II. 자본시장동향 글로벌장내파생상품의거래추이 자료 : WFE 나 ) 주요거래소별 CME그룹의거래량은 2016 년 4/4 분기기준 10억3 천계약이며, 금리및일반상품의거래증 가로전분기대비약 12% 증가 주식시장의상승세로인한변동성감소로주가지수파생상품의경우 2016 년 4

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나래 진
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1 자본시장리뷰 3. 파생상품시장 < 글로벌동향 > 글로벌장내파생상품시장은 2016 년 4/4분기미국의대선이후글로벌증시회복으로인한변동성감소로전분기대비 5% 가량감소 글로벌장외파생상품시장의명목금액은달러외기타통화가치의단기적인상승으로인해 2016 년상반기중전년하반기대비 10% 증가 < 국내동향 > 국내장내파생상품시장은 2012 년부터진행된파생상품시장의규제강화로인하여국내코스피200 선물 옵션의거래대금이지속적으로감소 2016 년말 ELS 발행은글로벌주식시장의상승등으로크게증가했으나조기상환증가로발행잔액은소폭감소 가. 글로벌동향 1) 장내파생상품시장 가 ) 전체글로벌거래소 글로벌파생상품시장거래규모는 2016 년 4/4 분기 53억 7천만계약으로, 글로벌증시회복으로인한변동성감소로전분기대비 5% 감소 2015 년까지글로벌파생상품시장은중국을비롯한아시아지역거래소들의거래증가에힘입어거래량이늘어났으나 2016 년중국의규제강화와유럽시장의거래침체로다시감소 미국대선이후주가및국채금리의상승으로주식과금리, ETF 파생상품의경우 2016 년 3/4 분기대비각각 11%, 7%, 8% 감소 반면상품및외환파생상품은하반기산유국감산시행및보호무역강화움직임으로인해거래량이각각 2016 년 3/4 분기대비 2%, 3% 증가한 14억 7천만계약, 7억계약의거래규모를기록 년봄호

2 II. 자본시장동향 글로벌장내파생상품의거래추이 자료 : WFE 나 ) 주요거래소별 CME그룹의거래량은 2016 년 4/4 분기기준 10억3 천계약이며, 금리및일반상품의거래증 가로전분기대비약 12% 증가 주식시장의상승세로인한변동성감소로주가지수파생상품의경우 2016 년 4/4 분기기 준 1 억 8 천만계약이거래되어전분기대비 2% 감소 2016 년 4/4 분기의 VIX 지수는미국선거일주변을제외하고전반적으로전분기보다 변동성이낮아짐 미연준의금리인상예고등으로인한금리변동성증가로 2016 년 4/4 분기기준금리파 생상품의거래량은 5 억 2 천만계약이거래되어전분기대비 20% 증가 원자재에대한수요가증가하면서에너지파생상품의경우 2016 년 4/4 분기동안전분기대비 11% 증가한 1억 6천만계약이거래 83

3 자본시장리뷰 CME Group 의파생상품거래량 자료 : CME 홈페이지 Eurex의파생상품거래량은 2016 년 4/4 분기기준 10조5,153 억유로이며, 이탈리아및스페 인정치변동요인으로인해금리파생상품거래가증가하면서전분기대비 22% 증가 Eurex 의파생상품거래량은 3월, 6월, 9월 12월에증가하는만기월효과를보임 거래주체별비중으로는금융기관의브로커리지거래는 2%p 증가한반면, 자기매매거래 의비중은 2%p 감소 Eurex 의파생상품거래량 거래주체별비중 자료 : Eurex 홈페이지 년봄호

4 II. 자본시장동향 LSE의파생상품거래량은그룹의자회사중하나인이탈리아주식파생상품거래소인 IDEM의거래증가로 2016 년 4/4 분기기준 1,363 만계약이거래되어전분기대비 34% 증가를기록 주가지수선물및주가지수미니선물의경우 2016 년 4/4 분기에 250만계약, 105 만계약이거래되어전분기대비 11%, 16% 증가 2016 년 4/4 분기주가지수옵션과주식옵션의거래량은 166만계약, 774만계약으로전분기대비각각 79%, 57% 증가 LSE 의파생상품거래량 주 : 2016 년의월별거래량자료 : LSE 홈페이지 일본거래소 (JPX) 의경우일본경기의회복으로인한지수상승기대로 Nikkei225 선물의거래량이증가 Nikkei225 선물의 2016 년 4/4 분기거래량은 1,266만계약으로전분기대비 20% 증가 브로커리지거래량의상세투자자비중을보면 2016 년 4/4 분기외국인투자자의비중은 79% 로전분기와비슷한수준 85

