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휘재 예
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1 Sector Update (OVERWEIGHT) TV도 이제는 모바일 WHAT S THE STORY? Event: 각종 스포츠 이벤트가 몰려있는 214년, 모바일 방송 시장이 본격적으로 활성 화될 전망. Impact: 모바일TV 서비스의 이용 확대는 VOD 매출 확대와 데이터 소모량 증가로 이 어지면서 콘텐츠, 플랫폼, 네트워크 사업자 모두에게 이익이 될 것. Action: 활성화 정도에 따라 그 규모는 다르겠지만 SBS와 CJ E&M에 직접적인 수혜 가 예상되며, 상대적으로 이익 규모가 작은 SKB의 경우 효과가 크게 느껴질 수 있음. THE QUICK VIEW 양승우 Analyst sw45.yang@samsung.com 미디어 신정현 Analyst junghyun81.shin@samsung.com 이한엽 Research Associate hanyoup.lee@samsung.com AT A GLANCE SK텔레콤 (1767 KS, 217,원) LG유플러스 (3264 KS, 1,35원) 28,원(+29%) 목표주가 16,원 (+55%) 목표주가 SK브로드밴드 (3363 KS, 4,32원) KT (32 KS, 33,1원) SBS (3412 KS, 43,55원) 6,3원(+46%) 목표주가 38,원 (+15%) 목표주가 54,원(+24%) 목표주가 CJ E&M (1396 KS, 3,7원) 모바일TV 시장은 아직 개화기: 휴대용 기기를 통해 방송을 제공하는 모바일TV 서비스는 DMB를 시작으로 다양한 N스크린 서비스로 확대되고 있다. N스크린 서비스 간에는 콘텐 츠와 이용 기기 측면에서 차이점이 존재하는데, 각 서비스는 나름의 강점을 토대로 이용자 기반을 확대하고 있지만, 아직 어느 서비스도 주도권을 잡지 못한 상황이다. 많게는 5만 명 이상의 가입자를 확보하였다는 사업자가 있지만, 매출 수준을 토대로 판단해봤을 때 N 스크린 서비스는 아직 기존 TV의 대체제로서 TV를 보유하지 않은 1인 가구 위주의 틈새 시장에 머물러 있는 것이다. N스크린 활성화를 가로막는 요소: 모바일 IPTV를 포함하여 N스크린 서비스는 LTE 보 급과 함께 대부분 211년부터 출시되었지만 아직 충분히 활성화되고 있지 못한데, 그 이 유는 다음과 같다. 첫째, 올해까지는 LTE가 보급되는 단계로서 고도화된 네트워크에 특화 된 고화질 모바일TV 등의 서비스에 대한 소비자의 인식이 부족한 시기였다. 둘째, 모바일 TV의 고화질 동영상은 데이터 소모량이 크기 때문에 데이터 제공량이 제한된 LTE 망보 다는 한정된 장소에서 Wi-Fi를 통해 시청할 수 밖에 없다. 셋째, 불법 경로를 통한 콘텐 츠 유통으로 가입자의 지불의사가 낮아진 상태이다. 214년, 모바일 미디어의 성장을 기대: 그 동안 크게 부각되지 못했던 모바일TV 서비 스의 활성화가 기대되는 가장 큰 이유는 LTE 시장이 성숙해감에 따라 통신 사업자가 가 입자의 데이터 소모량을 늘리기 위한 전략을 강화하고 있다는 점이다. 이와 함께 214년 에 몰려있는 각종 스포츠 이벤트로 인해 실시간 방송에 대한 수요 증가가 예상되며, 이는 모바일 미디어 서비스에 대한 관심으로 이어질 것이다. 또한 국내 단말기 시장에서 미디어 시청에 용이한 패블릿의 보급률이 높으며, 그리고 모바일 미디어의 활성화는 정부와 더불 어 모든 사업자의 이해관계에 부합한다는 점 역시 주목할만한 부분이다. 플랫폼/네트워크 사업자 - 추가 매출 확보와 데이터 소모량 증가: 플랫폼/네트워크 사 업자에 해당하는 통신사가 모바일 IPTV 보급을 통해 얻을 수 있는 수익은 1) 서비스 자 체에 대한 요금, 2) VOD 이용에 따른 부가 매출, 3) 데이터 소모량 증가로 인한 추가 과 금이다. 활성화 정도와 가입자 당 실제 데이터 소모량 등 여러 변수가 존재하기 때문에 수 혜의 규모를 정확히 예측하기는 힘들지만, 내년 하반기부터는 ARPU 성장에 상당한 기여 를 할 수 있을 전망이다. 특히 SKB의 경우 SKT의 가입자 규모를 고려해볼 때 가장 많은 이용자를 확보할 수 있을 것이며, 통신3사에 비해 상대적으로 이익 규모가 작기 때문에 이 러한 수혜가 더욱 크게 느껴질 수 있다는 판단이다. 컨텐츠 사업자 - 안정적인 수익원 추가: 모바일 IPTV 서비스에 대한 실시간 채널 재전송을 통해 각 방송사는 안정적인 수익원을 추가하게 된다. 통신 3사-푹(pooq)간 실시간 시청 계약은 약정기간 17개월에 25억원을 지급하는 것으로 알려졌으며, 모바일 IPTV VOD의 경우 실시간 방송 시청 계약과는 별개로 건당 개별 정산될 예정이다. 콘텐츠 사업자 중 모바일 IPTV 활성화의 직접적인 수혜를 받을 것으로 예상되는 종목은 1) 모바일 IPTV 사업으로부터 연간 45억원 수준의 추가적인 수익원을 확보하게 된 SBS와, 2) 인기 케이블 채널을 다수 보유한 CJ E&M이다. 45,원(+47%) 목표주가 Samsung Securities (Korea)

