연준의 단기 금리 인상은 왜, 언제, 어떤 방식으로 이루어질 것인가
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- 준성 순
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1 블루포드푸트남 (BLU PUTNAM), CME 그룹수석이코노미스트사만싸아짜렐로 (SAMANTHA AZZARELLO), CME 그룹이코노미스트 2014 년 8 월 8 일 연준의단기금리인상은왜, 언제, 어떤방식으로이루어질것인가 본보고서에서사용한모든예제는특정상황에대한가정적해석이며오로지설명의목적으로만사용되는것입니다. 본보고서의견해는오직저자의견해만을반영하며반드시 CME 그룹이나 CME 그룹의관계기관의견해를반영하는것이아닙니다. 본자료의내용은투자에대한조언이나실제시장에서일어난일의결과로받아들여선안됩니다. 우리는양적완화의종료를예상하고향후미국통화정책의분석을위한기본구조를설정함에있어다음과같은기본적인시나리오를생각하고있습니다. 즉, 연방준비위원회가통화정책의목적과적절한사용에관한논의를함에따라결과적으로연방공개시장위원회 (FOMC) 가조만간단기금리를인상하는쪽으로방향을틀면서보다전통적인, 평시의정책수립접근방식으로복귀할것이라는점입니다. 우리는현재시장에서 FOMC의첫금리인상이당사의기본적인시나리오에기초하기보다는데이터, 특히노동시장의호전에관한데이터에보다더기초할것이라고공통적으로예상하고있다는점에유의하고있습니다. 현재로서는, 연방기금금리선물시장이첫번째금리인상에대한결정이 2015년중반에있을것이라는것을시사하고있습니다 ( 그림 1 참조 ). 물론시장참여자들은그러한결정시점을예상하려고시도할것이고, 이로인해채권, 주식및외환시장은실제결정에앞선움직임을보일것입니다. 본보고서는다음과같은과정을통하여금리결정에관한주요이슈를먼저구조화하도록구성되었습니다 : 먼저, 연준금리결정정책의동기를알아보고, 다음으로는금리인상결정이현재시장에서예상하는것보다더빨리이루어질수있다는당사의견해를강조하면서첫번째금리결정시점에대한여러시나리오를예상해봅니다. 저희의다음단계는금리인상이행과정의복잡성에관심이있는독자들을위한것으로서, 양적완화에따른의도하지않은각종결과들를보다심층적으로탐구합니다. 당사의주요결론은다음과같습니다 : 단기금리의인상을조장하는연준의중요한수단의하나는연준에서보유한초과준비금에대하여지급되는금리를인상하는것일수있습니다. 시장에서의실제연방기금금리는연준보유초과준비금에대한금리보다 bp 가낮은수준에서거래될수있습니다. 즉, 초과준비금에대해지급되는금리가현재의 25 베이시트포인트에서 50 bp 로인상될경우, 유효한연방기금금리는 0.30%~0.35% 선에서거래될수있다는것을의미합니다. 연준은시장에서형성되는연방기금금리에대한목표치범위를 25 bp 수준으로유지하고그상한선은초과준비금에대해지급되는금리수준으로정할기능성이큽니다. 연준은유효연방기금금리에대한목표범위의하한선을의무지불준비금에대한금리에맞출수도있고그렇지않을수도있습니다. 연준은어느특정금리가아닌단기금리전반에영향을미치려는의도를명확히전달하기위하여주요목표인연방기금금리뿐만아니라단기금리전체집합에대한수사 (rhetoric) 를확대하며영향을미치려시도할수있습니다. 지적인측면에서볼때옐런의장은노동시장, 경제및금리에관한보다폭넚은시각을선호하면서, 한가지지표만을사용하던접근방식을벗어나모든관심사항을재어보는쪽으로연준을이끌어나가고있습니다. 1
2 그림 1: CME 그룹 FedWatch 도구 견해에입각하여이루어질것입니다. 따라서, 저희는신용시장긴축을위한연준의모든조치는전반적인근원인플레이션율과거의일치하는수준까지단기명목금리를아주서서히인상하는방향으로이행될것이라고예상합니다. 옐런의연준이경제확장기에서의통화정책의적절한역할에관해논의하는것이왜중요한지를이해하기위해서는최근의연준의역사를약간이해할필요가있습니다. 핵심주제는버냉키의연준이시행한여러실험에대한환멸이증폭되고있다는점과인지된인플레이션기대치이상으로단기금리를적절히높게유지하던전통적인중앙은행정책으로복귀하려는강한열망이있다는점입니다. 1. 버냉키연준의선택 출처 : CME 그룹웹사이트. cmegroup.com/trading/interest-rates/fed-funds.html A. 경기확장기의통화정책의적절한역할은무엇인가 저희의견해로는, 대부분의연준주시자 (Fed-watchers) 들이사용하는전형적인고용-인플레이션간트레이드오프의틀은현재연준내외에서논의중인보다근본적인질문, 즉옐런의연준내부에서진화중인철학의핵심을찌르고 FOMC의정책조치시점과중요한관계가있는근본적인질문에서벗어나있습니다. 즉, 비록완만하지만지속적인경기확장상황에있으면서허약하지도, 곧붕괴하지도않을것같은경제상황에서의통화정책의적절한역할은무엇인가라는질문을말하는것입니다. 당사의기본시나리오를형성하는이대안적인분석틀은노동시장과인플레이션의호전상태를전제조건으로하지만그호전범위는사람들이체감하는것보다훨씬적은수준입니다. FOMC는미국의실질 GDP가최소한연간 2% 수준또는그보다조금더빠른속도로성장을지속한다는전제하에, 단기금리인상절차를늦은시점보다는더욱일찌감치시작하는쪽으로의견일치를이룰지도모릅니다. 이것은구체적인임계값이없이완만한속도이긴해도경제가확장을지속하므로고용- 인플레이션간트레이드오프의기본틀에서암시된것보다더달성이용이한경제적장애물입니다. 이사나리오하에서는, FOMC의금리결정은마이너스단기실질금리 ( 인플레이션을감안한 ) 의채택을비롯한비상정책은확장되는경제에더이상적절하지않다는 전임연방준비위원회의장인벤버냉키는완전고용조장및물가안정유지를위한연준의이중목표구호를만들어냈습니다. 2008년금융공황이후의경기침체의심각성을인정한버냉키는고용시장의확장속도를가속화하기위해취해진조치, 특히 양적완화 (QE) 를통한대규모자산매입및이와병행하여시행된제로수준대단기금리유지와같은추가적인비상조치들을정당화하기위해 2011 년에경제가회복주기에완전히진입한이후에도높은수준의실업률과초저수준의근원인플레이션율을인용했습니다. 그러나더이상비상상황이아닌경제상황에서는그러한비정상적인통화정책은적절하지않은것으로주장하는소수의 FOMC 구성원들은항상있었습니다. 2. 옐런연준의내부논의 : 보다미세한뉴앙스와초점의전환저희는옐런연준의언어를해독하고새로이부상하는문화를주시하면서, 전통적인통화정책수립으로복귀하고버냉키시절연준의비상정책과 2008년의금융위기의유산둘다를잊고싶은열망을점점명확하게느끼고있습니다. 미숙하게관리된 2008년 9월의 Lehman Brothers의파산과문제가많았던 AIG 구제금융이후 90일동안에비상정책이필요했던것은의심의여지가없습니다. 이보다는 2011 년이래연준이취한제로금리정책과여러번에걸친양적완화조치의확장된특성이현재더면밀한검토의대상이되고있습니다. 양적완화 (QE) 가 2014 년 10월에종료될개연성이크므로, 양적완화가종료된이후보다전통적인단기금리정책으로복귀할것인지아니면양적완화종료의연장선상에서실질적인마이너스단기금리를유지할것인지에대한결정쯕으로초점이바뀌었습니다. 2
