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욱철 옥
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2018 년 6 월 25 일월요일 Daishin s View 잠시햇살, 그러나여전히구름속 - 선진국의긴축적통화정책, 미-중무역분쟁불확실성으로신흥시장자금이탈리스크확대및신흥국통화약세환경조성 - 금융시장불안을야기하는요인이추가로악화되지는않을것으로예상하지만신흥국경기펀더멘털등을감안하면부담은지속될전망 - 전세계교역및신흥국경기둔화,

1 2018 년 6 월 25 일월요일 Daishin s View 잠시햇살, 그러나여전히구름속 - 선진국의긴축적통화정책, 미-중무역분쟁불확실성으로신흥시장자금이탈리스크확대및신흥국통화약세환경조성 - 금융시장불안을야기하는요인이추가로악화되지는않을것으로예상하지만신흥국경기펀더멘털등을감안하면부담은지속될전망 - 전세계교역및신흥국경기둔화, 미경기정점통과가능성등을고려할때주식보다는채권비중을높여나가야한다는기존의뷰를유지마켓전략실 Macro 원 / 달러환율, 완만한상승을예상한다 - 최근원 / 달러환율급등은대내외변수가동시다발적으로작용한결과 - 원 / 달러환율은대내변수영향이단기에그칠전망이고달러화의일방적인강세가능성이높지않아 1,100원수준에서안정을되찾을것 - 하반기원 / 달러환율은상승세가지속될전망이나그속도는완만할것 ( 수정전망치 : 하반기평균 1,135원 / 연말 1,160원 ) 임혜윤. hyeyoun.lim@daishin.com 자산배분 국내외경기모멘텀둔화 - 미국과비 ( 非 ) 미국간경기차별화가두드러짐에도미장기국채금리는오히려하락하며이를반영하지못함 - 미채권금리스프레드축소는신용스프레드확대와함께향후미국경제둔화가능성시사 - 한국수출경기는하반기로갈수록모멘텀둔화가예상되며이는채권시장금리안정요인으로작용박석현. seokhyun.park@daishin.com 채권전략 우리는이미 BOK 의딜레마를알고있다 - 이주열한은총재가통화완화의정도를줄일필요가있다고언급했으나시장금리는반응을보이지않음 - 시장참가자들이한은의고용부진과금융불안우려로통화정책정상화에있어딜레마가있음을인지했기때문 - 한은의통화정책딜레마를감안하면기준금리인상폭이나강도는제한적인수준에그칠것으로전망공동락. dongrak.kong@daishin.com

2 해외주식 안도감이잠시머무를 EM - 선진국통화정책정상화과정에서의신흥국통화가치하락과증시변동성확대로신흥국불안이지속 - 다만신흥국에대한불안심리는절정을지난것으로판단하며, 신흥국증시의단기추가하락이제할될수있는시점 - 급격한자본유출우려가적은중국, 한국을비롯해아시아중심신흥국차별화기대문남중. namjoong.moon@daishin.com 국내주식 미중무역분쟁우려완화기대. KOSPI 반등가능 - 미중무역분쟁우려완화예상. 글로벌증시반등기대 - KOSPI는 Trading Buy 권역에진입. 2,300~2,350p 구간에서단기분할매수권고 - 글로벌무역분쟁이 US Vs. Non-US 구도로확산될가능성경계이경민. kyoungmin.lee@daishin.com 산업및종목분석 신세계 : 인천공항 T1 사업자로선정, 단기손익불리, 그러나시장지배력확대에긍정적 - 투자의견 BUY 유지하며목표주가 480,000 원하향 (-8%) - 인천공항 T1 DF1, DF5 사업자로선정, 단기손익엔불리하나, 시장지배력확대의긍정적효과예상 - 2Q18 동향 : 모든사업부실적이고르게매우양호유정현. cindy.yu@daishin.com [Tech Weekly] 반도체, SK 하이닉스와소재주로압축필요 - 마이크론의분기실적은메모리반도체업황중 NAND에대한우려를완화하는데기여. DRAM 부문의공급제한과가격상승은이미예상된바였으며, 기존기대치에부합 - 반도체대형주로여전히 SK하이닉스선호. 2분기실적가시성이삼성전자보다뛰어나고시황이견조한 DRAM의영업이익기여도가 90% 이상으로높기때문. 최근원 / 달러환율의약세전환도 SK하이닉스의실적에긍정적 - 반도체중소형주로장비주보다소재주지속추천. SK머티리얼즈, 원익큐엔씨, 하나머티리얼즈선호. SK머티리얼즈는고객사확대와자회사매출증가기대. 원익큐엔씨, 하나머티리얼즈는장비공급사의증설요청에의한매출우상향전망김경민, CFA clairekm.kim@daishin.com / 박강호, john.park@daishin.com 철강 / 금속 Surveillance: 중-미긴장감고조에다시흔들린메탈가격 - 중국과미국의무역관련긴장감고조에철강 / 비철가격약세. 구리 / 아연중심부진 - 중국철강가격은중-미무역분쟁심화에지난 3주간의상승세마감하고상품선물가격을중심으로하락반전. 단, 지준율인하등완화적통화정책가능성부각이하락폭을제한 - 비철은중-미무역분쟁우려에구리 / 아연이 2주연속하락, 반면연 / 니켈은강보합세보이며품목별혼조. 구리는 $7,000대, 아연은 $3,000 대붕괴됨. 귀금속은 2주연속약보합이종형. jonghyung.lee@daishin.com 2

