강력한단일플랫폼에서의다양한옵션 2013년에 30억계약 ( 대략미화 1,000조달러 ) 이상을거래한 CME 그룹은세계에서가장규모가크고가장다양한파생상품거래소입니다. CME, CBOT 및 NYMEX의전통을이어받은 CME 그룹은위험관리를원하는전세계고객들에게서비스를제공하고있습니

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승은 황
5 years ago
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1 CME그룹선물옵션거래를위한 25 가지입증된전략

2 강력한단일플랫폼에서의다양한옵션 2013년에 30억계약 ( 대략미화 1,000조달러 ) 이상을거래한 CME 그룹은세계에서가장규모가크고가장다양한파생상품거래소입니다. CME, CBOT 및 NYMEX의전통을이어받은 CME 그룹은위험관리를원하는전세계고객들에게서비스를제공하고있습니다. 국제시장으로서의 CME 그룹은 CME Globex 전자거래플랫폼이나시카고및뉴욕의객장에서거래하든, CME ClearPort를통해 OTC 거래를정산하든거래방식에관계없이구매자와판매자들을서로연결합니다. CME그룹은모든주요자산군에걸쳐다양한벤치마크제품을제공합니다. 이에는금리, 주가지수, 통화, 에너지, 농산물, 금속, 날씨및부동산에근거한선물과옵션등이포함됩니다. 선물옵션은용도가매우다양한리스크관리도구로서, 저희제품의대부분에선물옵션을제공합니다. 헤징이나투기매매를위해옵션을거래할때, 옵션을위해지불한금액에대한리스크를제한하는한편유리한가격변동에대한포지션을유지할수있습니다. CME Group 은 CME Group Inc. 의상표입니다. 지구모양로고, CME, Chicago Mercantile Exchange, Globex 는 Chicago Mercantile Exchange Inc. 의상표입니다. CBOT 및 Chicago Board of Trade 는 Board of Trade of the City of Chicago, Inc. 의등록상표입니다. NYMEX 및 New York Mercantile Exchange, ClearPort 는 New York Mercantile Exchange, Inc. 의등록상표입니다. COMEX 는 Commodity Exchange Inc. 의상표입니다. 다른모든상표는해당소유자의재산입니다. CME 그룹및그상품에대한자세한정보는 을참고하시기바랍니다. 저작권 CME Group. 모든권리유보.

3 팸플릿사용방법 각도해는포지션의총옵션프리미엄이시간에따라쇠퇴하는효과를보여줍니다. 왼편의수직축은이익 / 손실척도를보여줍니다. 중앙의수평제로선은손익분기점 ( 수수료를감안하지않은 ) 을나타냅니다. 따라서, 이선의윗부분은이익을, 그아래부분은손실을표시합니다. 기초상품의가격은가로축을따라표시됩니다. 도식의 "", "B", 그리고 "C" 는행사가격을표시합니다. 화살표는가옵션에주는영향을보여줍니다. " 패턴추이 " 표제아래도식에있는화살표는시간에따른옵션가격의쇠퇴가총포지션에주는영향을표시합니다. 자주색선은만기가 4 달남은경우를, 황금색선은 1 달남은경우를, 그리고녹색선은만기상황을의미합니다. 자세한정보는. cmegroup.com/options 를방문하여주시기바랍니다.

4 목차 선물매수 ( L o n g F u t u r e s ) 1 선물매도 (Short Futures) 2 합성선물매수 (Long Synthetic Futures) 3 합성선물매도 (Short Synthetic Futures) 4 리스크반전매수 (Long Risk Reversal) 5 ( 일명스쿼시 (Squash) 또는콤보 ) 리스크반전매도 (Short Risk Reversal) 6 ( 일명스쿼시 (Squash) 또는콤보 ) 콜매수 (Long Call) 7 콜매도 (Short Call) 8 풋매수 (Long Put) 9 풋매도 (Short Put) 10 강세스프레드 (Bull Spread) 11 약세스프레드 (Bear Spread) 12 나비형매수 (Long Butterfly) 13 나비형매도 (Short Butterfly) 14 철나비형매수 (Long Iron Butterfly) 15 철나비형매도 (Short Iron Butterfly) 16 스트래들매수 (Long Straddle) 17 스트래들매도 (Short Straddle) 18 스트랭글매수 (Long Strangle) 19 스트랭글매도 (Short Strangle) 20 비율콜스프레드 (Ratio Call Spread) 21 비율풋스프레드 (Ratio Put Spread) 22 콜비율백스프레드 23 (Call Ratio Backspread) 풋비율백스프레드 24 (Put Ratio Backspread) 박스 (Box) 또는컨버전 (Conversion) 25