2 SK 텔레콤 KT LG 유플러스 CONSENSUS (삼성 vs 마켓) CONSENSUS (삼성 vs 마켓) CONSENSUS (삼성 vs 마켓) 목표주가 (원) 32, 3, 28, 26, 24, 22, 18, 2, 22, 24, EPS (원) 목표주가 (원) 6, 55, 5, 45, 4, 35, 3, 2, 2,5 3, 3,5 4, EPS (원) 목표주가 (원) 19, 17, 15, 13, 11, 9, EPS (원) 주요지표 & Valuation 주요지표 & Valuation 주요지표 & Valuation 12월 31일 기준 E 214E EPS (원) 11,296 21,55 23,467 BPS (원) 16, , ,441 ROE (%) Asset turnover (배) 영업이익률 (%) 순이익/영업이익 (%) Financial leverage(배) 매출액 성장률 (%) EPS 성장률 (%) P/E (배) P/B (배) EV/EBITDA (배) 배당수익률 (보통주, %) Net debt to equity (%) 월 31일 기준 E 214E EPS (원) 3,686 2,335 3,181 BPS (원) 37,324 37,767 39,35 ROE (%) Asset turnover (배) 영업이익률 (%) 순이익/영업이익 (%) Financial leverage(배) 매출액 성장률 (%) 11.8 (2.1) (2.7) EPS 성장률 (%) (5.2) (36.7) 36.3 P/E (배) P/B (배) EV/EBITDA (배) 배당수익률 (보통주, %) Net debt to equity (%) 월 31일 기준 E 214E EPS (원) (95) 724 1,113 BPS (원) 6,541 6,479 7,587 ROE (%) (1.6) Asset turnover (배) 영업이익률 (%) 순이익/영업이익 (%) (47.) Financial leverage(배) 매출액 성장률 (%) EPS 성장률 (%) 적전 흑전 53.7 P/E (배) nm P/B (배) EV/EBITDA (배) 배당수익률 (보통주, %) Net debt to equity (%) SK 브로드밴드 SBS CJ E&M CONSENSUS (삼성 vs 마켓) CONSENSUS (삼성 vs 마켓) CONSENSUS (삼성 vs 마켓) 목표주가 (원) 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, EPS (원) 목표주가 (원) 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 1, 2, 3, EPS (원) 목표주가 (원) 6, 5, 4, 3, 2, 1, 5 1, 1,5 EPS (원) 주요지표 & Valuation 주요지표 & Valuation 주요지표 & Valuation 12월 31일 기준 E 214E EPS (원) BPS (원) 3,173 3,354 3,743 ROE (%) Asset Turnover (배) 영업이익률 (%) 순이익/영업이익 (%) Financial leverage (배) 매출액 성장률 (%) EPS 성장률 (%) 흑전 (28.7) PER (배) PBR (배) EV/EBITDA (배) 배당수익률 (보통주, %)... Net debt to equity (%) 월 31일 기준 E 214E EPS (원) 1,583 1,547 2,772 BPS (원) 3,79 31,26 33,98 ROE (%) Asset Turnover (배) 영업이익률 (%) 순이익/영업이익 (%) Financial leverage (배) 매출액 성장률 (%) 11. (4.4) 19.7 EPS 성장률 (%) (5.1) (2.3) 79.3 PER (배) PBR (배) EV/EBITDA (배) 배당수익률 (보통주, %) Net debt to equity (%) nc nc nc 12월 31일 기준 E 214E EPS (원) ,539 BPS (원) 33,656 32,82 34,464 ROE (%) Asset Turnover (배) 영업이익률 (%) 순이익/영업이익 (%) Financial leverage (배) 매출액 성장률 (%) EPS 성장률 (%) (34.6) (15.8) 87.5 PER (배) PBR (배) EV/EBITDA (배) 배당수익률 (보통주, %)... Net debt to equity (%) 5. nc nc 2

3 목차 1. 모바일 미디어의 개요 p 년 모바일TV 성장을 기대 p8 3. 모바일 미디어 활성화에 따른 수혜 p13 1. 모바일 미디어의 개요 모바일TV 시장은 아직 개화기 DMB부터 N스크린 서비스까지 위성/지상파 DMB는 N스크린에 밀려 쇠퇴 휴대용 기기를 통해 방송을 제공하는 모바일TV 서비스는 DMB(Digital Multimedia Broadcasting)를 시작으로 다양한 N스크린 서비스로 확대되고 있다. 25년 출시된 위성 DMB는 당시 큰 기대를 모았지만, 29년부터 스마트폰의 대중화로 지원하는 단말이 줄 어들고 다양한 어플리케이션에 밀리면서 결국 작년 서비스가 종료되었다. 지상파 DMB는 무료로서 아이폰을 제외한 대부분의 스마트폰에 탑재되어 실시간 방송의 시청 수요를 흡수 하며 폭넓게 보급되었지만, 211년 LTE 도입 이후 고화질 방송 시청이 가능한 다양한 N 스크린 서비스의 등장으로 입지가 줄어들고 있다. 그림 1. DMB 서비스 개념도 PP / 콘텐츠사업자 DMB 방송센터 중계사 단말기 방송, 비디오, 오디오 등 DMB 콘텐츠 제공 통신사 기지국, 위성 등 전파 송출 수신한 전파를 단말기에 송출 휴대폰, 차량용단말기, 전용단말기 등 콘텐츠 사업자 및 지상파/케이블 방송사 SKT, KT, LGU+ 삼성전자, LG전자, 네비게이션 등 단말기 제작업체 자료: 삼성증권 그림2. DMB 서비스의 개요 위성DMB 사업자 채널 수 TU미디어 비디오(21), 오디오(19) 데이터(1) 지상파DMB KBS, MBC, SBS, YTN DMB, 한국DMB, U1미디어 비디오(13), 오디오(6) 화질 SD (32 x 24) SD (32 x 24) 주파수 대역 GHz MHz 수익모델 수신료 기반의 유료 서비스 광고 기반의 무료 서비스 단말기 휴대폰, 차량용 휴대폰, 차량용, 휴대 전용 비고 자료: 삼성증권 212년 8월 서비스 종료 그림 3. 지상파DMB 광고 매출 (십억원) LTE 서비스 출시 E 자료: 한국방송광고진흥공사 3

4 서비스 별로 콘텐츠와 이용 기기 차원에서 차이점이 존재 지상파 DMB를 위태롭게 하고 있는 N스크린 서비스는 데이터 네트워크를 통해 방송 서비 스를 제공한다는 점에서는 동일하지만, 서비스 별로 콘텐츠와 이용 기기 측면에서 차이점 이 존재한다. 통신 사업자의 모바일 IPTV 서비스와 CJ헬로비전의 티빙(Tving)은 대부분 의 채널에 대해서 실시간 방송과 VOD 서비스를 제공하는 반면, 지상파 사업자가 출시한 푹(pooq)은 지상파 채널만으로 구성되어 있다. 현대HCN의 에브리온TV는 무료로 일부 채널에 대한 실시간 방송만을 서비스하며, 아프리카TV 역시 개인 방송과 실시간 스포츠 중계를 일부 제공한다는 점에서 모바일 TV로 구분이 가능하다. 통신사의 모바일 IPTV는 아직은 모바일 기기에서만, 다른 서비스는 PC와 모바일 기기에서 시청이 가능하다. 그림 4. N스크린 서비스 개념도 TV 콘텐츠 1회 구입 후 모든 디바이스에서 이용 모바일 콘텐츠 태블릿 PC 플랫폼 간 상호연동 자료: 삼성증권 그림 5. 주요 N스크린 서비스 특징 정리 구분 서비스명 로고 업체 콘텐츠 요금제 가입자수* 실시간채널 (개) VOD (편) 통신사업자 올레TV모바일 KT 58 5, 정가 5,원 (결합상품 무료~2,5원) 26만명 (유료 4만) Btv모바일 SK브로드밴드 7 5, 요금제 따라 2~3,원 유료 65만, T프리미엄 2만 U+HDTV LG U+ 5 4, 정가 5,원 (일일권 1,5원) 49만명 (유료 1만) 케이블TV업체 TVing CJ헬로비전 2 5, 실시간채널 5,5원 VOD 5편 다운로드 2,9원 57만명 (유료 15만) 에브리온TV 현대HCN 21 - 무료 (프리미엄채널 유료) 2만명 지상파사업자 Pooq 콘텐츠연합플랫폼 44 1, 실시간+다시보기+VOD2건 다운 6,9원 실시간+다시보기 무제한 5,9원 2만명 (유료 21만) 기타 Hoppin SK플래닛 - 3, 지상파무제한 8,원 E&M무제한 1,원 42만명 아프리카TV 아프리카 개인방송 다수, 일부 스포츠중계 - 무료 n/a 참고: * 213년 11월 기준 자료: 각 사, 삼성증권 정리 4