3 Daishin s View 잠시햇살, 그러나여전히구름속 마켓전략실 - 미국과신흥국간상이한경기여건과통화정책, 미 - 중무역분쟁이슈등으로신흥시장으로부터 자금이탈리스크가커지고있으며이로말미암아신흥국통화약세환경이조성되고있다. 금융시장불안을키웠던요인들이추가로악화되지는않을전망이어서단기적으로주식시장에는안도감이유입될수있을것으로본다. - 그러나, 신흥국은앞으로도빈번하게위험에노출될가능성이높다. 신흥국금융불안은경기및기업이익둔화같은펀더멘털요인과미국과의금리차역전등국제금융시장의환경변화에기인 하기때문이다. 신흥국중에서 1) 경상수지적자로달러유동성이공급되지않거나 2) 외국인투자비중이높아외국인자본이탈로인한충격이클수있는국가들에대한투자는보수적으로접근해야할것이다. - 우리는전세계교역및신흥국경기둔화, 미국의장단기금리차축소 ( 단기금리상승, 장기금리정체 / 하락 ), 미경기 Peak-Out 가능성등을고려할때주식보다는채권의비중을높여나가야한다는기존의뷰를유지한다. 단기유망상품 구분 S&P500 바이백 ETF / 주식 SPDR S&P500 Buyback (SPYB US) 한국 화승엔터프라이즈 (241590) LG 이노텍 (011070) 녹십자 (006280) 원자재종합 PowerShares DB Commodity Index Tracking Fund (DBC US) 신흥국 (ESG) ishares MSCI EM ESG Optimized (ESGE US) MSCI 중국 ishares MSCI China (MCHI US) 자료 : 대신증권 Research&Strategy 본부주 : 편출입종목과단기유망상품수익률은 p. 5 참조 3

4 Macro 원 / 달러환율, 완만한상승을예상한다 최근원 / 달러환율상승폭확대는대내외변수가동시다발적으로작용한결과 임혜윤 hyeyoun.lim@daishin.com - 원 / 달러환율이 2 주동안 31.5 원상승 (22 일기준 ) 하면서약 7 개월만에 1,100 원을돌파했다. 원화 는금융시장변동성이확대되고달러화강세 / 신흥국통화약세기조가강화되는여건에서도여타신흥국통화대비안정적인흐름을보여왔으나최근들어약세폭이확대되는모습이다. 이는원화 약세압력을높이는대내외요인들이동시다발적으로작용한결과라는판단이다. - 대외적으로는미연준과 ECB 의통화정책정상화기조가재확인되고미 - 중무역분쟁우려가높아진점이신흥국통화약세및자본유출압력으로작용했을가능성이높다. 하지만이들요인만으로원화의두드러진약세를설명하기는어려우며대내요인이약세폭확대에영향을미쳤다고본다. 북미정상회담종료후대북관계개선에대한기대감이현실화되고하반기기준금리인상여부에대한논란이부각되면서원화약세압력이추가적으로높아졌다는의미이다. 하반기원 / 달러환율, 상승세가지속될전망이나그속도는완만할것 - 원 / 달러환율의가파른상승이지속될가능성은높지않다. 1) 최근원화약세폭확대를야기한 대내요인들이한국경기펀더멘털의변화 ( 둔화 ) 를의미한다고보기어려워그영향은단기에그칠것으로보이고 2) 연준이 6 월 FOMC 에서점도표를상향했으나점진적인정책정상화기조를유지하면서달러화의일방적인강세가능성이낮아졌으며 3) 유로존경기와통화정책을감안할때 유로화의추가적인약세가제한되면서달러화강세를완화할수있기때문이다. - 하반기원 / 달러환율은 1,100 원수준에서안정을되찾은후상승할전망이다. Non-US 경기회복세둔화, 선진국과신흥국간통화정책격차확대등의영향으로달러화강세 / 신흥국통화약세기 조가강화될가능성이높기때문이다. 달러화강세폭제한, 신흥국내에서상대적으로안정적인한국경기펀더멘털, 양호한대외건전성을감안하면원 / 달러환율상승은완만하게진행될것으로예상한다. 이를반영해원 / 달러환율전망치를상향조정 ( 하반기평균 1,135 원 / 연말 1,160 원 ) 한 다. 원 / 달러환율전망요약 구분 원 / 달러환율 ( 평균 ) 원 / 달러환율 ( 기말 ) Q 2Q 3Q 4Q 기존 1,060 1,070 1,080 1,070 1,120 1,072 수정 1,080 1,130 1,140 1,100 1,160 기존 1,055 1,060 1,070 1,070 1,130 1,064 수정 1,100 1,140 1,160 1,160 1,180 4

