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지명 하
5 years ago
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1 자산관리사 (FP) Ⅱ 자산관리사 (FP)2

2 제 I 장파생상품의이해와활용 제 1 절파생상품의개념과유형제 2 절파생상품의거래메커니즘제 3 절파생상품의활용 제 2 장선물의이해와투자전략 제 1 절선물의개념과유형제 2 절주식관련선물제 3 절금리관련선물제 4 절통화선물과선물환 제 3 장옵션의이해와투자전략 제 1 절옵션의개념과유형제 2 절주식관련옵션제 3 절금리관련옵션제 4 절통화옵션 고객에대한파생상품투자조언을위해파생상품의개념과유형을파악하고, 장내파생상품의거래메커니즘과파생상품의활용방안에대해학습함 선물의개념과유형을파악하고, 주식관련선물, 금리선물, 통화선물을활용한투자전략과리스크관리전략을학습함 옵션의개념과유형을파악하고, 옵션투자시고려사항과옵션투자전략에대해학습함 2 / 17 자산관리사 (FP)2

3 제 4 장스왑의이해와활용 제1절스왑의개념제2절금리스왑제3절통화스왑 제 5 장구조화상품투자 제1절개념과유형제2절주식연계상품제3절금리연계상품제4절통화연계상품 스왑의개념과거래메커니즘, 유형을파악하고, 금리및통화스왑의활용예제를학습함 구조화상품의개념과유형을파악하고, 주식연계, 금리연계, 통화연계구조화상품투자시고려해야할리스크와수익구조를학습함 참조 : 한국금융연수원, 금융자산투자설계 (II), 자산관리사 (FP) 자격참고도서 3 / 17 자산관리사 (FP)2

4 제 I 장파생상품의이해와활용 제 1 절파생상품의개념과유형제 2 절파생상품의거래메커니즘제 3 절파생상품의활용 제 1 강 : 제 1 장 & 제 2 장 고객에대한파생상품투자조언을위해파생상품의개념과유형을파악하고, 장내파생상품의거래메커니즘과파생상품의활용방안에대해학습함 4 / 17 자산관리사 (FP)2

5 파생상품이란? 기초자산의가격에의해그가치가결정되는계약 자본시장법은금융투자상품을증권과파생상품으로분류 파생상품은투자자가원본이외에도추가적인지급의무를부담할수있는금융투자상품으로정의 파생상품의유형 : 손익구조의형태에의해선도형, 옵션형, 합성형으로분류 1. 선도형 (forward style) 파생상품 미래의일정시점에사전에약정한가격으로기초자산을인수도하기로하는계약 ( 손익구조가선형인상품 ) [ 예 ] 선도 / 선물 / 스왑 : 주식 / 주가지수선물, 금리 / 채권선물, 통화선물 / 선물환 스왑 (swap): 두당사자가일정한기간동안일정한조건에따라현금흐름을서로교환하기로하는계약 ( 선도거래의결합 ) [ 예 ] 금리스왑, 통화스왑 5 / 17 자산관리사 (FP)2

6 2. 옵션형파생상품 미래의일정시점또는일정기간동안에일정한가격 ( 행사가격 ) 으로기초자산을매수또는매도할권리 ( 손익구조가중간에꺾임 ) 콜옵션 : 매수할권리. 풋옵션 : 매도할권리 [ 예 ] 주식 / 주가지수옵션, ELW( 주식연계워런트 ), 금리 / 채권옵션, 캡 / 플로어, 통화옵션 이색옵션 (exotic option): 표준형옵션의손익구조를다양한형태로변형 [ 예 ] 디지털옵션, 배리어옵션 3. 합성형파생상품 선물옵션 (futures option): 선물 (futures) + 옵션 (option) 스왑션 (swaption): 스왑 (swap) + 옵션 (option) 6 / 17 자산관리사 (FP)2

