<C1F5B1C7C5F5BBF3C0CFC0CFC6AFB0AD5FB1E2BABBC0FBBAD0BCAE5FC3D6B9DABBE75F3036C7CFB9DDB1E22E687770>

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<C8ADC0E5C7B020C0AFC5EB20C7F6B4EBC8AD28C6F2B0A1B4DC292E687770>

제 7 장 비용구조와레버리지분석 1. 레버리지분석의개념이해 2. 손익분기점분석 3. 영업레버리지분석 4. 재무레버리지분석과자본조달분기점 5. 결합레버리지분석 경영학박사김종열 2

PowerPoint 프레젠테이션

PowerPoint 프레젠테이션

(강의자료)구매단가 절감 전략 및 예상효과

포괄손익계산서 (Statements of comprehensive income) Ⅵ. 중단영업이익 (Net income from discontinued operations ) Ⅶ. 당기순이익 (Net Income) , ,298 ( 대손준비금반영후

Microsoft Word _1

Contents

Microsoft Word _Type2_기업_LG디스플레이.doc

OOO Sector Report

COMPANY INITIATION , 98,400 1), 2), 3) DCF 98,400 75,300 23,100 DCF ~ (EV) (+ ) (93.1) 1,024.6 ( ) 10.4


K-IFRS,. 3,.,.. 2

Microsoft Word

Microsoft Word doc

<4D F736F F D B4EBC7D1BEE0C7B028BFC2B6F3C0CE29>

LG 디스플레이연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17P 2Q17E 3Q17E 4Q17E E 2017E 출하면적 ['000m 2 ] 9,483 9,962 10,859 10,766 10,067 10,213 10

(1999=100) CSI() () ()

Microsoft Word docx

Microsoft Word K_01_15.docx

현대중공업 실적 전망 (IFRS 연결) (단위: 십억원, 원, 배, %) P 215E 216F 매출액 - 수정 후 54,188 52,582 54,347 55,336 - 수정 전 52,841 54,988 55,992 - 변동률 영업이익

아이콘트롤스 4분기가 기다려진다 (039570) 투자의견 BUY (유지) 목표주가 42,000원 (유지) 3Q16 매출액 -9.4% YoY, 영업이익 +15.2% YoY 현대산업 입주물량 증가에 따라 스마트홈 고마진세 지속 IBS 수주 확대에 따라

Microsoft Word - I001_UNIT_ _ doc

(Microsoft Word \306\333\275\303\275\272\(\277\302\266\363\300\316\))

9 산업분석 2004-D-015 자료공표일 화장품, 바닥탈출을시도한다. 자료공표일 (4 월 12 일 08 시 ) 현재담당애널리스트는해당주식을보유하고있지않으며어떤이해관계도없음을알려드립니다.

기업분석(Update)

0904fc b

의 1Q16 연결 기준 실적 Review (단위: 십억원, %, %p) 률 률 1Q16P 4Q15 QoQ 1Q15 YoY KB추정치 컨센서스 (18.6) (26.3) (2.1) (2.9) 9.5 (6.3)

통신장비/전자부품

LG 디스플레이연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17E 2Q17E 3Q17E 4Q17E E 출하면적 ['000m 2 ] 9,483 9,962 10,859 10,945 10,339 10,522 11,

주성엔지니어링 주성엔지니어링 실적 추이 및 전망 (단위: 십억원, %) 매출액 2Q14 4Q14 2Q1 4Q1E E 216E YoY % 9. (23.4) 2.

Microsoft Word K_01_08.docx

아이콘트롤스 입주물량 증가로 스마트 홈 실적 호조 (039570) 투자의견 BUY (유지) 목표주가 42,000원 (상향) 1Q16 매출액 +21.4% YoY, 영업이익 +13.9% YoY 시장 기대치보다 빠른 속도로 확대되는 스마트 홈 비즈니스 M

1분기 실적 컨센서스 충족 추정 영업이익 성장률 17% 기대 아모레그룹의 1분기 연결 매출액과 영업이익은 각각 1조7,128억원(+18.6%, y-y) 과 3,753억원(+17.0%, y-y)으로 시장 컨센서스를 충족시킬 것으로 추정된다. 이익 기여도가 86%에 달하는

Microsoft Word _1

Valuation (DCF Multiple ) VIII Case Study 3 1 NOA, IBD ( 1 ) 2 ( 2 ) 3 (DCF 3 ) 4 WACC (DCF 4 ) 5 EBITDA (Multiple 3 ) 6 Multiple (Multiple 4 ) 7 ( 5