5 자산배분 국내외경기모멘텀둔화 글로벌경기차별화 (US vs. Non-US) 와미국채권금리스프레드변화시사점 박석현 년미국 GDP 성장률전망컨센서스는잇따른경제지표호조로 2/4 분기성장전망에대한 낙관론이확산되면서지난주상향됐다. 반면, 미국외지역 2018 년 GDP 성장률전망은하향조정또는정체양상을나타내며글로벌경기전망에있어지역별차별화가두드러지고있다. 미국 의경우정책 ( 세금인하 ) 효과가성장전망호조를연장시키고있는반면, 미국외지역의경우경기확장국면일단락후성장둔화우려가부각되고있다. - 미국경제에대한낙관적시각속에서도미국장기국채금리는이를온전히반영하지못하고있다. 한달전 3.1% 를넘어섰던국채금리 10 년물은최근 2.9% 대로오히려낮아졌다. 연준금리인상이 벤트노출효과를고려한다해도연준이연내 2 차례추가금리인상을시사 ( 점도표중간값상승 ) 했음을감안할때, 장기국채금리움직임은안정적이다. - 관심을가져야할부분은채권금리스프레드변화이다. 미국장단기국채금리스프레드 (10y 2y) 는 30bp 대로축소되며 10 년전금융위기이후최저로낮아졌다. 연내추가 2 차례연준금리인상이예고되고있는상황속에서장단기국채금리스프레드는향후추가로축소될수있고, 경우에따라서는역전될수도있다. 이러한채권금리스프레드변화는연초이후신용스프레드확대와 함께향후미국경제둔화가능성을시사한다. 한국수출경기하반기로갈수록모멘텀둔화예상 - 6 월수출이 20 일기준전년동기대비 (-) 성장에그치며수출경기에대한우려가부각되고있다. 물론, 지난해 4~7 월선박수출이급증한데따른기고효과가올해해당월에영향을미치고있고선박제외수출은여전히견고하다는점을감안할때, 수출증가율 (-) 반전에크게민감할필요는없다. 그러나수출경기가올해전체적으로지난해만못하고, 연간으로는하반기로갈수록둔화될 것으로전망된다는점에는주의를기울일필요가있다. - 관세청발표올해 5 월 YTD 기준수출물량은 +0.8% yoy 에그치며 2012 년이후수출물량정체에서벗어나지못하고있다. 수출경기호조지속여부의키를쥐고있는수출단가의경우 5 월 YTD 기준 +7.3% yoy 로지난해연간 +13.0% 대비둔화됐는데, 하반기중에는수출단가상승률이추가로둔화될것으로예상된다. 한국경제에미치는수출경기영향력이크다는점을감안하면, 수출경기의전반적인둔화움직임이주식시장에는가격부담요인으로, 채권시장에는금리안정요인 으로작용하게됨을고려해야할것이다. 5

