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혜원 목
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1 Analyst - 곽지훈 jihoon.kwak@daishin.com 무역분쟁긴장고조로인한물동량둔화우려속에서도컨테이너강세는지속 Last Week Review & Next Week Preview Review 1) LNGC 옵션물량계약체결등의수주소식은있었으나, 2) 무역분쟁우려고조 / 완화에따라시장등락에편승하며 3) 특별한이벤트없이전주의상승세를지속 Preview 1) 월간단위의 7 월신조선가지수는기존에발표된 7 월신조선가지수대비소폭하향조정되었으며, 2) 주간단위의신조선가지수의흐름은 129 -> 128 -> 129 기록하며조정을지속하는국면인데다가, 3) 한달전의급락으로인한 Valuation 반납분을최근 2 주간상당부분회복함과동시에 4) 선주들의본격적인휴가기간진입으로인한수주모멘텀둔화까지맞물려전반적으로관망세에돌입할전망 주요지표및가격 신조선가는컨테이너선만상승 VLCC, K: $89.5mn (.% WoW,.6% MoM, 1.5% YoY) LPGC, 78-84K CBM: $71.mn (.% WoW,.% MoM, 1.4% YoY) LNGC, 174K CBM: $18.mn (.% WoW,.% MoM, -1.6% YoY) Containership, 18.5K 19.K TEU: $144.5mn (.3% WoW,.7% MoM, 1.% YoY) 운임지표는벌커와컨테이너위주의강세 BDI: 1,773 (5.8% WoW, 9.3% MoM, 71.8% YoY) BCTI: 487 (-3.2% WoW, -3.% MoM, -12.4% YoY) ClarkSea Index: $12,571/d (2.1% WoW, 6.8% MoM, 33.1% YoY) BDTI: 758 (-.1% WoW, 5.1% MoM, 22.5% YoY) SCFI: 891 (3.1% WoW, 8.9% MoM, -.8% YoY) Clarksons Tanker Index: $7,922/d (-6.8% WoW, 11.% MoM, 7.4% YoY) WTI, 무역분쟁긴장강화 / 완화기대에따른수요둔화우려 / 수요둔화우려완화에지속적인등락을거듭하며결국주간단위하락마감 WTI: $68.49/bbl (-.3% WoW, -7.2% MoM, 38.1% YoY) US Rig Count - Oil: 859 (-.2% WoW, -.5% MoM, 12.3% YoY) 美상업용원유재고 : 49mn bbl (.9% WoW, -2.2% MoM, -15.2% YoY) Henry Hub: $2.853/MMBtu (1.1% WoW, -.2% MoM, 2.8% YoY) 美원유생산량 : 1,9K bbl/d (-.9% WoW,.% MoM, 15.6% YoY) 美총석유제품재고 : 1,867mn bbl (.6% WoW,.% MoM, -6.4% YoY) 국내조선업체수주현황 218 년연간수주목표금액 218 년누적수주금액 달성률 (%) 현대중공업그룹 $16,539mn $7,24mn 42.5 현대중공업 $1,168mn $2,886mn 28.4 현대미포조선 $3,mn $1,2mn 34. 현대삼호중공업 $3,371mn $3,138mn 93.1 삼성중공업 $8.2bn $2.5bn 3.5 대우조선해양 $7.3bn $3.1bn 43. 자료 : 현대중공업, 현대미포조선, 삼성중공업, 대우조선해양 IR Presentation, 대신증권 Research&Strategy 본부 1

2 주요지표 단위금요일날짜기간별등락률 (%) 국내조선업체주가 W -1M -3M -6M -1Y -1W -1M -3M -6M -1Y 대우조선해양 KRW 26,55 25,45 24,85 25,2 23,35 44, 현대중공업 KRW 18,5 16, 11,5 124,5 139, 168, 현대미포조선 KRW 94,7 92,5 87,3 11, 113, 111, 삼성중공업 KRW 6,54 6,45 6,94 7,42 8,384 1, 한진중공업 KRW 2,77 2,84 2,93 3,53 3,71 4, 국제유가 & 리그카운트 WTI USD/bbl Brent USD/bbl Henry Hub USD/MMBtu US Rig Count - Oil Unit US Rig Count - Gas Unit