Techical Issue 28. 9. 24 유승민 (2)22-724 charis.you@samsug.com www.samsugf.com Char Sudy ()~(3) 시리즈를다시시작하며 지난해연재했던 Char sudy 시리즈를다시시작한다. 이번리포트는기존에발간했던이동평균선, MACD(MACD oscillaor 포함 ), ADX와 DMI(ATR 포함 ) 를합본한것이다. 앞으로해설하게될기술적지표시리즈는아래순서와같다. 이동평균선 旣발간 2 MACD (MACD oscillaor 포함 ) 旣발간 3 ADX와 DMI (ATR 포함 ) 旣발간 4 Sochasics (%R 포함 ) 5 RSI 6 Bolliger bad 7 일목균형표 8 기타 목차 이동평균선... 3 MACD... 9 ADX와 DMI... 4 수많은기술적지표들이지금까지개발돼왔고앞으로도그러할것이다. 하지만모든기술적지표에대해서모두이해할필요는없다. 대부분의기술적지표들은크게보면추세추종형지표, 비추세추종형지표, 추세판단지표의 3구분으로나뉘어지기때문이다. 따라서이들각각의특징을가지고있는대표적기술적지표들만을이해하는것으로충분하다. 다만이리포트에서제시된내용은다른많은기술적분석교과서들과다소틀린내용이있을수있다. 이는실전에활용하면서나타날수있는한계와문제점등을개선하여우리가재해석한부분들이제시되기때문이다.
이동평균선 (Movig Average Lie)
Techical Issue 이동평균선 (Movig Average Lie) 이동평균은기술적분석, 특히기술적지표분석의기초를이룬다. 이동평균기법이최초로주식시장에소개된이후로이동평균을이용한분석기법은다양하게개발됐다. 가장널리알려진기법은 현재주가와이동평균선을비교 하고 이동평균선의기울기변화를추적 하거나, 이동평균선간의교차와배열 등을이용하여시장참여자들의생각이어떻게변하고있는지에대한정보를알아내는것등이다. 이동평균은단기적인변동 (flucuaios) 을완만하게하여상대적인긴기간동안의추세나사이클등을더욱분명하게나타낸다는장점때문에 움직이는추세선 (movig red lie) 이라고불리며활용되기도한다. 다만이동평균은 후행성 이라는결정적단점을내포하고있다. 그러나이단점을역이용하면투자판단에좋은정보를얻을수있다. 이동평균은주로주식가격을분석하는데이용하지만, 다양한시계열의분석예를들면거래량또는거래대금등의분석에도이용된다. 또한다양한기술적지표를개발하는데기초가되기도한다. 이동평균은크게 단순이동평균 (Simple movig average), 2 가중이동평균 (Weighed movig average), 3 지수이동평균 (Expoeial movig average) 등으로나뉜다. 4
유승민 (2)22-724 Dochia 과이동평균 대공포부대에서유래된이동평균기법 Dochia 이동평균을주식시장에접목 이동평균은 추세의변동을알수있도록구간을옮겨가면서구하는평균 이라고정의된다. 원래이동평균은제2차대전당시공군의대공포 ( 對空砲 ) 부대에서적기의이동경로를예측하기위하여초기컴퓨터응용분야에서이용되었다고한다. 흔히주식시장을전쟁터와비유하기도하는데, 이동평균기법이군에서유래됐다는것은흥미로운이야기가아닐수없다. 그런데이동평균기법은어떻게이주식시장에서응용된것일까? 바로 Dochia 의덕택이다. Richard Davoud Dochia은 95년 Coecicu주 Harford 에서터키계이민자인부모에게서태어났다. Yale대학에서경제학을전공한그는대공황을전후해서주식시장에입문해뛰어난상품 (commodiy) 및선물트레이더, 애널리스트, 펀드운용의선구자로이름을날렸다. 제2차세계대전당시 Sicily 전투에참가하기도한그는훗날공군에서통계분석을담당했는데, 이때경험으로이동평균기법을주식시장에응용한것으로알려지고있다. 아마도 Dochia 이이용했던이동평균은최초의체계화된기술적분석기법이라고할것이다. Dochia 은 993년작고하였지만여전히그의투자아이디어는현대에서도적용되고있다. 그는 974년 Dochia s Tradig guide 와 Dochia s Techical guide 등자신의투자아이디어를공개하였는데, 현재도사용되고있는 Turle radig sysem 과같은추세추종형시스템 (red followig sysems) 의상당수가그의아이디어에영향을받았다. 993년 4월그를기념하여투자자들의트레이닝을위한 Richard Davoud Dochia Foudaio 이설립됐다. 5
Techical Issue 이동평균의종류 단순이동평균 (Simple Movig Average) 계산식 단순이동평균기법은계산방식이쉽기때문에가장널리이용되는방법중하나이다. 다음은 시점에 일단순이동평균을구하는식이다. SMA 이때 P P i... P = P SMA = 시점의 일단순이동평균 ( 식 ) P = (-i) 시점의주가 i = 이동평균기간 한편위식 을이용하여 - 시점의 일단순이동평균을구한다면다음과같다. MA P P... P = ( 식 2) 그런데식 에서식 2 를빼준다면다음과같은결과가나오게된다. MA MA ( P P = ) ( 식 3) 이상과같은과정을통해최초에이동평균값을구할때는식 또는 2의절차를거쳐야하지만, 두번째부터이동평균을구할때부터는식 3을이용하여간단하게이동평균을구할수있다는것 을알수있다. 식 3의결과를표 의간단한예시를통해보면이해에도움이된다. 표. 식 3을이용한 5일단순이동평균계산예 일자 주가 ( 원 ) 5일이동평균계산 5일이동평균값 7월 일, 7월 2일, 7월 3일 9,8 7월 4일,2 7월 5일,5 (,,9,8,2,5) / 5,2 7월 8일,4,2(,4-,) / 5,2 7월 9일,7,2(,7-,) / 5,32 7월 일,9,32(,9-9,8) / 5,54 6
유승민 (2)22-724 단순이동평균기법의문제점 그런데단순이동평균방식은결정적문제점을내포하고있다. 가장중요한문제점은현재시장데이터는과소, 과거데이터는과대하게반영돼있다는것이다. 예를들어다음과그림 과같은주가흐름이있다고가정하자. 전혀움직임이없던주가는 A시점에,원으로 % 나급등한다. 이때 5일이동평균선도즉각적으로반응하고있는것을볼수있다. 그런데 B시점에서는전혀주가가변화가없었음에도불구하고이동평균선이하락하는것으로나타난다. 이는 6일전인 A시점에서급등했던주가데이터가빠져나가기때문이다. 즉현재주가의변화없이계산방식의단점으로인하여이동평균선이필요없이반응한것이다. 한편 C시점에서주가는 9,원으로 % 급락하였다. A시점과마찬가지로 C시점에서이동평균선은주가의하락을제대로반영하였다. 그러나역시이후아무런주가변동이없었음에도불구하고 D시점에서이동평균선은전일대비상승하는결과를나타냈다. 이는 6일전급락했던주가인 9,원이 5일이동평균값계산에서빠져나갔기때문이다. 이와같은문제점을개선하기위하여사용되는방식이지수이동평균 (Expoeial Movig Average; EMA) 과가중이동평균 (Weighed Movig Average: WMA) 이다. ( 원 ),5 그림. 이동평균기법의문제점, A,5, 9,5 주가 5 일이동평균선 B D 9, 8,5 2 3 4 5 6 7 8 9 23456789222223 C 7
Techical Issue 가중이동평균 (Weighed Movig Average) 이해 지수이동평균에대해알아보기에앞서, 가중이동평균 (Weighed Movig Average) 에대하여먼저이해할필요가있다. 명칭에서알수있듯이가중이동평균은이동평균을계산하는데있어시점별로다른가중치를부여함으로서단순이동평균기법을보완할수있는계산법이다. 5일이동평균을중심으로가중치를비교한다면다음그림 2와같이간단하게표현된다. 즉단순이동평균은현재시점부터 4일전시점까지주가에각각 2% 의동등한가중치가부여된다고한다면, 가중이동평균은가장최근에는 5% 그리고전일에는 4% 의식으로가중치가부여돼 4일전에는 % 의가장작은가중치를부여하는식이다. 이와같이함으로써가장최근주가의변화에민감하에반응할수있도록하고과거주가의영향은제한적으로만반영될수있는것이다. 그림 2. 단순이동평균과가중이동평균의일별가중치비교 (%) 5 4 3 2-4 참고 : 5일이동평균기준 -3-2 - 가중이동평균 단순이동평균 계산식 가중이동평균을구하는산식은아래와같다. 이식에서가중치 (w) 를부여하는방식은일정수치증가법, 비율법이있다. 일정수치증가법은가중치가선형 (5, 4, 3, 2, 의방식 ) 으로감소하도록하는방법이고, 비율법은정률 (.6의비율일경우 5, 3,.8,.8,.864의방식 ) 으로가중치가감소하도록하는방법이다. w P WMA = w P... w P i 2 w w... w2 w 이때 WMA = 시점의 일가중이동평균 w P ( 식 4) P i = (-i) 시점의주가 = 이동평균기간 w = 가중치 (weighig facor, 단 w w w w 2... ) 8
유승민 (2)22-724 9 지수이동평균 (Expoeial Movig Average; EMA) 지수이동평균은가중이동평균의한종류라고볼수있다. 기간별로가중치를달리적용하는것이같기때문이다. 다만가중이동평균과달리가중치대신 보다크고 보다작은지수 (expoeial facor) 를이용한다는것이다르다. 지수를 라고한다면, 는 << 이므로가장최근가격에는지수에 승을한값을곱하고그이후에는지수에 (-) 승을곱하는식으로지수이동평균이구해지게된다. 다음은지수이동평균의산식이다.... ) ( ) (... ) ( ) ( 2 2 2 = P P P P EMA ( 식 5) 그런데다소복잡한위식 5 를단순화하기위하여다음과같이단순화를시도하겠다. 가장먼저식에변화를주기위하여 - 시점의지수이동평균에 를곱하여빼주면다음과같은식 6 이된다. EMA EMA = { ( ) P P P P... 2 2 - ( ) 2... P P P P } ( ) 2... = 2 2... P P ( 식 6) 한편위식 6 의우측변의분자와분모에모두 (-) 를곱하면다음과같은식 7 이된다. ( ) ( ) )... ( ) ( 2 2 = P P EMA EMA ( 식 7) 그런데만약이식에서 이무한대로커진다고가정할경우분자의 값이 에수렴하게되고따라서 P 의값도 이되어분자는 P 만이남게되며분모는 만남게되어최종적으로다음과같은식 8 과같이된다. P EMA EMA = ) ( ) ( = EMA P EMA ( 식 8) 이해
Techical Issue EMA 는 일의주가에 5% 의가중 위식에서 를.5라고가정하면 일의지수이동평균즉치를부여하고 -일의지수이동평균 EMA 에나머지 5% 의가중치를부여하여계산된다는것을알수있다. 한편위식 8 을한번더간단히하기위하여 (-) 를 c 라고하면다음식 9 와같이정리된다. EMA c P c) EMA = EMA c ( P EMA ) ( 식 9) = ( Richard D Dochia 과함께이동평균을이용한투자기법개발에기여한 Jac K Huso 에의하면위식 9에서 c 값의최적치는 2 ( ) 이라고하였다. 이를적용하여 ( ) = c 라는식에대입하면 값의최적치는 ( ) ( ) 로도표현이가능하다. 식 9를이용하여 5일지수이동평균선을구하는예를다음과같이제시할수있다. 우선 c 값을 정한다면 c = 2 ( ) = 2 ( 5 ) =.3333... 이된다. 이를앞서표 의예에적용하도 록해보자. 그렇다면다음표 2와같다. 표 2. 식 9를이용한 5일지수이동평균계산예 일자 주가 ( 원 ) 5일이동평균계산 5일이동평균값 7월 일, 7월 2일, 7월 3일 9,8 7월 4일,2 7월 5일,5 =(-c)=(-.333)=.667의값을식 에적용,22 7월 8일,4,22{.333*(,4-22)},28 7월 9일,7,28{.333*(,7-28)},42 7월 일,9,42{.333*(,9-42)},58 참고 : 식 9에서 c=(-)=.3333
유승민 (2)22-724 이동평균의실전적용 이동평균의기간설정 Caledar day에의해이동평균의기간설정 이동평균기법의본격적인적용에앞서가장먼저논의될수있는것은분석의목적에맞게이동평균기간을설정하는것이다. 그런데전통적으로우리주식시장에서이용되고있는대표적인방법은 5, 2, 6, 2일이동평균선등과같이 caledar day에의한것이다. 이들은각각 주일, 개월, 3개월, 6개월등의기간을적용한것이다. 이를정리한것이다음표 4이다. 이와같이 caledar day에의해이동평균선의기간을구분하는것은나름대로의미가있다. 왜냐하면 caledar day에의한일정기간동안주가평균치와현주가를비교함을통하여시장참여자들이현재강세마인드에있는지약세마인드에있는지를판단하는데도움이되기때문이다. 표 3. Caledar day 에의한이동평균선의정의 기간정의비고 5일 단기매매선 2일 심리선 6일 수급선 2일 중기대세선 2일 장기대세선 자료 : 삼성증권정리 KOSPI 의경우경기선 과거사례분석을통한 이동평균기간의권고치 한편주가주기를이용하여이동평균기간을설정하는것이합리적이라는주장도있다. 가장널리알려진방법은특정종목 ( 또는시장 ) 의주기 (cycle) 을찾아내고이주기의절반을적용하는단순이동평균선을활용하는것이다. 예를들면 A사의주가가약 4개월간의주기적인등락을나타내는것으로파악된다면이동평균선은 2개월을기준으로활용하는것이바람직하다는것이다. 그러나종목별로주기를찾아낸다는것은쉽지않은작업이며주기가일관적으로적용되기도어렵다. 때문에전문적인분석가들은다양한종목과시장등의과거경험을토대로다음표 3과같이이동평균기간설정의기준을권고하기도한다. ( 각행에있는단기, 중기, 장기의기간설정은하나의조합으로이용되는것이바람직하다 ) 표 4. 이동평균기간설정의권고치 단기 중기 장기 일 3일 2일 / 4주 / 9개월 * 5일 주 / 5일 45주 ** 2일 3주 / 65일 25일 2주 2개월 *** 3일 26주 8개월 2일 2개월 참고 : * William Gordo, The soc mare idicaor ** Rober W Colby & Thomas A Meyers, The ecyclopedia of echical mare idicaor *** Mari J Prig, Techical aalysis explaied 자료 : Mari J Prig, Techical aalysis explaied