7 [ 예제 ] 파생상품과증권에관한다음설명중가장거리가먼것은? 1 파생상품은기초자산의가격에의해그가치가결정되는계약이다. 2 자본시장법은금융투자상품을증권과파생상품으로구분하고있다. 3 증권과파생상품의차이는투자자가원본이외에도추가적인지급의무를 부담하게되는지에의해결정된다. 4 주식옵션은파생상품이고, 주식연계워런트 (ELW) 는증권이다. 5 투자자는주식옵션과주식연계워런트 (ELW) 모두매수와매도가가능하다. 정답 : 5 해설 : 증권회사가발행한 ELW 를매수한일반투자자는위험의범위가최초투자한금액의범위내로제한되고, 추가적인지급의무가발생하지않음. ( 자본시장법상증권의개념 ) 주식옵션의경우투자자가매도할수있는반면, ELW 의경우증권회사에게만발행이허용됨. 7 / 17 자산관리사 (FP)2

8 1. 장내파생상품의특징 표준화된계약 거래의내용이나조건의표준화 계약조건의명확한이해와시장유동성증대 거래소에의한채무이행 파생상품거래의계약이행보증을위해거레소는청산기관을운영 상대방의신용상태를파악할필요가없음 결제안정화제도 반대거래 : 최종거래일이전에반대매매로포지션청산가능 일일정산 : 전일의선물가격과당일의선물가격의차이에해당하는금액을익일에결제 8 / 17 자산관리사 (FP)2

9 증거금제도 : 미래의일정시점에계약을반드시이행하겠다는이행보증금의성격 개시증거금 : 최초계약체결시 1 계약당선물회사에납부하는증거금 유지증거금 : 계약체결후계좌에유지해야하는잔액 추가증거금 : 일일정산결과계좌의잔액이유지증거금수준이하로 떨어지면선물회사는고객에게마진콜 (margin call) 을통보하고, 고객은다음날 12 시까지선물회사에추가증거금을현금으로납입해야함. 9 / 17 자산관리사 (FP)2

10 [ 예제 ] 다음중장내파생상품거래의특징이라고볼수없는것은? 1 표준화된계약 2 거래소에의한채무이행 3 거래대상의지정 4 일일정산 5 증거금제도 정답 : 3 해설 : 장외파생상품도거래대상이지정되어있다. 10 / 17 자산관리사 (FP)2

11 [ 예제 ] 선물거래의증거금과일일정산제도에관한다음설명중가장거리가먼것은? 1 선물계약체결시 1 계약당선물회사에납부하는증거금을개시증거금이라한다. 2 계좌에서유지해야되는잔액을유지증거금이라하며, 계좌의잔액이유지증거금수준이하로떨어지면선물회사는마진콜을통보한다 3 마진콜을받은고객은다음날 12 시까지선물회사에추가증거금을대용증권 ( 주식 / 채권 ) 으로납입할수있다 4 증거금은계약을이행하겠다는보증금의성격을지니며, 매수자와매도자모두납부하여야한다. 5 선물거래의증거금제도는장내파생상품거래시결제안정화제도중의하나이다. 정답 : 3 해설 : 마진콜을받은고객은추가증거금을반드시현금으로납입 11 / 17 자산관리사 (FP)2

12 2. 파생상품거래의구성요소거래대상 / 기초자산주가지수선물과옵션 : 주가지수 (KOSPI200, S&P500 등 ) 금리선물과옵션 : 금리채권선물과옵션 : 국채 (KTB, T-Bond 등 ) 통화선물과옵션 : 통화계약단위한국거래소의국채선물 (3년/5년/10년): 1억원한국거래소의미국달러선물 : 10,000달러한국거래소의 KOSPI200선물 : 선물가격 *50만원미국 CME Group의 T-Bond 선물 : 10만달러 12 / 17 자산관리사 (FP)2

13 결제월파생상품계약이만기가되어실물인수도가현금결제가이루어지는달가격표시방법금리선물 : 금리를지수화하는방법 (IMM Index 방식 ) [ 예 ] 유로달러선물 (CME Group): 100-금리 ( 연율 ) 국채선물 : 액면 100인채권의가격을 % 로표시 [ 예 ] T-Bond선물 (CME Group), KTB선물 (KRX) 통화선물 : 외국통화 1단위를사기위해지불하는자국통화로표시 [ 예 ] 한국거래소 (KRX) 의미국달러선물 : 미국달러 1달러를사기위해지불하는원화액수로표시 13 / 17 자산관리사 (FP)2

