여전히저평가된주가 그간랠리에도불구하고상승잠재력은여전히높아 최근주가는 2013년 P/E 19.5배에거래되고있다 [ 도표 1]. 이는글로벌유사업체 P/E대비 60% 수준이다. 동사는 P/E만으로주가를판단하기어려운데 2012 년에적자였고 2014년부터법인세를정상적으로납부하므

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1 COMPANY REPORT 미디어플렉스 ( KQ) 미디어 / 엔터테인먼트담당한승호 Tel. (02) han.seung-ho@shinyoung.com 이제는중원 ( 中原 ) 으로 R.A. 이재일 Tel. (02) lee.jae-il@shinyoung.com 미스터고 개봉박두지난 1개월주가는 28.7% 상승했고 KOSDAQ 대비초과수익률도 53.6% 를기록. 한편 은밀하게위대하게 의흥행에이어오는 7월 17일한 중합작영화인 미스터고 ( 중국제목 : 大明猩 ) 를개봉할예정. 2분기실적급증다음과같은점에서매수 (B) 의견과목표주가 6,500 원을유지하고자함. 첫째, 1분기에이어 2분기실적도양호할것으로예상되기때문. 은밀하게위대하게 ( 이하은위 ) 의흥행성공으로 2분기영업손익은전년동기의 4억원적자에서 22억원흑자로전환할전망. 은위 의최종스코어는 600~700 만명으로예상되는데이는당초전망치 (300만명 ) 를크게상회하는것. 정부정책도우호적둘째, 창조경제육성과영화계동반성장의최대수혜주로분석되기때문. 정부는창조경제육성과지하경제양성화차원에서 불법영화온라인시장 에대한단속을강화할전망. 아울러극장사업자들은상생 ( 相生 ) 차원에서영화사에대한부율, 즉수익배분비율을상향할계획. 이결과미디어플렉스와같은영화사들은앉아서 (?) 매출이 10% 이상상승하는효과를향유. 이제는중원 ( 中原 ) 으로한편중국수출전망도한층밝아질전망. 작년부터중국이수입영화쿼터를과거보다 70% 이상늘린데다중국의거대영화사도합작파트너로한국의주요영화사들을주목하고있기때문. 미디어플렉스의투자배급작, 미스터고 ( 지분율 20%) 는이같은변화에대응하는첫작품. 향후한국영화의중국진출은 미스터고 개봉이전과이후로나뉠것으로사료됨. 결산기 (12월) 2011A 2012A 2013F 2014F 2015F 매출액 ( 십억원 ) 영업이익 ( 십억원 ) 세전계속사업손익 ( 십억원 ) 순이익 ( 십억원 ) EPS( 원 ) 증감률 (%) 적지 적지 흑전 ROE(%) PER( 배 ) na na PBR( 배 ) EV/EBITDA( 배 ) 참고 : 국제회계기준 ( 별도 ) 이며 2014 년부터법인세정상납부예정 매수 B( 유지 ) 현재주가 (6/25) 목표주가 (12 M) 4,600 원 6,500 원 Key Data ( 기준일 : ) KOSDAQ(pt) 현재가 ( 원 ) 4,600 액면가 ( 원 ) 500 시가총액 ( 억원 ) 2,880 발행주식수 ( 천주 ) 62,600 평균거래량 (3M, 주 ) 1,565,291 평균거래대금 (3M, 백만원 ) 6,568 52주최고 / 최저 4,845 / 1,325 52주일간Beta 0.5 배당수익률 (13F,%) 0.0 외국인지분율 (%) 3.1 주요주주지분율 (%) 오리온외 1인 57.5 % Company Performance 주가수익률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 KOSPI 대비상대수익률 Company vs KOSPI composite 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 ( 원 ) 0 미디어플렉스 Relative to KOSPI 12/06 12/08 12/10 12/12 13/02 13/04 (%) SHINYOUNG RESEARCH