Techical Issue 지지와저항 (Suppor ad Resisace level) 목적에맞는적절한이동평균기간이설정됐다면이제부터이동평균을이용하는구체적인기법들에대하여알아보도록하겠다. 그첫번째가지지와저항이다. 이동평균선과추세선장기간에걸쳐검증받은이동평균선은신뢰도높아중기이상의이동평균선이지지와저항선으로활용 일반적으로기술적분석에서이용되는추세선은 2개또는그이상의가격포인트 (pea or rogh) 를기준으로이를연장하여미래의저항과지지 level을추정해낸다. 미래의저항과지지 level을찾는다는점에서이동평균선과추세선은유사한점이많다. 다만일반적인추세선은직선형태로그려지는반면이동평균은곡선형태로나타나난다는차이가있을뿐이다. 때문에이동평균선을 움직이는추세선 (movig red lie) 이라고도부른다. 이동평균선을이용하여미래의지지와저항 level을찾기위하여서는과거의경험을토대로지지와저항 level로서설명력이가장높은하나의이동평균선을선택하는것이가장우선이다. 추세선과마찬가지로이동평균선역시장기간에걸쳐서여러번검증을받았을경우지지와저항 level로서신뢰도가높아지기때문이다. 다만이동평균선이추세선의성격을지닌다는점에서단기보다는중장기이동평균선이지지와저항 level의역할을하는경우가많다. 예를들어일간시계열에서는 5~6일이상의기간으로한이동평균선의경우추세변화를잘나타내고이에따라저항선과지지선으로서활용하는데유효하다는것이다. 그림 3은대림산업의일간그래프와 6일지수이동평균선이다. 그림과같이 6일지수이동평균선이지속적으로지지선과저항선으로써역할을하고있음을볼수있다. 그림 3. 지수이동평균선의지지와저항의예 (6 일지수이동평균선 ) 6 6 55 55 5 5 45 4 저항 저항 지지 지지 45 4 35 지지 35 3 지지 3 25 25 지지 Sepember November December 24 February March April May Jue July Augus Sepember November December 2 참고 : 대림산업 (2) 일간, 23 년 9 월 ~24 년 월자료 : KRX, 삼성증권 2
유승민 (2)22-724 돌파 (Crossover) 기법 저항선 지지선 or 지지선 저항선 주가가이동평균선을돌파 (Crossover) 할경우이동평균선의역할은지지선에서저항선으로 ( 또는저항선에서지지선으로 ) 역할이바뀌게된다. 또한이는다소후행적이기는하지만추세반전 의좋은시그널이된다. 따라서이동평균선돌파 (Crossover) 기법은실전에서자주이용된다. 필터링을통한 돌파기법의보완 그러나이기법에는단점이많다. 가장대표적인것이속임수 (whipsaw) 또는실패 (false) 한신호를나타내는경우이다. 즉지지선으로인식되던이동평균선을주가가하향이탈함에따라추세 반전을확신했는데, 일시적인조정에그치고주가가다시상승반전하는경우가있기때문이다. 이러한오류를개선할수있는방법은필터링 (filerig) 기법을활용하는것이다. 3% 법칙 일반적으로알려진필터링기법은 3% 법칙 이다. 즉주가가이동평균선을돌파할경우이를곧 바로추세전환의신호로인식하기보다약 3% 의추가적인주가진행이나타날경우이를인정한다는것이다. 그러나이필터링기법은비교적긴기간의이동평균선에적용하는것이바람직하다. ( 최소 5~6일이상의이동평균선 ) 왜냐하면 일이동평균선의예를들자면이와같이짧은기간을기준으로하는이동평균의경우필터자체에이동평균의움직임이들어갈수도있어실제필터링의의미가퇴색하기때문이다. 3% & 3 일법칙 한편이동평균돌파에대한보다구체적인필터링기법으로 비율과기간 법이있다. 즉앞서제 시했던 3% 필터링에 3일 이라는조건이추가되는경우이다. 예를들면주가가 2일이동평균을돌파한뒤이동평균을기준으로 3% 이상의주가진행이있었고그기간이 3일이상유지됐다면추세반전의가능성이높아진다고판단하는식이다. ( 필터링기법을어떻게활용할것인가하는문제는이동평균의기간에따라또한개인적인경험에따라다르게적용할수있다 ) 그림 4. 3% & 3 일 filerig 적용예 (6 일지수이동평균선 ) 63 63 62 6 6 59 58 57 56 55 C 와 E 는 6 일지수이동평균선을중심으로 3% 이상주가가돌파하고 3 일간지속됐을경우추세반전을인정한예이다. 반면 A, B, D, F, G 등은돌파 (crossover) 에실패한경우이다. 62 6 6 59 58 57 56 55 54 54 53 53 52 52 5 5 5 5 49 49 48 48 47 47 46 45 44 43 42 4 4 D E F G 46 45 44 43 42 4 4 39 39 38 38 37 37 36 36 35 34 33 32 B C 35 34 33 32 3 3 3 3 29 29 28 28 27 27 26 26 25 25 24 24 23 22 A 23 22 2 2 2 2 9 9 8 8 Sepember November December 24 February March April May Jue July Augus Sepember November December 25 참고 : 대림산업 (2) 일간, 23 년 9 월 ~24 년 월자료 : KRX, 삼성증권 3
Techical Issue 교차 (Cross) 기법 실전에서자주이용되는교차기법 지지와저항그리고돌파기법이실전에적용하기에는다소느린신호를준다고불평할수있다. 그렇다면교차 (Cross) 기법이대안이될수있다. 일반적으로 5일이하의이동평균선들은주가 변동에지나치게민감하게반응함으로서지지선과저항선으로써제시하는정보에한계가있다. 그러나짧은기간의이동평균선은교차 (cross) 를이용하여주가추세의단기적인변화를포착하는데에는유용하다. 가장일반적으로알려져있고검증된교차기법을이용한투자전략은 4일, 9 일, 8일이동평균선을이용하는것이다. 이방법은 Dochia 에의해처음으로제안된것이다. Dochia의 3가지이동평균선교차기법 4일, 9일, 8일이동평균선의교차기법은다음표 6과같이요약될수있는데, 3가지이동평균선이역배열 (8일 >9일 >4일 ) 인상황에서 4일과 9일선의교차는추세전환가능성을신호하고, 이 후 9일선이 8일선을상향돌파하면이는확실한추세전환확인신호로인정한다는식이다. 상승추세에서하락추세로반전하는경우는반대로적용하면된다. 그림 5는앞서제시했던그림 4 의예에교차기법을적용한것이다. 다만이와같은교차기법을이용하는데는주의가필요하다. 교차기법이추세가존재하는시장에서는유효하지만추세가불분명한시장에서는잘작동하지못하기때문이다. 즉불분명한추세국면에서는자주시그널이발생하면서손실의기회가자주발생할수있는것이다. 표 5. 단기이동평균선들을이용한교차기법예 구분교차전상태교차인식비고 A 8일 >9일 >4일 4일이평이 9일이평을상향돌파 추세전환신호 B 9일 >4일 9일이평이 8일이평을상향돌파 추세전환확인 C 4일 >9일 >8일 4일이평이 9일이평을하향돌파 추세전환신호 D 9일 >8일 9일이평이 8일이평을하향돌파 추세전환확인 ( 하락 상승 ) ( 상승 하락 ) 그림 5. 지수이동평균선의교차기법예 (4 일, 9 일, 8 일지수이동평균선 ) 53 53 52 52 5 5 5 5 49 49 48 48 47 47 46 46 45 45 44 44 43 43 42 42 4 4 4 4 39 39 38 37 36 35 C D 38 37 36 35 34 34 33 32 3 3 29 C D A A A B 33 32 3 3 29 28 27 C 28 27 26 26 25 25 24 24 23 22 2 8 mber A B 22 29 6 Ocober 3 2 27 3 November 7 24 8 December 5 22 29 5 24 2 9 2 9 February 6 23 2 8 March 5 22 29 6 April 참고 : 대림산업 (2) 일간, 23 년 9 월 ~24 년 4 월, 알파벳은표 6 의구분에의한시그널임자료 : KRX, 삼성증권 23 22 2 4
유승민 (2)22-724 이동평균의단점 후행성추적오차 (Tracig bias) 와시차 (Time lag) 추적오차와시차의개선과한계 이동평균을계산하기위하여이용되는데이터 ( 주가, 거래량, 거래대금등 ) 는모두과거의변수이다. 때문에이를재가공한이동평균은당연히원래데이터보다늦게반응하는문제를가지고있을수밖에없다. 이를 후행성 ( 後行性 ) 이라고하는데, 이동평균이갖는가장큰단점으로지적된다. 한편이 후행성 은다시 추적오차 (Tracig bias) 와 시차 (Time lag) 의 2가지로나뉜다. 추적오차 (Tracig bias) 란이동평균과주가와의차이를의미한다. 추적오차는지속적으로커지기보다는일정한수준범위내에서커지고좁혀지는것을반복한다. 이는주가가평균에회귀하는속성을가지고있기때문이다. 이동평균선과의이격도 (Dispariy) 같은지표는이추적오차를이용한것이다. 한편 시차 (Time lag) 란주가의추세가바뀌었음에도불구하고이동평균선의방향은뒤늦게바뀌는현상을말한다. 일반적으로단기이동평균선보다는장기이동평균선에서이러한 시차 의문제가더분명하게나타난다. 추적오차를극복하기위해이용되는방법중하나는이동평균을 lead, 즉전방이동시키는것이다. 예를들어 2일이동평균선을 일앞으로이동시켜주가와비교하는방법이다. 반면시차를개선하기위해서적용되는방법은이동평균은 lag 시키는것, 즉후방이동하는것이다. 앞서예와반대로 2일이동평균선은 일뒤로이동시키는것이다. 그러나 lead와 lag은이동평균의단점을근본적으로개선하는데는한계가있다. 실제 lead기법은기준이되는이동평균선보다더긴기간의장기이동평균선을이용하여추세전환을확인하는방법과크게다르지않고, lag 기법은반대로상대적으로기간이짧은단기이동평균선을이용하여추세전환을보다빨리포착하는것과차이가없기때문이다. 결국이동평균은그나름대로의장점을최대한활용하여이용하거나보다적극적으로이동평균의단점을역이용하는투자판단을하는것이필요하다. 그림 6. 이동평균의단점 Time lag Tracig bias 이동평균 주가 5
Techical Issue 이동평균의단점을역이용한예 후행성때문에발생하는늦은신호 앞서지적한바와같이이동평균은 후행성 ( 後行性 ) 이라는문제를가지고있다. 따라서추세가분명한시장에서는명확한시그널을제시하지만추세가불분명하거나변동성이적을경우에는 적절한신호를주지못할경우가많다. 그러나 후행성 을逆이용하면주가가주는중요한정보를포착해낼수있다. 이동평균선의교차 (cross) 기법을역이용하는예를제시하겠다. Golde cross 와 Dead cross 이동평균선간의교차는 Golde cross( 이하 G.C) 와 Dead cross( 이하 D.C) 의두가지로나뉜다. G.C는상대적으로기간이짧은단기이동평균선이상대적으로기간이긴장기이동평균선을상향돌파하는현상이며, 일반적으로상승추세가강화되는신호로인식한다. 반대로 D.C는상대적으로단기간의이동평균선이장기간의이동평균선을하향돌파하는현상으로서, 하락추세가강화되는신호로간주한다. 그러나이와같은단순적용은문제가있다. 상승추세중에나타나는 5일과 2일이동평균선의 Dead cross가주는정보 만약현재강력한상승추세가진행중이라고하자. 그런데어떠한이유에의해서주가가한동안조정을나타내며이결과 5일이동평균선이 2일이동평균선을하향돌파하는 D.C가발생했다고하자. 그렇다면이제하락추세가시작될것인가? 그렇지않다. 중요한것은현재중기추세가 상승에위치해있는지하락중인지여부이다. 즉현재진행중인추세가상승인지하락인지에따라 D.C의결과는달라질수있는것이다. 그림 7을보자. B와 G를제외하고나머지경우에서는 5일이동평균선과 2일이동평균선간의 D.C가발생하는시점이단기 boom 을기록하였다. 이와같이중기상승추세가진행형일경우 D.C는주가가이미충분한조정을거쳤기때문에발생하는현상일수있다. 따라서강세장이라고믿는투자자들에게는 D.C 출현은오히려주식을싸게살수있는기회가되는것이고, 실제이때부터주가가상승하게되는것이다. 그림 7. 강세장에서이동평균선의 Dead cross 예 96 95 94 93 92 9 9 89 88 87 86 85 84 83 82 G 96 95 94 93 92 9 9 89 88 87 86 85 84 83 82 8 8 79 F 8 8 79 78 77 76 75 74 E 78 77 76 75 74 73 72 7 C D 73 72 7 7 7 69 68 67 A 2 28 4 Augus 8 25 8 Sepember B 22 29 6 3 Ocober 2 27 3 7 November 24 8 5 December 22 29 2 24 9 2 9 6 23 2 8 February March 5 22 29 6 2 9 26 3 April May 69 68 67 참고 : KOSPI 일간, 23 년 7 월 ~24 년 5 월, 단순이동평균선자료 : KRX, 삼성증권 6