14 최소호가단위 한국거래소의국채선물 (3 년 /5 년 /10 년 ): 0.01(1 만원 ) KOSPI200 선물 : 0.05(25,000 원 ) 일일가격제한폭 전일의결제가격기준으로당일거래중변할수있는최대한의변동범위 한국거래소의 KOSPI200 선물 : 상하 10% 14 / 17 자산관리사 (FP)2

15 [ 예제 ] 파생상품거래의계약단위에대한다음설명중가장거리가먼것은? 1 KOSPI200선물은선물가격 500,000원이다. 2 T-bond선물의계약단위는 10만달러이다. 3 유로달러선물의계약단위는 100만달러이다. 4 10년국채선물의계약단위는 10억원이다. 5 미국달러선물은 10,000달러이다. 정답 : 4 해설 : 3 년 /5 년 /10 년국채선물의계약단위는 1 억원이다. 15 / 17 자산관리사 (FP)2

16 구조화금융과상품개발 구조화금융 (structured finance): 자금조달과운용, 리스크관리를위해발행자또는자산의소유자가기존의금융상품으로원하는목적을달성할수없는경우활용되는기법.( 부채 / 자산 / 통화관련구조화금융 ) 구조화상품 (structured products) 은일반적인금융상품과다양한파생상품의구조를결합시켜발행자 ( 기업 ) 와투자자의니즈를동시에충족시키고자설계되는상품 리스크관리전략의개발 불리한리스크와유리한리스크를보두제거 : 선물, 스왑등선도형파생상품의활용 불리한리스크제거 / 유리한리스크보존 : 옵션형파생상품의활용 ( 리스크관리비용이높음 ) 리스크관리비용의절감 : 이익기회의일부를포기함으로써비용을절감 16 / 17 자산관리사 (FP)2

17 투자전략의실행 방향성거래전략 : 가격전망에근거한투자전략 ( 선도형 / 옵션형파생상품활용 ) 선물스프레드거래 : 스프레드의변화를예상하여한선물계약을매수하고다른선물계약을매도하는전략 옵션스프레드거래 : 만기는같으나행사가격이다른콜옵션또는풋옵션을동시에매수 / 매도하는전략 변동성매매전략 : 변동성에근거한투자전략 ( 옵션을활용 ) 쎄타와감마를상쇄시킨후내재변동성과실현변동성간의관계를이용 - 다른시장참여자들보다기초자산가격의변동성을잘예측하여야한함. 베가와내재변동성의변화를이용 - 변동성에대한기대가어떻게변하는가를잘이해하여야함. 차익거래와상대가치거래전략 : 기초자산가격과파생상품가격간의차이또는여러파생상품가격간의차이를이용하여이익을얻는행위 17 / 17 자산관리사 (FP)2

18 [ 예제 ] 파생상품을활용한리스크관리에대한다음설명중가장거리가먼것은? 1 선도형파생상품은불리한리스크와유리한리스크를모두제거한다. 2 옵션형파생상품을활용하면불리한리스크를제거하고유리한리스크를보존할수있다. 3 불리한리스크만제거하고유리한리스크를보존하는리스크관리전략은비용이많이든다. 4 금융시장에서리스크는손실이발생하게될리스크를의미한다. 5 유리한리스크의일정부분을포기하면불리한리스크를제거하는비용을절감할수있다. 정답 : 4 해설 : 금융시장에서리스크는유리한리스크와불리한리스크를모두포함한다. 18 / 17 자산관리사 (FP)2

19 제 2 장선물의이해와투자전략 제 1 절선물의개념과유형제 2 절주식관련선물제 3 절금리관련선물제 4 절통화선물과선물환 선물의개념과유형을파악하고, 주식관련선물, 금리선물, 통화선물을활용한투자전략과리스크관리전략을학습함 19 / 17 자산관리사 (FP)2

