Contents 03 Valuation 목표주가 45,000 원, 투자의견 매수 유지 05 실적전망 4 분기영업이익은 161.5% YoY 증가한 6,720 억원예상 2015 년영업이익은 45.7% YoY 증가한 2 조 440 억원예상 년 LCD 패널업황

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1 2014 년 12 월 11 일 COMPANY REPORT LG 디스플레이 (034220) 매수 ( 유지 ) TV 빅사이클수혜주 디스플레이 / 가전 현재주가 (12 월 10 일 ) 34,950 원 목표주가 45,000 원 ( 유지 ) 상승여력 28.8% 2015년 LCD 패널업황은타이트할전망 3분기 55인치 FHD LCD TV 소비자가격이 $845 까지하락하면서 55인치 LCD TV 판매량은 72.6% YoY 증가한 354만대를기록했다. 3분기미국과중국의 LCD TV 판매면적은전년대비각각 37.6%, 32.1% 증가하면서 TV 빅사이즈를주도하고있다 년 6세대이상 a-si LCD 공급면적은 4.1% YoY 증가에그칠전망이며, LCD TV 수요면적은 10% 이상 YoY 증가할전망인바, 2015 년대형 LCD 패널업황은타이트할전망이다 년플렉서블 OLED 와 OLED TV 시장개화 [ Analyst ] 소현철 (02) 선임연구위원 johnsoh@shinhan.com 박광래 (02) 연구원 krpark@shinhan.com KOSPI 1,945.56p KOSDAQ p 시가총액 액면가 발행주식수 12,505.7 십억원 5,000 원 백만주 유동주식수 백만주 (62.1%) 52 주최고가 / 최저가 35,700 원 /23,100 원 일평균거래량 (60 일 ) 일평균거래액 (60 일 ) 1,208,475 주 40,059 백만원 외국인지분율 32.33% 주요주주 LG 전자외 1 인 37.90% 국민연금공단 9.92% 절대수익률 3 개월 2.5% 6 개월 20.1% 12 개월 41.2% KOSPI 대비 3 개월 8.0% 상대수익률 6 개월 24.2% 12 개월 44.7% 2015 년 1분기애플워치가출시되면서플렉서블 OLED 수요가본격화될전망이다 년하반기 55 UHD OLED TV 소비자가격이 $2,000 이하까지떨어진다면 OLED TV가 프리미엄급 TV 시장에서가장인기있는제품이될전망이다. 목표주가 45,000원, 투자의견 매수 유지 2014 년대부분투자자들은미국전략고객향사업이동사의이익규모를결정하는가장중 요한요소로판단했다. 그러나, 50인치이상 LCD TV의폭발적성장으로 TV 사업영업이 익이동사의이익의가장큰규모를차지하고있다 년 UHD LCD TV 뿐만아니라 OLED TV 대중화를선도할전망이다. 현주가는 2015F ROE 11.6%, PBR 0.97 배, PER 8.8배로저평가받고있다 년 TV 빅사이클로주가리레이팅이기대된다. 12월결산 F 2015F 2016F 매출액 ( 십억원 ) 29, , , , ,577.7 영업이익 ( 십억원 ) , , , ,155.1 순이익 ( 십억원 ) , ,523.2 EPS ( 원 ) 652 1,191 2,774 3,985 4,257 BPS ( 원 ) 28,534 29,655 32,430 36,215 40,171 영업이익률 (%) 순이익률 (%) ROE (%) PER (x) PBR (x) EV/EBITDA (x) 주 : K-IFRS 연결기준 리서치센터

2 Contents 03 Valuation 목표주가 45,000 원, 투자의견 매수 유지 05 실적전망 4 분기영업이익은 161.5% YoY 증가한 6,720 억원예상 2015 년영업이익은 45.7% YoY 증가한 2 조 440 억원예상 년 LCD 패널업황 대형 LCD 패널수급은타이트할전망 11 OLED 시대개막 OLED TV 와플렉서블 OLED 개화

3 Valuation 목표주가 45,000 원, 투자의견 매수 유지 목표주가 45,000 원유지 1) 2015 년 TV 대형화추세지속으로영업이익 +45.7% YoY 증가전망 2) OLED TV, 플렉서블 OLED 등차세대디스플레이기술선도를고려해목표주가 45,000 원, 투자의견 매수 를유지한다. 목표주가는 2015F BPS 36,817 원에 7 년간평균 PBR 1.2 배를적용하여산정하였다. 현재주가는 2015F ROE 11.6%, PBR 0.97 배, PER 8.8 배 EV/EBITDA 2.5 배로저평가를받고있어주가상승여력은충분하다고판다된다 년대부분투자자들은미국전략고객향사업이동사의이익규모를결정하는가장중요한요소로판단했다. 그러나, 50 인치이상 LCD TV 의폭발적성장으로 TV 사업영업이익이동사의이익의가장큰규모를차지하고있다 년 UHD LCD TV 뿐만아니라 OLED TV 대중화를선도할전망이다 년 3 분기대만 AUO 와 Innolux 의영업이익률이 LG 디스플레이대비높다. 이는 AUO 와 Innloux 와달리 LG 디스플레이는플렉서블 OLED 와 OLED TV 등차세대디스플레이투자에따른초기적자 (2014 년예상플렉서블 OLED 영업적자 1,090 억원, OLED TV 영업적자 4,740 억원 ) 때문이다. 차세대디스플레이투자에따른영업적자를제외한디스플레이사업에서는 LG 디스플레이가가장좋은성과를거두고있다. 디스플레이업체 Valuation 컨센서스비교 회사시가총액 2014F (x) 2015F (x) (US$ 십억 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) LG디스플레이 Innolux AUO Sharp Japan Display 1.81 N/A (3.1) Hannstar N/A N/A 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 LG 디스플레이, Innolux, AUO, Sharp 상대주가추이 (2014/01/01=0) LG디스플레이이노룩스 AUO 샤프 (17.4) (35) 01/14 04/14 07/14 10/14 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 3

4 LG 디스플레이 PBR 밴드추이 ( 원 ) 60,000 50,000 40,000 30, x 1.3x 1.1x 0.9x 0.7x 20,000 10,000 01/07 01/08 01/09 01/10 01/11 01/12 01/13 01/14 01/15F 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 디스플레이업체실적추이 (US$ M) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 LG디스플레이매출액 6,299 6,086 6,092 6,555 5,174 5,537 6,062 영업이익 EBITDA 1,175 1,227 1,186 1, ,199 영업이익률 (%) EBITDA 률 (%) SDC 매출액 6,584 7,575 7,493 5,982 5,657 5,860 5,789 영업이익 713 1, (74) 영업이익률 (%) (1.3) AUO 매출액 3,161 3,749 3,622 3,443 3,081 3,416 3,511 영업이익 (46) EBITDA 영업이익률 (%) (1.4) EBITDA 률 (%) Innolux 매출액 3,921 3,724 3,285 3,259 2,941 3,718 3,720 영업이익 EBITDA 자료 : 회사자료, 신한금융투자 영업이익률 (%) EBITDA 률 (%)

