3 FMC & FMS / / M&A 6 Catch 6 1: M&A 7 2 : 8 3: Low growth 9 FMC FMS 10 FMS / FMC 10 FMC 11 1 : 12 FMS : 0.0% ~ 0.5% (SK ) 12 FMC : 0.5% ~ 3.6% (KT )
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- 기현 독고
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1 Analyst Analyst 년투자환경 ( 핵심화두는스마트폰과 FMC & FMS) 유선네트워크의가치재조명
2 3 FMC & FMS / / M&A 6 Catch 6 1: M&A 7 2 : 8 3: Low growth 9 FMC FMS 10 FMS / FMC 10 FMC 11 1 : 12 FMS : 0.0% ~ 0.5% (SK ) 12 FMC : 0.5% ~ 3.6% (KT ) 14 2 : (FMC) 16 FMC + 16 : : 20 FMC : FMC & FMS 22 N/W Utilization 23 EV 24 Valuation : KT New LG 26 PEER : KT > SKT : : : 33 & 33 & : 45 : SK Case Valuation 50 : SK & 54 SK 58 KT 61 LG 64 SK 68
3 2010 년투자환경 ( 핵심화두는스마트폰과 FMC & FMS) 유선네트워크의가치재조명
4 KT LG (LGD+LGP) SK (SKB+SKN) (km) 312,366 (km) 228, ,473 99,067 (km) 113,084 6,718 6,315 () 3,781,468 1,962 41,423 AP ~400 EV() () EV() SK 21,346,093 27,616, ,941 KT 16,775,796 27,719, ,201 LG 6,181,414 10,813, ,614 Valuation Recovery KT, 1.8. SK FMC LG. 4. FMC
5 FMC 영향은? FMC & ARPU ARPU 10% -0.7% 5.9% 5.20% 676, ,067 59, , % 20% -1.4% 11.9% 10.50% 1,355, , , , % 30% -2.1% 17.9% 15.80% 2,034, , , , % 경쟁환경 : 2010 년에도경쟁안정화가능성은희박 규제 : 2009 년에비해완화예상
6 첫째, 상기시장경쟁상황변화로인해통신서비스업종이재평가될수있는환경이조 성될수있는가? - ARPU 가상승할수있는가? 둘째, 경쟁구조의변화속에서부각될수있는각기업의경쟁력은무엇인가?
7
8 6.3% 14.8% 30.1% 93.8% 50.0% 56.9% 61.2% 67.9% 70.1% 75.9% 79.5% 83.2% 89.8% 96.7% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% % 144.8% 144.9% 140.7% 142.0% 144.1% 120% 140% 160% 180% % 51.7% 69.1% 94.2% 92.8% 92.0% 87.8% 77.2% 76.7% 73.1% 0% 20% 40% 60% 80% 100%
9 SKT KT LGT LGD SKBB () , ,364 32,491 13,531 18, , ,848 34,323 16,473 18, E 121, ,551 36,064 18,791 18, E 124, ,802 75,911 20,718 () ,040 7,946 2, ,430 9,114 3, E 26,364 9,571 3, E 27,355 12,742 3,548 - () ,715 14,337 3,239 2, ,599 11,134 3,790 2, E 22,814 14,707 4,229 2, E 22,963 18,241 8, () ,425 9,820 2,753 1, ,777 4,498 2,836 1, E 13,833 10,899 3,316 1,710-1, E 13,155 11,097 6, EBITDA() ,238 36,297 6,778 3,745 5, ,033 33,824 7,788 3,490 4, E 41,966 43,497 8,576 3,605 3, E 42,601 50,353 17,708 4,455 ('000) ,968 13,721 7, ,032 14,365 8, E 24,288 15,007 8, E 24,825 15,386 9,090 - ('000) , , , , E - 18, , E - 16, ,323 ('000) E - 1,569-1,107 1, E - 2,699 3,241 1,848 ('000) , , , , E - 6, , E - 6,943 2,857 4,208
10 FMS FMC (Cell) AP AP, 2,000 FMC ( ) / Hand-off / Hand-off -> s/w. ( SKBB) &
11 & Commodity, WIFI /WIFI Convergence 2.0. FMS Zone Based O - ( ) ( ) ( : LGT, Zuhause, SK T) O O, (, IM, ) FMC Bluetooth O - ( ) (: KT, BT Bluephone) WiFi O O VoIP, (, IM, ) ( : MyLG070, Orange UNIK, KT) IP-PBX WPABX,, VPN - O IP-PBX/ Centrex/ CallBox/ G/W ( :, )
12 / Call MM ( ) ML( ) MM ML MM 27.8% ML 78.3%
13 M to M 28% M to L 78% MOU 200 SKT-SKT 52.5% SKT-M 31.0% SKT-L 16.5% M to M 83.5% M to L 16.5% 36.1% 30% 10.8% ARPU 21,600 2,340 2, () % % % % % Call () () % 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 10% 0.0% 0.1% 0.1% 0.1% 0.1% 20% 0.0% 0.2% 0.2% 0.2% 0.2% 30% 0.1% 0.2% 0.2% 0.3% 0.3% 40% 0.1% 0.3% 0.3% 0.4% 0.4% 50% 0.1% 0.4% 0.4% 0.5% 0.5%
14 (AP ) Call MM ML MM ML MM 27.8% ML 78.3% M to M 28% M to L 78% MOU 200 KT-KT 28.8% KT-M 50.3% KT-L 20.9% M to M 79.1% M to L 20.9% 38.4% 30% 11.5% ARPU 21,600 2,485 2,485
15 () 50 2, % 100 2, % 200 2, % 400 2, % 500 2, % Call () () % 0.3% 0.3% 0.3% 0.4% 0.4% 10% 0.6% 0.7% 0.7% 0.7% 0.7% 20% 1.2% 1.4% 1.4% 1.4% 1.4% 30% 1.8% 2.1% 2.1% 2.1% 2.2% 40% 2.4% 2.7% 2.7% 2.8% 2.9% 50% 3.0% 3.4% 3.4% 3.5% 3.6%
16
17 iphone Android Palm Pre BlackBerry Palm Treo 77% 86% 71% 59% 41% 43% 75% 76% 73% 72% 45% 40% / 65% 62% 57% 30% 45% 20% 53% 47% 57% 44% 59% 32% / 48% 41% 53% 31% 32% 34% UI/OS 43% 50% 45% 19% 18% 11% 35% 26% 13% 26% 18% 14% 23% 28% 27% 28% 25% 41% / 17% 33% 29% 39% 18% 43% 5% 7% 8% 23% 16% 6% 5% 11% 4% 6% 7% 5% SKT KT LGT
