플랫폼대형화, 합리적소비트렌드확산에따른 2014년 4월글로벌최대채권운용사인 PIMCO는중장기경기전망자료를통해 " 이제뉴노멀 (New Normal) 시대도가고뉴뉴트럴 (New Neutral) 시대가왔다." 고예측하였습니다. 뉴뉴트럴시대는금융위기이전과같은경기확장세로진입하지

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1 편 1

2 플랫폼대형화, 합리적소비트렌드확산에따른 2014년 4월글로벌최대채권운용사인 PIMCO는중장기경기전망자료를통해 " 이제뉴노멀 (New Normal) 시대도가고뉴뉴트럴 (New Neutral) 시대가왔다." 고예측하였습니다. 뉴뉴트럴시대는금융위기이전과같은경기확장세로진입하지못하는뉴노멀시대처럼저성장국면이이어지지만, 상대적으로경제의하방위험이줄어안정적인상태가이어질것으로예상되는시대입니다. 좀더쉽게표현하면 ' 저성장, 저물가 ' 국면이상당기간이어진다는의미인데, 이러한 ' 저성장, 저물가 ' 상황이지속되는이유로 PIMCO는 ' 유효수요부족 ' 을꼽고있습니다. 공유경제, 렌트 / 리스비즈니스성장, 해외직구증가등에따라경제적부가가치는생산되고, 경제는성장하지만, 유효수요증가는경제성장에미치지못한다는것입니다. 이렇듯글로벌경제가뉴뉴트럴이라는새로운트렌드로진입하게된주요원인인공유경제는이미글로벌소비트렌드로정착하였습니다. 2014년 150억달러규모로추정되는공유경제시장규모는 2025년 3350억달러까지성장할것으로예상됩니다. 이에따라 << 스토리가있는후강퉁 14편 >> 에서는중국의공유경제관련산업의현황에대해살펴보고변화하는소비트렌드에대해살펴보도록하겠습니다. 현재중국에는미국의공유경제와유사한다수의서비스존재 중국의거주지역공유경제플랫폼의경우 Airbnb와유사한 ' 투지아 ( 途家 )' 를비롯하여 ' 시아오주 ( 小组 )', ' 마이두안주 ( 蚂蚁短租 )' 등의서비스가존재합니다. 특히중고가주택위주로서비스를하고있는투지아는공급이풍부한중국의부동산시장의특성을잘활용한서비스로평가받고있습니다. 투지아는주택개발업체나부동산중개업체와협력하여임대사업수익성을보장하는등투자자의부동산구입을권장하는새로운비즈니스모델을구축하였으며, Airbnb 등기존서비스와는달리 O2O 서비스제공을통해전문요리, 셔틀, 데코레이션서비스등을바탕으로중국인들의기호를만족시키고있습니다. 이에따라 2011년설립된투지아는 2013년매출액 1억위안을돌파하였고, 2014년미국의 Homeaway 社로부터 1억달러의투자를유치하기도하였습니다. 반면, 시아오주와마이두안주는투지아에비해저렴한임대료를무기로세를확장하고있습니다. 특히시아오주는 2014년 Legend Capital과 Morningside Group으로부터 1500만달러의투자를유치하기도하였습니다. 차량공유서비스의경우아직미국의우버나리프트등에비해발달하지는못했지만, 심각한환경오염문제로인하여정부의차량등록규제가강화되면서 P2P 대여서비스및렌트 / 리스비즈니스, 콜택시어플등이고성장하고있습니다. 이중알리바바의 ' 콰이디다처 ( 快的打车 )' 와 ' 디디다처 ( 滴滴打车 )' 와같은콜택시어플은알리바바와텐센트의막대한투자를바탕으로이미일상생활에서널리이용되고있는상황입니다. 이두서비스는수수료를받지않고택시기사와소비자에게보조금을지급하는정책을통해많은가입자를끌어모은것으로파악됩니다. 