20 선물 (futures) 과선도 (forward): 현재시점에서미리기초자산을매입하거 나매도하겠다는계약을체결하고미래의일정시점에기초자산의인도와결 제가이루어지는거래 선물과선도의차이점 구분선물거래 ( 장내파생상품 ) 선도거래 ( 장외파생상품 ) 거래장소거래소특정한장소가없음 거래방법 - 공개호가방식 (open outcry) - 전자거래시스템 - 전화 / 텔레스이용 ( 거래확인서 ) 가격형성시장거래당사자간협의 신용위험거래소 ( 청산소 ) 가계약이행보증계약불이행위험존재 증거금과일일정산증거금납부. 일일정산은행간거래는증거금없음. 일일정산없고만기일에정산 20 / 17 자산관리사 (FP)2

21 [ 예제 ] 선물 (futures) 와선도 (forward) 에대한다음설명중가장거리가먼것은? 1 선물은장내파생상품이고, 선도는장외파생상품이다. 2 선물은거래소가계약이행을보증하나, 선도의경우계약불이행위험이존재한다. 3 선물은현금결제가이루어지고, 선도는실물인수도가이루어진다. 4 선물의경우증거금을반드시납부하여야하나, 선도의경우대고객거래의경우필요시에만증거금을납부한다. 5 선물거래는선도거래보다반대매매가용이하다. 정답 : 3 해설 : 선물의경우현금결제뿐만아니라실물인수도가이루어지고, 선도는대부분실물인수도가이루어진다.( 예외 : NDF) 21 / 17 자산관리사 (FP)2

22 주식관련선물 : 거래대상이주식또는주가지수 1. 주식선물기초자산 : 특정주식 KRX 주식선물주식선물 1계약은해당주식 10주의가치와동일함 [ 예 ] A 기업의주식선물가격이 10만원이면 1계약의가치는 A 기업주식 10주의가치인 100만원을거래하는것과동일최종결제방법 : 현금결제 22 / 17 자산관리사 (FP)2

23 2. 주가지수선물주가지수를거래하는선물 KOSPI200 선물 (KRX), S&P500 선물 (CME Group) 주식포트폴리오의시장리스크를관리하는데이용됨. KOSPI200 선물 (KRX) 거래대상 : KOSPI200 ( 최종결제방법 : 현금결제 ) 계약금액 : 선물가격 *50만원 [ 예 ] KOSPI 200 선물가격이 이면계약금액 = 만원 = 1억원 23 / 17 자산관리사 (FP)2

24 3. 주식관련선물을이용한투자전략과리스크관리방향성투자 주가지수선물을이용하여시장전체의움직임에대한배팅성격의거래 [ 예 ] 시장의강세 ( 약세 ) 를예상하는투자자는주가지수선물을매수 ( 매도 ) [ 예제 ] 00년 1월 30일투자자가향후주식시장의상승을예상하고 KOSPI200 지수선물을 10계약매수한다고하자. 현재 3월물가격 : 계약당증거금 : 750만원 (=100.00*50만원) 예상대로주식시장이상승하여 3월물가격이 10% 상승하였다고하자. 2월 2일 에매수포지션을청산 ( 전매 ) 하면 5,000만원의이익을얻음. ( ) 10계약 500,000원 =50,000,000원. ( 수익률 =66.67%) 주식을매수한경우의투자수익률 10% 에비해 6.67배의손익증폭효과 (leverage) 가있음. 24 / 17 자산관리사 (FP)2

25 스프레드거레전략스프레드 : 특정선물의시장가격과다른선물의시장가격간의차이결제월간스프레드 (calendar spread): 기초자산이동일한선물중에서결제월이다른선물간의가격차이상품간스프레드 (inter-commodity spread): 결제월이동일하지만기초자산이다른선물간의가격차이 [ 예 ] 선물가격이현물가격보다높게형성되는주식또는주가지수선물의경우강세 ( 약세 ) 스프레드전략 : 원월물가격이근월물에비해상대적으로더많이상승 ( 하락 ) 하거나더적게하락 ( 상승 ) 할것으로예상하는경우, 즉스프레드가확대 ( 축소 ) 될것으로예상하는경우원월물을매수 ( 매도 ) 하고근월물을매도 ( 매수 ) 함. 25 / 17 자산관리사 (FP)2