Canada Rig Count - Oil Unit Canada Rig Count - Gas Unit 미국원유재고및생산량상업용원유재고 ' bbl 48,74 44, , , , , 전략비축유원유재고 ' bbl 66,14 66,14 66,16 663, , , 총석유제품재고 ' bbl 1,866,61 1,856,21 1,866,92 1,849,735 1,869,762 1,995, 원유생산량 ' bbl/d 1,9 11, 1,9 1,73 9,919 9, 운임지표 BDI Index 1,773 1,676 1,622 1,472 1,95 1, BDTI Index BCTI Index SCFI Index CCFI Index ClarkSea Index USD/d 12,571 12,36 11,775 11,64 1,28 9, Clarksons Average Tanker Earnings USD/d 7,922 8,52 7,139 6,965 7,879 7, Clarksons Average Bulker Earnings USD/d 13,8 13,198 12,774 12,31 1,534 1, Clarksons LPG Carrier Earnings Index USD/d 17,476 17,849 15,878 11,821 15,19 12, Clarksons Containership Earnings Index USD/d 1,114 1,114 1,114 1,352 8,371 7, 신조선가 Newbuilding Price Index Index N/A Oil Tanker Newbuilding Price Index Index Gas Carrier Newbuilding Price Index Index VLCC, K mn USD Suezmax Tanker, K mn USD LNGC, 174K CBM mn USD LPGC, 78-84K CBM mn USD LPGC, 6K CBM mn USD Containership, 18,5-19, TEU mn USD Containership, 16, - 16,5 TEU mn USD Containership, 13, - 14, TEU mn USD 중고선가 2ndHand Price Index Index N/A VLCC, 31K - Re mn USD VLCC, 31K - 5Y mn USD Suezmax Tanker, 16K - Re mn USD Suezmax Tanker, 16K - 5Y mn USD Aframax Tanker, 15K - Re mn USD Aframax Tanker, 15K - 5Y mn USD Product Tanker, 51K - Re mn USD Bulker, 18k - Re mn USD Bulker, 18k - 5Y mn USD 발주 Global Contract Unit N/A VLCC Contract Unit N/A Total Tanker Contract Unit N/A LNG Contract Unit N/A LPG Contract Unit N/A Containership Contract Unit N/A 수주잔고 World - Unit Unit 3, 3,27 3,137 3,266 3,391 N/A VLCC - Unit Unit N/A LNG - Unit Unit N/A LPG - Unit Unit N/A Containerships - Unit Unit N/A World - CGT CGT 75,972,799 75,82,238 78,431,464 8,158,984 8,637,691 N/A VLCC - CGT CGT 4,89,887 5,24,965 4,991,368 4,379,433 3,982,71 N/A LNG - m3 m3 18,18,514 17,482,115 18,28,738 17,927,922 2,113,698 N/A LPG - m3 m3 3,61,443 3,622,443 3,68,848 3,713,999 3,447,48 N/A Containerships - TEU TEU 2,477,516 2,514,62 2,798,632 2,88,171 2,767,46 N/A 선복량 VLCC Fleet Development Unit N/A Total Tanker Fleet Development Unit 6,652 6,641 6,636 6,625 6,561 N/A Total LNG Fleet Development