5 실적전망 4 분기영업이익은 161.5% YoY 증가한 6,720 억원예상 4Q14 영업이익은 161.5% YoY 증가전망 4 분기애플아이폰과아이패드판매량은각각전분기대비 116.4%, 98.9% 증가한 8,500 만대, 2,450 만대로예상된다. 4 분기 LG 전자 LCD TV 판매량은전분기대비 29.6% 증가한 920 만대로예상된다. 최근미국금리인상예상과일본의무제한양적완화로달러강세와엔화약세가지속되고있다. LG 디스플레이의매출의대부분이달러로결제되고있으며, 핵심부품인 LCD 유리는엔화로결제되고있어현재의환율구조가유리하다. 4 분기영업이익은 161.5% YoY 증가한 6,720 억원으로컨센서스 (6,080 억원 ) 을상회한어닝서프라이즈가예상된다. 다만, 신규 OLED TV 패널공장 (M2) 가동에따른초기감가상각비와비용증가로기존추정치 7,020 억원대비 4.2% 하회할전망이다 년 4 분기실적전망 ( 십억원 ) 4Q14F 3Q14 % QoQ 4Q13 % YoY 4Q14F 컨센서스차이 (%) 4Q14F SH 수정전차이 (%) 매출액 7,888 6, , , , 영업이익 (4.2) 순이익 (3.8) EBITDA 1,545 1, , , ,575 (1.9) 영업이익률 (%) 순이익률 (%) EBITDA (%) 자료 : 회사자료, 신한금융투자 2015 년영업이익은 45.7% YoY 증가한 2 조 440 억원예상 1Q15 영업이익은 280.6% YoY 증가전망 매년 1 분기 LCD TV 세트판매량은 4 분기대비 20% 이상감소하는비수기이다 년 1 분기 LCD TV 비수기로출하면적은 10.6% QoQ 감소할전망이다. 그러나, 2014 년 1 분기와달리 LCD TV 패널가격강세가지속될전망이다 년 1 분기영업이익은 2014 년 1 분기 940 억원대비 280.6% YoY 증가한 3,580 억원으로컨센서스 (2,960 억원 ) 를상회할전망이다. LG 디스플레이영업실적추이및전망 2015 년 1) 플렉서블 OLED 영업이익흑자전환 2) 대형 LCD TV 패널사업호조로영업이익은 45.7% YoY 증가한 2 조 440 억원으로창사이래최대실적을기록할전망이다. ( 십억원 ) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14F 1Q15F 2Q15F 3Q15F 4Q15F F 2015F 매출액 6,803 6,572 6,579 7,079 5,588 5,979 6,547 7,888 6,587 6,991 7,420 7,883 27,033 26,002 28,882 영업이익 ,163 1,403 2,044 순이익 (80) ,426 EBITDA 1,269 1,325 1,281 1,124 1,015 1,008 1,295 1,545 1,258 1,318 1,450 1,519 4,999 4,863 5,544 영업이익률 (%) 순이익률 (%) (1.4) EBITDA margin (%) 출하면적 (000m 2 ) 8,182 8,890 8,784 9,583 8,325 9,360 9,654 10,139 9,062 9,412 9,636 10,070 35,440 37,479 38,180 % QoQ / % YoY (18.7) 8.7 (1.2) 9.1 (13.1) (10.6) (1.2) ASP / m 2 (US$) % QoQ / % YoY (3.9) (14.7) (9.8) (2.1) (6.6) (4.3) (5.7) 7.2 Cashcost / m 2 (US$) % QoQ / % YoY (1.4) (16.2) (12.3) (0.6) (6.0) (4.5) (5.9) 6.6 자료 : 회사자료, 신한금융투자 / 주 : 순이익은지배주주순이익기준 5

6 실적변경비교 ( 십억원 ) 2014F 2015F 변경전변경후변경률 (%) 변경전변경후변경률 (%) 매출액 25,968 26, ,353 28, 영업이익 1,433 1,403 (2.1) 1,918 2, 순이익 1, (1.9) 1,384 1, EBITDA 4,893 4,863 (0.6) 5,418 5, 영업이익률 (%) 순이익률 (%) EBITDA (%) 자료 : 신한금융투자추정 LG 디스플레이영업이익추이및전망 ( 십억원 ) 2,000 1,500 1, (500) (1,000) 자료 : LGD, 신한금융투자 F 2015F 애플제품별판매량추이및전망 ( 백만대 ) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14F 4Q14F QoQ % YoY % 아이폰 아이패드 (11.7) 아이맥 자료 : 애플, 신한금융투자 6

7 2015 년 LCD 패널업황 대형 LCD 패널수급은타이트할전망 3Q14 55 LCD TV 판매량 72.6% YoY 증가 2013 년 4 분기 55 FHD( 고화질 ) LCD TV 글로벌평균소비자가격이 $1,000 이깨지면서 55 이상대형 LCD TV 수요가폭발적으로증가하고있다 년 3 분기 55 LCD TV 평균소비자가격은 $720(-29.3% YoY) 이며, 판매량은 72.6% YoY 증가한 354 만대를기록하였다. 3 분기 40 이하 LCD TV 판매는 11.6% YoY 감소하였으나, 40 대 LCD TV 판매량은 36.8% YoY 증가하였고, 50 대이상대형 LCD TV 판매량은 62.4% YoY 증가하였다. 3 분기미국과중국의 LCD TV 판매면적은전년대비각각 37.6%, 32.1% 증가하면서 TV 빅사이즈를주도하고있다. 3 분기글로벌 LCD TV 판매면적은 21.6% YoY 증가한 25,234,000 m2로 4 년만에최대증가률을기록했다. 55 FHD LCD TV 소비자가격추이 1,500 (US$) 1, Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 글로벌 LCD TV 사이즈별판매량추이 ( 천대 ) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 YoY % 40" 이하 27,826 27,870 30,793 37,499 26,063 24,302 27,229 (11.6) 40" 대 13,011 13,130 14,070 19,549 14,676 16,126 19, " 이상 4,000 4,931 6,180 8,898 6,086 7,836 10, 합계 44,837 45,931 51,042 65,945 46,824 48,264 56, 지역별 LCD TV 판매면적추이 (000 m2 ) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 YoY % 일본 미국 3,400 3,530 4,298 6,646 3,804 4,196 5, 서유럽 2,273 2,334 2,359 4,108 2,572 2,889 2, 동유럽 1,592 1,462 1,726 2,867 1,660 1,501 1, 중국 5,160 5,333 6,326 7,257 5,459 5,596 7, 아시아 1,837 1,966 2,139 2,396 2,070 2,451 2, 중남미 1,611 2,116 2,160 2,594 2,178 2,723 2, 중동 / 아프리카 1,177 1,272 1,335 1,265 1,401 1,474 1, 전체 17,469 18,417 20,754 27,736 19,679 21,271 25,

8 2015 년 LCD TV 판매면적수요 8.8% YoY 증가전망 글로벌 LCD TV 판매면적수요는 2014 년 14% YoY 증가할전망이며, 2015 년에도 8.8% YoY 증가할전망이다. 55 인치 LCD TV 소비자가격이프리미엄급스마트폰가격이나중저가노트북가격과비슷해지면서소비자들의 TV 구매에대한부담이줄었다 년 PDP TV 가사라지면서 PDP TV 를가지고있던소비자들의 LCD TV 로의대체수요도강할전망이다 년 LCD TV 수요면적은디스플레이서치추정치를상회할가능성이높다고판단된다. 글로벌 LCD TV 판매면적수요추이및전망 (000m2) 120, , ,000 90,000 80,000 70, F 2015F 2016F 2017F 2018F 2004 년 ~2013 년누적 TV 판매대수 ( 백만대 ) CRT 783 PDP 117 LCD 1,213 전체 2, ,000 1,500 2,000 2, 년 6 세대이상 a-si Input Capa 면적 3.9% YoY 증가 2014 년 2 분기 LG 디스플레이중국광조우 8 세대, 3 분기 BOE 허베이 8 세대공장가동으로 2014 년 6 세대이상 a-si Input Capa 면적은 4.2% YoY 증가할전망이다 년 2 분기 CSOT 2 번째 8 세대, 4 분기 BOE 충칭 8 세대공장이가동할예정이며, 2015 년 6 세대이상 a-si Input Capa 면적은 3.9% YoY 증가에그칠전망이다 년 6 세대이상 a-si Input Capa 증가률이예상보다낮은이유는 LG 디스플레이와삼성디스플레이가범용 a-si LCD 라인을 Oxide OLED 라인등고부가가치디스플레이라인으로전환하고있기때문이다 년대형 LCD 패널수요면적증가율 (+7.7% YoY) 이 6 세대이상 a-si LCD 패널공급면적증가율 (+3.9% YoY) 를넘어서기때문에대형 LCD 패널수급은타이트할전망이다. 8

9 6 세대이상 a-si LCD 공급 Input Capa 추이및전망 세대회사라인 (K/ 월 ) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14F 4Q14F 1Q15F 2Q15F 3Q15F 4Q15F Gen6 LGD P P AUO L6A L6B Innolux G G CPT L BOE Hefei CEC Panda Gen7 SEC L L Gen7.5 LGD P AUO L7A L7B Innolux G7.5 Fab Gen8 SEC L8-1 Ph L8-1 Ph L L 중국 LGD P P P P 중국 AUO L8A L8B Innolux G8.0 Fab Sharp K IPS Alpha BOE B B B CSOT (TCL) Gen10 Sharp Sakai 전체면적 (K m2 ) 분기기준 41,079 40,994 40,851 41,494 41,346 41,797 42,868 43,219 43,054 43,302 44,726 44,891 QoQ -0.5% -0.2% -0.4% 1.6% -0.4% 1.1% 2.6% 0.8% -0.4% 0.6% 3.3% 0.4% 9

10 대형 LCD 패널수급추이및전망 (000m2) 수요 ( 좌축 ) (%) 45,000 공급 ( 좌축 ) 15 수급 ( 우축 ) (5% 이상공급과잉, 5% 균형, 5% 이하공급부족 ) 40, , ,000 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14F 4Q14F 1Q15F 2Q15F 3Q15F 4Q15F 0 32 LCD TV 오픈셀가격추이및전망 (US$) /12 03/13 06/13 09/13 12/13 03/14 06/14 09/14 12/14 03/15 10