6 채권전략 우리는이미 BOK 의딜레마를 알고있다 통화완화의정도를줄일필요가있다고언급한 BOK 공동락 - 이주열한국은행총재가통화정책완화정도를추가로조정할필요성을언급함에따라채권시장 의이목이집중되고있다. 당장 7 월에도인상이가능하다는의견부터시기적으로 8 월이나 10 월정도가보다적합하다는구체적인시한을명시한관측들도나오고있다 ( 당사는 7 월소수의견, 8 월기준금리인상을예상 ). - 그러나금리인상시기에대한예측이나올정도로통화완화축소행보에대한기대가높아졌음에도실제시장금리는별반상승하고있지않을뿐만아니라최근에는오히려하락했다. 통화당 국의행보에대한기대와실제시장금리동향간에괴리가발생했고, 수익률곡선역시평탄화되고있다. 금융안정을고려하면기준금리인상, 그러나최근고용둔화는부담 - 우리는통화정책에대한기대와시장금리간의차별적인동향이나타난기저에는현재통화당국이직면한딜레마가깔려있다고평가한다. 채권시장은딜레마를이미인지하는상황에서최근금리하락, 커브평탄화와같은반응을보이고있다. - 최근한국은행이통화완화의정도를조정할필요가있다고언급한원인은장기간에걸친저금리 등으로금융불안이야기될수있다는우려때문이다. 금융위기이후추가된한은의설립목적가운데하나인 금융안정 달성을위한행보다. 하지만얼마전부터설립목적에 고용안정 을추가하는방안이논의중인데, 실현여부와무관하게최근이주열총재의고용언급역시수위가높아졌다. 또한실제집계되는고용지표도크게악화됐다. 낮아진금리레벨부담에도차익실현이나매도에는신중 - 우리는통화당국의이같은딜레마에대해향후기준금리인상이이뤄지더라도그폭이나강도는제한적인수준에그칠수있는사안이라고평가한다. 보다구체적으로는기준금리가올해 1 회 정도는인상될수있겠으나, 후속조치는상당한시간이경과한후에나구체화될수있다고예상한다. - 채권시장의기대와같이기준금리인상이올해 1 회에그친다면인상시점과무관하게채권을보유하려는욕구는상당기간에걸쳐지속될여지가크다. 최근빠르게낮아진금리레벨부담에도단기적으로 (1 개월전후 ) 차익실현또는매도접근에신중할것을권고한다. 6

7 해외주식 안도감이잠시머무를 EM 신흥국불안이해결된건아니지만, 단기추가하락이제한될수있는시점 문남중 - 북미정상회담이후평화의비둘기가세계에찾아왔지만, 글로벌주요중앙은행의통화긴축행렬 에속수무책으로무너지면서신흥국불안은여전히지속되고있다. 신흥국불안이본격화되기시작한지난 5 월 8 일 ( 아르헨티나 IMF 구제금융신청 ) 이후신흥국성과는선진국대비 6.0%P 언 더퍼폼하면서신흥국통화가치하락과증시변동성확대를염두에둔위축된심리가절정에달했다. 하지만, 6 월중순 ( 美 FOMC) 이후부터는두권역간수익률격차 (3.0%P) 가축소되고있다 는점에서다음과같은 3 가지대외환경변화로신흥국에투자심리에다소숨통이트일것으로판단한다. - 첫째, 신흥국위기설을확산시켰던아르헨티나의 IMF 구제금융신청이지난 20 일이사회승인을통해결정됐다. 500 억달러규모의 3 년만기의대기성차관을제공되는것으로지난 8 일구제금융합의소식이후페소화와메르발지수는안정을찾고있다. - 둘째, 신흥국위기의표적이되고있는국가들이정책금리인상 ( 인도 %, 인도네시아 %, 필리핀 %) 과외환시장개입을통해자국통화가치하락을막기위한적극적대응을하고있다. 최근불안한시선을받고있는브라질도외환스와프입찰을통한헤알화방어에안간힘을쓰고있다. - 셋째, 6 월 FOMC 이후연준통화정책에대한불확실성이해소됐고, 금융불안정성을초래하는이탈리아정책우려완화등유럽지역의정치적불확실성이완화되면서향후달러화의강세압력이유로화강세로제한될수있다는점이다. 안도감은저위험신흥국중심으로선별적영향. 아시아중심의신흥국차별화기대 - 올해나타나고있는신흥국불안의원인이해소된건아니지만, 과도하게높아졌던불안심리가완화되면서신흥국증시의추가하락이제한될것으로예상된다. 현재신흥국주식의 12 개월선행 PE 11.8 배로최근 4 년평균 11.7 배까지하락해밸류에이션매력이높아진점도단기적으로긍정적으로작용할수있다. - 이와같은안도감에기반한주가하락제한은위험노출도가낮은국가중심으로나타날것으로 예상된다. 대내외건전성지표 ( 참조. 표 1) 을기준으로신흥국위험노출도가큰국가 ( 아르헨티나, 터키, 남아공, 브라질등 ) 는급격한자본유출에취약한반면, 중국 (MSCI), 한국은비교적양호한수준이다. 중국, 한국과같은저위험국가가위치하고있는아시아중심의신흥국의차별화가기대된다. 7