Unit N/A Total LPG Fleet Development Unit 1,446 1,449 1,449 1,454 1,44 N/A Total Containerships Fleet Development Unit 5,252 5,245 5,216 5,182 5,136 N/A VLCC Fleet Development - DWT mn DWT N/A Total Tanker Fleet Development - DWT mn DWT N/A Total LNG Fleet Development - ' CBM th m3 79,732 79,36 77,94 75,43 72,29 N/A Total LPG Fleet Development - ' CBM th m3 33,17 33,297 33,325 33,448 32,633 N/A Total Containerships Fleet Development - ' TEU th TEU 21,685 21,637 21,346 21,67 2,439 N/A 중국철강재수출가격열연 USD 냉연 USD 후판 USD 환율 KRW / USD KRW / USD 1, , , ,69.4 1, , JPY / USD JPY / USD CNY / USD CNY / USD EUR / USD EUR / USD 주1 : 청색음영 - Monthly Data // 회색음영 - Weekly Data 주2: Newbuilding Price Index - 7월데이터기준 주3: 미국원유생산량및재고는 EIA 발표에준함. 주간동향보고서발간일을기점으로직전주가아닌 2주전데이터임을밝힘 주4: 발주척수, 수주잔고척수, 선복량은등락률 (%) 이아닌절대변동수치 2

3 Issue & News WTI, 무역분쟁긴장강화 / 완화기대에완화에지속적인등락을거듭하며결국주간단위하락마감 - WTI, 1) 무역분쟁긴장지속으로인해등락을거듭하다, 2) 재고증가등으로인해상승이후 3) 주간단위하락마감중국, 미국산 LNG에 25% 관세부과추진 - 미국이추가적인관세조치를내놓은것에대한보복차원의조치로, 중국이미국산수입재에대해 $6bn 규모의관세를부과하겠다고밝힘 - 해당조치의일환으로중국은미국산 LNG에대해 25% 의관세부과를추진하겠다고부연 - 참고로, 중국이현재로서는미국산 LNG를직접적으로수입하고있지는않은상황 - Shell, Total 등의다양한 Oil / Gas Major로부터다변화된포트폴리오의수입을진행하고있는상황인것으로알려짐 - 중국의해당조치시행및현재무역분쟁의상황에맞춰중국에수출하는다른 LNG 사업자들역시가격을올릴유인이발생할수는있음 - 217년기준중국은해당방식으로약 151만톤의미국산 LNG를수입하였는데, 중국의총 LNG 수입량 3,81만톤대비 2.2% 수준에불과 - 미국산 LNG에대한관세부과는 1) 중국의견조한수요와 2) 전체수입량대비미미한수입량등을고려하면중국에큰타격은없을것 - 한편, 중국의이번조치는미국의무역긴장지속시도및 에너지주도권 확보정책에대한보복 / 견제성성격이강한것으로분석 - 반면, 미국의경우에는중국이미국산 LNG의 3위수입국이고, 향후중국의성장성까지감안하면이를완전히무시할수는없을것으로판단 - 이로써미국의경우 LNG 수출을앞세워중장기적으로에너지주도권을확보하려고했던기존계획에일부차질로작용할가능성도열려있음 - 양국은기술침해, 에너지수입제한등서로의약점을쥐고있는상황으로, 무역분쟁은향후방향성을더욱가늠하기어려운양상으로진입 Chevron ExxonMobil, Permian basin 병목현상에따른피해미미 - Chevron 측은 218년은물론이고 219년까지미국걸프만을포함해다양한지역을향한확고한수송 CAPA 를확보했다고밝힘 - 또한, 최근의 Pipeline 병목현상으로인해발생한지역별가격차이에도실질적으로지장을받고있지않다고부연 - 심지어 6월에는 5, bbl/d 수준의 Pipeline CAPA 를매각하며현금화에성공했다고자신감을표출 - 그러면서도 Chevron 측은 Permian basin에대한계획으로나아가고있다고밝히며, 속도또한늦추지않을것이라고밝힘 - ExxonMobil 또한 Permian basin 지역의생산량이 1Q18 대비약 45% 증가했다고밝히며 Pipeline 에대한걱정은 222년까지없다고부연 NYK, LNG Bunkering 사업검토 - NYK 측은 LNG bunkering 시설확충을위해컨소시엄을구축해사업검토등을진행하고있는것으로알려짐 - 해당컨소시엄은 Kyushu Electric