5 1 선물매수 없음 이용시기 : 시장이강세일것으로전망하지만변동성은불확실할때. 변동성변화에따른영향은없습니다. 그러나, 여러분이변동성에대한전망이있고그견해가사실화된다면, 다른전략이훨씬더큰이익잠재력과낮은리스크를가질수도있습니다. 이익특성 : 시세가상승함에따라이익이증가합니다. 이익은절대적으로이탈가격과진입가격간의차이에달려있습니다. 손실특성 : 시세가하락함에따라손실이증가합니다. 손실은절대적으로이탈가격과진입가격간의차이에달려있습니다. 쇠퇴특성 : 없음. 카테고리 : 방향성합성 : 콜매수, 풋매도

6 선물매도 2 없음 이용시기 : 시장이약세일것으로전망하지만변동성은불확실할때. 변동성변화에따른영향은없습니다. 그러나, 여러분이변동성에대한전망이있고그견해가사실화된다면, 다른전략이훨씬더큰이익잠재력과낮은리스크를가질수도있습니다. 이익특성 : 시세가하락함에따라이익이증가합니다. 이익은절대적으로진입가격과이탈가격간의차이에달려있습니다. 손실특성 : 시세가상승함에따라손실이증가합니다. 손실은절대적으로진입가격과이탈가격간의차이에달려있습니다. 쇠퇴특성 : 없음. 카테고리 : 방향성합성 : 풋매수, 콜매도

7 3 합성선물매수 없음 이용시기 : 시장이강세일것으로전망하지만변동성은불확실할때. 변동성변화에따른영향은없습니다. 그러나, 여러분이변동성에대한전망이있고그견해가사실화된다면, 다른전략이훨씬더큰이익잠재력과낮은리스크를가질수도있습니다. 당초에콜매수또는풋매도에서보다강세포지션으로거래를확대한결과일수도있습니다. 이익특성 : 시세가상승함에따라이익이증가합니다. 이익은절대적으로이탈가격과합성진입가격간의차이에달려있습니다. 손실특성 : 시세가하락함에따라손실이증가합니다. 손실은절대적으로이탈가격과합성진입가격간의차이에달려있습니다. 쇠퇴특성 : 없음. 카테고리 : 방향성콜매수, 풋매도

8 합성선물매도 4 없음 이용시기 : 시장이약세일것으로전망하지만변동성은불확실할때. 변동성변화에따른영향은없습니다. 그러나, 여러분이변동성에대한전망이있고그견해가사실화된다면, 다른전략이훨씬더큰이익잠재력과낮은리스크를가질수도있습니다. 당초에콜매도또는풋매수에서보다약세포지션으로거래를확대한결과일수도있습니다. 이익특성 : 시세가하락함에따라이익이증가합니다. 이익은절대적으로합성진입가격과이탈가격간의차이에달려있습니다. 손실특성 : 시세가상승함에따라이익이증가합니다. 이익은절대적으로합성진입가격과이탈가격간의차이에달려있습니다. 쇠퇴특성 : 없음. 카테고리 : 방향성풋매수, 콜매도

9 5 B 리스크반전매수 ( 일명스쿼시또는콤보 ) ( 분할행사 ) 이용시기 : 시장이강세로전망되고변동성이불확실할때. 일반적으로이포지션은다른전략의후속조치로개시됩니다. 리스크 / 보상은, 손익이적거나없는부분이있는것을제외하고는, 선물매수와동일합니다. 이익특성 : 이익은시세가매수한콜의행사가격이상으로상승할때증가합니다. 만기시이익에는제한이없고, B 의행사가격 +/ 포지션개시를위해수령하거나지급한프리미엄에따릅니다. 손실특성 : 손실은시세가매도한풋의행사가격이하로하락할때증가합니다. 만기시손실에는제한이없고, 의행사가격 +/ 포지션개시를위해수령하거나지급한프리미엄에따릅니다. 쇠퇴특성 : 특성은콜행사가격, 풋행사가격및포지션을확립할당시의기초선물가격의관계에따라다릅니다. 선물가격이정확하게콜및풋행사가격의중간에있는경우, 포지션은에있어중립 ( 영향을받지않음 ), 선물가격이풋행사가격보다콜행사가격에가까울경우, 장기적인쇠퇴 ( 로부터이익 ), 선물가격이콜행사가격보다풋행사가격에가까울경우, 단기적인쇠퇴 ( 가포지션의가치침식 ). 카테고리 : 방향성콜매수 B, 풋매도