GS 리테일 ( KS) 실적모멘텀둔화 Company Comment 분기매출 16,565 억원 (32% y-y), 영업이익 388 억원 (16% y-y) 으로컨 센서스영업이익 525 억원을크게하회하는실적발표 년에는파르 나스호텔

Microsoft Word _1.doc

(Microsoft Word \277\241\275\272\305\330\(\277\302\266\363\300\316\))

<4D F736F F D FB1E8C0CEC7CA5FBFA4BAF1BCBCB9CCC4DC5FC0DBBCBAC1DF5F>

아모레 G ( KS) Company Comment 아모레퍼시픽과이니스프리가견인하는고성장지속 1 분기영업이익 3,207 억원 (+49.9%, y-y) 으로컨센서스와당사예상치를 10% 이상상 회. 아모레퍼시픽과이니스프리의호실적이주효. 아모레

Microsoft Word - SK D

<BACEB5BFBBEABDC3C0E520B1B8C1B6B8F0C7FC20BFACB1B D E687770>

Microsoft Word - In-DepthReport-CompanyAnalysisIFRS1250-A doc

0904fc52803f4757

삼성 SDI 실적 전망 (IFRS 연결) (단위: 십억원, 원, 배, %) E 216F 217F 매출액 - 수정 후 5,474 7,824 8,662 9,161 - 수정 전 5,474 7,58 8,347 8,969 - 변동률 영업이익 -

<28C2FCC1B C1D6BFE4B0E8C1A420C1A4C0C720BAAFB0E6BBE7C7D75F E742E786C7378>

CJ 대한통운 Q15 실적분석 Q15 실적및각종비교 ( 단위 : 십억원, %) Q15P 전년동기대비직전분기대비컨센서스대비기존추정대비 Q1 YoY % 3Q15 QoQ % 컨센서스 YoY % Q15 YoY % 매출액 1,33 1,31. 1, 5.3 1,3 (.) 1,33

SBS 지상파 광고경기 부진 지속 (034120) 투자의견 BUY (유지) 목표주가 32,000원 (하향) 25.0 현재가 (11/14, 원) 25,600 Consensus target price (원) n/a Difference from conse

Microsoft Word doc

<4D F736F F D BBEFBFB5C0FCC0DA2028BFC2B6F3C0CE29>

표 1. LG화학의 분기별 실적 추정 (십억원,%,%p,달러/배럴,원/달러) 213F 214F 1Q13 증감률 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q QoQ YoY F 214F 매출액 전체 5,72.6 5, ,21. 6, ,13.4

제약업종 복지부의 당면과제 약값 절약 제네릭 의약품 업체에 대한 시장의 관심 증가 최근 정부정책의 주안점 약제비 절감 최근 국내 제약업종에 대한 화두는 크게 두가지로 요약될 수 있다. 첫째는, 제약업종에 대한 재평가(Re-rating)라는 긍정적인 요소와 둘째는, 건강

LG 하우시스목표주가재산정 P 2016E 2017E 2018E EPS ( 원 ) 6,603 7,178 8,850 9,160 9,770 EPS 증가율 (%) (2.0) PER (X)

Microsoft Word docx

국문 Market Tracker

Microsoft Word doc

삼성테크윈 ( KS) Company Analysis Hold ( 유지 ) 목표주가 63,000 원 ( 유지 ) 현재가 ( 13/01/30) Analyst 59,200 원 박영주 (Tech 총괄, 반도체 ) 02) , youn

에스엘 ( KS) Comment Price Trend Hold ( 하향 ) 목표주가 17,000 원 ( 하향 ) 현재가 ( 13/02/25) Analyst 오승준 02) ,

0904fc52803e572c

Microsoft Word docx

가치합산방식으로산출된아모레 G 의목표주가 21 만 8,000 원 ( 단위 : %, 십억원, 원 ) 지분율적정가치주당가치밸류에이션방법 아모레퍼시픽 35 9, ,510 목표주가 43.3 만원적용 에뛰드 년 PER 15 배 이니스프

(Microsoft Word NICE\(\277\302\266\363\300\316\) - 2Q18 Review)

LG 전자 ( KS) 다시찾아가는자신감 Company Note 분기영업적자기록 년에는오랜기간악재로작용하던 MC 실적 우려완화될것으로전망하는바주가부담요인해소예상. 주가정상화 전망 4 분기영업적자 352 억원기록 4 분기연결실