유승민 (2)22-724 이동평균의교차가주는정보이해하기 따라서적극적인투자자라면다른 Idicaor 등을통하여추세에대한판단을내린후, 중기추세가상승추세라고확신할경우 D.C 출현시점에매수에가담할수있다. 그러나소극적이라면 교차가발생한시점을전후하여가격반응을보고이에따라대응하는것이가능하다. 예를들어그림 7의 A, C, D, E, F와같이 D.C가출현한이후주가가하락을멈추고수일 ( 대략 3일 ) 안에가격이상승을시도할경우이는중기상승추세가유효한것으로판단하여매수에가담하고, 반대로 B와 G와같이반등에실패할경우조정이길어질수있음을고려하는것이다. 하락추세중에나타나는 5일과 2일이동평균선의 Golde cross가주는정보 하락추세가진행중일경우는앞서예와반대로적용이가능하다. 하락추세가진행되는국면에서출현하는 Golde cross는단기고점을형성하는사례가자주있다. 이는주추세가하락중임에도불구하고단기반등이연장됐고이결과 G.C가출현하였다면이는단기반등의한계치수준 까지진행됐을가능성이높기때문이다. 그림 8을참고하자. 그림과같이앞서제시됐던그림 7의 G시점에서는 Dead cross가발생한이후단기반등이나타나지못하고하락이강화됐다. 이경우우리는중기조정이시작됐음을알수있었다. 그런데실제이후발생하는 H, I 등과같은 Golde cross에서는 KOSPI의단기고점이출현했음을볼수있다. 즉이예는앞서지적한바와같이하락추세에서는 G.C가단기반등의한계치를나타내는신호로이용된것이다. 한편 J시점에서는다시추세변화를감지할수있다. 즉 Golde cross가발생했는데 H와 I시점과달리상승이지속되면서상승추세재진입을확인해주었기때문이다. 이와같이이동평균의 후행성 이라는문제를역이용함으로써우리는가격추세의변화를포착해낼수있는것이다. 그림 8. 약세장에서이동평균선의 Golde cross 예 96 95 94 93 92 9 9 89 88 87 86 85 84 83 82 G 96 95 94 93 92 9 9 89 88 87 86 85 84 83 82 8 8 79 F 8 8 79 78 77 76 75 74 E 78 77 76 75 74 73 72 D H 73 72 7 7 7 69 I J 7 69 8 5 cember 22 29 2 24 9 2 9 February 6 23 2 8 March 5 22 29 6 April 2 9 26 3 May 7 24 3 7 Jue 4 2 28 5 July 2 9 26 2 9 Augus 6 23 3 6 3 Sepember 2 3 참고 : KOSPI 일간, 23 년 2 월 ~24 년 9 월, 단순이동평균선자료 : KRX, 삼성증권 7
Techical Issue Guru 의조언 다음은 Mari J Prig이제시한이동평균의특성과활용방안이다. 이동평균은추세를완만하게표현한것이다. 이동평균은지지와저항의역할을하는데, 흔히상승장에서는주가가이동평균선근처에서지지선을확인하고돌아선다. 마찬가지로하락장에서는이동평균선근처에서반등하던주가가저항을받게된다. 여러차례지지와저항을확인한이동평균선은그만큼지지선과지지선으로서신뢰도가높아지게된다. 신중하게선택된이동평균은추세를잘반영한다. 따라서주가가이동평균을돌파한다면이는추세변화가이미진행되고있음을경고하는것이다. 만약이동평균의기울기가둔화되거나이미방향이바뀌었으면추세가바뀌었다는결정적인증거이다. 이동평균선이기존방향을유지하고있음에도불구하고주가가이동평균을돌파하면이는추세반전을사전에경고하는것이다. 추세반전여부를최종확인하기위해서는이동평균선의기울기가둔화되는지또는또다른기술적지표에의해서확인되는지를기다려야한다. 일반적으로짧은기간동안의이동평균에비해더긴기간의이동평균에서나타나는돌파신호가더중요하다. 이를테면 3일이동평균선을돌파하는것보다 8개월이동평균선을돌파하는것이더중요한것이다. 이동평균선의방향전환은이동평균선의교차보다더신뢰가높다. 이동평균선의방향이바뀌는경우는시장의변곡점부근에서나타나는데, 매우강력하고신뢰할만한신호로간주된다. 다만대개의경우새로운추세가시작된이후이동평균선의반전이나타나기때문에주로추세반전의확인신호로만이용된다. (Techical aalysis explaied. Mari J Prig. McgrawHill) 8
MACD (Movig Average Covergece/Divergece)
Techical Issue MACD (Movig Average Covergece/ Divergece) MACD는이동평균의 후행성 ( 後行性 ) 문제를극복하기위해만들어진기술적지표이다. 이지표는아이디어가단순하면서도신뢰도가높아오늘날가장많이이용되는대표적인추세추종형지표 (Tred followig Idicaor) 중하나이다. 977년경 Gerald Appel이처음고안하였는데, 이동평균의 추세에대한설명력 을유지하면서 적시성을제고 하기위한지표로제안된것이다. 두가지이동평균선간의간격이다른국면에비해상대적으로멀어지는시점이주가의주요한저점 (rough) 과고점 (pea) 와일치하는경향이있다는것이 MACD의기본아이디어이다. MACD의기초적인활용기법은 Divergece, 2 Sigal선돌파 (Movig average Crossover), 3 Zero선돌파 (Zerolie or Ceerlie Crossover) 등의 3가지로구분된다. MACD를도출하는방식은차액법 (Price differece mehod) 과차율법 (Perceage differece mehod) 으로나뉜다. 차율법에의해서도출된 MACD를활용할경우 MACD를모멘텀 oscillaor와같이활용할수있다. 한편 MACD와같은기술적지표에도추세선을이용한추세분석을할수있는데, 이를통하면주가추세의변화를보다빨리포착할수있다는장점이있다. MACD oscillaor는지표의지표 (a idicaor of a idicaor) 이며일반적으로 MACD의선행지표로인식된다. 2
유승민 (2)22-724 Gerald Appel 과 MACD MACD 는 MACD는이동평균의 후행성 ( 後行性 ) 문제를극복하기위해만들어진기술적지표이다. 이지표는아이디어가단순하면서도신뢰도가높아오늘날가장많이이용되는대표적인추세추종형지표 (Tred followig Idicaor) 중하나이다. MACD를처음고안한사람은 Geral Appel인데, 그의경력은특이하다. 그는대학에서사회학을전공하였고뉴욕의 Theodore Rei Traiig Isiue에서정신분석학을연구하는등주식시장과는다소거리가먼배경을가지고있기때문이다. 그런그가주식시장에관심을가지게된것은 96년대중반개인투자자로서주식투자를시작하면서부터이다. 그의투자성과에대해서는알수없으나적어도그는투자자들의심리나행태분석에대해서자신의전공을최대한살렸던것으로보인다. 그는다양한매체를통하여투자자들의심리에관한저술가로도활동을해인지도가높아졌는데, 973년부터는 Sigaler 라는회사를설립해독립적인투자자문서비스를시작하기에이르렀다. 오늘날 Sigaler 는성장을거듭해투자자문및 5억 5 천만달러규모 2 의펀드운용을겸하고있다. MACD는그가 977년경처음고안한것으로알려진다. Gerald Appel은 Sigaler에서발간되는투자뉴스레터를통하여기술적지표를이용한투자타이밍을제시하였는데, 서로다른기간의지표를이용하여보다적절한투자기회를찾는기법을선호하였다. 바로이러한아이디어가녹아들어간지표가바로 MACD이다. Gerald Appel의투자아이디어는다양한데그는자신의생각을정리하여 3여권의투자관련저서로발간하기도하였다. 그의대표적인책들은 Wiig Mare Sysems, Double Your Moey Every Three Years, Soc Mare Tradig Sysems, The Big Move, New Direcios i Techical Aalysis (Dr. Mari E. Zweig와공동저자 ), Time-Tred III 등이며최근에는 Techical aalysis-power ools for acive ivesors 라는책을다시베스트셀러에올리기도했다. 한편 Gerald Appel 사진작가로도활동하고있는데, 우측에있는사진은그가자신의젊었을적사진과최근사진을합성한자화상이다. 후행성에대한자세한설명은 이동평균선 관련후반부그림 6을참고 2 24년말기준 2
Techical Issue MACD 의도출 계산식 MACD는서로다른두기간의지수이동평균 (expoeial movig average) 間차이를이용하여계산된다. 이를식으로표현하면다음식 과같다. MACD ( EMA EMA2) = ( 식 ) 이때 MACD = 시점의 MACD EMA = 시점의지수이동평균 (expoeial movig average) EMA 2 = 시점의지수이동평균 (expoeial movig average) 2 두지수이동평균선간격의확장과축소를이용 그런데위식 을그림으로이해하면훨씬명료하게 MACD의아이디어를이해할수있다. 그림 9를참고하기바란다. 그림 9는 2주지수이동평균선과 26주지수이동평균선을이용한 MACD가제시돼있다. 여기에서주목할점은두이동평균선간의간격이다른국면에비해상대적으로멀어지는시점이주가의주요한저점 (rough) 과고점 (pea) 와일치하는경향이있다는것이다. 이것이바로 MACD의아이디어이다. 즉 Gerald Appel은이동평균이주가의추세를가장잘설명함에도불구하고후행성의문제점을가지고있다는점을알고이동평균의 추세에대한설명력 을유지하면서 적시성을제고 하기위한지표로 MACD를제안한것이다. 그림 9. 두기간의지수이동평균선과 MACD 24 23 22 pea 24 23 22 2 2 2 9 8 7 pea pea 2 9 8 7 6 6 5 4 2W-EMA 5 4 3 2 26W-EMA rough 3 2 9 x rough x 9 3 2 9 8 7 6 5 4 3 2 - -2-3 -4-5 -6 MACD(2,26) 3 2 9 8 7 6 5 4 3 2 - -2-3 -4-5 -6 N D 22 M A M J J A S O N D 23 M A M J J A S O N D 24 M A M J J A S O N D 25 M A M J J 참고 : POSCO(549) 주간, 2 년 월 ~25 년 7 월자료 : KRX, 삼성증권 22
유승민 (2)22-724 을중심으로 () 값과 (-) 값반복 그렇다면보다구체적으로위식 에대하여검토해보자. 그림 은위그림 9의예에서특정국면 pea A와 rough B를비교하기위한것이다. 그런데다음식과같이 pea A 시점과 rough B 시점의 MACD 값의음양부호가다른것을볼수있다. 이는 pea A 시점에서는 2주지수이동평균선이 26주지수이동평균선값보다위에위치하고있어서이고, rough B는반대의이유때문이다. 이를식으로나타내면다음과같다. MACD peaa = ( 2WEMA 26WEMA) = 3,482-8,353= 3,28 MACD roughb ( 2WEMA 26WEMA) = =7,433-2,843 = -5,49 이와같이 MACD는 선 3 을중심으로 () 값과 (-) 값을나타내면서등락을반복하는데부호값의의미는뒤에서살펴보도록한다. 참고 우리는앞서제시한 이동평균 에대한해설에서지수이동평균을구할때가중치인 c 값의최적치는 2 ( ) 로정해진다고알아본바가있다. 따라서이에의하면위식에서 2WEMA 로표시된 2주지수이동평균의적정한가중치는약.5이며, 26주지수이동평균선의가중치는약.75로설정할수있으며이에따라 MACD가계산되는것이바람직하다. 그런데편의상일부기술적분석소프트웨어 (or 홈트레이딩시스템 ) 에서는지수이동평균의지수값 (=c) 를.5로일괄적용함에따라, 기준에따라 MACD 값이다르게나타날수있다는점을주의하기바란다. 그림. 두기간의지수이동평균선과 MACD 25 24 23 22 2 2 9 8 7 6 pea A W 3,482.3 W 2,843.5 pea 2W-EMA 26W-EMA pea 25 24 23 22 2 2 9 8 7 6 5 5 4 4 3 2 rough 3 2 9 8 W 8,353.7 W 7,433.7 9 8 7 x rough B 7 x W 3,28.6 MACD(2,26) 5 5-5 W -5,49.8-5 O N D 22 M A M J J A S O N D 23 M A M J J A S O N D 24 M A M J J A S O N D 25 M A M J J A S 참고 : POSCO(549) 주간, 2 년 월 ~25 년 7 월자료 : KRX, 삼성증권 3 Zero lie 또는 Ceer lie 이라고명칭한다 23
