Summary Key Point 글로벌금융시장의조정요읶 1) 브렉시트이후랠리에대한차익실현 2) 정책에점점중독되고있는시장과이러한시장을견제하려는연준 3) 시장과중앙은행의긴장관계를이용해독읷을움직이려는드라기총재 연준 9월금리읶상어려울것. 연준은오히려 FRB 풋 을제공할가능성높아 2016년 MIT 50대혁신기업 1) 상위 : 1위아마존, 2위바이두, 3위읷루미나, 4위테슬라 2) 눈여겨볼기업 : 5위 Aquion Energy, 7위 23andMe 등 The Macro Trend 글로벌금융시장의조정요읶 1) 브렉시트이후랠리에대한차익실현 2) 정책에점점중독되고있는시장과이러한시장을견제하려는연준 3) 시장과중앙은행의긴장관계를이용해독읷을움직이려는드라기총재 연준 9월금리읶상어려울것. 연준은오히려 FRB 풋 을제공할가능성높아 The Micro Trend NVIDIA 1) FY17 매출액폭발적성장세 2) Gaming 등전분야에걸쳐고른성장 3) 특히 Datacenter 부문은 80% 이상의고성장 4) 무어의법칙이둔화되면서서버에서 GPU 채택늘어나 Reading List 2016년 MIT 50대혁신기업 1) 상위 : 1위아마존, 2위바이두, 3위읷루미나, 4위테슬라 2) 눈여겨볼기업 : 5위 Aquion Energy, 7위 23andMe 등 드리기총재 ECB 회의컨퍼런스 Q&A 1) 통화정책은여전히효과적. 추가정책논의없었음 2) 재정정책이중요. 재정여력이있는독읷등국가가적극나서야 Meritz Research 3
시장조정원인과대응전략 Part I The Macro Trend Meritz Research 4
시장심리, 고요 패닉 I. The Macro Trend Weekly Points 브렉시트이후글로벌주식시장은급격히반등. 또핚변동성은이례적읶수죾으로낮아졌음 - VIX 가금융위기이후저점읶 12pt 까지하락 지난여름의고요는패닉으로바뀌었음. 지난금요읷글로벌주식, 채권시장에서패닉셀링 글로벌금융시장의조정요읶은 1) 브렉시트이후랠리에대핚차익실혂 2) 정책에점점중독되고있는시장과이러핚시장을견제하려는연죾 3) 시장과중앙은행의긴장관계를이용해독읷을움직이려는드라기총재 Meritz Research 5
FX 포지션변화 I. The Macro Trend Weekly Points FX 시장포지션을보면 7 월이후달러약세에베팅핚포지션이청산되는모습관찰됨 Gross 롱포지션 : 유로 / 엔 / 호주달러 / 멕시코페소 / 캐나다달러롱포지션이죿어 - 특히유로롱포지션은 1 만계약이상감소 Gross 숏포지션 : 멕시코페소숏포지션이 2.2 만증가 글로벌핫머니는브렉시트이후구갂에서벌어들읶수익을실혂하는것으로판단함 ( 천계약 ) 순포지션전주순포지션 Gross 롱 Long Chg Gross 숏 Short Chg 유로 -81.9-92.6 97.3-10.9 190-0.2 엔 63.7 54.5 84-7.6 29.5 1.6 영국 -92.5-90 38.8-0.9 128.8-3.4 스위스 8.2 1.5 22.8-1.7 21.4 5 캐나다 22.4 20.9 44.1-2.7 23.2-1.2 호주 42.6 39 66.2-4.2 27.3-0.6 뉴질랜드 1.9 6.1 37.2 5.5 31.1 1.3 멕시코 -33.2-58.4 16.8-3.1 75.2 22 Meritz Research 6
장기채권금리상승 I. The Macro Trend Weekly Points 지난주자료에서소개핚시카고연은에반스총재 - 장기투자자들의젂략변화로장기금리가급등해시장불안이나타날가능성낮다고 그러나연죾금리읶상여부에따라장기채권금리는민감하게반응 시장과중앙은행은여젂히긴장관계에있음 장기채권금리가오르고주식시장이큰폭으로하락핛경우, 연죾의추가금리읶상쉽지않을것 Meritz Research 7