18 SKT Data ARPU ARPU ARPU () 10% 5,802 43,561 0% 0 0% % 20% 7,802 45, % 1,155, % 481, , % 30% 9,801 47, % 2,310, % 962, , % 40% 11,801 49, % 3,466, % 1,444, , % 50% 13,801 51, % 4,621, % 1,925, , % KT Data ARPU ARPU ARPU () 10% 4,407 36,214 0% 0 0% % 20% 6,562 38, % 768, % 297, , % 30% 8,716 40, % 1,536, % 594, , % 40% 10,871 42, % 2,304, % 891, , % 50% 13,026 44, % 3,072, % 1,188, , % LGT Data ARPU ARPU ARPU () 10% 2,545 40,534 0% 0 0% % 20% 4,374 42, % 377, % 172,008 35, % 30% 6,202 44, % 754, % 344,015 71, % 40% 8,030 46, % 1,132, % 516, , % 50% 9,859 47, % 1,509, % 688, , %
19 SKT Data ARPU ARPU ARPU () 10% 5,802 43,561 0% 0 0% % 20% 7,802 45, % 1,155, % 601,848 33, % 30% 9,801 47, % 2,310, % 1,203,696 67, % 40% 11,801 49, % 3,466, % 1,805, , % 50% 13,801 51, % 4,621, % 2,407, , % KT Data ARPU ARPU ARPU () 10% 4,407 36,214 0% 0 0% % 20% 6,562 38, % 768, % 371,334 51, % 30% 8,716 40, % 1,536, % 742, , % 40% 10,871 42, % 2,304, % 1,114, , % 50% 13,026 44, % 3,072, % 1,485, , % LGT Data ARPU ARPU ARPU () 10% 2,545 40,534 0% 0 0% % 20% 4,374 42, % 377, % 215,010-7, % 30% 6,202 44, % 754, % 430,019-14, % 40% 8,030 46, % 1,132, % 645,029-22, % 50% 9,859 47, % 1,509, % 860,038-29, % SKT Data ARPU ARPU ARPU () 10% 5,802 43,561 0% 0 0% % 20% 7,802 45, % 1,155, % 0 635, % 30% 9,801 47, % 2,310, % 0 1,270, % 40% 11,801 49, % 3,466, % 0 1,906, % 50% 13,801 51, % 4,621, % 0 2,541, % KT Data ARPU ARPU ARPU () 10% 4,407 36,214 0% 0 0% % 20% 6,562 38, % 768, % 0 422, % 30% 8,716 40, % 1,536, % 0 844, % 40% 10,871 42, % 2,304, % 0 1,267, % 50% 13,026 44, % 3,072, % 0 1,689, % LGT Data ARPU ARPU ARPU () 10% 2,545 40,534 0% 0 0% % 20% 4,374 42, % 377, % 0 207, % 30% 6,202 44, % 754, % 0 415, % 40% 8,030 46, % 1,132, % 0 622, % 50% 9,859 47, % 1,509, % 0 830, %
20 Fact KT FMC KT() 14,853,352 6,769,580 19,930,215 () 200, ,000 70, % 2.0% 1.5% 2.1% 1.4% 1.1% Simulation 10% 10% () 1,485,335 1,485,335 1,485, % 21.9% 7.5% 2.9% 1.9% 1.5% () () 591 () 18, % 20% 20% () 2,970,670 2,970,670 2,970, % 43.9% 14.9% 2.8% 1.7% 1.4% () () 1,182 () 18, % 30% 30% () 4,456,006 4,456,006 4,456, % 65.8% 22.4% 2.7% 1.6% 1.4% () () 1,773 () 18, %
21 1. 음성 ARPU 하락 2. 데이터 ARPU 상승 3. 해지율하락 4. 종합 (KT 기준 ) 5. 가입자유치경쟁력개선 FMC & ARPU ARPU 10% -0.7% 5.9% 5.20% 676, ,067 59, , % 20% -1.4% 11.9% 10.50% 1,355, , , , % 30% -2.1% 17.9% 15.80% 2,034, , , , %
22 KT LG (LGD+LGP) SK (SKB+SKN) (km) 312,366 (km) 228, ,473 99,067 (km) 113,084 6,718 6,315 () 3,781,468 1,962 41,423 AP ~400
23
24 3Q 09 SK 72,106 KT 137,558 LG 44,926 그룹별가입자측정방식 PSTN VoIP IPTV ARPU 33,000 21,000 14,000 10,500 9, SK 24,073,913 3,777,870 1,587, , ,768 SK 24,073,913 2,404, , , ,755 27,616,706 KT 14,853,352 6,769,580 18,882,180 1,048, ,741 KT 14,853,352 4,307,915 8,010, , ,020 27,719,374 LG 8,600,380 2,463, ,817, ,159 LG 8,600,380 1,567, ,175 67,680 10,813,959
25 EV() () EV() SK 21,346,093 27,616, ,941 KT 16,775,796 27,719, ,201 LG 6,181,414 10,813, ,614
26 KT LG Valuation Recovery, 1.8. SK FMC. 4. FMC PER EV/EBITDA PBR 2009E 2010E 2009E 2010E 2009E 2010E SKT KT SKB N/A N/A LGT LGD LGP NTT Docomo KDDI NTT China Unicom China Mobile China Telecom AT&T Verizon SprintNextel N/A N/A Chunghwa Taiwan Mobile Vodafone France Tel Deutsche Tel Telefonica Telecom Italia Telenor ASA TeliaSonera AB Singtel Telstra Average
27 E 2010E SK KT LG LG China Unicom China Mobile NTT Docomo KDDI Chunghwa Telecom Taiwan Mobile AT&t Verizon Vodafone France Telecom Bharti Airtel Telstra
28 2010 년투자환경 ( 핵심화두는스마트폰과 FMC & FMS) 유선네트워크의가치재조명