5 그림 6. 서비스 화면 올레tv모바일 Btv모바일 U+HDTV 자료: KT 자료: SK브로드밴드 자료: LG U+ Tving 모바일 Pooq 모바일 Hoppin 모바일 자료: CJ헬로비전 자료: Pooq 자료: SK플래닛 모바일TV 서비스는 아직 이용 빈도나 매출 기여도가 낮으며 어느 서비스도 주도권을 잡지 못한 상황 이러한 모바일TV 서비스는 나름의 강점을 토대로 이용자 기반을 확대하고 있지만, 아직 이용 빈도나 매출 기여도가 낮으며 어느 서비스도 주도권을 잡지 못한 상황이다. 각 서비 스를 제공하는 사업자는 많게는 5만명 이상의 가입자를 확보하였다고 밝히고 있으나, 이는 유/무료 가입자를 모두 포함한 숫자로 실제 매출을 발생시키는 이용자는 이보다 훨씬 적은 것으로 추정된다. 즉 매출 수준을 토대로 판단해봤을 때 N스크린 서비스는 아직 기 존 TV의 대체제로서 TV를 보유하지 않은 1인 가구 위주의 틈새 시장에 머물러 있는 것 이다. 5

6 모바일TV의 활성화 지연 이유 모바일 IPTV를 포함하여 N스크린 서비스는 LTE 보급과 함께 대부분 211년부터 출시 되었지만 아직 충분히 활성화되고 있지 못한데, 그 이유는 다음과 같다. 첫째, 올해까지는 LTE가 보급되는 단계로서 고도화된 네트워크에 특화된 고화질 모바일TV 등의 서비스에 대한 소비자의 인식이 부족한 시기였다. 둘째, 모바일 TV의 고화질 동영상은 데이터 소모 량이 크기 때문에 데이터 제공량이 제한된 LTE 망보다는 한정된 장소에서 Wi-Fi를 통해 시청할 수 밖에 없다. 셋째, 불법 경로를 통한 콘텐츠 유통으로 가입자의 지불의사가 낮아 진 상태이다. (1) 소비자 인식의 부족 사용자들은 모바일TV와 같이 LTE에 특화된 서비스에 대한 인식이 부족 HD급 동영상 서비스를 위해서는 최소 5Mbps 이상의 다운로드 속도가 안정적으로 보장되 어야 하기 때문에, LTE 네트워크는 고화질 모바일TV 서비스의 필수 요건이다. LTE 보급 률은 211년 하반기 출시 이후 빠르게 올라가고 있지만, 기존 3G 스마트폰의 사용 습관 에 익숙해져 있는 대부분의 사용자들은 모바일TV와 같이 LTE에 특화된 서비스에 대한 인식이 부족하며, 게임을 비롯해 다양한 즐길 거리가 존재하기 때문에 아직 그 필요성을 크게 느끼고 있지 못하고 있다. 통신 사업자 역시 그 동안 LTE 가입자 기반을 확대하는데 주력해왔기 때문에 LTE에 특화된 서비스를 활성화하려는 노력은 다소 소홀했던 것이 사 실이다. 그림 7. LTE/3G 스마트폰 이용패턴은 아직 유사 이용행위 LTE 사용자 비교 3G 사용자 차이 통화 = 문자 17.8 < SNS 4.92 > 음악 5.25 = 게임 2.69 = 동영상 1.32 = 참고: 하루 평균 사용시간(분) 자료: 정보통신정책연구원(213년 3월) 그림 8. 방송 컨텐츠 시청 방법 (TV 제외) 휴대폰 DMB 동영상 공유 사이트 다운로드 N스크린 서비스 모바일 IPTV 자료: DMC 미디어 (213년 6월) (%) (2) 데이터 소모에 대한 우려 데이터 소모에 대한 부담으로 인해 모바일 TV보다는 무료인 지상파 DMB를 선호 모바일 IPTV를 통해 HD급 화질로 실시간 TV를 한 시간 시청할 경우 약 88MB의 데이 터가 소모된다. 보편적으로 사용하는 LTE 요금제의 한 달 데이터 제공량이 5~9GB 수준 임을 고려하면 해당 서비스에 가입하더라도 LTE 망을 통한 TV 시청이 사실상 불가능함 을 알 수 있다. 이로 인해 현재 N스크린 서비스의 이용자는 주로 TV 대신 유선 인터넷 또는 Wi-Fi를 통해 PC나 모바일 기기로 방송을 시청하는 가구에 국한된 상황이다. 즉 모 바일 미디어에 대한 실질적인 수요가 발생하는 대중교통 등의 환경에서도 대다수 가입자는 데이터 소모에 대한 부담으로 인해 LTE 망을 통한 모바일 TV보다는 무료인 지상파 DMB를 선호하게 된다. 그림 9. SD/HD/Full HD 비교 SD HD Full HD 화소 72x48 128x72 / 192x18 192x18 주사방식 비월주사 비월주사 순차주사* 초당 재생 프레임 영화 1편 평균 용량 1GB 이하 1~2GB 1GB 이상 참고: * 주사선의 교차 없이 출력하는 방식으로, 주사선이 교차 출력되는 비월주사방식에 비해 데이터 2배 필요 자료: 삼성증권 정리 6

