본보고서의모든예는상황에대한가정적인해석으로서설명목적으로만사용됩니다. 본보고서의견해는오직저자의견해만을반영하며, 반드시 CME Group 또는그계열기관의견해를반영하지는않습니다. 본보고서와여기에수록된정보는투자조언이나실제시장경험의결과로간주해서는안됩니다. 일본주식선물의국제화 SG

Size: px

Start display at page:

Download "본보고서의모든예는상황에대한가정적인해석으로서설명목적으로만사용됩니다. 본보고서의견해는오직저자의견해만을반영하며, 반드시 CME Group 또는그계열기관의견해를반영하지는않습니다. 본보고서와여기에수록된정보는투자조언이나실제시장경험의결과로간주해서는안됩니다. 일본주식선물의국제화 SG"

보람 천
6 years ago
Views:

1 니케이 225 지수선물 : 성공스토리

본보고서의모든예는상황에대한가정적인해석으로서설명목적으로만사용됩니다. 본보고서의견해는오직저자의견해만을반영하며, 반드시 CME Group 또는그계열기관의견해를반영하지는않습니다. 본보고서와여기에수록된정보는투자조언이나실제시장경험의결과로간주해서는안됩니다.

2 본보고서의모든예는상황에대한가정적인해석으로서설명목적으로만사용됩니다. 본보고서의견해는오직저자의견해만을반영하며, 반드시 CME Group 또는그계열기관의견해를반영하지는않습니다. 본보고서와여기에수록된정보는투자조언이나실제시장경험의결과로간주해서는안됩니다. 일본주식선물의국제화 SGX 니케이 225 지수선물을사용하여일본주식시장을기반으로세계첫선물계약을선보인싱가포르국제금융거래소 (SIMEX), 현재의싱가포르거래소 (SGX) 가올해로 3 주년을맞이하게되었습니다. 이와관련하여, CME 그룹은 26 년전니케이 225 선물을선보였습니다. CME 그룹과싱가포르국제금융거래소는 1986 년파트너십을체결하고아시아최초의금융선물거래소인싱가포르국제금융거래소에서벤치마크니케이 225 지수선물을기반으로한선물상품을선보였습니다. 아시아최대선진경제를대변하는니케이 225 지수는또한선물시장에서처음으로아시아주가지수를대변하게되었습니다. 레오멜라메드 CME 그룹의장의주도하에 CME 그룹은혁신적인상호결제제도 (Mutual Offset System) 을공동으로개척함으로써 SIMEX 와전략적파트너십을강화하였습니다 년당시이는파생상품산업역사상가장초기의그리고가장성공적인거래소연계중하나였습니다. 선물시장의창립자 레오멜라메드는선물시장의창립자로여겨집니다. CME 그룹을최고의선물시장으로발전시키고국제자금시장을구축함에있어그의역할은금융시장에서전설적입니다. 그는또한차후에싱가포르증권거래소및증권청산컴퓨터서비스 (SCCS, Securities Clearing and Computer Services Pte Ltd) 와합병되어싱가포르거래소로출범하게된 SIMEX 를발전시키는데주도적인역할을하였습니다. 상호결제제도 (MOS, Mutual Offset System) 란 CME 그룹과 SGX 사이의특별한약속을통하여, 엔화와미달러중심니케이선물계약거래자들은한거래소에서포지션을취하고동일거래일에다른거래소에서이를청산할수있습니다. 그결과, 거래자들은두거래소에서거래를실행할수있으며, 이러한거래를원하는시간대에청산할수있습니다. 상호결제제도의지속성 3 년이상이흐른현재, 상호결제제도는 SIMEX 가처음체결한가장오래된파트너십으로, 상호결제제도는여전히전세계투자자들이광범위하게사용하고있다. MOS 협약에따라, 니케이 225 지수선물을 1988 년부터 CME 그룹의 Globex 거래플랫폼상에서거래할수있으며, 199 년에는 CME 그룹도독자적으로니케이선물계약을상장하였습니다. SGX 와 CME 그룹간의파트너십을통하여하루중언제라도거래가능해졌으며, 일본의주식선물시장을국제화하였습니다. 현재니케이 225 지수선물은전세계적으로활발하게거래되고있습니다. 지난 1 년간, CME 그룹과 SGX 에상장된니케이 225 지수선물의거래규모 (turnover) 는이전 1 년에비하여 4 배이상성장하였으며, 장내거래에서전자거래로순조롭게계약이이전되었습니다. 그림 1: SIMEX 트레이딩플로어 " 만일상호결제제도 (MOS) 가잘작동하는것으로증명된다면, 서로다른두시간대를연결하고싱가포르시장에사업과존경을가져옴으로써선물상품거래를혁신할수있을것이라는것을나는알고있다 " 레오멜라메드 (Leo Melamed), CME 그룹명예회장 출처 : SGX 1

