변경된회계처리의영향 안심플랜 ( 단말보험 ) 처리변경의영향이있었음 전체가입자및 LTE 순증가입자의순증이어져 3분기무선가입자순증은 27.4만명. LTE보급률은 76.7% 기록 ARPU는 34,608원으로업셀링과고가요금제가입자유치의영향으로전분기대비 0.2% 상승 < 유선 > 유선수익은전년동기대비 2.9% 감소한 1조 2,180억원을기록 유선전화는전년동기대비 10.5% 감소한 4,250억원 초고속인터넷은전년동기대비 3.9% 증가한 5,033억원을기록. 2015년 2분기이후매출성장세를이어가는중. 유선전화부문의감소를방어하고있음 초고속인터넷은기가인프라등본원적경쟁력을바탕으로인터넷가입자순증이지속됨 연내목표였던기가인터넷가입자 350만명을 9월에조기달성함 < 미디어 / 콘텐츠 > 미디어 / 콘텐츠수익은전년동기대비 15.8% 증가한 5,726억원을기록 기가지니가입자가 30만명을돌파. IPTV 우량가입자확대및플랫폼수익증가로전년동기대비미디어부문이 9.3% 성장 IPTV 수익성개선트렌드가지속되고있으며가입자는 740만명을달성 < 금융및기타 > 금융수익은국내매입액증가및중국인관광객회복세의영향으로전년동기대비 0.9% 증가한 8,739 억원을기록 기타서비스수익은부동산개발매출증가로전년동기대비 4.9% 증가한 5,662 억원을기록 < 배당코멘트 > 2017 년배당은대내외경영환경, 실적전망등을감안해주당 1,000 원수준이될예정. 2018 년초이사회에서최종결정 될예정 2
Q&A 1) 요금규제관련질문. 요금할인에대한대책은? 내년에수익증가세를유지할수있을것인가? -25% 선택약정할인가입자가증가함에따라매출에부담이되는건사실. 하지만고요금제가입자가증가와마케팅비용절감의효과도있음. 업셀링, 리텐션효과등에따라달라질것으로생각 -업셀링, 부가서비스확대등고객퀄리티에집중해손익에미치는영향을최소화할것 -18년이후수익성에대해서는아직경영계획을수립하기전이라구체적인내용을말하기에는아직시기상조라고생각 -사안별로정도의차이는있으나 18년이후수익에부담으로작용할것으로예상. 이에대비해마케팅비용절감등을통해노력할것이며부담을최소화하기위해최선을다할것 2) 분리공시가지연되는근본적인이유는? 분리공시의효과는? - 논의는되었으나최종제외된것으로알고있음 - 분리공시를도입하면출고가인하를가져와궁극적으로소비자구입부담완화로이어질것으로생각. 하지만제조사지원금, 유통장려금등이제도화되어야한다고생각 3) 5G 투자비가 4G 대비커질수있을것으로생각. 5G 서비스의구체적인비즈니스모델은? 투자비이상으로수익을얻을수있을것으로생각하는가? - 구체적인비즈니스모델을얘기하기는아직다소이른경향이있음. 초고속, 초저지연, 초연결등의 5G 기술특성을이용하여기존의 BM 이외에도 B2B기반의다양한영역에서새로운사업기회가있을것으로생각 - 평창에서보일 5G 서비스는크게 4가지. 라이브VR, 옴니포인트뷰, 인터랙트타임슬라이스, 360도 VR - 5G 투자규모는아직예측하기어려움. 4G와의연동사용, 핫스팟위주의네트워크망구축등을통해 4G 대비줄어들가능성이높음 - 구체적인서비스가확정되지않아인프라확대는시장수요를봐가며진행해갈것 4) 스카이라이프와 KT 본사의분담은어떻게되어있는가? - 그룹미디어전략하에서이루어질것 - 기가인프라, IPTV 위성플랫폼등을바탕으로 1위사업자의위치를고수해나갈것. 인공지능TV 등신규사업도선도해나갈것 - 지상파 UHD방송에대비해가입자확대를진행해갈텐데 IPTV는기가인터넷을통해할계획이며스카이라이프는신규위성을통해 UHD를강화해나갈것 3
