판매사 사내한 흥국 멀티플레이 30 연간 운용 현황 및 전망 2016. 1. 7 [ Contents ] Ⅰ. 운용현황 Ⅱ. 시장 전망 및 향후 운용 계획 본 자료는 어떠한 수익이나 사실을 보장하거나 약속하는 것이 아니며, 관련 펀드에 대한 이해를 돕기 위하여 담당자에게 한해 제공 되어지는 자료입니다. 본 자료에 수록 된 수익률 등은 보장수익률을 의미하지 않으며 시장상황 및 운용여건 등에 따라 유동적입니다. 본 자료에 수록된 운용계획 등은 시장 상황에 따라 수정될 수 있습니다. 본 자료의 각종 예시는 상품 성격에 대한 편의를 위해 단순화된 상황을 가정하여 작성된 것으로 실제 운용성과와 일치하지 않을 수 있습니다.
Ⅰ운용현황 (1) 펀드 개요 펀드명 펀드목표 흥국 멀티플레이 30공모주 증권 자투자신탁[채권혼합] 공모주 + Event Driven 에 투자하여 KOSPI 지수에 민감하게 연동되지 않고 실세금리 + α 의 안정적인 수익 추구 신용위험 및 유동성위험을 고려 안정적 이자수익 추구 펀드형태 채권혼합형, 추가형, 종류형 투자 위험등급 3등급 [중간위험] 설정일 2009.6.29 설정액 819 억 순자산 835 억 2015.12.31 마감, 출처 : 신한아이타스, Bigs (2) 편입 내역(운용펀드 기준) (단위 : 억원, %) 구분 주식 국채/지방채 특수채 채권 통안채 은행채 회사채 CP, 유동성 등 계 시가평가액 26 124 127 61 213 137 124 812 비 중 3.24 15.30 15.61 7.46 26.23 16.93 15.23 100.00 2015.12.31 마감, 출처 : 신한아이타스, Bigs (3) 연간 손익 분석(운용펀드 기준) 구분 주식 채권 기타 유동성 계 운용손익(억원) 9 15 5 29 손익 기여도(%) 1.03 1.74 0.64 3.42 2015.12.31 마감, 출처 : 신한아이타스, Bigs 과거의 성과가 미래의 수익률을 보장하지 않습니다. 1
(4) 연간 성과 분석 Ⅰ운용현황 구분 1년 2년 3년 설정이후 (단위 : %) 흥국멀티플레이30공모주자투자신탁 Class C1 2.00 7.43 8.95 26.08 2015.12.31 마감, 출처 : 신한아이타스, Bigs, 이데일리 본드웹 과거의 성과가 미래의 수익률을 보장하지 않습니다. 2
Ⅰ운용현황 (5) 2015년 IPO 연간 투자 성과 공모주 시장 REVIEW (2004년~ 2015년) 구분 2004년 2005년 2006년 2007년 2008년 2009년 2010년 2011년 2012년 2013년 2014년 2015년 평균 공모주수익률 (%) 15.9 67.9 38.6 34.2 12.7 52.1 22.1 30.2 22.6 37.3 46.1 44.0 35.3 공모 건수 69 77 60 66 42 66 96 74 28 38 46 73 61 공모 금액(조) 1.1 1.3 1.7 2.3 0.8 3.4 9.4 4.3 1 1.3 4.7 4.5 3.0 공모주 수익률 : 공모가 대비 상장일 종가 수익률 출처 : 퀀트 와이즈, 흥국자산운용 2004년 이후 공모주 연평균 수익률은 35.3%를 기록 중 2015년 공모주 시장은 전년대비 소폭 감소한 4.5조원을 기록했으나 상장 건수는 73건(스팩 45건 제외)으로 전년비 큰 폭으로 증가했 으며, 평균수익률은 전년대비 소폭 감소한 44%를 기록. 2014년에는 삼성SDS, 제일모직 등 초대형 공모주가 높은 수익률을 기록했던 것과 달리 2015년에는 미래에셋생명, LIG넥스원, 이노션 등 공모규모 상위 종목들의 수익률(상장 당일 종가 기준)이 전반적으로 부진 한편 공모주 시장의 열기를 반영하여 거래소와 주관사 모두 상장건수 확대에 주력하는 양상을 보였고, 그에 따라 다수의 공모기업들이 재무여건이나 향후 실적전망, 밸류에이션 매력 등이 다소 미흡한 상황에서 상장을 추진한 결과 연말로 가면서 수요예측 부진 및 다수 기업의 상장철회가 발생하며 시장이 급격히 둔화되는 양상을 보였음. 신규상장기업의 37%가 연말 종가 기준 공모가를 하회하며 마감 과거의 성과가 미래의 수익률을 보장하지 않습니다. 3
