COMPANY REPORT 216. 12. 12 매수 ( 신규 ) TP 38, Growth Call Long-term Issue 개인보안전문업체 ICT 담당장원열 T.2)24-9285 jang.won-yeol@shinyoung.com 개인보안에대한관심은꾸준히높아지고있다. 특히개인정보유출과같은보안사고가발생하면더욱관심도가높아진다. 민앤지는개인보안과관련된부가서비스전문업체이다. 서비스종류로는휴대폰본인인증의보안성을강화한 ' 휴대폰번호도용방지 ', 개인의 ID/PW 유출방지를위한 ' 로그인플러스 ', 개인 ID/PW를관리하면서보안성을높인 ' 간편결제매니저 ' 등이있다. 또한핀테크분야의진출을위해서가상계좌점유율 1위업체인 ' 세틀뱅크 ' 를인수하였다. 꾸준한시장성장을통한매출증가와새로운세틀뱅크와의시너지가기대된다. [ 리포트의주요관점 ] Value Call : 펀더멘털 ( 수익성, 자산가치, 성장성 ) 과주가의괴리에대한분석 Growth Call : 펀더멘털 ( 수익성, 자산가치, 성장성 ) 의변화에대한분석 Update Call: 업황및기업이슈등에대한업데이트와영향등에대한분석 [ 리포트의주요초점 ] Short-term Issue : 6 개월이내이슈등에초점 Mid-term Issue : 1 년이내이슈등에초점 Long-term Issue : 중장기이슈등에초점
매수 ( 신규 ) 개인정보보안에특화된민앤지 '9 년설립되어휴대폰번호도용방지서비스, 로그인플러스, 간편결제매니저 를차례로출시. 개인정보인증도용차단및 ID/PW 보안을주력으로하는업 체. 꾸준한가입자증가로안정적인매출액성장을통해서 '15 년코스닥상장 가입자수가늘어나는간편결제매니저 '15 년출시한간편결제매니저는올해가입자가큰폭으로증가하며매출성장을 견인. 보안이강화되면서복잡해진 ID/PW 를한곳에서관리해주는편의성과서 버 /USIM/ 앱에나눠서 ID/PW 정보를보관하는보안성이장점. 가입자증가를 통해 '17 년에단일서비스 1 억원매출전망 최근인수한세틀뱅크는새로운성장동력 최근 3 자배정유상증자를통해서세틀뱅크의지분 47% 을인수. 공과금, 세금등 을납부하거나전자결제에이용되는가상계좌부문점유율 1 위업체. 타결제수 단대비낮은수수료와입금내역확인편의성등으로꾸준히성장. 대형고객사 확보를통한안정성과결제횟수및활용도증가를통한성장기대 꾸준한성장기대, 목표주가 38, 원매수의견제시 민앤지에대해목표주가 38, 원을제시하며매수의견으로커버리지를개시함. 동사는본업과세틀뱅크를통해서안정적인성장을가져갈것으로전망되며통 신사와의협업관계를통해서다양한서비스도출시가능할전망. 민앤지별도 가치 2,142 억원과세틀뱅크가치 417 억원을합산한목표주가 38, 원과매수 의견제시 결산기 (12월) 214A 215A 216F 217F 218F 매출액 ( 억원 ) 176.8 266.2 396.2 677.7 727.2 영업이익 ( 억원 ) 6.2 11. 166.3 266.9 288.4 세전손익 ( 억원 ) 57.1 18.2 167.8 27.9 294.6 지배순이익 ( 억원 ) 52.8 88. 132.9 181.9 196.6 EPS( 원 ) 1,11 1,669 2,26 2,699 2,918 증감률 (%) na 51.7 32.1 22.4 8.1 ROE(%) 48.4 3.4 21. 2.8 18.8 PER( 배 ). 19.6 13.1 1.7 9.9 PBR( 배 ). 3.8 2.2 1.9 1.6 EV/EBITDA( 배 ) -.9 12.9 8.5 4.8 3.9 현재주가 (12/9) 목표주가 (12M) 28,8원 38,원 Key Data ( 기준일 : 216. 12. 9) KOSPI(pt) 224.69 KOSDAQ(pt) 594.35 액면가 ( 원 ) 5 시가총액 ( 억원 ) 1,712 발행주식수 ( 천주 ) 6,739 평균거래량 (3M, 주 ) 35,961 평균거래대금 (3M, 백만원 ) 1,38 52주최고 / 최저 34,9 / 26,85 52주일간 Beta.2 배당수익률 (16F,%) 1.2 외국인지분율 (%) 7.4 주요주주지분율 (%) 이경민외 2 인 28.2 Company Performance 주가수익률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 5.1-1.7-7.1-12.2 KOSDAQ 대비상대수익률 6.1 1. 