KCBR-200*-A*****호

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세경 운
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1 Analysis 홈플러스 ( 주 ) 평가일 : 평가담당자 평가개요 등급추이 배인해선임연구원 ihbae@korearatings.com 전자단기사채 ( 발행한도 : 5,000 억원 ) A2+ A1 ( 전자단기사채 ) 최주욱평가 4 실평가전문위원 jwchoi@korearatings.com 평가종류 본평가 무보증사채 NR 기업어음 A2+ A2+ A 주요재무지표 ( 단위 : 억원, 배, %) 2013(02) 2014(02) 2015(02) 2016(02) 2017(02) 매출액 70,863 73,255 70,526 67,468 66,067 EBIT( 영업이익 ) 3,292 2,510 1,944-1,490 3,091 EBITDA 6,739 5,937 5,557 1,691 5,153 총자산 63,338 65,339 56,095 49,361 71,566 총차입금 24,509 19,008 16,178 14,105 10,618 순차입금 24,371 17,042 16,008 13,725 9,296 EBIT/ 매출액 ( 영업이익률 ) EBITDA마진 EBITDA/ 금융비용 순차입금 /EBITDA 부채비율 차입금의존도 적용재무제표별도별도별도개별개별 주 1. K-IFRS 기반표준재무지표로조정재구성한수치임 2. EBITDA = EBIT( 영업이익 )+ 감가상각비 + 무형자산상각비 평정요지 한국기업평가는홈플러스 ( 이하 동사 ) 의전자단기사채신용등급을 A2+ 로평가하 며, 주요평정요인은다음과같다. 브랜드력과점포망등에기반한우수한사업경쟁력확보 비용효율화와자산매각등을통해최근재무구조개선 실적개선쉽지않으나, 차입금감축은지속될전망 계열에대한재무부담은신용도에부정적 유동성대응능력적정 회사개요동사는 1999년설립된소매유통업체로, 점포수기준국내대형마트 2위의사업자이다. 홈플러스 (Homeplus) 브랜드를사용하고있고, 2017년 2월말기준대형마트 142 개 ( 관계사포함 ), SSM 직영점 275 개와프랜차이즈슈퍼마켓, 편의점등을운영하고있다. 2015년 10월에는기존대주주였던 Tesco의지분매각으로최대주주가사모투자펀드인 MBK파트너스 ( 이하 MBK ) 로변경되었다. 1

2 평정논거 (Key Rating Rationale) 브랜드력과점포망등에기반하여우수한사업경쟁력을확보하고있다. 점포수기준국내 2 위의시장지위 (2017 년 2 월말기준대형마트점포수 142 개 ) 에기반하여높은브랜드력과매입경쟁력을확보하고있다. 양적경쟁이한계에다다른상황에서도신규대형마트포맷개발, PB 상품확대등질적변화를적극적으로진행하고있고, SSM, 편의점등으로업태를다각화하여실적가변성도보완하고있다. 그러나소형포맷의경쟁력이상대적으로낮고주력업태의부진한업황도개선되지않아, 수년간매출감소추세가나타나고있다. 비용효율화와자산매각등을통해최근재무구조를개선하였다. FY2015/16 주주변경과정에서발생한일회성비용이제거되고, 비용효율화정책을진행한결과 FY2016/17 영업수익성은 FY2014/15 수준으로회복되었다. 투자축소와점포세일앤리스백 ( 이하 S&LB ), 유휴자산매각으로확보한재원으로차입금을조기상환하고있어재무안정성도개선되었다. 실적개선이쉽지않으나, 투자축소와자산매각을통한차입금감축은지속될전망이다. 과거대비저하된내수시장, 1 인가구증가에따른대형마트선호도하락, 유통업계경쟁강도심화등을감안하면, 중기총매출액과수익성 (EBITDA/ 총매출액 ) 은각각 7.5 조원, 7% 내외에서추가개선되기는힘들전망이다. 한편계열이차입금감축에초점을맞추고있다. 이에투자축소를통해잉여현금흐름을창출하고, 점포 S&LB, 유휴자산매각도향후 2~3 년간지속되면서, 재무안정성의개선추세는이어질것으로예상된다. 