콰이디다처의가입자는현재 1억명이넘고, 콰이디다처를통해이루어지는운행건수는하루에 100만건이넘는것으로알려져있습니다. 전세계에서우버를통한운행건수가 1주일에 10만건이라는점을감안하면중국시장규모를가늠할수가있을것입니다. 중국자동차공유경제, 렌트 / 리스시장고성장전망 2013 년말기준중국에는누적판매차량대수 8,500 만대의 3 배가넘는 2 억 2 천만명의운전면허소지자들이있습니다. 하지만 교통정체를줄이고, 환경오염을줄이기위해중국정부가차량소유를강력하게규제하는데다가주차공간도넉넉하지못하기 2

3 때문에자동차공유, 렌트 / 리스수요가급증할것으로예상됩니다. 실제로최근 'PP주처(PP 租车 )' 나 'AT주처(AT 租车 )' 와같은개인차량의대여서비스와더불어 B2C 형태의렌트 / 리스시장도고성장하는것으로파악됩니다. 2008년 90억위안 ( 약 1.6조원 ) 규모였던중국의자동차렌트 / 리스시장은 2013년에는 340억위안 (6조원 ) 으로성장했으며, 2018년에는 650억위안 (11조원 ) 으로성장할전망입니다. 베이징에서는 2011년부터번호판추첨제를통해자동차등록대수를제한하고있고, 그나마도베이징시민에게만번호판을허가하면서베이징번호판을부착하지않은차량은시내에서운행하지못하고있고있습니다. 상하이와광저우등대도시도이와유사한정책을시행하고있습니다. 2014년 11월기준항저우에서자동차를등록하는비용은최소 3만 3천위안 ( 약 580만원 ) 으로세달전에비해 3배나가격이오른것으로파악됩니다. 반면 4인승세단을렌트하는비용은시간당 25위안 ( 약 4,500원 ) 에불과하다는점을감안하면단기렌트시장은급격한성장을보일것으로예상합니다. 중국은공유경제, 특히자동차공유경제산업이성장하기좋은환경을갖고있습니다. 이미예전부터중국내에는수많은 ' 헤이처 ( 黑车, 허가를받지않고운행하는차량 )' 가공공연하게영업을하고있는것으로파악됩니다. 실제로 2013년중국에서인기리에방영된드라마 ' 우리결혼할까요 ( 자먼지에훈바, 咱们结婚吧 )' 에서는남자주인공이자가용으로손님을목적지까지태워주는영업을하는장면이나오기도합니다. 헤이처의존재는중국인들이차량공유문화에거부감이적다는의미로해석할수있으며, 이에따라관련산업의성장역시낙관적으로볼수있을것입니다. 이와더불어우리나라와마찬가지로중국역시인터넷과모바일네트워크가잘발달되어있기때문에인터넷, 모바일플랫폼을중심으로성장하는공유경제산업이발전하기에좋은인프라조건을갖추고있다고판단합니다. 차량공유서비스와더불어중국의누적자동차판매대수가증가하고, 합리적소비트렌드가부각되면서중고차매매시장역시고성장하고있습니다. 2014년중국의중고차판매는전년대비 25% 이상증가하여 600만대를넘어선것으로파악되며, 통계집계가어려운개인간매매까지고려하면 1천만대를넘어섰을것으로추정하고있습니다. 중고차시장의활성화를가늠해보는접근법중하나로 1.5~2.0배의법칙 을꼽을수있습니다. 이는신차판매대수보다중고차거래대수가 1.5~2.0배에달할경우, 해당국가의중고차유통시장은활성화단계에이르렀다고판단하는방법입니다. 중국의연간신차판매가 2000만대를넘는데비해중고차거래건수는약 600만대라고보면, 중국의중고차시장은현재대비 5배이상성장할수있을것입니다. 참고로미국, 일본, 한국은이미중고차거래대수가신차의 1.5배를넘어서고있습니다. 