29 3 KT LG ( ) Lock In SK CEO 3 ( )
30 ARPU () 29,600, SK 20% Discount 18,500 KT KTF 50.5%. Volume discount 8,880,, IT,, ARPU 30% 2, , (20, 90 )
31 유선시장은개별사업자별로성장의기대가남아있는상황 LGT 18.1% LGT 19.9% KT 31.3% SKT 50.6% KT 26.2% SKT 53.8% SKB 29.0% LGP 18.8% LGD 0.1% KT 52.1% LGP 44.1% KT 16.7% SKB 39.2% LGP LGD SKB 4.0% 3.9% 10.4% LGD 26.7% SKB 39.5% KT 81.7% LGP 33.8%
32 (06) 30%(07 ), (07), (1100->800), SMS ( 30->20), MVNO, 20% / ( ),,, SKT KTF LGT KT() KT() (YoY) SKT -28.1% -10.3% -22.4% -1.9% 6.1% -0.9% 1.9% -1.4% KTF -18.6% -10.3% -0.8% -1.9% -14.1% -1.2% -2.3% -1.9% LGT -10.2% -12.0% 12.9% -6.1% -14.5% -4.0% -13.3% -1.5% KT() 1.9% -8.0% 19.5% 1.7% 0.6% 3.8% 3.2% -0.9% KT() -3.8% -11.0% 43.4% 1.9% -5.5% 10.9% -56.1% 0.0%
33 <HTC G1 > T-Mobile G1 Verizon Sprint Nextel Hero Rogers Wireless G1 NTT Docomo HT-03A Vodafone HTC-Magic T-Mobile G1 T-Mobile China Telecom China Unicom Optus G1 Telefonica G1 SingTel 1 G G1
34 , , , , , , , , , , ,000 ( ) Apr-09 Apr-09 May-09 May-09 Jun-09 Jun-09 Jul-09 Jul-09 Jul-09 Aug-09 Aug-09 Sep-09 Sep-09 Oct-09 Oct-09
35 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 AT&T Verizon T-Mobile 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 AT&T Verizon T-Mobile 1Q 06 3Q 06 1Q 07 3Q 07 1Q 08 3Q 08 1Q 09 2Q 06 4Q 06 2Q 07 4Q 07 2Q 08 4Q 08 2Q % 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0% AT&T Verizon T-Mobile 1Q 06 2Q 06 3Q 06 4Q 06 1Q 07 2Q 07 3Q 07 4Q 07 1Q 08 2Q 08 3Q 08 4Q 08 1Q 09 2Q 09
36 (million$) 14,000 12,000 10,000 8,000 AT&T Verizon T-Mobile 20.0% 15.0% 10.0% AT&T Verizon T-Mobile T-Mobile 6,000 4,000 2, Q 06 3Q 06 1Q 07 3Q 07 1Q 08 3Q 08 1Q % 0.0% -5.0% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1Q 06 3Q 06 1Q 07 3Q 07 1Q 08 3Q 08 1Q % 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% AT&T Verizon T-Mobile 1Q 06 2Q 06 3Q 06 4Q 06 1Q 07 2Q 07 3Q 07 4Q 07 1Q 08 2Q 08 3Q 08 4Q 08 1Q 09 2Q 09
37 ($) Q 06 3Q 06 AT&T Verizon T-Mobile T-Mobile 1Q 07 3Q 07 1Q 08 3Q 08 1Q 09 ($) 16 T-Mobile AT&T Verizon T-Mobile 0 1Q 06 3Q 06 1Q 07 3Q 07 1Q 08 3Q 08 1Q 09 (million$) 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1, AT&T Verizon T-Mobile T-Mobile 3.50% 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% AT&T Verizon T-Mobile T-Mobile 1Q 06 3Q 06 1Q 07 3Q 07 1Q 08 3Q 08 1Q 09 1Q 06 3Q 06 1Q 07 3Q 07 1Q 08 3Q 08 1Q 09
38 AT&T ( ) 2 (3) Rogers Wireless Softbank O ( ) 2 (3) Vodafone T-Mobile ( ) 2 (3) China Unicom China Mobile 1 Telestra Optus Bharti Airtel Vodafone
39 ( ) 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1, Apr-08 Jun-08 Aug-08 Oct-08 Dec-08 Feb-09 Apr-09 Jun-09 Aug-09 Oct-09
40 90,000 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 60,000 55,000 50,000 45,000 40,000 1Q 06 3Q 06 AT&T Verizon Sprint 1Q 07 3Q 07 1Q 08 3Q 08 1Q 09 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2, ,000-4,000 AT&T Verizon Sprint 2Q 06 3Q 06 4Q 06 1Q 07 2Q 07 3Q 07 4Q 07 1Q 08 2Q 08 3Q 08 4Q 08 1Q 09 2Q % 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% 1Q 06 3Q 06 AT&T Verizon Sprint 1Q 07 3Q 07 1Q 08 3Q 08 1Q % NTT Dococmo KDDI Softbank () 60,000 NTT Dococmo KDDI Softbank 50.0% 50, % 30.0% Softbank 40,000 30,000 Softbank 20.0% 20, % 10, % 0 1Q 06 3Q 06 1Q 07 3Q 07 1Q 08 3Q 08 1Q 09 1Q 06 3Q 06 1Q 07 3Q 07 1Q 08 3Q 08 1Q 09