계열에대한재무부담이신용도에부정적으로작용하고있다. 개별기준재무안정성은개선되고있다. 그러나모회사차입금의상환부담이동사에귀속되어있다. 실제로동사는 2016 년 5 월 999 억원, 2016 년 12 월 5,035 억원을홈플러스스토어즈에배당하였고, 홈플러스스토어즈는배당금수입을기반으로차입금 3.2 조원중약 0.5 조원을상환하였다. 주요평정요인 (Key Rating Factors) 사업요인브랜드력과점포망등에기반한우수한사업경쟁력확보 2017 년 2 월말기준총 142 개 ( 홈플러스스토어즈매장 33 개포함 ) 의매장을운영, 매장수기준으로국내 2 위의시장지위를확보하고있다. 이러한대규모점포망은브랜드인지도를강화하고매입경쟁력을강화시켜, 진입장벽구축과규모의경제효과창출에기여하고있다. 또한점포수에기반한양적경쟁이한계에다다른상황에서도신규 Hyper 포맷개발및소형포맷출점, PB 상품확대, 온라인몰활성화등질적변화를통해사업지위를유지하고있다. 외부환경변화에따른실적가변성을보완하기위해 SSM( 브랜드명 홈플러스익스프레스 ), 편의점 ( 브랜드명 365 플러스 ) 등다각화된유통업포트폴리오를영위하고있다. SSM 의경우, 업태성장초기에진출하여점포망을빠르게확장한결과점포수기준업계 2 위의시장지위 (2017 년 2 월말기준 592 개점 ) 를유지중이다. 홈플러스브랜드인지도와구매 / 물류 / 배송시스템의공유를통해사업경쟁력도확보하고있다. 반면, 편의점업태에서는중하위권에머물고있다. 업계후발주자로상권확보가쉽지않았고, 점포망도넓지않아 (2017 년 2 월말기준 394 개점 ) 브랜드인지도개선이어려웠기때문이다. 2

3 주력업태의업황부진, 신규출점자제등으로매출감소추세파업으로인한영업일수공백제거, 메르스기저효과에도불구하고, 대형마트업황이개선되지않아 FY2016/17 에도총매출액이감소하였다. 회계기준변경으로기존에마케팅비용으로계상되던할인쿠폰및포인트사용액을매출에서직접차감하게되면서기타매출액이감소한점도매출감소요인이다. FY2017/18 1 분기총매출액은전년동기대비 3.9% 증가한 1.9 조원을기록하였다 년 12 월파주운정점을개점하고 2017 년초대대적인할인행사를펼쳤기때문이다. 파주운정점은동사의기존 Hyper 포맷과달리고객이동공간을넓히고, SKU(Stock Keeping Unit) 는줄였다. 또한젊은부부가많은지역특성에맞게체험형매장형태로공간을구성하였다. 이를통해개점초기부터높은집객력을기록, 최초계획을초과하는매출을기록중이다. 사업부문별매출추이 구분 (3 개월 ) (3 개월 ) 홈플러스총매출액 78,269 75,587 73,910 18,111 18,821 ( 성장률 ) 대형마트 63,265 62,161 59,341 14,577 15,160 슈퍼마켓 12,587 12,484 12,385 3,106 3,304 기타 2, , 순매출액 70,526 67,468 66,067 16,042 16,801 ( 성장률 ) 홈플러스총매출액 ( 별도 ) 17,767 16,447 15,723 3,867 3,982 스토어즈총매출액 ( 연결 ) 88,998 주 1: 슈퍼마켓매출에편의점매출포함되어있음. 기타매출은본사, 물류센터등과관련된매출임주 2: 홈플러스스토어즈의경우, 2016 년부터결산월을 2 월로변경하였음. 2012~2015 년까지 12 월을결산월로지정함에따라상단의 매출은 ~ 까지, 매출은 ~ 까지의매출임. 자료 : 동사제시 대형마트업계의점포당매출액은감소하고있으나, 동사대형마트의점포당매출액 감소폭은주요경쟁사대비큰편이다 년발생한개인정보유출및경품행사소 송이브랜드이미지에부정적으로작용한것으로판단된다. 주요경쟁업체대비점포 형태다각화 ( 창고형할인점등 ), 전문브랜드개발이활발하지않았던점역시집객력 에영향을미쳤다고본다. 구분 Peer 영업실적비교 롯데마트이마트홈플러스 ( 단위 : 개, 억원, %) 점포수 총매출액 61,049 60,730 59, , , ,082 81,033 78,608 75,064 점당매출액 주 1: 홈플러스는홈플러스테스코점포수 33 개를포함하고있으며, 롯데마트도회원제빅마켓 4 개를포함함주 2: 점당매출액은전기및당기점포의평균값을당기총매출액으로나눈값임자료 : 각사제시자료 IR 자료 감사보고서, 한국기업평가재가공 3

