SK텔레콤 배당과 밸류에이션 매력은 여전히 유효 (017670) 투자의견 BUY (유지) 목표주가 270,000원 (유지) 28.3 현재가 (04/28, 원) 210,500 Consensus target price (원) 300,000 Differe

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1 SK텔레콤 배당과 밸류에이션 매력은 여전히 유효 투자의견 (유지) 목표주가 270,000원 (유지) 28.3 현재가 (04/28, 원) 210,500 Consensus target price (원) 300,000 Difference from consensus (%) (10.0) E 2017E 2018E 17,137 17,236 17,585 18,706 영업이익 (십억원) 1,708 1,688 1,795 1,909 순이익 (십억원) 1,516 1,480 2,048 2,159 18,807 18,313 25,340 26,711 (15.7) (2.6) EPS (원) 증감률 (%) PER (X) EV/EBITDA (X) PBR (X) ROE (%) 배당수익률 (%) Performance (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 (15.5) (26.9) (0.9) (2.2) (13.4) (20.1) KOSPI대비 상대수익률 별도 마케팅비용 절감에도 자회사 프로모션 강화로 수익성 정체 자회사 비용 증가에도 배당 매력은 유효 SK텔레콤의 1Q16 연결매출액은 4.2조원 (-0.3% YoY, -3.4% QoQ)으로 시장 컨센서스에 부합했다. ARPU 정체와 가입비 폐지 등의 영향으로 1Q16 별도기준 이동전화수익은 1.0% YoY 감소한 2.7조원에 그쳤으나, 자회사 매출액 총액이 2.1% YoY 증가한 1.1조원 (내부거래 제거 기준)을 기록하면서 연결기준으로는 하락폭을 Forecast earnings & valuation 매출액 (십억원) 1Q16 매출액 4.2조원으로 컨센서스에 부합 1Q16 매출액 4.2조원으로 컨센서스에 부합 Upside / Downside (%) Fiscal year ending 300,000 선택약정할인 가입자의 증가로 1분기 ARPU는 36,414원 (-0.7% QoQ)으로 지난 분기에 이어 하락세를 지속했다. 영업이익은 자회사 사업 확대에 따른 비용 증가로 컨센서스를 하회 SK텔레콤의 1Q16 영업이익은 4,021억원 (-0.1% YoY, +0.1% QoQ)을 기록하면서 KB투자증권 추정치에는 부합했으나, 시장 컨센서스를 9.3% 하회했다. 이는 별도기준 지급수수료 (-9.4% YoY) 및 광고선전비 (-16.9% YoY)는 큰 폭으로 절감했으나, 연결기준으로는 지급/판매수수료 (-1.8% YoY) 및 광고선전비 (+13.7% YoY) 등의 영업비용이 전년동기와 유사한 수준으로 지출되었기 때문이다. 즉 1Q16 별도기준 무선 주가 (좌, 원) KOSPI지수대비 (우, pts) 400,000 축소했다. 1분기 말 기준 LTE 보급률은 67.5% (+1.2%p QoQ)로 상승했으나, 110 마케팅비용 (-15.3% YoY)의 절감효과는 뚜렷했으나, SK플래닛 등 자회사 프로모션 100 강화로 연결기준 영업비용 절감으로는 이어지지 않은 것으로 분석된다 , , 월 7월 10월 1월 배당과 밸류에이션 매력은 여전히 유효 70 최근 SK텔레콤은 포화에 가까운 통신 시장보다는 신규 사업 분야에서 새로운 성장 60 동력을 모색하고 있다. KB투자증권은 무선통신 1위 사업자 위치에 안주하지 않고 4월 커머스, 미디어, IoT 등 신성장동력을 발굴하고자 하는 SK텔레콤의 사업 방향성을 Trading Data 시가총액 (십억원) 16,997 유통주식수 (백만주) 41 Free Float (%) 52주 최고/최저 (원) 293,500 / 193, 외국인 소유지분율 (%) 40.1 자료: Fnguide, KB투자증권 수밖에 없는 단기적인 비용 증가를 감안하면 2016년 영업이익은 전년과 비슷한 1.7조원 50.9 거래대금 (3M, 십억원) 주요주주 지분율 (%) 중장기적인 관점에서 높이 평가한다. 그러나 연결 자회사의 외형을 키우는 데 수반될 SK(주)외 4인 25.2 (-1.2% YoY)에 그칠 것으로 예상한다. SK텔레콤에 대해서는 이익성장보다는 배당수익률 4.8%에 달하는 배당매력과 밸류에이션 매력 측면에서 접근할 것을 권고한다. SK텔레콤에 대해 목표주가 270,000원을 유지한다.