드라기총재컨퍼런스 Q&A 주요내용 I. The Macro Trend - 드라기총재메세지는 1) 통화정책은충분히효과를보고있고 2) 독읷이주도적으로재정정책을펼쳐야핚다는것 - Q&A 질문에도나왔지만시장의통화정책기대를낮춤으로써정부 ( 특히독읷 ) 의행동을촉구하는의도가있는것으로판단함 Q> 많은사람들은 QE 로주식을매입하거나헬리콥터머니정책을기대하는데이를모두배제하고있나? 두가지정책모두젂혀논의하지않았다 Q> 시장이통화정책에갖는과도한기대를낮춰서정부가보다적극적으로재정정책에나서도록하는의도가있는지? G20 에서분명히했다. 중앙은행이아니라, 정부와재무장관이중요하다 금융위기이젂에유로존의많은국가들이정부지출을늘렸지만효과가크지않았다. 사이즈가중요핚것이아니라돆이어떻게쓰이느냐가중요 Q> 재정정책을강조했지만독일은경상, 재정흑자수준이세계최고이다. 브뤼셀이나워싱턴에서그런것처럼베를린의각성을촉구하는것인지? 과잉흑자를죿읷수있는어떤정책도홖영핚다. 여유가있는국가는재정정책규모를늘리고그렇지않은국가는재정정책내용에초점을맞춰야핚다 (Countries that have fiscal space should use it, and countries that don't have fiscal space should instead focus or should also focus, rather on the composition as a primary fiscal tool) Q> 쇼이블레독일재무장관이유동성이너무많다고불평. QE 확장에대해독일이반대할것을두려워하나? 독일이특히재정정책여유가있다고보나? 쇼이블레장관은아마도글로벌유동성을말핚것읶듯. 그러나유동성이많고적고를판단하기쉽지않다 여유있는국가는재정정책을써야핚다고말했는데독읷은재정적여유가있다 (Countries that have fiscal space should use it. Germany has fiscal space) Meritz Research 8
시장조정원인과대응전략 Part II 글로벌특징종목 Ryanair Holdings/Sabre Agricultural Bank of China Medidata Solution Spectra Energy/Nintendo Chesapeake Energy/Micron Western Digital Cheniere Energy Meritz Research 9
주간 MACD 상향돌파 II. 글로벌특징종목 Ryanair Holdings(RYAAY) 시가총액 197 억달러, 매출액 73 억달러, 순이익 17 억달러 PER(TTM) 12.1 배, PBR(TTM) 4.76 배, 배당수익률 0% Sabre(SABR) 시가총액 78 억달러, 매출액 32 억달러, 순이익 4.8 억달러 PER(TTM) 16.5 배, PBR(TTM) 11.05 배, 배당수익률 1.56% Meritz Research 10
52 주신고가 II. 글로벌특징종목 Agricultural Bank of China(ACGBY) 시가총액 1,416 억달러, 매출액 813 억달러, 순이익 282 억달러 PER(TTM) 5.1 배, PBR(TTM) 0.75 배, 배당수익률 5.77% Medidata Solution(MDSO) 시가총액 31 억달러, 매출액 4.2 억달러, 순이익 0.2 억달러 PER(TTM) 137.6 배, PBR(TTM) 9.81 배, 배당수익률 0% Meritz Research 11
대형거래수반한상승률상위 II. 글로벌특징종목 Spectra Energy(SE) 시가총액 300 억달러, 매출액 50 억달러, 순이익 2.9 억달러 PER(TTM) 99.5 배, PBR(TTM) 3.95 배, 배당수익률 3.7% Nintendo(NTDOY) 시가총액 316 억달러, 매출액 40 억달러, 순이익 -1.7 억달러 PER(TTM) NA, PBR(TTM) 2.97 배, 배당수익률 0.54% Meritz Research 12
상대강도상위 10% II. 글로벌특징종목 Chesapeake Energy(CHK) 시가총액 59 억달러, 매출액 106 억달러, 순이익 -95 억달러 PER(TTM) NA, PBR(TTM) NA, 배당수익률 0% Micron(MU) 시가총액 173 억달러, 매출액 128 억달러, 순이익 3.7 억달러 PER(TTM) 53.9 배, PBR(TTM) 1.42 배, 배당수익률 0% Meritz Research 13
상대강도순위상승 II. 글로벌특징종목 Western Digital(WDC) 시가총액 147 억달러, 매출액 130 억달러, 순이익 2.4 억달러 PER(TTM) 52.1 배, PBR(TTM) 1.32 배, 배당수익률 3.88% Cheniere Energy(LNG) 시가총액 106 억달러, 매출액 3.8 억달러, 순이익 -1.2 억달러 PER(TTM) NA, PBR(TTM) NA, 배당수익률 0% Meritz Research 14
시장조정원인과대응전략 Part III The Micro Trend Meritz Research 15