4 슈퍼마켓 ( 편의점포함 ) 의경우, 성장성이둔화되었다. FY2013/14 까지적극적인점포망확장에따라 10% 를상회하는매출성장률을기록하기도하였다. 그러나공정위권고사항에따라계약만료된상품공급점과재계약을맺지않고, 저수익매장을정리한결과총매출액성장폭은매년축소되고있다. 재무요인 일시적비용제거, 비용효율화를통해수익성회복 각종비용효율화노력을통해 FY2016/17 영업수익성은 FY2014/15 수준으로회복 되었다. FY2015/16 주주변경과정에서발생한일회성비용 ( 위로금, M&A 관련세금, 법률자문수수료등 ) 과 Tesco 향지급수수료가제거되었다. SKU 를기존대비약 23% 절감하고, 구매프로세스를개선시켜매출원가및관리비용, 각종수수료도감축시켰 다. 특히 SKU 축소와구매프로세스개선은비용을줄이는동시에품질을유지또는 향상시켜수익성뿐만아니라집객능력유지에도도움이된것으로파악된다. FY2016/17 영업수익성은전년대비개선되었으나, 최근 3 년간영업수익성은과거 대비 2~3%p 하락하였다. 매출감소에따른고정비부담과 S&LB 로인한임차료증 가, 할인행사증가등이수익성하방압력요인으로작용하고있다. 매출원가및주요판관비추이 ( 개별 / 별도기준 ) 구분 2015(02) 2016(02) 2017(02) 2016(05) 2017(05) 매출원가 45,005 44,360 43,500 10,565 11,144 매출원가율 판관비 70,863 73,255 70,526 67,468 66,067 판관비율 인건비 6,442 8,256 5,855 1,651 1,572 인건비 / 매출액 지급수수료 5,267 5,138 4,587 1,147 1,095 지급수수료 / 매출액 광고판매비 1,868 1, 광고판매비 / 매출액 임차료 2,578 2,679 2, 임차료 / 매출액 영업이익 3,663 2,863 1,907-1,167 3,399 영업이익률 자료 : 감사보고서, 동사제시 투자축소와자산매각등으로재무안정성개선업태특유의낮은운전자본부담과신규출점자제기조에힘입어수년간잉여현금흐름을창출하고있다. 2012~2013 년두차례에걸친 S&LB 를통해차입금도적극적으로상환하였다 년에는주주변경과정에서일시적비용이발생하고, 미지급금등을조기지급하면서순영업현금흐름이적자전환하였으나, 보유중이던홈플러스스토어즈와홈플러스홀딩스주식을주주에게매각 ( 매각가액 4,395 억원 ) 함에따라단기차입금일부를상환하였다. 최근에는점포 S&LB, 유휴부지매각등을통해확보한재원으로차입금을상환하고있다. 이에동사개별기준부채비율과차입금의존도, 순차입금 /EBITDA 는 2016 년 2 월말 146.1%, 28.6%, 8.1 배에서 2017 년 2 월말 76.0%, 14.8%, 1.8 배로크게개선되었다. 4

5 현금흐름및차입금추이 ( 개별 / 별도기준 ) 구분 2013(02) 2014(02) 2015(02) 2016(02) 2017(02) OCF 4,965 4,542 6,125 3,329 5,660 운전자본투자등 1, ,722 2, NCF 3,800 4,938 2, ,964 자본적지출 4,600 3,984 2,338 1, 배당금지급 6,034 FCF ,843 영업자산처분 6,035 6, ,483 투자자산처분 (net) 1, ,025 2, 기타 (net) ICF 5,657 7,329 1,034 2,296 4,421 총차입금 24,509 19,008 16,178 14,105 10,618 순차입금 24,371 17,042 16,008 13,725 9,296 부채비율 차입금의존도 순차입금 /EBITDA 자료 : 감사보고서 계열차입금감축에집중한재무정책지속자산매각을통해확보한자금은홈플러스스토어즈에배당되어, 계열의차입금조기상환재원으로사용되고있다. FY2016/17 에는김해점등 5 개점포 S&LB 와유휴부지매각으로확보한자금 6,923 억원중 5,035 억원을홈플러스스토어즈에배당하여, 인수금융 Tranche A( 차입액 2.4 조원, 차입주체 : 홈플러스스토어즈 ) 의일부를, 배당후잔액은인수금융 Tranche C( 차입액 1.2 조원, 차입주체 : 동사 ) 의일부를조기상환하였다. FY2017/18 1 분기중에도강서점세일앤리스백 (2,150 억원 ) 과유휴부지매각을통해확보한자금으로 Tranche C 의일부를조기상환하였다. 