1.2-1.9 Company vs KOSPI composite 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, ( 원 ) 민앤지 Relative to KOSDAQ 15/12 16/4 16/8 (%) -5-1 -15-2 -25-3 -35 2
민앤지개요 민앤지는 9년설립되어휴대폰번호도용방지서비스를출시하였고이후로그인플러스, 간편결제매니저등을출시하여개인정보인증도용차단및 ID/PW 보안을주력으로하는업체이다. 통신사, 일반제휴사이트 ( 게임사이트등 ), 전자상거래 / 간편결제사업자등을통해서서비스가입을유도하고이들이서비스를이용하며이들과이익을공유하는형태이다. 현재주력사업은휴대폰번호도용방지서비스이며매출의약 64% 를차지하고있다. 15년출시된간편결제매니저또한현재매출의 19% 를차지하고있으며, 빠르게가입자수를늘려가며매출을성장시키고있다. 1월 12일가상계좌서비스업체세틀뱅크의지분 47% 를동사의현금및 3자배정유상증자를통해확충한자본으로인수하는공시를냈다. 세틀뱅크는국내 1위가상계좌 / 펌뱅킹을서비스하고있으며, 15년매출 218억원, 영업이익 58억원을올렸다. 4분기부터연결기준재무제표에반영될예정이다. 분류 내용 설립일 29년 3월 25일 상장 215년 6월 3일 업종 데이터베이스및온라인정보제공업 주요사업 휴대폰번호도용방지, 간편결제매니저등개인정보보안서비스제공 대표이사 이경민 최대주주 이경민 23.4% 1) 1) 전환우선주 795,848 주희석감안 3
연도 내용 29년 ( 주 ) 민앤지설립 SK텔레콤, KT 휴대폰번호도용방지서비스제휴 21년 휴대폰번호도용방지서비스출시 LG유플러스휴대폰번호도용방지서비스제휴 211년 휴대폰번호도용방지서비스가입자 1 만명돌파 212년 휴대폰번호도용방지서비스제휴계약체결 ( 롯데카드, 이베이코리아, SK플래닛등 ) 213년 로그인플러스서비스오픈 214 년휴대폰번호도용방지서비스제휴계약체결 에스메모인수 215년 KOSDAQ 상장간편결제매니저서비스오픈 216년세틀뱅크인수 ( 백만원 ) 1, 8, 휴대폰번호도용방지 간편결제매니저 로그인플러스 기타 간편결제매니저 19% 기타 3% 6, 4, 2, 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 로그인플러스 14% 휴대폰번호도용방지 64% [ 가입경로및사용처 ] 통신사 ( 수입배분 25~3%. 통신사비용차감후매출인식 ) [ 주요처리프로세스 ] 본인인증 Agent ( 신평사등 ) [ 주요비용 ] 1) 제휴사도급비 (3 분기기준매출액의 26.7%) 일반제휴사이트 민앤지 ID/PW 보안서버 2) 인건비 (3 분기기준매출액의 1.2%) 전자상거래, 간편결제사업자 통신사정보부합여부확인프로세스 자료 : 신영증권리서치센터 4
( 백만 ) 14,, 정보보안물리보안합계 12,, 1,, 8,, 6,, 4,, 2,, 214 년 215 년 (E) 216 년 (E) 217 년 (E) 218 년 (E) 219 년 (E) 22 년 (E) 자료 : 정보산업진흥포털, 신영증권리서치센터 분류 주요분야 정보보안 해킹 / 친입탐지, 개인정보유출방지, 컴퓨터포렌식등 물리보안 영상감시, 바이오인식무인전자경비등 융합보안 운송보안 ( 자동차 / 항공등 )/ 의료 / 건설 / 국방보안 / 방범보안로봇등 자료 : 정보산업진흥포털, 신영증권리서치센터 ( 단위 : 백만원 ) 213년 214년 215년 (E) 증감율 (%) 네트워크보안 448,224 411,272 481,489 17.1% 시스템 ( 단말 ) 보안 212,982 181,477 183,615 1.2% 콘텐츠 / 정보유출방지보안 257,716 263,784 