10 리스크반전매도 ( 일명스쿼시또는콤보 ) ( 분할행사 ) B 6 이용시기 : 시장이약세로전망되고변동성이불확실할때. 일반적으로, 이포지션은다른전략의후속조치로개시됩니다. 리스크 / 보상은, 손익이적거나없는부분이있는것을제외하고는, 선물매도와동일합니다. 이익특성 : 이익은시세가풋매입행사가격이하로하락할때증가합니다. 만기시이익에는제한이없고, 의행사가격 +/ 포지션개시를위해수령하거나지급한프리미엄에기반합니다. 손실특성 : L 손실은시장이콜매도이상으로상승할때증가합니다. 만기시손실은제한이없고, B 의행사가격 +/ 포지션개시를위해수령하거나지급한프리미엄에기반합니다. 쇠퇴특성 : 특성은콜행사가격, 풋행사가격및포지션을확립할때기반이된선물가격들의관계에따라다릅니다. 선물가격이정확하게콜및풋행사가격의중간에있는경우, 포지션은에있어중립 ( 영향을받지않음 ), 선물가격이콜행사가격보다풋행사가격에가까울경우, 장기적인쇠퇴 ( 로부터이익 ), 선물가격이풋행사가격보다콜행사가격에가까울경우, 단기적인쇠퇴 ( 가포지션의가치침식 ). 카테고리 : 방향성풋매수, 콜매도 B

11 7 콜옵션매수 이용시기 : 시장이강세내지는매우강세로전망할때. 일반적으로, 콜이외가격 ( 고가격행사 ) 일수록전략이보다강해집니다. 이익특성 : 이익이시세의상승과함께증가합니다. 만기시, 손익분기점은콜옵션행사가격 + 콜옵션을위해지급한가격이됩니다. 손실특성 : 손실은옵션에지급한금액으로한정됩니다. 시장이옵션행사가격 이하에서마감될때최대손실을입게됩니다.. 쇠퇴특성 : 포지션은쇠퇴하는자산입니다. 시간이지남에따라, 포지션가격이만기가격을향해떨어집니다. 카테고리 : 방향성합성 : 현물매수, 풋매수

12 콜옵션매도 8 이용시기 : 시장이약세로전망할때. 시장이하락할것인지확신이없는경우외가격 ( 더높은행사가격 ) 풋을, 시장이제자리걸음하거나하락할것으로확신하는경우등가격풋을매도합니다. 이익특성 : 이익은수령한프리미엄으로제한됩니다. 만기시, 손익분기점은행사가격 + 수령한프리미엄이됩니다. 시장이 가격이나그이하에서안정될때최대이익을얻게됩니다. 손실특성 : 손실잠재력은제한이없습니다. 손실은시장의상승과함께증가합니다. 만기시, 손실은시장이손익분기점이상인매포인트당한포인트씩증가합니다. 리스크가제한이없으므로, 포지션을면밀히관찰해야합니다. 쇠퇴특성 : 포지션은를통해혜택을봅니다. 옵션매도자의이익은옵션이시간가치를잃을때증가합니다. 옵션이등가격인경우, 로부터최대이익을얻게됩니다. 카테고리 : 방향성합성 : 현물매도, 풋매도