3 니케이 225 지수란 그림 3: 니케이 225 지수실적 195 년부터일반적으로니케이 225 지수로일컬어지는니케이주식평균지수는일본주가지수가운데가장널리인용되고있습니다. 다양한금융상품들이니케이 225 지수와연계되어있습니다. 니케이 225 는 ( 엔화표시된 ) 주가가중치 (priceweighted) 주가지수로, 도쿄증권거래소의 ( 대형주가주를이루는 ) 1 부시장의 225 개종목으로구성되어있으며, 구성은 1 년에 1 차례재검토가이루어집니다. 25, 2, 15, 1, 5, 니케이 225 지수의시장가치는약미화 3 조달러이며, 아시아주식시장의 12% 이상, 그리고세계주식시장의 4% 이상을차지하고있습니다 출처 : 블룸버그, 215 년 8 월 1 일 그림 2: SGX 와 CME 그룹의니케이선물거래규모 (Turnover) Turnover (Million Lots) 출처 : 블룸버그, 215 년 8 월 1 일 SGX CME 니케이 225 지수의구성니케이 225 지수에서가장큰비중을차지하는 5개의종목은현재 1개의소매업체, 2개의통신사, 그리고 2개의제조업체로구성되어있습니다. S&P 5 이나싱가포르의주가지수 (STI, Straits Times Index) 와달리금융주는지수에서가장큰비중을차지하지않습니다. 니케이 225 주식의 4/5는소비, 산업, 정보통신, 헬스케어등 4가지업종으로구성되어있습니다. 국내경제요소와별개로, 니케이 225 지수의실적은 216년아시아대다수의시장과마찬가지로전세계성장전망에의하여좌우되었습니다. 니케이 225 선물對니케이 225 지수연계상장지수펀드 (ETF) 해외니케이선물은투자자들에게계속해서높은유동성과접근성을제공합니다. SGX 와 CME 그룹의니케이 225 선물에대한일일총거래규모 (turnover) 는 215 년미화 23 억달러였으며, 이는니케이 225 지수와연계된상위 5 개 ETF 의거래량미화 26 억달러를훨씬상회하는금액입니다. 일본에상장된지수연계상위 ETF 로는노무라니케이 225 지수, 니코니케이 225 지수, 다이와니케이 225 지수, 넥스트펀드니케이 225 지수레버리지, 그리고맥시스니케이 225 지수가있습니다. 선물은그림 4 에표시된바와같이역외시장에서제공되는풍부한유동성과함께큰규모의포지션을가지고손쉽게시장에진입하거나빠져나올수있기때문에, 위험성관리차원에서일본주식시장에접근하려는투자자들이선택하는상품입니다. 레버리지역시선물을통하여효과적을이용될수있습니다. 전문거래자들은효과적으로위험을관리하고시각을표현하기위하여유동성, 교차증거금제도, 그리고 CME 그룹과 SGX 사이의상호결제제도등에의존합니다. 실제로, 지난 1 년간의니케이선물성장에힘입은연계를통하여유동성이생성되었습니다. 그림 4: 니케이선물과 ETF 거래량 ( 미화조달러 ) 니케이 225 지수에서각주식은주당 5 엔의액면가를기준으로동일한가중치를부여합니다. 주식분할, 종목의추가및제외와같은이벤트는지수의가중치효과및계산에영향을미칩니다. 니케이 225 지수는전체시장을반영하도록설계되어있어, 산업별특정가중치는존재하지않습니다 Top 5 Nikkei ETFs CME Nikkei Futures SGX Nikkei Futures 출처 : 블룸버그, 215 년 8 월 1 일 2