41 (million$) 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2, Q 06 2Q 06 AT&T Verizon Sprint 3Q 06 4Q 06 1Q 07 2Q 07 3Q 07 4Q 07 1Q 08 2Q 08 3Q 08 4Q 08 1Q 09 2Q % 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% AT&T Verizon Sprint AT&T 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1Q 06 2Q 06 3Q 06 4Q 06 1Q 07 2Q 07 3Q 07 4Q 07 1Q 08 2Q 08 3Q 08 4Q 08 1Q 09 2Q % 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% AT&T Verizon Sprint 2,500 2,000 1,500 1, NTT Docomo KDDI Softbank Softbank 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% -20.0% -40.0% -60.0% -80.0% 1Q 06 2Q 06 3Q 06 4Q 06 1Q 07 2Q 07 3Q 07 4Q 07 1Q 08 2Q 08 3Q 08 4Q 08 1Q 09 2Q 09 NTT Docomo KDDI Softbank Softbank 1Q 07 2Q 07 3Q 07 4Q 07 1Q 08 2Q 08 3Q 08 4Q 08 1Q 09 2Q 09 1Q 07 2Q 07 3Q 07 4Q 07 1Q 08 2Q 08 3Q 08 4Q 08 1Q 09 2Q 09
42 (million$) 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1, Q 06 2Q 06 AT&T Verizon 3Q 06 4Q 06 1Q 07 2Q 07 3Q 07 4Q 07 1Q 08 2Q 08 3Q 08 4Q 08 1Q 09 2Q 09 (million$) 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% AT&T Verizon 1Q 06 2Q 06 3Q 06 4Q 06 1Q 07 2Q 07 3Q 07 4Q 07 1Q 08 2Q 08 3Q 08 4Q 08 1Q 09 2Q 09 ($) AT&T Verizon Sprint ($) Q 06 2Q 06 3Q 06 4Q 06 1Q 07 2Q 07 3Q 07 4Q 07 1Q 08 2Q 08 3Q 08 4Q 08 1Q 09 AT&T Verizon 2Q 09 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 NTT Dococmo KDDI Softbank Softbank 3,000 2,500 2,000 1,500 1, NTT Dococmo KDDI Softbank Softbank 1Q 06 3Q 06 1Q 07 3Q 07 1Q 08 3Q 08 1Q 09 1Q 06 3Q 06 1Q 07 3Q 07 1Q 08 3Q 08 1Q 09
43 (million$) 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1, Q 06 2Q 06 AT&T Verizon 3Q 06 4Q 06 1Q 07 2Q 07 3Q 07 4Q 07 1Q 08 2Q 08 3Q 08 4Q 08 1Q 09 2Q 09 (million$) 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% -30.0% AT&T Verizon 1Q 06 2Q 06 3Q 06 4Q 06 1Q 07 2Q 07 3Q 07 4Q 07 1Q 08 2Q 08 3Q 08 4Q 08 1Q 09 2Q % AT&T Verizon Sprint 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% 1Q 06 2Q 06 3Q 06 4Q 06 1Q 07 2Q 07 3Q 07 4Q 07 1Q 08 2Q 08 3Q 08 4Q 08 1Q 09 2Q 09
44 iphone Android Palm Pre BlackBerry Palm Treo iphone 92% 1% 1% 3% 0% 2% Android 25% 58% 1% 7% 0% 9% Palm Pre 35% 3% 56% 3% 3% 1% BlackBerry 43% 0% 5% 49% 0% 3% Palm Treo 39% 0% 23% 16% 16% 7% 47% 3% 9% 18% 3% 19% iphone Android iphone Android / PC / / 74 71
45 ARPU() 35,000 45,000 55,000 65, () 840,000 1,080,000 1,320,000 1,560, () 300, , , , , ,000 62, , , , ,000-10, , , , ,000-38,000 94, , , , ,000-6, , ,000 () 300, % 13.6% 16.1% 17.9% 400, % 9.0% 12.3% 14.7% 472, % 5.6% 9.6% 12.4% 500, % 4.4% 8.6% 11.5% 600, % -0.3% 4.8% 8.3% () 1,080 45,000 50,000 60,000 () 1,555 2,203 3,499 () () 300, ,000-1,521-1,956-2, ,000-2,298-2,993-3, ,000-2,601-3,396-3, ,000-3,681-4,836-5,635 2 () () 300, , , ,000-1,443-1,781-1, ,000-1,745-2,184-1, ,000-2,825-3,624-3,711
46 마진 누적영업손익영향전망 해외사례및국내영향전망 결론
47
48 케이스 1 : SK 텔레콤 / SK 브로드밴드 / SK 텔링크 / 브로드밴드미디어동시합병시 SK 80,745,711 SK 18,751, % 8,526, % 38,742, % SK 295,959,087 SK 149,781, % 9,617, % SK 1,040,000 SK 943, % SK 1,479,795 SK 286,038 SK 180,000 SK 5,000 SK 275,037 SK : SKBB SK : SKBB 4,060,496 SK 146,691 4,207,187 SK SK 80,745,711 SK 18,751, % 4,319, % 39,009, %
49 케이스 2 : SK 텔링크 / SK 브로드밴드합병시 SK 295,959,087 SK 149,781, % SK 1,040,000 SK 943, % SK () 5,000 SK () 275,037 () SK () 286, SK 57,207,670 SK SK 353,166, % Dilution SK 201,840, %
50 케이스 1 : SK 텔레콤 / SK 브로드밴드 / SK 텔링크 / 브로드밴드미디어동시합병시 SK 12,458,394 2,296,300 EBITDA 4,260,117 1,315,522 EPS 16,292 SK 2,071,818 13,141 EBITDA 445,461-52,358 SK 271,059 34,821 EBITDA 45,933 23, ,497-74,471 EBITDA -28, ,537 14,859,768 2,269,791 EBITDA 4,723,450 1,180,277 EPS 14,617
51 케이스 2 : SK 텔링크 / SK 브로드밴드합병시 SK () 123,464 BPS 4, , , ,770 EBITDA ,988 3,075, ,830 2,135,293 6, ,166,757
52 SK 텔링크재무제표 Q () 195, , , ,682 OP 20,254 24,936 34,821 5,693 3,633 10,832 2,607 2,410 13,036 23,340 26,159 32,617 16,813 18,736 19,650 14,736 8,049 9,515 11,112 EBITDA 28,303 34,451 45, Q [] 97, , ,895 97, , , ,219 48,022 55,488 6,771 6,236 9,146 22,856 27,228 27,795 8,455 8,043 8,362 8,137 6,515 10, , , , ,012 [] 50,401 54,711 62, ,619 55,347 63,796 63,186 [] 5,200 5,200 5, , , ,786 93, , , , , , , ,012