13 9 풋옵션매수 이용시기 : 약세시장을전망할때. 일반적으로, 풋옵션행사가격이외가격 ( 저가격행사 ) 일수록전략은보다약세를전망합니다. 이익특성 : 이익은시세의하락과함께증가합니다. 만기시, 손익분기점은옵션행사가격 옵션을위해지급한가격이됩니다. 손익분기점아래매포인트마다, 이익은추가포인트만큼증가합니다. 손실특성 : 손실은옵션에지급한금액으로한정됩니다. 시장이옵션행사 이상에서마감될때최대손실을입게됩니다. 쇠퇴특성 : 포지션은쇠퇴하는자산입니다. 시간이지남에따라, 포지션가격이만기가격을향해떨어집니다. 카테고리 : 방향성합성 : 현물매도, 콜매수

14 풋옵션매도 10 이용시기 : 시장이하락하지않을것으로확신할때. 다소확신이있는경우외가격 ( 더낮은행사가격 ) 옵션을, 시장이제자리걸음하거나상승할것으로매우확신하는경우등가격옵션을매도합니다. 시장이정체하거나더강세가될것으로의심되는경우, 최대이익을위해내가격옵션을매도합니다. 이익특성 : 이익은풋옵션매도로얻은프리미엄으로제한됩니다. 만기시, 손익분기점은행사가격 수령한프리미엄이됩니다. 시장이 가격이나그이상에서안정될때최대이익을얻게됩니다. 손실특성 : 손실잠재력에는제한이없습니다. 손실은시장의하락과함께증가합니다. 만기시, 손실은시장이손익분기점이하인매포인트당한포인트씩증가합니다. 리스크가제한이없으므로, 포지션을면밀히관찰해야합니다. 쇠퇴특성 : 포지션은를통해혜택을봅니다. 옵션매도자의이익은옵션이시간가치를잃을때증가합니다. 옵션이등가격인경우, 로부터최대이익을얻게됩니다. 카테고리 : 방향성합성 : 현물매수콜매도

15 11 B 강세스프레드 이용시기 : 시장이제한적으로상승할것이라판단될때. 시장에참여하고싶으나, 강세에대한확신이적을때좋은포지션. 대부분의사람들이이에뜻을같이합니다. 이는가장일반적인강세시장에서의거래입니다. 이익특성 : 이익은제한적이고, 만기시시장이행사가격 B 이상에서마칠때최대이익을얻게됩니다. ( 가장일반적인 ) 콜대콜버전을사용할때, 손익분기점은 + 스프레드의순비용이됩니다. 풋대풋버전을사용할때, 손익분기점은 B 수령한순프리미엄이됩니다. 손실특성 : 이익잠재력을제한함으로써얻는것은주로시장에대한예측이빗나갈경우의손실을제한하는것입니다. 만기시시장이 나그이하일경우최대손실을봅니다. 콜대콜버전에서최대손실은스프레드의순비용입니다. 쇠퇴특성 : 시장이 와 B 중간에있는경우, 효과가있다면이는미미합니다. 시장이 B 에더근접한다면, 는일반적으로득이됩니다. 시장이 에더근접한다면, 는일반적으로수익성에해가됩니다. 카테고리 : 방향성콜매수, 콜매도 B 풋매수, 풋매도 B

16 약세스프레드 B 12 이용시기 : 시장이제한적으로하락할것이라고판단될때. 시장에참여하고싶으나, 약세에대한확신이적을때좋은포지션. 약세가불확실할때보수적인거래로들어갈수있으므로약세시장에서가장보편적인포지션입니다. 이익특성 : 이익은제한적이고, 만기시시장이행사가격 이하일때최대이익을얻게됩니다. ( 가장일반적인 ) 풋대풋버전을사용할때, 손익분기점은 B 스프레드의순비용이됩니다. 콜대콜버전을사용할때, 손익분기점은 + 수령한순프리미엄이됩니다. 손실특성 : 이익에제한을주므로, 손실에도제한을둡니다. 만기시, 손실은시장이 B 까지상승할때증가하며, B 에서최대손실을봅니다. 풋대풋버전을사용할때, 최대손실은스프레드의순비용이됩니다. 쇠퇴특성 : 시장이 와 B 중간에있는경우, 효과가있다면이는미미합니다. 시장이 에더근접한다면, 는일반적으로득이됩니다. 시장이 B 에더근접한다면, 는일반적으로수익성에해가됩니다. 카테고리 : 방향성풋매도, 풋매수 B 콜매도, 콜매수 B