3 저희는마이너스의실질단기금리, 즉일정기간동안의전반적인인플레이션율이하수준으로유지되는단기금리는성장중인경제를위해부적절하다는인식이점점확산되고있는양적완화조치와마찬가지로비상정책에해당한다고주장합니다. 중앙은행이단기금리를근원인플레이션율과같거나이에근접하도록유도하는것이경제상황에보다적합하면서도보다전통적인평상시의접근방식이될것입니다. 긴축정책은고려대상이아님을유의하십시오. 긴축또는제한적인통화정책은일반적으로장기국채수익률보다도단기금리를더높게인상하는것과관련이있습니다. 저희는그와같이전면적인제한정책으로의전환에대해논의하는것이아닙니다. 저희는단지연준이늦은시점보다는이른시점에단기금리를근원인플레이션수준으로설정하기로결정할수있다는것을단지제시할뿐입니다. 이는절대적의미에서여전히 완화 이며 긴축 통화정책이아닙니다. 연준내부의토의와토의내용이왜전환되고있는것같은지를살펴보는다른방법이있습니다. 이제는정책토의에서옐런이제시하는것처럼헤드라인실업률데이터가노동시장의침체를빠뜨려왜곡되어있는지또는상승하는식품물가가궁극적으로근원인플레이션에는반영이안될것인지의여부에대한내용만을다루던시절은지났습니다. 문제는경제가 2009 년 3분기부터회복하기시작한이래 5년동안지속되어온완만한성장세가반전될경우, 연준이나또는다른어떤중앙은행이라하더라도, 이러한경제가허약하여곧붕괴될것으로취급하여야할것인지의여부입니다. 이러한논리하에서양적완화는가능한빠른시기에종료되어야했으며옐런의연준은이를실현하고있습니다. 그리고후속단계로통화정책은여전히다소완화를지속할수있지만, 비상시의정책의일종이라고할수있는마이너스단기실질금리를시행해서는안됩니다. 지방연준은행장과연준이사회위원들의사고중에미국경제가허약하지도곧붕괴되지도않는다는근본적인관점을근거로전통적인정책수립으로복귀하자는 목소리 가높아지면서, 옐런의연준은 2015년 1월또는 3 월 FOMC 회의에서단기금리를점진적으로오르도록유도하는완만한조치를시작하는결정을선택하는 그림 2 것이쉬울수도있을것입니다. 전술적인목표는 2016 년중반까기단기금리를근원인플레이션수준까지만인상하는것이될것입니다. 더욱이그러한정책전환은일부노동시장침체가아직존재한다는옐런의시각과쉽게조정될수있을것입니다. 이는비록단기금기가근원인플레이션과거의같은수준일지라도그와같은통화정책은비상상황에서의비정상적인정책이아닌수용적인정책으로특성지울수있기때문입니다. 연준의논쟁 : 마이너스실질단기금리가경제가성장하는상황에서도여전히적절한가? 출처 : 세인트루이스연준 FRED 데이터베이스 B. 현재상황 : 노동시장과인플레이션 근원인플레이션 연방기금금리 위에서지적한바와같이시장의여론은다른논리를따릅니다. 대부분의연준분석가와시장참여자들은 FOMC의단기금리인상결정이대체적으로노동시장상황과인플레이션간의암묵적트레이드오프를근거로이루어지는것으로보는경향이있습니다. 이러한틀에서는 FOMC의어떠한정책결정의필수적인결정요인은다음과같은두가지거시경제적추세간의의상대적인시점과트레이드오프의균형입니다. 즉, (a) 실업률이자연적 ( 또는완전고용 ) 수준아래로떨어지는경우 ( 그림 2), 그리고 (b) 근원인플레이션율및연관된인플레이션기대치가일반적으로합의된장기인플레이션목표인 2% 수준보다높게올라가는경우 ( 그림 3) 입니다. 옐런의연준이노동시장상황관련특정지표에얽매이지않겠다고명확하게천명했지만, 실업률을개선하는것은중요한문제해결부분이므로다양한종류의다른노동시장지표의개선과연관될공산이큽니다. 3
4 그림 3 실업률 미국실업률 C. 금리인상결정에대한시장의반응고용 - 인플레이션간트레이드오프의틀에서는, 그리고경제확장지속기간의통화정책의기본적역할을기반으로한저희시나리오에서는둘다경제데이터의변화상황에따라채권, 주식및통화시장이다양하게반응한다는점을주목하는것이중요합니다. 다음은고려해야할세가지상황입니다. 그림 4 근원인플레이션 미국근원인플레이션시나리오 출처 : 연준 FRED 데이터베이스 2015 년까지 5.5% 1. 노동시장은개선되고근원인플레이션압력은없는경우이시나리오의경우, 노동시장상황이계속개선되면서근원인플레이션및관련된인플레이션기대치는잘관리된상황에있습니다. 이시나리오하에서는인플레이션압력이없는경우채권시장은별다른변동이보이지않을수있으며, 단기금리는상승하고장기수익률은상대적으로안정된상태를유지하면서수익률곡선은평평한상태가될수있습니다. 이정책조치가통화완화상태를다소나마점차적으로줄어들게하겠지만주식은강세를보일수있고이정책은계속수용적인것으로특정지어질것입니다. 그러나이보다훨씬중요한사실은그러한금리인상결정이연준이미국경제상태를매우신뢰하고있다는것을나타내는신호일수있다는점입니다. 인플레이션압력이적거나전혀없는상황에서경제활동이개선되는이러한시나리오하에서는금리인상결정으로인해미국달러의가치가상승할가능성이큽니다. 2. 노동시장이개선되나근원인플레이션압력이부분적으로관측가능한경우 출처 : 연준, CME 자체추정 미국경제에대한저희의해석의의하면, 노동시장은매우견조하며다양한종류의고용데이터가 2015년에금리인상결정을하는것을점점더뒷받침하고있습니다. 근원인플레이션전망은덜분명합니다. 식품물가가오르고있지만이는근원인플레이션지수의일부가아닙니다. 저희는 2015년으로접어들면서근원인플레이션율이서서히점차적으로상승할것으로믿지만, 더욱빠른속도로인상될것으로예상하지는않습니다. 그러나이러한시나리오에대해논의의여지가없다고할수도없습니다. 이시나리오는노동시장상황이계속개선되고근원인플레이션은현재예상하는속도보다약간더빠르게상승하며, 전반적인인플레이션은식품물가의상승으로인해더욱상승하며인플레이션기대치도상승기미를보이는경우입니다. 이시나리오에서는인플레이션기대치가상승하면서, 채권시장에서는연준의금리인상결정이있을시점에는이미수익률이상승 ( 가격이하락하는등 ) 하기시작했을것이며, 연준이인플레이션압력을인식하고정책에반영하는시점을실기하였다고쉽게인식될수있습니다. 이시나리오의경우, 채권수익률은올라가고주식은혼조세를보일가능성이더큽니다. 주식시장에서는기업의가격결정력제고와매출확대에따른이익증대가능성을반길것입니다. 그러나다른한편으로는연준이인플레이션을제어하기위하여앞으로장기간동안여러단계에걸쳐금리인상을지속할 4
5 가능성을경계할것입니다. 미국달러의경우, 이러한견조한노동시장및상승하는인플레이션시나리오에서외환시장이듣게될중요한사실은연준이인플레이션에뒤늦게대응했다는것과금리인상으로인해미국달러는얼핏생각한것보다다소약세에처하거나도움받은것이별로없다는것일수있습니다. 3. 글로벌정치적긴장이고조되고무역및경제성장을저해하게되는경우글로벌정치적긴장이예상밖으로고조되면서무역흐름과경제활동이저해되는경우입니다. 이에따라연준은미국경제에끼치는악영향을저울질하며유보적인입장을지속하는경우입니다. 어떠한금리인상결정도일체나오지않습니다. 이와같이위축된글로벌경제활동시나리오에서는미국이안전한피난처가되며미국채권이강세 ( 수익률하락 ) 를보이고미국달러도절상되는반면에전세계의주식시장은하락세로접어들게됩니다. D. 수조달러에이르는막대한초과준비금으로인한정책실행의복잡성 양적완화와이로인해은행시스템이현재보유하고있는 2조달러가넘는초과지불준비금때문에단기금리정책를이행하는것이매우복잡해졌습니다. 이는한번도경험해보지못한미지의분야로서버냉키가명확한출구계획도없이대규모양적완화프로그램을시행하면서야기된것입니다. 연준이연방기금을만들고없애는방법에관한간략한소개를차례로설명합니다. 연준이양적완화프로그램의일환으로수십억달러어치의미국국채와모기지담보부증권을매입할때에는연방기금을만들어그대금을지급합니다. 연방기금이란연준에예치된자금으로서주로연방준비제도의회원은행과연준에계좌를보유하도록허용된소수의여타기관들이예치한것입니다. 중요한점은오직연준만연방기금을만들수있고연준만연방기금을없앨수있는것입니다. 은행들은금융시스템내에서이연방기금을상호간에거래할수있지만연방기금의공급량은변경할수없습니다. 우선생각할수있는것은연준이연방기금의공급확대를중단하기전, 즉양적완화프로그램을종료하기전에는연방기금금리의상승을시도하는것은아무런의미가없다는것입니다. 현재의양적완화 (QE) 단계인 3단계양적완화 (QE3) 는 2014년 10월에종료되도록잘진행되고있습니다.( 미국경제가그시점까지붕괴하지않는다는연준의판단을전제로함 ). 이외에, 연방기금의거래방법과양적완화가그상황을어뗳게변화시켰는지에관해몇가지구조적인시사점이내포되어있습니다. 1. 시장금리대관리금리 1984~1996 년중에는지불준비금의무액대비초과준비금의평균비율은 4% 이었습니다. 그러다가 1996~2007 년중에는준비금요구액이변하면서이비율이약 20% 까지상승하였습니다. 2004~2007년중, 2008년금융위기와양적완화가발생하기전에는평균초과준비금은 17억달러즉, 의무지불준비금인 88억달러의 19% 에불과했습니다. 은행은주로준비금요건을충족하는목적으로연방기금을상호간에거래했습니다. 주나권역별로강력한소매금융수신기반을가진은행들은신규기업여신은많지만강력한예금기반이없는상업및투자은행들에게연방기금을대여해주거나매도했습니다. 이러한상황은 2008년금융위기와연준의비상대응조치로인해달라졌습니다. 일련의양적완화프로그램으로인해의무지불준비금을초과하여수십억달러가조성되어졌고그런다음에는수조달러규모로팽창되었습니다. 결과적으로, 연방기금은과거와같은방식으로는거래되지않게되었습니다. 은행들이수조달러의초과준비금을보유하고있어준비금요건을충촉하기위해연방기금을매수해야하는은행은거의없습니다. 과도한물량으로인해연방기금은이제초과준비금에대해연준이지급하는 25 bp보다더낮은 ( 시장 ) 이율 ( 지난 12개월동안에연 0.08% 선 ) 로거래되고있습니다. 만일은행이자신이보유한연방기금에대해아무것도하지않고 25 bp를번다면다른기관에게판매하거나빌려줄때더낮은요욜 ( 즉, 실질적으로는더높은가격 ) 이필요할것입니다. 만일연준이초과준비금에대해지급하는금리를연간 50 bp로인상하고, 연방기금에대해시장금리보다 0.17 bp 의할증상태가지속된다면, 일일실효연방기금금리는 33 bp 수준으로안착될것으로예상됩니다. 주목할만한점하나를들면, 2014 년 8월 1일에 2015년 7월연방기금금리선물이 99.64로마감되었는데이는연간 36 bp의계약금리를의미합니다. 2. 연준의공개시장조작더구나 2008년금융공항전인양적완화프로그램이전에연방기금시장에영향을주기위해연준이사용한매일의시장조작유형을보면, 시장에잠시동안연방 5