SBS콘텐츠허브(4614) <표 1> 분기별 실적 추이 및 전망 (단위: 십억원, %) 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13P 4Q13F (%, YoY) (%, QoQ) 매출액

LG 유플러스 (3) 연간실적추정변경 ( 단위 : 십억원, 원, %, %p) 수정전 수정후 변동률 17F 18F 17F 18F 17F 18F 매출액 1,1 1,7 1,79 1, 판매비와관리비 9,1 11,77 9, 11,831.. 영업이익


삼성엔지니어링 삼성 그룹향 매출 가시화 (028050) 투자의견 목표주가 HOLD (유지) 10,000원 (유지) 3Q16 매출액 +90.3% YoY, 영업이익 YoY 흑자전환 관계사 수주 본격 매출 인식으로 안정적 실적 달성 비관계사 신규 수주 확

Microsoft Word _[2016 OUTLOOK] 미디어 광고 (비중확대).docx

F 06F

한국타이어 (161390) 과감한 2016년 경영목표, 실현 가능성 높아 투자의견 BUY (유지) 목표주가 65,000원 (상향) 35.6 현재가 (02/04, 원) 47,950 Consensus target price (원) 56,500 Diffe

Highlights

삼성 SDI(006400) 표 1. 삼성 SDI, 사업부문별영업실적전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q17 2Q 3QF 4QF 1Q18F 2QF 3QF 4QF 2016A 2017F 2018F 매출 1,305 1,454 1,661 1,833 1,667 1,780 1,895

SK 하이닉스 (66) Analyst 김록호 표 1. SK 하이닉스 SOTP Valuation 영업가치 ( 십억원 ) 사업부 EBITDA Target EV/EBITDA Value 비고 메모리 18,353 12개월 Forward ,345

<4D F736F F D FC7D1B1B9C0FCB7C25FBFC2B6F3C0CE>

SK텔레콤 배당과 밸류에이션 매력은 여전히 유효 (017670) 투자의견 BUY (유지) 목표주가 270,000원 (유지) 28.3 현재가 (04/28, 원) 210,500 Consensus target price (원) 300,000 Differe

LG유플러스 2Q16 실적요약 ( 단위 : 십억원, %,%p) 당기실적 전년동기실적 전기실적 2Q16E 차이 2Q16P 2Q15 YoY% 1Q16 QoQ% KB 컨센서스 KB 컨센서스 매출액 2,879 2, , ,749 2,

이슈코멘트 BUY(Maintain) 목표주가 : 1,950,000원주가 (10/11): 1,545,000원시가총액 : 2,430,119억원 삼성전자 (005930) 노트 7 판매중단, 반도체이익감소는 -1% 수준 Stock Data KOSPI (

삼성 SDI(006400) 연간실적추정변경 ( 단위 : 십억원, 원, %, %p) 수정전 수정후 변동률 2017F 2018F 2017F 2018F 2017F 2018F 매출액 6,253 7,232 6,270 7, 영업이익

32

Microsoft Word - 일진디스플레이_ doc

SK 하이닉스 12 개월 Trailing P/B vs. 분기영업이익비교 : 평균수준에도못미치는 P/B Multiple ( 배 ) SK 하이닉스영업이익 ( 우 ) SK 하이닉스 Trailing P/B ( 조원 )

삼성 SDI(006400) 연간실적추정변경 ( 단위 : 십억원, 원, %, %p) 수정전 수정후 변동률 2017F 2018F 2017F 2018F 2017F 2018F 매출액 6,143 6,781 6,477 7, 영업이익

LG 디스플레이연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18P 2Q18E 3Q18E 4Q18E P 2018E 출하면적 ['000m 2 ] 10,067 10,183 10,315 11,037 10,078 10,492

Highlights

0904fc52803dc24f

A nalyst 최 훈 02) 이엠넷 (123570) 탐방코멘트 투자의견 Not Rated 목표주가 N/A 일본 검색광고 성장 수혜주 Upside / Downside (%) 현재가 (6/28, 원

2019 년 3 월 14 일 SK 하이닉스 (000660) 기업분석 반도체 / 디스플레이 아직도 4.4 배입니다! Analyst 어규진 Buy (maintain) 목표주가 현재주가 컨센서스대비 상회

SK증권 f

SECTOR REPORT

표 1 아프리카 TV 3Q18 Preview ( 단위 : 억원 ) 3Q18E 3Q17 YoY 2Q18 QoQ 기존 변경 컨센서스 매출액 % % 영업이익 % %