17 13 B 나비형매수 이용시기 : 장기옵션시리즈에서유리하게취할수있는몇안되는포지션중의하나입니다. 한달이상남았을때, 스프레드비용이 B 의 10% 이하 ( 행사가격이 와 B 사이에있을경우 20%) 일때취합니다. 이는경험법칙으로, 이론적인가치를확인하십시오. 이익특성 : 시장이만기시 B 일경우최대수익이납니다. 이때, 이익은 B 스프레드의순비용이됩니다. 이이익은거의전액이마지막달에발생합니다. 손실특성 : 어느방향이든, 최대손실은스프레드의비용입니다. 매우보수적인거래로서, 순익분기점은 + 스프레드비용및 C 스프레드비용입니다. 쇠퇴특성 : 쇠퇴는마지막달까지미미하며, 이때나비모양의독특한패턴이형성됩니다. 최대이익성장은 B 에서발생합니다. 마지막달에들어서 (-C) 범위에서멀리있는경우, 포지션을청산하는것이바람직합니다. 카테고리 : 정밀콜매수, 2 콜매도 B, 콜매수 C 풋매수, 2 풋매도 B, 풋매수 C ( 주 : B 는일반적으로 C B 와동일함 )

18 나비형매도 B C 14 이용시기 : 한달이상남아있을때시장이 이하이거나 C 이상이고포지션가격이지나치게높을때. 또는, 여러주만남아있을때, 시장가격이 B 근처이고즉시상승이나하락할것으로예상할때. 이익특성 : 최대이익은스프레드가성립된크레딧과동일합니다. 만기시, 시장이 이하이거나 C 이상이어서모든옵션이내가격이거나외가격일때발생합니다. 손실특성 : 시장이만기시 B 일경우최대손실이발생합니다. 손실액은 B 포지션을설정할때수령한크레딧입니다. 손익분기점은 + 초기크레딧및 C 초기크레딧이됩니다.. 쇠퇴특성 : 쇠퇴는마지막달까지미미하며, 이때나비모양의독특한패턴이형성됩니다. 최대손실가속점은 B 입니다. 카테고리 : 정밀콜매도, 2 콜매수 B, 콜매도 C 풋매도, 2 풋매수 B, 풋매도 C ( 주 : B 는일반적으로 C B 와동일함 )

19 15 B C 철나비형매수 이용시기 : 시세가 이하이거나 C 이상이고포지션이한달이상남은상황에서저평가되었을때. 또는수주만남은상황에서시세가 B 근처이고조만간하락이나상승으로의방향전환이예상될때. 이익특성 : 최대이익은 (B ) 에서포지션구축에든비용을차감한금액이됩니다. 만기시의시세가 이하또는 C 이상일때이익이납니다. 손실특성 : 최대손실은시세가만기시에 B 일경우입니다. 이경우손실액은포지션을구축하는데든비용입니다. 손익분기점은 B +/ 초기구축비용입니다. 쇠퇴특성 : 쇠퇴는마지막달까지미미하며, 이때나비모양의독특한패턴이형성됩니다. 최대손실은 B 에서발생합니다. 마지막달에들어서 ( - C) 범위에서멀리있는경우, 포지션을계속보유하는것이바람직합니다. 카테고리 : 정밀스트래들매수 B, 스트래들매도 및 C 풋매도, 풋매수 B, 콜매수 B, 콜매도 C ( 주 : B 는일반적으로 C B 와동일함 )

20 철나비형매도 B C 16 이용시기 : 포지션구축에따른순크레딧이 C 의 80% 이상이며, 기초자산이만기즈음에 C 의중간쯤에서상당기간횡보를하며상대적으로시세가안정될것으로예상할때. 이는경험법칙으로, 이론적인가치를확인하십시오. 이익특성 : 시장이만기시 B 일경우최대수익이납니다. 이익은스트래들매도프리미엄 - 스트랭글매수프리미엄과동일합니다. 이이익은거의전액이마지막달에발생합니다. 손실특성 : 어느방향이든, 최대손실은수령한순프리미엄에서 (B - ) 를공제한금액입니다. 이는매우보수적인거래로서, 손익분기점은 B +/ 수령한순프리미엄 ) 이됩니다. 쇠퇴특성 : 쇠퇴는마지막달까지미미하며, 이때나비모양의독특한패턴이형성됩니다. 최대이익성장은 B 에서발생합니다. 마지막달에들어서 ( - C) 범위에서멀리있는경우, 포지션을청산하는것이바람직합니다. 카테고리 : 정밀 B 에서 1 콜및 1 풋매도, 에서 1 풋매수, C 에서 1 콜매수또는방어를위해행사가격 B 에서스트래들매도및 와 C 에서스트랭글매수. ( 주 : B 는일반적으로 C B 와동일함 )