7 그림 1. 통신사별 LTE 요금제 현황 기본요금 (원) SKT KT LG U+ 데이터 (GB) 음성 (분) 데이터 (GB) 음성 (분) 데이터 (GB) 음성 (분) 34, , , , , , , 18 1,5 2 1,5 2 1,2 12, n/a n/a n/a n/a 24 1,5 자료: 각 사, 삼성증권 정리 그림 11. 이동 시 주로 하는 활동 그림 12. 집에서 휴식 시 주로 하는 활동 뉴스 검색 TV콘텐츠 시청 인터넷 서핑 인터넷 서핑 SNS SNS 독서 뉴스 검색 게임 TV콘텐츠 시청 게임 독서 (%) (%) 자료: DMC 미디어 (213년 6월) 자료: DMC 미디어 (213년 6월) (3) 불법적인 콘텐츠 유통 경로 존재 소비자의 콘텐츠에 대한 지불 의사는 상당히 낮아진 상태 음원, 게임을 포함해 국내 콘텐츠 시장은 불법적인 유통 경로로 인해 성장이 제한되고 있 으며, 방송 콘텐츠 역시 예외는 아니다. P2P를 통한 다운로드 혹은 단속이 어려운 해외 기 반의 동영상 공유 사이트를 통해 PC와 모바일에서 모두 방송 콘텐츠 시청이 가능하다. 또 한 최근에는 해당 URL을 연결하여 불법 유통경로로의 접근을 용이하게 하는 어플리케이 션까지 등장하면서 소비자의 콘텐츠에 대한 지불 의사는 상당히 낮아진 상태이다. 7

8 목차 1. 모바일 미디어의 개요 p 년 모바일TV 성장을 기대 p8 3. 모바일 미디어 활성화에 따른 수혜 p 년 모바일TV 성장을 기대 내적 외적 요소에 주목할 필요 그 동안 크게 부각되지 못했던 모바일TV 서비스의 활성화가 기대되는 가장 큰 이유는 LTE 시장이 성숙해감에 따라 통신 사업자가 가입자의 데이터 소모량을 늘리기 위한 전략 을 강화하고 있다는 점이다. 이와 함께 214년에 몰려있는 각종 스포츠 이벤트로 인해 실 시간 방송에 대한 수요 증가가 예상되며, 이는 모바일 미디어 서비스에 대한 관심으로 이 어질 것이다. 또한 국내 단말기 시장에서 미디어 시청에 용이한 패블릿의 보급률이 높으며, 그리고 모바일 미디어의 활성화는 정부와 더불어 모든 사업자의 이해관계에 부합한다는 점 역시 주목할만한 부분이다. (1) 통신 사업자의 전략적 변화 통신사는 모바일 TV 관련 상품을 출시하며 적극적인 프로모션을 진행 중 그림 13. LTE 보급률 추이 211년 1월 LTE 단말기 출시 이후 통신 사업자는 2G/3G 가입자의 LTE 전환을 통해 매출을 성장시키는데 주력해왔다. 하지만 LTE 보급률이 최근 5%를 넘어 시장이 성숙기 에 들어섬에 따라 ARPU 성장세는 점차 둔화되고 있다. 이 시점에서 통신사는 고도화된 네트워크를 가지고 가입자의 데이터 소모량을 증가시켜 업셀링을 유도하려는 전략을 취하 고 있는데, 이에 가장 적합한 것이 바로 모바일 미디어 서비스를 통한 고화질 동영상 서비 스이다. 따라서 통신사는 최근 모바일 TV 관련 상품을 출시하며 적극적인 프로모션을 진 행 중에 있다. 그림 14. LTE 가입자의 월별 데이터 트래픽 (백만명) (%) 4 8 (MB) 2, 스마트폰 중 LTE 비중 (우측) 11년 1월 12년 4월 12년 1월 13년 4월 , 1,5 1, 5 12년 1월 12년 7월 13년 1월 13년 7월 스마트폰 가입자 (좌측) LTE 가입자 (좌측) LTE 3G 자료: 미래창조과학부 자료: 미래창조과학부 8

9 월 9천원의 추가 비용을 통해 서비스를 충분히 즐길 수 있는 환경을 제공 SK텔레콤(SKT)은 9월 3일 Btv 모바일팩을 출시하였다. 이는 월 9천원으로 매일 최대 2GB까지 SK브로드밴드(SKB)의 모바일 IPTV 서비스를 이용할 수 있는 요금제로서, 데 이터 소모에 대한 지나친 우려 없이 LTE 네트워크를 통해 서비스를 이용할 수 있도록 하 는 상품이다. 이와 더불어 SKT는 매월 일정 수준의 포인트 지급하여 가입자의 미디어 이 용을 활성화시키기 위한 T프리미엄(T freemium) 서비스를 운영하고 있는데, 1월 21일 부터 해당 포인트로 SK브로드밴드(SKB) 모바일 Btv 서비스의 결제가 가능하다. 즉 자사 의 가입자에게 모바일 IPTV를 사실상 무료로 제공하고 월 9천원의 추가 비용을 통해 서 비스를 충분히 즐길 수 있는 환경을 제공하고 있는 것이다. 그림 15. T프리미엄 서비스 개념도 Btv모바일 T프리미엄 SKT 포인트 제공 (52,원 이상 요금제 가입자 2,포인트 무료제공) 콘텐츠/채널사업자 SK브로드밴드 가입자 무제한 제공 소비자 실시간 채널 (약 7개) VOD (약 5,편) 일부 무료제공 포인트 결제 기본월3,원, 결합상품 혹은 62,원 이상 요금제 가입시 2,원 참고: 1포인트는 1원 상당 자료: 삼성증권 통신사 입장에서는 모바일 IPTV는 고도화된 망을 수익화할 수 있는 좋은 대안 이러한 전략은 자사의 서비스를 활성화시킴과 동시에 부가 서비스 판매를 통해 추가 수익 을 올릴 수 있는 일거양득의 수단으로, KT와 LG유플러스(LGU+) 역시 콘텐츠 보강과 함 께 유사한 요금제를 갖춰가고 있다. 특히 올해 경매에서 추가 확보한 주파수로 LTE-A/광 대역 LTE 등 고도화된 네트워크를 경쟁적으로 구축하고 있는 통신사 입장에서는 모바일 IPTV가 이를 수익화할 수 있는 좋은 대안이 될 것이다. 이처럼 지불 가능한 가격 수준에 서 고화질 방송을 장소에 관계없이 시청할 수 있는 환경이 마련됨에 따라 모바일 미디어 서비스의 이용자는 빠르게 확대될 전망이다. 그림 16. 통신사별 LTE 네트워크 상용화 일정 LTE LTE-A 광대역 LTE 광대역 LTE-A 최대속도 75Mbps 15Mbps 15Mbps 225Mbps 상용화 시점 SKT (211.9) SKT (213.6) KT (213.9) SKT, KT, LGU+ LGU+ (211.1) LGU+ (213.7) SKT (213.1) 내년 중 KT (212.1) KT (213년 말 예정) LGU+ (214.3 예정) 자료: 각 사, 삼성증권 9