2 여전히저평가된주가 그간랠리에도불구하고상승잠재력은여전히높아 최근주가는 2013년 P/E 19.5배에거래되고있다 [ 도표 1]. 이는글로벌유사업체 P/E대비 60% 수준이다. 동사는 P/E만으로주가를판단하기어려운데 2012 년에적자였고 2014년부터법인세를정상적으로납부하므로성장성이왜곡되기때문이다. 이를고려해 P/B와 ROE로비교한결과저평가되기는마찬가지인것으로분석된다. 2013년 ROE는 13.4% 로유사업체평균 (11.6%) 보다높은반면 P/B는 2.4배로평균 (4.5배 ) 보다낮다. 주가의상승잠재력은여전히높은셈이다. 도표 1. 글로벌유사업체 Valuation * 미디어플렉스드림웍스 Lions Gate 도호화이브라더스화처영상 주가 ( 원, 달러 ) 4, 시가총액 ** ,030 3,594 3,705 2,816 2,307 EPS( 원, 달러 ) 2012A (79.0) (0.43) (0.30) F F CAGR 흑전흑전흑전 -13.1% 48.6% 36.3% PER( 배 ) 2012A na na na F F P/B( 배 ) 2012A F F ROE(%) 2012A (4.7) (2.7) (34.2) 자료 : Bloomberg, 신영증권리서치센터참고 : * 미국업체들의주가는 24 일기준 2013F F 참고 : ** 한국은십억원, 나머지는 US 백만달러로통일 중국과합작투자등으로주가는프리미엄에거래될전망 그간영화업종은협소한시장규모, 변동이심한수익구조로인해시장에서소외된업종이었다. 그러나최근한국영화시장이한단계성장한데다부가판권시장도확대되면서성장성과안정성이부각되고있다. 더욱이대형중국영화사들이유망한합작파트너로한국영화사들을주목하면서중국시장진출가능성역시높아지고있다. 고성장을향유하고있는중국영화산업은자국영화산업의경쟁력강화를위해수입쿼터를확대하고합작투자를장려하는움직임이다. 인접한한국영화산업이가장큰수혜를볼가능성이높다는점에서유일한영화상장사인미디어플렉스주가역시향후프리미엄에거래될가능성이높을것으로사료된다. 미스터고, 글로벌흥행시 2,000 만달성도가능 참고로동사의중국진출작, 미스터고 의경우한 중양국에서흥행에성공하면 2,000 만명에가까운관객을끌어모을가능성도있다. 한국의높은인지도와중국의영화트렌드를고려해한국흥행 1,000 만명, 중국흥행 4억위안을가정할경우다. 이경우글로벌영업이익은 114억원에달할전망인데이는 2012년최고흥행작 도둑들 의영업이익을 58.3% 상회하는것이다. 작년하반기부터중국영화는액션및무술에서 미스터고 와같은휴먼코미디물로취향이변화하고있다. 2

3 2 분기흑자전환예상 1 분기영업이익전년동기비 20% 증가 지난 1분기매출액은전년동기비 30.8% 감소했다 [ 도표 2]. 그러나영업이익과순이익은 19.9%, 57.3% 증가했다 ( 국제회계별도기준 ). 외형감소에도불구하고이익이증가한것은 투자구조의차이 에서비롯된다. 1분기흥행작인 박수건달 의관객수는작년 1분기흥행작 범죄와의전쟁 : 나쁜놈들의전성시대 ( 지분율 29.06%) 를 16.9% 하회했다. 그러나제작지분까지보유해 박수건달 의실제투자지분율은 37.79% 에달했다. 이결과동사가거둬들인영업이익은전년동기비 19.9% 증가한 25억원을기록했다. 대체로지난 1분기실적은당사의예상에부합한것이다. 도표 년 1분기실적동향 * ( 단위 : 십억원 ) 1Q13A %YoY %QoQ 1Q12A 4Q12A 당사예상 차이 (%) 매출액 14.5 (30.8) (15.4) (35.3) 영업이익 (8.6) 세전이익 흑전 2.0 (13.7) 순이익 흑전 1.7 (13.1) EPS( 원 ) 흑전 27 (210) 자료 : 미디어플렉스, 신영증권리서치센터 참고 : * 국제회계별도기준, 전년동기와비교가능성을높이기위해별도기준으로실적을제시 2 분기의흥행작 은밀하게위대하게 그런데매출액은당사전망과차이가많았다. 