5 자본시장리뷰 Nikkei225 선물의거래량 브로커리지거래량의투자자비중 자료 : HKEX 홈페이지 홍콩거래소 (HKEX) 는주식및주가지수상품과런던금속미니선물의거래감소로 2016 년 4/4 분기총거래량이 5% 감소 주식및주가지수파생상품은 2016 년 4/4 분기거래량이 2,682만계약으로전분기대비 5% 감소 런던금속미니선물의경우중국의철강부문구조조정의영향으로 2016 년 4/4 분기의거래량은 2,906계약을나타내전분기대비 73% 감소 HKEX 의파생상품거래량 자료 : HKEX 홈페이지 년봄호

6 II. 자본시장동향 HKEX에상장된파생결합증권의상품수는연초에많은물량이발행되고연말이될수록 감소하는특징을보이고있음 2016 년 4/4 분기기준상장된파생결합증권의상품수는약 3,705 개이며거래량은 5,149 억홍콩달러에달함 2016 년 3/4 분기대비약 17% 가량거래량이감소하였으나, 연말이될수록거래가감소하는점을감안하여 2015 년 4/4 분기와비교시약 2% 가량감소한규모 HKEX 의파생결합증권 (Derivative Warrants) 거래량 자료 : HKEX 홈페이지 중국의금융선물거래소인 (CFFEX) 의경우 2015 년증시불안에대한대책의일환으로지수 선물규제안발표이후거래가급감 중국경제지표의전반적안정및회복에대한기대감으로 CSI300 지수가상승하면서대 표상품인 CSI300 선물의거래량은 2016 년 4/4 분기 73만7천계약으로전분기대비 23% 감소 CSI300 선물의거래량추이 자료 : CFFEX 87

7 자본시장리뷰 2) 장외파생상품시장 글로벌장외파생상품시장의명목금액은 2016년상반기기준 5억 4,405만달러로 2015 년하 반기대비 10% 증가 2014 년부터본격적으로장외파생상품에대한 G20규제안이시행되고자기자본규제 강화로인해투자은행들이장외파생상품을중심으로자기매매거래를축소해나가면서명목금액이감소 장외파생상품의명목금액은금융위기이후글로벌청산소이용을강제하는추세로 2013 년이후계속감소하였으나 2016 년상반기에는미달러이외통화의단기적인가치상승으로소폭상승 글로벌장외파생상품명목금액 자료 : BIS 거래상대방의비중을보면, 금리장외파생상품의경우기타금융기관의비중이점차증가 추세로 2015 년하반기대비 4%p 증가 금리장외파생상품은기관간거래가점차 CCP를통해청산되고있어상대적으로기타 금융기관의비중이증가 외환장외파생상품의경우금리장외파생상품에비해상대적으로기관간의거래비중이안정적인수준을유지 년봄호

8 II. 자본시장동향 명목금액기준거래상대방에따른금리및외환장외파생상품의추이 주 : Non-financial customers 는금융기관을제외한기관으로일반적으로정부및가계, Other financial institutions 는금융기관중 CCP와 reporting dealers 를제외한대상, Reporting dealers 는 BIS 통계조사에참가하는금융기관을지칭자료 : BIS 장외파생상품시장은도드-프랭크법이후장외거래에대한보고및청산과결제를스왑체결기구인 Swap Execution Facility(SEF) 를통하도록하고있음 SEF를통해체결되는금리파생상품은 2016 년 4/4 분기 24조 5천억달러를차지하여전분기대비 3% 감소 외환파생상품의겨우 2016 년 4/4 분기현재 2억 6천억달러규모의파생거래가 SEF를통해체결되어전분기대비 15% 증가한규모임 신용파생상품의경우 2015 년 4/4 분기에 1조4천억달러의규모가거래되어전분기대비 15% 감소 SEF 를통한장외거래량 자료 : FIA 89