10 (2) 214년에 집중된 스포츠 이벤트 스포츠 시청 수요가 높은 가입자로부터 지불 의사를 이끌어낼 수 있을 판단 내년은 유독 각종 스포츠 이벤트가 몰려있는 해이다. 우선 2월 소치 동계올림픽을 시작으 로 6월에는 브라질 월드컵, 9월에는 인천 아시안게임이 개최된다. 또한 국내 야구선수들의 추가적인 메이저리그 진출이 예상되는 만큼 각종 스포츠 경기에 대한 국민적 관심이 매우 커질 예상이다. 이러한 관심은 시간, 장소에 구애 없이 스포츠 시청이 가능한 모바일 TV 에 대한 수요로 이어질 전망이다. 무료인 지상파 DMB를 통해 프로야구 등을 시청하는 인 구가 제법 되는 편이지만, 이는 몇 안되는 채널과 낮은 화질을 감안하면 스포츠 시청에 적 합한 플랫폼은 아니다. 반면 모바일 IPTV를 비롯한 N스크린 서비스는 유료이지만 고화질 로서 다시보기 등을 포함해 다양한 기능을 지원하기 때문에 스포츠 시청 수요가 높은 가입 자로부터 지불 의사를 이끌어낼 수 있다는 판단이다. 그림 년 주요 스포츠행사 개요 소치 동계올림픽 브라질 월드컵 인천 아시안게임 시기 2월 7~23일 6월 13일~7월 14일 9월 19일~1월 4일 참가국 약 8개국 본선 32개국 45개국 한국 주요경기 스피드스케이팅 (8~22일) 조추첨 후 결정 수영, 사격, 펜싱, 쇼트트랙 (1~22일) (12월 7일 예정) 유도, 볼링 등 피겨스케이팅 (2~21일) 자료: 삼성증권 정리 그림 18. DMB 화질 그림 19. 모바일 IPTV 화질 자료: 언론보도 자료: 언론보도 1

11 (3) 국내의 높은 패블릿 보급률 높은 패블릿 보급률과 긴 출퇴근 시간은 시장의 성장을 기대하게 하는 요소 패블릿(phablet)은 스마트폰과 태블릿PC의 중간 사이즈인 5~6.9인치의 휴대전화 제품을 뜻하는데, 국내 단말 시장의 패블릿 점유율은 41% 수준으로 전세계 평균인 7%에 비해 특 별히 높은 편이다. 표면적인 이유로는 삼성 갤럭시 노트 시리즈의 성공을 들 수 있겠지만, 국내 소비자들의 경우 대중교통 수단에서 보내는 시간이 길기 때문에 큰 화면과 고용량 배 터리를 갖춰 동영상 혹은 게임 콘텐츠 소비가 용이한 패블릿 단말을 선호하는 것으로 추정 된다. 이처럼 미디어 시청에 적합한 단말기가 널리 보급되어 있고, 출퇴근 또는 통학 시간 이 긴 국내 환경은 모바일 미디어 시장의 성장을 더욱 기대하게 하는 요소이다. 그림 2. 주요 패블릿 휴대폰 라인업 갤럭시노트3 뷰3 넥서스7 베가 시크릿노트 사진 제조사 삼성전자 LG전자 ASUS 팬텍 화면 크기 (인치) 배터리 (mah) 3,2 2,61 3,95 3,2 자료: 언론보도, 삼성증권 정리 그림 21. 패블릿 보급률 비교 한국 54% 41% 4% 전세계 4% 69% 7% 6% 13% (%) 소형 일반형 패블릿 소형 태블릿 대형 태블릿 참고: 소형(3.5인치 이하), 일반형(3.5~4.9인치), 패블릿(5~6.9인치), 소형 태블릿(7~8.4인치), 대형 태블릿(8.5인치 이상) 자료: Flurry Analytics 11

12 (4) 정부를 포함한 모든 사업자의 이해관계에 부합 사업자 간의 이해관계가 맞아떨어지기 때문에 협력의 움직임이 나타남 모바일TV 서비스의 확산은 미디어 산업의 활성화에 강한 의지를 가진 정부가 반기는 것 일 뿐 아니라, 밸류체인에 속하는 모든 사업자가 그 혜택을 가져갈 수 있다. 우선 스크린 수의 증가는 콘텐츠 사업자에게는 자신의 콘텐츠가 더 많은 시청자에게 노출됨을 뜻하는 것으로 프로그램 사용료와 함께 광고와 VOD 매출 확대로 이어질 것이다. 이를 유통하는 플랫폼 사업자는 새로운 가입자에게 상품을 판매함으로써 추가적인 매출원을 확보하는 셈 이며, 네트워크 사업자도 증가한 데이터 사용량만큼 가입자에 대한 추가 과금이 가능해진 다. 이처럼 사업자 간의 이해관계가 맞아떨어지기 때문에 서비스 간에 주도권을 차지하려 는 견제와 경쟁보다는 협력의 움직임이 나타나고 있는데, 지상파 사업자의 푹(pooq)이 내 년 통신사의 모바일 IPTV 서비스 안에 입점하는 것이 한 예이다. 그림 22. 모바일 IPTV 밸류체인 Contents 실시간채널, 방송/영화 VOD 등 콘텐츠 제공 Platform 콘텐츠를 IPTV 서비스 형태로 공급 Network 모바일 사용자에게 IPTV 서비스 제공 CJ E&M SBS SK브로드밴드 KT미디어허브 LGU+ SKT, KT, LGU+ 자료: 삼성증권 12