8 국내주식 미중무역분쟁우려완화기대. KOSPI 반등가능 미중무역분쟁격화우려. KOSPI Trading Buy 영역진입 이경민 - 미 / 중무역분쟁격화에대한우려로선진국과신흥제조품수출국증시의변동성이커졌다. KOSPI 도 2 주연속 2% 전후의약세를기록하고있다. 외국인매매의존도가높아원화약세에 취약하고, 수출의존도가높은한국경제와증시특성상불가피한결과이다. 여기에삼성전자 2/4 분기실적하향조정이더해져기업실적불확실성이높아졌다. 대내외여건모두 KOSPI 에부정적인영향을미친것이다. - 단기적으로는 KOSPI 의추가급락보다는반등가능성을높게본다. 최근글로벌증시의변동성을높인주된원인들이완화될가능성이높아증시투자심리회복을기대한다. KOSPI 2,300 ~ 2,350p 구간은단기분할매수가가능한권역이다. * KOSPI 2,300p : 확정실적기준 PBR 1 배 / KOSPI 2,320p : 12 개월 Fwd PER 8.57 배 (16 년이후평균의 -2 표준편차 ). Deep Value 구간 미중무역분쟁을둘러싼설전. 파급력은약해지고, 협상의여지는높아지고 - 미중무역분쟁에대한우려와불확실성이더확대되지는않을것이다. 현재미국과중국간의논쟁은 7 월 6 일예정인미국의대중국관세부과를앞두고협상에서유리한위치를선점하려는전략일가능성이높다고생각한다. 트럼프미국대통령은 2,000 억달러규모의대중국수입품에 10% 의관세를부과하겠다고밝혔고, 중국은그에상응하는보복관세부과를언급했다. - 글로벌증시에미중간의무역분쟁리스크가일정부분선반영된것으로볼수있다. 미중무역분쟁을둘러싼이슈가글로벌증시에미치는영향력 / 파급력은당분간약해질가능성이높다. 오히려미국과중국사이에무역협상테이블이마련된다면글로벌증시에단기안도감이유입될전망이다. 무역분쟁이 US Vs. Non-US 구도로확산될가능성경계 - 트럼프발무역분쟁이미국과중국만의문제가아니라는점은짚고넘어가야할부분이다. 미국은이미 EU, 캐나다, 멕시코등우방국에철강관세를부과했고, 자동차에관세부과를고려하고있다. EU 는 22 일부터미국산청바지, 오토바이, 위스키등 28 억유로에달하는제품에 25% 관세부과를시행한다. - 트럼프의보호무역강도에따라중국은물론, EU, 캐나다등미국의주요교역국들의보복관세도 강화될것이다. 이는독보적인경기확장세를보이고있는미국의경기정점통과가능성을높인다. 실제로일부미국경제지표들 ( 필라델피아연은경기전망지수, 경기선행지수등 ) 에서균열조짐이나타나고있다. 8