Company Brief 표 1 4Q16 실적개요 Actual Meritz 차이 ( 십억원 ) 4Q16P 4Q16E 3Q16 QoQ 4Q15 YoY 매출액 1,303 1,319-1% 1,290 1% 1,862 (0) 에너지솔루션 % 850-2% 849-

Highlights

KT&G (033780

2019 년 3 월 27 일 나이스디앤비 (130580) 기업분석 Mid-Small Cap 안정적인성장성 Analyst 정홍식 기업개요동사는글로벌기업정보서비스 ( 매출비중 22.3%), 기업신용인증서비스

2분기 잠정 실적과 컨센서스 비교 2Q14 (억원) 변동률 (%) 잠정실적 예상치 컨센서스 예상치 대비 컨센서스 대비 YoY 매출액 11,768 12,333 11, 영업이익 1,723 1,653 1, 세전이익

코웨이 ( KS) 견조한성장세지속 Company Comment 프리미엄비중증가, 신제품군일시불판매호조, 해외 ODM 매출성장 세전환등에따라견조한매출성장보임. 효율적비용제어, 핵심지표 관리또한지속. 현주가 PER 18 배수준으로, 실적안정성

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Microsoft Word _Daoudata_ doc

슈피겐코리아 1분기 서프라이즈로 증명한 제품 경쟁력 (192440) 투자의견 BUY (유지) 목표주가 90,000원 (유지) 현재가 (05/12, 원) 58,400 Consensus target price (원) 90,500 Difference fr

Transcription:

Ⅰ. 기본적분석 (10) 핵심정리 1. 거시경제변수와주가관계 2. 제품수명주기분석 3. 재무비율분석 : 수익성분석, 안전성분석, 활동성분석, 성장성분석 4. 시장가치비율 : EPS, PER, PBR, PCR, PSR, Tobin's q 5. 레버리지분석 : DOL, DFL, DCL 6. 주식의배당평가모형 : 계산문제 7. CAPM 모형 : 계산문제 8. PER 평가모형 : 의의, 이론적주가, 정상적 PER, 이용상주의점 9. PBR 평가모형 : 의의, 1 이아닌이유, 한계점 10. EVA 1. 거시경제변수와주가관계 1) 경기와주가 : 경기호황 주가상승요인 2) 경제성장률과주가 : 경제성장률상승 주가상승요인 3) 통화량과주가 : 통화량증가 명목소득상승 주식수요증가 주가상승과도한증가 인플레유발 주가하락요인 4) 물가와주가 : 완만한물가상승 기업판매이윤증가 주가상승급격한물가상승 제조비용증가 실질구매력감소 기업수지악화 주가하락 5) 금리와주가 : 금리하락 기대수익률하락 주가상승 6) 환율과주가 : 원화가치절하시 ( 환율상승 ) 수출경쟁력증대 주가상승 2. 제품수명주기분석 단 계 상 황 수익성 위 험 도입기 신제품출하매출저조, 광고비용과다 손실또는낮은수익성 높다 성장기 시장규모증대매출증가 높다 낮다 성숙기 시장수요의포화상태기업간경쟁확대 체감적증가 증가하기시작 쇠퇴기 구매자외면에의한수요감소대체품출현 손실또는낮은수준 높다 보스턴컨설팅그룹의분류 분면 이름 성장율수익성 ( 매출액증가율 ) ( 매출액순이익률 ) 의미 Ⅰ Barking Dog 낮음 낮음 짖는개포기또는사양화가임박한제품 / 산업 - 1 -

Ⅱ Cash Cow 낮음높음 Ⅲ Rising Star 높음높음 현금을제공하는암소성장성은낮으나자금조달원인제품 / 산업떠오르는별성장성과수익성이모두양호한제품 / 산업 Ⅳ Question Mark (?) 높음 낮음 알수없는미래제품 / 산업성장가능성은있으나수익력이아직낮은제품 / 산업 3. 재무비율분석 1) 수익성분석 1 총자본이익률 (ROI) = 당기순이익총자본 100 = 매출액순이익률 총자본회전율 2 자기자본이익률 = 당기순이익자기자본 100 3 납입자본이익률 = 당기순이익납입자본 100 4 매출액순이익률 = 당기순이익매출액 100 매출액영업이익률 = 영업이익매출액 100 2) 안정성분석 1 유동비율 = 유동자산 100(%) : 200(%) 이상이상적수준유동부채 2 부채비율 = 타인자본 100(%) : 100(%) 이상적수준자기자본 3 고정비율 = 고정자산자기자본 100 4 이자보상비율 = 영업이익이자비용 100 3) 활동성분석 1 총자산회전율 = 매출액총자산 100 ( 회 ) 2 고정자산회전율 = 3 재고자산회전율 = 4) 성장성분석 1 매출액증가율 = 매출액고정자산 100 ( 회 ) 매출액재고자산 100 ( 회 ) 당기매출액 전기매출액전기매출액 100-2 -