13 목차 1. 모바일 미디어의 개요 p 년 모바일TV 성장을 기대 p8 3. 모바일 미디어 활성화에 따른 수혜 p13 3. 모바일 미디어 활성화에 따른 수혜 플랫폼/네트워크 사업자 SKB를 비롯한 통신3사의 매출 성장에 기여할 예상 통신 사업자의 모바일 IPTV가 주도적인 서비스가 될 예상 내년 하반기부터는 ARPU 성장에 상당한 기여를 할 수 있을 전망 SKT와 LGU+는 서비스 활성화를, KT는 수익성 확보를 더 중시 각 사업자의 N스크린 서비스는 콘텐츠 또는 유무선 기기 간의 연계성 측면에서 나름의 차 별성을 가지고 있다. 하지만 통신사의 강한 영업력과 전용 요금제를 고려하면 LTE 네트워 크를 통한 미디어 시청에 있어서는 결국 통신 사업자의 모바일 IPTV가 주도적인 서비스 가 될 예상이다. 향후 차별화된 콘텐츠 수급, 기존 유선 IPTV와의 연계 강화, 그리고 이용 환경(UI) 개선 차원에서 경쟁이 이어질 것이나, 통신3사는 자사의 무선 가입자를 위주로 서비스 보급에 나서기 때문에 경쟁의 강도는 다소 제한적일 예상이다. 플랫폼/네트워크 사업자에 해당하는 통신3사가 모바일 IPTV 보급을 통해 얻을 수 있는 수익은 1) 서비스 자체에 대한 요금, 2) VOD 이용에 따른 부가 매출, 3) 데이터 소모량 증가로 인한 추가 과금이다. 활성화 정도와 가입자 당 실제 데이터 소모량 등 여러 변수가 존재하기 때문에 수혜의 규모를 정확히 예측하기는 힘들지만, 내년 하반기부터는 ARPU 성장에 상당한 기여를 할 수 있을 전망이다. 통신 3사의 모바일 IPTV를 통한 수익화 전략에는 다소 차이가 있다. 우선 SKT는 서비스 를 사실 상 무료로 제공하는 대신 월 9천원의 Btv 모바일팩을 판매하는 전략이다. LGU+ 역시 유사한 상품인 LTE 데이터팩을 월 1만원에 판매하고 있으나, 월 5천원인 U+HDTV 에 대한 할인은 따로 제공하지 않는다. SKT와 LGU+의 전용 요금제는 가입자로부터 직접 적인 추가 과금을 이끌어낼 수 있다는 점에서 긍정적이지만 문제는 서비스가 활성화될 경 우 가입자당 하루 최대 2GB의 데이터 소모량을 네트워크가 과연 감당할 수 있는가이다. 특히 출퇴근 시간 또는 스포츠 이벤트 생중계 시 데이터 트래픽이 집중될 경우 네트워크 증설이 요구될 수 있다. KT는 조금 다른 전략을 가지고 있는데, 모바일 IPTV 시청 시 Wi-Fi를 이용해 데이터 절약이 가능한 솔루션을 제공하면서 월 5천원에 모바일 IPTV와 전용 데이터 6GB를 판매하고 있다. 즉 SKT와 LGU+는 서비스 활성화를, KT는 수익성 확보를 더 중시하고 있는 것이다. 그림 23. 통신 3사 모바일 IPTV 전용 요금제 정리 통신사 SK텔레콤 KT LG U+ 모바일 IPTV 서비스명 Btv모바일 올레TV모바일 U+HDTV 요금 (정가) 5, 3, 5, 전용요금제 요금제명 Btv 모바일팩 올레tv모바일팩 1% LTE데이터팩 요금 (정가) 9, 5, 1, 요금 합계 9,* 5,** 15, 가용 서비스 각 모바일 콘텐츠 무제한 (일부 유료콘텐츠 추가 과금) 무료 데이터 일 2GB 월 6GB 일 2GB 참고: * 52요금제 이상은 T프리미엄 포인트로 Btv모바일 결제가 가능 (사실상 무료) **모바일 IPTV 서비스와 전용 데이터 6GB 포함 자료: 각 사, 삼성증권 정리 13

14 상대적으로 이익 규모가 작은 SKB로서는 이러한 수혜가 더욱 크게 느껴질 수 있음 모바일 미디어의 이용자 확대는 SKB에게도 수혜가 될 예상이다. SKT는 215년까지 모 바일 IPTV 가입자 4만명을 목표하고 있는데, 현재로서도 1,2만 명을 상회하는 LTE 가입자 중에 52요금제 이상을 쓰는 대부분이 Btv 모바일 서비스를 무료로 사용할 수 있는 상황이기 때문에 홍보만으로도 충분히 달성될 수 있는 수준이다. 다만 T 프리미엄 포인트 로 결재가 되기 때문에 SKT가 어떤 방식으로 SKB에 대가를 지급할지는 아직 정해지지 않았지만, 콘텐츠 비용 이상을 보전해줄 것이므로 수익성에 긍정적일 것이다. 또한 SKT의 가입자 규모를 고려해볼 때 SKB가 가장 많은 서비스 이용자를 확보할 수 있을 것이며, 이 는 VOD 매출 확대로 이어질 예상이다. 통신 3사에 비해 상대적으로 이익 규모가 작은 SKB로서는 이러한 수혜가 더욱 크게 느껴질 수 있다는 판단이다. 그림 24. SKB의 모바일 IPTV 연간 매출액 예상 (십억원) 기본료 (원/월) VOD 매출(원/월) 5 1, 1,5 2, , , , 참고: 가입자 4만명 가정 자료: 삼성증권 추정 그림 25. 통신 3사의 무선/IPTV 가입자 현황 무선 유선 IPTV 가입자 점유율 (%) 가입자 점유율 (%) SKT/SKB 27, , KT 16, , LGU+ 1, , 자료: 미래창조과학부 그림 26. SKB: IPTV 가입자 당 월 VOD 매출 (원) 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 1Q7 1Q8 1Q9 1Q1 1Q11 1Q12 1Q13 자료: SK브로드밴드, 삼성증권 추정 14