4 니케이파생상품생태계의확장 니케이 225 선물과옵션이본래거래소에서공개호가를통하여거래되었으나, 고객의니즈변화에발맞추어계약도진화하였습니다. 오늘날, SGX 와 CME 그룹고객들은본상품을거래하기위하여원하는통화와거래시장을선택할수있습니다. 엔화표시및달러표시니케이 225 선물을 SGX 와 CME 그룹에서거래할수있으며, 이는엔화기반혹은달러기반의투자로구성된포트폴리오를가지고있는투자자들에게편의성을제공합니다. Net Open Interest Percentage 8% 6% 4% 2% % -2% -4% 14, 12, 1, 8, 6, 4, Open Interest CME 그룹의미달러표시니케이 225 선물미결제약정은자산관리사들사이에서성장하였습니다. 지난몇년간자산관리사의순포지션은 4% 혹은그이상이었습니다. SGX 와 CME 그룹은모두니케이 225 지수옵션과같은보완상품을상장하였으며, SGX 는또한가장광범위한일련의역외일본상품을제공하기위하여아시아에서처음으로배당금선물을선보였습니다. 생태계와통합된 SGX 와 CME 그룹 CME 그룹과 SGX 를통해거래되는니케이선물은일본주식시장에대한접근을지원하는생태계의핵심적인부분으로각거래소만의장점을활용합니다. 예를들어니케이 225 지수옵션의경우시장변동성이높아짐에따라투자자들의헷징요구또한상승하면서 SGX 상의보유포지션이성장하였습니다. 216 년 7 월말기준 SGX 에서미결제약정계약은 1 백만로트를초과하였습니다. 그림 5: 니케이 USD 와니케이 JPY 에대한거래자미결제약정과 CME 그룹을통한미결제약정 6% 14, -6% -8% Jun-6 Jun-8 Jun-1 Jun-12 Jun-14 Jun-16 Open Interest Asset Managers Dealers Leveraged Money 출처 : CME 그룹시장데이터 2, 그림 5 의차트는 CME 그룹의니케이선물과같이동일한거래시장에서두가지통화로표시된지수선물에대한접근성을보여줍니다. 달러표시통화에대한수요는일반적으로자산관리사집단에서나타났습니다. 이러한수요는차입자금계정은숏포지션을취하면서동시에엔화포지션에서는롱포지션을취하는방법으로대응하게됩니다. 이를 " 콴토 " 스프레드거래라부르며, 이는니케이선물에서는유일합니다. 이를위해서는교차증거금이경제적으로실현가능하도록하기위하여동일한거래시장에서두통화로표시된계약이모두가용하고유동성이있어야만합니다. 두그림에서, 니케이 225 지수에대한익스포져를얻기위한선물및옵션계약의사용은각각의미결제약정증가를통해확인할수있습니다. Net Open Interest Percentage 4% 2% % -2% 12, 1, 8, 6, 4, Open Interest -4% 2, -6% Jun-6 Jun-8 Jun-1 Jun-12 Jun-14 Jun-16 Open Interest Asset Managers Dealers Leveraged Money 3

SGX-CME 그룹파트너십을회상하며 그림 6: 응콕송 (Ng Kok Song, SIMEX 창립회장 ) 과레오멜라메드 (Leo Melamed) 215 년 2 월 1 일비즈니스타임즈싱가포르 (Business Times Singapore) 인터뷰 " 싱가포르는선물시장에대한경험이거의없었지만, 거래자집단은모두한목소리를냈습니다.