이는배급대행작인 남자사용설명서 (51만명동원 ), 파파로티 (172만명 ) 의경우외형이아니라이익, 즉배급수수료만매출에계상했기때문이다. 이렇게 부분 (Sub) 투자작 이나단순한 배급대행작 의경우관련이익 ( 투자이익이나배급수수료 ) 을매출로잡는경우가많다. 그런데 Sub 투자 라하더라도매출액과원가를손익계산서에반영하는경우가있다. 2분기에개봉한 은밀하게위대하게 가이같은사례다. 도표 년 2분기실적전망 ( 단위 : 십억원 ) 2Q13F %YoY %QoQ 2Q12A 1Q13A 매출액 영업이익 2.2 흑전 (11.5) (0.4) 2.5 세전이익 2.2 흑전 (18.0) (0.3) 2.7 순이익 2.2 흑전 (18.0) (0.3) 2.7 EPS( 원 ) 35 흑전 (18.0) (4.7) 43.2 자료 : 미디어플렉스, 신영증권리서치센터 은위 덕분에 2 분기에흑자전환예상 1분기에이어 2분기실적도양호할전망이다 [ 도표 3]. 즉 2분기매출액은전년동기의 56억원에서 226억원으로급증하고영업이익도전년동기의 4억원적자에서 22억원흑자로전환할것으로예상된다. 이는서브투자작인 은위 가흥행가도를질주했기때문이다. 당초당사는 은위 의스코어를 300만명으로예상했지만최종스코어는이를크게상회한 600~700 만명에달할것으로보인다 [ 도표 4]. 주연배우인 김수현 의티켓파워와미디어플렉스의마케팅능력이시너지를이룬결과로풀이된다. 3

4 기업분석 I 미디어플렉스(086980) 도표 4, 은위 최종스코어에 따른 영업이익 전망* 관객(천 명) 매출액 영업이익 (단위: 십억 원) 5,000 6,000 7, 영업이익률 13.6% 14.1% 14.4% 배급수수료 투자수익 자료: 신영증권 리서치센터 * 참고 : 당사는 최종 스코어를 600만 명으로 예상 하반기에도 기대작 집중 하반기 실적도 양호할 것으로 예상된다. 7월에는 미스터 고 가 개봉할 예정이고 9월 추석시즌에는 관상, 12월 크리스마스 시즌에는 용의자 와 같은 기대작들이 대기하고 있기 때문이다[도표 5~8]. 특히 미스터 고 는 한국 영화사상 최초로 한국과 중국에서 동시에 개봉할 예정이다. 이 영화의 개 봉은 한국영화산업이 비좁은 내수시장의 한계를 벗어나 중국시장으로 진출하는 계기로 작용할 전 망이다. 도표 5. 미스터 고 국내 포스터 도표 6. 大明猩 중국 포스터 자료: 미디어플렉스 자료: 미디어플렉스 도표 7. 관상 스틸 도표 8. 용의자 스틸 자료: 미디어플렉스 자료: 미디어플렉스 4 4

5 한국영화산업 : 성장성과안정성제고 1) 재차고성장국면 부진한박스오피스 지난 4월 1일부터 6월 22일까지누적통계를보면한국박스오피스는전년동기비 3.8% 감소했고관객수는전년동기수준에서정체했다 [ 도표 9]. 한국영화의경우박스오피스와관객은전년동기비 14.3%, 11.0% 감소했다. 이에비해외국영화는상대적으로선전했다. 박스오피스와관객이각각 4.4%, 10.1% 증가한것이다. 박스오피스의부진은상대적으로작년같은기간에비해볼만한영화콘텐츠가부재했기때문인것으로판단된다. 도표 년 4~6 월한국극장가동향 * ( 단위 : 십억원, 천명 ) 2013 년 2012 년증가 박스오피스관객수박스오피스관객수박스오피스관객수 한국영화 , , % -11.0% 외국영화 , , % 10.1% 합계 , , % 0.4% 자료 : 영화진흥위원회참고 : * 4 월 1 일부터 6 월 22 일까지누적기준 볼만한한국영화가부재 외국영화는할리우드블록버스터 아이언맨 3 개봉의영향으로전년보다성장했다. 