9 Issues & News 신세계 (004170) 인천공항 T1 사업자로선정, 단기손익불리, 그러나시장지배력 확대에긍정적 투자의견 BUY 유지하며목표주가 480,000 원하향 (-8%) 유정현 투자의견 6 개월 목표주가 현재주가 ( ) BUY 매수, 유지 480,000 하향 391,500 유통업종 KOSPI 시가총액 3,854 십억원 시가총액비중 0.25% 자본금 ( 보통주 ) 49십억원 52주최고 / 최저 465,500 원 / 179,500 원 120 일평균거래대금 244억원 외국인지분율 33.25% 주요주주 이명희외 2 인 28.06% 국민연금 13.48% 주가수익률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 상대수익률 ( 천원 ) 신세계 ( 좌 ) Relative to KOSPI( 우 ) (%) 투자의견 BUY 를유지하며목표주가를 480,000 원 (SOTP 방식으로산출, 2p 참고 ) 으로 8% 하향함. 목표주가 480,000 원은 12MF 기준 P/E 12 배에해당. 목표주가하향은동사가인천공항 T1 의 DF1 과 DF5 의사업자로선정됨에따라올해하반기부터이사업장에서발생할영업적자를반영하여실적을하향조정하였기때문임. RIM 으로산출된주당적정가치는 602,000 원임 - 지난 1 년간백화점업계에서브랜드차별화에성공하고면세사업자로서도큰성과를내면서주가는저점대비 100% 이상상승하였으나최근차익실현욕구와인천공항 T1 고액입찰우려로주가는고점대비 15% 가량조정. 그러나상기우려는이미주가에반영되었고 2 분기양호한실적을고려할때지금시점에서는오히려주가반등의가능성이더크다고평가. 2 분기실적시즌까지최근조정을매수기회로접근하는것이바람직하다고판단 인천공항 T1 DF1, DF5 사업자로선정, 단기손익엔불리하나, 시장지배력확대의긍정적효과예상 - 지난 22 일관세청은신세계를인천국제공항 T1 의 DF1( 탑승동 DF 8 포함, 화장품 / 향수 ) 과 DF5( 피혁 / 패션 ) 구역의사업자로선정하였다고발표. DF1 과 DF8 은기존에롯데가임대료부담으로철수한구역으로매출규모가 1 조원수준에육박하는사업장임 - 신세계는낙찰로국내면세시장의점유율이기존의 12.7% 에서 18.7% 로올라서게되며동사는롯데 (35.9%), 신라 (29.7%) 와겨룰정도로입지가확대될것으로예상됨. 즉, 시장지배사업자로서의규모의경제효과를기대해볼수있음 - 그러나동사가 T1 DF1 과 DF5 입찰시제시했던임대료가각각 2,762 억원, 608 억원으로경쟁사대비높은금액을제시한데다, 공항점은시내점과달리적자로운영될수밖에없는구조임을감안할때, 중장기적으로면세사업에서시장지배력이커지는대신단기손익에부정적인영향도필수적으로따라오게됨. 당사는이러한점을반영하여 년영업이익을각각 4.1%, 11.5% 하향함 2Q18 동향 : 모든사업부실적이고르게매우양호 - 2 분기에도동사의양호한실적흐름은이어지고있는것으로파악. 면세점외에도백화점의기존점성장률이평균 3~4% 내외로유지되며양호할것으로추정. 4 월에다소부진했으나 5 월부터성장률이다시크게회복되며 2 분기백화점부문실적개선을견인하고있는것으로파악. 2 분기에도동사백화점브랜드의차별화로경쟁사대비기존점성장률이 1~2%p 가량높은것으로추정. 또한화장품사업에서큰성과를보고있는연결자회사신세계인터내셔날 (031430) 의호실적도동사의실적개선에기여할전망. 모든사업부에서경쟁사대비브랜드차별화로매우고르게실적이양호한상황 영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 십억원, 원, %) 2016A 2017A 2018F 2019F 2020F 매출액 2,947 3,871 5,921 7,237 7,998 영업이익 세전순이익 총당기순이익 지배지분순이익 EPS 23,071 18,513 33,525 44,064 59,681 PER BPS 328, , , , ,021 PBR ROE 주 : EPS 와 BPS, ROE 는지배지분기준으로산출자료 : 신세계, 대신증권 Research&Strategy 본부 9

