Ⅲ. 항공이슈분석 Ⅲ 항공이슈분석 1. IATA 항공사재무현황 (6 월 ~7 월 ) 25) 분기전세계항공사들은올초보다더견고한재무성과를도출했는데, 이는비용상승및수익률약화로인한마진압박이 1분기에정점에도달했음을시사 2013년이후하락추세를이어온여객수익률은최근반등하

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동균 강
5 years ago
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1 통권제 62 호 ( ) Ⅲ. 항공이슈분석 1. IATA 항공사재무현황 (6 월 ~7 월 ) / 한 - 중관계가항공산업에미치는영향 / IATA 주간경제차트분석 (7 월 ) / 91

2 Ⅲ. 항공이슈분석 Ⅲ 항공이슈분석 1. IATA 항공사재무현황 (6 월 ~7 월 ) 25) 분기전세계항공사들은올초보다더견고한재무성과를도출했는데, 이는비용상승및수익률약화로인한마진압박이 1분기에정점에도달했음을시사 2013년이후하락추세를이어온여객수익률은최근반등하기시작했고, 5월환율변동의영향을제거한여객수익률은대체로전년동월과비슷한수준을유지 월글로벌항공사주가는전월대비 3.2% 하락했고, 특히북미항공사들의주가하락이두드러짐 월브렌트유가격은 1배럴당 50달러이상으로상승했으나중기유가전망에따르면향후에도유가상승폭은크지않을것으로전망 2017년상반기의여객및화물수요증가율은각각 2005년과 2010년이후최고수준을기록했고, 계절요인을제거한여객탑승률은여전히사상최고수준에가깝게안정적으로유지되고있으며화물탑재율은 2년 6개월여만에최고수준으로회복 글로벌교역이증가면서프리미엄여객수요를견인했는데, 특히아태노선의수요증가가두드러짐. 올들어현재까지아태지역의주요노선들에서프리미엄수익은전년보다증가 가. 항공사주가 월글로벌항공사주가는전월대비 3.2% 하락 - 글로벌항공사주가는지난 3개월동안약 15% 상승해오다가 7월에최초로전월대비하락했는데, 이는투자자들이투자차익을얻었기때문인것으로분석 - 지역들가운데유럽과아태항공사주가가 1% 미만으로하락한한편, 북미항공사주가는 7.6% 하락하며가장큰폭으로하락 25) IATA, AIRLINES FINANCIAL MONITOR, economics/airlines-financial-monitor-jul-17.pdf (Accessed July 2017) 81

항공시장동향제 62 호 자료 : IATA/Thomson Reuters Datastream [ 그림 Ⅲ-1] 지역별항공사주가인덱스 나. 항공사재무성과 24개항공사들을대상으로조사한 2017.2 분기항공사재무성과 ( 초기결과 ) 에따르면, 항공사들의영업이익 (EBIT) 마진은전년동기대비 13.

3 항공시장동향제 62 호 자료 : IATA/Thomson Reuters Datastream [ 그림 Ⅲ-1] 지역별항공사주가인덱스 나. 항공사재무성과 24개항공사들을대상으로조사한 분기항공사재무성과 ( 초기결과 ) 에따르면, 항공사들의영업이익 (EBIT) 마진은전년동기대비 13.2% 상승 - 북미지역항공사들의영업이익마진은전년동기의기록에비해다소하락했으나, 견고한재무성과를기록 분기항공사들의재무성과는그동안높은비용과수익률의약화로인한항공사들의이윤폭축소추세가 분기에정점에도달했다는명확한신호를제시 한편 분기전세계 19개항공사들을대상으로한조사결과, 매출에서잉여현금흐름의비율은 3.6% 로, 분기의기록 (7.7%) 보다하락 82

4 Ⅲ. 항공이슈분석 < 표 Ⅲ-1> 지역별항공사 2 분기재무성과 ( 단위 : %, 백만달러 ) 표본 16. 2분기 17. 2분기지역항공사수영업이익률세후순익영업이익률세후순익 12 북미 , ,602 6 아 태 유럽 , 표본계 , ,408 자료 : IATA 다. 유가 월초브렌트유가격은 1배럴당 50달러이상으로상승했고, 7월말을기준으로전월말대비약 10% 높은수준을기록 - 미국의셰일오일생산등의영향으로 2017년초부터유가는계속해서하락세를제시했으나미국의원유재고감소를비롯하여 OPEC 및기타주요석유생산국들의오일생산제한정책지속가능성등으로인해 7월에는유가가상승 - 미국달러화의약세도유가에상승압력을가하기시작한것으로분석 그러나중기유가전망에따르면, 향후에도유가는현수준에서소폭상승하는데에그칠전망 자료 : Platts, Thomson Reuters Datastream [ 그림 Ⅲ-2] 제트유와원유배럴당가격변동그래프 83