33,676 15.1% 정보보안제품 암호 / 인증 126,761 82,672 9,67 9.6% 보안관리 97,542 161,621 194,559 2.4% 기타제품 133,316 234,38 236,2.7% 소계 1,276,541 1,335,134 1,489,966 11.6% 보안컨설팅 76,61 18,978 113,244 3.9% 유지관리 85,212 98,35 112,638 14.6% 보안관제 15,31 144,973 163,53 12.5% 정보보안서비스 교육 / 훈련 16 1,251 1,255.3% 인증서비스 42,973 47,224 48,252 2.2% 소계 354,572 4,731 438,442 9.4% 합계 1,631,113 1,735,865 1,928,48 11.1% 자료 : 정보산업진흥포털, 신영증권리서치센터 5
안정적인휴대폰번호도용방지, 로그인플러스 각각 1년, 13년에출시된 휴대폰번호도용방지, 로그인플러스 서비스는안정적인매출을올리고있다. 현재가입자수는 '16년 9월기준각각 295만, 58만으로추정된다. 이는 15년 12월대비해서각각 24만, 4만이순증한것으로추정된다. ( 명 ) 3,5, 3,, 휴대폰번호도용방지서비스 로그인플러스 ( 백만원 ) 7, 6, 휴대폰번호도용방지 로그인플러스 2,5, 5, 2,, 4, 1,5, 3, 1,, 2, 5, 1, 215 년 12 월 216 년 3 월 216 년 6 월 216 년 9 월 (E) 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 휴대폰번호도용방지 ' 휴대폰본인인증강화 휴대폰번호도용방지 ' 서비스는본인금융거래이외에본인인증수단으로활발히활용되는휴대폰본인확인의보안성을높인서비스이다. 가장활발히본인인증수단으로활용되는것은공인인증서이나이는저장매체에보관해야한다는불편함이존재한다. 공인인증서이외에가장활발히활용되는수단이휴대폰본인확인이다. 15년기준약 8% 인구가활용하고있다. (%) 1 8 6 213 년 (N=3,5) 214 년 (N=3,5) 215 년 (N=3,5) 4 2 공인인증서 휴대폰본인확인 아이핀 (i-pin) OTP 마이핀기타 자료 : 한국인터넷진흥원, 신영증권리서치센터 6
하지만문자탈취 /USIM 복제등에의한타인의본인인증을통해소액결제가되거나 ID/PW가노출되는등의위험이존재한다. 휴대폰본인인증시문자를직접수령하지않고서버에저장, 별도의비밀번호입력후에문자내용이확인이가능하기때문에보안성이높아진서비스다. 통신사를통한본인인증요청시별도알람을통해 2차보안도제공한다. 국민들의인식또한비용이발생하여도안전한보안저장매체로의전환의향이점점높아지고있어 15년에는적극적인의향을보인인구가 37.2% 이며전체약 72.6% 의인구가전환의사를가지고있는것으로파악된다. 이를통해서매출의꾸준한성장이가능할것이다. 213 년 (N=2,848) 전혀없음 별로없음 보통 다소있음 매우많음 8.3 22.9 36.2 28.4 (%) 4.2 214 년 (N=3,853) 9.8 24.1 31.9 28. 6.1 215 년 (N=4,) 7.4 2.2 35.4 3.9 6.3 자료 : 한국인터넷진흥원, 신영증권리서치센터 7
로그인플러스 ID/PW 보안강화 로그인플러스또한 ID/PW 보안을한층강화한상품이다. 개인정보침해에대한우려가계속높아지고있어주요 ID/PW 유출에대한우려가커지고있다. 사이트에서 ID/PW 유출시도가있거나해외 IP에서로그인시접속을차단하는보안대책을내어놓고있지만개인들의로그인암호에대한우려는더욱커지고있다. 특히 11년이후개인정보침해신고상담접수가급증하며 ID/PW 유출에대한우려가커지고있다. ( 건 ) 2, 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 25년 26년 27년 28년 29년 21년 211년 212년 213년 214년 215년 자료 : 한국인터넷진흥원, 신영증권리서치센터 그런상황에서로그인플러스는 2가지보안대책을탑재한상품이다. 1) 로그인보안은이용사이트의 ID/PW 외에로그인플러스서비스가입시설정한 2차암호의사칙연산값을입력하여, 타인의불법로그인차단및키보드해킹방지한다. 2) 로그인실시간알림서비스로등록된사이트의로그인시실시간 SMS를통한로그인정보를알려준다. 포털, 게임, 전자상거래등강화된로그인이필요한모든사이트에서이용이가능하며, 특히게임사및게임아이템거래사이트의경우아이템구매및불법유출을방지하기위해많은유저들이사용하고있다. 또한사이트를통해서가입할경우이익을공유하기때문에많은사이트들이적극적으로가입을홍보하고있으며, 사이트확장도쉽게가능하다. 8