그러나한국 영화는 6 월 5 일개봉한 은위 를제외하고는이렇다할영화콘텐츠가없었다. 작년 2 분기는 건축 한개론 (411 만명동원 ), 내아내의모든것 (401 만명 ) 등이연속으로히트한바있다. 3 분기에재차고성장전망 2분기에부진했던박스오피스는 3분기이후다시강세를보일전망이다 [ 도표 10]. 작년 3분기못지않게영화라인업이풍부하기때문인데특히 미스터고 (7월 17일 ), 설국열차 (8월 1일 ) 와같은한국영화기대작들이대기하고있다. 할리우드블록버스터로는 퍼시픽림 (Pacific Rim, 7월 11 일 ) 이있다. 이에앞서개봉하는 감시자들 (7월 4일 ) 역시주목할만하다. 7번방의선물, 신세계 와같은히트작을양산한신생영화사 NEW(Next World Entertainment) 가배급할예정인데시사회결과, 평단과일반대중의반응이무척좋기때문이다. 이처럼풍부한영화라인업으로인해 3 분기박스오피스와관객수는전년동기비각각 17.1%, 20.0% 증가할것으로예상된다. 도표 년분기별영화시장전망 ( 단위 : 십억원, 천명 ) 1Q13 2Q13F 3Q13F 4Q13F 2013F 박스오피스 ,604.2 관객수 55,475 42,409 71,759 53, ,927 전년대비박스오피스 29.6% -3.8% 17.1% -0.9% 10.5% 관객수 35.5% 0.6% 20.0% 2.8% 14.5% 자료 : 영화진흥위원회, 신영증권리서치센터 5

6 2) 정부정책으로실적안정화 부가시장성장으로실적안정화 지난 6월 11일영화진흥위원회 ( 이하영진위 ) 는영화온라인불법시장규모가최대 3조 7,500 억원에달한다고발표한바있다. 아울러 디지털온라인시장, 즉부가시장 (Ancillary Market) 을영화산업의미래성장동력으로견인하기위해서는보다강력한불법시장의단속이필요하다고지적했다. 창조경제육성, 지하경제양성화차원에서정부의단속이강화될전망인데이경우미디어플렉스와같은콘텐츠사업자가최대수혜주로부상할전망이다. 영진위가제시한영화온라인불법시장규모는 2012 년영화시장규모 ( 박스오피스기준 ) 의 2.6배에달하기때문이다 [ 도표 11, 12]. 이같은부가시장의성장은영화사들의실적을안정화하는요인으로작용할것이다. 도표 11. 박스오피스와온라인불법시장비교 * 도표 12. 부가시장동향 (2009~2012 년 ) 4, ,500.0 ( 십억원 ) ( 십억원 ) 온라인 TV VoD 3, 패키지 2, , , , 박스오피스 온라인불법시장 자료 : 신영증권리서치센터영화진흥위원회참고 : * 박스오피스는 2012 년기준. 온라인불법시장은영진위추산치 자료 : 영화진흥위원회 부율상승시이익급증 한편 6월 21일국내최대의극장사업자인 CJ CGV는영화사와극장의흥행수입분배비율 ( 부율 ) 을종전의 50대 50에서 55대 45로조정한다고밝혔다. 영화사의몫이 10% 상향되는것인데이는당연히수익성개선의요인으로작용할것이다. 7월서울지역의 CJ CGV 직영관부터적용되지만지역별, 사업자별로확대조짐이다. 정부의창조경제육성과동반성장의지가강력하기때문이다. 이를 은위 에적용하면영업이익이당초예상보다 11.7% 증가할것으로분석된다 [ 도표 13]. 도표 13. 부율에따른 은밀하게위대하게 실적전망 * ( 단위 : 십억원 ) 부율 55% 60% 매출액 영업이익 배급수수료 투자수익 당초예상대비 매출액 10.0% 20.0% 영업이익 11.7% 23.4% 배급수수료 10.0% 20.0% 투자수익 15.9% 31.8% 자료 : 신영증권리서치센터참고 : * 은밀하게위대하게 ' 최종스코어를 600 만관객으로가정한경우 6