11 OLED 시대개막 OLED TV 와플렉서블 OLED 개화 퀀텀닷 TV 는단기전술제품 대부분의디스플레이전문가들은 2018 년이전에 OLED TV 양산이쉽지않을것으로예상했고, 화이트 OLED TV 는거의불가능하다고전망하였다 년하반기삼성전자는 OLED TV 양산라인구축을연기하였다. 최근퀀텀닷 LCD TV 가 OLED TV 대안으로제시되고있다. 퀀텀닷은물질이몇나노미터수준까지줄어들때전기적광학적특성이변하는반도체나노입자이다. 퀀텀닷은자체가발광물질역할을할수있고, 필름에적용되면 LCD 색재현성을대폭높일수있다. 퀀텀닷 (QD 양자점 ) 필름을백라이트에적용하면 LCD 색재현성이크게개선된다. 생산단가가높을뿐만아니라중금속인카드뮴을사용해야되기때문에상용화가어려웠다. 최근다우케미컬은비카드뮴계퀀텀닷소재를출시하였고, 2015 년삼성전자는퀀텀닷 LCD TV 를통해서프리미엄급 LCD TV 시장지배력을강화할계획이다. 다만, 모든디스플레이업체들이퀀텀닷 LCD TV 패널을생산할수있기때문에한국디스플레이업체들이중국 / 대만업체와의차별화를가할수없다. OLED TV 패널수율과성능이지속적으로개선되고있어 2016 년퀀텀닷 LCD TV 가 OLED TV 대비경쟁력이높지않다 년 55 OLED TV 대중화 LG 디스플레이의 Oxide 기반의화이트 OLED TV 수율이크게개선되고있다 년 4 분기 55 White OLED TV 패널원가가 $1,000 이하로떨어질전망이다. 55 OLED TV 소비자가격도 $2,000 이하로떨어져본격적인대중화가시작될전망이다 년하반기 LG 전자는 LG 디스플레이와전략적인협력을통해서 OLED TV 판매를확대할예정이다. OLED TV 가프리미엄급 TV 시장의판도를바꿀수있을것으로판단된다. LG 디스플레이 OLED TV 손익 Simulation ( 십억원 ) 1Q14 2Q14 3Q14F 4Q14F 1Q15F 2Q15F 3Q15F 4Q15F 2014F 2015F 매출액 ,638 영업이익 (101) (102) (104) (167) (140) (110) (76) (49) (474) (374) EBITDA (61) (62) (64) (47) (20) (234) 106 영업이익률 (%) (582) (280) (160) (124) (45) (28) (17) (10) (187) (23) EBITDA(%) (351) (170) (99) (35) (6) (92) 6 자료 : 신한금융투자 55 OLED TV 패널원가추이및전망 3,000 (US$) 2,000 1,000 0 자료 : 신한금융투자 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14F 1Q15F 2Q15F 3Q15F 4Q15F 11

12 애플워치 플렉서블 ( 웨어러 블 ) OLED 수요촉발 2015 년 1 분기애플워치가본격적으로판매되면서스마트워치시장이개화될전망이다. 애플은태크호이어의부사장까지영입해애플워치에시계기능까지도강화해기존시계업체를위협할전망이다. 애플워치는플렉서블 OLED, 사파이어글래스를장착했으며, 골드버젼등여러가지색상을갖췄다. 심박측정등건강관리, 홈자동화기능, 디지털결제시스템등기능을탑재했다. 애플워치가격은 $349 로책정됐다. 소비자가애플워치를사게되면아이폰 6 를, 아이폰 6 를사게되면애플워치를사게되는선순환구조가될전망이다. 스마트워치시장규모는 2014 년 750 만대에서 2015 년 7,000 만대로큰폭으로증가할전망이다. 스마트워치대중화는플렉서블 OLED 대중화를촉발시킬전망이다. 삼성디스플레이와 LG 디스플레이양사가글로벌플렉서블 OLED 패널시장을주도할전망이다. LG 디스플레이플렉서블 OLED 손익 Simulation ( 십억원 ) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14F 1Q15F 2Q15F 3Q15F 4Q15F 2014F 2015F 매출액 ,164 영업이익 (33) (32) (30) (14) (5) (109) 89 EBITDA (8) (7) (5) (9) 209 영업이익률 (%) (1,571) (634) (169) (15) (3) (92) 8 EBITDA 률 (%) (372) (140) (30) (8) 18 자료 : 신한금융투자 플렉서블 OLED 라인생산능력전망 ( 천장 / 월 ) 공장크기 (mm) 1Q15F 2Q15F 3Q15F 4Q15F SDC A2 1300x A3 1500x LGD E2 730x 자료 : 신한금융투자 12

13 부록 : 요약재무제표 재무상태표 12월결산 ( 십억원 ) F 2015F 2016F 자산총계 24, , , , ,691.2 유동자산 8, , , , ,412.9 현금및현금성자산 2, , ,762.4 매출채권 3, , , , ,587.3 재고자산 2, , , , ,259.1 비유동자산 15, , , , ,278.3 유형자산 13, , , , ,356.5 무형자산 투자자산 기타금융업자산 부채총계 14, , , , ,083.1 유동부채 9, , , , ,447.4 단기차입금 매입채무 4, , , , ,100.0 유동성장기부채 , 비유동부채 5, , , , ,635.7 사채 2, , , , ,494.9 장기차입금 ( 장기금융부채포함 ) 1, , 기타금융업부채 자본총계 10, , , , ,608.1 자본금 1, , , , ,789.1 자본잉여금 2, , , , ,251.1 기타자본 기타포괄이익누계액 (69.4) (91.7) (91.7) (91.7) (91.7) 이익잉여금 6, , , , ,425.4 지배주주지분 10, , , , ,374.0 비지배주주지분 * 총차입금 4, , , , ,192.8 * 순차입금 ( 순현금 ) 1, , , 포괄손익계산서 12월결산 ( 십억원 ) F 2015F 2016F 매출액 29, , , , ,577.7 증가율 (%) 21.2 (8.1) (3.8) 매출원가 26, , , , ,997.2 매출총이익 3, , , , ,580.5 매출총이익률 (%) 판매관리비 2, , , , ,425.5 영업이익 , , , ,155.1 증가율 (%) N/A 영업이익률 (%) 영업외손익 (453.8) (333.0) (63.7) (170.2) (152.9) 금융손익 (143.5) (196.8) (224.9) (211.4) (194.1) 기타영업외손익 (353.1) (159.8) 종속및관계기업관련손익 세전계속사업이익 , , ,002.1 법인세비용 계속사업이익 , , ,541.7 중단사업이익 당기순이익 , , ,541.7 증가율 (%) N/A 순이익률 (%) ( 지배주주 ) 당기순이익 , ,523.2 ( 비지배주주 ) 당기순이익 3.1 (7.1) 총포괄이익 , , ,541.7 ( 지배주주 ) 총포괄이익 , , ,569.4 ( 비지배주주 ) 총포괄이익 2.0 (7.1) (18.1) (25.9) (27.7) EBITDA 5, , , , ,655.1 증가율 (%) 86.4 (7.1) (2.7) EBITDA 이익률 (%) 주 : 영업이익은 2012 년개정 K-IFRS 기준 ( 매출총이익 - 판매관리비 ) 현금흐름표 12월결산 ( 십억원 ) F 2015F 2016F 영업활동으로인한현금흐름 4, , , , ,551.6 당기순이익 , , ,541.7 유형자산상각비 4, , , , ,264.0 무형자산상각비 외화환산손실 ( 이익 ) (161.5) (20.2) 자산처분손실 ( 이익 ) (1.5) (7.5) (7.5) (7.5) (7.5) 지분법, 종속, 관계기업손실 ( 이익 ) (42.8) (23.7) (16.9) (16.9) (16.9) 운전자본변동 (721.3) (1,356.2) (476.1) (108.4) (465.6) ( 법인세납부 ) (77.6) (159.3) (334.9) (431.1) (460.5) 기타 투자활동으로인한현금흐름 (3,688.2) (4,504.3) (3,764.9) (4,162.4) (3,621.3) 유형자산의증가 (CAPEX) (3,972.5) (3,473.1) (3,900.0) (3,800.0) (3,600.0) 유형자산의감소 무형자산의감소 ( 증가 ) (285.9) (182.9) (150.0) (150.0) 0.0 투자자산의감소 ( 증가 ) (23.6) 12.2 기타 (918.2) (188.8) (33.5) FCF (562.0) (461.5) , ,089.3 재무활동으로인한현금흐름 (48.1) (391.0) (350.0) (380.0) (51.6) 차입금의증가 ( 감소 ) (61.2) (550.9) (350.0) (380.0) 20.0 자기주식의처분 ( 취득 ) 배당금 (71.6) 기타 기타현금흐름 (257.1) 연결범위변동으로인한현금의증가 환율변동효과 (12.7) (6.3) 현금의증가 ( 감소 ) (1,316.8) (407.8) 기초현금 1, , , 기말현금 2, , ,762.4 자료 : 회사자료, 신한금융투자 주요투자지표 12월결산 F 2015F 2016F EPS ( 당기순이익, 원 ) 661 1,171 2,808 4,033 4,309 EPS ( 지배순이익, 원 ) 652 1,191 2,774 3,985 4,257 BPS ( 자본총계, 원 ) 28,619 30,176 32,984 36,817 40,826 BPS ( 지배지분, 원 ) 28,534 29,655 32,430 36,215 40,171 DPS ( 원 ) PER ( 당기순이익, 배 ) PER ( 지배순이익, 배 ) PBR ( 자본총계, 배 ) PBR ( 지배지분, 배 ) EV/EBITDA ( 배 ) 배당성향 (%) 배당수익률 (%) 수익성 EBITDA 이익률 (%) 영업이익률 (%) 순이익률 (%) ROA (%) ROE ( 지배순이익, %) ROIC (%) 안정성부채비율 (%) 순차입금비율 (%) 현금비율 (%) 이자보상배율 ( 배 ) 활동성순운전자본회전율 ( 회 ) (12.0) (27.6) (506.1) 재고자산회수기간 ( 일 ) 매출채권회수기간 ( 일 ) 자료 : 회사자료, 신한금융투자 13