5) 부동산관련질문. 최근들어기가초고속인터넷가입자수목표가조기달성되고있는데, 부동산쪽에도도움을받을수있지않을까? 7,500 억원이라는매출목표달성이가능할까? 조기달성도가능할까? - 기가인터넷발전과부동산개발은크게연계되어있다고보기는힘들지만중장기적으로 2020년까지그룹부동산매출을 7,000억중반을목표로하는건변함이없음 - 17년부동산매출은 16년대비큰폭으로성장함. 4,000억원이상이될것으로보고있으며이는중장기계획에부합하는수준 6) 데이터센터관련질문. 데이터센터에관심이높아지고있는데, 사업이보합세를보이고있는데장래에성장이가능하다고생각하는가? - 현재 IT와데이터센터수요가증가하고있음. 지속적으로매출이증가할듯. 하지만시기별로변동은있을수있음 - 향후큰규모의투자부담은없을듯 - 제2 IDC는현재 80% 정도가차있음. 추가개설은검토중에있음 7) 배당관련질문. 1,000 원배당계획이결정된과정은? 올해성과가반영된건지가, 아님내년규제영향도방어할수있다는전망도반영되어있는것인가? - 2017년배당은연간실적전망과자금활용계획을고려했으며최종결정은 2018년초이사회를통해결정될것 - 17년배당성향은말하긴어려우나 3분기누적실적과실전전망을고려해보면전년도 30% 대비좀더높은수준이될것. 2017년이후배당은수익성개선과효율적인자본활용을통히주주환원규모와배당규모를늘릴계획 8) 배당은특정지표를이용하는것인가? - 앞의질문과관련있다고생각 9) 인프라공유를좀부정적으로얘기를했는데. 5G도인프라공유를하는건불가능한건가? 전세계적으로는 5G의투자가 4G 보다더많아질거라는의견이많음. 인프라공유에대한생각은? - 5G 조기구축을위해필수설비를제공하는안이이미국정과제에포함 - 유무선네트워크의균형적인발전과국가인프라를위해설비제공확대는균형적인접근이필요. 국가인프라를이용하는등균형경제권이필요하다고생각. 투자효율성을위해지속적으로논의해나갈계획 10) 보편요금제전망은? 보편요금제는어떤식으로진행될것으로보는가? -보편요금제의경우 8월 23일과기부에서입법예고했으며현재심사가진행중인것으로알고있음 -법률로직접규제하는방식으로해외에서전례를찾아볼수없는규제 -알뜰폰사업자에게도직접적으로타격을주는등여러상황을감안했을때입법필요성이낮다고생각 4
11) 마스터카드지분매각계획은? - 마스터카드상반기매각지분은 0.02%, 30 만주 - 현재 0.15% 를보유하고있음. 현재추가적인매각계획은확정된것이없음 투자의견변동내역및목표주가괴리율 KT ( 원 ) 45,000 KT 수정 TP 날짜투자의견목표주가 평균 괴리율 최고 / 최저 16.11.3 1 년경과 15.11.2 BUY 40,000-24.56% -17.50% 30,000 15,000 0 15.11 16.3 16.7 16.11 17.3 17.7 17.11 투자등급관련사항및투자의견비율공시 투자의견의유효기간은추천일이후 12 개월을기준으로적용 기업의분류 BUY( 매수 )_ 목표주가가현주가대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 목표주가가현주가대비 -15%~15% 등락 Reduce( 매도 )_ 목표주가가현주가대비 -15% 이상하락가능 산업의분류 Overweight( 비중확대 )_ 업종지수가현재지수대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 Underweight( 비중축소 )_ 업종지수가현재지수대비 -15% 이상하락가능 투자등급 BUY( 매수 ) Neutral( 중립 ) Reduce( 매도 ) 합계 금융투자상품의비율 90.1% 8.9% 1.0% 100.0% * 기준일 : 2017 년 10 월 31 일 Compliance Notice 본자료를작성한애널리스트 ( 김홍식 ) 는자료의작성과관련하여외부의압력이나부당한간섭을받지않았으며, 본인의의견을정확하게반영하여신의성실하게작성하였습니다 본자료는기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는 2017 년 11 월 2 일현재해당회사의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다 본자료를작성한애널리스트 ( 김홍식 ) 는 2017 년 11 월 2 일현재해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 5