2 SK텔레콤 1Q16 실적요약 ( 단위 : 십억원, %,%p) 당기실적 전년동기실적 전기실적 1Q16E 차이 1Q16P 1Q15 YoY% 4Q15 QoQ% KB 컨센서스 KB 컨센서스 매출액 4,228 4,240 (0.3) 4,379 (3.4) 4,319 4,291 (2.1) (1.5) 영업이익 (0.1) (0.5) (9.3) 영업이익률 (0.8) 세전이익 순이익 자료 : SK텔레콤, KB투자증권추정주 : 04월 28일 WiseFn 컨센서스기준 SK텔레콤연도별실적추정치변경 ( 단위 : 십억원, %, %p) 변경전변경후차이 (%, %p) 2016E 2017E 2016E 2017E 2016E 2017E 매출액 17,534 18,644 17,236 17,585 (1.7) (5.7) 영업이익 1,731 1,942 1,688 1,795 (2.5) (7.6) 영업이익률 (0.1) (0.2) 세전이익 1,628 1,655 1,923 2, 세전이익률 순이익 1,258 1,321 1,480 2, 순이익률 자료 : SK텔레콤, KB투자증권추정 2

3 매출액개선추이지속 ( 십억원 ) 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1, 자회사매출액합산 신규사업및기타 망접속정산수익 이동전화수익 4,202 4,305 4,367 4,289 4,240 4,256 4,261 4,379 4,228 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16P 자료 :, KB 투자증권 1Q16 ARPU 는 36,414 원기록 ( 원 ) 37,000 36,500 36,417 36,679 SKT ARPU 36,319 36,601 36,729 36,680 36,414 36,000 36,013 35,500 35,309 35,000 34,500 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16P 자료 :, KB 투자증권 LTE 보급률증가추이지속, 1Q16 에 67.5% 기록 (%) SKT LTE 보급률 Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16P 자료 :, KB 투자증권 3

4 2016 년이후 SK 하이닉스의순이익컨센서스는지속하향조정 ( 십억원 ) SK하이닉스연간순이익컨센서스 ( 좌 ) SK텔레콤주가 ( 우 ) ( 원 ) 4, ,000 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 SK 하이닉스 4 분기실적발표 (1 월 26 일 ) 1,500 01월01일 02월01일 03월01일 04월01일 SK 하이닉스 1 분기실적발표 (4 월 26 일 ) 240, , , , , , , , , ,000 자료 : WiseFn, KB 투자증권 마케팅비용은하향안정화추이지속 SKT 마케팅비용 ( 좌 ) 영업수익대비비중 ( 우 ) ( 십억원 ) (%) 1,200 1, , Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16P 15 자료 :, KB 투자증권 그림 6. 1Q15 투자규모축소하여주파수경매불확실성에대비 투자지출 ( 좌 ) 영업수익대비비중 ( 우 ) ( 십억원 ) (%) 자료 :, KB 투자증권 Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16P

5 그림 7. SK텔레콤의절대배당률은전세계통신업체중평균수준이지만그림 8. 지수수익률을감안한상대배당수익률은상위권수준 Telefonica AIS PLD Telstra Vodafone AT&T Chunghwa SKT Singtel Verizon Axiata Orange Deutsche Telekom China Mobile NTT Docomo China Telecom LGU+ KT KDDI China Unicom Softbank 자료 : Bloomberg, KB 투자증권 (%) PLD AIS Telefonica SKT Singtel AT&T Verizon Telstra Axiata Vodafone LGU+ Chunghwa NTT Docomo KT Deutsche Telekom Orange KDDI China Mobile China Telecom Softbank China Unicom 자료 : Bloomberg, KB 투자증권 (0.6) (1.1) (1.4) (1.8) (4) (2) (%) 그림 9. SK텔레콤의 PER은전세계통신업자와비교하여도가장낮은수준그림 10. 