6 기금을수억달러증가시키거나감소시키는것을목표로하였습니다. 예컨대, 2004년에서 2007년까지의기간중에미국은행시스템에서필요한평균주간의무준비금은 88 억달러였고평균초과준비금은 17억달러였습니다. 만일연준이준비금을일시적으로감소시킬필요가있다면한주에 5억달러의거래는당시연방기금총공급량의 30% 에해당하였을것이고아마도이는시장을움직일정도의사건이었을개연성이아주큽니다. 이와대조적으로다년간의양적완화이후의상황을보면, 2014년상반기에미국은행시스템에서필요한평균주간준비금은 790억달러였고평균초과준비금은 2.5조달러였습니다. 일련의환매조건부매매를통해 50억달러상당의준비금을감소시키더라도초과지급준비금의 0.2% 밖에되지않을것입니다. 이러한일련의거래는시장가격변동에젼혀영향을주지못할것입니다. 다시말해, 환매조건부거래를통한연준의시장조작기법은금융시스템에서수조달러를감소시킬수있도록고안되지않았으며, 또한연방기금의거래방식을금융위기및대규모양적완화가시행되기이전의구거래방식으로복원할수있도록고안되지않은것입니다. 과거연준의환매조건부매매를통한시장조작활동은고급오디오시스템을조정하는것과유사했으며, 이는그린스펀시절연준의전문분야였습니다. 초과준비금이 2조달러가넘은현재에단기금리를거의제로수준에서끌어올리기위해서는새로운접근법이필요합니다. 참으로, 초점이단기금리에대한보다일반적인견해에맞추어질것이라는점을고려한다면연준의정책표현을위한수사도새로운접근방식이필요할수도있습니다. 저희의결론은양적완화로인한의도하지않은결과중하나인연방기금거래의변화된특성으로인해연준은원하는목표유효연방기금금리를달성하기위해서는새로운절차와새로운수사학을채택하게될수있다는것입니다. 3. 통화정책실행을위한실무적인측면저희는다음과같은정책결정방향으로연준이진화할것으로봅니다. 연준은연방기금에대한목표범위설정을계속할것입니다. 참으로, 연준은이미연방기금금리, 유로달러금리및 CD 금리를비롯한단기금리의모니터링을강화하기시작햐였으며그일환으로대형은행으로하여금그러한범주의거래에관한정보를 2420 양식에일일단위로보고하도록요구하고있습니다. 더군다나연준은일반적으로보다높은단기금리를조장하는것이목적이지단지특정연방기금금리목표에 도달하는것이목적이아니다는점을시장이이해하기를바랄것입니다. 금리인상에대한신호를보내고이를달성하는중요한도구중하나는초과준비금에대해지급하는이율일것입니다. 연준이의무지불준비금에대한이율을변경하거나이자를지급하지않기로할가능성이있습니다. 이는과거의할인율과독일연방은행에서사용한롬바르드대출금리와유사할것입니다. 이경우에할인율을하한으로설정하고롬바르드대출금리는상한으로설정하여일일콜금리는그사이에서거래되는것입니다. 연준의경우, 의무준비금에대해지급되는금리를하한으로설정하고초과준비금에대해지급되는금리를상한으로설정할수있으며, 이두금리를연방기금금리의원하는목표범위로설정할지도모릅니다. 금리지침을유효연방기금금리에대한목표범위를넘어서확대하는경우는간단합니다. 시스템에수조달러의초과준비금에있으므로연준이환매조건부거래와같은기존시장조작수단으로연방기금을조작하는것은훨씬더어렵습니다. 따라서이부분에서사용할수있는그다음수단은연준보유예치금에대해지급되는이율입니다. 2008년금융공황이전에는의무지불준비금이나초과준비금에대해서는이자가전혀지급되지않았다는사실을기억하십시오. 2008년 10월에연준은주로은행에보조금을주어수익성을회복하도록돕기위한방법으로서준비금에대해 1% 를지급하기시작했습니다. 그러나그당시는금융위기의주범으로비난을받은은행시스템의다양한금융회사들에대한대중과일반적인정치적분노를감안하여그러한결정에대한설명이이루어지지않았습니다. 한두달이지나지않아연준은의무준비금및초과준비금에대해 0.25% 의이율을지급하기로하였는데, 이는명시된목표연방기금금리범위인 0.00%~0.25%( 즉 0~25 bp) 중상한선이었습니다. 즉연준은준비금에대해지급한이율을연방기금목표범위의상한선으로정했던것입니다. 연준이단기금리전반을약간높이는쪽으로유도하기로결정할경우또는그렇게결정한다면초과준비금에대해지급되는이율의인상이그정책결정에포함될것입니다. 당사가생각하기에연준이하지않을몇가지사항이있습니다. 예컨대, 연방기금금리계산의변경, 즉구체적으로말하면거래유형의다양성제고와아울러시장참여자의범위를확대하는것에대한토의가있었습니다. LIBOR 및다른단기금리벤치마크의개혁이있은후곧바로이러한토의가있었습니다. 당사에서 6
7 전망하기에는연준이연방기금금리의변경가능성을간단히논의할수는있으나연방기금금리의목표를유지하면서다른금리들도포함시킨다고포괄적으로발표하는것이더간단하고충분할것입니다. 당사는 6 월 17일 -18 일의 FOMC 회의록내용중에서... 대부분의참석자들은위원회의기본운영틀및정상화과정을향한의사소통과정에연방기금금리가역할을계속하여담당해야한다고생각했으며, 이중상당수는목표금리범위의발표를지속하는것을선호한다는입장을밝혔습니다 라는문구를주목하고자합니다. (2014 년 6월 일자 FOMC 회의록, 3쪽 ). 4. 연방기금의공급에영향을주는연준의추가결정결국에는연준이자신의 대차대조표 를축소하는조치를취하여야할것이며, 그조치속도는아마도시장이예상하는것보다빠를것입니다. 즉다시말해단기금리의인상을유도하도록기반을닦는종합적인과정의일환으로연준은다음과같은추가질문을결정할것입니다. E. 결론 2013년말경부터, 2015년 7월물연방기금선물은연간 25~50 bp의내재익일물금리 ( 콜금리 ) 가적용된가격에거래되어왔습니다. ( 그림 5 참조.) 이는 2015년 7월이전에연방기금금리가변동할것이라는저희의추정과일관되며, 초과준비금에대한이율이 50 bp까지상승하고새로운목표연방기금금리범위가 0.25~0.50% 일경우에연방기금이어떻게거래될것인지에대한당사의분석과도일치합니다. 한편, 2016년 1월물연방기금선물계약금리는 0.75~1.00% 인데, 이는 2015년말까지초과준비금에대해지급되는이율이 1.00% 까지상승할것이고목표연방기금금리범위는 0.75~1.00% 범위로바뀔것이라는것을시사합니다. 아마도이는 25 bp 씩단계적으로이루어질것이며각각의점진적금리인상이시행되는사이에최소한한두번의 FOMC 회의가의도적으로걸러될것입니다. 그림 5. 연준이국채및 MBS의보유분에서수취한이자를재투자하는것을중지해야할것인가? 연준이정기적으로만기가되는단기국채의차환을중단하여야할것인가? 이두가지질문중어느하나라도 예 라고답할수있다면연준이자신의 대차대조표 를시장이예상하는것보다좀더빨리대폭축소하는데도움이될것입니다. 이자및원금을더이상재투자하지않기로하는결정은이르게는 2014년 12월 FOMC 회의때이루어지거나그렇지않으면 2015년 1월 FOMC 회의때이루어질수있습니다. 이는반드시초과준비금에대해연준이지급하는금리의상승과관련하여시장에직접적인영향을준다고는볼수없지만, 향후 20년내에, 연준의 대차대조표 가경제규모와비교하여보다전통적인수준으로다시축소되는시점을앞당기게될것입니다. 연준이수령하는이자나원금을재투자하지않음으로써자신의 대차대조표 를얼마나빨리축소할것인지와는상관없이, 연준이국채나 MBS 자체를직접적으로매각할가능성은매우낮다고당사는전망합니다. 연준이직접적인매각을통해장기국채시장이나미국주택시장을지탱하는모기지담보부증권 (MBS) 시장을교란시키는것은이치에맞지않기때문입니다. 따라서향후 10년또는그이상동안연준의 대차대조표 가매우부풀린상태로계속남아있을, 그래서채권수익률이상승하는경우잠재적미실현손실이발생하게될개연성이큽니다. 만일저희의생각이맞다면, 연준내부의토의는비상정책 ( 양적완화뿐아니라마이너스실질단기금리까지포함하는 ) 이연준의통제하에서 5년동안완만하지만비교적꾸준하게확장되어온경제상황에서적절한지의여부에관한장기적인질문에점점더주안점을둘것입니다. 이시나리오에서는, 충족하여야할실업률이나인플레이션에관한기준치가없으며단지미국경제가허약하지도않고곧붕괴되지도않는다는일반적인인식만있습니다. 저희가판단하기에는, 엘런의장의연준은이러한방향으로움직이고있으며, 한편으로는과거버냉키의장시대의연준으로부터의 유산 에대하여논쟁하면서경제적자신감을불어넣기위하여금융위기이후에시행된여러비정상적인정책과모든부정적인짐과의단절을추구하고있습니다. 만일이와같은관점이유효하다면 FOMC의첫번째금리결정은 2015년 1월또는 2015년 3월회의때있을것입니다. 7