5 SGX-CME 그룹파트너십을회상하며 그림 6: 응콕송 (Ng Kok Song, SIMEX 창립회장 ) 과레오멜라메드 (Leo Melamed) 215 년 2 월 1 일비즈니스타임즈싱가포르 (Business Times Singapore) 인터뷰 " 싱가포르는선물시장에대한경험이거의없었지만, 거래자집단은모두한목소리를냈습니다. 더나아가, 싱가포르의민관분야관계자들은모두거래를성사시키고자열의를보였습니다. 그래서저는싱가포르를선택하게되었습니다. SIMEX가언젠가는 SGX와합병되고아시아증권파생상품의중심이될것이라고예견했냐고요? 물론아닙니다. 하지만정말현실적인측면에서, 싱가포르가향후동남아시아금융의중심지로성장하기위해우리합의의성공이주춧돌이될것이라는점은이해하고있었습니다." 마지막으로, 198 년대 SGX-CME 그룹파트너십초기와관련하여인터뷰를통해레오멜라메드가가지고있었던생각을공유하고자합니다. 레오멜라메드 (Leo Melamed), CME 그룹명예회장 부록 SGX, 차세대파생상품플랫폼을통하여니케이파생상품거래시간연장 216년 1월말부터 SGX는자사파생상품거래및청산플랫폼을업그레이드하여실행할예정입니다. 그결과 SGX 니케이 225 지수선물과옵션거래시간은동부시간오후 4시 45분까지연장될것입니다. 대량거래등록역시동부시간오후 4시 45분까지연장될것입니다. 덕분에 T거래세션과 T+1 거래세션간의세션갭은 45분에서 15분으로줄어들예정입니다. 그림 7: SGX 니케이 225 지수선물의새로운거래시간 * 세션상태 동부시간 비고 Pre-Open (T) 7:15 p.m. 7:28 p.m. 체결은없음. 주문접수, 정정, 취소가능 Non-Cancel (T) 7:28 p.m. 7:3 p.m. 체결은없음. 주문접수가능, 그러나정정또는취소불가능. Opening (T) 7:3 p.m. 2:25 a.m. 체결은없음. Pre-Close (T) 2:25 a.m. 2:29 am 체결은없음. 주문접수, 정정, 취소가능 Non-Cancel (T) 2:29 a.m. 2:3 am 체결은없음. 주문접수가능, 그러나정정또는취소불가능. 15분간격 Pre-Open (T+1) 2:45 a.m. 2:53 a.m. Non-Cancel (T+1) 2:53 a.m. 2:55 a.m. Opening (T+1) 2:55 a.m. 4:45 p.m. 모든 T+1 세션은오전 4시 45분에종료 * 새로운거래시간은런칭전에최종확인될예정 4

6 향상된인프라를통한기타큰장점으로는업계표준액세스프로토콜, 강력한 self-help 기능, 그리고개선된 STP(straight-throughprocessing) 등이포함됩니다. 새로운시스템은시장참여자들이하루중언제라도포지션거래및청산관리를할수있도록돕기위한위험관리및시스템안전장치를강화할것입니다. 그림 8: 새로운 SGX 파생상품플랫폼의이점 업계표준액세스프로토콜 Industry Standard Access Protocols 새로운 SGX 거래플랫폼은주문접수를위한지연율이낮은 OUCH 바이너리소켓프로토콜을지원하여주문장과가장빠른비동기식인터렉션을제공합니다. 즉각적인시장신호와주문장즉시업데이트를위한마켓바이오더 (market-by-order) 형식에서다이렉트멀티캐스트 ITCH 데이터피드. 자가거래금지 Self-Trade Prevention 특정참여자가서로주문을체결하는것을예방함으로써의도하지않은내부거래방지. 자가거래 (self-trading) 을회피하기위하여거래전략에서프로그래밍복잡성을줄여참여자들이이점을누림. 대량호가보호 Mass Quote Protection 시장조성자들이익스포져리스크를보다효과적으로관리하도록하며, 시장조성자로하여금보다많은수량혹은더나은스프레드, 또는두가지모두를충족시키며호가를할수있도록보다자신감을갖게함. 보다많은경제연구보고서를읽으시거나메일링리스트가입을원하시면 cmegroup.com/research 를방문하시기바랍니다. 5