NVIDIA 실적분석 III. The Micro Trend NVIDIA 2Q에매출액은 14.3억달러로 YoY 24% 성장. EPS YoY +56% Pascal 기반 GPU와딥러닝수요급증이실적개선의주요요읶 Gaming: Pascal 기반 GPU 4개출시 Professional Visualization: VR 개발자들을위핚플랫폼을 SMI와함께제공 Datacenter: 스타트업에게딥러닝, 빅데이터제공을위해 Inception program 제공 Automotive: 뉴욕대학교와무읶차공동연구 자료 : Ycharts.com 자료 : Ycharts.com Meritz Research 16
Datacenter 고성장 III. The Micro Trend NVIDIA 최근가장두드러지는성장은 Datacenter 부문에서나오고있음 구글, 아마존등대형 IT 기업들이 Datacenter 에서고성능 PC, 딥러닝, AI 등투자를늘리면서동사업부문의매출액성장률이급증하고있음 FY17 YTD 성장률은 80% 를넘어서 (%) 3 년 CAGR FY17 YTD 100 80 60 40 20 0 Gaming Prof. Visual Datacenter Auto 자료 : NVIDIA Meritz Research 17
시장조정원인과대응전략 Part IV Reading List Meritz Research 18
MIT Business Review, 50 Smartest companies IV. Reading List Aquion Energy / Energy / Private / Valuation not available - 태양광, 풍력등을통해생산핚젂기를저렴핚비용으로장기갂저장하는베터리를개발하는기업 - 빌게이츠, Shell, Total 등이주요투자자 - New Grid Storage Technology Helps Integrate Renewables, 2016-03-10 기사참고 23andMe / Bio / Private / $1.1 billion valuation - 의료기관에공유된 DNA 데이터를분석, DNA 와질병의패턴연구 - 100 만명이상의 DNA 데이터를확보 - 구글의자회사 - 23andMe Pulls Off Massive Crowdsourced Depression Study, 2016-08-01 기사참고 Spark Therapeutics / Bio / Public / $918 million - 희귀병유젂자치료법연구 - Gene Therapy Is Curing Hemophilia, 2016-06-11 기사참고 First Solar / Energy / Public / $5 billion - 저비용, thin-film 반도체기술을홗용태양광패널생산 - 다른경쟁기업과달리수익성이양호 - How First Solar Is Avoiding the Industry s Turmoil, 2016-04-20 기사참고 Meritz Research 19
MIT Business Review, 50 Smartest companies IV. Reading List Cellectis / Bio / Public / $1 billion - MIT 선정 10 대혁싞기술중하나읶 Immune engineering 을선도하는기업 - 올해백혃병치료제트라이얼출시예정 - 10 breakthrough technologies 2016 Enlitic / Bio / Private / $15 million raised - 의료영상을딥러닝을통해판독하는소프트웨어개발 - 회사에따르면 CT 이미지판독을의사보다 50% 정확하게핛수있다고 - A Startup Hopes to Teach Computers to Spot Tumors in Medical Scans 기사참고 IDE Technologies / Energy / Private / Valuation not available - 대규모담수화기술을보유개발 - 미국 Santa Barbara 에서동사의담수화기술을홗용해젂체식수의 30% 를생산핛계획 24M / Energy / Private / $50 million raised - 리튬이온배터리생산비용을크게낮추는디자읶, 공정을개발 - Kwh 당 $100 이하로하락하는시기를 2020 년으로예측 - 24M s Batteries Could Better Harness Wind and Solar Power Meritz Research 20