53 브로드밴드미디어재무제표 Q () 1,401 19,378 58,497 31,211 OP -19,365-93,093-74, ,807 28,657-19, , ,537-19, , ,537-38,355 3,076 25,719 46,410 EBITDA -16,289-67,374-28, Q [] 15,711 9,585 36,202 15,711 9,583 35, , , ,724 3,000 3,000 3,000 58, , ,863 11,771 18,406 19,555 2,483 9,216 12,306 91, , , ,355 [] 53, , ,975 32, , ,703 85, , , ,127 [] 26,000 26,000 26, , , ,640 5,738-98, , ,772 91, , , ,355
54 Q Q Q Q Q Q 9,520 10,206 11,870 2,978 3,069 3,189 3,621 4,121 4,730 1,149 1,152 1, % 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 35.0% 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% % Q 07 2Q 07 3Q 07 4Q 07 1Q 08 2Q 08 3Q 08 4Q 08
55 ,743 2,548 3, , ,021 1, ,867 1,902 2, , ,176 1,307 1, Q Q 11,362,173 9,342,552 8,883,738 8,518,930 9,241,636 9,462,830 9,602,329 (LG ) 12,992,000 13,346,000 13,617,000 13,640,206 13,871,000 8,993,000 9,609,000 9,898,000 8,516,000 9,026,000 9,083,000 9,185,000 3,967,000 5,607,000 6,346,000 7,571,000 7,910,000 8,230,000 1,959,982 2,174,459 3,006,790 3,426,124 3,459,744 3,542,330 4,853,000 3,969,000 3,913,000 4,034,000 5,250,000 5,326,000 5,386,000 6,193,000 6,465,000 6,754,000 6,540,000 7,328,000 7,530,000 7,151,000 23,205,000 25,377,000 28,885,000 33,329,000 39,760,000 40,749,000 41,480,000 2,608,843 3,059,114 3,576,157 4,270,436 4,943,284 5,036,770 5,138,947
56 SKT 50% SKT (2008) ,346 2,927 4,450 2,225 11, % , % , %
57
58 178, , , % 80,745, , , ,000 SK() % 49.00% SK KOSPI (12) EPS PER PBR EV/EBITDA ROA ROE , ,715 16,425 20, , ,599 12,777 15, E 121, ,814 13,833 17, E 124, ,963 13,155 16, E 126, ,154 13,407 16,
59 E 2010E 2011E E 2010E 2011E 40,941 39,905 51,488 68,204 76, , , , , ,810 5,756 4,342 9,702 25,130 31, ,131 4,644 6,567 6,732 6, , , , , ,810 16,203 15,765 16,337 16,841 17,255 91,144 96,148 98, , , ,715 20,599 22,814 22,963 23,154 9,917 13,936 17,736 18,350 18,801 8,513 10,153 6,997 4,270 4, , , , , , ,072 1,529 1,777 1,667 59,506 56,681 63,748 67,546 71, ,660 2, ,944 46,982 48,696 48,080 47,616 2, ,749 29,416 25,907 22,363 18,818 4,960 4,004 2,657 1,593 1,829 3,291 13,191 11,556 11,956 12,250 7,067 15,691 11,352 9,575 9, , , , , ,987 2,159 2,564 2,985 2,941 2,868 24,845 34,125 32,479 42,509 43, ,467 2, ,494 2,585 2,253 1,600 1, ,547 1,315 1,315 1,315 2,294 9,074 3,229 4,195 4,250 2,996 5,794 1,590 1,990 2,390 23,161 15,061 18,459 17,658 17,996 21,849 26,784 29,574 39,204 39, ,210 44,760 52,768 51,455 50,066 23,161 15,061 18,459 17,658 17,996 22,812 28,825 36,380 35,180 33,980 6,737 2,284 4,626 4,503 4,589 2,938 8,258 8,085 7,685 7,285 16,425 12,777 13,833 13,155 13,407 16,460 7,678 8,303 8,590 8, ,056 78,885 85,246 93,964 93, ,425 12,777 13,833 13,155 13,407 29,394 29,571 30,320 30,320 30, ,416-21,475-20,683-20,683-20, ,892 3,738 5,524 7,206 8, ,059 95, , , , , , , , , ,746 44,424 47,370 46,170 44, ,758 35,437 31,033 14,240 6, Key Financial Data E 2010E 2011E E 2010E 2011E 37,208 28,186 35,745 43,225 34,490 23,272 1,156 19,641 29,663 20,881 16,425 12,777 13,833 13,155 13,407 21,715 20,599 22,814 22,963 23,154 16,298 24,167 24,148 22,232 22,048 40,238 40,033 41,966 42,601 42,603 18,522 19,434 19,152 19,638 19, , , , , , ,229 15,736 17,129 16,290 16,602-2,225 4,732 4,997 2,594 2,600 9,400 9,400 9,400 9,400 9,400 4,486-8,757-2,236 7, , , , , , ,636-1,172-1,099 49,558 49,306 51,967 52,753 52, ,078-8, , ,125-33,942-25,634-21,735-21, ,266-17,918-19,470-19,421-19, ,704 3,544 3, ,089-15,379-5,711-4,881-4, , ,738 4,341-4,750-6,062-6, ,897 11,376 2,560-1,200-1, ,547-7,038-7,054-5,119-5, ,813-6,825-6,765-6,800-6, ,345-1,415 5,360 15,428 6, ,411 5,756 4,342 9,702 25, ,756 4,342 9,702 25,130 31,