항공시장동향제 62 호 라. 수익률및프리미엄매출 항공사여객수익률은 2016년하반기에저점에도달한이후현재조금씩상승하는추세 - 글로벌경제활동개선및여러국가들에서의인건비와같은주요비용들에대한상승압력등을배경으로여객수익률하락추세가반등 - 환율변동의영향을제거한 2017.

5 항공시장동향제 62 호 라. 수익률및프리미엄매출 항공사여객수익률은 2016년하반기에저점에도달한이후현재조금씩상승하는추세 - 글로벌경제활동개선및여러국가들에서의인건비와같은주요비용들에대한상승압력등을배경으로여객수익률하락추세가반등 - 환율변동의영향을제거한 월의여객수익률은전년동월과대체로비슷한수준을기록 - 이러한여객수익률개선추세는투자자들에게향후항공사의재무성과에대한자신감을제공해줄전망 항공사수익률추이자료 : IATA, Thomson Reuters Datastream [ 그림 Ⅲ-3] 항공사수익률추이및프리미엄여객성장률 프리미엄여객성장률 글로벌교역개선을배경으로프리미엄여객수요는주요시장들에서일반석여객수요보다높은성장률을제시 - 특히태평양횡단및아시아역내노선들에서프리미엄여객수요성장이두드러짐 - 상대적으로유럽과중동지역에서는프리미엄수요가미약하게유지 - 프리미엄여객매출은북대서양노선등다수의노선들에서일반석매출을상회했으나유럽-아시아노선등몇몇노선에서는일반석매출을하회 84

6 Ⅲ. 항공이슈분석 마. 수요 2017년상반기글로벌여객운송량은전년동기대비 7.9% 증가하며, 2005년상반기이후가장빠른증가세를제시 - 글로벌경제상황개선및항공운임하락으로인한부양효과가여객수요를견인 상반기글로벌화물운송량은전년동기대비 10.4% 증가하며 2010년이후가장빠른속도로증가 글로벌여객및화물규모여객탑승률및화물탑재율추이자료 : IATA [ 그림 Ⅲ-4] 글로벌여객 화물규모및탑승 탑재율추이 바. 여객탑승률및화물탑재율 2017 년상반기내내계절요인을제거한여객탑승률은사상최고치에가까운수준을유지 - 중동지역을제외한모든지역들의여객탑승률이전년동기대비상승 - 높게유지되는탑승률이항공사재무성과를지지 2017년상반기계절요인을제거한화물탑재율은회복세를지속 - 화물탑재율은 월에소폭하락하긴했으나, 2016년초에기록한최저수준보다약 4%p 높은수준을유지중 85

항공시장동향제 62 호 사. 공급력 2017년상반기 ASK 성장률은전년동기대비 6.1% 를기록 - 계절요인을제거한연간 ASK 성장률과 RPK 성장률은최근 3개월동안상승추세를제시 - AFTK 성장률은전년동기대비 3.6% 를기록 2017. 6월글로벌항공사유효좌석수는전월대비 0.

7 항공시장동향제 62 호 사. 공급력 2017년상반기 ASK 성장률은전년동기대비 6.1% 를기록 - 계절요인을제거한연간 ASK 성장률과 RPK 성장률은최근 3개월동안상승추세를제시 - AFTK 성장률은전년동기대비 3.6% 를기록 월글로벌항공사유효좌석수는전월대비 0.9% 증가하고, 전년동월대비 6% 증가 - 창고에서나와다시서비스를시작한항공기수가창고에보관되는항공기의수를상회하면서유효좌석수가증가 월항공기인도대수는 154대로전년동월 (161대) 보다감소 년상반기전체의항공기인도대수는 751대로, 2016년상반기 (776대) 에비해 25대더적은항공기가인도된상황 전체여객및화물공급력자료 : Ascend / IATA [ 그림 Ⅲ-5] 항공사공급력및기단성장률 항공사기단성장률 86