26 [ 예제 2-2] xx 년 2 월 10 일현재 KOSPI 200 지수선물의 3 월물가격 : KOSPI 200 지수선물의 6 월물가격 : 향후스프레드가확대될것으로예상하는투자자는 KOSPI 200 지수선물의 3 월물을 에 1 계약매도하고, 6 월물은 에 1 계약매수함. 투자자의예상과같이스프레드는확대되었으며, 2 월 15 일투자자는 KOSPI 200 지수선물의 3 월물을 에반대매매 ( 환매 ), 6 월물은 에반대매매 ( 전매 ) 하여포지션을청산하였다고하자. 순이익은 6 월물이익 2,000,000 원에서 3 월물손실 1,000,000 원을차감한 1,000,000 원이다. 6 월물이익 = ( ) 1 계약 500,000 = 2.000,000 3 월물손실 = ( ) 1 계약 500,000 = ,000 2( 스프레드확대 ) 1 계약 500,000 = 1,000, / 17 자산관리사 (FP)2

27 27 / 17 자산관리사 (FP)2

28 10 억원 만원 28 / 17 자산관리사 (FP)2

29 주식포트폴리오의시장리스크헤지 주가지수선물을이용하면분산투자가잘이루어진주식포트폴리오의시장리스크를헤지할수있음지수를완전복제하는인덱스펀드의베타 = 1 시장리스크를헤지하는경우목표베타 = 0 29 / 17 자산관리사 (FP)2

30 10 억원 만원 30 / 17 자산관리사 (FP)2

31 1. 금리선물이란? 금리선물 : 금리또는금리에의해가격이결정되는채권을거래대상으로하는선물계약 거래방식에의한분류 금리를지수화하여거래하며, 현금결제방식 : 유로달러선물 ( 미국 CME Group) 채권가격으로거래하며, 실무인수도결제방식 : T-Bond 선물 ( 미국 CME Group) 채권가격으로거래하며, 현금결제방식 : 국채선물 ( 한국 KRX) 유로달러선물 ( 미국 CME) 거래대상 : 3 개월 LIBOR 가격표시방법 : 100 연이자율 (%) (IMM 지수방식 ) 만기일 : 3, 6, 9, 12 월의세번째수요일로부터 2 영업일전 만기일에영국에서발표되는 3 개월 LIBOR 금리를이용한현금결제방식 31 / 17 자산관리사 (FP)2

32 [ 예제 ] 00년 2월 15일현재 A 기업은 00년 3월 15일 1억달러를 3개월간차입 (3개월 LIBOR) 할예정이다.( 이자확정일 : 3월 15일 ) 이기업의자금담당자가향후달러금리의상승이우려되어헤지하고자할경우유로달러선물을어떻게활용할수있나? 헤지후실질적인차입비용은어떻게결정되는가? (00년 2월 15일현재 3월물유로달러선물시장가격 =96.67) 자금담당자는유로달러선물 (1계약:100만달러 ) 을 100계약매도함으로써금리상승리스크를헤지할수있음. 선물만기일 (3/15) 로부터 3개월동안 3.33% LIBOR로차입하는효과를볼수있음. How? ( 계속 ) 32 / 17 자산관리사 (FP)2

33 00년 3월 15일 3개월 LIBOR는우려했던대로 3.5% 로상승하였고, 3월물유로달러선물을 96.50의가격에매수하여청산하였다고하자. 이자지급액 = U$100,000, % (90/360) = U$875,000 유로달러선물포지션의이익 = 100계약 17틱 U$25 = U$42,500 실질차입금리 ( 연율 ) = (U$875,000-U$42,500) U$100,000,000 (360/90) = 3.33% 따라서이기업은실질차입금리를 3.33% 로고정시키는효과를얻음. 33 / 17 자산관리사 (FP)2