Power, Saibu Gas, Chugoku Electric Power 등 NYK를포함해총 4개업체들로구성된것으로파악 - NYK 측은 IMO 규제로인해해상연료유의대체수요로 LNG 수요가증대될것으로분석한다고밝힘 - 이에따라해당컨소시엄은 LNG Bunkering 사업의상업성을검토중인것으로알려졌으며, 참고로 NYK는 5월에도 K Line과 JV를설립하였음 Vale, 3세대신규건조선박에전량스크러버설치추진 - 브라질광산메이저 Vale 측은모든 3세대신조선박에스크러버를설치할것으로결정했다고밝힘 - Vale 측은 IMO 규제로인해구조적인변화가예상된다고부연한바있으며, 이미 67척에대해스크러버설치를준비중인것으로알려짐 - 모든 48척의신조벌크선들은스크러버설치뿐만아니라 LNG를주연료로사용이가능한디자인인 LNG Ready 방식으로건조될것 Hapag Lloyd, IMO 규제에대한현실적인대안은저유황유사용 - 글로벌컨테이너선사인 Hapag-Lloyd 측은탈황장치는크루즈선과페리선등에이용되었으며, 대형컨테이너선에는이용되지않았다고밝힘 - 또한, Open-loop type Scrubber 사용시해역에오염물질이배출되는것에대한추가규제등이발효될수있다고언급 - 한편, Closed-loop type Scrubber 는선박의저장창고에오염물질이남아있기때문에장거리운항에는적합하지않다고부연 - 마지막으로 LNG 역시비싼연료이고, LNG를연료로사용하기위해서는추가적인자본지출이수반되기때문에당장은적합하지않다는입장 - Hapag Lloyd 측은결론적으로신규규제가전체적인해운산업에연간 $6bn 규모의추가비용을부과하는꼴이될것이라고밝힘 3

4 조달청, 현대중공업입찰제한유예불가 - 조달청은현대중공업의공공입찰제한유예가능성에대해원칙적으로불가하다는입장을밝힘 - 현대중공업은 213년한수원비리사건으로인해 219년 11월까지공공부문입찰이제한되어있는상황 - 정부가조선산업발전전략등을통해 219년까지약 5조 5,억원규모의발주를진행할예정임에따라입찰제한유예목소리가높았음 - 최근의조선업불황과 GM 군산공장폐쇄등으로인한경기불황이맞물려경기활성화의차원으로입찰제한유예의목소리가높아졌던것 - 이에조달청은법률로규정되어있는사항이라제재유예는원칙적으로불가하며예외규정자체가없다고밝힘후판가격협상완료, 톤당 6,원인상 - POSCO, 현대제철, 동국제강등국내철강사들은현대중공업, 삼성중공업, 대우조선해양등과의후판가격협상에서톤당 6만원인상합의 - 조선사별로물량등에따라가격차이가발생하는점을감안하면, 정확한인상폭은톤당 5만원 ~ 7만원수준인것으로알려짐 - 하반기가격인상분은 7월공급물량부터소급적용될전망 NYK, 현대삼호중공업에 LNGC 옵션물량 1척발주 - 해당선박은 174K CBM 급규모로 4Q2 인도예정인것으로알려짐 Yang Ming, CSBC에 $5mn 규모의 Feeder Containership 발주 - 대만 Yang Ming 해운은옵션물량 4척을포함해 2,8 TEU 급 Feeder Containership 14 척을대만조선사인 CSBC에발주 - 일본의 Imabari, 한국의현대미포조선이경쟁한바있으며, 옵션분발주여부에대해서는발언을거부한것으로알려짐 - 해당선가는 $37mn - $38mn 수준으로알려졌으며, Scrubber 설치에대한옵션역시포함된것으로파악현대미포조선, 5K DWT 급 MR-Tanker 수주 - 해당선박은 3Q19 인도예정이며, 선가는 $38mn 내외의수준인것으로알려짐대우조선해양건조쇄빙 LNGC, 7일만에북극항로돌파 - 세계최초의쇄빙 LNGC, Christophe de Margerie 선박은출항한지 7일 17시간만에베링해협에도달한것으로알려짐 - 해당 LNGC는 18일만에사베타항을출발해중국당산항에도착한것으로알려짐 - 217년 8월에도 17일간의항해기간을거쳐노르웨이에서보령에도착하였는데, 이는기존항해기간 3일대비약 4% 가량빨라진속도 4

5 그림 1. VLCC 신조선가추이 그림 2. BulkCarrier 신조선가추이 18 VLCC, K 12 Bulker, K ' '2 '4 '6 '8 '1 '12 '14 '16 '18 '2 ' '2 '4 '6 '8 '1 '12 '14 '16 '18 '2 그림 3. Containership 신조선가추이 그림 4. LNGC 신조선가추이 16 Containership, 18,5-19, TEU 22 LNGC, 174K CBM '15 '16 '17 '18 '19 '2 16 '15 '16 '17 '18 '19 '2 그림 5. LPGC 신조선가추이 그림 6. MR-PC 신조선가추이 12 LPGC, 78-84K CBM 6 Products Tanker, 47-51K ' '2 '4 '6 '8 '1 '12 '14 '16 '18 '2 ' '2 '4 '6 '8 '1 '12 '14 '16 '18 '2 5