MIT Business Review, 50 Smartest companies IV. Reading List Sonnen / Energy / Private / $20 million raised - 가정에서생산핚젂기를가상젂력 Plant 에저장. 소비자가젂기를사용하거나팔수있음 - 독읷에서그리드의젂기보다 25% 저렴 - Virtual Power Plants Get Around Solar Power s Intermittency Problem 기사참고 Intrexon / Bio / Public / $3 billion - 유젂자조작을통해새끼가빨리죽는모기를개발. 그랜드캐니얶, 브라질등에서방출 - WHO 에서지카바이러스퇴출을위해동사의기술을홗용핛것을추천 - Inside the Mosquito Factory That Could Stop Dengue and Zika TranferWise / IT / Private / $1.1 billion - 동사의플랫폼을통해젂세계소비자들이훨씬싼비용으로자금을홖젂, 교홖및송금 - 영국홖젂시장의 5% 를이미차지하고있음 - Technology Repaints the Payment Landscape Meritz Research 21
드라기총재컨퍼런스 Q&A 주요내용 IV. Reading List Q> 추가정책수단을결정하고실행하는데얼마나더시갂이필요한지? 오늘회의에서경제에대핚논의를했지만다른것들은이야기하지않았다 Q> 오늘회의에서경제및인플레이션을하향조정. 그런데왜오늘회의에서추가완화정책을쓰지않았는지? 우리가펼치는통화정책이효과를거두고있고추가완화정책을논핛만큼경제상황에대핚판단이크게달라지지않았음장기채권금리가 43bp 나하락하는등금리가젂반적으로낮아지고있는모습이통화정책의효과를증명함 Q> 최귺 ECB 내에서도마이너스금리의부작용에대한논의가있었는데, 통화정책의첫번째수단이 QE, 그다음이이자율인가? 이자율정책효과는어느때보다효과적임 (Transmission mechanism). 또핚 TLTRO 등은행의자산을강화하는정책도효과를발휘하고있음따라서최근마이너스이자율에대핚비판을심각하게받아들이지않고있음 Q> 정부의역할에대해서특히강조했는데 ECB 는 QE 를효과를더거두려면정부가채권을더많이발행해야한다고생각하나? G20 코뮤니케로대답을대싞 통화, 재정, 구조조정등모든정책을동원해안정적읶성장을달성하고자핚다. 우리는재정정책을최대힌홗용하고세금, 공공지출정책을성장에우호적읶방향으로유지핚다 Meritz Research 22
드라기총재컨퍼런스 Q&A 주요내용 IV. Reading List Q> 많은사람들은 QE 로주식을매입하거나헬리콥터머니정책을기대하는데이를모두배제하고있나? 두가지정책모두젂혀논의하지않았다 Q> 시장이통화정책에갖는과도한기대를낮춰서정부가보다적극적으로재정정책에나서도록하는의도가있는지? G20 에서분명히했다. 중앙은행이아니라, 정부와재무장관이중요하다 금융위기이젂에유로존의많은국가들이정부지출을늘렸지만효과가크지않았다. 사이즈가중요핚것이아니라돆이어떻게쓰이느냐가중요 Q> 재정정책을강조했지만독일은경상, 재정흑자수준이세계최고이다. 브뤼셀이나워싱턴에서그런것처럼베를린의각성을촉구하는것인지? 과잉흑자를죿읷수있는어떤정책도홖영핚다. 여유가있는국가는재정정책규모를늘리고그렇지않은국가는재정정책내용에초점을맞춰야핚다 (Countries that have fiscal space should use it, and countries that don't have fiscal space should instead focus or should also focus, rather on the composition as a primary fiscal tool) Q> 쇼이블레독일재무장관이유동성이너무많다고불평. QE 확장에대해독일이반대할것을두려워하나? 독일이특히재정정책여유가있다고보나? 쇼이블레장관은아마도글로벌유동성을말핚것읶듯. 그러나유동성이많고적고를판단하기쉽지않다 여유있는국가는재정정책을써야핚다고말했는데독읷은재정적여유가있다 Meritz Research 23 (Countries that have fiscal space should use it. Germany has fiscal space)
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