8 Ⅲ. 항공이슈분석 2. 한 - 중관계가항공산업에미치는영향 26) 2.1 총괄 한국과중국의정치적갈등이아시아지역최대의국제선시장인한국-중국노선에영향을주고있음 한국의사드 (THAAD) 배치를둘러싼양국의갈등이고조되면서중국정부는자국여행사들로하여금한국행티켓판매를중단할것을독려 2016년한해동안한국을찾은관광객들가운데중국인관광객의비율은약 47% 로한국에게있어중국관광객들은매우중요한데, 한중관계가악화되면서 2017년여름시즌에한국-중국노선의직항공급석은약 29% 감소 한국-중국노선에서가장많은공급석을제공하는항공사는아시아나항공과대한항공이며, 이들의전체네트워크중상당부분이중국시장에노출됨 이러한상황에서향후한국정부는아시아나항공의모회사인금호아시아나그룹에대한중국하이난항공그룹 (HNA Group) 의추가투자승인여부를결정해야함 자료 : CAPA [ 그림 Ⅲ-6] 방한관광객수와중국인관광객의비중 (2008 년 ~2016 년 ) 26) CAPA, China-Korea aviation : airlines impacted by politics; HNA weighs larger Asiana Airlines stake, (Accessed Aug ) 87

9 항공시장동향제 62 호 2.2 중국과한국의정치분쟁 한국이북한의위협에대응하기위해미국과의협력하에배치하는 고고도미사일방어체계, 즉사드를둘러싸고한국과중국정부가갈등 중국정부는한국에사드가배치되면사드레이더가중국을감시하는데에활용될수있다고주장하면서반대의사를표명해왔으며, 한국의사드배치추진에반발하여다수의비공식적인제재를부과 - 대표적으로중국정부는중국내여행사들에게한국행항공권판매를중단할것을비공식지침을통해요청 2.3 한국관광업의타격 중국정부의비공식적인한국여행금지조치는 월에시작되어 3월부터한국의관광산업에타격을주기시작 년 1~2월중국인방한관광객수는해당기간중사상최고수준을기록했으나이후 3월중국인방한관광객수는 40% 감소했고, 4월에는 67%, 5월에는 64% 감소 - 중국인관광객은전체방한관광객의약절반정도를구성하고있는데, 중국인관광객이급감하면서전체방한관광객수는 3월에 11%, 4월에 27%, 5월에 35% 씩감소 월별중국인방한관광객수 (2012~2017.5) 전체방한관광객수 (2012~2017.5) 자료 : CAPA [ 그림 Ⅲ-7] 방한관광객수분석 88

10 Ⅲ. 항공이슈분석 2.4 한국 - 중국노선의공급석감소 항공사들은수요감소에대응하기위하여 2017년여름정규항공편에서한국-중국노선의공급석을 29% 감축 - 한국-중국노선을운항하는 22개정규항공사들가운데제주항공과산둥항공을제외한나머지항공사들은모두전년동월대비해당노선의공급석을줄임 - 대한항공과아시아나항공은해당노선에서공급석을크게줄이지는않았으나다른항공사들이공급석을조정하면서 7월에해당노선에서공급석점유율이각각 27% ( 전년동월에는 21%), 25%( 전년동월에는 20%) 로확대됨 - 대한항공과아시아나항공이해당노선에서공급석을크게줄이지않은배경에는환승객을통해서비스를유지할수있다는기대감과더불어중국노선을축소함으로써중국공항들에서획득한슬롯 (slot) 들을영구적으로상실하게될지모른다는우려도작용했을것으로분석 2.5 한국과중국항공사들의위험 한국의대한항공과아시아나항공은 2016년한국-중국노선에서가장많은좌석을공급한항공사들로한-중관계악화의영향에도가장크게노출된상황 년아시아나항공의국제선공급석중약 32%, 대한항공의국제선공급석중약 21% 를중국노선의좌석들이차지 반면중국항공사들의영향은한국항공사들만큼크지않음 - 중국의 3대항공사인중국국제항공, 중국동방항공, 중국남방항공의국제선공급석에서한국노선공급석의비중은약 12%~17% 범위 - 그러나이들항공사들은사실상국내선에서더활발한활동을전개하고있으며, 중국국영항공사들의전체공급석에서한국노선좌석의비중은단 2%~3% 에불과 한편 7월중순제주항공이중국민용항공국 (CAAC) 로부터중국청주와장자제에전세기서비스에대한승인을얻은것은향후의양국의관계개선에대한매우조심스러운낙관론을키우고있음 89