2 총자산증가율 = 당기말총자산 전기말총자산 100 전기말총자산 3 영업이익증가율 = 당기영업이익 전기영업이익 100 전기영업이익 4. 시장가치비율 1) 주당순이익 (PER) = 당기순이익 배당성향 = 발행주식수 2) PER( 주가수익비율 ) = = 주가주당순이익 100 ( 배 ) 3) PBR( 주가순장부가치비율 ) = 주가주당순자산 100 ( 배 ) 4) 주가현금흐름비율 (PCR) = 주가주당현금흐름 100 ( 배 ) 5) 주가매출액비율 (PSR) = 주가주당매출액 100 ( 배 ) 현금배당당기순이익 100 6) Tobin's q = 자산의시장가치추정대체비용 대체비용 : 그기업이보유하고있는모든자산을장부상의비용이아니라실제로대체하는데드는비용을추정한것 토빈의 q 1 : 신규투자 토빈의 q = 1 : 대체투자 토빈의 q < 1 : M&A < 참고 > 비율분석의한계점 재무제표는과거의자료 손익계산서와대차대조표의시간적차이 상이한회계처리기준 5. 레버리지분석 : 레버리지비율은고정비용이매출액이변동에따라순이익에어떠한영향을미치는가를분석하며, 고정비용의발생월을기준으로하여분류한다. - 고정비 : 매출액변동에상관없이일정하게발생하는비용으로고정비의성격을갖는비용으로는감가상각비, 이자비용등이대표적임 - 변동비 : 매출액크기와일정비율을유지하면서발생하는비용으로재료비, 노무비등이대표적임 1) 영업레버리지분석 : 고정자산의보유등에따른고정영업비용이매출액의변화에따라영업이익에미치는영향을분석하는것 - 3 -

- 영업레버리지도 (DOL) 는고정영업비가클수록, 매출량이작을수록, 판매단가가낮을수록, 단위당변동비가클수록그크기는크게나타난다. 영업레버리지도 = ( 매출액 - 변동비용 ) ( 매출액 - 변동영업비 - 고정영업비 ) 2) 재무레버리지분석 : 타인자본의사용에따른고정금융비용이영업이익의변화에따라세후당기순이익에미치는영향을분석하는것 재무레버리지도 = 영업이익 ( EBIT) 영업이익 (EBIT)- 이자 (I) - 재무레버리지도 (DFL) 는영업이익이클수록, 고정재무비용 ( 이자 ) 이작을수록그크기가작게나타나며주주들은재무레버리지가높은기업에대해서는위험을크게느끼고따라서높은기대수익률을요구하게된다. 3) 결합레버리지 (DCL) : 영업레버리지도와재무레버지도를결합하여, 고정영업비용및고정재무비용이매출액의변동에따라세후순이익의변동에미치는영향을분석하는것 결합레버리지 (DCL) = 주당순이익변화율 / 매출액변화율 = 매출액-변동비 / 매출액-변동비-고정비-이자비용 6) 레버리지와위험 - 레버리지도가커지면그만큼위험도커짐 - 매출액이불확실한상황에서레버리지도가크면클수록영업이익의변화폭이커지며따라서세후순이익의변화폭도더욱증폭되어나타나게됨 6. 주식의배당평가모형 1) 정률성장배당모형 ( 항상성장모형 ) : 매년 g% 인만큼성장, 요구수익률 (r) 이일정 V 0 = d 1 또는 V 0 = d 0(1+g) 해석 ) 1 다음기간의배당 (d 1 ) 이클수록주가는성장한다. - 4 -