34 미국 T-Bond 선물거래대상 : 미국재무부가발행한 T-Bond( 표면금리 6%) 계약단위 : $100,000 최종결제방법 : 실물인수도 ( 인도가능한채권은잔존만기 15년 ( 인도월첫영업일기준 ) 이상인 T-Bond이며, 인도일은인도월의모든영업일 ) 최종거래일 : 인도월의최종영업일부터 7영업일전 12시최소호가단위 : 액면가의 1/64% ($15.625) 34 / 17 자산관리사 (FP)2

35 한국국채선물거래대상 : 표면금리연5%, 6개월이표지급방식의 3년 /5년/10년국고채계약단위 : 1억원최종결제방법 : 현금결제 ( 최정결제가격은바스켓에포함된국채의최종거래일유통수익률을산술평균한후이를표준물의국채가격공식에넣어산출함 ) 최종거래일 : 결제월의 3번째화요일최소호가단위 : 0.01(=1억원 /100 = 10,000원 ) 35 / 17 자산관리사 (FP)2

36 [ 예제 ] 한국거래소 (KRX) 에상장된국채선물에대한다음설명중틀린것은? 1 국채선물 3년물거래대상은이표연 5%, 3년만기국채이다. 2 최종결제가격은바스켓에포함된국채의최종거래일유통수익률을산술평균한후이를표준물의국채가격계산공식에넣어산출한다. 3 국채선물 10년물의거래대상은이표율 5%, 10년만기국고채이다. 4 국채선물 10년물의최종결제방법은실물인수도이다. 5 국채선물 (3년물, 5년물, 10년물 ) 의거래단위는 1억원이다. 정답 : 4 해설 : 국채선물 3/5/10 년물의최종결제방법은모두현금결제이다. 36 / 17 자산관리사 (FP)2

37 2. 금리선물을이용한투자전략과리스크관리금리리스크관리 < 표 > 금리리스크의유형과헤지전략현물포지션현물거래금리리스크헤지전략 현재보유 채권투자 금리상승 가격하락 채권선물매도 고정금리차입 금리하락 기회손실발생 금리선물매도 보유예정 채권투자예정 금리하락 기회손실발생 금리선물매수 차입예정 금리상승 차입비용상승 금리선물매도 37 / 17 자산관리사 (FP)2

38 38 / 17 자산관리사 (FP)2

39 [ 예제 ] S 자산운용사의채권형펀드관리자는 xx 년 2 월 19 일현재 1,000 억원의채권포트폴리오를관리하고있다. 현재포트폴리오의평균듀레이션은 2.5 년 3 월만기 3 년국채선물의호가는 이라고하자 (3 년국채선물의듀레이션은 2.6 년이라고가정 ) (1) 향후금리상승에대비하여포트폴리오의듀레이션을 2 년으로줄이고자할때국채선물을어떻게활용할수있는가? 국채선물가격 100 의의미는계약단위 1 억원의 100% 를의미하므로, 국채선물 1 계약의가치는 1 억원이다. (2) 향후금리상승리스크를제거하기위하여펀드매니저는국채선물을어떻게활용할수있는가? 39 / 17 자산관리사 (FP)2

40 수익률곡선전략 수익률곡선의기울기변화로부터이익을얻고자하는거래전략 수익률곡선스티프닝전략 (steepening strategy) 장기물을매도하고단기물을매수 수익률곡선플래트닝전략 (flattening strategy) 장기물을매수하고단기물을매도 40 / 17 자산관리사 (FP)2

41 41 / 17 자산관리사 (FP)2

42 1. 통화선물이란? 통화선물 : 약정한환율로미래의일정시점에해당통화를인수도하는계약 CME 통화선물 : 해당통화 1 단위에대한미국달러화로가격표기 KRX 통화선물 : 외국통화 1 단위에대한원화로표기 거래단위 : 미국달러선물 10,000 달러, 엔선물 1,000,000 엔, 유로선물 10,000 유로 최종결제방법 : 실물인수도 ( 최종거래일 : 결제월의세번째월요일 ) 최소호가단위 : 0.1 원 (1 틱의가치 : 5,000 원 ) 통화선물과선물환의차이 통화선물 : 거래소파생상품 선물환 : 장외파생상품 42 / 17 자산관리사 (FP)2