시장대비상대 PER 수준도가장낮은수준 Chunghwa Telekomunikasi Axiata Deutsche Telekom Telecom Italia NTT Docomo Singtel Telefonica Telstra Orange AIS KDDI China Mobile BT AT&T China Telecom Verizon Teliasonera PLD KT LGU+ Softbank SKT (X) (%) (10) (20) (10.0) (4.8) 자료 : Bloomberg, KB 투자증권 자료 : Bloomberg, KB 투자증권 5

6 실적전망상세내역 ( 단위 : 십억원 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16P 2Q16E 3Q16E 4Q16E E 2016E 매출액 4,240 4,256 4,261 4,379 4,229 4,268 4,314 4,424 17,164 17,137 17,236 별도매출액 3,133 3,144 3,142 3,138 3,098 3,131 3,138 3,172 13,013 12,558 12,538 이동전화수익 2,733 2,727 2,736 2,719 2,705 2,745 2,759 2,795 11,181 10,915 11,004 망접속정산수익 신규사업및기타 자회사매출액합산 1,876 1,848 1,918 2,038 1,970 1,922 1,995 2,120 7,282 7,681 8,007 연결조정 (769) (736) (800) (797) (839) (784) (819) (867) (3,089) (3,102) (3,310) 영업비용 3,838 3,843 3,771 3,977 3,827 3,867 3,881 3,973 15,339 15,429 15,547 종업원급여 ,660 1,894 1,888 지급수수료 / 판매수수료 1,347 1,262 1,274 1,323 1,323 1,292 1,312 1,352 5,693 5,207 5,279 광고선전비 감가상각비 ,892 2,993 3,073 망접속정산비용 전용회선료및전파사용료 상품매출원가 ,680 1,956 1,883 기타영업비용 ,602 1,627 1,618 영업이익 ,825 1,708 1,688 영업이익률 (%) 영업외수익 , 영업외비용 세전이익 ,254 2,035 1,923 법인세비용 순이익 ,799 1,516 1,480 순이익률 (%) 전년동기대비증감률 (YoY %) 매출액 0.9 (1.2) (2.4) 2.1 (0.3) (0.2) 0.6 영업이익 59.5 (24.4) (8.6) (18.0) (0.3) (2.7) (11.6) 12.4 (9.3) (6.4) (1.2) 세전이익 68.4 (15.2) (16.7) (37.5) 31.4 (30.9) (26.2) (9.7) (5.5) 순이익 65.6 (20.0) (28.1) (41.7) 29.3 (29.3) (19.4) (15.8) (2.4) 전분기대비증감률 (QoQ %) 매출액 (1.1) (3.4) n/a n/a n/a 영업이익 (17.8) (18.1) (0.1) n/a n/a n/a 세전이익 (13.5) (7.9) 7.6 (27.0) 81.8 (51.6) n/a n/a n/a 순이익 (12.0) (10.1) (4.0) (23.1) 95.0 (50.8) n/a n/a n/a 주요지표 청구 ARPU ( 원 ) 36,319 36,601 36,729 36,680 36,414 36,595 36,813 37,298 36,104 36,582 36,689 전체가입자 ( 천명 ) 28,135 28,226 28,394 28,564 28,782 28,964 29,132 29,284 27,983 28,330 29,040 LTE 가입자 ( 천명 ) 17,222 17,713 18,234 18,706 19,172 19,518 19,845 20,138 15,461 17,969 19,668 MVNO 가입자 ( 천명 ) 2,258 2,373 2,516 2,658 2,806 2,945 3,083 3,219 1,670 2,451 3,013 자료 :, KB 투자증권주 : 가입자는기간별평균가입자 6