6 그림 7. BDI 추이 그림 8. Clarksea Index 추이 (Index) 12, BDI (USD/d) 6, ClarkSea Index 1, 5, 8, 4, 6, 3, 4, 2, 2, 1, ' '2 '4 '6 '8 '1 '12 '14 '16 '18 '2 ' '2 '4 '6 '8 '1 '12 '14 '16 '18 '2 그림 9. 글로벌평균운임추이 그림 1. 글로벌평균운임추이 (USD/d) 6, 5, Clarksons Average Tanker Earnings Clarksons LPG Carrier Earnings Index (USD/d) 6, 5, Clarksons Average Bulker Earnings Clarksons Containership Earnings Index 4, 4, 3, 3, 2, 2, 1, 1, ' '2 '4 '6 '8 '1 '12 '14 '16 '18 '2 ' '2 '4 '6 '8 '1 '12 '14 '16 '18 '2 그림 11. WTI, Brent, Rig Count - Oil 그림 12. Henry Hub, Rig Count - Gas (USD/bbl) 14 WTI Brent US Rig Count - Oil 1,8 (USD/MMBtu) 12 Henry Hub US Rig Count - Gas 1,2 12 1,5 1 1, 1 1, '1 '12 '14 '16 '18 '2 '1 '12 '14 '16 '18 '2 주 : WTI, Brent 좌축 // Rig Count 우축자료 : Bloomberg, 대신증권 Research&Strategy 본부 주 : Henry Hub 좌축 // Rig Count 우축자료 : Bloomberg, 대신증권 Research&Strategy 본부 6

7 그림 13. 미국상업용원유재고추이 그림 14. 미국총석유제품재고추이 6 2,2 5 2,1 4 2, 3 1, ,8 1,7 1, 그림 15. 미국휘발유재고추이 그림 16. 미국항공유 / 등유재고추이 그림 17. 미국증류유재고추이 그림 18. 미국프로판 / 프로필렌재고추이

8 그림 19. VLCC 선복량추이 그림 2. Tanker 선복량추이 8 VLCC Fleet CAPA VLCC Fleet Development (mn DWT) 25 7, Tanker CAPA Tanker Fleet Developmet (mn DWT) , , , , 16 '7 '76 '82 '88 '94 ' '6 '12 '18 2, '7 '76 '82 '88 '94 ' '6 '12 '18 주 : Unit 좌축 // CAPA 우축 주 : Unit 좌축 // CAPA 우축 그림 21. BulkCarrier 선복량추이 그림 22. LPGC 선복량추이 12, Bulker CAPA Bulker Fleet Development (mn DWT) 1, 1,5 LPGC CAPA LPGC Fleet Development (mn m3 ) 35 9,6 8 1, ,2 6 1, ,8 4 1, ,4 2 1,2 7 '7 '76 '82 '88 '94 ' '6 '12 '18 9 ' '2 '4 '6 '8 '1 '12 '14 '16 '18 '2 주 : Unit 좌축 // CAPA 우축 주 : Unit 좌축 // CAPA 우축 그림 23. LNGC 선복량추이 그림 24. Containership 선복량추이 6 LNGC CAPA LNGC Fleet Development (mn m3 ) 1 7, Containership CAPA (mn TEU) 25 Containership Fleet Development 5 8 6, , , , 5 1 ' '2 '4 '6 '8 '1 '12 '14 '16 '18 '2 주 : Unit 좌축 // CAPA 우축 2, ' '2 '4 '6 '8 '1 '12 '14 '16 '18 '2 주 : Unit 좌축 // CAPA 우축 8