43 [ 예제 ] 통화선물에관한다음설명중틀린것은? 1 KRX 달러선물의계약단위는 10,000 달러이며, 1 달러당원화로가격이표시된다. 2 KRX 달러선물의계약단위는 10,000 유로이며, 1 유로당원화로가격이표시된다. 3 CME 통화선물은모두실물인수도가이루어지며, 가격표시방법이미국식이다. 4 KRX 통화선물은모두현금결제방식을택하고있다. 5 KRX 통화선물의최소호가단위는모두 0.1 원이고, 1 틱의가치는 5,000 원이다. 정답 : 4 해설 : KRX 통화선물은모두실물인수도방식을택하고있다. 43 / 17 자산관리사 (FP)2

44 2. 통화선물과선물환의활용기업의환리스크관리매수헤지 : 장래매수해야할통화의가치가상승하여손실이생길가능성에대비하여선물환또는통화선물을매수하는거래 수입대금을결제해야하는수입업자나차입금을갚아야하는차입자는선물환율로원화지출금액을확정할수있음매도헤지 : 미래에매도해야할통화가있을때이통화의가치가하락할것을우려하여선물환또는통화선물을매도하는거래 수출대금을결제받을수출업자나투자금또는대출금을받게되는투자자는선물환율로원화수취금액을확정할수있음 44 / 17 자산관리사 (FP)2

45 [ 예제 ] 선물환매수헤지 A 기업은미국은행으로부터단기달러자금을차입하고 6개월후에원리금으로 $1,000,000를갚을예정임. 현재달러 / 원현물환율 : $1= 1,200 6개월물선물환의선물환율 : $1= 1,210 6개월후달러자금상환시달러 / 원환율이 1,200원이상으로상승할경우 A 기업은손실을보므로 6개월물달러 / 원선물환을 $1,000,000만큼매수하는헤지전략 ( 계속 ) 45 / 17 자산관리사 (FP)2

46 매수헤지결과 : A 기업은 6개월후에환율이변하더라도 $1,000,000의원리금을상환하는데달러당 1,210원의환율을적용받으므로원화지출금액을 12억 1,000만원 (=1,000,000 1,210) 으로고정시킬수있음. 46 / 17 자산관리사 (FP)2

47 [ 예제 ] 선물환매도헤지 B 기업은미국에제품을수출하고 6개월후에 $1,000,000를받을예정임. 현물환율과선물환율은위의예와동일함. 6개월후달러화수취시달러 / 원환율이하락한다면 B 기업은손실을보므로 6개월물달러 / 원선물환을 $1,000,000만큼매도하는헤지전략 매도헤지결과 : B 기업은 6개월후의환율변동에관계없이 12억 1,000만원 (=1,000,000 1,210) 을확보할수있음. 47 / 17 자산관리사 (FP)2

48 해외투자환리스크관리 환율변화와투자수익률 해외증권에투자하는경우자국통화로표시된투자수익률은외국통화로표시한투자수익률과환율변동률에의해결정됨. 환율변화는글로벌투자시수익률의원천이기도하며동시에리스크의원천이됨. 해외투자와환리스크관리 글로벌투자시채권과주식의환리스크헤지성격이다르며, 주식투자시환리스크헤지비율이상대적으로낮은것이일반적임. 주가와환율이반대방향으로움직이는경우주가와환율간의공분산이음 (-) 이되어포트폴리오의리스크가감소됨. ( 연속적인헤지전략을사용하면환차손이발생함 ) 48 / 17 자산관리사 (FP)2

Total Return Swap

Total Return Swap Fixed Income Securities Derivatives Products KTBF / IRS / CRS / FX Swap Rate December 2005 Major Agenda I. I. Fixed Income Rate Trends II. Risk Exposure III. IRS / CRS / FX Swap IV. KTB Futures & Strategy