7 이제는중국으로 1) 고성장을지속하는중국영화시장 1 분기중국영화시장전년동기비 35% 성장 지난 1분기에중국영화시장은관객수기준으로전년동기비 35.3% 급증했다 [ 도표 14]. 박스오피스수입도전년동기비 30.5% 증가한 70억위안 ( 한화 1조 3,266 억원 ) 에달했다. 중국영화시장은 2008년이후고성장을여전히지속하고있다. 참고로 2008~2012 년에중국박스오피스는연평균 39.8% 성장했고관객수역시 31.2% 성장했다. 특히 2012년 2월에외화수입쿼터가종전의 20편에서 34편으로늘어나면서볼만한영화콘텐츠가증가, 관객수가계속늘어나는추세다. 도표 년 1 분기중국영화시장동향도표 년 1 분기국산영화비중 * 70,000 60,000 50,000 ( 천명 ) 2012 년 2013 년 외국 28.1% 40,000 30,000 20,000 10,000 중국 71.9% 0 1 월 2 월 3 월 자료 : 廣電總局 자료 : 廣電總局참고 : * 1 억위안이상흥행작기준으로계산 올들어코미디물이강세 1분기에중국영화시장의특징은자국영화, 즉 중국영화의약진 으로요약할수있다. 1분기에 1억위안이상의흥행을기록한영화중 72% 가중국영화였다 [ 도표 15]. 특히 2012 년연말에개봉한 인재경도지태경 ( 人再囧途之泰囧 ) 의기록적인흥행이후액션과무술영화일변도에서코미디물이인기를끌고있다. 1분기최대히트작 서유 항마편 ( 西遊 降魔篇 ) 도휴먼코미디이다 [ 도표 16]. 도표 분기중국흥행 Top 10 ( 단위 : 천명, 백만위안 ) 자료 : 廣電總局 순위영화제목관객수박스오피스 1 위西遊 降魔篇 30,650 1,235 2 위 007 스카이폴 10, 위차이니즈조디악 9, 위人再囧途之泰囧 9, 위一代宗師 7, 위北京遇上西雅图 7, 위호빗 1 7, 위다이하드 5 6, 위 101 次求婚 5, 위快樂到家 5, 합계 99,760 3,668 7

8 2) 이제는중원 ( 中原 ) 으로 올해중국영화시장성장률 11% 에서 21% 로상향 1분기실적을반영해 2013 년중국영화시장연간전망치를수정했다 [ 도표 17]. 이결과, 올해중국영화시장성장률은박스오피스기준으로전년대비 20.6%, 관객수기준으로는 22.4% 성장할것으로예상된다. 당사는당초올해중국영화시장성장률을전년대비 11.3% 로예상한바있다 (3월 25 일발간 CJ CGV Report, 폭풍의질주 참고바람 ). 평균티켓가격 (ATP) 은 2012년의 35.5원에서 35원으로소폭하락할전망이다. 2~3선도시로멀티플렉스가보급되고있는데다극장들의적극적인관객유치경쟁으로인해 ATP가떨어질것으로예상되기때문이다. 도표 17. 중국영화시장전망 ( 단위 : 십억위안, 백만명, 개 ) F 박스오피스 관객수 ATP( 위안 ) 극장수 1,545 1,687 2,000 2,803 3,500 4,100 스크린수 4,097 4,723 6,256 9,286 13,118 15,367 전년대비박스오피스 30.5% 43.0% 63.9% 24.9% 30.5% 20.6% 관객수 15.8% 30.0% 43.2% 21.6% 31.0% 22.4% 극장수 8.3% 9.2% 18.6% 40.2% 24.9% 17.1% 스크린수 16.2% 15.3% 32.5% 48.4% 41.3% 17.1% 자료 : 영화진흥위원회, 신영증권리서치센터 한 중정부영화공동제작에합의 한편지난 6월 17일한국의문화체육관광부는중국광전총국과한 중영화공동제작협정문에가서명을했다고밝혔다. 한국과중국은 2011년 8월부터영화공동제작협정체결을위한논의를시작했으며, 3년가까이걸친협의끝에협정문안에합의하고이번에가서명을체결하기에이르렀다. 