14 LG 디스플레이 (034220) 주가차트 ( 원 ) (12/13=100) 38, 투자의견및목표주가추이 ( 원 ) 50,000 매수 32,000 종합주가지수 = ,000 Trading BUY 26, ,000 중립 20, /13 04/14 08/14 12/14 LG디스플레이주가 ( 좌축 ) KOSPI지수대비상대지수 ( 우축 ) 20,000 12/12 09/13 06/14 목표주가 ( 좌축 ) LG디스플레이주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) 축소 Compliance Notice 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.( 작성자 : 소현철, 박광래 ) 자료제공일현재당사는상기회사가발행한주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 자료제공일현재당사는지난 1 년간상기회사의최초증권시장상장시대표주관사로참여한적이없습니다. 당사는상기회사 (LG 디스플레이 ) 를기초자산으로 ELS 가발행된상태입니다. 당사는상기회사 (LG 디스플레이 ) 를기초자산으로 ELW 가발행된상태이며, 유동성공급회사 (LP) 임을고지합니다. 자료제공일현재조사분석담당자는상기회사가발행한주식및주식관련사채에대하여규정상고지하여야할재산적이해관계가없으며, 추천의견을제시함에있어어떠한금전적보상과도연계되어있지않습니다. 당자료는상기회사및상기회사의유가증권에대한조사분석담당자의의견을정확히반영하고있으나이는자료제공일현재시점에서의의견및추정치로서실적치와오차가발생할수있으며, 투자를유도할목적이아니라투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로하고있습니다. 따라서종목의선택이나투자의최종결정은투자자자신의판단으로하시기바랍니다. 본조사분석자료는당사고객에한하여배포되는자료로어떠한경우에도당사의허락없이복사, 대여, 재배포될수없습니다. 일자투자의견목표주가 ( 원 ) 2012년 12월 09일 매수 47, 년 07월 02일 매수 38, 년 10월 03일 매수 32, 년 04월 08일 매수 35, 년 06월 30일 매수 42, 년 08월 26일 매수 45,000 투자등급 (2011 년 7 월 25 일부터적용 ) 종목 매수 : 향후 6 개월수익률이 +15% 이상 Trading BUY : 향후 6 개월수익률이 0% ~ +15% 중립 : 향후 6 개월수익률이 -15% ~ 0% 축소 : 향후 6 개월수익률이 -15% 이하 섹터 비중확대 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로매수비중이높을경우 중립 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로중립적일경우 축소 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로 Reduce 가우세한경우 14

15 고객지원센터 : 서울특별시영등포구여의대로 70

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Highlights 2017 년 7 월 26 일 (034220) LCD 가격하락 vs. OLED 기대감 매수 ( 유지 ) 주가 (7 월 25 일 ) 32,800 원 목표주가 40,000 원 ( 하향 ) 상승여력 22.0% 2분기영업이익 8,040 억원 (-21.7% QoQ) 으로컨센서스하회 2017년영업이익 3.06 조원으로기존추정치 (3.5조원) 대비 14% 하회할전망 2019년

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Highlights 2014 년 10 월 23 일 (034220) 어닝서프라이즈!!! 매수 ( 유지 ) 주가 (10 월 22 일 ) 32,200 원 목표주가 45,000 원 ( 유지 ) 상승여력 39.8% 소현철 (02) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com 박광래 (02) 3772-1513 krpark@shinhan.com KOSPI 1,936.97p KOSDAQ

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디스플레이업체 Valuation 컨센서스비교 회사 시가총액 2014 (x) 2015F (x) (US$ 십억 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) LG디스플레이 2014 년 4 월 8 일 (034220) 2014 년실적전망상향 매수 ( 유지 ) 주가 (4 월 7 일 ) 28,200 원 목표주가 35,000 원 ( 상향 ) 15 개월만에 LCD TV 패널가격반등 2014 년예상영업이익상향조정 목표주가 35,000 원상향, 투자의견 매수 유지 상승여력 24.1% 소현철 (02) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com

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목표주가산정 (SOTPs 방식 ) 사업부 2018F EBITDA EV/EBITDA 가치 비고 영업가치 디스플레이 6, ,739 삼성전자 3배에 10% 할인 ( 십억원 ) 합계 16,739 구분 2018F 가치 순차입금 현금 2,429 2,429 ( 십억 2017 년 8 월 25 일 (034220) TV 산업의빅뱅 : 소니 OLED TV 런칭성공 매수 ( 유지 ) 주가 (8 월 24 일 ) 30,400 원 목표주가 원 ( 유지 ) 2 분기소니 TV 영업이익률이삼성전자와 LG 전자를추월 2018 년 2 분기영업이익반등전망 목표주가 원, 투자의견 매수 유지 상승여력 31.6% 소현철 (02) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com

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LG디스플레이목표주가산정 항목 가치 18F BPS ( 원 ) 39,262 적용 PBR (x) 0.7 목표주가 ( 원 ) 27,000 주 : 목표주가는목표주가는 12년간 PBR(Low) 평균 0.7 배적용 연도별 PBR 및 ROE 추이 ( 배, %) 2018 년 7 월 11 일 (034220) 최악에서탈출 매수 ( 유지 ) 주가 (7 월 10 일 ) 19,600 원 목표주가 27,000 원 ( 하향 ) 7 월 32 인치 LCD TV 오픈셀가격이 1 년만에반등 2018 년 OLED TV 사업흑자전환전망 목표주가 27,000 원으로 15.6% 하향, 투자의견 매수 유지 상승여력 37.8% 소현철 (02) 3772-1594

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목표주가산정 (SOTPs 방식 ) 사업부 217F EBITDA EV/EBITDA 가치 비고 영업가치 디스플레이 5, ,618 AUO 3.5배에 15% 할인 ( 십억원 ) 합계 16,618 구분 217F 가치 순차입금 현금 2,866 2,866 ( 십억원 216 년 12 월 8 일 (3422) 소니 OLED TV 출시가반갑다 매수 ( 유지 ) 주가 (12 월 7 일 ) 29,85 원 목표주가 4, 원 ( 유지 ) 상승여력 34.% 217년상반기소니 OLED TV 출시전망 4분기어닝서프라이즈예상 217년영업이익 2.18 조원 (+81.7% YoY) 예상목표주가 4, 원, 투자의견 매수 유지 소현철 (2) 3772-1594

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Highlights 2014 년 7 월 4 일 (036490) 굿바이 PDP TV 매수 ( 유지 ) 현재주가 (7 월 3 일 ) 38,150 원 목표주가 49,000 원 ( 상향 ) 상승여력 28.4% 소현철 (02) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com 박광래 (02) 3772-1513 krpark@shinhan.com KOSPI 2,010.97p KOSDAQ