21 17 스트래들매수 이용시기 : 시장이 근처에있고, 곧이동할것으로예상되나그방향이확실하지않을때. 시장이한산하였다가심한변동을시작하여잠재적폭발을예고할경우에특히좋은포지션입니다. 이익특성 : 이익은어느방향이든제한이없음. 만기시, 손익분기점은 ( +/ 스프레드비용 ) 이됩니다. 그러나, 포지션은시간의흐름에따라쇠퇴가증가하므로만기까지보유하는것은흔치않습니다. 손실특성 : 손실은스프레드비용으로제한됩니다. 시장이만기시 에있을경우최대손실이발생합니다. 쇠퇴특성 : 는옵션의만기가다가옴에따라가속됩니다. 포지션은일반적으로만기한참전에청산됩니다. 카테고리 : 정밀콜매수, 풋매수 합성 : 2 콜매수, 현물매도 2 풋매수, 현물매수 ( 초기델타중립으로모두실행. 델타중립스프레드는관련된옵션들의델타를이용하여중립포지션으로서확립된스프레드입니다. 중립비율은매수한옵션의델타를매도한옵션의델타로나눈것입니다.)

22 스트래들매도 18 이용시기 : 시장이 근처이고시장이제자리걸음할것으로예상할때. 옵션을매도하기때문에, 이익은시장이 근처에머무는한, 옵션들이쇠퇴할때발생합니다. 이익특성 : 시장이만기시 에있을경우수익극대화. 콜 - 풋시나리오 ( 가장보편적임 ) 에서, 최대이익은포지션확립으로부터의크레딧과동일하고, 손익분기점은 +/ 총크레딧이됩니다. 손실특성 : 손실잠재성은어느방향이든제한없음. 따라서, 포지션은면밀하게모니터해야하고, 시장이 에서멀어져가기시작하면델타중립으로재조정해야합니다. 쇠퇴특성 : 옵션을매도하기만하기때문에, 만기가가까와질수록시간 - 가치쇠퇴속도가보다빨라집니다. 는시장이 근처에있을때극대화됩니다. 카테고리 : 정밀콜매도, 풋매도 합성 : 2 콜매도, 현물매수, 2 풋매도, 현물매도 ( 초기델타중립으로모두실행 )

23 19 B 스트랭글매수 이용시기 : 시장이 (-B) 범위안이나근처에있고, 제자리걸음하고있는경우. 시장이어느방향으로폭발하는경우, 이익을봅니다. 시장이계속해서제자리걸음을하게되면, 스트래들매입의경우보다손실이작습니다. 또한, 함축된변동성이증가할것으로예상될때유용합니다. 이익특성 : 이익은어느방향이든제한이없음. 순익분기점은 스프레드비용및 B + 스프레드비용이됩니다. 그러나, 스프레드는일반적으로만기까지보유하지않습니다. 손실특성 : 손실은제한적입니다. 손실은포지션의순비용과동일합니다. 만기시, 시장이 와 B 사이에있을경우최대손실이발생합니다. 쇠퇴특성 : 쇠퇴는옵션의만기가가까워질때가속화되나, 스트래들매입의경우처럼빠르지않습니다. 최대쇠퇴부분을피하기위해포지션은일반적으로만기이전에청산됩니다. 카테고리 : 정밀풋매수, 콜매수 B ( 일반적으로초기델타중립으로실행 )