가서명체결후에는양국에서행정절차를거친후올해연말최종서명을하게된다. 동협정이체결되면급성장하고있는중국영화시장에한국영화가진출할수있는제도적인발판이마련된다. 영화의공동제작뿐만아니라 영화특수효과기술 (VFX) 협력, 현장스태프교류 등도활발할전망이다. 이제는중원 ( 中原 ) 으로 특히중국과의합작영화가 공동제작영화 로인정받으면중국에서 자국영화 로인정된다. 이경우중국의대표적인영화시장규제인 외국영화수입쿼터제도 에해당되지않아한국영화의중국시장진출이지금보다활발할것으로예상된다. 또한국영화로인정받은한 중합작프로젝트의경우한국영화진흥정책의수혜대상이되어한국영화시장진출이용이해진다. 이제한국영화산업은좁은내수시장의한계를벗어나 13억인구를대상으로영화를만드는시대로진입할것으로예상된다. 8

9 3) 미스터고 의흥행전망 미스터고, 중국에서수익을거두는첫영화가될전망 동사는 7월에한 중합작영화 미스터고 를한국과중국에서동시에개봉할계획이다. 이작품은 3D영화로중국의 3대메이저스튜디오인 화이브러더스 ( 이하화이 ) 가순제작비의 25% 인 500만달러를투자했다. 화이 는중국 5,000 개이상스크린에배급할예정인데마케팅비용등을제외한수익을지분에비례해나누는조건이다. 이작품의중국진출조건은지금까지사례가운데최고인것으로분석된다. 앞서언급한바와같이공동제작방식이므로수입쿼터의제한을받지않으며한국, 중국등글로벌흥행수익을 화이 와배분하게된다. 흥행에성공하면중국에서제대로수익을거두는첫번째사례가될것으로보인다. 도표 18. 미스터고의관객별손익전망 * ( 단위 : 십억원 ) 관객수 ( 천명 ) 4,944 5,944 6,944 7,944 8,944 매출액 매출원가 매출총이익 판관비 영업이익 배급수수료 ** 투자손익 (1.0) (0.5) (0.0) 자료 : 신영증권리서치센터참고 : * 작품 BEP 기준으로작성했으며부가및해외판권은제외참고 : ** 배급수수료는매출액의 10% 로예상 국내개봉에따른영업이익 40~50 억원전망 해외및부가판권수입을배제할경우 미스터고 의손익분기점은 694만명으로추산된다 ( 국내흥행기준 ). 그런데미디어플렉스의적극적인마케팅노력과정부및영화계의관심등을고려하면 800~900 만관객동원에큰무리가없어보인다. 이경우국내흥행에따라 미스터고 는 40~50 억원의영업이익을창출할것으로예상된다 [ 도표 18]. 티켓가격이높은 3D영화의특성상당초전망보다손익분기점이낮을수도있다. 글로벌흥행시영업이익 114 억원에달할전망 중국관계자들의반응등을감안하면중국흥행역시중박이상은무난할전망이다. 중국박스오피스에서중박급흥행은 2~4억위안이다. 실제로지난 4월에개봉한또한편의한 중합작영화 이별계약 의경우최종흥행수입이 2억위안으로추산된다. 국내흥행시 800만관객, 중국흥행 3억위안을가정하면 미스터고 의글로벌영업이익은 64억원으로예상된다 [ 도표 19]. 그런데한국과중국현지의높은인지도등을고려하면국내 1,000 만관객, 중국흥행 4억위안도가능해보인다. 이경우 미스터고 의글로벌흥행은 2,000 만명에가까운것이며영업이익도 114억원에달할수있다. 이는지난해미디어플렉스가배급한 도둑들 의영업이익을 58.3% 상회하는것이다. 9