7 CME 그룹본사 CME 그룹지역사무소 2 South Wacker Drive Chicago, Illinois 666 cmegroup.com 시카고 싱가포르 휴스턴 동경 뉴욕 캘거리 상파울루 워싱턴 D.C 런던 홍콩 서울 CME Group Disclaimer 선물및스왑거래는모든투자자에게적합한것은아니며원금손실의위험이따릅니다. 선물및스왑은레버리지를이용하는투자이며계약금액의일정비율만으로도거래가가능하기때문에선물및스왑포지션에예치된증거금이상의손실을입을수도있습니다. 따라서거래시손해를보더라도생활에지장을초래하지않을정도의자금만을이용하여투자하는것이바람직합니다. 또한모든거래에서수익을기대할수는없으므로한번의거래에는이러한자금중일부만을투자하는것이좋습니다. 본자료상의모든정보및기타자료들을금융상품에대한매수 / 매도의제안이나권유, 금융관련자문의제공, 거래플랫폼의구축, 예치금의활용또는수취, 관할권과유형을막론한다른어떠한것이든지금융상품또는금융서비스의제공을위한것으로받아들여져서는안됩니다. 본자료상의정보는정보전달의목적으로만제공되며자문을제공하고자하는목적이아닐뿐더러자문으로받아들여져서도안됩니다. 본정보는귀하의목표, 재정적여건또는필요를고려하지않았습니다. 본자료에따라행동을취하거나이에의존하기에앞서적절한전문가의조언을구하시기바랍니다. 본자료는사업설명서나상품설명서또는법적자문이아니며매도나매수또는특정한투자의유지나특정서비스의이용또는불이용에관한제안도아닙니다. 독자들은본자료의내용과관련하여자신의법적자문인의조언을받아야합니다. 본자료와본자료상의내용은싱가포르의어떠한규제당국에의하여도검토되거나승인되지않은것입니다. 본자료상의정보는있는그대로받아들여져야하며명시적이든묵시적이든그내용에대하여어떠한종류의보증도하지않습니다. CME 그룹은어떠한오류나누락에대하여도아무런책임을지지않습니다. [ 본자료는 CME그룹이나또는그임직원, 또는대리인에의하여고안되거나확인또는검증되지않은정보를포함하거나해당정보에대한링크를제공할수있습니다. CME그룹은해당정보에대해어떠한책임도지지않으며, 그정보의정확성이나완전성을보장하지않습니다. CME그룹은해당정보또는제공되는하이퍼링크가제3자의권리를침해하지않음을보장하지않습니다. 본 [ 자료 ] 가외부웹사이트로의링크를포함하고있을경우라도, CME그룹은어떠한제3자또는그들이제공하는서비스및상품에대하여도지지또는권고, 승인, 보증이나소개를하는것이아닙니다.] CME그룹및 芝商所 는 CME Group Inc. 의상표입니다. Globe 로고, E-mini, E-micro, Globex, CME 및 Chicago Mercantile Exchange는 Chicago Mercantile Exchange Inc.( CME ) 의상표입니다. CBOT 및 Chicago Board of Trade는 Board of Trade of the City of Chicago, Inc.( CBOT ) 의상표입니다. ClearPort 및 NYMEX는 New York Mercantile Exchange, Inc. ( NYMEX ) 의상표입니다. 이들상표는그소유권자의서면승인없이수정, 복제, 검색시스템에저장, 전송, 복사, 배포또는사용될수없습니다. CME와 CBOT 및 NYMEX는각각싱가포르에서 Recognized Market Operator ( 공인시장운영자 ) 로등록되어있으며홍콩특별행정구 (Hong Kong S.A.R.) 의 Automated Trading Service ( 자동매매서비스 ) 제공자로승인을받았습니다. CME는또한싱가포르에서공인청산소로서규제받고있습니다. 