Techical Issue MACD sigal 선의도출 계산식 그림 9~에서볼수있듯이 MACD는주가의추세반전을적시적으로제시한다. 그런데한가지문제점이있다. MACD가결국언제상승에서하락으로전환하는지, 하락에서상승으로전환하는지그전환점을알기어렵다는것이다. 즉사후적으로볼때는위그림 의 pea A와 rough B 시점을찾을수있지만, 그당시에는 MACD가반전할지여부를알수없는것이다. 이때문에고안된것이 MACD의 sigal 선 ( 또는 rigger lie) 이며, 다음식 과같이구한다. ( SC ( MACD Sig )) Sig = Sig ( 식 ) 이때 Sig = 시점의 sigal 선의값 Sig = - 시점의 sigal선의값 MACD = 시점의 MACD SC = MACD 의지수이동평균에사용되는가중치 MACD의 sigal 선을구하기위한식이왜위식 과같이되는지, 또한 SC라는개념은무엇인지다소생소할수있다. 이를이해하기위해서는앞서살펴본바있는이동평균에대한해설에서제시된 지수이동평균 을구하기위한간편식인다음식 2를참고할필요가있다. EMA c P c) EMA = EMA c ( P EMA ) 4 ( 식 2) = ( 즉 MACD의 sigal 선을구하기위해서는일정기간동안의 MACD 값을지수이동평균하는데, 식 2를응용해가중치 SC를적용한것이위식 인것이다. 한편식 과같이 sigal 값을구하기위해서는최초의 sigal 값을구하는절차가필요한데, 이를위하여다음과같은지수이동평균산식을활용하여야한다. 식 3은 Char sudy 이동평균 에서알아본바있는지수이동평균산식이다. EMA ( P ) ( P 2)... ( P... ) ( P ) 2 = ( 식 3) 2 4 Char sudy ()- 이동평균선 참조 24
유승민 (2)22-724 다만위식 3은주가의지수이동평균을구하기위한식이므로 sigal 값을구하기위한계산식에는 P 대신 MACD의값을대입하여야할것이다. 다음식 4가이를대입한식이다. Sig ( MACD = )... ( MACD 2) ( MACD 2... ) ( 식 4) 다음그림 은위와같은절차를거쳐서도출된 MACD와 MACD sigal 선의예를보여주고있다. 이예에서는 MACD를 9일지수이동평균한 sigal 선이제시됐다. 또한가장널리알려진 MACD 응용기법즉, MACD가 MACD sigal선을상향돌파하면매수 (buy) 신호, MACD가 MACD sigal선을하향돌파하면매도 (sell) 신호가출현하는예를보여준다. 구체적인 MACD와 MACD sigal 선의활용법에대해서는뒤에더논의하도록하겠다. 그림. MACD 와 MACD 의 sigal 선과돌파기법적용예 26 25 24 23 22 2 2 9 8 7 6 5 4 SELL SELL BUY SELL BUY SELL SELL BUY BUY 26 25 24 SE 23 22 2 2 9 8 7 6 5 4 3 2 SELL 3 2 BUY BUY 9 8 x BUY x 9 8 3 2 9 8 7 6 5 4 3 2 - -2-3 -4-5 -6 MACD(2,26) sigal(9) 3 2 9 8 7 6 5 4 3 2 - -2-3 -4-5 -6 O N D 22 M A M J J A S O N D 23 M A M J J A S O N D 24 M A M J J A S O N D 25 M A M J J A S O 참고 : POSCO(549) 주간, 2 년 월 ~25 년 7 월자료 : KRX, 삼성증권 25
Techical Issue MACD 의기초활용기법 3 가지 MACD의가장기초적인활용기법은다음 3가지로구분된다. Divergece 2 Sigal선돌파 (Movig average Crossover) 3 Zero선돌파 (Zerolie or Ceerlie Crossover) 등이다이기법들은서로독립적으로사용되기도하고병행해서이용되기도한다. 예를들어 divergece 가출현한이후 sigal 선돌파등을통하여보다의미있는신호로판단할수있는식이다. 한편이들은발생빈도와중요도에차이가있는데, 이를정리하면아래와같다. 표 6. 기초적인 MACD 활용기법구분 발생빈도 중요도 Divergece 낮음 높음 Sigal 선돌파 높음 낮음 Zero선돌파 중간 중간 자료 : 삼성증권 Divergece 주가기울기변화를선행적으로제시하는현상상승형 divergece 하락형 divergece divergece 는지표가아닌 현상 Divergece 는주가와기술적지표가괴리를보이며서로다른방향으로진행하는현상이다. Divergece 가중시되는것은주가의기울기변화를선행적또는동행적 (coicide or leadig) 으로포착하게한다는점에서유용하기때문이다. Divergece 는 상승형 divergece(posiive divergece) 와 하락형 divergece(negaive divergece) 의 2가지형태로나뉜다. 이두 divergece 는서로정반대의형태로출현하며해석역시반대로한다. 상승형 divergece(posiive divergece) 는그림 2와같이주가의저점 (rough) 이낮아지면서하락세를지속하고있는반면, MACD와같은기술적지표는저점이높아지며상승세로돌아서는현상을말한다. 이러한현상이발생할경우주가의하락세가둔화되고반등을나타낼가능성이높아진다. 반면하락형 divergece(negaive divergece) 는주가는고점 (pea) 이높아지면서낙관적전망이강화됨에반해, 기술적지표의고점은낮아지며하락세를나타내는현상이다. 이와같은하락형 divergece 가출현하면주가의상승세가둔화되고조정이나타날가능성이높음을시사하는현상이다. 간혹초보자들의경우 divergece 를지표와혼동하는경우가있는데, divergece MACD 뿐아니라다양한기술적지표에서나타나는현상이다. 따라서앞으로본시리즈를통하여살펴보게될여러기술적지표의분석기법에서도자주언급될것이다. 그림 2~3은상승형 divergece 와하락형 divergece의출현예이며, 그림 4~6은다양한형태로나타날수있는 divergece 를요약제시하고있다. 26
유승민 (2)22-724 그림 2. MACD 의상승형 divergece 출현예 55 55 5 5 45 45 4 4 35 35 3 25 A 3 25 B 2 C 2 2 5 5-5 - -5-2 Posiive divergece 2 5 5-5 - -5-2 ovember December 23 February March April May Jue July Augus Sepember Ocober November December 24 F 참고 : 현대차 (538) daily, 22 년 월 ~24 년 월자료 : KRX, 삼성증권 그림 3. MACD 의하락형 divergece 출현예 6 6 55 55 5 5 45 45 4 4 35 35 3 25 2 5 5-5 - -5-2 -25 Negaive divergece 3 25 2 5 5-5 - -5-2 -25 December 24 February March April May Jue July Augus Sepember Ocober November December 25 참고 : 현대차 (538) daily, 23 년 월 ~25 년 월자료 : KRX, 삼성증권 27
Techical Issue 그림 4. 단순한형태의 divergece Negaive divergece ( 하락형 ) Posiive divergece ( 상승형 ) Full divergece a mare ops Full divergece a mare booms 가격은신고가경신 가격은신저가경신 가격 가격 지표 지표는고점하향 지표 지표는저점상향 Fla divergece a mare ops Fla divergece a mare booms 가격은신고가경신 가격은신저가경신 가격 가격 지표 지표는이중천정 Fla divergece 2 a mare ops 지표 지표는이중바닥 Fla divergece 2 a mare booms 가격 가격은이중천정 가격은이중바닥 가격 지표 지표는고점하향 지표 지표는저점상향 자료 : A closer loo a Divergece, Clive Roffery, Ph.D, 삼성증권 28
유승민 (2)22-724 그림 5. 복잡한형태의 divergece- Negaive divergece ( 하락형 ) Posiive divergece ( 상승형 ) Triple divergece a mare ops Triple divergece a mare booms 가격은연속신고가 가격은연속신저가 가격 가격 지표 지표는고점하향 ( 드물게출현 ) 지표 지표는저점상향 ( 드물게출현 ) Fla divergece a mare ops Fla divergece a mare booms 가격은연속신고가 가격은연속신저가 가격 가격 지표 지표는이중천정後고점하향 ( 자주출현 ) Fla divergece 2 a mare ops 지표는이중바닥後저점상향 ( 자주출현 ) 지표 Fla divergece 2 a mare booms 가격 가격은연속신고가 가격은연속신저가 가격 지표 지표는고점하향後이중천정 ( 매우드뭄 ) 지표 지표는저점상향後이중바닥 ( 매우드뭄 ) 자료 : A closer loo a Divergece, Clive Roffery, Ph.D, 삼성증권 29
Techical Issue 그림 6. 복잡한형태의 divergece-2 Negaive divergece ( 하락형 ) Posiive divergece ( 상승형 ) Fla divergece 3 a mare ops Fla divergece 3 a mare booms 가격은연속신고가 가격은연속신저가 가격 가격 지표 지표는다중천정 ( 드물게출현 ) 지표 지표는다중바닥 ( 드물게출현 ) Fla divergece 4 a mare ops Fla divergece 4 a mare booms 가격 가격은신고가경신後이중천정 가격은신저가경신後이중바닥 가격 지표 지표는고점하향지속 ( 자주출현 ) Fla divergece 5 a mare ops 지표는저점상향지속 ( 자주출현 ) 지표 Fla divergece 5 a mare booms 가격 가격은신고가경신後이중천정 가격은신저가경신後이중바닥 가격 지표 지표는이중천정後고점하향 ( 매우드뭄 ) 지표 지표는이중바닥後저점상향 ( 매우드뭄 ) 자료 : A closer loo a Divergece, Clive Roffery, Ph.D, 삼성증권 3
유승민 (2)22-724 divergece는 모멘텀 변화만을설명상승형 divergece 출현과정을통한이해 모멘텀변화 = 추세변화 의등식은성립하지않아 앞서다양한형태의 divergece에대하여알아보았다. 그런데이 divergece 현상을이해함에있어서한가지주의해야할점이있다. 이는 divergece가출현했다고해서언제나주가의추세가반전되는것은아니라는것이다. Divergece 는추세가아닌 모멘텀 의변화만을설명하기때문이다. 즉 divergece가출현할경우이는주가의기존움직임이둔화되고이전과는반대되는방향으로주가가진행할확률이높을것으로예상할수있지만, 이러한주가변화가추세반전으로이어질지여부는 divergece 출현만을가지고판단할수는없는것이다. MACD를기준으로상승형 divergece가출현하는과정을이해해보자. 앞서제시된계산식에서본바와같이 MACD는이동평균선의차이 (gap) 를나타내는지표이다. 그런데이동평균선간의차이가발생하는것은대부분두가지의이동평균선중상대적으로기간이짧은이동평균선의기울기변화때문이다. 그런데상승형 divergece 가출현했다는것은그림 7의예에서본다면, A~B시점사이에나타난이동평균선의차이보다 B~C시점사이의이동평균선차이가더좁혀졌다는의미이다. 왜이러한현상이발생할까? 바로두구간에서주가의하락속도에차이가있기때문이다. 즉 A~B 국면보다 B~C국면에서주가가더완만하게하락하면서단기이동평균선의기울기에차이가난것이다. 결국 divergece 는구간별주가의한계변화율의변화때문에나타나는데, 어느특정국면의주가모멘텀이변화하고있는것을나타내는현상이라고할수있다. 이와같이 divergece 는모멘텀과관련된것이라는점에서그이상의정보를얻는데는한계가있을수밖에없다. 물론추세의변화가나타나기에앞서모멘텀의변화가나타나는경우가많이있지만 모멘텀변화 = 추세변화 의등식이언제나성립하지는않는것이다. 그림 7. MACD 의상승형 divergece 출현예 55 55 5 5 45 45 4 4 35 35 3 25 A 3 25 B 2 C 2 2 5 5-5 - -5-2 Posiive divergece 2 5 5-5 - -5-2 ovember December 23 February March April May Jue July Augus Sepember Ocober November December 24 F 참고 : 현대차 (538) daily, 22 년 월 ~24 년 월자료 : KRX, 삼성증권 3