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Highlights 2016 년 8 월 16 일 (041510) 쉬어가는국면 매수 ( 유지 ) 주가 (8 월 12 일 ) 29,700 원 목표주가 40,000 원 ( 하향 ) 상승여력 34.7% 김현석 (02) 3772-2884 hskim1006@shinhan.com KOSPI 2,050.47p KOSDAQ 705.18p 시가총액 액면가 발행주식수 646.1 십억원 500 원

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Highlights 214 년 11 월 18 일 (352) 모바일向오피스 SW 경쟁력확인필요 매수 ( 유지 ) 주가 (11 월 17 일 ) 19,25 원 목표주가 26,5 원 ( 하향 ) 상승여력 37.7% 김현석 (2) 3772-2884 hskim16@shinhan.com 3 분기별도기준매출액 182 억원 (+2% YoY), 영업이익 64 억원 (+23% YoY) 기록 4 분기영업이익

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Highlights 218 년 2 월 1 일 (4689) 아쉬운 4 분기. 자동차와조명용 LED 성장세유효 매수 ( 유지 ) 주가 (1 월 31 일 ) 24,5 원 목표주가 33, 원 ( 하향 ) 상승여력 34.7% 소현철 (2) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com 윤영식 (2) 3772-153 youngsik.yoon@shinhan.com KOSPI 2,566.46p

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Highlights 215 년 2 월 25 일 (3364) 삼성전자비메모리경쟁력회복의최대수혜 매수 ( 유지 ) 주가 (2 월 24 일 ) 1,15 원 목표주가 13, 원 ( 상향 ) 상승여력 28.1% 김영찬 (2) 3772-1595 youngkim@shinhan.com 김민지 (2) 3772-159 minji.kim@shinhan.com KOSPI 1,976.12p KOSDAQ

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Highlights 214 년 1 월 3 일 (6657) 맷집이강해졌다 매수 ( 유지 ) 주가 (1 월 29 일 ) 67,8 원 목표주가 91, 원 ( 유지 ) 상승여력 34.2% 소현철 (2) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com 박광래 (2) 3772-1513 krpark@shinhan.com KOSPI 1,961.17p KOSDAQ 561.3p 시가총액 액면가

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목표주가산정 (SOTPs 방식 ) 사업부 216F EBITDA EV/EBITDA 가치 비고 영업가치 ( 십억원 ) 반도체 8, ,548 마이크론 3.4배에 1% 할증 합계 8,73 32,548 구분 215F 가치 순차입금 현금 6,592 6,592 ( 십

목표주가산정 (SOTPs 방식 ) 사업부 216F EBITDA EV/EBITDA 가치 비고 영업가치 ( 십억원 ) 반도체 8, ,548 마이크론 3.4배에 1% 할증 합계 8,73 32,548 구분 215F 가치 순차입금 현금 6,592 6,592 ( 십 215 년 1 월 5 일 (66) 긍정적접근이필요하다 매수 ( 유지 ) 주가 (1 월 2 일 ) 34,55 원 목표주가 49, 원 ( 상향 ) 3 분기영업이익은기존추정치상회전망 216 년 1 분기말 DRAM 업황개선전망 목표주가 49, 원으로상향, 투자의견 매수 유지 상승여력 41.8% 소현철 (2) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com 김민지

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Highlights 215 년 9 월 3 일 (66) 바닥찾기 매수 ( 유지 ) 주가 (9 월 2 일 ) 34,35 원 목표주가 46, 원 ( 하향 ) 상승여력 33.9% 소현철 (2) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com 김민지 (2) 3772-159 minji.kim@shinhan.com KOSPI 1,915.22p KOSDAQ 678.2p 시가총액 액면가

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합병삼성SDI 투자자산가치법인 지분율 (%) 3Q14 장부가 ( 십억원 ) 삼성물산 삼성엔지니어링 에스원 삼성정밀화학 삼성중공업 삼성테크윈 호텔신라 상장계열사합계 1,704 2015 년 1 월 23 일 (006400) 삼성디스플레이실적개선에주목하자 매수 ( 유지 ) 주가 (1 월 22 일 ) 116,000 원 목표주가 163,000 원 ( 유지 ) 2015 년삼성디스플레이영업이익 282% YoY 증가전망 2015 년전자재료사업부영업이익 53.9% YoY 증가전망 목표주가 163,000 원, 투자의견 매수 유지 상승여력 40.5%

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1Q15 영업실적전망 ( 억원, %) 1Q15 4Q14 QoQ(%) 1Q14 YoY(%) 컨센서스 차이 (%) 매출액 2,154 2,580 (16.5) 1, , 영업이익 세전이익 167 5 2015 년 4 월 8 일 (006280) 안정적인성장기대 매수 ( 유지 ) 주가 (4 월 6 일 ) 172,000 원 목표주가 205,000 원 ( 상향 ) 상승여력 19.2% 배기달 (02) 3772-1554 kdbae@shinhan.com 이지용 (02) 3772-1574 sgtlee@shinhan.com KOSPI 2,047.03p KOSDAQ 666.83p

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삼성SDI 계열사지분현황 ( 십억원 ) 지분율 (%) 12/31 장부가치 ( 십억원 ) 삼성디스플레이 ,837 삼성물산 에스원 삼성정밀화학 삼성종합화학 삼성BP화학 삼성에버랜드 4. 2014 년 5 월 15 일 (006400) 사업가치제로, 더이상잃을것이없다 매수 ( 유지 ) 주가 (5 월 14 일 ) 151,000 원 목표주가 190,000 원 ( 유지 ) 현시가총액은삼성계열사지분가치만반영 2 분기영업이익턴어라운드예상 목표주가 190,000 원, 투자의견 매수 유지 상승여력 25.8% 소현철 (02) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com

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2차전지업체밸류에이션컨센서스비교 회사 시가총액 2017F 2018F ( 십억달러 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) Panasonic 2017 년 7 월 6 일 (006400) 4 차산업혁명이반갑다 매수 ( 유지 ) 주가 (7 월 5 일 ) 177,000 원 목표주가 200,000 원 ( 상향 ) 자율주행차, 증강현실대중화로 2 차전지와 OLED 폭발적증가 순이익 : 17F 6,316 억원 (+187.8% YoY), 18F 1 조원 (+60.5% YoY) 목표주가 20 만원으로 9% 상향,

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Highlights 2015 년 7 월 29 일 (068870) 수익성개선시작 매수 ( 유지 ) 주가 (7 월 28 일 ) 73,100 원 목표주가 90,000 원 ( 상향 ) 상승여력 23.1% 배기달 (02) 3772-1554 kdbae@shinhan.com 이지용 (02) 3772-1574 sgtlee@shinhan.com KOSPI 2,039.10p KOSDAQ 745.24p

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Highlights 2015 년 2 월 3 일 (006280) 안정감이있다 매수 ( 유지 ) 주가 (2 월 2 일 ) 138,500 원 목표주가 165,000 원 ( 유지 ) 상승여력 19.1% 배기달 (02) 3772-1554 kdbae@shinhan.com 이지용 (02) 3772-1574 sgtlee@shinhan.com KOSPI 1,952.68p KOSDAQ 590.27p

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의 Sum Of The Parts Valuation ( 단위 : 십억원 ) 부문별가치 비중 (%) A) 영업가치 5, a) 건설부문 5,523 NOPLAT 46 적용 Multiple (x) 12 b) 상사부문 37 NOPLAT 51 적용 Multiple ( 214 년 2 월 24 일 (83) 해외성장성과지분가치재조명시점 매수 ( 유지 ) 주가 (2 월 21 일 ) 62,7 원 목표주가 8, 원 ( 유지 ) 214 년도지속되는성장전략, 대형사중가장높은해외수주목표 삼성 SDS 상장기대감으로기업가치상승, 지분가치재조명필요 투자의견매수, 목표주가 8, 원으로건설업종내최선호주유지 상승여력 27.6% 박상연 (2) 3772-1592

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2차전지업체밸류에이션컨센서스비교 회사 시가총액 2017F 2018F ( 십억달러 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) Panasonic L 2017 년 5 월 12 일 (006400) OLED 와전기차수요증가가반갑다 매수 ( 유지 ) 주가 (5 월 11 일 ) 150,000 원 목표주가 182,000 원 ( 상향 ) 삼성디스플레이투자확대에따른수혜 17 년자동차용배터리매출액 1.15 조원 (+59.3% YoY) 예상 목표주가 182,000 원으로 9% 상향, 투자의견 매수 유지 상승여력 21.3%

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Valuation 컨센서스 회사 시가총액 214F (x) 215F (x) (US$ 십억 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) Panasonic