7 Appendices Peers Comparison 해외동종업체비교-통신서비스 ( 한국 / 일본 ) SK텔레콤 KT LG유플러스 NTT DOCOMO KDDI SOFTBANK Average 투자의견 목표주가 ( 원 ) 270,000 40,000 13,500 현재주가 (04/28, 원, 달러 ) 210,500 30,700 11, Upside (%) 시가총액 ( 백만달러 ) 14,869 7,013 4,259 94,732 78,579 66,251 절대수익률 (%) 1M (3.9) (0.3) 3M M (15.5) 1.0 (1.8) (11.7) (4.7) 12M (26.9) (22.8) (12.0) 상대수익률 (%) 1M (5.0) (1.7) (1.9) 3M (10.9) (1.0) (5.8) 6M (18.4) (0.6) (4.1) (8.2) (4.6) 12M (29.0) (20.9) (9.7) PER (X) C C PBR (X) C C ROE (%) C C 매출액성장률 (%) 2015 (0.2) (4.9) (1.9) 5.1 (3.7) 1.8 (5.1) 2016C C 영업이익성장률 (%) 2015 (6.4) 흑전 C 6.2 (0.5) C (3.6) 순이익성장률 (%) 2015 (15.7) 흑전 (15.2) C C (10.6) 영업이익률 (%) C C 순이익률 (%) n/a n/a n/a C C 자료 : Bloomberg 7

8 해외동종업체비교 - 통신서비스 ( 미국 / 중국 ) VERIZON AT&T INC T-MOBILE SPRINT CHINA MOBILE CHINA UNICOM HONG KONG CHINA TELECOM 현재주가 (04/28, 달러 ) 시가총액 ( 백만달러 ) 210, ,175 32,641 14, ,358 28,521 40,163 절대수익률 (%) Average 1M (3.2) (0.9) (7.6) (2.3) (0.3) 3M M (26.5) (3.2) (3.5) (8.1) (4.7) 12M (30.4) (20.4) (39.9) (34.9) (12.0) 상대수익률 (%) 1M (5.5) (2.2) (9.3) (6.1) (1.9) 3M (5.4) (1.4) (8.8) 14.1 (2.5) 1.2 (0.9) (5.8) 6M (0.8) (27.1) (6.1) (5.9) (11.6) (4.6) 12M (31.6) (20.2) (38.8) (36.9) (9.7) PER (X) n/a C n/a C PBR (X) C C ROE (%) (7.9) C (4.1) C (0.8) 매출액성장률 (%) (6.4) 2.2 (4.6) 0.1 (5.1) 2016C (2.0) C 영업이익성장률 (%) 흑전 (10.4) (36.0) (9.1) C (9.6) (8.2) C 순이익성장률 (%) 적지 (2.6) C (9.9) 적지 (2.2) (41.2) (9.1) C 적지 영업이익률 (%) C C 순이익률 (%) n/a C (5.8) C (1.0) 자료 : Bloomberg 8

9 해외동종업체비교 - 통신서비스 ( 유럽 ) VODAFONE DEUTSCHE TELEKOM TELEFONICA BT ORANGE VIVENDI TELECOM ITALIA TELIASONERA 현재주가 (04/28, 달러 ) 시가총액 ( 백만달러 ) 86,158 81,966 55,472 62,556 44,211 26,402 17,860 20,716 절대수익률 (%) Average 1M (0.3) (4.4) (8.7) (11.5) (7.7) (0.3) 3M (7.4) (7.4) (14.9) (12.3) M 2.6 (7.9) (17.8) (7.9) (6.8) (23.1) (26.2) (12.0) (4.7) 12M (3.0) (8.3) (27.9) (7.3) (1.1) (25.3) (18.8) (25.2) (12.0) 