9 자본시장리뷰 나. 국내동향 1) 코스피 200 선물 옵션거래추이 2016 년 4/4 분기글로벌지수변동성이안정화되며코스피 200 선물 옵션의거래는전분기 대비소폭감소 2012 년부터진행된파생상품시장의규제강화로인하여국내코스피200 선물 옵션의 거래대금은지속적으로감소 코스피200 선물 옵션의거래대금은글로벌지수변동성의안정화와국채및개별선물등의거래량증가와비례해거래량이감소 2016 년 4/4 분기코스피200 선물 옵션의거래대금은 938조원, 28조원으로전분기대비각각 2% 상승및 4% 하락을기록 코스피 200 선물거래추이 코스피 200 옵션거래추이 자료 : 한국거래소 코스피200 선물옵션시장에서외국인투자자는높은비중을차지하고있었으나최근옵션 시장에서의외국인비중이 60% 하회 코스피200 옵션시장에서외국인비중은소폭감소하였으며, 최근개인투자자비중은 전분기대비 1.7%p 증가한 29.7% 를차지 2016 년 4/4 분기코스피200 선물 옵션시장의외국인비중은 63.9% 와 59.9% 로전분기대비각각 0.2%p 및 1.6%p 감소 년봄호

10 II. 자본시장동향 코스피 200 선물의투자자비중추이 코스피 200 옵션의투자자비중추이 자료 : 코스콤 (CHECK) 미니선물 옵션의거래량은코스피200 선물 옵션의거래량감소추세와마찬가지로감소하 는모습을보이고있으며양도세시행에따라시장이축소 2016 년 6월말브렉시트영향으로미니선물 옵션의거래는일시적으로증가했으나 2016 년 7 월부터양도소득세부과가시행된후다시감소 2016 년 4/4 분기중미니코스피200 선물 옵션의거래대금은 56조원, 0.3조원으로전분기대비각각 2%, 35% 감소 미니코스피 200 선물거래추이 미니코스피 200 옵션거래추이 자료 : 코스콤 (CHECK) 91

11 자본시장리뷰 미니코스피 200 선물투자자비중 미니코스피 200 옵션투자자비중 자료 : 코스콤 (CHECK) 브렉시트와미국대선후변수요인이줄어들면서프로그램거래대금의비중은증가하였으 며, 비차익거래비중또한증가 KOSPI 거래대금대비프로그램거래대금비중은소폭증가했으며, 2016 년 4/4 분기말프 로그램거래중비차익거래비중은 98.2% 로높은비중을차지 2016 년 4/4 분기프로그램거래대금은 57.5 조원으로전분기대비 5% 증가하였으며, KOSPI 거래대금대비비중은약 23% 로전분기대비증가 프로그램거래및 KOSPI 대비비중추이 프로그램차익거래와비차익거래추이 자료 : 한국거래소 년봄호

12 II. 자본시장동향 2) 국채선물, 달러선물, 개별주식선물시장 미국대선이후금리인상에대한우려와달러화강세영향으로변동성이증가하면서국채 선물과달러선물의거래가증가 2016 년 4/4 분기국채 (3년, 10년 ) 선물의거래대금은약 1,328 조원으로전분기대비 17% 증가, 전년동기대비로는 39% 증가 2016 년 4/4 분기달러선물의거래대금은 201조원으로전분기대비 14.3% 증가, 전년동기대비로는 36% 증가 국채선물거래추이 달러선물거래추이 자료 : 한국거래소 개별주식선물의거래량은꾸준히증가하여 4/4 분기에는 2016 년동안가장많은거래량을 기록 개별주식선물의상장종목수증가와개별주식을대상으로하는 ELS상품의증가에주 로기인 2016 년 4/4 분기개별주식선물거래대금은 37.6 조원으로전분기대비 20% 증가하였으며전년동기대비로는 50% 증가 93

13 자본시장리뷰 개별주식선물거래추이 자료 : 코스콤 (CHECK) 3) ELS DLS ELW 시장 브렉시트와홍콩지수의안정, 미국대선이후불확실성의감소등에따른투자심리회복으로 미국을위시한글로벌증시가상승하며 ELS 의발행이증가 2016 년 12월 ELS 발행금액은 9.8조원으로 2016 년월간기준으로최대규모를기록했으 며전분기대비 66%, 전년동기대비 41% 증가 2016 년 12월 DLS 발행금액은 2조원이며, 전분기대비 7.3 조원 2% 감소하였으나전년동기대비로는 37% 상승 ELS 발행추이 DLS 발행추이 자료 : 금융투자협회, 예탁결제원 년봄호