Techical Issue 추세변화를판단하기위해서는 filerig 필요최근저항선을이용한 filerig 결국 divergece 가출현한이후이러한모멘텀변화가추세반전으로이어질것인지를명확하게확인하기위해서는별도의장치가필요하다. 즉기준이필요한데, 이를 filerig이라고한다. 다음에이어지는그림 8은상승형 divergece 출현이후추세반전을확인하기위한가장초보적인 filerig 기법으로서가장최근에형성된주요한 저항선 을이용하는예를보여주고있다. 즉 B~C에서상승형 divergece 출현을확인한이후해당구간에서나타났던과거의주요저항선을찾아내고, D와같이이를주가가돌파할경우추세가반전된것으로판단하는방식이다. 과거의저항선은여러가지기준이가능하겠지만가장일반적인것으로는아래예와같이주요한고점 (pea) 를찾아이를이용하는방법이있다. 그림 8. MACD 의상승형 divergece 와저항선의 filerig 예 55 55 5 5 45 45 4 4 35 35 3 3 25 A D 25 B 2 C 2 2 5 5-5 - -5-2 Posiive divergece 2 5 5-5 - -5-2 ovember December 23 February March April May Jue July Augus Sepember Ocober November December 24 F 참고 : 현대차 (538) daily, 22 년 월 ~24 년 월자료 : KRX, 삼성증권 특정이동평균선을이용한 filerig 한편다음그림 9는다른형태의 filerig 을사용하고있는예를보여주고있다. 즉 filer 로서 6일지수이동평균선을사용한예인데, 수급선의의미를가지고있는 6일이동평균선을추세반전여부를판단하기위한기준으로서사용한것이다. 적용방식은앞서저항선을이용한 filerig 기법과마찬가지이다. 즉상승형 divergece 출현이후이러한모멘텀변화가본격적인추세반전으로연결되는지를판단하기위해서는주가가 6 일지수이동평균선을돌파하고안착해야하는조건이필요한것이다. 32
유승민 (2)22-724 그림 9. MACD 의상승형 divergece 와 6 일지수이동평균선 filerig 예 55 55 5 5 45 45 4 4 35 35 3 A 3 25 B D 25 2 C 2 2 5 5-5 - -5-2 Posiive divergece 2 5 5-5 - -5-2 ovember December 23 February March April May Jue July Augus Sepember Ocober November December 24 F 참고 : 현대차 (538) daily, 22 년 월 ~24 년 월자료 : KRX, 삼성증권 Sigal 선돌파 (Movig average Crossover) 다른기법과병행활용이유리 Sigal선돌파기법은 MACD가 Sigal선을돌파할경우를시그널로인식한다. 이기법은 3가지기초적인 MACD 활용기법중가장출현빈도가높으나, 신뢰도 or 중요도는떨어진다. 특히일간시계열등에서는속임수 (whipsaw) 의발생가능성이높은데, 따라서다른기술적지표또는기법과병행하여활용되는것이바람직하다. 예를들어 Sigal 선돌파는앞서알아본바있는 divergece를확증 (cofirm) 하는신호로흔히이용된다. 예를들면 MACD에서상승형 divergece가출현한이후일정시점뒤에 MACD가 Sigal선을돌파하게된다면이는하락하던주가가상승추세로반전할가능성이높은현상으로인정할수있다. 일간시계열보다주간시계열에서활용이적절 sigal 돌파와 filerig 기법 하지만 Sigal선을돌파를 divergece와조합하여사용할때는주로일간시계열보다주간시계열이상에서활용함이바람직하다. 왜냐하면 divergece 현상이일간시계열에서는자주발견되는데, 이를확증하기위한도구로서더욱빈도수가높은 Sigal 선을돌파를활용하는것이적절하지못하기때문이다. 그러나주간시계열이상에서적용될경우에는 whipsaw 의가능성이낮기때문에 divergece 출현이후확증기법으로 Sigal선을돌파를활용하는데큰무리가없다. 만약일간시계열에서 Sigal 선돌파를이용한다면일정기간의주가등락또는 Sigal선돌파당일의주가등락을 filerig 으로활용할수있다. 다음그림 2의예를보자. 이예는현대차의일간시계열에서 Sigal선돌파신호와돌파신호가발생한날의최고가또는최저가에 3% filerig rule을적용한것이다. 다음에제시된일지를통해 월말 ~3월초에걸쳐 MACD의상승형 divergece 가출현한이후 Sigal선교차와 filerig 방법등을참고하기바란다. 33
Techical Issue sigal 돌파와 filerig 기법을이용한실전 radig 예시 A시점 (23년 3월 9일 ): 주가와 MACD의변화를주목한던중 A국면에서 MACD가 Sigal 선을돌파하는 Bullish crossover가발생하였다. 3월 9일의장중최고가는 23,85원이었는데 3% filerig을적용한 24,5원을돌파하면매수 (buy) 하기로하고주가를관찰하였다. 이튿날 인 3 월 2 일종가가 24,6 원에마감하면서매수주문이체결되었다. B시점 (4월 3일 ): 단기조정이출현하면서 MACD가 Sigal선을하향돌파하였다. 이에따라 4 월 3일최저가인 23, 원에 3% filerig 을적용한 22,4 원이하로주가가떨어지면 Sop loss 하기로하였다. 그러나다행히다음날부터 Sop loss 이상에서주가가반등에성공하였다. C시점 (4월 25일 ): 주가가 3, 원대저항을돌파하지못하고하락반전하여 25,원대까지떨어져 MACD가 Sigal선을하향돌파하는 Bearish crossover가발생하며주말장을마쳤다. 앞서와마찬가지로 4월 25일장중최저가인 25,75원에 3% filerig을적용한 25,원에매도 (Sell) 를준비하였다. 그러나다음주월요일장중최저가는 25,원을기록하였고결국 26,6원으로상승마감하였다. (D~E는마찬가지로적용 ) F시점 (7월 6일 ): Bearish crossover가발생하여장중저가인 33,6원에 3% filerig을적용한 32,6원에매도 (Sell) 를준비하였다. 8월 일 (G시점) 장중일시적으로이가격을하회하기도하였으나결국종가는 33,원으로마감하였다. ( 종가매매기준 ) 이때하락형 divergece 가발생하기도했으나결국 filerig 기준에의해추세반전과무관한단기모멘텀변화로나타난현상이었음이확인되었다. H시점 (9월 6일 ): Bearish crossover가발생하여장중저가인 38,2원에 3% filerig 을적용한 37,원에매도 (Sell) 를준비하였고, 사흘뒤인 9월 9일종가 36,75 원에결국매도하게되었다. 이결과전체손익은수수료를포함하지않고 49%(36,75-24,6=2.5원 ) 의이익을실현하였다. 그림 2. MACD 의상승형 divergece 와 6 일지수이동평균선 filerig 예 4 Sell 4 35 H 35 3 F G 3 E D 25 Buy C 25 A B 2 2 5 Negaive divergece 5 5 5-5 -5 - - -5 Posiive divergece -5 3 3 2 27 3 7 24 3 February March 7 24 3 7 April 4 2 28 6 May 9 26 2 9 Jue 6 23 3 7 July 4 2 28 4 8 25 8 22 29 6 Augus Sepember Ocobe 참고 : 현대차 (538) daily, 23 년 월 ~23 년 월자료 : KRX, 삼성증권 34
유승민 (2)22-724 Zero 선돌파 (Zero lie or Ceerlie Crossover) 모멘텀변화를확증하는분명한신호주가변동성이축소된구간에서는활용에어려움 Zero선돌파는 MACD가 선즉 Zero선을돌파하고 MACD가기존방향과반대로진행하면서 () 권또는 (-) 으로진입하게되는시그널을말한다. 이현상은주가의모멘텀이약세에서강세로또는약세에서강세로전환됐다는분명한신호이다. 만약 divergece 가출현한이후이러한 Zero선돌파가나타났다면이는앞서 Sigal선돌파와마찬가지로추세반전의확증 (cofirm) 하는신호로이용된다. Zero선돌파는지금까지살펴본 3가지기초적인활용기법중중간정도의빈도로출현한다. 그러나이기법은 radig 용은아니다. 주가의추세가어떻게변화하고있는지를사후적으로평가하는데이용되지만매매기법으로활용하기에는단점이많기때문이다. 예를들어추세가명료한국면의경우 Zero선돌파도나름대로의미있는매매시그널을줄수있다. 하지만보합권혼조세가지속되는국면에서는너무늦은신호를발생할수있다. 다음그림 2의박스권국면에서같이주가가제한된범위내에서장기간등락을거듭할경우 Zero선돌파기법은투자에큰도움이되지못했다는것을확인할수있다. 그림 2. MACD 의상승형 divergece 와 6 일지수이동평균선 filerig 예 75 75 7 7 65 65 6 6 55 55 5 45 Bearish? Bullish? Bearish? 5 45 4 4 35 35 25 25 2 2 5 5 5 5-5 -5 - - Augus Sepember Ocober November December 25 February March April May Jue July Augus 참고 : 현대차 (538) daily, 24 년 7 월 ~25 년 8 월자료 : KRX, 삼성증권 35
Techical Issue 응용된 MACD 활용기법 차율법 (Perceage differece mehod) 에의한 MACD 기법 차액법에의한 MACD 다시처음으로돌아가서 MACD의계산식을복습하면아래와같다. 이와같이 MACD를도출하는방식을차액법 (Price differece mehod) 이라고한다. MACD ( EMA EMA2) = ( 식 5) 이때 MACD = 시점의 MACD EMA = 시점의지수이동평균 (expoeial movig average) EMA 2 = 시점의지수이동평균 (expoeial movig average) 2 차율법에의한 MACD 반면차율법 (Perceage differece mehod) 에의한 MACD도출은아래식과같이한다. 즉두이동평균의 gap을상대적으로긴기간의이동평균값으로나누어백분율로나타내는것이다. MACD p = ( EMA EMA2) EMA2 ( 식 6) 이때 MACD p = 시점의차율법에의한 MACD EMA = 시점의지수이동평균 (expoeial movig average) EMA 2 = 시점의지수이동평균 (expoeial movig average) 2 차율법에의한 MACD는모멘텀 oscillaor 로활용이가능 이와같이차율법 (Perceage differece mehod) 에의해서도출된 MACD를활용할경우 MACD를모멘텀 oscillaor 5 와같이활용할수있다. 즉차액법에의한 MACD는주가가크게상승할경우과거수준과최근수준의상대적인비교가어렵다. 예를들어특정기업의주가가,원일경우 2일이동평균선과 26일이동평균선의차이인일간 MACD는몇백원에지나지않는다. 그러나주가가상승해주당,,원이된다면 MACD 값도커져 5,원이상이되는것이다. 이럴경우과연과거와최근 MACD의흐름이비교가능하겠는가? 다음그림 22가좋은예이다. 삼성전자의 98년대주가는 4,~5,원대에지나지않았다. 그러나 2년대의주가는비교하지못할만큼상승했다. 때문에차액법에의한 MACD로는과거와현재를비교할수없다. 그러나그림 23과같이차율법에의할경우역사적인과열과침체국면이쉽게비교된다. 또한주요한국면에서 Divergece 출현등도쉽게비교해서볼수있다는장점이있다. 5 모멘텀 oscillaor 는주가의추세국면을잘나타내지못하지만과열과침체국면은잘설명하는지표를말한다. 예를들면 RSI, Sochasics 등이대표적이다. 36
유승민 (2)22-724 그림 22. 삼성전자 Weely log 와차액법에의한 MACD 5 5 x 45 4 35 3 25 2 5 5 x 45 4 35 3 25 2 5 5-5 - -5-2 -25-3 -35-4 x -5 - -5-2 -25-3 -35-4 x 98 98 982 983 984 985 986 987 988 989 99 99 992 993 994 995 996 997 998 999 2 2 22 23 24 25 26 27 참고 : 삼성전자 (593) weely log, 98 년 월 ~27 년 2 월자료 : KRX, 삼성증권 그림 23. 삼성전자 Weely log 와차율법에의한 MACD 5 5 x x.2.5..5. -.5 -. -.5.2.5..5. -.5 -. -.5 98 98 982 983 984 985 986 987 988 989 99 99 992 993 994 995 996 997 998 999 2 2 22 23 24 25 26 27 참고 : 삼성전자 (593) weely log, 98 년 월 ~27 년 2 월자료 : KRX, 삼성증권 37