이에 2017 년 7 월말기준홈플러스계열의인수금융잔액은 3.6 조원 (Tranche A 1.8 조원, Tranche B 0.7 조원, Tranche C 1.1 조원 ) 이다. 향후전망추가적인실적개선쉽지않을전망소비심리개선과파주운정점개점에따라 FY2017/18 총매출액은전년대비소폭증가할것으로예상된다. 그러나중기총매출액은 7.5 조원수준에서정체되거나감소할전망이다. 1 인가구증가등으로대형마트선호도가하락하고있고, 동사는기존대형마트의집객력하락에대응하여대형마트를신규출점하기보단기존점을리뉴얼하는데집중할계획이기때문이다. 온라인몰의성장은매출감소분을일부보완할것으로본다. 영업수익성은 7% 내외의우수한수준을유지하나, 추가개선되지는않을것으로추정된다. 인구구조변화, 경제저성장등구조적인요인으로내수경기가저성장국면에접어들었다. 유통업의경계가희석되면서산업내경쟁범위는확대되고경쟁강도도심화되고있다. 이에오프라인및온라인에서가격할인행사가상시적으로일어나고, MD 교체및리뉴얼주기도빨라지고있어판관비부담은상승할것으로예상된다 년까지시간당최저임금을 1 만원까지올리겠다는정부의방침역시수익성개선을제약할것으로보인다. 다만, 동사가비용효율화를진행하고있고, 수익성중심으로사업을조정하고있어하락속도가제어될것으로예상된다. 5

6 투자축소와자산매각을통한차입금감축지속전망인수금융차입시순차입금 /EBITDA, 부채비율관련재무약정을맺었고, 이를충족하기위해판관비절감노력이이어지고있다. 보수적인투자기조도유지할계획이어서중단기적으로잉여현금흐름을창출할것으로예상된다. 자산매각도지속될전망이다. 동사와계열사들은대주주변경과정에서발생한차입금을조기에상환하여, 이자비용을축소하는데집중하고있다. 잉여현금흐름만으로는차입금조기상환이쉽지않기때문에점포 S&LB 나유휴부지매각이향후 2~3 년간지속추진될것으로판단된다. 기타요인계열의차입확대에따른재무부담이신용도에부정적으로작용계열의차입확대와이로인한계열위험의부정적효과가동사신용도에반영되었다. 인수자금 ( 증자 2.4 조원 +RCPS 0.7 조원 + 차입 4.3 조원, 차입금중 1.2 조원은기존 Tesco 보유사모사채를단순대체 ) 의상당부분이외부차입을통해조달되었고, 이러한차입부담이동사를포함한연결실체에직접적으로영향을미치고있다. 차입금의상당금액 (4.3 조원중 3.1 조원 ) 이홈플러스스토어즈에귀속되고있다. 그러나계열사간의높은사업적통합도와실질적인차입금상환재원창출주체로서의동사지위등을감안하면동사가계열전반의재무리스크를부담하고있다고판단된다. 실제로동사는 2016 년 5 월 999 억원, 2016 년 12 월 5,035 억원을홈플러스스토어즈에배당하였고, 홈플러스스토어즈는배당금수입을기반으로차입금 3.2 조원중약 0.5 조원을상환하였다. 인수관련자금흐름구조 (MBK) 투자펀드등 125 억원 / 홈플러스베이커리지분매각대금 Tesco Stores Tesco Holdings 4,275 억원 홈플러스테스코지분매입대금 5.4 조원 홈플러스테스코지분매입대금 1.36 조원 홈플러스회사채조기상환 홈플러스베이커리 홈플러스테스코 지분 홈플러스 3.1 조증자 (2.4 조 +RCPS 0.7 조 ) 2.3 조증자 3.1 조 Bank Loan ( 담보 : HT, HB 주식 + 부동산일부 ) 100% 보유 1.2조 Bank Loan ( 담보 : 부동산일부 ) 4,275 억원 / 홈플러스테스코지분매각대금 주 : 기존연결대상 3 개사를기준으로파란색실선은자금유입, 붉은색실선은자금유출 ( 점선은내부이동 ) 자료 : 동사제시 계열요인계열지원가능성매우높은수준이나, 계열로부터의지원가능성미반영대주주변경과정에서지배구조상의위치가모회사에서자회사로변동되었음에도불구하고, 동사는실질적인사업지주회사역할을하고있다. 규모측면에서의영향력이절대적인수준이고영업및전략적통합도도강해동사에대한계열지원의지는매우높은수준으로판단된다. 그러나홈플러스스토어즈의차입금감축재원을동사가자산매각을통해마련하는등그룹의실질적인지원주체역할을하고있으므로, 유사시계열지원가능성을반영하지않는다. 6