뿐만아니라본자료상의정보는일본법률제25호금융상품거래법 (1948년, 개정 ) 에의한어떠한해외금융상품시장에대한직접적인접근이나또는해외금융상품시장거래에대한청산서비스를제공하는것으로간주할수없습니다. CME유럽거래소는홍콩, 싱가포르, 일본등아시아의어떤관할권에서도어떠한유형의금융서비스도제공자로서, 또는제공할수있을것으로간주될만한, 등록이나허가를받지않았습니다. CME 그룹산하의어떤기관도중화인민공화국또는대만의어떠한금융서비스에대하여도이를제공하거나제공할수있을것으로간주될만한등록이나허가를받지않았습니다. CME 그룹산하의어떤기관도홍콩의증권선물령 (Securities and Futures Ordinance) 에의한선물거래업이나선물거래자문업의수행에관한허가를받지않았습니다. 본자료및여기에포함되거나참고로제시된어떠한정보도광고가아니며중화인민공화국내에서의공공적배포를위한것이아닙니다. 본자료는싱가포르내에서선물거래에관한자본시장서비스업면허를보유하거나면제받은자만을대상으로배포되거나한국또는호주 (ARBN No.: ) 의자본시장법제9조 5항및관련규정과 21년기업법 (Cth) 및관련규정에따른 " 전문투자자 " 만을대상으로배포되기위한것으로그에따른배포상의제약이지켜져야합니다. Copyright 216 CME Group and 芝商所. All rights reserved. Singapore Exchange Disclaimers 본자료는그배포, 사용, 또는실행에있어서관련법규에위반되거나 SGX로하여금등록이나면허의취득을필요로하게하는어떠한법적관할지역이든그거주자또는소재법인에게의배포나그들에의한사용이나실행을위한것이아닙니다. 본자료는어떠한금융상품에대하여도매수 / 매도의제안이나권유, 금융관련자문의제공, 또는권고가아닙니다. 본자료는일반적인목적으로만발간되었습니다. 본자료는특정투자목적이나금융상황또는어느특정인의특별한필요를다루고있지않습니다. 어떠한투자상품에대하여도투자나투자전략의선택에앞서서그적합성여부에관한금융자문인에의한자문을받아야만합니다. 투자상품은상당한투자리스크가있으며이에는투자원금의손실가능성이포함됩니다. 투자상품의과거실적이미래의실적을나타내지못합니다. SGX 및그관계기관은제공되는정보의정확성과완전성을기하기위한적절한주의를기울였음에도불구하고그러한정보의어떠한누락이나오류, 부정확, 불완전또는그러한정보에의의존으로인한 ( 직접적이든간접적이든또는결과적손실이든여타어떠한경제적손실이든 ) 어떠한종류를불문하고어떠한손실이나손해에대하여도책임을지지않습니다. SGX나그어떤관계기관도제3자에의하여제공된정보의내용에관한책임이없습니다. SGX 및그관계기관은일상적인업무수행과정에서투자상품을다룰수도있으며어떤특정거래의상대방이될수도있습니다. SGX는싱가포르의금융자문법 (Cap. 11) 에의한면제요건이적용되는금융자문업자입니다. 본자료상의정보는사전통지없이변경될수있습니다. 일본경제신문사는니케이주가평균및니케이주가평균의산정방식등에대한저작권및다른모든지적재산권을소유합니다. 니케이주식회사 (Nikkei Inc.), 니케이 (Nikkei), 및니케이주가평균을나타내는모든등록상표및여타모든지적재산권의소유권은일본경제신문사에있습니다. 일본경제신문사는니케이주가평균의계속적인공표에대한의무를지지않으며동공표와관련한어떠한오류나지연또는중단에대하여도책임을지지않습니다. 일본경제신문사는산정방식등니케이주가평균의내용을변경할수있는권리가있으며그공표를중단할수있는권리도있습니다. 일본경제신문사는니케이주가평균에바탕을두거나또는니케이주가평균을대상으로하는그모든금융상품등에대하여어떠한보증나하지않으며어떠한책임도지지않습니다. ED315KO//116

CME그룹 니케이 225 주가지수 선물옵션

CME그룹 니케이 225 주가지수 선물옵션 CME 그룹니케이 225 주가지수선물옵션 존니호프 (John Nyhoff) CME그룹금융연구및상품개발담당상무이사 john.nyhoff@cmegroup.com CME의니케이주가평균선물 ( 니케이 225지수선물 ) 은엔화및달러화표시모두 2013년과 2014년초거래량이크게늘었습니다. 월별일평균거래량이늘어나게된것은 2013년의일본경제성장전망이더불확실해지기는했지만전보다더낙관적이었기때문이었습니다.