상대수익률 (%) 1M (0.1) (1.4) (0.4) (1.9) (6.0) (4.9) (16.0) (6.3) (1.9) 3M (11.2) (12.4) (7.9) (20.4) (20.1) (16.0) (30.8) (8.7) (5.8) 6M 3.6 (8.8) (15.7) (4.8) (5.8) (16.5) (28.3) (10.2) (4.6) 12M (0.1) (7.0) (24.3) (4.6) (1.7) (14.7) (22.0) (23.2) (9.7) PER (X) n/a C C PBR (X) C C ROE (%) (0.4) C C 매출액성장률 (%) 2015 (12.4) (7.7) (9.2) (6.0) (14.8) (10.9) (23.6) (13.4) (5.1) 2016C (1.0) (2.8) C (0.6) (0.2) (0.2) 2.7 영업이익성장률 (%) (19.0) (61.9) 0.6 (16.6) 39.7 (45.4) (30.8) C (35.0) C 순이익성장률 (%) 2015 적전 (7.0) (23.6) (66.0) 적전 (52.1) C 흑전 (69.3) 흑전 C 영업이익률 (%) C C 순이익률 (%) 2015 n/a n/a (0.4) C (3.0) C 자료 : Bloomberg 9

10 해외동종업체비교 - 통신서비스 ( 아시아 / 기타 ) TELSTRA SINGTEL CHUNGHWA TELECOM TELEKOMUNIKASI INDONESIA" ADVANCED INFO SERVICE AXIATA PHILIPPINE LONG DISTANCE MOBILE TELESYSTEMS 현재주가 (04/28, 달러 ) 시가총액 ( 백만달러 ) 49,975 45,664 26,180 27,442 13,050 12,579 7,830 9,536 절대수익률 (%) Average 1M (0.5) 8.8 (16.3) (5.4) (12.9) 14.8 (0.3) 3M (3.8) (4.0) (0.5) (21.8) M (3.6) (4.7) (35.3) (9.6) (25.7) 26.3 (4.7) 12M (15.5) (12.7) (35.3) (19.4) (41.9) (22.4) (12.0) 상대수익률 (%) 1M (0.6) (2.3) (3.5) 8.2 (16.1) (4.2) (15.8) 12.0 (1.9) 3M (11.6) 0.3 (4.1) 1.2 (11.0) (17.0) (29.7) 28.4 (5.8) 6M (2.1) (4.8) (35.8) (10.0) (26.0) 28.4 (4.6) 12M (12.4) (10.9) (33.2) (15.1) (38.6) (17.6) (9.7) PER (X) n/a C C PBR (X) n/a C C ROE (%) C C 매출액성장률 (%) 2015 (6.4) (5.3) (2.3) 1.2 (1.3) (10.5) (2.3) (34.6) (5.1) 2016C (2.1) 2.2 (0.8) 11.1 (1.6) (4.9) C 영업이익성장률 (%) 2015 (14.2) (5.0) 9.1 (1.5) 1.1 (15.6) (17.1) (45.6) C (0.9) 3.1 (1.2) 16.0 (21.8) 15.8 (7.9) (4.1) C (0.2) 순이익성장률 (%) 2015 (9.8) (3.0) 5.9 (5.2) 3.2 (9.1) (36.9) (40.5) C (2.1) 19.3 (23.3) (0.9) C (3.8) (2.8) (1.7) 12.3 영업이익률 (%) C C 순이익률 (%) n/a C C 자료 : Bloomberg 10