15 콘텐츠 사업자 모바일 IPTV로 추가 수익원 확보 가능한 SBS, 인기 채널 다수 보유한 CJ E&M 수혜 예상 현재 모바일 IPTV에 실시간 방송 시청기능을 제공하는 지상파 업체는 KBS 한 곳이다. 이에 SK브로드밴드, LGU+, KT 등 통신 3사는 모바일 IPTV 경쟁력 강화를 위해 실시간 방송 시청기능을 MBC, SBS로도 확대하고자 하고 있다. 현재 KT와는 계약 확정, 11월부 터 서비스 시행되고 있으며, 내년 1월부터는 SK브로드밴드, LGU+에서도 지상파 방송 실 시간 시청이 가능해질 예정이다. 이로 인해 지상파 사업자들은 1) 실시간 재전송의 대가로 각 방송사당 연간 45억원 수준의 추가 판권 수익이 발생하며 (통신3사와 방송3사간의 계 약 내용), 2) 모바일 IPTV 활성화 시 VOD 매출 증가까지 기대해 볼 수 있다. 지상파와는 달리 주요 케이블 채널의 경우 이미 모든 모바일 IPTV 서비스를 통해 실시간 방송 시청 및 자사 프로그램의 VOD 상품을 제공하고 있다. 아울러 기존 디스플레이 대비 작은 스크린 등 모바일 환경에 특화되어 송출되는 전용채널이 있어 실시간 및 다시보기 서 비스를 제공 중이다. 콘텐츠 사업자 중 모바일 IPTV 활성화의 직접적인 수혜를 받을 것으로 예상되는 종목은 1) 모바일 IPTV 사업으로부터 추가적인 수익원을 확보할 수 있는 SBS와, 2) 인기 케이 블 채널을 다수 보유한 CJ E&M이다. SBS콘텐츠허브 또한 VOD 매출 확대로 수혜를 입을 것으로 예상되나, 현재까지 SBS콘텐츠허브가 모바일 IPTV VOD 매출의 일정부분을 인식 할지 여부가 확정되지 않고 있다. SBS (3412, BUY, TP: 54,원) 실시간 채널 재전송, VOD 서비스, 스포츠중계권 관련 재판매 수익 증가로 안정적인 수익원 확보 모바일 IPTV 서비스에 대한 실시간 채널 재전송을 통해 각 지상파 방송사는 안정적인 수 익원을 확보하게 되었다. 통신 3사와 지상파연합플랫폼 Pooq간의 실시간 시청 계약은 17 개월 약정기간에 25억원을 지급하는 것으로 알려졌다. 지급금액은 Pooq을 통해 인식된 후 지상파 3개사가 나눠갖는 구조로, 각 사가 인식하는 몫은 1/4이다. SBS가 모바일 IPTV 실시간 재전송 대가로 받는 연간 수익은 약 45억원으로 이는 213년 영업이익의 15% 수준이다. 또한 모바일 IPTV VOD의 경우 실시간 방송 시청 계약과는 별개로 건당 개별 정산될 예 정이며, 모바일 IPTV 활성화 시 VOD 매출도 커질 것으로 보인다. Pooq을 통해 일차적으 로 인식된 이후 개별 방송사에 배분될 예정이며, imbc, SBS콘텐츠허브 등 각 방송콘텐츠 유통사가 VOD 매출 중 일부를 인식할지 여부는 아직 협의중이다. 먼저 SBS는 앞서 언급 한 실시간 방송 계약 이외에도 방송 다시보기 및 VOD 콘텐츠 건당 결제를 통해 자체제작 드라마 및 예능 프로그램에 대한 추가 수익을 올릴 수 있을 것으로 예상된다. 무엇보다 214년에는 다양한 스포츠 이벤트가 있으며, 스포츠 이벤트에 대한 판권을 보유 한 동사의 뉴미디어 재판매 수익이 증가할 것으로 예상된다. 212년 런던올림픽은 약 5 억원 이익이 난 것으로 알려졌는데, 이 중 광고매출은 2억원, 뉴미디어 (포탈, 통신사, 종편, 보도채널 등) 판권매출은 15억원 수준으로 뉴미디어 판권매출이 광고매출의 75% 수준에 달했다. 뉴미디어의 저변은 212년 대비 더욱 확대되었고, 특히 모바일 IPTV를 통한 스포츠 중계 수요가 높아질 것으로 예상되어, 214년 동사의 스포츠이벤트 재판매 수익은 더욱 커질 것으로 보인다. 그림 27. 모바일 IPTV SBS 인식 매출 추정 (십억원) 기준 전체 SBS 분기 인식 연간 인식 통신 3사 공동 1/4 인식* 참고: * MBC, SBS, KBS, Pooq 배분 자료: SBS, 삼성증권 추정 15

16 그림 28. SBS 콘텐츠 케이블 매출 추이 및 전망 (십억원) (전년대비, %) 3 증가율 (우측) 12 그림 29. SBS 콘텐츠 IPTV 매출 추이 및 전망 (십억원) (전년대비, %) 6 6 증가율 (우측) 케이블 매출 (좌측) 2 1 IPTV매출 (좌측) E 214E E 214E 자료: SBS콘텐츠허브, 삼성증권 추정 자료: SBS콘텐츠허브, 삼성증권 추정 그림 3. Pooq 유료가입자 추이* (천명) Q12 4Q12 1Q13 2Q13 참고: * 212년 9월 1일 유료서비스 전환 자료: SBS, 삼성증권 정리 그림 31. SBS 독점중계권 확보 스포츠 이벤트 (214년~) 구분 하계올림픽 동계올림픽 월드컵 이벤트 216 리우데자네이루 214 소치 214 브라질 22 도쿄 218 평창 218 러시아 224 (미정) 222 (미정) 222 카타르 자료: 언론보도, 삼성증권 정리 16

17 스마트폰 주 사용계층에 대한 높은 인기로 VOD 매출상승 기대 그림 32. 판권 매출 및 증가율 CJ E&M (1396, BUY, TP: 45,원) CJ E&M의 경우 이미 모바일 IPTV를 통해 실시간 방송 및 VOD 서비스를 제공하고 있다. 주요 앵커프로그램의 인기 상승으로 동사의 모바일 IPTV를 통한 수요 또한 꾸준히 성장 할 것으로 전망된다. 아울러 다수의 케이블 채널 중 tvn, Mnet 등 CJ E&M 계열 채널이 적극적으로 스마트폰과 모바일 IPTV를 사용하는 젊은 연령대에게 인기가 많은 점도 긍정 적이다. 그림 33. 전체 방송 매출 대비 판권 매출 비중 (십억원) (전년대비, %) 1 증가율 (우측) 해외 (좌측) 국내 (좌측) E (%) E 자료: CJ E&M, 삼성증권 추정 자료: CJ E&M, 삼성증권 추정 그림 34. CJ E&M: 연도별 주요 드라마 라인업 연도 채널 제목 감독 작가 배우 시청률 (%) 211 tvn 로맨스가 필요해 이창한 정현정 조여정, 김정훈 2.3 뱀파이어 검사 김병수 한정훈, 강은선 연정훈, 이영아 3.8 특수사건전담반TEN 이승영 이재곤 주상욱, 조안 2. 꽃미남 라면가게 정정화 윤난중 정일우, 이청아 2. OCN 신의 퀴즈 시즌2 이정표 박재범 류덕환, 윤주희 2. 야차 김홍선 정형수, 구동회 조동혁, 서도영 tvn 닥치고 꽃미남 밴드 이권 서윤희 이민기, 성준 1.9 로맨스가 필요해 시즌2 이정효, 장영우 정현정 정유미, 이진욱 2. 일년에 열두남자 오종록 황조윤 윤진서, 고준희 n/a 결혼의 꼼수 이민우 박형진 강혜정, 이규한 1.1 노란 복수초 최은경 여정미 이유리, 현우성 5.9 응답하라 1997 신원호, 박성재 이우정 외 2 정은지, 서인국 4.4 OCN 히어로 김홍선, 김정민 구동회, 김바다 양동근, 한채아 1.8 신의 퀴즈 시즌3 안진우 박재범 류덕환, 안내상 1.8 뱀파이어검사 시즌2 유선동 한정훈, 강은선 연정훈, 이영아 tvn 이웃집꽃미남 정정화 김은정 박신혜, 윤시윤 2.3 나인 김병수 송재정, 김윤주 이진욱, 조윤희 1.9 연애조작단: 시라노 강경훈 신재원 이종혁, 최수영 2.3 푸른 거탑 민진기 김기호 외 2 최종훈, 김재우 2.6 막돼먹은 영애씨 시즌12 한상재, 윤재순 명수현 외 4 김현숙, 송민형 2.9 우와한녀 김철규 박은혜, 배종병 오현경, 박성웅 n/a 감자별 213QR3 김병욱 이병철 여진구, 이순재 1. 응답하라 1994 신원호 이우정 고아라, 유연석 5.8 푸른거탑 제로 민진기 김기호 이준혁, 윤진영 1.9 빠스켓볼 곽정환 김지영, 장희진 도지한, 예은 n/a 식샤를 합시다 박준화 임수미 이수경, 윤두준 방송예정 OCN 더 바이러스 최영수 이명숙 엄기준, 이소정 2.5 특수사건전담반TEN 시즌2 이승영 이재곤 주상욱, 조안 2.2 엠넷 몬스타 김원석 정윤정 용준형, 하연수 3.9 자료: CJ E&M, 언론보도, 삼성증권 정리 17