Techical Issue MACD 의추세분석기법 기술적지표의추세분석 사례 지표추세분석시유의점 Divergece 현상을중시하는것은주가자체만을보고는알수없는모멘텀의변화를 MACD와같은기술적지표를통해선행적또는동행적 (coicide or leadig) 으로알수있기때문이다. 이와같은기술적지표의특징을이용하여 MACD의추세분석을할수있다. 즉 MACD와같은기술적지표에도주가와마찬가지로추세선을이용한추세분석을할수있는데, 이를통하면주가추세의변화를보다빨리포착할수있다는장점이있다. 그림 24는 MACD를이용한추세분석의사례이다. 그림과같이 MACD는 A시점에서 년넘게계속된하락추세선을상향돌파하면서반전을시작하였다. 반면주가는이보다늦게 B시점에가서야추세선을돌파하고있는것을볼수있다. 이와같이 MACD의추세선을이용하여주가의추세반전을예상하고뒤이어서주가에서추세반전을확인한다면추세반전에대한신뢰도는매우높아지게된다. 다만지표의추세분석기법을사용할때는몇가지주의사항이있다. 첫째 MACD와같이추세를잘나타내는지표에한해서사용해야한다. RSI와같은지표의경우지표값이 ~% 사이에서제한적으로등락하기때문에지표추세분석이불가능하다. 둘째이기법은단기적인추세보다는중장기적인기간을대상으로한분석에이용하는것이유용하다. 주가추세분석과마찬가지로단기적으로형성된추세는신뢰가낮기때문이다. 그림 24. MACD 추세분석을이용하여주가반전포착 55 55 5 5 45 45 4 4 35 35 3 3 25 B 25 2 A 2 35 3 25 2 5 5-5 - -5-2 -25 35 3 25 2 5 5-5 - -5-2 -25 April May Jue July Augus Sepember November 23 February March April May Jue July Augus Sepember November 참고 : 현대차 (538) daily log, 22 년 4 월 ~23 년 2 월자료 : KRX, 삼성증권 38
유승민 (2)22-724 MACD oscillaor (=MACD momeum or hisogram) MACD의 sigal선도출로후행성문제가다시발생 계산식 우리는앞서 MACD가이동평균의후행성문제를개선하기위해고안된지표라는점을알았다. 그런데 MACD의변곡점을포착하기위하여 MACD의 sigal 선을이용하는절차를거쳤는데, 이과정을통하여다시이동평균이라는과정이추가됨에따라또다시후행성문제가발생하고있음을알수있다. 즉앞서검토했던예들과같이 MACD와 sigal 선을이용할경우명확한매매신호가발생하지만, 이신호들이주가변곡점보다다소후행한다는점을발견할수있을것이다. 이와같이 MACD와 MACD의 sigal 선사이에서발생하는또다른문제점을개선하기위한지표가바로 MACD oscillaor이다. MACD oscillaor는다음식 7과같이계산한다. 즉 MACD를구했던것과마찬가지방식으로 MACD와 sigal 선의차이를이용한다. 일반적으로 MACD oscillaor는그림 25와같은막대그래프로나타내는데, 때문에 MACD hisogram이라고도불린다. MACD oscillaor는 986년 Thomas Aspray 6 에의해서개발되었다. MACD osc 이때 = MACD Sig ( 식 7) MACD osc = 시점의 MACD oscillaor MACD = 시점의 MACD Sig = 시점의 sigal 그림 25. MACD 와 MACD 의 sigal 선그리고 MACD oscillaor 26 25 24 23 22 2 2 9 26 25 24 23 22 2 2 9 8 8 7 7 6 6 5 5 4 4 3 3 2 2 9 9 8 8 x x 5 MACD(2,26) sigal(9) 5-5 -5 4 3 2 - -2-3 -4 MACD oscillaor 4 3 2 - -2-3 -4 O N D 22 M A M J J A S O N D 23 M A M J J A S O N D 24 M A M J J A S O N D 25 M A M J J A S O 참고 : POSCO(549) 주간, 2 년 월 ~25 년 7 월자료 : KRX, 삼성증권 6 Thomas Aspray 는 984 년 CompuTrac coferece 에서 MACD momeum 이라는이름으로이지표를처음소개했으며, 986 년가을완성된지표로발표하였다. 일반적으로알려진것은 988 년투자잡지 TASC 에소개되면서부터이다. 39
Techical Issue MACD oscillaor 의활용 지표의지표 MACD oscillaor 단점단기와중기지표가같은방향일경우의신호만인정 MACD oscillaor는지표의지표 (a idicaor of a idicaor) 이며, 일반적으로 MACD의선행지표로인식된다. 그림 26과같이 MACD만으로는확인되지않는 divergece 현상이 MACD oscillaor를통하면비교적빨리나타나서주가의추세변화가능성을예측하는데도움을줌을알수있다. 그러나그림 26의 B와같이매우긴기간에걸쳐서 MACD oscillaor가 divergece를지속하는경우가많다. 결국이러한현상은선행지표로서 MACD oscillaor의조기예보유용성을떨어뜨린다. 너무빨리주가변화를시사함에따라과연기술적지표의현상과시그널이적절한것인지의심받게되기때문이다. 따라서 MACD oscillaor 활용기법중가장선호되는것은일간시계열과주간시계열이같은방향의시그널을제시할때만인정하는방법이다. 이와같이함으로서주추세와반대로의사결정을하지않도록하고또한주추세가강화되는국면에서최대의수익을얻을수있다는장점이있게된다. 그림 26. MACD 와 MACD 의 sigal 선그리고 MACD oscillaor 2 2 5 5 5 x 2 5 5 5 x 2 5 5-5 -5 - x 6 5 4 3 2 - -2-3 -4-5 - x 6 A C D 5 4 3 2 - -2-3 B -4 E -5 99 M A M J J A S O N D 2 M A M J J A S O N D 2 M A M J J A S O N D 22 M A M J J A S O N D 23 M A M J J A S O 참고 : POSCO(549) 주간, 999 년 2 월 ~23 년 9 월자료 : KRX, 삼성증권 4
DMI 와 ADX
Techical Issue ADX(Average Direcioal Idex) 와 DMI(Direcioal Moveme Idex) 기술적분석에의한투자기법들은스타일에따라추세시장에서강점을나타내기도하고횡보시장 (sideways mare) 또는비추세시장 (o-redig mare) 에서강점을보이기도하다. 때문에추세의흐름에맞는투자기법의적용은매우중요하며, 이에따라투자이익의극대화여부가판가름난다고볼수있다. J. Welles Wilder, Jr는 978년그의저서인 New Coceps i Techical Tradig Sysem 에서추세의방향성을판단하기위한지표로 DMI(Direcioal Moveme Idex 또는 DMS; Direcioal Moveme Sysem) 를그리고추세의강도를계량화하는지표로 ADX 를제시하였다. DMI는단일지표로구성되는대다수의다른기술적지표와달리 PDI와 MDI라는두가지의지표가결합된형태을가지고있다. PDI는 매수압력 (buyig pressure) 을의미하고 MDI는 매도압력 (sellig pressure) 을의미하는데두지표의교차와배치에따라상승또는하락추세인지를판단한다. 그러나 DMI는너무많은속임수를나타내며실전적으로도그리유용한지표가아니다. 때문에이를보완하기위해만든지표가바로 ADX(Average Direcioal Idex) 이다. ADX는추세의방향성에대한정보를제공하지는못하지만, 추세의강도에대해서판단하는데도움을준다. 다만 ADX는독립적인분석지표로활용하기보다다른기술적지표를해석의보완을위해이용된다. 따라서 ADX를 기술적지표의기술적지표 라고부르기도한다 42
유승민 (2)22-724 독창적인기술적지표의개발자 Wilder 독특한경력의소유자 Wilder J. Welles Wilder 는독창적인기술적지표와트레이딩기법을개발한기술적분석가이다. 그는평생 3가지의직업을가졌다고한다. 그의첫번째직업은엔지니어이었고두번째직업은부동산개발업자이었으며, 그가가진마지막이자세번째직업이바로투자자이었다. 다음은 25년 5월 The Trader s Joural 誌에실린그의인터뷰기사이다. 제가투자를시작한것은우연이었습니다. 고등학교를마치고대학에들어가기전나는해군에잠시복무했습니다. 처음에는자동차정비병으로입대를해서, 나중에는비행기정비병이됐습니다. 군대를제대한이후에는 Norh Carolia 주립대학에서기계공학을전공했습니다. 대학졸업후에는약 7년간엔지니어로근무했고이때기술을바탕으로수년간부동산개발프로젝트를하기도했습니다. 두명의동업자와같이 Norh Carolia 와 Virgiia 에서,35채의아파트를지었는데, 비행기를한대사서조종법을익히고매일 5개의부동산프로젝트를돌아보기도했습니다. 부동산개발을한창하고있을때사실나는상품 (Commodiy) 에관심을가지기시작했습니다. 왜냐하면상품시장의레버리지가부동산시장보다몇배나컸기때문이었습니다. 마침나의동업자들이나의또다른부동산프로젝트에관심을가져나는그들에게나의사업을넘기고본격적인투자에나섰습니다. 그때내나이가 38세이었는데나는이미필요한만큼의충분한부를가지고있었고투자이외에할일이없었습니다. 그래서나는상품매매를연구하기시작한것입니다. 그의회고에서알수있듯이 Wilder 가처음금융시장에서투자를시작한것은 97년대초은 ( 銀 ) 선물 ( 先物 ) 을거래하면서부터이다. 그는수학과기계에관심이많았는데, 이와같은배경에서그는은선물거래를하면서도수학을이용한트레이딩모델을연구하였고자연스럽게기술적분석도접하게되었다. Wilder 의업적 그가기술적분석에커다란족적을남기게된것은그가 978년발간한저서 New Coceps i Techical Tradig Sysems 덕택이다. 그는이책에서자신의 5~6년간의경험을토대로독창적아이디어들을모아소개하였는데, 여기에소개된지표들이바로기술적분석에대해서관심을가지고있는사람이라면누구나들어봤을 ATR(Average True Rage), RSI(Relaive Sregh Idex), Parabolic, DMI(Direcioal Moveme Idicaors) 등이다. J. Welles Wilder는매우부지런했는데매일새벽 3시면기상을해새로운아이디어를메모하고이를연구하였다고한다. 지금은 7세가넘어은퇴하여 999년뉴질랜드 Souh Islad 로영구이주해그의아내와여생을보내고있다. 43
Techical Issue DMI(Direcioal Moveme Idex) 의도출 DMI를도출하는과정은다소복잡하다. 단계별로 DM(direcioal moveme) 과 TR(rue rage) 을계산하고이를비교하는과정을거치기때문이다. 단계 : PDM 과 MDM 계산 DM은 ( 일간시계열의경우 ) 어제의가격등락범위를벗어난오늘의가격등락 을의미한다. DM을구하는것은시장이 상승추세이면오늘의고가가어제고가보다높아야 하고 하락추세이면오늘의저가가어제보다낮아야한다 는가정이기본이된다. DM은 PDM과 MDM으로나뉘는데만약오늘의고가가어제의고가보다높게형성됐으면어제의고가를넘어선오늘가격의움직임을 PDM(DM 또는 plus DM) 이라하며, 반대로오늘의저가가어제의저가보다낮아하락세가강화됐으면어제저가이하로하락한부분을 MDM(-DM 또는 mius DM) 이라한다. 이를식으로표현하면다음과같다. PDM ( 식 8) = H H MDM ( 식 9) = L L 이때 H 는 일의고가, H 는 -일의고가 L 는 일의저가, L 는 -일의저가 PDM과 MDM 도출시주의점 단, 위식에서주의할점은 PDM과 MDM은하루에한가지만발생한다는것이다. 만약오늘의가격등락이커서 PDM과 MDM이동시에나타나는경우에도두값중큰것만을인정하는것이다. 물론 PDM과 MDM의크기를비교할때는두값의절대값만을비교한다. 간단한예를들어 PDM과 MDM이출현할수있는사례를정리하면다음그림 27의 ~7과같다. 그림 27. DM 의출현가능사례 4 PDM 6 어제고가 PDM 3 PDM = gap 어제의가격등락 어제저가 MDM MDM = gap 2 MDM 5 7 자료 : 삼성증권 44