60 ( ) 350, , , , , ,000 50, /02/01 Buy 290, /03/03 Buy 270, /07/25 Buy 255, /12/01 Buy 265, /01/19 Buy 265, /01/28 Buy 255, /04/14 Buy 250, /05/04 Buy 235, /10/30 Buy 215, /11/17 Buy 215,000
61 39,300 15, ,617 44, % 261,111, ,056,038 42,000 31, % 44.60% KT KOSPI (12) EPS PER PBR EV/EBITDA ROA ROE , ,337 9,820 3, , ,134 4,498 1, E 158, ,707 10,899 4, E 185, ,241 11,097 4, E 185, ,320 11,149 4,
62 E 2010E 2011E E 2010E 2011E 33,104 37,781 74,340 80,513 93, , , , , ,819 9,212 12,928 26,020 31,151 44, , , , , , ,819 16,365 16,874 32,063 31,234 30, , , , , ,498 1,221 1,675 4,222 4,141 4,111 14,337 11,134 14,707 18,241 18,320 3,226 5,073 12,035 13,988 13,754 4,156 8,553 8,531 4,784 5, , , , , ,234 1,177 1,036 1,586 1,345 1,739 34,586 35,179 12,854 13,664 15, , , , , , , ,736 1,190 1,202 4,397 3,970 11,176 8,729 6,397 2,254 5,937 1,379 1,524 1,524 2,598 5,632 13,150 12,900 12,684 5,746 14,086 9,491 8,797 9, , , , , ,384 3,098 3,294 4,415 4,653 5,074 29,913 25,859 52,161 48,392 53, ,962 2, ,699 6,441 10,884 10,652 10, ,000 2,000 2,000 2,087 3,097 2,201 2,966 2,961 4,380 4,100 11,099 8,099 13,326 12,747 5,600 13,747 14,227 14,293 17,835 15,317 28,179 27,642 27, ,659 72,672 94,383 94,284 94,038 12,747 5,600 13,747 14,227 14,293 45,893 58,159 78,410 78,410 78,410 2,928 1,102 2,848 3,130 3, ,820 4,498 10,899 11,097 11,149 14,501 14,232 15,011 14,913 14, ,573 98, , , , ,610 15,610 15,645 15,645 15,645 9,820 4,498 10,899 11,097 11,149 14,408 14,406 14,587 14,587 14, ,839-39,947-25,094-25,094-25, ,429 98, , , , ,599 88, , , , ,538 62,540 92,470 89,470 94, ,223 48,738 66,450 58,320 50, Key Financial Data E 2010E 2011E E 2010E 2011E 30,043 23,945 34,530 41,169 42,460 9, ,629 16,896 18,082 9,820 4,498 10,899 11,097 11,149 14,337 11,134 14,707 18,241 18,320 25,367 28,921 28,494 32,514 31,711 36,297 33,824 43,497 50,353 49,643 20,348 21,000 26,644 29,820 29,145 42,829 42,938 59,873 70,164 70,170 1,612 1,690 2,147 2,293 2,178 3,523 1,639 4,116 4,191 4,210 3,407 6, ,000 1,100 2,000 2,000 2,000-5,144-9,475-4,863-2, ,498 44,819 41,901 45,225 48,525-1,078-1, ,024 12,324 16,426 19,015 18, ,099-1,351-3, ,843-6,472-2,583-2, ,100-20,893-26,837-28,076-29, ,393-21,534-25,075-28,408-28, ,418-1, , ,870-1, , ,244-7, ,718 5,797 7,154-3,000 5, ,125-4,812-7,543-4,865-4, ,162-4,074-2,263-4,865-4, , ,156 3,716 8,937 5,130 13, ,368 9,212 12,928 26,020 31, ,212 12,928 26,020 31,151 44,
63 ( ) 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10, /03/26 Hold 54, /04/28 Hold 52, /07/28 Hold 51, /10/15 Hold 48, /11/03 Hold 46, /12/01 Hold 40, /01/19 Hold 40, /01/21 Hold 49, /01/28 Hold 48, /02/23 Hold 45, /06/02 Buy 45, /08/10 Buy 48,
64 8,310 13,864 23,042 7, % 277,278, ,451,510 10,800 7,500 ()LG % 39.50% LG KOSPI (12) EPS PER PBR EV/EBITDA ROA ROE , ,239 2, , ,790 2,836 1, E 50, ,229 3,316 1, E 52, ,519 3,479 1, E 53, ,834 3,725 1,
65 E 2010E 2011E Sales 2,954,095 3,249,113 3,432,305 3,606,422 3,754,368 3,883,185 2,954,095 3,249,113 3,432,305 3,606,422 7,242,214 7,750,802 OP 416, , , , , , , , , , , ,753 RP 83, , , , , ,543 83, , , , , ,964 NP 237, , , , , , , , , , , ,736 EBITDA 810, , , , , , , , , ,593 1,800,834 1,862,107 EPS ,023 1,196 1,255 1, ,023 1,196 1,227 1,332