8 아시아시장에대한임시면책조항 ( 기준 ) 선물및스왑거래는모든투자자에게적합한것은아니며원금손실의위험이따릅니다. 선물및스왑은레버리지를이용하는투자이며계약금액의일정퍼센트만있으면거래가가능하기때문에선물및스왑포지션에예치된증거금이상의손실을입을수도있습니다. 따라서거래시손해를보더라도타격을입지않을정도의자금만을이용하는것이바람직합니다. 또한모든거래에서수익을기대할수는없으므로한번의거래에는이러한자금중일부만을투자하는것이좋습니다. 본자료상의정보및기타자료들을금융상품에대한매수 / 매도의제안이나권유, 금융관련자문의제공, 거래플랫폼의구축, 예치금의활용또는수취, 관할권과유형을막론한다른어떠한것이든지금융상품또는금융서비스의제공을위한것으로간주하여서는안됩니다. 본자료상의정보는정보전달의목적으로만제공되며자문을제공하고자하는목적이아닐뿐더러자문으로간주되어서도안됩니다. 본정보는개개인의목표, 재정적여건또는필요를고려하지않았습니다. 본자료에따라행동을취하거나이에의존하기에앞서적절한전문가의조언을구하시기바랍니다. 본자료상의정보는있는그대로의상태로제공되며명시적이든묵시적이든그내용에대하여어떠한종류의보증도하지않습니다. CME 그룹은어떠한오류나누락에대하여도아무런책임을지지않습니다. CME그룹및 芝商所 는 CME Group Inc. 의상표입니다. Globex 로고, E-mini, E-micro, Globex, CME 및 Chicago Mercantile Exchange는 Chicago Mercantile Exchange Inc. ( CME ) 의상표입니다. CBOT 및 Chicago Board of Trade는 Board of Trade of the City of Chicago, Inc. ( CBOT ) 의상표입니다. ClearPort 및 NYMEX는 New York Mercantile Exchange, Inc. ( NYMEX ) 의상표입니다. 이들상표는그소유권자의서면승인없이수정, 복제, 검색시스템에저장, 전송, 복사, 배포또는사용될수없습니다. CME와 CBOT 및 NYMEX는각각싱가포르에서공인시장운영자 (Recognized Market Operator) 로등록되어있으며홍콩특별행정구 (Hong Kong S.A.R.) 의자동매매서비스 (Automated Trading Service) 제공자로승인을받았습니다. 뿐만아니라본자료상의정보는일본법률제25호금융상품거래법 (1948년, 개정 ) 에의한어떠한해외금융상품시장에대한직접적인접근이나또는해외금융상품시장거래에대한청산서비스를제공하는것으로간주할수없습니다. CME유럽거래소는홍콩, 싱가포르, 일본등아시아의어떤관할권에서도어떠한유형의금융서비스도제공자로서, 또는제공할수있을것으로간주될만한, 등록이나허가를받지않았습니다. CME 그룹산하의어떤기관도중화인민공화국또는대만의어떠한금융서비스에대하여도이를제공하거나제공할수있을것으로간주될만한등록이나허가를받지않았습니다. 저작권 2014 CME 그룹및芝商所. 모든권리유보 ED238KO/00/0914
옐런 의장의 연준과 미국 노동시장 역학
Market nsights 블루 푸트남(BLU PUTNAM), CME그룹 수석 이코노미스트 사만싸 아짜렐로(SAMANTHA AZZARELLO), CME GROUP 이코노미스트 2014년 6월 16일 옐런 의장의 연준과 미국 노동시장 역학 I. 개요 연준의 정책 관련 조치를 해석하거나 예측하려면 연준의장의 마음 속에 들어가 의장이 보고 있는 내용을 보아야 합니다.
슬라이드 1
9월 FOMC회의 결과 들어가며 미연준의 유동성 공급 시작 미연준의 유동성 공급축소 준비 9월 FOMC회의 9월 FOMC회의 결과 엘런의장의 기자회견 내용 금융시장 변화 신흥국 시장은? 향후 전망은? 들어가며 미국의 대규모 양적완화 정책 으로 풀린 유동성을 줄이는 긴축 정책을 위한 시기가 다 가오고 있어 미국의 대규모 양적완화 정책인 QE1,2,3, OT로
i - ii - iii - 1 - 연도 보험급여 총계 (A) 장해급여 유족급여 일시금연금일시금연금 연금계 (B) 연금비중 (B/A, %) 기타 급여 1) 1998 14,511 3,377 979 1,657 30 1,009 7.0 8,467 1999 12,742 2,318 1,120 1,539 38 1,158 9.1 7,727 2000 14,563 2,237 1,367
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THE FABULOUS DECADE: Macroeconomic Lessons from the 1990s THE CENTURY FOUNDATION The Fabulous Decade: Macroeconomic Lessons from the 1990s, by Alan S. Blinder and Janet L. Yellen. A Century Foundation
조사보고서 구조화금융관점에서본금융위기 분석및시사점
조사보고서 2009-8 구조화금융관점에서본금융위기 분석및시사점 Ⅰ. 서론 Ⅱ. 구조화금융의미시적시장구조 2 조사보고서 2009-08 요약 3 Ⅲ. 서브프라임위기의현황과분석 4 조사보고서 2009-08 Ⅳ. 서브프라임위기의원인및특징 요약 5 6 조사보고서 2009-08 Ⅴ. 금융위기의파급경로 Ⅵ. 금융위기극복을위한정책대응 요약 7 8 조사보고서 2009-08
2014년 2분기 분기 금리 동향
2014 년 2 분기 분기금리동향 글로벌금리선물, 옵션및 OTC 시장요약 하이라이트 분기전망 상품개요 새로운도구 출시예정상품 분기금리동향 2014 년 2 분기 2 분기하이라이트 금리상품전체거래량 : 2014 년 1-6 월중 + 7% (2013 년 1-6 월대비 ) 2013 년의낮은변동성환경과활발한거래량에도불구하고, 2013 년대비 YTD( 년초부터현재까지 )
약관
약관 소기업 소상공인공제약관 2-1-1 < 개정 2008.5.19.> < 개정 2015.1.1.> < 개정 2008.5.19.> 4. 삭제 2-1-2 < 개정 2007.10.10., 2008.12.15.>< 호번변경 2008.5.19.> < 호번변경 2008.5.19.> < 개정 2008.5.19.>< 호번변경 2008.5.19.>
목차 < 요약 > Ⅰ. 국내은행 1 1. 대출태도 1 2. 신용위험 3 3. 대출수요 5 Ⅱ. 비은행금융기관 7 1. 대출태도 7 2. 신용위험 8 3. 대출수요 8 < 붙임 > 2015 년 1/4 분기금융기관대출행태서베이실시개요
2015 년 4 월 2 일공보 2015-4 2 호 이자료는 4 월 3 일조간부터취급하여 주십시오. 단, 통신 / 방송 / 인터넷매체는 4 월 2 일 12:00 이후부터취급가능 제목 : 금융기관대출행태서베이결과 ( 2015 년 1/4 분기동향및 2015 년 2/4 분기전망 ) 문의처 : 금융안정국금융시스템분석부은행분석팀과장조성민, 조사역권수한 Tel : (02)
= " (2014), `` ,'' .." " (2011), `` ,'' (.)"