보안중요성은지인혹은뉴스보도를통하거나직접피해를겪고나서인식을하는사례가많다. ID/PW 유출혹은실제피해사례가뉴스에보도될경우에민앤지의서비스를가입하는비중이월등히높아진다. 특히많은인원이개인정보유출을경험하고있기때문에 휴대폰번호도용방지, 로그인플러스 가입에대한수요는꾸준히유지될전망이다. 중요하지않다직접 2% 피해를겪고나서 14% 지인의소식을공유했을때 45% 랜섬웨어감염 12% 기타 9% 개인정보유출 39% 항상중요 39% 자료 : 이스트소프트, 신영증권리서치센터 스미싱 15% 악성코드감염 25% 자료 : 이스트소프트, 신영증권리서치센터 9
성장판이열려있는간편결제매니저 ' 간편결제매니저 ' - ID/PW 관리 현대인들은 ' 패스워드증후군 (password syndrome)' 을호소하는사람이많다. 1달간평균 `1~3회이상비밀번호를변경하는인구가약 8.4% 에이르고, 3세트이상의비밀번호를사용하는인구는 77.9% 에이른다. 그러다보니자기의비밀번호를기억하지못하고혼란에빠지는증상을 ' 패스워드증후군 ' 이라고부른다. 4-6 번 5.8% 7~1 번 1.5% 11번이상없다 1.5% 1.8% 5 세트이상 23.5% 1 세트 1.2% 2 세트 2.9% 4 세트 13.2% 1~3번 8.4% 자료 : 언론보도, 신영증권리서치센터 자료 : 언론보도, 신영증권리서치센터 3 세트 41.2% 또한스마트기기의경우에는개인성이높기때문에자동로그인을사용하는경우가 39% 에이르지만 PC는공용으로사용하는경우가많기때문에대부분직접입력하는경우가많다. 또한비밀번호를분실하여변경하는경우도 4% 에이른다. (N=1,372, 단위 : %) 6 5 4 3 2 1 직접 ID 와비밀번호입력 컴퓨터 ID 자동입력 & 비밀번호직접입력 스마트기기 자동로그인설정 (N=1,372, 단위 : %) 6 5 4 3 2 1 비밀번호변경시점안내시변경 비밀번호를분실하여본인확인후변경 정보유출사건등위험을느낄때변경 스스로주기적변경 자료 : 한국인터넷진흥원, 신영증권리서치센터 자료 : 한국인터넷진흥원, 신영증권리서치센터 1
이러한 ID/PW를관리해주는솔루션이민앤지의 ' 간편결제매니저 ' 이다. 결제나 ID/PW를입력할때, 휴대폰간편로그인을클릭하고휴대폰번호를입력하면앱푸쉬알람이오게되며, 비밀번호를입력하게되면로그인정보가자동으로입력된다. 하나의앱에서여러사이트의비밀번호를동시에관리할수있어분실의우려가거의없다. 특히 ID/PW 정보를한곳에보관하는것이아니라 USIM/ 서버 / 앱에각각분산저장하고있다. ID/PW 정보의암호화및분산저장을통해보안성을높였고 ID/PW를한곳에서관리하기때문에편리성을높인제품이다. 이러한보안성 / 편리성을토대로 '15년 3분기출시이후가입자수가큰폭으로순증하고있으며이추세는 '17년에도이어질전망이다. 이를통해단일서비스로 '17년에는 1억원이상의매출이가능할전망이다. ( 명 ) ( 백만원 ) 1,, 간편결제매니저 1,8 9, 1,6 간편결제매니저 8, 1,4 7, 1,2 6, 5, 1, 4, 8 3, 6 2, 4 1, 2 215년 12월 216년 3월 216년 6월 216년 9월 (E) 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 11