11 항공시장동향제 62 호 자료 : CAPA [ 그림 Ⅲ-8] 항공사별전체공급석중한 - 중노선비중 ( 좌축 ) 과좌석수 ( 우축 )(2016 년 ) 2.6 하이난항공그룹의금호그룹투자 한편하이난항공그룹은아시아나항공의모회사인금호그룹에대한투자확대를추구할가능성이농후 - 하이난항공그룹은아시아나항공과의전략적시너지를도모하기위하여금호에약 1억 4,000만달러를투자한상황 - 향후한국정부가한국의재벌기업에대한하이난항공그룹의투자를승인할지여부에대한의문이가시화될전망 90

12 Ⅲ. 항공이슈분석 3. IATA 주간경제차트분석 (7 월 ) 3.1 외부충격이항공여객수요에미치는영향 27) IATA 이코노믹스 (IATA Economics) 의분석에따르면, 항공여객수요는다양한외부의충격들로인해영향을받을수있으나대체로그러한영향은일시적으로지속 - 단기적으로는여객교통량과매출이영향을받을수있으나대체로는이전수준을회복하고충격이사라지면서성장추세가다시나타남 대표적인예로 2015년하반기와 2016년초에서유럽에서잇따라테러가발생한이후에일시적으로충격이지속 - 이후여객수요는회복되어왔으나, 유럽항공사들의국제선여객운송량은 월파리테러로인해당초의예상보다약 1.6% 적은수치를기록 다만역사적으로미국의 9/11 테러나글로벌금융위기와같은몇몇충격들은수요에장기적인영향을줄수있으며, 항공사들도더큰타격을입을수있음 - 유럽항공사들의국제선여객교통량은대개 RPK 추세와성장률의변화를따라변동 - 그러나현재유럽항공사들의국제선 RPK는유럽항공사들이 2000년대초중반기간동안의성장세를이어갈수있었다고가정했을때보다약 30% 더적은수준 자료 : IATA Economics [ 그림 Ⅲ-9] 유럽항공사들의국제선 RPK 트렌트분석 27) IATA, ESTIMATING THE IMPACT OF EXTERNAL SHOCKS ON PASSENGER DEMAND, (Accessed Jul 2017) 91

항공시장동향제 62 호 3.2 IATA의항공교역활성화지수 28) 2017.

13 항공시장동향제 62 호 3.2 IATA의항공교역활성화지수 28) 월 G20 국가들은함부르크성명을통해교역촉진을강조 - 성명서는국가들로하여금항공화물촉진을위하여 1999년몬트리올협약 (MC99) 을비준하고, 세계무역기구의무역원활화협정 (WTO Trade Facilitation Agreement) 을시행해야할필요가있음을강조 IATA의최신연구에따르면, 항공화물연결성이 1% 증가하면글로벌교역은 6.3% 증가하는것으로확인되었으나항공연결성증진만으로는교역을확대하기어려움 - 효율적인세관프로세스가교역활동을개선하는데에기여 IATA는세관프로세스의효율성을측정하기위하여항공교역활성화지수 (Air Trade Facilitation Index) 를개발한바있음 - 동지수는몬트리올협약비준여부 ( 가중치약 30%), 무역원활화협정시행여부등을바탕으로정책환경을평가 - 관련연구에따르면항공교역활성화지수가 1%p 상승하면교역가치는 2.3% 확대됨 IATA 항공교역활성화지수가높은국가는오스트리아를비롯한유럽국가들이며, 벨라루스가가장낮음 - 아시아국가들의경우한국의항공교역활성화지수가높은반면스리랑카등은낮아국가들사이에격차가큼 - 아메리카대륙에서도캐나다의지수가가장높은반면베네수엘라의지수는낮음 - 전세계주요대륙들가운데서는아프리카의지수가낮음 자료 : IATA [ 그림 Ⅲ-10] 지역별 IATA 항공교역활성화지수 28) IATA, G20 LEADERS (AND IATA) CALL FOR ACTION ON TRADE FACILITATION, f (Accessed Junl 2017) 92