학습목표 Finance Lectue Note Seies 파생금융상품의 이해 화폐의 시간가치(time value of money): 화폐의 시간가치에 대해 알아본다 제강 화폐의 시간가치 연금의 시간가치(time value of annuity): 일정기간 매년 동일금액을 지급하는 연금의 시간가치에 대해 알아본다 조 승 모 3 영구연금의 시간가치(time value
<40C1B6BBE7BFF9BAB85F35BFF9C8A328C3D6C1BE292E687770>
최근 미국 경제동향 및 향후 통화정책 전망 최근 미국 경제동향 및 향후 통화정책 전망 목 차 Ⅰ. 검토 배경 Ⅱ. 최근 미국의 경제지표 Ⅲ. 미국 통화정책 전망에 대한 시장 평가 Ⅳ. 향후 전망 및 시사점 Ⅰ 검토 배경 미국 경제지표 부진 15년도 들어 미국 주요 경제지표 실적은 혼조세 시현 - 14년도 경기회복을 견인한 소비 및 제조업 관련 지표 실적은 전반적으로
(별지2) 이자율 조견표 (20160623).hwp
이자율 조견표 시행일 : 2016. 6. 23. 거치식 예금 (이율 : 연, %) [정기예금] 월이자 지급식 개인 만기일시 지급식 법인 개인 법인 1개월이상 3개월미만 만기 0.95 0.95 0.95 0.95 3개월이상 6개월미만 만기 1.05 1.05 1.10 1.10 6개월이상 9개월미만 만기 1.20 1.20 1.25 1.25 9개월이상 12개월미만 만기
차 례 1. 2. 3. 4. 서론 비전통적 통화정책의 개념 비전통적 통화정책의 현황 비전통적 통화정책의 효과 분석 5. 제3차 양적완화정책의 전망과 시사점 주요 내용 2012 년 8월 20일 미 연방준비제도이사회는 제3 차 양적완화정책 (QE3) 을 발표하였으며, 이에
2012 년 9월 28일 Vol. 12 No. 18 ISSN 1976-0515 미국 비전통적 통화정책의 효과와 제3차 양적완화에 대한 시사점 이동은 국제경제실 국제거시팀장 (derhee@kiep.go.kr, Tel: 3460-1151) http://www.kiep.go.kr 차 례 1. 2. 3. 4. 서론 비전통적 통화정책의 개념 비전통적 통화정책의 현황
2009 신한금융지주회사현황 Shinhan Financial Group Report Extend Your Financial Network Shinhan Financial Group Extend Your Financial Network Shinhan Financial Group Shinhan Financial Group Shinhan Financial
브렌트유 시장의 변화: 생산량 감소 및 투자 부족
Market nsights BY SAMANTHA AZZARELLO, CME GROUP 경제학자 저 PAUL WIGHTMAN, CME GROUP 국제 리서치 및 상품 개발 이사 2014년 7월 7일 브렌트유 시장의 변화: 생산량 감소 및 투자 부족 본 보고서의 모든 예시는 가상의 사례를 들어 상황을 해석한 것이며, 오로지 귀하의 이해를 돕기 위한 용도로만 사용됩니다.
<4D F736F F D C3A4B1C7202D20B9CCB1B920B1DDB8AEC0CEBBF320B0E6B7CEB4C BFCD20424F4ABFA120B4DEB7C1C0D6B4D9>
Fixed Income Comment 15. 11. 9 Monetary Policy View 미국금리인상경로는 ECB 와 BOJ 에달려있다 Fixed Income 김지만 ) 3787-385 jm@hmcib.com 견조한미국고용지표 11/6 일발표된미국의 1월고용지표는뚜렷한개선세를이어갔다. 실업률은 9월의 5.1% 에서 5.% 로하락해 7년래최저수준을나타냈고비농업부문고용은
Total Return Swap
Fixed Income Securities Derivatives Products KTBF / IRS / CRS / FX Swap Rate December 2005 Major Agenda I. I. Fixed Income Rate Trends II. Risk Exposure III. IRS / CRS / FX Swap IV. KTB Futures & Strategy
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지대 (R ) S 0 R 0 +T R 0 E 0 D 0 0 L 1 L 0 토지서비스량 (L ) 지대 (R ) E 2 R 2 E 1 R 1 R 0 E 0 D 1 D 0 0 주거용지 L 0 L 1 농업용지 O 0 주택매매가격 (V) FS V 0 V 0 0 H 0 L 0 주택스톡증가 ( H) 주택매매가격 (V) D1 SS0 SS1 SS1 SS2 SS2 D2
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1 2015년 3분기 조정의 배경 표에서 (우측 셋째열) 올해 연초이후 성과를 보면, 미국 채권이 1.1%, 이머징시장 채 권이 -0.3%, 하이일드 채권이 -2.5%, 그리고 나머지 주식형 자산들 대부분이 큰 폭의 마이너스 성과를 기록 중인 것을 볼 수 있습니다. 하락 폭이 조금 다르긴 하지만, 그 순서는 글로벌 금융위기가 있었던 2008년과 거의 흡사합니다.
국가표본수기간 평균최초수익률 국가표본수기간 ( 단위 : 개, 년, %) 평균최초수익률 아르헨티나 20 1991-1994 4.4 요르단 53 1999-2008 149.0 오스트레일리아 1,562 1976-2011 21.8 한국 1,593 1980-2010 61.6 오스트리아 102 1971-2010 6.3 말레이시아 350 1980-2006 69.6 벨기에 114
미국 국채 선물의 기초 이론
미국국채 선물의기초 이론 2014 년 2 월 개요 CBOT의국채선물은미국정부의중기채권이나장기국채를미래에인도하기로합의하는표준화된매매계약입니다. 미국국채시장은전세계국채시장에서가장뛰어난유동성, 안전성 ( 신용도의관점에서 ) 및다양성을제공합니다. 미국정부는미국국채시장을통해만기가돌아오는부채와재정지출자금을조달합니다. 2013년 12월현재미국정부의장기국채및중기국채의시장성국채규모는
1000 900 (명, 건 ) 3572 800 700 600 500 400 300 200 100 테러공격 발생건수 테러로 인한 사망자 수 0 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003
테러는 인명 및 재산 손실 등 직접적 피해 뿐만 아니라 경제 각 부문에 걸쳐 광범위한 영향을 미치는데 우선 금융시장의 경우 테러사태 직후 주 가가 급락하고 채권수익률은 하락하는 한편 당사국 통화가 약세를 보인 것으로 나타남. 또한 실물경제에 있어서도 국제유가의 불안정, 관광객 및 항공수입 감소, 보험료 인상 및 보상범위 축소 등이 나타나고 국제무역, 외국인
본보고서의모든예는상황에대한가정적인해석으로서설명목적으로만사용됩니다. 본보고서의견해는오직저자의견해만을반영하며, 반드시 CME Group 또는그계열기관의견해를반영하지는않습니다. 본보고서와여기에수록된정보는투자조언이나실제시장경험의결과로간주해서는안됩니다. 일본주식선물의국제화 SG
니케이 225 지수선물 : 성공스토리 본보고서의모든예는상황에대한가정적인해석으로서설명목적으로만사용됩니다. 본보고서의견해는오직저자의견해만을반영하며, 반드시 CME Group 또는그계열기관의견해를반영하지는않습니다. 본보고서와여기에수록된정보는투자조언이나실제시장경험의결과로간주해서는안됩니다. 일본주식선물의국제화 SGX 니케이 225 지수선물을사용하여일본주식시장을기반으로세계첫선물계약을선보인싱가포르국제금융거래소
Microsoft Word - 20150310021239527_1
Market Analyst 민병규 2-377-3635 / byungkyu.min@yuantakorea.com 주식시장 투자전략 215.3.1 미국 2월 고용지표가 발표되었습니다. 실업률은 8년 5 월 이후 최저치를 기록, 비농업부문고용은 전망치를 큰 폭 상회해 기대 이상의 실적을 보였습니다. 이로 인해 기준금 리 인상 우려가 다시 한번 확산되고 있습니다. 2월
금: ‘애완용 돌멩이’인가, 유용한 포트폴리오 분산 수단인가?
에릭놀랜드 (ERIK NORLAND), 시니어이코노미스트겸이그제큐티브디렉터 CME 그룹 금 : 애완용돌멩이 인가, 유용한포트폴리오분산수단인가? 본보고서의모든예시는특정상황들의가정에근거한해석이며오로지설명의목적으로사용하기위한것입니다. 이보고서에담긴시각은저자의것이며반드시 CME 그룹이나그계열기관의시각은아닙니다. 이보고서와이안에담긴정보를투자자문이나실제시장경험의결과로고려하여서는안됩니다.