9 그림 25. Global Drillship 가동률추이 그림 26. Global Drillship 운임추이 (%) Utilization Rate Drillship < 5 12 Utilization Rate Drillship Utilization Rate Drillship 8+ (th USD) Average Day Rate Drillship <5 6 Average Day Rate Drillship 5-8 Average Day Rate Drillship '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 그림 27. Global Semisub 가동률추이 그림 28. Global Semisub 운임추이 (%) Utilization Rate Semisub < Utilization Rate Semisub 15-5 Utilization Rate Semisub Utilization Rate Semisub 8+ 8 (th USD) Average Day Rate Semisub < 15 6 Average Day Rate Semisub 15-5 Average Day Rate Semisub Average Day Rate Semisub '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 그림 29. Global Jackup 가동률추이 그림 3. Global Jackup 운임추이 (%) Utilization Rate Jackup IC < 25 1 Utilization Rate Jackup IC 25 Utilization Rate Jackup IC 3 9 Utilization Rate Jackup IC (th USD) Average Day Rate Jackup IC < Average Day Rate Jackup IC 25 Average Day Rate Jackup IC 3 19 Average Day Rate Jackup IC '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 4 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 9

10 그림 31. Global Trading Volume 그림 32. China Iron Ore Production & Import (Index) 14 World Trading Volume YoY (%) 3 (mn tonnes) 14 Import Quantity - Iron Ore & Coal Iron Ore Production '5 '7 '9 '11 '13 '15 '17 '19 '21 주 1: 21=1 주 2: World Trade Volume 좌축 // YoY 우축자료 : CPB, 대신증권 Research&Strategy 본부 -3 2 '5 '7 '9 '11 '13 '15 '17 '19 '21 자료 : GACC, NBS, Bloomberg, 대신증권 Research&Strategy 본부 [Compliance Notice] 금융투자업규정 4-2 조 1 항 5 호사목에따라작성일현재사전고지와관련한사항이없으며, 당사의금융투자분석사는자료작성일현재본자료에관련하여재산적이해관계가없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며당사의금융투자분석사는본자료의작성과관련하여외부부당한압력이나간섭을받지않고본인의의견을정확하게반영하였습니다. ( 담당자 : 곽지훈 ) 본자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 본자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 본자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. 1

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Microsoft Word _semicon_comment_final.doc Issue&News 산업분석 211.16 반도체 Overweight [ 비중확대, 유지 ] DRAM 상승세 2 월까지지속될전망 투자포인트 Top pick 강정원 769.362 jeffkang@daishin.com 삼성전자 Buy 목표주가 32% 2,, 종목명 투자의견 목표주가 삼성전자 Buy 2,, 원 SK 하이닉스 Buy 32, 원 한미반도체 Buy 1,5