다른민앤지기둥세틀뱅크 민앤지는 1월 27일세틀뱅크지분 47% 를인수하였다. '년설립되어국내가상계좌, 펌뱅킹, 간편결제, PG 등전자결제사업에특화된기업이다. 특히국내에서가장많은시장점유율을가진가상계좌기업이다. '15년기준매출액 219억원, 영업이익 58억원을달성하였다. 이는 14년대비매출액 27.2% 성장한것으로꾸준한성장을이어가고있다. 인수금액은 463억원으로 15년기준 PER 19.4배 ( 평가금액 985억원 ) 이다. 지분 47% 를확보하여자회사연결에반영할예정이며 25억원의자금조달은 3자배정유상증자를통해확보하였다. 분류 내용 회사명 세틀뱅크주식회사 설립일 2년 1월 업종 데이터서비스및온라인정보제공업 주요사업 가상계좌, 간편결제, 펌뱅킹, PG 등전자결제 자본 2억원 자료 : 세틀뱅크, 민앤지, 신영증권리서치센터 연도 내용 2년 세틀뱅크설립 21년 농협가상계좌서비스계약 24년 하나은행, 우리은행, 국민은행가상계좌업무제휴및마케팅계약 27년 기업은행, 제주은행, 씨티은행, 광주은행가상계좌업무제휴및마케팅계약 28년 농협, 국민은행, 우체국펌뱅킹업무제휴협약 29년 신한은행, 대구은행, 하나은행, 부산은행, 제주은행, 광주은행, 전북은행펌뱅킹업무제휴협약 21년 우리은행, 경남은행, 삼성생명, 우리파이낸셜펌뱅킹업무제휴협약 211년 전자결제 (PG) 서비스오픈 214년 상하수도요금및세입세출등가상계좌수납서비스오픈 215년 간편결제서비스오픈 자료 : 세틀뱅크, 민앤지, 신영증권리서치센터 12
구분 FY213 FY214 FY215 영업수익 13,979 17,21 21,872 yoy 25.4% 23.1% 27.2% 영업비용 9,72 11,25 16,45 영업이익 4,96 5,951 5,827 영업이익률 35.1% 29.3% 26.6% 법인세전이익 3,956 5,938 5,891 법인세 87 1,579 833 당기순이익 4,121 4,358 5,57 자료 : 세틀뱅크, 민앤지, 신영증권리서치센터 가상계좌란고객주문건별로고유의계좌번호가부여되어실시간으로입금 / 취소 / 환불등의추척이가능한결제시스템이다. 예전에는공과금 / 세금납부등에서만주로이용되었으나현재는온라인쇼핑또한간편결제수단에많이도입되고있다. 가상계좌수는 '11년 57억 3천만개에서 '14년 81억 9천만개까지증가하였다. 이는국민 1인당 164개의가상계좌가부여된것이다. 업체의편의성으로인해서가상계좌발급이급증하고있다. 고객수가많은기업의경우각각의고객별로가상계좌를부여하면입금자및입금내역을쉽게파악할수있으며, 타결제수단에비해수수료가저렴하고정산이빠르다. 세틀뱅크는가상계좌번호를응답해주고입금정보를전송해주고입금건마다수수료를지급받고있다. 금융권, 커머스, 공과금각각수수료와금액기준이다르게적용되고있다. 구분내용 가상계좌특징및기대효과 수수료 자료 : 세틀뱅크, 민앤지, 신영증권리서치센터 1) 입금자 1% 확인가능 2) 타결제수단에비해저렴한수수료, 당일중자금지급가능 3) 다양한입금 ( 은행창고, CD/ATM, 텔레뱅킹, 인터넷뱅킹, 모바일뱅킹등을이용 ) 가능 4) 수납명세를실시간으로받아수납자동화구현 5) 입금기간, 금액, 성명등다양한수납조건설정가능 계좌당 5~3 원지급. 수수료 3% 매출인식 13
이용기관 5 실시간입금내역제공 세틀뱅크 2 가상계좌부여 1 계약 / 가상계좌발급 4 실시간입금내역전송 고객 / 거래처 3 대금입금 은행 자료 : 세틀뱅크, 민앤지, 신영증권리서치센터 세틀뱅크는안정적인매출과성장을기대하고있다. 매출의 55% 에이르는가상계좌사업은안정적인매출처, 높은진입장벽으로안정적인이익창출이가능하다. 국내에서가장많은가상계좌입금건수가이루어지는농협을확보하고있어향후에도안정적인매출이창출가능할전망이다. 또한전자결제에서도가상계좌사용이늘어나고있다. 가장많은거래수단은카드이다. 하지만가상계좌를통한전자결제의건수 / 금액도꾸준히늘어나고있다. 이용기관은계좌이체대비해서입금자의불일치, 동명이인으로인한입금확인오류가최소화되며, 다양한입금방식이가능한장점이있다. 간편결제 ( 네이버페이, 카카오페이등 ) 시장의확대도동사에게수혜로작용한다. ( 단위 : 천건, 백만원 ) 구분 건수금액 213 214 215 15년비중 213 214 215 15년비중 카드 1,779 2,66 2,527 69.8% 86,17 13,416 127,775 71.3% 가상계좌 334 442 464 12.8% 26,19 29,932 33,75 18.5% 계좌이체 276 278 282 7.8% 15,415 14,347 14,339 8.% 기타 269 287 346 9.6% 3,17 3,64 3,977 2.2% 합계 2,66 3,74 3,62 13,469 151,3 179,169 자료 : 한국은행, 신영증권리서치센터 14