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Highlights 2016 년 8 월 12 일 (006060) 부스터 (Booster) 장착완료 매수 ( 유지 ) 주가 (8 월 11 일 ) 10,900 원 목표주가 15,000 원 ( 상향 ) 상승여력 37.6% 조현목 (02) 3772-2883 id9022@shinhan.com 김현석 (02) 3772-2884 hskim6@shinhan.com KOSPI 2,048.80p

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Highlights 2018 년 1 월 24 일 (006400) 18 년 3 분기자동차용배터리흑자전환전망 매수 ( 유지 ) 주가 (1 월 23 일 ) 201,000 원 목표주가 270,000 원 ( 유지 ) 상승여력 34.3% 소현철 (02) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com 박형우 (02) 3772-2184 hyungwou@shinhan.com KOSPI

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의영업실적추이및전망 [K-IFRS 연결기준 ] ( 십억원, %) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15F 4Q15F 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F F 216F < 수산가정, 달러 / 톤 > 참치 (Skipjack)

의영업실적추이및전망 [K-IFRS 연결기준 ] ( 십억원, %) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15F 4Q15F 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F F 216F < 수산가정, 달러 / 톤 > 참치 (Skipjack) 215 년 9 월 3 일 (64) 무난한 3 분기예상 매수 ( 유지 ) 주가 (9 월 25 일 ) 348,5 원 목표주가 44, 원 ( 유지 ) 상승여력 26.3% 홍세종 (2) 3772-1584 sejonghong@shinhan.com 오경석 (2) 3772-3942 kurt.oh@shinhan.com KOSPI 1,942.85p KOSDAQ 682.7p

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Highlights 2014년 11월 24일 (041510) 4Q14 사상 최대 분기 실적 전망 매수 (유지) 주가 (11 월 21 일) 목표주가 33,150 원 원 (유지) 3분기 별도기준 매출액 476억원(+3% YoY), 영업이익 90억원(-24% YoY) 기록 4분기 별도기준 매출액 548억원(+15% QoQ), 영업이익 115억원(+28% QoQ) 예상 투자의견 매수,

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2차전지업체밸류에이션컨센서스비교 회사 시가총액 2017F 2018F ( 십억달러 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) Panasonic 2017 년 9 월 12 일 (006400) 2018 년자동차용배터리사업의정상화 매수 ( 유지 ) 주가 (9 월 11 일 ) 202,500 원 목표주가 238,000 원 ( 상향 ) 3 분기영업이익 338 억원으로컨센서스 (285 억원 ) 를소폭상회할전망 2018 년 4 분기자동차용전지사업흑자전환전망 목표주가 23.8 만원으로 9% 상향, 투자의견 매수 유지

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Highlights 2016 년 11 월 14 일 (041510) 우려감속반가운호실적 매수 ( 유지 ) 주가 (11 월 11 일 ) 29,050 원 목표주가 40,000 원 ( 유지 ) 상승여력 37.7% 김현석 (02) 3772-2884 hskim1006@shinhan.com KOSPI 1,984.43p KOSDAQ 621.89p 시가총액 액면가 발행주식수 632.0 십억원

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Microsoft Word _LG화학 1Q13리뷰_v1.docx 213 년 4 월 22 일 LG 화학 (5191) 이응주 _ (2) 3772-1559 eungju.lee@shinhan.com 박상민 _ (2) 3772-1531 sangminpark@shinhan.com 선방했고, 향후실적도믿을수있다! 매수 ( 유지 ) 1Q13 영업이익 4,89 억원으로전분기대비 +12.4%( 당사예상치 3,985 억원 ) 2Q13 영업이익은전분기대비

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Highlights 216 년 8 월 17 일 (393) 디스플레이장비상반기수주 하반기매출 매수 ( 유지 ) 주가 (8 월 16 일 ) 95,5 원 목표주가 13, 원 ( 유지 ) 상승여력 36.1% 김민지 (2) 3772-159 minji.kim@shinhan.com KOSPI 2,47.76p KOSDAQ 698.87p 시가총액 액면가 발행주식수 1,172.8 십억원 5 원

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Highlights 218 년 8 월 14 일 (7955) 기다림이필요한시점 Trading BUY ( 하향 ) 주가 (8 월 13 일 ) 33,8 원 목표주가 37, 원 ( 하향 ) 상승여력 9.5% 황어연 (2) 3772-3813 eoyeon.hwang@shinhan.com 조홍근 (2) 3772-2823 hg.cho@shinhan.com KOSPI 2,248.45p KOSDAQ

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의 2Q14 실적예상 ( 십억원 ) 2Q14F 1Q14 %QoQ 2Q13 %YoY 컨센서스 매출액 영업이익 순이익

의 2Q14 실적예상 ( 십억원 ) 2Q14F 1Q14 %QoQ 2Q13 %YoY 컨센서스 매출액 영업이익 순이익 214 년 7 월 23 일 (3657) 하반기를기대하자 매수 ( 유지 ) 주가 (7 월 22 일 ) 159, 원 목표주가 22, 원 ( 하향 ) 2Q14 매출액 2,82 억원 (+8.4% YoY), 영업이익 645 억원 (+3.7% YoY) 예상 하반기실적개선기대, PER 15 배하단에서는매수대응이유리 투자의견매수유지, 목표주가는 22, 원으로하향 상승여력

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목표주가 산정 (SOTPs 방식) 영업가치 (십억원) 자회사 (십억원) 순차입금 (십억원) 사업부 2016F EBITDA EV/EBITDA (배) 가치 비고 MC 730 0.6 438 소니 3.2배에 80% 할인 HE 1,147 3.5 4,014 소니 3.2배에 10%

목표주가 산정 (SOTPs 방식) 영업가치 (십억원) 자회사 (십억원) 순차입금 (십억원) 사업부 2016F EBITDA EV/EBITDA (배) 가치 비고 MC 730 0.6 438 소니 3.2배에 80% 할인 HE 1,147 3.5 4,014 소니 3.2배에 10% 2016년 2월 16일 (066570) 실적 개선세가 뚜렷하다 매수 (유지) 2분기 스마트폰 사업 흑자전환 전망 OLED TV와 프리미엄급 가전 판매 호조세 지속 주가 (2 월 15 일) 목표주가 57,700 원 74,000 원 (유지) 목표주가 74,000원, 투자의견 매수 유지 상승여력 28.2% 소현철 (02) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com

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Highlights 216 년 7 월 21 일 (3) 기대에부합한무난한실적 매수 ( 유지 ) 주가 (7 월 19 일 ) 17,6 원 목표주가 21, 원 ( 유지 ) 상승여력 19.3% 홍세종 (2) 3772-1584 sejonghong@shinhan.com 오경석 (2) 3772-3942 kurt.oh@shinhan.com KOSPI 2,15.46p KOSDAQ 75.3p 시가총액

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의영업실적추이및전망 [K-IFRS 별도기준 ] ( 십억원 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F 1Q17F 2Q17F 3Q17F 4Q17F F 217F 전체매출액 216 년 4 월 14 일 (518) 더안좋아질수도없다 매수 ( 상향 ) 주가 (4 월 12 일 ) 67,9 원 목표주가 84, 원 ( 유지 ) 1Q16 별도영업이익은 4 억원 (+11.4% YoY) 전망 원가율개선과빙과시장개편기대 투자의견을기존 Trading BUY 에서 매수 로상향 상승여력 23.7% 홍세종 (2) 3772-1584 sejonghong@shinhan.com

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Highlights 2015년 3월 5일 (041510) 다사다난한 2014년 아듀 매수 (유지) 주가 (3 월 4 일) 목표주가 34,900 원 46,000 원 (하향) 4분기 별도기준 매출액 478억원(-7% YoY), 영업이익 68억원(-47% YoY) 기록 1분기 별도기준 매출액 424억원(+12% YoY), 영업이익 50억원(+5% YoY) 예상 투자의견 매수, 목표주가

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의 사업 부문별 실적 추이 및 전망 (십억원, %) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14F 4Q14F 213 214F 215F 216F 매출액 전체 5,721 5,917 5,865 5,641 5,673 5,869 6,4 5,755 23,144

의 사업 부문별 실적 추이 및 전망 (십억원, %) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14F 4Q14F 213 214F 215F 216F 매출액 전체 5,721 5,917 5,865 5,641 5,673 5,869 6,4 5,755 23,144 214년 9월 3일 (5191) 215년에 대한 확신! 매수 (유지) 주가 (9 월 2 일) 262,5 원 목표주가 35, 원 (유지) 상승여력 33.3% 215년 강한 실적 개선 기대: 영업이익 2.4조원(+4.2% YoY) 3Q14 영업이익 4,33억원(+12.2% QoQ)으로 기존 예상치 하회 단기 실적 모멘텀보다 화학, 정보소재, 전지 등 전 사업 부문의