Ⅰ운용현황 (5) 2015년 IPO 연간 투자 성과 당사 연간 공모주 투자 성과 과거의 성과가 미래의 수익률을 보장하지 않습니다. 2015년 당사 공모주 투자 수익률(공모가 대비 매도 실현수익률, 단순평균)은 45.8%를 기록하여 시장 평균 44%를 소폭 상회했으며 KOSPI 연 수익률 2.4%를 크게 상회 2004년 이후 12년간, 매년 코스피 대비 아웃퍼폼 및 시장 공모주 평균 수익률 대비 8회 아웃퍼폼 2015년 당사 수익률 상위 종목은 엔에스(연말 종가 기준), 에스케이디앤디, 경보제약, 한국맥널티 등이며 하위는 더블유게임즈(연말 종가 기준), 미래테크놀로지, 인포마크, 이노션 등임 4
Ⅰ운용현황 (5) 2015년 IPO 연간 투자 성과 당사 연간 공모주 참여비율 2015년 당사 공모주 참여기업수는 28개로서 총 상장기업 수 73개(스팩 45건 제외) 대비 38.4%의 참여율을 기록 전년 67.4% 및 과거 평균 대비 참여율이 크게 감소한 이유는, 전술한 바와 같이 거래소의 공격적 상장 목표와 적극적 규제완화로 다수 의 기업들이 재무상태나 실적전망의 가시성이 다소 부족하거나 밸류에이션 매력이 크지 않은 상태로 상장을 추진하였으며, 이러한 기 업들에 대해 당사 내부 분석의 결과로 수요예측에 참여하지 않은 기업들이 예년에 비해 증가하였기 때문 한편 연말 들어 수요예측 기업 대다수가 극히 낮은 경쟁률을 보였는데, 당사는 시장 분위기와 별개로 소신 있는 분석을 바탕으로 한 투 자를 지속하여 양질의 기업에는 적극적 참여를 진행하였고 이러한 결과로 12월 중 타사 대비 양호한 수익률을 기록한 것으로 판단 5
Ⅰ운용현황 (5) 2015년 IPO 연간 투자 성과 당사 연간 공모주 투자 내역 (단위 : 억원, 원) 당사 투자 현황 종목명 상장일 확정공모가 공모금액 상장일종가 단순수익률 매도가 실현수익률 NS쇼핑(KS) 2015.03.27 235,000 2,064 215,500-8.30% 231,082-2% 유지인트 2015.04.13 15,000 309 24,800 65.33% 18,861 26% 제노포커스 2015.05.29 11,000 132 25,300 130.00% 25,526 132% 베셀 2015.06.19 9,000 54 10,400 15.56% 11,247 25% 에스케이디앤디(KS) 2015.06.23 26,000 767 67,600 160.00% 64,500 148% 코아스템 2015.06.26 16,000 400 41,600 160.00% 20,095 26% 경보제약(KS) 2015.06.29 15,000 1,434 34,250 128.33% 36,161 141% 민앤지 2015.06.30 28,000 395 44,850 60.18% 38,370 37% 이노션(KS) 2015.07.17 68,000 3,401 60,500-11.03% 61,015-10% 파마리서치프로덕트 2015.07.24 55,000 1,238 114,500 108.18% 71,248 30% 아이쓰리시스템 2015.07.30 36,000 180 58,000 61.11% 57,419 59% 아시아경제신문사 2015.07.31 3,600 306 4,210 16.94% 4,082 13% 흥국에프엔비 2015.08.07 20,000 360 52,000 160.00% 33,612 68% 