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KOTRA 소규모 국별 설명회 욱일승천하는 -우리의 수출시장 KOTRA KOTRA 소규모 국별 설명회 욱일승천하는 -우리의 수출시장 - 1 - - 2 - - 3 - - 4 - - 5 - - 6 - - 7 - - 8 - - 9 - 중국경제 현안문제 가. 경기과열과 인플레이션 논의 2003년 중국경제가 9.1%의 고성장을 달성하는 가운데 통화량(M2) 증 가율이
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Inlaion, Ineres Rae and FX rae Hallym Universiy, Pro. Sun-Joong Yoon I. Inlaion and FX Rae - Purcasing Power Pariy (PPP) @ Hallym Universiy, Pro. Sun-Joong Yoon 2 Inernaional Finance, Fall 200 Inroducion
목 차 Ⅰ. 조사개요 1 1. 조사배경및목적 1 2. 조사내용및방법 2 3. 조사기간 2 4. 조사자 2 5. 기대효과 2 Ⅱ. P2P 대출일반현황 3 1. P2P 대출의개념 3 2. P2P 대출의성장배경 7 3. P2P 대출의장점과위험 8 4. P2P 대출산업최근동향
조사보회고서 온라인 P2P 대출서비스실태조사 2016. 6. 시장조사국거래조사팀 목 차 Ⅰ. 조사개요 1 1. 조사배경및목적 1 2. 조사내용및방법 2 3. 조사기간 2 4. 조사자 2 5. 기대효과 2 Ⅱ. P2P 대출일반현황 3 1. P2P 대출의개념 3 2. P2P 대출의성장배경 7 3. P2P 대출의장점과위험 8 4. P2P 대출산업최근동향 12 Ⅲ.
2007
2014. 04. 10 Bond Comment [4월 금통위 Review] 비둘기보다는 매 4월 금통위 결과: 동결, 총재는 바뀌었지만 결정은 동일 - 4월 금통위에서 기준금리는 2.5%로 동결되었다. 만장일치 동결 행진에는 11개월째 변함 이 없다. 이번 결정은 1)물가는 아직 낮지만 저물가의 요인이 점차 해소될 것이라는 과 2) 점차 회복되고 있는 경제상황이
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증권거래소 / 금융감독원 유가증권 관리 / 감독 스폰서 설립 현금 REITs ㅇ 주주총회 ㅇ 이사회 ㅇ 감사 현금 주식 / 수익증권 투자자 (자본시장) 지분 출자 부동산 (부동산시장) 소유권 / 모기지 계약 주간사 : IPO, 증자 등 자산운용회사 관리/ 개발/ 처분 자산 관리 / 운용계약 신용평가회사 부동산정보회사 : 신용등급 : 정보제공 ㅇ 부동산 관리
(1030)사료1112(편집).hwp
긴급진단 2016년 세계경제 및 환율 전망 김 창 배 한국경제연구원 거시경제연구실 연구위원 세계경제, 내년에도 저성장 국면 지속 불가피 세계경제, 국제통화기금(IMF)은 2015년 3.1%, 2016년 3.6%, 경제협력개발기구 (OECD)는 2015년 3.0%, 2016년 3.6% 성 장할 것으로 전망했다. 2016년이 2015년보 다 좀 낫다고 보는 셈이다.
기업분석│현대자동차
투자전략ㅣ Commodity 투자전략팀 2.3779.194 상품투자동향 [ 212/7/3 기준 ] 7/3 가격주간등락률 (%) 7/3 투기적포지션 전주대비 ( 계약 ) 연초대비 ( 계약 ) NYMEX 원유 ($/bbl.) 7.66 1.46 131,53 1,75-13,5 COMEX 전기동 ($/lb.) 3.53 6.69-13,21 3,626-9,626 COMEX
01
IM-A900S 사용 설명서 01 사용하기 전에 라이선스 DivX 비디오에 관하여 DivXR 는 Rovi Corporation의 자회사 DivX, LLC가 개발한 디지털 비디오 포맷입니다. 본 제품은 DivX 비디오 재생 가능 여부를 확인하는 엄격한 테스트를 통과한 공식 DivX CertifiedR 기기입니다. 자세한 정보 및 일반 동영상을
업무정보
2016.1.12(화) 동 향 분 석 워싱턴주재원 제 목 주요국의 마이너스 정책금리 운용사례 및 시사점 1. 검토배경 이론상 정책금리를 마이너스로 운용하는 것은 불가능*하나, 최근 몇 년간 유럽의 중앙은행들을 중심으로 마이너스 금리정책이 시행** * 금융기관(중앙은행 포함)이 예금에 대해 마이너스 금리를 적용하면 예금자는 예 금을 현금으로 인출하여 보관함으로써
Ⅱ. 미연준의보유자산축소조기시행가능성과관련한시장의논의 1 5 월 FOMC 의사록발표이전금년 9 월보유자산규모축소발표가 가능할것으로보던견해 월 의사록발표이전에도일부에서는 ⅰ 물가목표달성가능성 약화에따른연준의금리인상속도조절가능성 ⅱ 금융완화축소를 위한연준의정책대응필요성증가
목 동향분석뉴욕사무소 미연준의보유자산규모축소조기시행가능성과관련한시장의논의 Ⅰ. 검토배경 미연준의 월 회의의사록이발표 일 된이후시장에서는보유자산규모축소발표시기가당초예상 금년 월 보다빨라질수있다는견해가확산되는모습 월회의에서는대부분의 참석자들이 년말경기존재투자정책을변경하는것이적절할것으로판단하였으나 월회의에서참석자들이경제상황과정책금리가예상대로전개될경우채권보유축소를금년중에시작하는것이적절한데공감한것으로나타난데기인
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1) 초고를읽고소중한조언을주신여러분들게감사드린다. 소중한조언들에도불구하고이글이포함하는오류는전적으로저자개인의것임을밝혀둔다. 2) 대표적인학자가 Asia's Next Giant: South Korea and Late Industrialization, 1990 을저술한 MIT 의 A. Amsden 교수이다. - 1 - - 2 - 3) 계량방법론은회귀분석 (regression)
Microsoft PowerPoint 산업전망_통장전부_v9.pptx
Contents 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 주 : Murata 는 3 월 31 일결산, Chiyoda Integre 는 8 월 31 일결산자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 15 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32
Microsoft Word - 201200312 Weekly 2_영호 그래프 수정본__editing_f.doc
Macro Research Issue Report / 2012. 03. 12 버냉키의 입과 QE3의 트리거 찾기 투자전략팀장 /Economist 박형중 02-6309-4774 june.park@meritz.co.kr QE 3를 가능케 할 세 가지 트리거와 관심 섹터 - 금주 예정된 FOMC에서 QE 3에 대한 힌트를 줄 가능성은 높지 않다. 그러나 QE 2
Microsoft PowerPoint - 2. 2H16_채권시장 전망_200부.pptx
Contents 3 2016 4 2016 5 2016 6 2016 7 2016 8 2016 9 2016 10 2016 11 2016 12 2016 13 2016 14 2016 15 2016 16 2016 17 2016 18 2016 19 2016 20 2016 21 2016 22 2016 23 2016 24 2016 25 2016 26 2016 27 2016
WTI와 브렌트유 거래의 기초
WTI 와 브렌트유 거래의 기초 선택받는 거래소, CME 그룹 2014 년 02 월 24 일 아시아 리서치 팀 리서치 및 상품 개발 원유의 가격결정 방식 소개 WTI 원유 네트워크 원유는 균질적인 상품이 아닙니다. 국제적으로 거래되는 원유는 품질과 성격에 따라 여러가지 종류가 있습니다. 저유황 경질유는 일반적으로 고유황 중질유에 비해 비싼 가격에 거래됩니다.