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2차전지업체밸류에이션컨센서스 ( 십억달러, 배, %) 시가총액 218F 219F ( 십억달러 ) PER PBR EV/EBITDA ROE PER PBR EV/EBITDA ROE Panasonic LG화학 218 년 12 월 3 일 (64) G2 의전기차패권경쟁이반갑다 매수 ( 유지 ) 주가 (12 월 3 일 ) 221, 원 목표주가 31, 원 ( 유지 ) 상승여력 4.3% 소현철 (2) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com 박형우 (2) 3772-2184 hyungwou@shinhan.com KOSPI 2,131.93p KOSDAQ 79.46p

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Highlights 215 년 2 월 6 일 (9677) 1 분기는흑자전환기대! 매수 ( 유지 ) 주가 (2 월 5 일 ) 94,7 원 목표주가 12, 원 ( 유지 ) 상승여력 26.7% 이응주 (2) 3772-1559 eungju.lee@shinhan.com 정용진 (2) 3772-1591 yjjung86@shinhan.com KOSPI 1,952.84p KOSDAQ 6.81p

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Highlights 2017 년 8 월 14 일 (084870) 구조조정에따른실적개선 Trading BUY ( 상향 ) 주가 (8 월 11 일 ) 10,500 원 목표주가 11,500 원 ( 상향 ) 상승여력 9.5% 박희진 (02) 3772-1562 hpark@shinhan.com 김규리 (02) 3772-1549 kimkyuri@shinhan.com KOSPI 2,319.71p

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Highlights 214 년 1 월 21 일 (1178) 한줄기빛! 매수 ( 유지 ) 주가 (1 월 2 일 ) 73,7 원 목표주가 95, 원 ( 유지 ) 상승여력 28.9% 이응주 (2) 3772-1559 eungju.lee@shinhan.com 정용진 (2) 3772-1591 yjjung86@shinhan.com KOSPI 1,93.6p KOSDAQ 556.1p 시가총액

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의 3Q18 실적, 216년이후 7 개분기만에최대실적전망 : 기존사업휴대폰견조하고신규사업정상화 의영업이익과영업이익률추이및전망 ( 십억원 ) 영업이익 ( 좌축 ) (%) 1 영업이익률 ( 우축 ) 자료 : Dart, 신한금융투자추정 1Q17 218 년 1 월 5 일 (497) 18 년 3 분기실적서프라이즈 매수 ( 유지 ) 주가 (1 월 4 일 ) 8,54 원 목표주가 11,5 원 ( 상향 ) 상승여력 34.7% 박형우 (2) 3772-2184 hyungwou@shinhan.com 김현욱 (2) 3772-1545 hyunwook.kim@shinhan.com KOSPI 2,274.49p KOSDAQ

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라이신판가상승속도예상보다빨라, 목표주가 480,000 원으로상향 중국업체들생산량감소로라이신판가상승세가예상보다가파르다. 9 월달에만무려 14.8% 급등하였다. 그러나최근판가상승에도불구하고여전히중국업체들이이익을낼수있는수준은아니다 (GBT BEP 판가 $1,700/ton 이 2014 년 9 월 30 일 (097950) 하늘은높고돼지들은라이신을먹는다 매수 ( 유지 ) 주가 (9 월 29 일 ) 389,000 원 목표주가 480,000 원 ( 상향 ) 3 분기매출액 1 조 9,768 억원 (+1.8% YoY), 영업이익 1,302 억원 (+59.0% YoY) 예상 4 분기매출액 1 조 8,508 억원 (+8.9% YoY), 영업이익

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Highlights 2016 년 10 월 28 일 (006400) 길고도험하고도거친 2016 년 매수 ( 유지 ) 주가 (10 월 27 일 ) 90,000 원 목표주가 110,000 원 ( 하향 ) 상승여력 22.2% 하준두 _CPA,CFA (02) 3772-1545 jdha1017@shinhan.com 진주형 (02) 3772-1581 jh.jin@shinhan.com KOSPI

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Highlights 2018 년 11 월 5 일 (185750) 유일하게예상치부합 매수 ( 유지 ) 주가 (11 월 2 일 ) 90,700 원 목표주가 120,000 원 ( 유지 ) 상승여력 32.3% 배기달 (02) 3772-1554 kdbae@shinhan.com 김지하 (02) 3772-4570 jh.kim@shinhan.com KOSPI 2,096.00p KOSDAQ 690.65p

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Microsoft Word - 20160525172217103.doc

Microsoft Word - 20160525172217103.doc 216년 5월 26일 산업분석 디스플레이 Overweight (유지) 실적 턴어라운드 기대 LCD 구조조정, 하반기 수급 및 가격에 긍정적 디스플레이,가전,휴대폰 Analyst 김동원 2-6114-2913 jeff.kim@hdsrc.com RA 김범수 2-6114-2932 bk.kim@hdsrc.com 하반기 글로벌 디스플레이 산업은 한국 패널업체의 LCD

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Highlights 218 년 4 월 26 일 (48) 아쉽지만 2 분기를기대 매수 ( 유지 ) 주가 (4 월 25 일 ) 125, 원 목표주가 165, 원 ( 유지 ) 상승여력 32.% 이응주 (2) 3772-1559 eungju.lee@shinhan.com 한상원 (2) 3772-1567 sangwon.han@shinhan.com KOSPI 2,448.81p KOSDAQ 869.93p

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Highlights 18 년 5 월 일 (95) 저점은확인, 잔고증가에주목하자 매수 ( 유지 ) 주가 (5 월 3 일 ) 119,5 원 목표주가 17, 원 ( 하향 ) 상승여력.3% 황어연 () 377-3813 eoyeon.hwang@shinhan.com 조홍근 () 377-83 hg.cho@shinhan.com KOSPI,87.5p KOSDAQ 866.7p 시가총액 액면가 발행주식수

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Microsoft Word - LG.doc

Microsoft Word - LG.doc 213 년 2 월 25 일 LG (355) 송인찬 _ (2) 3772-1521 icsong@shinhan.com 이관희 _ (2) 3772-158 kwanhee.lee@shinhan.com 조화가기대되는 213 년 매수 ( 유지 ) 주가 (2 월22 일 ) 65,1 원 목표주가 83,6 원 상승여력 28.4% LG전자를비롯한상장사들의긍정적흐름실트론상장도금년에는마무리될전망현금흐름도양호,

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1Q18 실적전망 ( 십억원, %) 1Q18F 4Q17 QoQ 1Q17 YoY 신한 ( 기존 ) 컨센서스 매출액 1, , ,408.2 (4.3) 1, ,333.0 영업이익

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제목

제목 금융시장 216 년국내외금융시장및주요산업전망 디스플레이 OLED TV 가한국의미래다 Analyst 소현철 2-3772-1594 johnsoh@shinhan.com 1 금융시장 216 년국내외금융시장및주요산업전망 Contents I. Review & Preview II. 216년전망 : 2분기 LCD 업황반등 III. 중장기전망 : OLED TV 대중화 IV.

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Highlights 217 년 8 월 11 일 (983) 탄탄한양대축 매수 ( 유지 ) 주가 (8 월 1 일 ) 33,55 원 목표주가 4, 원 ( 유지 ) 상승여력 19.2% 이응주 (2) 3772-1559 eungju.lee@shinhan.com 한상원 (2) 3772-1567 sangwon.han@shinhan.com KOSPI 2,359.47p KOSDAQ 64.4p 시가총액

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실적예상변경 ( 십억원, %) 변경전변경후변경률 F 2017F F 2017F F 2017F 매출액 6, , , , , , 영업이익

실적예상변경 ( 십억원, %) 변경전변경후변경률 F 2017F F 2017F F 2017F 매출액 6, , , , , , 영업이익 2016 년 3 월 4 일 (009150) 편안하게가자 매수 ( 유지 ) 주가 (3 월 3 일 ) 55,800 원 목표주가 75,000 원 ( 유지 ) 2 월말홍콩지역컨퍼런스참여 갤럭시 S7 조기출시로 1 분기실적소폭상향조정 투자의견 매수, 목표주가 75,000 원유지 상승여력 34.4% 하준두 (02) 3772-1545 jdha1017@shinhan.com

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OLED 용제품매출액과비중추이및전망 ( 기존추정치 ) OLED 용제품매출액과비중추이및전망 ( 수정추정치 ) ( 십억원 ) (%) 8 모바일용 OLED ( 좌축 ) 4 TV용 OLED ( 좌축 ) 6 % OLED향매출비중 ( 우축 ) 3 ( 십억원 ) (%) 8 모바일용