66 E 2010E 2011E E 2010E 2011E 12,025 11,843 19,452 17,633 20,076 45,855 47,980 50,157 52,144 53,794 1, ,314 5,579 7, , ,855 47,980 50,157 52,144 53,794 7,674 7,010 7,498 7,457 7,661 42,616 44,189 45,928 47,625 48, ,013 1,418 1,249 1,366 3,239 3,790 4,229 4,519 4,834 1,768 2,250 2,383 2,449 2, , , ,262 26,742 27,030 30,391 29, ,970 21,857 22,474 25,752 25, ,720 4,417 4,099 4,213 4, ,262 1,185 1,220 1,028 36,287 38,585 46,482 48,024 49, ,304 16,767 16,704 15,613 14, ,426 2,498 3,173 2,915 3, ,966 3,580 2,580 1, ,530 4,665 3,869 3,869 3,869 3,201 3,629 4,012 4,349 4,715 7,329 7,637 6,081 6,248 6, ,251 2,147 7,395 7,402 7,558 3,201 3,629 4,012 4,349 4,715 5,343 1,387 6,087 6,087 6, ,070 1,070 1,220 2,753 2,836 3,316 3,479 3, ,555 18,914 24,099 23,015 22, ,864 13,864 13,864 13,864 13,864 2,753 2,836 3,316 3,479 3, ,695 5,699 8,460 11,108 13, ,732 19,671 22,383 25,010 27, ,941 8,646 14,607 13,607 12, ,297 7,132 6,515 7,192 4, Key Financial Data E 2010E 2011E E 2010E 2011E 8,276 7,579 6,187 8,570 8,621 1, , ,241 2,753 2,836 3,316 3,479 3,725 3,239 3,790 4,229 4,519 4,834 4,142 4,661 4,631 5,341 5,231 6,778 7,788 8,576 9,442 9,652 3,528 3,987 4,297 4,923 4,818 16,538 17,304 18,089 18,806 19, ,023 1,196 1,255 1, , , ,384 7,039 8,011 8,958 9, ,445 2,809 3,093 3,405 3, , ,786-7,451-4,696-8,385-4, ,213-6,942-4,969-8,251-4, , ,321-1,920-2, , ,962-1, , , ,812-1,735 2, , ,314 5, , ,314 5,579 7,
67 ( ) 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2, /01/31 Buy 12, /09/17 Buy 13, /12/01 Buy 14, /01/30 Buy 12, /06/18 Buy 12, /08/03 Buy 12,
68 4,610 14,798 13,644 5, % 295,959, ,513,754 6,583 4,550 SK () % 3.50% SK KOSDAQ (12) EPS PER PBR EV/EBITDA ROA ROE , , E 18, , E 20, E 22,
69 E 2010E 2011E E 2010E 2011E 4,152 6,831 5,533 4,976 6,435 18,683 18,614 18,539 20,718 22, ,729 1, , ,250 1,072 1,250 1,611 18,683 18,614 18,539 20,718 22,876 2,679 2,301 2,488 2,805 3,051 17,873 18,841 19,377 20,587 22, ,983 1, ,562 24,480 25,603 26,242 26, ,980 20,475 21,564 21,720 21, ,531 1,385 1,203 1,194 1, , ,059 2,181 2,554 2,945 1,116 2,745 1,769 1,033 1,039 26,714 31,311 31,136 31,218 33, ,840 6,169 5,765 6,290 8, , ,684 2,509 2,509 3, ,213 1, , ,627 3,451 3,151 3,676 4, ,743 11,030 11,255 11,333 11, , ,190 10,109 10,258 10,258 10, , , ,583 17,199 17,020 17,623 19, ,750 11,798 14,798 14,798 14, , ,191 3,286 3,286 3,286 3, ,105-4,001-4,524-4, ,131 14,112 14,116 13,595 13, ,726 13,359 13,413 13,413 14, ,680 9,381 10,842 11,841 11, Key Financial Data E 2010E 2011E E 2010E 2011E 3,729 3,395 1,338 3,869 4, ,765-2, , ,563 5,336 4,333 4,445 4,468 5,796 4,181 3,248 4,455 5,116 4,986 4,408 4,085 4,323 4,334 7,848 7,792 7,091 7,000 7, , , ,710 5,322 4,363 4,190 4, ,435 1,750 1,242 1,505 1, , ,326-5,172-5,433-5,128-5, ,128-3,639-4,116-4,460-4, , ,809 2, , ,106 3, , , ,032-1,229-1, , ,729 1, ,729 1, ,
70 ( ) 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2, /04/29 Buy 12, /08/06 Buy 10, /12/01 Buy 9, /02/09 Buy 6, /02/23 Hold 6,
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OS ( / 9) 삼성SDI(64) 216.1.2 오세준(통신장비/가전 전자부품) 2-739-5934 sejune_oh@heungkuksec.co.kr BUY(유지) 목표주가 127,원(유지) 목표주가 컨센서스 138,63원 현재주가(1/19) 99,9원 시가총액 6,976십억원 6D 일평균 거래대금 51십억원 액면가 5,원 유동주식비율(보통주) 79.5%
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Company Note 2013. 08. 02 SK네트웍스(001740) BUY / TP 9,100원 우려를 뛰어 넘어라 Analyst 박종렬 02) 3787-2099 jrpark@hmcib.com 현재주가 (8/1) 상승여력 6,860원 32.7% 시가총액 발행주식수 자본금/액면가 1,613십억원 248,188천주 649십억원/2.5천원 52주 최고가/최저가
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Company Brief 214. 1. 16 인터파크INT(1879) 상장예정 번아웃 시대의 최적의 투자안 Analyst 김동희(639-4591) 공모희망가 5,7~6,7원 시가총액 1,84~2,17억원 액면가 5원 자본금 135억원 공모후 주식수 32,43천주 유통가능주식 비중 24.2% 보호예수기간 최대주주 1년 공모후 주요주주(%) 인터파크 7.7% 주요
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CJ E&M (1396) 하반기 중국 프로젝트 대거 출격 216. 6. 7 통신/미디어 Analyst 김현용 2. 3779-8955 hyunyong.kim@ebestsec.co.kr 평안도를 비롯하여 강호출산기, 써니로 중국 영화시장 정조준 동사의 올해 중국시장 공략은 하반기 본격화될 예정에 있다. 이르면 7월말 미스터리/스 릴러물 평안도가 중국 시장에서 개봉