10 도표 19. 미스터고 의관객별손익전망 ( 중국흥행포함 ) * ( 단위 : 천명, 백만위안 ) 관객수 ( 천명 ) 6,944 7,944 8,944 중국흥행 ( 백만위안 ) 매출액 한국매출 중국매출 ** 매출원가 한국원가 중국원가 매출총이익 판관비 영업이익 배급수수료 투자손익 (0.0) 중국손익 자료 : 신영증권리서치센터참고 : * 작품 BEP 기준으로작성했으며부가및해외판권은고려하지않음참고 : ** 각종세금과중국측지분등을감안한순매출기준 도표 ~2013 년분기별실적전망 * ( 단위 : 십억원 ) 1Q12 2Q12 3Q12 4Q Q13 2Q13F 3Q13F 4Q13F 2013F 관객수 ( 천명 ) 5,787 2,121 13,082 3,858 24,848 5,750 6,000 15,396 4,541 31,687 배급편수 ( 개 ) 매출액 매출원가 매출총이익 판매비와관리비 영업이익 2.1 (0.4) 기타손익 (0.3) (0.3) (0.3) (15.3) (16.1) (0.3) (0.3) (0.3) (0.3) (1.1) 금융손익 세전이익 ** 2.0 (0.3) 6.8 (13.7) (5.3) 법인세비용 0.3 (0.0) 0.0 (0.6) (0.3) 당기순이익 1.7 (0.3) 6.8 (13.1) (4.9) EPS( 원 ) 27 (5) 108 (210) (79) 성장률매출액 25.6% 37.2% 237.8% 14.2% 79.7% -30.7% 304.4% 34.1% 51.0% 38.9% 영업이익 4.2% 적지 흑전 % 흑전 17.5% 흑전 19.4% 38.9% 49.1% 순이익 1.3% 적지 흑전 330.2% 적지 59.2% 흑전 18.4% 흑전 흑전 이익률매출총이익률 18.2% 24.4% 20.3% 18.3% 19.7% 31.0% 17.5% 17.5% 14.4% 18.4% 영업이익률 9.8% -6.5% 15.2% 7.4% 11.0% 17.0% 9.6% 13.5% 7.0% 11.8% 순이익률 8.2% -5.3% 15.3% -76.3% -5.6% 18.6% 9.8% 13.6% 7.0% 12.1% 자료 : 미디어플렉스, 신영증권리서치센터 참고 : * 국제회계기준별도실적기준 참고 : ** 2012 년 4분기에는 1회성비용 ( 투자주식감액손실 ) 100 억원발생 10

11 미디어플렉스 ( KQ) 추정재무제표 12월결산 ( 십억원 ) 2011A 2012A 2013F 2014F 2015F 12월결산 ( 십억원 ) 2011A 2012A 2013F 2014F 2015F 매출액 유동자산 증가율 (%) 재고자산 매출원가 단기금융자산 원가율 (%) 매출채권및기타채권 매출총이익 현금및현금성자산 매출총이익률 (%) 비유동자산 판매비와관리비등 유형자산 판관비율 (%) 무형자산 영업이익 투자자산 증가율 (%) 적지흑전 기타금융업자산 영업이익률 (%) 자산총계 EBITDA 유동부채 EBITDA 마진 (%) 단기차입금 순금융손익 매입채무및기타채무 이자손익 유동성장기부채 외화관련손익 비유동부채 기타영업외손익 사채 종속및관계기업관련손익 장기차입금 법인세차감전계속사업이익 장기금융부채 계속사업손익법인세비용 기타금융업부채 계속사업손익 부채총계 증가율 (%) 적지적지흑전 지배주주지분 세후중단사업손익 자본금 당기순이익 자본잉여금 증가율 (%) 적지적지흑전 기타자본 순이익률 (%) 기타포괄이익누계액 지배주주지분당기순이익 이익잉여금 증가율 (%) 적지적지흑전 비지배주주지분 기타포괄이익 자본총계 총포괄이익 총차입금 주 ) K-IFRS 회계기준개정으로기존의기타영업수익 / 비용항목은제외됨순차입금 Cas hflow Statement Valuation Indicator 12월결산 ( 십억원 ) 2011A 2012A 2013F 2014F 2015F 12월결산 ( 십억원 ) 2011A 2012A 2013F 2014F 2015F 영업활동으로인한현금흐름 Per Share ( 원 ) 당기순이익 EPS( 지배순이익기준 ) 현금유출이없는비용및수익 BPS( 지배지분기준 ) 1,726 1,648 1,885 2,077 2,284 유형자산감가상각비 DPS( 