그동안중국의중고차시장에는불투명한거래관행이많았으나, 최근도요타통상이중국자동차해체사업에외국기업으로서는최초로진출하고, 동펑닛산등자동차제조사들이중고차업무를시작하며, 알리바바와같은 ICT 플랫폼사업자들이중국대형자동차판매상인광후이자동차서비스와협력하여중고차판매시장에진입하는등시장이투명해지고체계화되는모습입니다. 투자유망분야 환경오염방지와교통정체방지를위한정부의자동차등록규제는지속강화될전망이라는점에서자동차공유및렌트 / 리스비즈니스의성장세는수년간지속될것으로기대됩니다. 특히자동차렌트 / 리스시장참여업체들이점차자본력을기반으로대형화, 과점화추세가진행되고있고, 금리인하에따른자본조달비용이감소됨에따라상위업체중심의수혜가기대됩니다. 이와더불어누적자동차수증가에따른 A/S 시장역시본격적으로개화할것으로기대되며, 과거남에게보여주는소비를하던중국인들이합리적소비마인드를갖게됨에따라중고차매매시장역시본격적인성장세를보일것으로예상합니다. 이와더불어주택공유역시성장세를지속할전망이며, 한국에서인기를끈가전제품렌트비즈니스도수년내에정착할수있을것으로판단합니다. 반면, 경쟁력없는호텔, 레지던스등의숙박시설은시장에서퇴출될가능성이더욱높아질것입니다. 그리고이러한공유경제는최근온라인, 모바일플랫폼을중심으로성장하고있다는점에서다수의물건과사용자들을연결해줄수있는대형플랫폼사업자들의수혜가클것으로예상합니다. 3

4 관련차트 & 그림 글로벌공유경제시장규모 ( 단위 : 달러 ) 중국렌터카시장규모추이 자료 : 조선일보, KOTRA 재인용 자료 : EURO MONITOR, KOTRA 재인용 2013 년기준중국단기렌터카시장점유율 중국중고차거래대수추이 ( 단위 : 대 ) 자료 : Roland Berger, Daiwa 증권재인용 자료 : 중국자동차유통협회, KOTRA 재인용 1H14 기준중국택시공유 APP 시장점유율 중국투지아 ( 途家 ) 홈페이지 자료 : 언론보도 자료 : 4

5 관련종목 신주렌터카 (00699.HK) 동사는중국 1위렌터카회사로 2007년설립하여 2014년 9월홍콩시장에상장하였습니다. 2014년 3월기준 5.5만대의 보유차량을바탕으로중국전역의 70개주요도시에서사업을진행하고있습니다. 2013년기준매출비중은자동차렌트 82%, 중고차판매 18% 로구성되어있으며, 2014년기준동사의중국시장점유율은 10% 수준으로 1위를기록하고있습니다. 특히 단기렌터카시장부문에서는점유율 30% 이상을차지하는것으로파악됩니다. 국내상장사중에서는 AJ렌터카 ( KS) 와 사업모델이유사하다고할수있겠습니다. 중국정부의환경오염및교통체증방지를위한차량등록제한정책과합리적소비트렌드확산에따라중국의렌터카시장은 2013년부터 2018년까지연간 27% 의고성장을달성할것으로기대됩니다. 미국의경우렌터카상위 3개업체가차지하는 시장점유율이 80% 에달하는데비해현재중국시장은 1위사업자인동사의점유율이 10% 에불과할정도로업체가난립해있는 상황으로상위업체위주의지속적인업계재편이이루어질것으로예상됩니다. 동사는자본력을바탕으로보유차량대수는 2~10위권경쟁사의보유차량보다 4배, 직영점수는 2위업체대비 3배이상확보한상황으로시장성장에따른최대수혜가 가능할것으로전망합니다. 매출액 1, , , , , 매출액증가율 지배주주순이익 , ROE EPS PER 대동방 ( SH) 동사는우시 ( 無錫 ) 시내최대백화점이나장쑤 ( 江蘇 ) 성최대백화점중하나이며, 자회사동방자동차성 ( 東方汽車城 ) 은총 23개의 자동차전시장을보유하고있는자동차판매기업입니다. 동방자동차성의우시내자동차판매시장점유율은 30% 인것으로 파악됩니다. 