이용기관 2 가상계좌번호요청 3 계좌번호응답 7 입금정보전송 세틀뱅크 1 주문 / 결제하기 4 계좌번호안내 8 서비스 / 상품제공 6 입금정보전송 고객 / 거래처 5 대금입금 은행 실적전망 '14년대비 '15년매출액이성장했음에도불구하고영업이익, 영업이익률이하락하였다. 이는 1) 총액매출을인식하는제품비중의확대와 2) 인건비의급격한성장에따라매출액대비부진한이익성이나타난것에기인한다. 하지만인건비의경우는민앤지의인수이후하락이가능할것으로전망되며매출액성장을이어가면서다시예전의영업이익률로회복할것으로전망한다. '17년세틀뱅크매출액은 276억원, 영업이익 88억원을기록할전망이다. 15
Valuation 및실적전망 민앤지는크게기존의별도사업부문과최근인수한세틀뱅크의지분가치의합산으로이루어져있다. 민앤지의경우세틀뱅크인수직전 Valuation 과세틀뱅크의인수시가치를 1% 할인적용하였다. 구분 적용 비고 민앤지별도 '17 년당기순이익 ( 억원 ) (a) 177 적용 Valuation( 배 ) (b) 12.1 세틀뱅크인수전 PER(fwd.12m) 민앤지별도가치 ( 억원 ) (a)*(b)=(e) 2,142 세틀뱅크가치 ( 억원 ) (c) 887 인수가격 958 억원 1% 할인 민앤지보유지분 (%) (d) 47. 민앤지보유세틀뱅크가치 ( 억원 ) (c)*(d)=(f) 417 적정시가총액 ( 억원 ) (e)+(f) 2,559 발행주식수 6,739,162 전환우선주감안 적정주가 ( 원 ) 37,967 자료 : 신영증권리서치센터 ( 단위 : 백만원 ) 구분 1Q16A 2Q16A 3Q16A 4Q16F 1Q17F 2Q17F 3Q17F 4Q17F 216F 217F 매출액 8,42 8,655 9,17 13,817 16,246 16,735 17,187 17,596 39,621 67,764 휴대폰번호도용방지 5,78 5,647 5,818 5,876 5,994 5,934 5,993 5,874 23,5 23,795 로그인플러스 1,23 1,168 1,246 1,258 1,283 1,27 1,283 1,257 4,874 5,94 간편결제매니저 1,6 1,445 1,72 1,94 2,173 2,412 2,653 2,865 6,92 1,12 기타 125 395 342 291 297 294 297 291 1,153 1,177 세틀뱅크 - - - 4,56 6,5 6,825 6,962 7,31 4,56 27,596 영업비용 4,683 5,17 5,161 8,14 9,828 1,137 1,331 1,775 23,1 41,7 영업이익 3,359 3,637 3,946 5,677 6,419 6,597 6,857 6,821 16,62 26,694 영업이익률 41.8% 42.% 43.3% 41.1% 39.5% 39.4% 39.9% 38.8% 41.9% 39.4% 세전이익 3,484 3,729 3,822 5,847 6,516 6,694 6,953 6,918 16,883 27,81 당기순이익 2,857 3,62 3,122 4,326 5,147 5,288 5,493 5,465 13,367 21,394 지배주주당기순이익 4,184 4,412 4,514 4,678 4,585 18,19 16