보통주 ) 무형자산상각비 Multiples ( 배 ) 영업활동관련자산부채변동 PER( 지배순이익기준 ) na na 매출채권의감소 ( 증가 ) PBR( 지배지분기준 ) 재고자산의감소 ( 증가 ) EV/EBITDA ( 발표기준 ) 매입채무의증가 ( 감소 ) 투자활동으로인한현금흐름 Financial Ratio 투자자산의감소 ( 증가 ) 월결산 ( 십억원 ) 2011A 2012A 2013F 2014F 2015F 유형자산의감소 성장성 (%) CAPEX EPS( 지배순이익 ) 증가율 적지 적지 흑전 -18.6% 7.4% 단기금융자산의감소 ( 증가 ) EBITDA( 발표기준 ) 증가율 49.5% 83.4% 50.8% 13.7% 7.8% 재무활동으로인한현금흐름 수익성 (%) 장기차입금의증가 ( 감소 ) ROE( 순이익기준 ) -9.8% -4.7% 13.4% 9.7% 9.5% 사채의증가 ( 감소 ) ROE( 지배순이익기준 ) -9.8% -4.7% 13.4% 9.7% 9.5% 자본의증가 ( 감소 ) ROIC -13.9% 40.4% 115.6% 61.2% 55.1% 기타현금흐름 안전성 (%) 현금의증가 부채비율 27.2% 82.5% 90.7% 91.6% 88.1% 기초현금 순차입금비율 -26.3% -54.9% -45.1% -42.4% -43.7% 기말현금 이자보상배율 -12, (*) 신영증권리서치센터 (*) 조정영업이익은매출총이익에서판매비와관리비등을차감한금액입니다. 11

12 Compliance Notice 투자등급종목매수 : 추천일종가대비목표주가 10% ~ 30% 이상의상승이예상되는경우중립 : 추천일종가대비 ±10 ~ ±30% 이내의등락이예상되는경우매도 : 추천일종가대비목표주가 -10 ~ -30%(C) 이하의하락이예상되는경우산업비중확대 : 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를높게추천중립 : 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를같게추천비중축소 : 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를낮게추천 리스크등급 : 재무제표와주가변동성을고려하여신영증권리서치센터에서 A, B, C 등급으로분류적용기준 10%(A) : Low Risk, 20%(B) : Medium Risk, 30%(C) : High Risk 당사는본자료발간일을기준으로지난 1 년간해당기업의기업금융관련업무를수행한바없습니다. 본자료는당사홈페이지에게시된자료로, 기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 본자료작성한애널리스트는발간일현재본인및배우자의계좌로동주식을보유하고있지않으며, 재산적이해관계가없습니다. 본자료의작성담당자는자료에게재된내용이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 본자료는과거의자료를기초로한투자참고자료로서향후주가움직임은과거의패턴과다를수있습니다. 본자료에수록된내용은당리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로얻어진것이나정확성을보장할수없으므로어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. [ 당사와의이해관계고지 ] 종목명 LP( 유동성공급자 ) ELW 주식선물 1% 이상보유 계열사관계여부 채무이행보증 미디어플렉스 미디어플렉스 : 과거 2 년간투자의견및목표주가변동내역 추천일자투자의견목표주가 ( 원 ) 매수 매수 매수 매수