유승민 (2)22-724 PDM과 MDM 도출을사례로알아보기 위그림 27 을각경우별로보다구체적인예를들어알아보면다음과같다. 어제의고가보다오늘의고가가높은경우 : 어제고가를초과하는부분이 PDM이된다 - 만약어제고가가, 원이고오늘고가가,5원이라면이때 5원이 PDM이된다. 2 어제의저가보다오늘의저가가낮은경우 : 어제저가보다작은부분즉미만부분이 MDM이된다 - 어제저가가 9,원이고오늘저가가 8,5원이라면두값의차이 -5(=8,5-9,) 원이 MDM이된다. 3 오늘의변동폭이어제등락폭내에있는경우 : DM은 이된다. 4 어제의고가보다오늘의고가가높고어제의저가보다오늘의저가가낮은경우 : 단, 오늘고가-어제고가 값이 오늘저가-어제저가 의절대값보다큰경우 ) 오늘고가 - 어제고가 값만 PDM으로인정하고 MDM은 "" 으로한다 - 어제고가가,원이고저가가 9,원인데오늘고가가,원이고저가가 8,5원이라면 PDM은,원이고 MDM은 -5원인데두값의절대값중큰값인 PDM,원만인정하고 MDM은 으로한다. 5 위의 4경우와반대상황으로 오늘저가-어제저가 의절대값이 오늘고가-어제고가 값보다큰경우 : 오늘저가-어제저가 값만 MDM으로인정하고 PDM은 으로한다 - 어제고가가, 원이고저가가 9,원인데오늘고가가,5원이고저가가 8,원이라면 PDM은 5원이고 MDM은 -,원인데두값의절대값중큰값인 MDM값 -,원만인정하고 PDM은 으로한다. 6 상위 Gap이발생한경우 : 어제의고가와당일의저가와의차이즉 Gap 부분만큼만을 PDM으로인정한다 7. 7 하위 Gap이발생한경우 : 어제의저가와당일의고가와의차이즉 Gap 부분만큼만을 MDM으로인정한다. 이상과같이 DM의계산방법은요약할수있다. 주의할것은동시에 PDM과 MDM이발생할수없다는점, 즉하루에한가지값만발생할수있다는것이다. 7 위과정에서 6 과 7 같이 gap 이발생할경우이를 DM 으로어떻게인식하느냐에따라 DMI 는달리나타날수있다. 국내에소개되고있는주요기술적소프트웨어중 DMI 가다소상이하게나타나는경우를발견할수있는데, 이는 gap 이출현하였을경우 DM 을어떻게인식하느냐에따라계산이다르기때문이다. Wilder 는상기한방법을제시하였으며이를따를것을권고한다 45
Techical Issue 2 단계 : ATR 계산 이상과같이 DM이구해지고나면다음은매일매일의가격등락중추세와관련된의미있는방향성을찾는과정이다. 이를위해서는 TR(rue rage) 의개념에대한이해가필요하다. 사실 TR은독립된기술적지표로활용되는경우가드물다. ATR(Average True Rage) 과같은기타기술적지표를유도하기위한중간과정에서측정되는데이터이다. 따라서 TR에대한이해를위해서 ATR의도출과정을참고할수있다. ATR(Average True Rage) 은주식의변동성 (volailiy) 을측정하기위한지표이다. 때문에추세의방향성나지속기간등을나타내지는못하며단순히가격의움직임또는변동성의정도를보여준다. J. Welles Wilder가처음으로 ATR을설계한것은상품시장 (commodiy mare) 의일일변동성을측정하기위한것이었다. ATR이처음고안된 97년대후반의상품시장과주식시장은현재에비해서변동성이컸다. 때문에 gap이자주출현하였고심한가격등락을기록하곤했다. 이와같은변동성을적절하게반영하기위해 Wilder 는 gap과장중최고 or 최저치등을반영하여변동성을계산하였다. ATR을구하기위한가장기초적인데이터가바로 TR(rue rage) 이다. TR은다음 ~3값중절대값이가장큰데이터이다. 오늘고가 - 오늘저가 2 오늘고가 - 어제종가 3 오늘저가 - 어제종가이를그림으로이해하면다음그림 28과같다. 그림의예에서 TR은 ~3 의값중가장큰 이될것이다. 이경우는어제의주가등락범위보다오늘의장중등락범위가더큰예이다. 이와같이오늘장중의가격등락범위가클경우 의값즉 오늘고가 - 오늘저가 의데이터가 TR이될확률도커지게된다. 그림 28. True rage 를구하는예 - 어제종가 2 3 어제의주가등락 오늘의주가등락 자료 : 삼성증권 46
유승민 (2)22-724 그러나반대로오늘장중가격등락이좁다면, 이값이외에다른두가지경우 (2 또는 3) 가 TR로결정될확률이커지게될것이다. 다음그림 29에제시된예들이바로오늘주가의장중등락범위가좁았을경우나타날수있는 TR의종류를보여준다. 이와같이 TR을구하는것은어제종가가기록된이후나타난오늘장중가격의흐름중에서가격이최대로움직인구간의크기즉변동성의크기를알기위함이다. 그림 29. True rage 를구하는예 -2 A C 어제종가 B 어제의주가등락 오늘의주가등락 자료 : 삼성증권 3 단계 : DI 계산 위의과정을거쳐서 DM과 TR 8 이구해지고나면방향성지표인 DI(direcioal idicaor) 를계산할수있다. DI는 TR값중 DM이차지하는비중을나타내는것이다. 식은다음과같다. DM DI = TR ( 식 2) 위식 2과같은과정을통해서알고자하는것은시장참여자들의매수압력과매도압력중어느쪽이힘의우위를확보하고있는지이다. 다음그림 3과같이 TR은어제의종가와비교한오늘주가의변동성을나타낸다. 이를달리표현하면어제종가가형성된이후오늘가격이움직인전체크기를말한다. 반면 DM은어제종가가아닌어제장중등락과비교해서오늘가격이실제움직인크기를나타낸다. 8 TR 를일정기간동안단순이동평균한것이바로 ATR(Average True Rage) 인데, 주가의변동성추이를나타내는지표이다. 한가지주의할점은 ATR 은변동성을어제종가와오늘의최고가또는최저가등과비교하기때문에주가가싼주식보다는비싼주식에서더높은수치를나타나게된다는것이다. 따라서서로다른상품간또는서로다른주식간에 ATR 의상호비교하는것은의미가없다. 또한같은주식이라고할지라도주가의변화가크게나타났을경우에는장기간의 ATR 비교가어렵게된다 47
Techical Issue 예를들어다음그림 3의예와같이오늘의장중에가격변동성이크게나타났다고가정하자. 이에따라 TR의값이크게나타났다. 그런데이중실제어제장중등락을벗어난오늘의가격의움직임은하락보다상승쪽에서더크게형성됐으며이결과 PDM이기록됐다. 그렇다면우리는이를통해오늘가격에하락압력보다상승압력이더크게작용하였던것으로판단할수있으며, 동시에오늘의가격변동성중상승의압력은어느정도의크기로나타났는지를알수있는것이다. 이와같이 DI는오늘주가의등락움직임을어제주가와비교함으로써실제의미있는방향성 ( 추세또는모멘텀 ) 을찾고자하는것이다. 그림 3. True rage 와 DM 의비교 PDM TR 어제의주가등락 오늘의주가등락 자료 : 삼성증권 4 단계 : PDI 와 MDI 계산 그런데위식 2을그대로사용하게되면 DI는 DM에따라 () 와 (-) 의부호값이수시로바뀌게된다. 따라서매수의압력 ( 힘 ) 과매도의압력 ( 힘 ) 을구분해서볼필요가있는데, 이를위해다음식 2~22와같이 DI를 PDI와 MDI로구분하게된다. 즉 DM 중 () 부호값을가진것과 TR을비교하여 PDI를도출하고, 반대로 DM 중 (-) 부호값을가진데이터를 TR과비교한것이바로 MDI라고하는것이다. 단 PDI와 MDI를구할때 PDM과 MDM은모두절대값을이용한다. PDI = MDI = PDM TR MDM TR ( 식 2) ( 식 22) 48
유승민 (2)22-724 5 단계 : DMI 완성 한편 PDI와 MDI의자체는변동성이클수있으므로이를일정기간동안단순이동평균하는평활화과정을거친다. 물론이때당연히 TR도동일한기간의이동평균값을이용하여야할것이다 (Wilder 는이동평균기간으로 4일값의권고하였다 ). 이를나타낸것이다음식 23과 24이다. PDM i PDM i i= i= PDI = = = TR TR i= i i= i PDM TR ( 식 23) MDM i MDM i i= i= MDM MDI = = = TR TR TR i= i i= i ( 식 24) 위의과정을거쳐서다음그림 3과같이 PDI와 MDI의두가지지표로구성된 DMI라는지표가완성되게된다. 이때 PDI( 또는 DI) 는 상승의움직임 (posiive or upward moveme) 또는 매수압력 (buyig pressure) 을의미하고, MDI( 또는 -DI) 는 하락의움직임 (egaive or dowward moveme) 또는 매도압력 (sellig pressure) 을의미한다. 그림 3. DMI 의예 95 95 9 9 85 85 8 8 75 75 7 7 65 65 6 6 5 45 4 35 3 25 2 5 Posiive Direcioal Idex 5 45 4 35 3 25 2 5 5 Negaive Direcioal Idex 5 6 22 29 5 2 Sepember 2 26 4 Ocober 7 24 3 7 4 November 2 28 5 2 December 참고 : LG 전자 (6657) 일간, 25 년 8 월 ~26 년 4 월자료 : KRX, 삼성증권 9 26 2 9 26 6 23 3 6 3 February 2 27 6 3 2 27 3 7 24 March April 49
Techical Issue DMI 의기초활용법 Wilder 가제안한극점기법 가장널리알려져있는 DMI 의활용방법은 Wilder 가제안한극점기법 (exreme poi rule) 이다. 극점기법은 DMI의교차가발생하는시점에곧바로매매를하는것이아니라, filerig rule을적용하여매매시점을포착하는방법을말한다. 극점기법에의한매수 다음그림 32 는극점기법에의한매수의예이다. 앞서제시한바와같이 PDI 는매수의압력 (buyig pressure) 이다. 반면 MDI는매도압력 (sellig pressure) 이다. 그런데 PDI가 MDI를상향돌파했다는것은매수압력이더강해서매도압력을압도했음을의미한다. 즉상승추세가시작되고있음을뜻하는것이다. 이와같이극점기법에서는맨먼저 A와같이 PDI가 MDI를상향돌파하는시점을찾아야한다. 그러나단순히이러한교차만을이용할경우에는실수가많이발생할수있다. 예를들어단기적으로주가가급변동할경우 DMI은잦은교차신호를내기때문이다. 따라서 filerig 장치가필요한데, 매수의경우 filer 는 DMI의교차가발생한시점의최고가를이용한다 ( 물론최고가에일정수준의추가적인 filer 를적용할수도있다. 즉최고가 2~3% 더높은가격을최종적인 filerig 으로활용할수있는것이다 ). 이와같이 PDI가 MDI를상향돌파하는교차가나타났을경우교차시점의최고가를기록하고, 뒤에 B와같이 A 시점의최고가를돌파할때에비로소실제진입 (ery) 을하는방식이바로극점기법 (exreme poi rule) 이다. 그림 32. DMI 극점기법적용예 - 매수 95 95 9 9 85 85 8 8 75 75 7 7 매수 5 45 4 B PDI 5 45 4 35 35 3 3 25 25 2 2 5 A MDI 5 5 5 24 3 November 7 4 2 28 5 December 참고 : LG 전자 (6657) 일간, 25 년 월 ~26 년 월자료 : KRX, 삼성증권 2 9 26 2 26 9 6 5
유승민 (2)22-724 극점기법에의한매도 한편매도의경우는위의설명과반대로적용하면된다. 즉예비시그널은 MDI 가 PDI 를상향 돌파 ( 또는 PDI가 MDI를하향돌파 ) 하는것이다. 이와같은교차는매도압력이매수의압력을압도했기때문에나타나는현상이다. 즉하락추세가시작되고있음을의미하는것이다. 위매수의방법과반대로매도기법을응용하면된다. 즉 MDI가 PDI를상향돌파하면그시점의최저가를기록하고이가격을 filer 로이용하는식이다 ( 상기한바와유사하게이경우도교차시점의최저가보다 2~3% 더낮은가격을 filerig 의기준으로적용할수있다 ). 그리고이후주가가상기한가격을하향돌파하게될때청산 (exi) 를하는것이다. 다음그림 33의예를참고하기바란다. 그러나이와같은 PDI와 MDI의교차기법을적극적으로이용하는것은무리가있다. 설사극점기법에의해서 filerig 을거쳤다고하더라도추세가강력하지않은구간에서는적절한매매시점을제시하지못하기때문이다. 때문에 DMI에의한시그널은단독으로이용되기보다 ADX 또는다른지표와병행해서활용하는것이바람직하다. 그림 33. DMI 극점기법적용예 - 매도 85 85 8 75 매도 8 75 7 7 65 65 6 6 55 55 5 5 45 4 35 3 25 2 5 MDI PDI 45 4 35 3 25 2 5 29 6 April 2 9 26 3 May 7 24 3 Jue 참고 : LG 전자 (6657) 일간, 24 년 3 월 ~24 년 7 월자료 : KRX, 삼성증권 7 4 2 28 5 2 9 26 2 July A 5
Techical Issue ADX(Average Direcioal Idex) 의도출 계산식 ADX는 DMI의단점을보완하기위해이용되는지표이다. 그러나 ADX는이외에도다양한다른기술적지표를보완하는목적으로활용된다. 때문에 ADX를 기술적지표의기술적지표 라고부르기도한다. ADX를유도하기위해서는먼저 DX를구해야한다. DX를구하는식은다음 25와같으며가격추세의방향성중한쪽방향으로쏠리는정도를나타내는데이터라고볼수있다. DX = PDI MDI PDI MDI ( 식 25) 위와같이 DX가구해지면이를다시일정기간동안이동평균한지표가바로 ADX이며다음식 26와같이구할수있다. ADX i= = DX i ( 식 26) 한편 Wilder는 ADX를다시평균한 ADXR(Average Direcioal Moveme Idex Raig) 를제시하였는데 ADXR은 ADX와 일전의 ADX와의합을단순평균한것이며다음식 27과같다. ADX ADX ADXR = 2 ( 식 27) 52