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Morning Brief 리서치본부 Daily 28년 2월 25일 월요일 [요 약] Daily 이슈분석 [송창민, 796] 28년, 대한민국 M&A 붐의 출발점? Daily Market Point [송창민, 796] 신정부 수혜 업종에 집중 China Daily 증시관련 주요 이슈 [조용찬, 8438 / 이은호, 8464] 1. 3월 비유통주 해제물량은 52조원(46억
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uuhm Daewoo Daily * 0.0% 23.6% 38.2% 50.0% 61.8% 100.0% 980 970 960 950 940 930 920 910 900 890 880 870 860 850 840 830 820 810 800 790 780 770 760 750 740 730 720 710 700 690 680 670 660 650 640 630
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POSCO (005490) 2014. 04. 29 기업분석 Analyst 박혜민 hmpark@hanwha.com Buy(maintain) 목 표 주 가: 360,000원 (유지) 주가(4/28): 292,500원 Stock Data KOSPI(4/28) 1,969.26pt 시가총액 255,021억원 발행주식수 87,187천주 52주 최고가 / 최저가 340,000
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포스코엠텍(952) 매수(유지) / TP: 16,원(상향) 주가(11/13, 원) 11,1 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증감률 EBITDA PER EV/EBITDA PBR ROE 시가총액(십억원) 462 (십억원) (십억원) (십억원) (십억원) (%) (십억원) (배) (배) (배) (%) 발행주식수(백만) 42 21A 544 15 8 8 298
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Dec 7, 215 / 15-37 Ridden79@bookook.co.kr Not Rated 위메이드 (1124) 여전히 기대할 부분이 많다 현재가 (원) 35,45 액면가 (원) 5 자본금 (억원) 87 시가총액 (억원) 5,956 상장주식수 (만주) 1,68 외국인보유비중 (%) 3.2 6일 평균거래량 (주) 257,991 67, 52주 최고/최저 (원)
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Mid-Small Cap 연구위원 김갑호 215.4.1 3771-9734, kh122@iprovest.com 인터넷/게임 연구원 이성빈 3771-918, aliaji@iprovest.com 클라우드 시장 더 이상 뜬 구름이 아니다 3 1. 클라우드 컴퓨팅의 확산 1-1. 클라우드 컴퓨팅이란 1-2. 도입 효과 1-3. 시장 크기 및 전망 8 2. 해외 현황
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(097950.KS) 단기 모멘텀보다 개선 잠재력에 주목 Company Note 2016. 3. 24 바이오제품 가격 상승 지연, 환율 상승에 따른 일부 사업부 역기저 효과 등으로 1분기 실적은 컨센서스 하회 예상. 하지만 가공식품 고성장세 지 속될 전망이고, CJ헬스케어 상장 모멘텀 대기 중이어서 Buy 관점 유효 1분기 실적 컨센서스 소폭 하회할 듯 CJ제일제당의
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Issue & News SK텔레콤 (1767) 5로 LTE 무제한 가속화 김회재 769.35 khjaeje@daishin.com 투자의견 BUY 매수, 유지 목표주가 3, 상향 현재주가 3,5 (1.6.19) 통신서비스업종 KOSPI 199.3 시가총액 19,66십억원 시가총액비중 1.65% 자본금(보통주) 5십억원 5주 최고/최저 3,5원 / 196,5원
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Vertical Platform 버티컬 플랫폼 Sep 1, 215 인터넷/게임 연구원 이성빈 3771-918, aliaji@iprovest.com 지속 성장 가능한 버티컬 플랫폼 업체 3 1. Summary 4 2. 버티컬 플랫폼(Vertical Platform) 이란? 5 3. 주요 사업 영역별 경쟁력 분석 3-1. 음원 플랫폼 3-3. E-commerce
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2016 년 2 월 19 일 한국사이버결제 (060250) 16 년 성장성 더욱 강화, 수익성도 개선 전망 인터넷/소프트웨어 Analyst 성종화 02. 3779-8807 jhsung@ebestsec.co.kr 4Q15 실적은 매출은 호조, OP는 부진. 당사 전망치 대비 매출은 부합, OP 는 미달 4Q15 연결실적은 매출 586 억원(QoQ 16%, YoY
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215. 6. 12 블루콤(3356) Not Rated Analyst 이존아단 2) 3787-2186 jon@hmcib.com 틈새시장의 저평가된 강자 현재주가 (6/11) 상승여력 시가총액 발행주식수 자본금/액면가 52주 최고가/최저가 일평균 거래대금 (6일) 외국인지분율 주요주주 주가상승률 1M 절대주가(%) 6. 상대주가(%p) 2.3 K-IFRS 연결
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2013.02.12 YUHWA Securities Research 유비쿼스 (A078070) 꿈의 네트워크 SDN 시대의 주도주 BUY(재개) 목표주가(원) 8,300 현재주가(원) 5,810 상승여력(%) 42.9 KOSPI 지수 1,950.90 KOSDAQ 지수 504.94 시가총액(억원) 1,232 자본금(억원) 106 액면가(원) 500 발행주식수(만주)
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(6716) 기업분석 In-depth / 스몰캡 215. 9. 17 매수(신규) 목표주가: 45,원 Stock Data KOSPI(9/16) 1,975 주가(9/16) 33,6 시가총액(십억원) 347 발행주식수(백만) 1 52주 최고/최저가(원) 4,65/2,45 일평균거래대금(6개월, 백만원) 12,679 유동주식비율/외국인지분율(%) 76.3/25.7
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Jun. 11. 2004 6 10 71,600 6 80,000. 1M 3M 12M absolute -5% 5% 7% 1 () 120 90000 70000 100 Valuation 2005 EPS 7,947 50000 80 PER 10 80,000. 30000. 10000 60 2003-06-10 2003-11-05 2004-04-02 ( : Datastream
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