추정재무제표 In c ome S ta teme n t Balance Sheet 12월결산 ( 억원 ) 214A 215A 216F 217F 218F 12월결산 ( 억원 ) 214A 215A 216F 217F 218F 매출액 176.8 266.2 396.2 677.7 727.2 유동자산 148.9 432.7 326. 524.1 744.2 증가율 (%) NA 5.6 48.8 71. 7.3 현금및현금성자산 7. 295.3 14.1 331.6 538.7 매출원가..... 매출채권및기타채권 28.9 41. 86.2 92.5 15.2 원가율 (%)..... 재고자산..... 매출총이익 176.8 266.2 396.2 677.7 727.2 비유동자산 34.1 75.8 695.7 72. 79.1 매출총이익률 (%) 1. 1. 1. 1. 1. 유형자산 5.4 6.1 84.1 84.7 85.9 판매비와관리비등 116.5 156.2 229.9 41.7 438.8 무형자산 15.8 49.9 446.1 442.7 439.5 판관비율 (%) 65.9 58.7 58. 6.6 6.3 투자자산 12.8 18.6 164.4 173.4 182.5 영업이익 6.2 11. 166.3 266.9 288.4 기타금융업자산..... 증가율 (%) NA 82.7 51.2 6.5 8.1 자산총계 182.9 58.5 1,21.8 1,226.1 1,453.3 영업이익률 (%) 34. 41.3 42. 39.4 39.7 유동부채 18.9 39. 227.2 237.6 252. EBITDA 62.9 115.3 174.1 275.8 297.3 단기차입금..... EBITDA 마진 (%) 35.6 43.3 43.9 4.7 4.9 매입채무및기타채무 12.9 18.1 25.5 35.8 5.3 순금융손익 -3.3 4. 4.3 4.7 7. 유동성장기부채..... 이자손익 -.6 4. 4.3 4.7 7. 비유동부채 54.8.... 외화관련손익..... 사채..... 기타영업외손익. -6.1-1. -1.1-1.2 장기차입금..... 종속및관계기업관련손익.2.3-1.8.4.4 기타금융업부채..... 법인세차감전계속사업이익 57.1 18.2 167.8 27.9 294.6 부채총계 73.7 39. 227.2 237.6 252. 계속사업손익법인세비용 4.3 2.2 33.6 56.9 61.9 지배주주지분 19.2 469.5 793.2 955.1 1,131.7 세후중단사업손익..... 자본금 2. 28.6 33.7 33.7 33.7 당기순이익 52.8 88. 134.2 214. 232.7 자본잉여금. 268.1 525.8 525.8 525.8 증가율 (%) NA 66.7 52.5 59.5 8.7 기타포괄이익누계액..... 순이익률 (%) 29.9 33.1 33.9 31.6 32. 이익잉여금 15.4 193.4 36.3 468.2 644.8 지배주주지분당기순이익 52.8 88. 132.9 181.9 196.6 비지배주주지분.. 1.3 33.4 69.5 증가율 (%) NA 66.7 51. 36.9 8.1 자본총계 19.2 469.5 794.5 988.5 1,21.2 기타포괄이익..... 총차입금 54.7.... 총포괄이익 52.8 88. 134.2 214. 232.7 순차입금 -55.4-39.8-237.5-429. -636.1 주 ) K-IFRS 회계기준개정으로기존의기타영업수익 / 비용항목은제외됨 Cashflow Statement Valuation Indicator 12월결산 ( 억원 ) 214A 215A 216F 217F 218F 12월결산 ( 억원 ) 214A 215A 216F 217F 218F 영업활동으로인한현금흐름 49.9 113.3 285.3 226.2 242.8 Per Share ( 원 ) 당기순이익 52.8 88. 134.2 214. 