24 스트랭글매도 B 20 이용시기 : 시장이 (-B) 범위안이나근처에있고, 강세이나둔화되고있는경우. 시장이제자리걸음하게되면이익을봅니다. 시장이강세를유지하면, 스트래들매도의경우보다리스크가조금덜합니다. 이익특성 : 최대이익은수령한옵션프리미엄과동일합니다. 만기시, 시장이 와 B 사이에있을경우최대이익이발생합니다. 손실특성 : 만기시, 시장이 ( 풋 - 콜의경우 ) (B 플러스수령한옵션프리미엄 ) 보다높거나 ( 수령한옵션프리미엄 ) 보다낮은경우에만손실이발생합니다. 손실잠재력은제한이없습니다. 스트래들매도보다리스크가적지만, 위험한포지션입니다. 쇠퇴특성 : 옵션을매도하기때문에, 시간가치는옵션만기일이다가올때빠른속도로쇠퇴합니다. 시장이 (-B) 범위안에있을경우최대가됩니다. 카테고리 : 정밀풋매도, 콜매도 B ( 초기델타중립에서모두실행 )

25 21 B 비율콜스프레드 1:2 스프레드 이용시기 : 시장이 근처에있고, 시장이소폭에서중간폭정도상승하나대량매도의가능성을예상할때일반적으로이용함. 가장보편적인옵션스프레드중하나로서, 시장상승리스크로인해 1:3 이상 (2 개의잉여매도 ) 으로하는경우는드뭄. 이익특성 : 최대이익은 ( 콜대콜버전의경우 ) B 포지션순비용과동일하고, 시장이만기시에 B 에있거나 ( 옵션매수프리미엄이 2 개이상의옵션매도로부터수령한프리미엄보다작을경우 ) B + 순크레딧에있을경우발생합니다. 손실특성 : 손실은하향세의경우 ( 콜대콜의경우포지션의순비용에, 또는포지션이크레딧으로확립되었다면손실이없음 ) 제한되나, 시장이상승할때는제한이없습니다. 손실율은, 시장이행사가격 B 보다상승하는경우, 포지션의잉여매도수에비례합니다. 쇠퇴특성 : 이전략에따라매수또는매도한순시간가치에따라다릅니다. 매수한것보다더많은시간가치를매도한경우, 시간가치쇠퇴는이전략의보유자에게유리하게작용합니다. 카테고리 : 정밀콜매수, 콜매도 B 예를들어, 에서 1 콜매수, B 에서 2 콜매도

26 비율풋스프레드 B 22 1:2 스프레드 이용시기 : 시장이 B 근처에있고, 시장이소폭 - 중폭정도하락하나급격한상승가능성을예상할때일반적으로이용함. 가장보편적인옵션스프레드중하나로서, 시장하락리스크로인해 1:3 이상 (2 개의잉여매도 ) 으로하는경우는드뭄. 이익특성 : 최대이익은 ( 풋대풋버전의경우 ) B 포지션순비용이고, 시장이만기시에 에있거나 ( 옵션매입프리미엄이 2 개이상의옵션매도로부터수령한프리미엄보다작을경우 ) B + n 포지션의순크레딧에있을경우발생합니다. 손실특성 : 손실은상향세의경우 ( 풋대풋버전의경우포지션의순비용에, 또는포지션이크레딧으로확립되었다면손실이없음 ) 제한되나, 시장이하락할때는제한이없습니다. 손실율은, 시장이행사가격 이하로하락하는경우, 포지션의잉여매도수에비례합니다. 쇠퇴특성 : 전략에따라매입또는매도한순시간가치에따라다릅니다. 매입한것보다더많은시간가치를매도한경우, 시간가치쇠퇴는보유자에게유리하게작용합니다. 카테고리 : 정밀풋매수 B, 풋매도 예를들어 B 에서 1 풋매수 ; 에서 2 풋매도

27 23 B 콜비율백스프레드 1:2 스프레드 이용시기 : 일반적으로시장이 B 근처에있고활동이상승세를보이며상향가능성이커질때이용함. 이익특성 : 이익은 ( 포지션을성립할때순크레딧을수용한경우 ) 하향시에제한되나상승하는시장에서는제한이없습니다. 손실특성 : 최대손실액은 B 초기크레딧 ( 또는 B + 초기비용 ) 으로서, 시장이만기시에 B 에있을경우실현됩니다. 이손실은동등한스트래들매수의경우보다작으며, 이는하향시의잠재이익을희생한대가입니다. 쇠퇴특성 : 전략에따라매입또는매도한순시간가치에따라다릅니다. 매수한것보다더많은시간가치를매도한경우, 시간가치쇠퇴는보유자에게유리하게작용합니다. 카테고리 : 정밀콜매도, 2 또는그이상콜매수 B