14 II. 자본시장동향 글로벌증시의회복으로 ELS 조기상환규모가증가함에따라, ELS의발행잔액은소폭감 소하였으나 DLS 의잔액은증가 ELS의조기상환이증가하였으나 ELS의발행량이증가함에따라실제 ELS의발행잔액 은소폭감소에그침 2016 년 4분기기준 ELS DLS 발행잔액은각각 63조원, 32조원으로전분기대비 1.93% 감소하였으며, DLS의경우 3.16% 증가 ELW 발행잔액추이 DLW 발행잔액추이 자료 : 금융투자협회, 예탁결제원 ELS와 DLS의원금보장비중은급증했으며, 공모비중도소폭증가 2016 년 4/4 분기 ELS의원금보장비중은 72% 로전분기대비 63%p 증가했으며, 공모비 중은 91% 로전분기대비 22%p 증가 2016 년 4/4 분기 DLS의원금보장비중은 61% 로전분기대비 14%p 증가했으며, 공모비중은 16% 로전분기대비 3%p 감소 95

15 자본시장리뷰 ELS 원금보장및공모비중 DLS 원금보장및공모비중 자료 : 금융투자협회 ELW 의거래대금은 2012 년 3월호가제도의변경이후거래량이급감 2016 년 4/4 분기 ELW 의거래대금은 5조 2,095억원으로전분기대비 3% 증가 2016 년 4/4 분기 ELW 시장의기관및외국인비중은 23.1% 와 21.9% 로전분기대비각 각 25.5%p 증가및 9.2%p 감소 ELW 거래대금추이 ELW 거래대금투자자비중 자료 : 코스콤 (CHECK) 연구위원남길남 ( , namgn@kcmi.re.kr) 선임연구원이종은 ( , celee@kcmi.re.kr) 년봄호

16 II. 자본시장동향 파생상품시장주요이슈 : 거래위축속장외파생상품거래에대한주요시장의변동증거금시행으로인한시장충격가능성 글로벌파생상품시장은장내파생상품의경우 2016 년한해전반적으로거래량이감소 하였으며특히주가지수파생상품거래의위축이심화 이는현물주식거래의침체가영향을미쳤다고할수있으며 2015 년폭발적성장 세를보였던중국주가지수파생상품에대한당국의강력한거래억제에도기인 국내파생상품시장은글로벌시장과마찬가지로거래위축이지속 글로벌장외파생상품시장은 2009년피츠버그 G20 정상회의합의에따른규제개혁 이본격적으로시행됨에따라거래상대방위험을축소하기위한구조적변화를겪고있음 현재이자율스왑의약 75% 는 CCP 청산을받고있는것으로추정 특히 2016 년 9월부터 6개월시한으로적용되고있는비CCP 청산장외파생상품에대 한변동증거금 (variation margin) 의전면도입 (2017 년 3월 ) 이다가오면서국제적혼란이예견 대형은행뿐만아니라연기금, 뮤추얼펀드, 중소형은행들도변동증거금을마련하여야하므로비용상승과함께관련서비스를준비하지못한경우신규거래에큰차질이예상 2017 년 2월말현재미국과유럽의규제당국은소규모회사의거래에대해서적용연기를검토하고있는것으로알려짐 97

4월에는 우크라이나 관련 지정학적 리스크 증가로 주가가 반락하긴 하였으나 양호한 중국의 경제 지표, ECB의 양적완화 정책에 대한 기대감, 미 연준의 저금리 유지 가능성 등으로 상승 5월에는 독일의 4월 실업자수가 5개월 연속 감속 등 유로지역의 경제지표 개선, 미국

4월에는 우크라이나 관련 지정학적 리스크 증가로 주가가 반락하긴 하였으나 양호한 중국의 경제 지표, ECB의 양적완화 정책에 대한 기대감, 미 연준의 저금리 유지 가능성 등으로 상승 5월에는 독일의 4월 실업자수가 5개월 연속 감속 등 유로지역의 경제지표 개선, 미국 2014년 2분기 유럽 주요 주가지수는 ECB의 추가 양적완화조치에 대한 기대감, 중국 등의 주요국 의 경기회복세 및 증시 급등 등으로 상승세를 나타냈으며 6월 5일, EBC가 다양한 방식의 추가적 인 통화정책 완화조치를 발표하자 DAX30이 최고치를 경신하는 등 전반적인 상승세를 지속하여 마감. 시가총액 역시 NASDAQ OMX를 제외한 나머지 거래소는 전분기