2013년기준매출액은자동차판매및수리 68%, 백화점 27% 등으로구성되어있으며, 국내상장기업중에서는 중고차비즈니스라는투자포인트관점에서 SKC&C( KS) 와유사한사업을진행하고있는것으로볼수있을것입니다. 중국의중고차시장은연간 15% 이상의성장세를보이고있으며, 선진국과비교시현재대비 5배이상의성장잠재력이있는 것으로판단합니다. 동사는 차역박 이라는중국온오프라인중고차판매플랫폼 1위기업과제휴를맺고, 발빠르게시장에 진출함으로써우시내에서중고차판매시장점유율 65% 를달성하고있는것으로파악됩니다. 우시에서의경쟁력을바탕으로 지역을확대하고있어향후수년간성장하는중고차시장의수혜가가능할것으로기대됩니다. 매출액 7, , , , , 매출액증가율 지배주주순이익 ROE EPS PER

6 중외운항공운수발전 ( SH) 동사는항공화물운송업체로국제항공화물운송, 국제항공택배, 물류종합서비스사업에주력하고있습니다. 현재 35개지사와 시 ( 市 ) 급규모물류센터 80개, 일반물류센터 200개등전국적인유통망을구축하고있으며, 50여개의해외포워딩업체와 제휴를체결하여네트워크를구축하고있습니다. 2013년기준매출비중은국제항공화물운송대행 69%, 국내화물운송및 물류서비스 22%, 택배서비스 9% 등으로구성되어있으며, 중국내시장점유율은국제항공택배부문 40%, 항공화물부문 10% 수준인것으로파악됩니다. 양회기간동안리커창총리가 인터넷플러스 정책을제시하면서항저우해외전자상거래종합시범구역이비준을얻고확대될 것으로예상됩니다. 항저우시범구역에서는해외전자상거래, 지불, 물류, 통관, 세금환급, 외화결제에필요한기술표준및 정보시스템구축등시범조치를시행할것으로알려져있으며, 이에따라중국의해외직구양성화가빠르게진행될것으로 기대됩니다. 중국해외직구시장이성장함에따라해외전자상거래물류부문에서시장을선점하고있는동사의수혜가클 것으로예상됩니다. 동사는 DHL과함께 중외운돈호 라는자회사를설립하여항공택배업에진입해있으며, 시장점유율역시 40% 이상으로 1위를유지하고있습니다. 중외운돈호는향후 3년간연평균 15% 이상의성장이가능할것으로전망합니다. 매출액 3, , , , , 매출액증가율 지배주주순이익 , ROE EPS PER 바오신자동차그룹 (01293.HK) 동사는중국내에서고급차딜러사업을진행하고있으며, 화동, 화북지역내최대 BMW 및랜드로버딜러입니다. 2013년기준 매출비중은자동차판매 91%, A/S 등기타 9% 로구성되어있으며, 현재 75개의매장을확보하고있습니다. 국내상장기업 중에서는 BMW 딜러사업을영위하는코오롱글로벌 ( KS), 도이치모터스 ( KS) 와유사한것으로판단합니다. 작년 9월동사는상하이에대형전시관과경매시설, A/S 시설을갖춘중고차오프라인플래그십스토어를개장하였습니다. 온라인플랫폼인 치처지에 ( 汽車街 ) 와협업하여중고차판매시장에진입함에따라동사의중고차 O2O 사업은빠른성장을보일 것으로기대됩니다. 이와더불어동사는초상은행및 Manheim 그룹과파트너십을체결함으로써초상은행의방대한우수고객 리스트와중고차리스경험, Manheim 그룹의중고차경매노하우를체득할수있을것으로예상됩니다. 아직중국의중고차 시장에는절대적강자가없는상황으로동사의빠른시장진입과전략적제휴통한경쟁력확보노력은초기시장선점에긍정적 역할을할것으로판단합니다. 매출액 18, , , , , 매출액증가율 지배주주순이익 , , , ROE EPS PER