18 그림 35. CJ E&M: 연도별 주요 예능 프로그램 라인업 연도 채널 제목 연출 시청률 (%) 212 tvn 코미디빅리그 김석현, 김형오 3.3 세 얼간이 유학찬 2. 슈퍼스타K 4 김태은 등 7명 9. 롤러코스터 2 성덕 외 엠넷 음악의 신 박준수 n/a 213 tvn 롤러코스터 3 정형건 n/a SNL코리아 유성모 외 꽃보다 할배 나영석 4.8 슈퍼스타K 5 이선영 등 8명 4.9 꽃보다 누나 나영석 방송예정 엠넷 방송의 적 박준수 1. WIN n/a 1.1 슈퍼히트 정유진, 윤주원 방송예정 온스타일 도전 수퍼모델 코리아 4 김혜영.8 자료: CJ E&M, 언론보도, 삼성증권 정리 18

19 Compliance Notice - 당사는 11월 2일 현재 지난 3개월간 위 조사분석자료에 언급된 종목의 지분증권 발행에 참여한 적이 없습니다. - 당사는 11월 2일 현재 위 조사분석자료에 언급된 종목의 지분을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다. - 본 조사분석자료의 애널리스트는 11월 2일 현재 위 조사분석자료에 언급된 종목의 지분을 보유하고 있지 않습니다. - 본 조사분석자료는 기관투자가 등 제 3자에게 사전 제공된 사실이 없습니다. - 본 조사분석자료에는 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 애널리스트의 의견이 정확하게 반영되었음을 확인합니다. - 본 조사분석자료는 당사의 저작물로서 모든 저작권은 당사에게 있습니다. - 본 조사분석자료는 당사의 동의없이 어떠한 경우에도 어떠한 형태로든 복제, 배포, 전송, 변형, 대여할 수 없습니다. - 본 조사분석자료에 수록된 내용은 당사 리서치센터가 신뢰할 만한 자료 및 정보로부터 얻어진 것이나, 당사는 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없습니 다. 따라서 어떠한 경우에도 본 자료는 고객의 주식투자의 결과에 대한 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 2년간 목표주가 변경 추이 SK텔레콤 (원) 3, 25, 2, 15, 1, 5, 11년 11월 12년 5월 12년 11월 13년 5월 13년 11월 LG유플러스 (원) 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 11년 11월 12년 5월 12년 11월 13년 5월 13년 11월 SBS (원) 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 11년 11월 12년 5월 12년 11월 13년 5월 13년 11월 KT (원) 6, 5, 4, 3, 2, 1, 11년 11월 12년 5월 12년 11월 13년 5월 13년 11월 SK브로드밴드 (원) 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 11년 11월 12년 5월 12년 11월 13년 5월 13년 11월 CJ E&M (원) 5, 45, 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 11년 11월 12년 5월 12년 11월 13년 5월 13년 11월 19

20 최근 2년간 투자의견 및 목표주가(TP) 변경 SK텔레콤 일 자 211/11/28 212/5/3 8/3 1/26 213/3/22 5/2 7/19 1/17 투자의견 HOLD HOLD BUY BUY BUY BUY BUY BUY TP (원) 169, 158, 17, 18, 2, 21, 27, 28, KT 일 자 211/11/25 212/1/17 5/8 7/5 8/3 213/7/19 11/4 투자의견 BUY BUY BUY BUY BUY HOLD HOLD TP (원) 51, 45, 38, 44, 38, 4, 38, LG유플러스 일 자 211/11/28 12/6 212/1/17 3/22 3/28 5/1 8/31 213/3/22 7/19 투자의견 HOLD BUY BUY HOLD BUY BUY BUY BUY BUY TP (원) 6,8 8, 8,8 12, 8,8 8, 1, 12, 16, SK브로드밴 드 일 자 211/12/6 212/8/2 1/26 213/3/22 1/7 투자의견 HOLD HOLD HOLD HOLD BUY TP (원) 4,4 3,5 4,4 5,2 6,3 SBS 일 자 211/11/23 212/1/11 1/2 1/27 4/16 213/1/8 3/26 5/31 7/9 1/1 1/3 투자의견 BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY TP (원) 6, 54, 52, 5, 44, 57, 62, 6, 57, 5, 54, CJ E&M 일 자 212/1/4 2/15 4/16 8/9 213/11/7 투자의견 HOLD HOLD HOLD HOLD BUY TP (원) 42, 37, 34, 3, 45, 투자기간 및 투자등급: 삼성증권은 기업 및 산업에 대한 투자등급을 아래와 같이 구분합니다. 기업 BUY (매수 ) 향후 12개월간 예상 절대수익률 3% 이상 그리고 업종 내 상대매력도가 평균 대비 높은 수준 BUY (매수) 향후 12개월간 예상 절대수익률 1% ~ 3% HOLD (중립) 향후 12개월간 예상 절대수익률 -1%~ 1% 내외 SELL (매도) 향후 12개월간 예상 절대수익률 -1% ~-3% SELL (매도 ) 향후 12개월간 예상 절대수익률 -3% 이하 산업 OVERWEIGHT(비중확대) 향후 12개월간 업종지수상승률이 시장수익률 대비 5% 이상 상승 예상 NEUTRAL(중립) 향후 12개월간 업종지수상승률이 시장수익률과 유사한 수준(± 5%) 예상 UNDERWEIGHT(비중축소) 향후 12개월간 업종지수상승률이 시장수익률 대비 5% 이상 하락 예상 2

21 서울특별시 중구 태평로2가 25번지 삼성본관빌딩 1층 리서치센터 / Tel: 삼성증권 지점 대표번호 / 고객 불편사항 접수

Microsoft Word - Telco K C 20130412.doc

Microsoft Word - Telco K C 20130412.doc 산업 Note 213.4.12 통신서비스 비중확대 LGU+가 망내외 요금제 출시, 요금경쟁 우려 확산 종목 투자의견 목표주가 SK텔레콤 매수 22,원 KT 매수 48,원 LG유플러스 매수 1,8원 SK브로드밴드 중립 - SKT, KT 망내 요금제에 이어 LGU+가 망내외 요금제 출시 LG유플러스가 15일에 LTE 요금제를 출시한다. 34/42/52 요금제는