7 유동성분석 유동성대응능력적정 2017 년 2 월말기준 1 년내만기도래하는차입금은없다. 동사영업현금흐름규모와 미사용여신한도 (2017 년 2 월말기준 2,900 억원, 구매카드한도제외 ), 금융기관과의 거래관계등을감안하면, 유동성대응능력은적정한수준으로판단된다. 대주주변경과정에서발생한차입금만기가도래하기전까지단기상환부담은크지 않을것이다. 부채비율, 순차입금 /EBITDA 등과관련한재무약정 ( 동사, 홈플러스스토 어즈합산기준 ) 을체결하여외부차입을자제하는재무정책이당분간지속될것으로 본다. 구분 차입금만기구조 ( 홈플러스개별 ) 17 년 2 월말기간별만기도래금액 잔액 1 년 2 년 3 년이후 단기차입금 장기차입금 10, ,773 Tranche C 10, ,773 회사채 총차입금 (B/S) 10, ,773 ( 비중 ) 주 : 사채관련조정계정미반영자료 : 감사보고서및회사제시 구분 차입금만기구조 ( 홈플러스개별 + 홈플러스스토어즈별도 ) 17 년 2 월말기간별만기도래금액 잔액 1 년 2 년 3 년이후 단기차입금 장기차입금 36, ,400 32,128 Tranche A 18,755 Tranche B 7,000 Tranche C 10,773 회사채 총차입금 (B/S) 36, ,400 32,128 ( 비중 ) 주 : 사채관련조정계정미반영자료 : 감사보고서및회사제시 7

8 소매유통산업평가방법론적용결과 사업항목재무항목 구분 AAA AA A BBB BB B 총매출액규모 점포수 점포분포 사업다각화 업태매력도 EBITDA/ 총매출액 순차입금 /EBITDA (EBITDA+ 임차료 )/( 금융비 용 + 임차료 ) 부채비율 총차입금의존도 모델등급 주 : 표시는상대적으로중요한지표를의미본평가는당사의공시된소매유통산업평가방법론과 KR 신용평가일반론, 계열신용평가방법론을적용하였습니다. 공시된신용평가방법론은당사홈페이지 의리서치 / 평가방법론에서찾아볼수있습니다. < 유의사항 > (1) 신용등급은특정금융상품, 금융계약, 발행자등의상대적인신용위험에관한현재시점에서의한국기업평가 의의견입니다. 신용등급은특별한언급이없는경우신용위험을제외한다른위험 ( 금리나환율변동등에따른시장가치변동위험, 해당증권의유동성위험, 내부절차나시스템으로인해발생하는운영위험 ) 에대해서는설명하지않습니다. 또한신용평가는현재또는과거사실에관한진술이아니라, 당사고유의평가기준에따라평가대상의미래상환능력에대해예측한독자적인의견으로, 이러한예측정보는실제결과치와다를수있습니다. 신용등급은환경변화및당사가정한기준에따라변경또는취소될수있습니다. (2) 본보고서상모든정보는평가대상회사또는기관이제출한자료와함께각종공시자료등의자료원으로부터수집된자료에근거하고있으며, 당사는제출자료에거짓이없고중요사항이누락되어있지않으며중대한오해를불러일으키는내용이들어있지않다는확인서를평가대상회사또는기관으로부터수령하고있습니다. 당사는평가대상회사또는기관및이들대리인이정확하고완전한정보를적시에제공한다는전제하에신용평가업무를수행하고있으며, 신용평가과정에서이용하는정보에대해별도의실사나감사를실시하고있지않습니다. 따라서제공된정보의오류및사기, 허위에따른결과에대해당사는어떠한책임도부담하지않습니다. (3) 신용평가과정에서이용하는정보에대해별도의검증절차를거치지않았고, 분석자 분석도구또는기타요인에의한오류발생가능성이있기때문에당사는본보고서내용의정확성및완전성을보증하거나확약하지않습니다. 