11 손익계산서 ( 십억원 ) 재무상태표 ( 십억원 ) E 2017E 2018E E 2017E 2018E 매출액 17,164 17,137 17,236 17,585 18,706 자산총계 27,941 28,581 28,765 30,808 32,841 증감률 (YoY %) 3.4 (0.2) 유동자산 5,083 5,160 4,851 6,154 6,543 매출원가 현금성자산 1,502 1,606 1,192 2,784 3,085 판매및일반관리비 15,339 15,429 15,547 15,790 16,797 매출채권 3,083 3,019 3,103 2,856 2,816 기타 0 0 (0) 0 0 재고자산 영업이익 1,825 1,708 1,688 1,795 1,909 기타 증감률 (YoY %) (9.2) (6.4) (1.2) 비유동자산 22,858 23,421 23,914 24,654 26,298 EBITDA 4,717 4,701 4,793 4,704 4,972 투자자산 7,889 8,837 9,195 9,569 9,957 증감률 (YoY %) (2.6) (0.3) 1.9 (1.9) 5.7 유형자산 10,568 10,371 10,197 10,189 11,054 이자수익 무형자산 4,402 4,213 4,522 4,896 5,287 이자비용 부채총계 12,693 13,207 13,117 13,919 14,642 지분법손익 유동부채 5,420 5,256 5,134 5,800 6,345 기타 (227) (223) (291) 매입채무 1,657 1,603 1,455 2,068 2,550 세전계속사업손익 2,254 2,035 1,923 2,565 2,704 유동성이자부채 1,151 1,083 1,084 1,110 1,147 증감률 (YoY %) 23.4 (9.7) (5.5) 기타 2,612 2,570 2,596 2,622 2,648 법인세비용 비유동부채 7,273 7,951 7,983 8,119 8,297 당기순이익 1,799 1,516 1,480 2,048 2,159 비유동이자부채 5,930 6,650 6,653 6,758 6,905 증감률 (YoY %) 11.8 (15.8) (2.4) 기타 1,343 1,301 1,330 1,360 1,392 순손익의귀속 자본총계 15,248 14,976 15,648 16,889 18,199 지배주주 1,801 1,519 1,479 2,046 2,157 자본금 비지배주주 (2) (3) 자본잉여금 2,916 2,916 2,916 2,916 2,916 이익률 (%) 이익잉여금 14,189 15,008 15,680 16,921 18,231 영업이익률 자본조정 (3,041) (3,116) (3,116) (3,116) (3,116) EBITDA 마진 지배주주지분 14,507 14,853 15,525 16,765 18,076 세전이익률 순차입금 5,578 6,127 6,544 5,084 4,967 순이익률 이자지급성부채 7,080 7,733 7,737 7,869 8,052 현금흐름표 ( 십억원 ) 주요투자지표 E 2017E 2018E E 2017E 2018E 영업현금 3,677 3,778 3,202 5,537 5,273 Multiples (X, %, 원 ) 당기순이익 1,799 1,516 1,480 2,048 2,159 PER 자산상각비 2,892 2,993 3,105 2,909 3,063 PBR 기타비현금성손익 (1,155) (349) (370) PSR 운전자본증감 (707) (686) (227) EV/EBITDA 매출채권감소 ( 증가 ) (221) (4) (85) 배당수익률 재고자산감소 ( 증가 ) (0) (8) (17) 45 (126) EPS 22,307 18,807 18,313 25,340 26,711 매입채무증가 ( 감소 ) (335) (95) (149) BPS 179, , , , ,868 기타 (152) (580) SPS 212, , , , ,660 투자현금 (3,683) (2,880) (2,846) (3,305) (4,344) DPS 9,400 10,000 10,000 10,500 10,500 단기투자자산감소 ( 증가 ) (164) (253) (34) (35) (37) 수익성지표 (%) 장기투자증권감소 ( 증가 ) ROA 설비투자 (3,008) (2,479) (2,930) (2,901) (3,928) ROE 유무형자산감소 ( 증가 ) (95) (88) (309) (374) (392) ROIC 재무현금 (559) (965) (804) (675) (665) 안정성지표 (%, X) 차입금증가 ( 감소 ) 부채비율 자본증가 ( 감소 ) (667) (668) (807) (807) (848) 순차입비율 배당금지급 유동비율 