인포마크 2015.09.23 14,000 122 20,100 43.57% 12,259-12% 엘아이지넥스원(KS) 2015.10.02 76,000 5,244 72,800-4.21% 72,990-4% 연우 2015.11.02 25,200 606 36,550 45.04% 40,700 62% 더블유게임즈 2015.11.04 65,000 2,777 62,500-3.85% 51,274-21% 제주항공(KS) 2015.11.06 30,000 1,650 48,100 60.33% 40,100 34% 금호에이치티(KS) 2015.11.11 10,000 450 8,860-11.40% 9,202-8% 케어젠 2015.11.17 110,000 1,782 107,000-2.73% 105,575-4% 미래테크놀로지 2015.12.01 16,100 242 13,700-14.91% 13,358-17% 엔에스 2015.12.07 8,000 79 14,750 84.38% 20,600 158% 뉴트리바이오텍 2015.12.16 21,000 437 29,000 38.10% 39,650 89% 예스티 2015.12.16 14,500 156 18,000 24.14% 17,974 24% 메가엠디 2015.12.18 3,000 161 3,800 26.67% 4,267 42% 한국맥널티 2015.12.23 8,000 100 13,250 65.63% 18,931 137% 덱스터 2015.12.22 14,000 300 28,800 105.71% 30,350 117% 육일씨엔에쓰 2015.12.24 6,000 42 5,160-14.00% 5,724-5% 붉은 색 종목은 확약으로 현재(2016.1.6)까지 보유 중인 종목, 해당종목의 매도가격 은 연말 종가, 실현수익률 은 연말 종가 기준평가수익률 6
Ⅱ시장 전망 및 향후 운용 계획 (1) 주식 공모주 2016년 상반기 공모주 시장 전망 2016년 상반기 시장 롯데그룹 계열사들이 방향타 - 호텔롯데의 월드타워 면세점 수성 실패, 경쟁사의 소공동 인근 지역 신규 면세점 진출, 신동주 전 회장의 상장시점에 대한 반대의사 등으로 동사의 기업가치 훼손 및 상장 자체에 대한 우려가 확대 - 하지만 연말 거래소의 상장규정 제한 완화로 신동주 전 회장의 의지와 상관없이 상장추진이 가능해졌으며, 동사는 12월 21일자로 심사청 구 제출 완료 및 현재 심사작업 진행 중. 빠르면 2월 안으로 기관 수요예측과 상장일정 진행 가능 - 호텔롯데의 공모규모는 기존 시장의 예상 공모규모(최대 5조 이상)보다 작아지겠지만 여전히 삼성SDS, 제일모직 이상급의 조 단위 공모가 될 것이며 2016년 공모주 시장 분위기를 가늠하는 잣대가 될 것 - 한편 호텔롯데 이외에도 신동빈 회장이 밝힌 대로 그룹 내 다수 계열사들의 상장이 진행될 것. 그룹 내 73개 비상장 계열사 중 20개가 유 가증권 시장 상장요건 충족 - 롯데정보통신은 자회사 실적부진으로 심사일정을 연기했으나 코리아세븐, 롯데건설, 롯데렌탈 등이 상반기 중 상장 진행 예상 유가증권시장 상장기업들이 확대될 전망 - 2016년 유가증권시장 상장추진이 예상되는 기업은 롯데그룹 계열사를 비롯, 용평리조트, 티브로드, 에어부산, 해태제과, LS전선아시아 등 - 한편 아직 확정되지 않았으나 삼성바이오로직스의 국내 시장 상장 가능성이 크며 이렇게 된다면 호텔롯데에 버금가는 초대형 공모가 될 것 2016년은 대어급 공모기업의 수가 확대될 것으로 예상 총 공모규모 5조원~7조원 내외 예상 - 예상되는 대형주들의 공모가 모두 추진된다면 전술한 기업들만으로도 4조원 이상의 시장을 형성할 것으로 예상 - 총 공모규모는 보수적으로 봐도 전년(4.5조원)을 상회할 것으로 보이며 낙관적 시나리오로는 삼성생명이 상장했던 2010년(10조원)에 버금가는 시장이 형성될 수도 있을 것으로 예상 7