본보고서의모든정보들은신용등급부여에필요한주요한판단근거로서제시된것으로평가대상에대한모든정보가나열된것은아니며, 고의또는중대한과실에기인한사항을제외하고신용등급및본보고서상정보의이용으로발생하는어떠한손해및결과에대해서도당사는책임지지않습니다. (4) 당사는금융상품의매매와관련한조언을제공하거나투자를권유하지않습니다. 신용등급은특정유가증권의매수, 매도혹은보유를권유하는정보가아니며시장가격의적정성에대한정보도아닙니다. 신용등급및본보고서는당사고유의평가기준에따른의견으로만해석되어야하며, 이용자의투자결정을대신할수없고금융상품의투자결과에대한법적책임소재를판단하기위한증빙자료로도사용될수없습니다. 따라서정보이용자들은스스로투자대상의위험에대해분석하고평가한다음그결과에따라각자투자에대한의사결정을하여야만합니다. < 예측정보관련유의사항 > 본문내전망과관련된모든정보는평가시점에있어당사의합리적인분석방법과절차에의하여생성된예측정보이며, 이는분석대상업체의핵심지표관련당사의전망에기초한영업손익추정과분석대상업체가제시한사업계획등을근거로하고있습니다. 향후핵심지표의변화폭이당초의예상범위를크게이탈하고, 이러한추세가구조적인요인에기인하는것으로판단되는경우당사는이를반영한 Credit 검토를토대로신용등급또는등급전망을변경할수있습니다. 예측정보는수급요인이나환율, 금리등과같은외생변수를포함한대내외적인환경변화에따라실제결과치와차이가발생할수있습니다. 또한, 예측정보는상기 < 유의사항 > 의적용을받습니다. 8

9 다음은 표준내부통제기준 제 38 조 제 44 조제 6 항 제 46 조제 4 항, 금융투자업규정 제 8-19 조의 9 제 2 항에따라제공되는내용 이며, 평가의견의일부입니다. 단기채무자신용등급정의 등급기호등급의정의 A1 단기적인채무상환능력이매우우수하며, 예측가능한장래의환경변화에영향을받을가능성이낮다. A2 단기적인채무상환능력이우수하지만, 장래의환경변화에의해영향을받을가능성이상위등급에비해서는높다. A3 단기적인채무상환능력은있으나, 장래의환경변화에따라저하될가능성이내포되어있다. B 최소한의단기적인채무상환능력은인정되나, 그안정성은가변적이어서투기적이다. C 단기적인채무상환능력이의문시되며, 채무불이행이발생할가능성이높다. D 현재채무불이행상태에있다. 주1: A2부터 B까지는동일등급내에서상대적인우열을나타내기위하여 "+" 또는 "-" 의기호를부가할수있음. 주2: 조건부신용평가의경우신용등급앞에 C 를, 미공시등급의경우신용등급앞에 U 를부기함주3: 구조화금융거래와관련한신용평가의경우신용등급뒤에 (sf) 를, 집합투자기구신용평가의경우신용등급뒤에 (f) 를부기함.. 당사가본건신용평가에이용한중요자료는감사보고서, 사업보고서, 경영공시자료, 차입금현황등입니다. 본신용평가의평가개시일은 이고, 계약체결일은 이며, 평가종료일은 입니다. 최근 2 년간의뢰인과체결한다른신용평가계약건수및총액은각각 2 건, 42 백만원 ( 정기평가포함 ) 입니다. 당사는신용평가일현재의뢰인의다른신용평가용역을수행하고있습니다. 신용평가일기준 2 년이내비평가용역계약체결내역은없습니다. 한편, 신용평가일현재수행중인비평가용역은없습니다. Copyright 2017 : Korea Ratings. 서울특별시영등포구의사당대로 97 대표전화 : FAX: 본보고서에서제공하는모든정보의저작권은한국기업평가 의소유입니다. 따라서어떠한정보도당사의서면동의없이무단으로전재되거나복사, 인용 ( 또는재인용 ), 배포될수없습니다. 9

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KCBR-200*-A*****호 Analysis 홈플러스 ( 주 ) 평가일 : 2017. 02. 24 평가담당자 평가개요 등급추이 배인해선임연구원 02-38-5388 ihbae@korearatings.com 기업어음 A2+ A1 ( 기업어음 ) 최주욱평가 4 실평가전문위원 02-38-5303 jwchoi@korearatings.com 평가종류 정기평가 무보증사채 NR 전자단기사채 A2+ A2+