14 Ⅲ. 항공이슈분석 3.3 항공업계의성장예측 29) 항공업계는글로벌항공교통량성장률을글로벌 GDP 성장률과연계해분석하는경험법칙에따라미래를예측하는방식을자주활용해옴 - 전년대비 RPK 성장률과 FTK 성장률을글로벌 GDP 성장률로나눈값을각각여객승수, 화물승수로설정 여객승수분석에따르면, 여객승수는상대적으로안정적으로변동해옴 년 ~2016년까지여객승수평균값은 1.7로, 화물승수평균값인 1.9를소폭하회 - 그러나여객승수평균값은 1990년대초와 9/11 테러이후약화되는양상을제시 - 전체여객승수는 1991년이후대개 1.5~2.5 사이를기록했으며, 중간값은 2.1로평균값상회 화물승수는글로벌경기개선을기반으로큰폭의상승세를제시 - 글로벌화물운송성장률은지난 26년중 8번이나글로벌 GDP 성장률보다세배이상높은수준을기록 - 반면같은기간동안글로벌여객운송성장률이글로벌 GDP 성장률보다세배이상높았던것은 2번에불과 결론적으로화물운송성장률을글로벌 GDP 성장률로나눔으로써항공화물의성과가두드러졌던해를눈으로쉽게확인할수있으나그연관성은제한적으로단기적인예측에만유용할수있음 - 여객승수는좀더연관성이크지만, 사실상미래여객교통량은이러한경험법칙보다는경제및정치적상황의영향을더크게받을전망 자료 : IATA, IMF [ 그림 Ⅲ-11] 여객승수와화물승수 29) IATA, HOW USEFUL ARE SIMPLE RULES OF THUMB FOR PREDICTING GROWTH?, (Accessed Jul 2017) 93

항공시장동향제 62 호 3.4 항공사수익성에대한낙관론 30) IATA가항공사최고재무책임자 (CFO) 및화물부문책임자들을대상으로실시하는분기별항공사기업신뢰도설문조사의최신결과에따르면, 항공사 CFO와화물부문책임자들은이전의조사에서보다긍정적인수익전망을제시 - 2017. 7월초의설문조사에서응답자의 3/4 이상이 2017.

15 항공시장동향제 62 호 3.4 항공사수익성에대한낙관론 30) IATA가항공사최고재무책임자 (CFO) 및화물부문책임자들을대상으로실시하는분기별항공사기업신뢰도설문조사의최신결과에따르면, 항공사 CFO와화물부문책임자들은이전의조사에서보다긍정적인수익전망을제시 월초의설문조사에서응답자의 3/4 이상이 분기에항공사의수익성이전년대비개선되었다고응답 - 과거의데이터를바탕으로증감추이 ( 가중점수 ) 를분석하면최근조사에서응답자들의수익성에대한견해는기준점 ( 변화없음 =50) 을크게상회하며낙관론을제시 현재유가가전년과대략동일한수준을기록중인가운데, 여객수익률과화물수익률은순환적저점을벗어났고수익성이개선되면서순익마진에대한압력이완화됨 - 이러한결과들을종합했을때항공사들의순익사이클은 분기에저점을찍은것으로분석 항공사대표자들은또한향후 12개월동안의수익전망에대해서도이전보다더큰자신감을제시 - 응답자들은항공수요와마진율이향후에도견고하게유지될것으로기대 자료 : IATA Airline Business Confidence survey [ 그림 Ⅲ-12] IATA 항공사기업신뢰도설문조사결과 30) IATA, AIRLINES ARE INCREASINGLY UPBEAT ABOUT THE PROFITABILITY OUTLOOK, (Accessed Jul 2017) 94

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allinpdf.com 통권제 63 호 (2017. 9) Ⅲ. 항공이슈분석 1. IATA 항공사재무현황 (7 월 ~8 월 ) / 81 2. 우리나라항공산업의중요성 / 87 3. IATA 주간경제차트분석 (8 월 ) / 91 Ⅲ. 항공이슈분석 Ⅲ 항공이슈분석 1. IATA 항공사재무현황 (7 월 ~8 월 ) 28) 2017. 2분기전세계항공사들의재무성과에따르면최근비용상승및수익률악화로항공사마진압박이지속되고있으나지난