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11 -2.8 철광석 spot 철광석선물 (DCE) 호주강점탄 spot 강점탄선물 (DCE) 중국열연 spot 열연선물 (SHFE) 중국철근 spot 철근선물 (SHFE) 구리 (LME) 구리 (SHFE) 아연 (LME) 아연 (SHFE) 니켈 (LME) 니켈 (SHFE) 금 (LBMA) 은 (LBMA) 페로망간전극봉 철광석 spot 철광석선물 (DCE) 호주강점탄 spot 강점탄선물 (DCE) 중국열연 spot 열연선물 (SHFE) 중국철근 spot 철근선물 (SHFE) 구리 (LME) 구리 (SHFE) 아연 (LME) 아연 (SHFE) 니켈 (LME) 니켈 (SHFE) 금 (LBMA) 은 (LBMA) 페로망간전극봉 ~ 철강 / 금속 Surveillance 중 - 미긴장감고조에다시흔들린메탈가격 Analyst 이종형 jonghyung.lee@daishin.com 주간이슈 : 중국과미국의무역관련긴장감고조에철강 / 비철가격약세. 구리 / 아연중심부진 - 중국철강가격은중 - 미무역분쟁심화에지난 3 주간의상승세마감하고상품선물가격을중심으로하락반전. 단, 지준율인하등완화적통화정책가능성부각이하락폭을제한 - 비철은중 - 미무역분쟁우려에구리 / 아연이 2 주연속하락, 반면연 / 니켈은강보합세보이며품목별혼조. 구리는 $7,000 대, 아연은 $3,000 대붕괴됨. 귀금속은 2 주연속약보합 [ 철강 / 원료가격 ]: 중국철강가격은중미무역전쟁우려로 4 주만에하락전환 중국내수열연 $660(-1.5%, 1 주하락 ), 철근 $664(-1.9%, 1 주하락 ), 철근선물 3,772 위안 (-2.8%, 1 주하락 ) 미국열연 $1,010(+1.8%, 1 주상승 ), 동아시아열연 $607(+0.5%, 4 주상승 ), 국내열연유통 75 만원 (10 주보합 ) 중국철광석수입 $64.5(-1.8%, 1 주하락 ), 호주강점탄 $201(1 주보합 ), 고철 : 일본내수 33,298 엔 (-0.8%, 1 주하락 ), 미국내수 $339(1 주보합 ) - 중국철강가격은중 - 미무역분쟁심화에철근 / 철광석선물가격이하락하며센티멘트가위축되자지난 3 주간의상승세를마감하고하락반전 - 단, 경기둔화우려에따라부각된지준율인하등완화적통화정책가능성이하락폭이제한 - 금요일유가가급등해다음주철광석을포함한중국상품선물가격의강세반전가능성존재. 반면, 7 월부터시작되는계절적비수기는상승에부담요인 [ 비철 / 귀금속가격 ]: 비철은구리 / 아연하락, 연 / 니켈보합. 귀금속약보합 비철 : 구리 $6,789(-3.3%, 2 주하락 ), 아연 $2,917(-5.3%, 2 주하락 ), 연 $2,415(+0.4%, 1 주상승 ), 니켈 $15,265(+0.5%, 1 주상승 ), 알루미늄 $2,175(-1.3%, 3 주하락 ) 귀금속 : 금 $1,269(-0.8%, 2 주하락 ), 은 $16.5(-0.7%, 2 주하락 ) - 주간 LME 비철은중 - 미무역분쟁우려에구리 / 아연이 2 주연속하락한반면연 / 니켈은강보합세를보이며품목별혼조. 귀금속은 2 주연속약보합 - 구리는 10 일만에 $7,000 대가붕괴되며 200 일이평선을이탈했고이번주 5 일연속하락한아연은심리적지지선인 $3,000 대붕괴되며 2017 년 8 월이후최저치로후퇴 - 세계최대구리광산인칠레 Escondida 광산의임금협상은개시첫주순조로운출발 그림 1. 품목별주간변동률 그림 2. 품목별월간변동률 (%) (%) 자료 : Bloomberg, 대신증권 Research&Strategy 본부 자료 : Bloomberg, 대신증권 Research&Strategy 본부 11

12 Compliance Notice 본자료에수록된내용은당리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로얻어진것이나정확성을보장할수없으므로어떠한경우에도 본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. 자료작성일현재본자료에관련하여위애널리스트는재산적이해관계가없습니다. 본자료에는외부의부당한압력이나간섭없이애널리스트의의견을정확하게반영하였습니다. 동자료는기관투자가또는제3자에게사전제공한사실이없습니다. 12

기업분석(Update)

기업분석(Update) 1.. Quantitative Analyst 이창환 91-73 ch.lee@ibks.com Sector Monitor: 업종별수익률 : Cyclical 업종이 Defensive 업종대비아웃퍼폼 이익모멘텀 : 1개월전대비 EPS 전망치변화율은업종전반적으로 (+) 를기록. ERR 역시전반적으로 (+) 를기록한가운데 와, 업종이두드러짐. 개월선행 EPS 전망치는,,