C# Programming Guide - Types
C# Programming Guide - Types 최도경 lifeisforu@wemade.com 이문서는 MSDN 의 Types 를요약하고보충한것입니다. http://msdn.microsoft.com/enus/library/ms173104(v=vs.100).aspx Types, Variables, and Values C# 은 type 에민감한언어이다. 모든
<4D F736F F D20B1B9C3A4BCB1B9B020C7F2C1F6C0FCB7AB205F315F20BCF6C1A420B5E0B7B9C0CCBCC7C0BB20C0CCBFEBC7D120B8C5B5B5C7F2C1F620BCBAB0F
이슈분석 Oct. 25, 213 ixed Income Analyst 국채선물헷지전략 (1) 수정듀레이션을이용한매도헷지성과분석 박동진 djrocks.park@samsung.com 수정듀레이션을이용한국채선물매도헷지성과분석 연준의양적완화축소시사로인하여시장에는대세적금리상승기에대한논의가시작되었다. 국고 3 년금리는지난 5 월 2.43% 를기록하면서역사적저점을경신한이래
Microsoft Word - FOCUS_130617
투자 포커스 [주간전망] 완만한 속도(moderate pace)를 선택할 FOMC Strategist 오승훈 769-3803 oshoon99@daishin.com *FOMC의 선택 글로벌 주가조정은 5월 22일 미국 FOMC 의사록 발표에서 시작됐다. 미국 채권금 리를 비롯한 선진국 국채금리가 상승하면서 유동성 축소에 대한 불안을 키웠고, ECB, 일본 중앙은행의
1 9 9 2년 2 월 1 1일에 모 스 크 바 에 서 서명된 북 태 평양 소하 성어족자 원보존협약 (이하 협약 이라 한다) 제8조 1항에는 북태평양소하성어류위원회 (이하 위원회 라 한다)를 설립한다고 규정되어 있다. 제8조 16항에는 위원회가 을 채택해야 한다고 규정
1993년 2월 24일 발효 1994년 1월 11일 개정 1998년 11월 6일 개정 2001년 11월 2일 개정 2003년 10월 31일 개정 2013년 11월 15일 개정 2014년 5월 16일 개정 제목 규칙 페이지 적용 1 110 회계연도 2 110 예산 3-9 110-111 분담금 10-11 111 계상예산의 지출대상 12-13 111 전용 14 111
( ) 현지정보 연준의 2019 년스트레스테스트시행관련주요발표내용 2.5 (CCAR: Comprehensive Capital Analysis and Review) 1. 시나리오에포함되는경제변수및내용 28 o GDP ( ), ( ),, CPI, (3,
2019.2.12.( ) 현지정보 연준의 2019 년스트레스테스트시행관련주요발표내용 2.5 (CCAR: Comprehensive Capital Analysis and Review) 1. 시나리오에포함되는경제변수및내용 28 o ( ), ( ),, CPI, (3, 5 10 ), (10, BBB ), (30 ),,,, VIX 16 o, *,, 12 *,,,, (baseline),
기업분석(Update)
1.. Quantitative Analyst 이창환 91-73 ch.lee@ibks.com Sector Monitor: 업종별수익률 : Cyclical 업종이 Defensive 업종대비아웃퍼폼 이익모멘텀 : 1개월전대비 EPS 전망치변화율은업종전반적으로 (+) 를기록. ERR 역시전반적으로 (+) 를기록한가운데 와, 업종이두드러짐. 개월선행 EPS 전망치는,,
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Index methodology 2018-05-08 Index Underlying Futures Contract Symbol Exchange DJCI 2X Inverse Gold TR Gold Futures GC COMEX 1. 지수명칭 : Dow Jones Commodity Index 2X Inverse Gold TR 2. 지수개요 : 해당지수는 COMEX에상장되어있는금선물의일일수익률을
Emerging Monitor 크로스에셋최진호 ( ) Wed 인도네시아루피아약세와고물가로기준금리동결 < 오늘의차트 > 인도네시아루피아약세가지속되면서기준금리 7 개월째동결 (%) 인도네시아기준금리
Emerging Monitor (2-78-418) jinho.choi@dwsec.com 인도네시아루피아약세와고물가로기준금리동결 < 오늘의차트 > 인도네시아루피아약세가지속되면서기준금리 7 개월째동결 (%) 인도네시아기준금리 (L) (IDR/USD) 인도네시아기준금리 % 동결 인도네시아루피아 (R) 14 13 12 11 인도네시아중앙은행은 7 월통화정책회의에서기준금리를현행
본보고서에있는내용을인용또는전재하시기위해서는본연구원의허락을얻어야하며, 보고서내용에대한문의는아래와같이하여주시기바랍니다. 총 괄 경제연구실 : : 주 원이사대우 ( , 홍준표연구위원 ( ,
16-52( 통권 725 호 ) 2016.12.26 2017 년한국경제수정전망 - 정치리스크의경제리스크화 본보고서에있는내용을인용또는전재하시기위해서는본연구원의허락을얻어야하며, 보고서내용에대한문의는아래와같이하여주시기바랍니다. 총 괄 경제연구실 : : 주 원이사대우 (2072-6235, juwon@hri.co.kr) 홍준표연구위원 (2072-6214, jphong@hri.co.kr)
USC HIPAA AUTHORIZATION FOR
연구 목적의 건강정보 사용을 위한 USC HIPAA 승인 1. 본 양식의 목적: 건강보험 이전과 책임에 관한 법(Health Insurance Portability and Accountability Act, HIPAA)이라고 알려진 연방법은 귀하의 건강정보가 이용되는 방법을 보호합니다. HIPAA 는 일반적으로 귀하의 서면 동의 없이 연구를 목적으로 귀하의
CME그룹 니케이 225 주가지수 선물옵션
CME 그룹니케이 225 주가지수선물옵션 존니호프 (John Nyhoff) CME그룹금융연구및상품개발담당상무이사 john.nyhoff@cmegroup.com CME의니케이주가평균선물 ( 니케이 225지수선물 ) 은엔화및달러화표시모두 2013년과 2014년초거래량이크게늘었습니다. 월별일평균거래량이늘어나게된것은 2013년의일본경제성장전망이더불확실해지기는했지만전보다더낙관적이었기때문이었습니다.
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1 페이지 최악의 상황은 이제 지나갔지만, 서브프라임 담보대출 사태는 전세계 경제에 심각한 타격을 입혔고 그 여파는 당분간 지속될 전망입니다. 이번 사태로 인해, 금융시장이 제 기능을 못하면 경제 전반에 그 파장이 퍼져나간다는 사실은 더욱 분명해졌습니다. 자금은 기업의 자산구조에 있어 가장 기본적인 구성요소이지만, 금융위기 이후 자금 대출과 투자에 대한 수요가
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-.. 3. 금 고유선 (-7-1) economist@bestez.com 월 FOMC 결과: 주식시장에 날아든 비둘기 경기와 물가에 대한 판단이 한층 온건해져, 과도한 긴축의 가능성은 낮아져 미국 금리인상 마무리에 따른 달러 약세와 상품가격 상승 가능성은 인플레이션의 잠재 위협으로 남아있을 듯 연방금리 인상 종료 시그널은 미 채권시장에도 호재, 향후 미 시장금리
2002report220-10.hwp
2002 연구보고서 220-10 대학평생교육원의 운영 방안 한국여성개발원 발 간 사 연구요약 Ⅰ. 연구목적 Ⅱ. 대학평생교육원의 변화 및 외국의 성인지적 접근 Ⅲ. 대학평생교육원의 성 분석틀 Ⅳ. 국내 대학평생교육원 현황 및 프로그램 분석 Ⅴ. 조사결과 Ⅵ. 결론 및 정책 제언 1. 결론 2. 대학평생교육원의 성인지적 운영을 위한 정책 및 전략 목
2007
Eugene Prisma.. Weekly Fixed Income Strategy 추가 금리인하 기대를 선반영하기 어려운 환경 지난주 채권금리, 한은의 선제적 금리인하로 사상 최저치 경신 및 기준금리와의 역전 정상화 한은 총재의 추가 금리인하 여지 시사에도 추가 금리인하 기대를 선반영하기는 어려운 환경 월 FOMC, 연방기금금리 동결 예상되나 금리인상 경계감은
( 십억달러 ) Ginnie Mae MBS Fannie Mae MBS Freddie Mac MBS '9.1 '9.3 '9.5 '9.7 '9.9 '9.11 ' Case/Shiiler 2 대도시
21. 3 Ⅰ Ⅱ Ⅲ 작성 : 최호연구위원 (787-781) hansei@kdb.co.kr 감수 : 박석연구위원 (787-785) park@kdb.co.kr 35 3 25 ( 십억달러 ) Ginnie Mae MBS Fannie Mae MBS Freddie Mac MBS 2 15 1 5 '9.1 '9.3 '9.5 '9.7 '9.9 '9.11 '11 2 15.