2 기대수익률 (r) 이클수록주가는하락한다. 3 배당성장율 (g) 이클수록주가는상승한다. 2) 기대수익률의새로운표현 기대수익률 (r) = 배당수익률 (D 1 /P 0 ) + 배당성장률 (g) 1 배당성장률 (g) = 사내유보율 자기자본이익률 2 사내유보율 = 1 - 배당성향 3 배당성향 = 배당 (D 1 ) / 주당순이익 (EPS) 4 자기자본이익률 (ROC) = 주당순이익 (EPS) / 주당자기자본 7. 자본자산가격결정모형 (CAPM) 1) 기대수익률 기대수익률 (E(R i)) = R f + {E(R m) - R f} β i R f : 무위험이자율 E(R m ) : 시장포트폴리오의기대수익률 β i : 베타계수 E(R m ) - R f : 위험보상률 2) 요구수익률 = 무위험이자율 + 기대인플레이션 + 위험프레미엄 8. PER 평가모형 1) 의의 : 기업수익력의성장성, 위험, 회계처리방법등질적측면이총체적으로반영된지표로그증권에대한투자자의신뢰를나타낸것으로기업의수익한단위이익에대한투자자의대가지불액을표시하는지표이다. 2) PER( 주가수익비율 ) = 현재의주가 / 주당순이익 (EPS) 단, EPS = 당기순이익 / 총발행주식수 3) PER에의한이론적주가의평가절차 1 1년후혹은그이후에기대되는기업의주당순이익 (EPS) 을추정한다. 2 기업의정상적인주가수익비율을추정한다. 3 주식평가액 = 추정주당순이익 정상적인주가수익비율로산출한다. 4) 정상적 PER를구하는방법 1 동류위험을지닌주식군의 PER를이용하는방법 2 동종산업의평균 PER를이용하는방법 - 5 -

3 과거수년간의평균 PER를이용하는방법 4 배당평가모형을이용하여구한다. PER = k(1+g)/() PER는배당성향 (k) 이클수록, 이익성장률 (g) 이클수록, 기대수익률 (r) 이작을수록커진다. - 공식산출과정 : PER = d 0(r+g) E= d 0(1+g) 단, k : 배당성향 (= 배당액 / 당기순이익 ) 1-k : 사내유보율 k d 0 = k(1+g) 5) PER의이용상주의점 1 회계보고서상의이익중비정규적이고일시적인이익의비중에따라 PER에차이가생긴다. 2 기대이익의성장률이반영된결과로 PER에차이가생긴다. 3 이익의위험도반영차이에따라 PER에차이가생긴다. 4 회계처리방법의상이한내용이반영된결과로차이가생긴다. 9. PBR 평가모형 1) 의의 : 보통주의가치를평가하는방법으로기업의자산가치에근거하여평가하는방법으로본래대차대조표상에보통주한주에귀속되는주당순자산가치가실질적가치를정확히반영하게되면 PBR=1이된다. 2) PBR PBR( 주가자산비율 ) = 현재의주가 / 주당순자산 (BPS) 단, BPS = 당기순자산 / 총발행주식수 3) PBR이 1이아닌이유 1 시간성의차이 : 주가는미래현금흐름의현재가치로미래지향적, 주당순자산 (BPS) 은과거취득원가에기준으로과거지향적 2 집합성의차이 : 주가는기업을총체적으로반영, 주당순자산 (BPS) 은개별자산과부채의단순한합 3 자산, 부채의인식기준차이 : 자산이나부채의장부가액은일정한회계관습의의하여제약받음 4) PBR = ( 자기자본수익률 ) (P/E) = 마진 활동성 부채레버리지 이익승수 PBR 은기업의마진, 활동성, 부채레버리지, 기업수익력의질적측면 (PER) 이반영된지표 - 6 -

로서자산가치에대한평가뿐아니라수익가치에대한포괄적정보가반영되어있다. 5) PBR의한계점 : 기업의청산을전제로한청산가치를추정할때유용한가치평가기준이될수있으나미래의수익발생능력을반영하지못해계속기업을전제로한기업의평가기준에는한계가있다. 10. EVA, EV/EBITDA 1) EVA(Economic Value Added : 경제적부가가치 ) 1 손익계산서의당기순이익은그계산과정에서타인자본에대한비용은계산하고있지만, 자기자본사용에따른기회비용은포함하지않음 2 가치중심경영을유도하기위한성과측정수단 3 EVA = 영업상이익 -투자자본비용 = 세후순영업이익 - ( 투하자본 * 가중평균자본비용 (WACC)) = 투하자본 * (ROIC - WACC) 2) EV/EBITDA 1 EV(Enterprise Value) 시가총액 + 순차입금 ( 총차입금 - 현금및투자유가증권 ) 2 EBITDA(Eaming Before Interest, Tax, Depreciation & Amoryization) 이자비용, 법인세비용, 유 무형자산감가상각차감전순이익 - 7 -