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Highlights 215 년 7 월 2 일 (5191) 석유화학의호실적이타부문의부진을압도하다! 매수 ( 유지 ) 주가 (7 월 17 일 ) 26, 원 목표주가 34, 원 ( 유지 ) 상승여력 3.8% 이응주 (2) 3772-1559 eungju.lee@shinhan.com 정용진 (2) 3772-1591 yjjung86@shinhan.com KOSPI 2,76.79p KOSDAQ

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목표주가산정 (SOTPs 방식 ) 사업부 2016F EBITDA EV/EBITDA ( 배 ) 가치 비고 영업가치 반도체 22, ,777 TSMC 6.1배에 30% 할인 ( 십억원 ) 삼성디스플레이 5, ,337 LG 디스플레이 3.2 배 2016 년 5 월 26 일 (005930) 스마트폰시장점유율회복중 매수 ( 유지 ) 주가 (5 월 25 일 ) 1,295,000 원 목표주가 1,600,000 원 ( 상향 ) 스마트폰시장점유율회복중 2016 년영업이익 27.9 조원 (+5.5% YoY) 으로컨센서스 26.3 조원상회전망 목표주가 160 만원상향, 투자의견 매수 유지 상승여력 23.6% 소현철

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215년 3분기실적전망 ( 단위 : 십억원 ) 3Q15F 3Q14 % YoY 2Q15 % QoQ 컨센서스 차이 (%) 신한기존추정치 차이 (%) 매출액 1, , , , , 영업이익

215년 3분기실적전망 ( 단위 : 십억원 ) 3Q15F 3Q14 % YoY 2Q15 % QoQ 컨센서스 차이 (%) 신한기존추정치 차이 (%) 매출액 1, , , , , 영업이익 215 년 9 월 16 일 (12) M&A 를통해장기성장동력마련 매수 ( 유지 ) 주가 (9 월 15 일 ) 186,5 원 목표주가 24, 원 ( 상향 ) 中룽칭물류인수로 216 년매출액 7.6% 상향조정 중국콜드체인시장은연평균 26% 성장 투자의견매수유지, 목표주가는 24, 원으로상향 상승여력 28.7% 박광래 (2) 3772-1513 krpark@shinhan.com

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0904fc52803f4757

0904fc52803f4757 212. 5. 16 기업분석 덕산하이메탈 (7736/매수) 전자재료 잘나가는 OLED와 스마트폰의 중심에 서다 1Q12 Review: 수익성 측면에서 돋보였던 1분기 조우형 2-768-436 will.cho@dwsec.com 덕산하이메탈의 1분기 매출액은 325억원(+39.6% YoY), 영업이익은 92억원(+62.2% YoY, OPM 28.2%)으로 비수기임에도

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Highlights 218 년 8 월 3 일 (816) 예약률성장이필요한시점 매수 ( 유지 ) 주가 (8 월 2 일 ) 23,2 원 목표주가 29, 원 ( 하향 ) 상승여력 25.% 성준원 (2) 3772-1538 jwsung79@shinhan.com 강수연 (2) 3772-1552 sykang@shinhan.com 2Q18 연결영업이익 4 억원 (-45.6% YoY) 기록 패키지예약률성장이필요한시점

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Microsoft Word - HMC_Company_Note_Petasys_130128.doc

Microsoft Word - HMC_Company_Note_Petasys_130128.doc Company Note 213. 1. 28 이수페타시스(766) BUY / TP 8,원 스마트폰 PCB 업체로 재평가 필요 현재주가 (1/25) 상승여력 시가총액 발행주식수 자본금/액면가 52주 최고가/최저가 일평균 거래대금 (6일) Analyst 김상표 2) 3787-259 spkim@hmcib.com Analyst 노근창 2) 3787-231 greg@hmcib.com

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4Q17 실적전망 ( 십억원, %) 4Q17F 3Q17 QoQ 4Q16 YoY 신한 ( 기존 ) 컨센서스 매출액 영업이익 세전이익 107. 2018 년 1 월 15 일 (006650) 시황반등이보여줄증설의위력 매수 ( 유지 ) 주가 (1 월 12 일 ) 308,500 원 목표주가 380,000 원 ( 상향 ) 4Q17 영업이익 1,038 억원 (+23.8% QoQ) 전망 : 증설효과로부진한시황만회 2018 년영업이익 4,341 억원 (+52.9% YoY) 전망 : 1Q18 최대실적경신기대 목표주가

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Microsoft Word 삼성전자 (005930) KB RESEARCH 2017년 4월 7일 1분기 잠정실적: 3년 만의 최대 실적 1분기 영업이익 9.9조원, 컨센서스 상회 2분기 추정 영업이익 12.5조원, 전년대비 54% 증가 IT Analyst 김동원 실적 업사이드 충분, 목표주가 270만원 유지 02-6114-2913 jeff.kim@kbfg.com RA 류진영 02-6114-2964

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LG화학의 3Q15 실적요약 ( 십억원, %) 3Q15F 2Q15 QoQ 3Q14 YoY 신한 ( 기존 ) 컨센서스 매출액 5, , ,663.9 (8.9) 5, ,332.7 영업이익 (11.8) 2015 년 8 월 31 일 (051910) 전기차용배터리, 기대에부응할시기가다가온다 매수 ( 유지 ) 주가 (8 월 28 일 ) 240,500 원 목표주가 340,000 원 ( 유지 ) 3Q15 영업이익보수적으로추정해도 5,000 억원전후, 실적우려는기우 3Q15 부터비화학부문실적개선기대, 특히 4Q15 부터중대형전지 BEP 근접 투자의견매수, 목표주가 340,000

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<4D F736F F D FB1E8C0CEC7CA5FBFA4BAF1BCBCB9CCC4DC5FC0DBBCBAC1DF5F> LIG Research Division Company Analysis 26/7/22 Analyst 김인필ㆍ2)6923-735ㆍipkim@ligstock.com 엘비세미콘 (697KQ Buy 유지 TP 5, 원상향 ) 내년까지안정적성장기대 - 2 분기실적, 영업수익 분기대비감소하나자회사처분손실부분의환입으로양호한실적기대 - PMIC 공급부족현상당분간지속될것으로기대되며내년

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신한금융투자 f

신한금융투자 f 219 년 6 월 24 일 (3642) 방송, 극장에이어배급까지붙는다 매수 ( 유지 ) 주가 (6 월 21 일 ) 4,935 원 목표주가 6,8 원 ( 유지 ) 상승여력 37.8% 홍세종 (2) 3772-1584 sejonghong@shinhan.com 구현지 (2) 3772-158 hyunji.ku@shinhan.com KOSPI 2,125.62p KOSDAQ

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의사업부문별실적추이및전망 3Q17 실적전망 ( 십억원, %) 3Q17F 2Q17 QoQ 3Q16 YoY 신한 ( 기존 ) 컨센서스 매출액 3,26.8 3, , , ,177.7 영업이익 217 년 1 월 1 일 (48) Bottom Fishing 시점 매수 ( 유지 ) 주가 (9 월 29 일 ) 145,5 원 목표주가, 원 ( 유지 ) 3Q17 영업이익 2,576 억원 (+17.2% QoQ) 으로기존추정치하회예상 단기실적추이보다지배구조변화 ( 지주사전환 ) 에주목 목표주가, 원, 투자의견매수유지 상승여력 37.5% 이응주 (2) 3772-1559

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SECTOR REPORT 한세예스 24 홀딩스 218 년 5 월 17 일 투자포인트및실적 한세그룹지주사. 한세실업포함 5 개자회사보유 한세드림고성장주목 : 중국매출성장률 18 년 +136%, 19 년 +64% YoY 예상 218 년매출액 2 조 4,993 억원 (+2% SECTOR REPORT 한세예스 24 홀딩스 218 년 5 월 17 일 한세예스 24 홀딩스 (1645) Not Rated 현재주가 (5 월 16 일 ) 윤창민 (2) 3772-1579 changmin.yoon86@shinhan.com 8,44 원 잘키운둘째가효자 한세그룹지주사. 한세실업포함 5개자회사보유 29 년한세실업인적분할, 지주회사체제전환을통해설립됐다.

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Highlights 216 년 5 월 11 일 (9485) 2 분기이후유럽회복에따른실적개선기대 매수 ( 유지 ) 주가 (5 월 1 일 ) 9,79 원 목표주가 12,5 원 ( 하향 ) 상승여력 27.7% 김은혜 (2) 3772-1546 eunhye.kim@shinhan.com 성준원 (2) 3772-1538 jwsung79@shinhan.com KOSPI 1,982.5p KOSDAQ

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