현금증감 (564) (66) (448) 1, 이자보상배율 총현금흐름 (Gross CF) 4,778 4,766 3,429 4,608 4,853 활동성지표 ( 회 ) (-) 운전자본증가 ( 감소 ) (929) (420) 총자산회전율 (-) 설비투자 3,008 2,479 2,930 2,901 3,928 매출채권회전율 (+) 자산매각 (95) (88) (309) (374) (392) 재고자산회전율 Free Cash Flow 1,073 2,130 (37) 2, 자산 / 자본구조 (%) (-) 기타투자 0 0 (457) (37) (45) 투하자본 잉여현금 1,073 2, , 차입금 자료 : Fnguide, KB 투자증권 주 : EPS 는완전희석 EPS 11

12 SK텔레콤 KB 리서치 커버리지 스타일 분류 - KB투자증권 커버리지 종목에 대하여 애널리스트 의견 및 계량 분석을 통해 해당 종목의 투자기간, 스타일, 투자성향을 분류하여 제시함 SK텔레콤 구분 기준 단기 6개월 이내 의미 있는 주가 변동이 예상되는 종목 투자기간 장기 성장 스타일 12개월 이내 의미 있는 주가 변동이 예상되는 종목 해당 기업의 매출액, 당기순이익의 3년 평균 성장률, 지속가능성장률을 중심으로 점수를 산정 후 평균 점수 이상인 종목 가치 배당 해당 기업의 주당순자산비율 (PBR), 주가수익비율 (PER), 배당수익률을 중심으로 상대적으로 저평가된 종목 배당의 연속성 (3년 연속 배당), 배당성향, 배당 증가 여부, 이익의 안정 및 성장 등을 종합적으로 분석하여 배당주로서 매력이 존재하는 종목 고위험 투자성향 주가 변동성 (수익률의 표준편차)이 상위 1/3에 포함시 고위험, 중위 1/3에 포함시 중위험, 하위 1/3에 포함시 저위험으로 중위험 저위험 분류함 주1: 위의 커버리지 스타일은 KB투자증권의 자체 기준으로 분류한 것으로 해당 종목에 대한 절대적인 기준이 아닌 참고용 자료임 주2: 스타일은 각 Factor에 대해 상대비교에 의하여 선정되는 것으로, 일정 기준에 부합되지 않을 경우 제시되지 않을 수 있음 최근 2년간 투자의견 및 목표주가 추이 SK텔레콤 주가 및 목표주가 추이 (원) 420,000 일자 주가 목표주가 340, , , ,000 14년 4월 15년 4월 16년 4월 투자의견 <Initiation> 투자등급 및 적용기준 구분 업종(Sector) 기업(Report) 목표주가 300, ,000 일자 투자의견 목표주가 270, ,000 투자의견 비율 (기준일: 2016/03/31) 투자등급 OVERWEIGHT (비중확대) NEUTRAL (중립) UNDERWEIGHT (비중축소) (매수) HOLD (보유) SELL (매도) 적용기준 (향후 1년 기준) 시장대비 7% 이상 상승 예상 시장대비 -7%~7% 수익률 예상 시장대비 7% 이상 하락 예상 추정 적정주가 15% 이상 상승 예상 추정 적정주가 -15%~15% 수익률 예상 추정 적정주가 15% 이상 하락 예상 투자등급 HOLD SELL 비율 86.5% 13.5% 0% [ Compliance Notice ] - 본 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인합니다. - 발간일 현재 동 자료의 조사분석담당자는 조사 분석 대상 법인의 주식관련 금융투자상품 및 권리를 보유하고 있지 않습니다. - 본 자료는 기관투자자 및 제3자에게 사전 제공된 사실이 없습니다. 본 자료는 투자자의 투자를 권유할 목적으로 작성된 것이 아니라, 투자자의 투자판단에 참고가 되는 정보제공을 목적으로 작성된 참고 자료입니다. 본 자료는 금융투자분석사 가 신뢰 할만 하다고 판단되는 자료와 정보에 의거하여 만들어진 것이지만, 당사가 정확성이나 완전성을 보장할 수는 없으므로 투자자 본인의 판단하에 종목 선택이나 투자시 기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재를 판단하기 위한 증빙자료로 이용될 수 없음을 알려드립니다. 본 저작물은 KB투자증권 가 저작권을 보유하고 있으며, 저작권자의 허락 없이는 이를 무단전재, 재배포 또는 판매할 수 없습니다. 12