28 풋비율백스프레드 B 24 1:2 스프레드 이용시기 : 시장이 근처에있고활동이증가하는징조를보이며하락가능성이커질때일반적으로이용함 ( 예를들어, 마지막큰상승후에정체된경우 ). 이익특성 : 이익은 ( 포지션을확립할때순크레딧을수용한경우 ) 상향시에제한되나시장붕괴시에는제한이없습니다. 손실특성 : 최대손실은 B 초기크레딧 ( 또는 B + 초기비용 ) 이되고, 시장이만기시에 에있을때실현됩니다. 이손실은동등한스트래들매수의경우보다작으며, 이는상향시의잠재이익을희생한대가입니다. 쇠퇴특성 : 전략에따라매입또는매도한순시간가치에따라다릅니다. 매입한것보다더많은시간가치를매도한경우, 시간가치쇠퇴는보유자에게유리하게작용합니다. 카테고리 : 정밀풋 1 매도 B, 2 또는그이상의풋매수

29 25 B 박스또는컨버전 이용시기 : 시장은종종이들포지션중의하나로초기진입을정당화하기에충분한만큼정상상황에서벗어납니다. 그러나, 이들은포지션의부족한부분을채우기위해매수또는매도함으로써포트폴리오의모두또는일부를보장하는데가장자주이용됩니다. 이들은포지션을혹시불리한가격에처분하는것에대한대안입니다. 박스매수 : 강세스프레드매수, 약세스프레드매수 즉, 콜매수, 콜매도 B, 풋매수 B, 풋매도. 가치 = B 순비용. 박스매도 : 콜매수 B, 콜매도, 풋매수, 풋매도 B. 가치 = 순크레딧 + ( B). 현물매수컨버전 : 현물매수, 풋매수, 콜매도. 가치 = 0. 가격 = 현물 + 풋 콜. 현물매도컨버전 : 현물매도, 콜매수, 풋매도. 가치 = 0. 가격 = + 콜 현물 풋. 카테고리 : 보장또는차익거래. 이들스프레드는만기시기초상품의가격과전적으로무관하기때문에보장거래 (locked trade) 라고부릅니다. 이가치보다도싸게매수하거나높은가격에매도할수있으면이익을낼수있습니다 ( 수수료비용을무시할때 ).

30 보다자세한정보는 cmegroup.com/options 을방문하여주십시오. 선물및선물옵션거래는모든투자자에게적합하지는않으며손실의위험이따릅니다. 선물은레버리지를이용한상품이고, 거래에계약가의일정퍼센트만이요구되기에선물상품을위해초기에예탁한금액이상의손해를볼수있습니다. 이책자에제공된정보는 CME 그룹이일반용도로만사용하도록작성하였습니다. 이안내책자에정확한내용을담기위해최선의노력을기울였지만, CME 그룹은오류나누락에대해아무런책임도지지않습니다. 또한, 이안내책자에나온모든보기들은가상상황으로서, 설명을목적으로만사용되었으므로, 투자조언이나시장에서의실제매매결과로받아들여서는안됩니다. 본문중에서규정및요건에관련된모든내용은 CME, CBOT, NYMEX, COMEX 및 CME 그룹공식규정에따라만들어졌으며, 이러한공식규정이본문내용에우선합니다. 계약명세상의모든경우에있어현행규정을참조하셔야합니다.

31 CME 그룹본사 20 South Wacker Drive Chicago, Illinois cmegroup.com CME 그룹지역사무소 시카고 싱가포르 휴스턴 동경 뉴욕 상파울루 워싱턴 D.C 런던 홍콩 서울 캘거리 ED159KO/0617

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= (2014), `` ,'' .. (2011), `` ,'' (.) Finance Lecture Note Series 파생금융상품의 이해1 제4강. 옵 션 조 승 모2 영남대학교 경제금융학부 학습목표 1. 옵션(option)의 개념: 옵션의 개념에 대해 알아본다. : 옵션을 이용한 세 가지 투자전략을 살펴봄으로써 옵션의 경제적 기능에 대해 알아본다. 3. 옵션의 가격결정: 옵션의 가격을 결정하는 모형을 살펴본다. : 여러 종류의