232.7 EPS 1,11 1,669 2,26 2,699 2,918 현금유출이없는비용및수익 13.2 3.6 38.9 6.6 63.5 BPS 2,276 8,581 12,854 15,257 17,878 유형자산감가상각비 1.1 1.5 4.1 5.4 5.8 DPS 35 35 35 35 무형자산상각비 1.6 3.7 3.7 3.5 3.2 Multiples ( 배 ) 영업활동관련자산부채변동 -17.1-1.7 141.5 3.8 1.5 PER. 19.6 13.1 1.7 9.9 매출채권의감소 ( 증가 ) -16.9-11.9-45.2-6.3-12.7 PBR. 3.8 2.2 1.9 1.6 재고자산의감소 ( 증가 )..... EV/EBITDA -.9 12.9 8.5 4.8 3.9 매입채무의증가 ( 감소 ) 5.6 4.8 7.3 1.3 14.5 Financial Ratio 투자활동으로인한현금흐름 -44.8-11.7 97.1-86.2-87.2 12월결산 ( 억원 ) 214A 215A 216F 217F 218F 투자자산의감소 ( 증가 ) -12.7-5.4-147.5-8.7-8.7 성장성 (%) 유형자산의감소..... EPS( 지배순이익 ) 증가율 na 51.7% 32.1% 22.4% 8.1% CAPEX -5.8-2.2-82. -6. -7. EBITDA( 발표기준 ) 증가율 na 83.3% 51.% 58.4% 7.8% 단기금융자산의감소 ( 증가 ) -4.4-55.4-1.9.. 수익성 (%) 재무활동으로인한현금흐름. 213.7 191.8-19.2-19.2 ROE( 순이익기준 ) 48.4% 3.4% 21.2% 24.% 21.3% 장기차입금의증가 ( 감소 )..... ROE( 지배순이익기준 ) 48.4% 3.4% 21.% 2.8% 18.8% 사채의증가 ( 감소 )..... ROIC 135.9% 176.3% 59.1% 54.3% 59.5% 자본의증가 ( 감소 ). 236.8 262.8.. WACC 4.6% 11.% 11.% 11.% 11.% 기타현금흐름.. -729.4 7.6 7.6 안전성 (%) 현금의증가 5.1 225.3-155.2 191.5 27.1 부채비율 67.5% 8.3% 28.6% 24.% 21.% 기초현금 65. 7. 295.3 14.1 331.6 순차입금비율 -5.7% -83.2% -29.9% -43.4% -53.% 기말현금 7. 295.3 14.1 331.6 538.7 이자보상배율 21.9 286.5... 17
Compliance Notice 투자등급종목매수 : 향후 12 개월동안추천일종가대비목표주가 1% 이상의상승이예상되는경우중립 : 향후 12 개월동안추천일종가대비 ±1% 이내의등락이예상되는경우매도 : 향후 12 개월동안추천일종가대비목표주가 -1% 이하의하락이예상되는경우 산업 비중확대 : 향후 12 개월동안분석대상산업의보유비중을시장비중대비높게가져갈것을추천중립 : 향후 12 개월동안분석대상산업의보유비중을시장비중과같게가져갈것을추천비중축소 : 향후 12 개월동안분석대상산업의보유비중을시장비중대비낮게가져갈것을추천 당사는본자료발간일을기준으로지난 1 년간해당기업의기업금융관련업무를수행한바없습니다. 본자료는당사홈페이지에게시된자료로, 기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 본자료작성한애널리스트는발간일현재본인및배우자의계좌로동주식을보유하고있지않으며, 재산적이해관계가없습니다. 본자료의작성담당자는자료에게재된내용이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 본자료는과거의자료를기초로한투자참고자료로서향후주가움직임은과거의패턴과다를수있습니다. 본자료에수록된내용은당리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로얻어진것이나정확성을보장할수없으므로어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. [ 당사의투자의견비율고지 ] 기준일 (216.9.3) 당사의투자의견비율 매수 : 91.41% 중립 : 8.59% 매도 :.% [ 당사와의이해관계고지 ] LP( 유동성공급자 ) 종목명 1% 이상보유 계열사관계여부 채무이행보증 ELW 주식선물 민앤지 - - - - - 민앤지 : 과거 2년간투자의견및목표주가변동내역 추천일자 투자의견 목표주가 ( 원 ) 216-12-12 매수 38 18