Ⅱ시장 전망 및 향후 운용 계획 (1) 주식 공모주 향후 운용 계획 2016년 공모주 시장은 상장기업수 160여개, 공모규모 5조~7조원으로 전년(118개, 4.5조원)에 비해 큰 폭으로 확대될 것으로 예상. 또한 대형주 위주로 사이즈가 확대되는, 2014년과 유사한 시장환경이 형성될 것으로 전망 한편 2015년 연말 공모기업들 다수의 수요예측 부진 및 상장철회 등은, 밸류에이션이나 기업 재무상태, 미래 수익의 가시성 등 상장 을 위해 갖추어야 할 요건이 향후 까다로워질 것임을 시사 이는 정부 정책의 규제완화 스탠스와 별도로, 당사를 비롯한 시장 운용기관들의 수요예측 참여여부를 결정짓는 요인으로서 향후 상장 을 추진하는 기업들 내부적으로 보다 더 신중한 입장을 취할 가능성이 큼을 의미 2016년 대형기업들의 상장추진이 확대될 것이라는 점과 더불어, 기관투자자를 중심으로 시장 참여자들의 보수적 스탠스로의 변화는 첫째, 보다 더 정밀한 분석을 통한 투자가 요구된다는 측면과 둘째, 배정비율의 상승 측면에서 당사와 같은 시장 상위 공모주 운용사 에게 기회요인으로 작용할 것으로 예상 당사는 시장 분위기의 쏠림에 편승하지 않고, 기존에 해오던 대로 기업의 본질적인 체력과 성장 가시성 및 밸류에이션 수준에 대한 면밀한 분석을 토대로 선택적이면서 적극적인 투자를 지속할 계획 8
(2) 채권 - 2016년 채권시장 전망 Ⅱ시장 전망 및 향후 운용 계획 엇갈리는 통화정책 - 미 연준 기준금리 인상 시작, 그러나 그 속도는 매우 점진적으로 이루어질 것으로 예상 - ECB, 중국, 일본 등 미국 제외 주요국은 통화완화 정책 지속 전망 국내 경기 회복세 둔화 전망 - 현재 내수 회복세는 정부의 정책 효과에 기인한 것으로 향후 불확실성 높음, 수출 부진은 구조적인 문제 - 가계 부채 부담 높아, 기준금리는 동결 전망이기는 하나 상반기 인하 기다감은 지속될 전망 크레딧 시장 차별화 지속 - 우량 펀더멘탈 고등급 크레딧 채권 가격 매력도 높아, 상반기 크레딧 스프레드 축소 전망 - 그러나 중후장대 산업(조선, 해운, 철강, 건설, 항공 등)의 경우에는 어려운 상황 지속 전망 <2016년 주요금리 전망> 구 분 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 기준금리(%) 1.50 1.50 1.50 1.50 1.50 국고3년(%) 1.75 1.60 1.70 1.75 1.85 국고10년(%) 2.25 2.00 2.15 2.25 2.40 3/10년 스프레드(bp) 50 40 45 50 55 회사채 AA- 3년 스프레드(bp) 55 35 37 40 50 9
(2) 채권 향후 운용 계획 Ⅱ시장 전망 및 향후 운용 계획 듀레이션 - 대내외 엇갈리는 통화 정책 속 국내의 경우 기준금리 인하에 대한 기대가 쉽게 사라지긴 힘들어 보임 - 이에 당사는 현 수준에서 추가적 금리 급등은 힘들 것으로 전망되므로 소폭 확대된 듀레이션 유지할 계획 일드커브 - 롤링과 저평가 등을 고려하였을 때 항상 5Y구간이 매력적이긴 하나 펀드의 목적상 무리한 투자를 지양하고 단기구간 숄더 효과를 적극 활용하여 안정적 운용 기조 지향 - 투자시 시간이 벌어주는 구간 투자를 통해 추가수익 확보에 주력할 예정 크레딧 - 크레딧 시장 차별화 현상이 지속되는 상황에서 초우량 크레딧에 대한 선별적 투자 지향 - 한계기업 청산 이슈 등 크레딧 불안요인이 상존한 상황에서 무리한 투자는 지양 - 사내 HK Credit Points시스템, Team Approach등을 활용하여 안정적 투자 스타일 유지 10