유승민 (2)22-724 ADX 의활용법 ADX 와추세강도판단 ADX 의기울기와추세강도 ADX 의값과추세강도 국면별판단 ADX는 추세의강도를나타내는지표 인데, 기울기의변화를통하여추세에대한정보를제공한다. ADX가상승하기시작하면특정 ( 상승또는하락 ) 추세가시작되고있는것을의미하는데, 상승기울기가급격해질수록추세는강화되고있음을의미한다. 반대로 ADX의상승기울기가둔화되거나하락하면이는기존추세의강도가약화되고있음을뜻한다. 한편 ADX의값은의미있는추세움직임이시작됐는지아닌지를판단하는기준이되기도한다. ADX는 에서 % 사이를움직이는 oscillaor이다. 일반적으로 2%( 또는 5%) 이상이면추세가형성되고있는것으로, 이하이면추세가불분명한것으로판단하며, 4% 이상은강력한추세를나타낸다. 하지만 6% 이상을기록하는경우는많지않은편이다. 따라서 ADX가 6% 를넘어서면변곡점출현가능성에주의하여야한다. 그러나 ADX만을가지고그추세가상승추세인지하락추세인지는알수가없다. ADX는추세의방향 (direcio) 에대한정보를제공하지못하며단지추세의강도에대해서만설명할뿐이기때문이다. 다음그림 34는 ADX가추세국면에따라추세의강도에대하여어떻게신호하는지를보여주는좋은예이다. 각국면은다음과같이구분할수있다. A, E, G 국면 상승추세가진행되는가운데상승추세가강화되는국면 B 국면 상승추세가둔화되면서하락추세로반전되기전국면 C, 국면 하락추세가진행되는가운데하락추세가강화되는국면 D 국면 하락추세가완화되면서상승추세로반전되기전국면 F, H 국면 중장기적으로는상승추세가유지됐지만단기적으로는상승추세가둔화된국면 그림 34. ADX 와추세강도 2 2 5 5 5 5 5 5 45 45 4 4 35 35 3 3 25 25 2 2 5 A B C D E F G H 5 998 999 2 2 22 23 24 25 참고 : 삼성테크윈 (245) 주간, 998 년 월 ~25 년 9 월 자료 : KRX, 삼성증권 53
Techical Issue ADX 의시그널선을이용한 ADX 의방향전환추적 상기한바와같이 ADX가추세의강도변화를잘나타내주는유용한지표임에도불구하고현실적으로는언제 ADX의방향전환이나타나지못한다는단점이있다. 즉위와같이 A~H로국면을구분한것은사후적인구분이지, 현실시장에서 ADX를활용할경우는 ADX만가지고는 ADX의방향전환을포착하기어려운것이다. 이때문에다음식 28과같이 ADX 시그널선을만들어 ADX의방향변화를추적할수있다. ADX = sigal= ADX ( 식 28) 단, 위식에서 일은 9 일 ADX 와시그널선이용규칙 ADX 와시그널선을이용하기위한규칙은아래와같다. 첫째 ADX가 ADX sigal 선을상향돌파할경우이는추세가강화되는국면으로진입함을의미한다. 반면 ADX가 ADX sigal 선을하향돌파할경우는반대로기존추세가약화되는신호로이해한다. 둘째 ADX가 2% 이하인경우 ADX가 ADX sigal 선을상향돌파하더라도이는무시한다. 즉추세강화시그널의최소한의 filer 로서 2% rule을이용하는것이다. 다음그림 35는위그림 34의예에 ADX의시그널선을추가한예이다. 그림 35. ADX 와 sigal 선을이용한추세구분 2 2 5 5 5 5 Neural Bull Neural Bear Neural Bull Neural Bull Neural 5 5 45 4 35 ADX sigal 45 4 35 3 3 25 25 2 2 5 5 998 999 2 2 22 23 24 25 참고 : 삼성테크윈 (245) 주간, 998 년 월 ~25 년 9 월자료 : KRX, 삼성증권 54
유승민 (2)22-724 ADX 와 MACD 의결합으로추세방향과강도확인 기술적지표의지표 ADX 확인형패턴 (Cofirmaio paer) 상기한바와같이 ADX는독립적으로해석되기도하지만일반적으로다른기술적지표를해석하는데도움을주는보조도구로널리이용된다. 때문에 ADX를 기술적지표의기술적지표 라고부르기도한다. 즉특정기술적지표와 ADX의동행성또는괴리에따라그지표의해석이달라질수있기때문이다. 특히 ADX와 MACD와비교를통하여우리는많은정보를얻을수있다. 즉이두 idicaor 를이용하면추세의강도와방향성을보다명확하게판단할수있는것이다. 첫번째는확인형패턴 (Cofirmaio paer) 이다. 대부분의매매자들은상승추세에있는종목에들어가있는것을원한다. 확인형패턴은이와같은목표를달성하는데도움을주는데, 조건은 ADX와 MACD가같은방향으로움직일때이다. 다음그림 36을참고하기바란다. 그림의 A구간은 MACD와 ADX이같이상승하는구간이다. 이구간에서주가는강력하게상승한다. 한편 B구간에서는 ADX와 MACD가같이하락하고있음을볼수있다. 이와같은구간은기존상승추세가둔화되고추세가불분명한구간이다. 그러나하락추세가시작했다고단정하기는어렵다. 이를하락추세의시작으로보는것은오류의소지가많기때문이다. 그러나 C와같이두지표가동반하락세를나타내던흐름에서 ADX가이탈하여상승세로전환되는경우이는하락추세가본격적으로진행되고있음을확인할수있는구간이다. 그림 36. ADX 와 MACD 를이용한확인형패턴 (Cofirmaio paer) 예 35 3 25 2 35 3 25 2 5 5 5 5 A B C 5 4 3 2 - -2 65 6 55 5 45 4 35 3 25 2 5 MACD ADX 5 4 3 2 - -2 65 6 55 5 45 4 35 3 25 2 5 Apr May Ju Jul Aug Sep Oc Nov Dec 999 Mar Apr May Ju Jul Aug Sep Oc Nov Dec 2 Mar Apr May Ju Jul Aug Sep Oc Nov Dec 2 Ma 참고 : 삼성물산 (8) 주간, 998 년 4 월 ~2 년 3 월자료 : KRX, 삼성증권 55
Techical Issue 엇갈림형패턴 (Divergig paer) 두번째는엇갈림형패턴 (Divergig paer) 이다. 이패턴은주가의하락추세가진행중일때흔히발생한다. 이미살펴본바와같이 ADX의상승은추세가강화되고있는국면임을시사한다. 그런데이때상승하고있는 ADX와달리 MACD가하락세를나타내 sigal 선아래에위치하거나또는 zero선이하로하락한다면이는하락추세가지속되고있음을의미하는것이다. 반대로 ADX는하락하고있는데 MACD가상승세를나타난다고하더라도 MACD의움직임은신뢰가낮아진다. MACD는추세에대한설명력이높은지표인데, ADX가하락하면서추세의강도가둔화되고있음을신호하기때문에당연히 MACD의시그널은의미가반감될수밖에없는것이다. 따라서이와같이 ADX와 MACD의엇갈리는흐름상이나타나면주식매수를원하는매매자는일단기다려볼필요가있다. 보다공격적으로본다면 ADX와 MACD의엇갈림이나타날경우에는 Shor sellig( 아직우리나라에서는불가능하지만 ) 을하거나 Pu opio 을매수하는전략이더효과적일수도있다. 다음그림 37은엇갈림형패턴 (Divergig paer) 의예이다. 그림의 D~K국면에서보면하락추세가진행되는구간에서 ADX와 MACD의방향성이계속엇갈리고있는것을확인할수있다. D, G 등의국면은 MACD가상승함에도불구하고 ADX가하락하면서주가가횡보에그치고있는것을볼수있고, F, J 등은 MACD가하락하면서 ADX가상승해하락기울기가강화되고있음을설명하고있다. 그리고 E, I 등은 MACD와 ADX가모두불분명한방향성을보이면서매매이익을얻기힘든국면임을시사하고있다. 그림 37. ADX 와 MACD 를이용한엇갈림형패턴 (Divergig paer) 예 2 9 8 7 6 5 4 3 2 2 9 8 7 6 5 4 3 2 9 8 D E F G H I J K 9 8 5 5 5-5 MACD 5-5 4 35 3 25 2 5 ADX 4 35 3 25 2 5 D 989 M A M J J A S O N D 99 M A M J J A S O N D 99 M A M J J A S O N D 992 M A M J J 참고 : 삼성물산 (8) 주간, 988 년 월 ~992 년 7 월자료 : KRX, 삼성증권 56
유승민 (2)22-724 추세강화패턴 (Cosolidaio paer) 한편 ADX와 MACD를결합한분석에서흥미로운패턴중하나가추세강화패턴 (Cosolidaio paer) 이다. 상승추세를지속하던주가가어느시점부터상승세를멈추지만하락세로전환되지는않고일정기간동안횡보세를거치며에너지를보충한후, 다시랠리를재개하는경우가있다. 그런데주가가상승추세이후횡보세를나타낸다고해서언제나주가가다시상승랠리를이어가는것은아니다. 따라서가능성있는경우를찾아낼필요가있는데, 이를위해 ADX와 MACD의시그널을이용할수있는것이다. 중요한기준은주가의상승모멘텀이약화되면서횡보할때 ADX와 MACD의흐름이다. 이경우 ADX는주가추세강도의약화를반영하여하락세로반전하며 MACD의고점도낮아지는모습을보인다. 그런데이국면에서 MACD를관찰하면 zero선이하로하락하지않고횡보세를나타내는경우가있다. 바로이러한조건이해당되면이는추세강화패턴의가능성이높다. 추세강화패턴의가능성이높을경우매수시점은횡보국면박스권상단을돌파하는시점이다. 다음그림 38의 L국면이전형적인확인형패턴의예이다. 그림과같이 L국면에서횡보세가계속되는기간동안 ADX와 MACD가모두하락세로반전했지만 MACD는 zero선이하로하락하지않고, 이후박스권상단을상향돌파하면서주가의강세랠리가나타나는것을볼수있다. 그림 38. ADX 와 MACD 를이용한추세강화패턴 (Cosolidaio paer) 예 35 3 25 35 3 25 2 2 5 5 L 5 5 25 2 5 5-5 MACD 25 2 5 5-5 5 45 4 35 3 25 2 5 ADX 5 45 4 35 3 25 2 5 3 M A M J J A S O N D 24 M A M J J A S O N D 25 M A M J J A S O N D 26 M A M J J A S 참고 : 삼성테크윈 (245) 주간, 23 년 월 ~26 년 9 월자료 : KRX, 삼성증권 57
Techical Issue 지표선택의가이드라인제공 추세형지표와비추세형지표의적절한적용시점을제시 ADX는어느상황에어떤기술적지표를사용해야할지판단을돕기도한다. 기술적지표들은크게 추세추종형지표 (red followig idicaors) 와 비추세형지표 (o-red followig idicaors) 로구분되는데, ADX는이와같은추세형지표와비추세형지표를언제선택적으로활용하는것이좋은지에대한가이드라인을줄수있는것이다. 예를들어 ADX가 2% 이상에위치하여상승기울기를유지하는구간에서는추세추종형지표에의한시그널이중요하다. 반면 ADX가 2% 이하를기록중이거나하락세를나타낼경우는비추세형지표에의한시그널이더중요하다. 이와같이추세가불분명한구간에서추세추종형지표는너무느린신호를제시할수있다. 다만이와같은가이드라인은매우개괄적인개념이다. 왜냐하면 ADX도다른기술적지표와마찬가지로상승세를나타내는중간중간일시적으로조정을나타낼수있는데이러한경우는어떻게대응하여야하는등의현실적인문제가있기때문이다. 따라서대안으로서가장최근 ADX의흐름을존중하여이에따라기술적지표를선택하는식의대안이있기는하지만이역시적극적으로권고할방법은아니다. 58
유승민 (2)22-724 ADX 이용시주의점 9 매우느리게움직이는지표인 ADX ADX는시장추세의전환에후행하는 Time Lag의문제를지니고있다. 이는 ADX의계산식때문이다. 즉 ADX를유도하기위해서는 PDI와 MDI의차이를이용하며또한이러한데이터를여러차례에걸쳐이동평균하는산식을쓰는데, 이러한계산방식이 ADX가추세변화에늦게반응하는결과를가져오게되는것이다. 예를들어주가하락시에는 MDI의움직임이빠르게반영되어야하는데, PDI를동시에고려하기때문에최종적인 ADX 값은희석된 MDI를반영할수밖에없는것이다. 또한 ADX가 DX의평활값을사용하기때문에이동평균의기간에따라지표의민감도가달라질수있기도하다. 독립적분석지표로활용이어려운 ADX 위와같은이유로 ADX를독립적인기술적지표로이용하는것은바람직하지않다. 그러나 ADX 를다른기술적지표를해석하는데보완하여사용한다면, ADX는분석의정확성을높일수있는좋은도구가될수있다. 따라서본인이신뢰하는지표를이용하여의사결정을하되 ADX를통하여추세를확인하면서확률을높이는전략을권한다. 또한 ADX를활용할때단기보다는장기시계열에서나타나는정보에더무게를둠이바람직하다. 간혹단기와장기가서로다른추세의강도를나타낼수있는데, 이익의확률을높이기위해는단기보다장기간의시장추세와같은방향에일치할때에만매매를하는것이유리하다. 9 DMI 에대해서는극점기법등간단한소개를하였을뿐자세히다루지않았다. 이는 DMI 가잦은교차신호로인하여실전투자에서신뢰도가낮은기술적지표이기때문이다. 이를보완하기위하여지표설정기간을조정하기도하는데, 역시이방법으로도 DMI 의신뢰도를높이는데한계가있다. 참고로 Compuer Aalysis of he Fuures Mare(C. Le Beau & D. W. Lucas, Mc Graw Hill 992) 에서제시된 DMI 의테스트결과를제시한다. Bruce Babcoc 은 PDI 와 MDI 의교차를매매신호로하여 5 년기준의데이터로테스트한결과 28 일의 DMI 가가장좋은결과를냈다. (The Dow Joes-Irwi Guide o Tradig Sysems, 989) 2 Merril Lych 의 Fra Hochheimer 는적정값으로 4~2 일의 DMI 와 ADX 를사용할것으로추천했다. 3 Compuer Aalysis of he Fuures Mare 저자인 Le Beau & D. W. Lucas 는 8 일이최적이라고추천하기도했다. 59
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