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- i - - ii - - iii - - 1 - 60 50 40 30 20 10 0-10 -20-30 2001 2002 2003 '04.1 2 3 4 5 6 7-2 - - 3 - - 4 - - 5 - 한국 19.3 38.4 (%) 일본 13.2 21.9 중국 34.6 35.7 대만 10.4 25.7 홍콩 11.7 15.0 싱가폴 15.2 22.2 말련 12.5
빅 픽처: 선물과 ETF의 비용 비교
빅픽처 : 선물과 ETF 의 비용비교 How the world advances 요약 이보고서는다양한투자사례및투자기간에대하여주가지수선물과 ETF 를이용한 S&P 500 총수익률 복제의제반비용을비교합니다. 분석에이용되는구체적상품은 CME E-mini S&P 500 선물과미국에상장되어있는 SPDR SPY, ishares IVV 및 Vanguard VOO 등 3 개의
주거용 부동산 매매계약서에 관한 안내 알아 두어야 할 중요 사항: 1. 2. 3. 4. 5. 6. 매매계약은 법적 구속력이 있는 계약입니다. 부동산 중개업자는 부동산의 매도인을 대변하지만, 매수인에게도 공정하게 대해야 합니다. 조건부(conditional) 계약과 무조
뉴질랜드 주거용 부동산 매매계약서에 관한 안내 이 안내서는 부동산 중개업자 감독청(Real Estate Agents Authority)이 작성 및 감수했습니다 주거용 부동산 매매계약서에 관한 안내 알아 두어야 할 중요 사항: 1. 2. 3. 4. 5. 6. 매매계약은 법적 구속력이 있는 계약입니다. 부동산 중개업자는 부동산의 매도인을 대변하지만, 매수인에게도
2013년 0월 0일
16년 월 일 I Global Asset Research [화수분전략] G 회담, 환율 그리고 외국인 [G재무장관회담, 정책 터닝포인트 역할] /6일~7일 G 재무장관 및 중앙 은행장 회의가 상해에서 개최될 예정이다. G 회담은 정책 터닝포인트의 역할을 했다. 8년 11월과 1년 11월 Fed의 1차와 차 양적완화정책(QE) 발표 직 전월 G 회담이 있었고,
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지난시간복습 자본시장과기업재무 강의 007 년 9 월 4 일 ( 금 ) 배진호 미래가치 복리이자계산시 FV P * (+) 여기서 P: 원금 (Pincipal) : 연이자율 : 기간 ( 년 ) (+) : 미래가치이자요소 (Fuue Value Inees Faco, FVIF) 미래가치 단순이자계산시 지난시간복습 FV P * (+*) whee P: 원금 : 연이자율
표지안 0731
32 33 특집 Ⅰ 공유도시, 공유경제 _ 도시정부와 공유경제 2. 도시정부는 공유경제의 발전에 있어 주요한 역할 수행 도시정부 자체적인 공유경제 서비스 제공의 대표적인 사례 : 공유 자전거 전세계 공유자전거 지도 Bike Share Map 8) < 서울의 공유 자전거 서비스 > 서울특별시 공공자전거 : 여의도, 상암동 일대에서 운영중 - 2010년
저작자표시 - 비영리 - 변경금지 2.0 대한민국 이용자는아래의조건을따르는경우에한하여자유롭게 이저작물을복제, 배포, 전송, 전시, 공연및방송할수있습니다. 다음과같은조건을따라야합니다 : 저작자표시. 귀하는원저작자를표시하여야합니다. 비영리. 귀하는이저작물을영리목적으로이용할
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경제분석 2010.10.18 리서치센터 투자전략팀 FOMC의사록, 금융완화정책 대전환 암시 주간 경제 포커스 9월 FOMC 회의록, 금융 완화정책의 대전환 암시 Chief Economist, Ph.D 이철희 02-3770-3589 leechulhee@myasset.com 美, 은행에 대한 주택압류 조사의 원인과 영향 금주 예정 경제지표 Economist 김지현
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글로벌트렌드포트폴리오 채권같은주식 (Bond-like stocks) 리츠 (REITs) 스마트하우징 (Smart housing) 시니어이코노미 (Senior Economy) 뉴노멀소비 (New Consumers) 지속성장 (Continuous growth) 머신러닝 (Machine learning) 자율주행 (Autonomous driving) 만물인터넷 (Internet
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김대준 (daejun.kim@truefriend.com) -76-67 매의날갯짓을지켜보자 6 년 Target KOSPI,pt MF PER. 배 MF PBR.9 배 Yield Gap 7.8%P 미국연준, 월 FOMC 에서기준금리를인상할전망 6 년정책기조는점도표와만기도래채권재투자코멘트에달려 투자전략 : 주식매수는금융스트레스완화이후에시도할필요 연준, 금리인상카운트다운에돌입
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최근 원 / 달러 환율의 속락 원인 및 향후 전망 2006. 4. 18 < 목 차 > 가. 환율 속락 및 원인 나. 향후 전망 1) 국내여건분석 2) 해외여건분석 3) 환율 전망 산은경제연구소 국 제 경 제 팀 가. 환율 속락 및 원인 올들어 원 / 달러 환율은 큰 폭의 내림세 1월초 및 4월초 두 차례에 걸쳐 크게 하락하며 외환위기 이전 수준 으로 복귀 -
Microsoft Word - 160405_환율 거친 균형-1_c6ABMxOjw4V9AVzJdeie
216. 4. 5 달러화 강세 여건 변화, 원/달러 환율은 1,1~1,25원 범위에서 안정 Economist 임동민 771_911 dmlim27@iprovest.com 글로벌 외환시장, 수 년간 진행된 달러화 강세 마치고 균형점 도달. 유로/엔/위안/원화 추세 적 평가절하 종료 및 환율 변동성 완화될 것. 균형적인 원/달러 환율 수준은 1,1~1,2 원으로
Microsoft PowerPoint - LN03_Interest Rate [호환 모드]
![Microsoft PowerPoint - LN03_Interest Rate [호환 모드]](/thumbs/98/134802972.jpg "Microsoft PowerPoint - LN03_Interest Rate [호환 모드]")
Intrst Rats Dpartmnt of Financ, Hallym Univrsity Sun-Joong Yoon, Ph.D. Typs of Intrst Rats 단기이자율 (Short Trm Intrst Rat) 일반적으로만기 년이내 3M 국채수익률 (trasury bond yild) LIBOR (M, 2M, 3M, 6M, 2M), 9 days CD 금리
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퇴직연금 도입에 따른 금융업종별 대응전략 2005.11 남 재 현 (한국금융연구원 연구위원) 목 차 1) 미국의 경우 1875년에 American Express가 퇴직연금을 최초로 실시하였다. : : 大 和 總 硏 2) 종업원의 근무에 대해서 퇴직 시에 지불되는 급부(퇴직금) 및 퇴직 후의 일정기간에 걸쳐 지불되는 급부(퇴직 연금) 중 계산시점까지
차 례 I. 글로벌금융위기와재정위기 II. III. IV. 주식시장 채권시장 외환시장 V. 시사점 - 참고자료 1
글로벌금융불안이국내금융시장에미치는영향 2011. 9. 21 유진아 보험연구원 차 례 I. 글로벌금융위기와재정위기 II. III. IV. 주식시장 채권시장 외환시장 V. 시사점 - 참고자료 1 I. 글로벌금융위기와재정위기 2 Ⅰ. 글로벌금융위기와재정위기 글로벌금융위기발생원인과대응 금융기관자산건전성악화에따라금융시장유동성이긴축되었고금융기관위험이실물경제에확산 통화당국과재정정책당국은확장정책으로대응
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페이지 2 / 6 첨부 1. 공급품 목록 및 납기일정 번호 품명 모델명/사양 Vendor 단위 수량 납기 비고 1 (샘플기판) 6Layer, FR-4, 1.6T, 1온스, 2 (샘플기판) 3 (샘플기판) 4 (샘플기판) 5 (샘플기판) FRONT PANEL BOARD 3종 1. 샘플기판은 Board 별 성능시험용 2. 샘플 기판 후 Board 별 육안점검 및
Windows Server 2012
Windows Server 2012 Shared Nothing Live Migration Shared Nothing Live Migration 은 SMB Live Migration 방식과다른점은 VM 데이터파일의위치입니다. Shared Nothing Live Migration 방식은 Hyper-V 호스트의로컬디스크에 VM 데이터파일이위치합니다. 반면에, SMB
152*220
152*220 2011.2.16 5:53 PM ` 3 여는 글 교육주체들을 위한 교육 교양지 신경림 잠시 휴간했던 우리교육 을 비록 계간으로이지만 다시 내게 되었다는 소식을 들으니 우 선 반갑다. 하지만 월간으로 계속할 수 없다는 현실이 못내 아쉽다. 솔직히 나는 우리교 육 의 부지런한 독자는 못 되었다. 하지만 비록 어깨너머로 읽으면서도 이런 잡지는 우 리
LG Business Insight 1255
출구전략 가시화된 미국경제 국내경제에 긍정적 미 연준이 양적완화 축소 가능성을 밝히면서 국내 금융시장에서도 자본유출에 대한 우려가 높아지고 있다. 그러나 출구전략의 배경에는 미국 민간부문의 경기회복세가 깔려있다. 수출의존도가 높은 우리경제에는 오히려 긍정적으로 해석 가능하다. 금융시장의 충격을 최소화하기 위한 대책 마련은 필요하다. 최문박 선임연구원 mbchoe@lgeri.com
이승훈의경제脈 6 월 FOMC Takeaways 미연준은 6월 FOMC에서당사의예상대로연방기금금리를 1.75~2.00% 에서인상하는한편, 미국경제와물가전망, 그리고 2018년인상횟수전망에대한상향조정을단행하였다. 또한, 5월 FOMC의사록에서언급된대로, 연준의목표수준이내
2018. 6. 14 6 월 FOMC: 연내 4 회인상기정사실화 ; 향후달러화약세전환예상 경제분석 Economist 이승훈 02. 6098-6619 seunghoon.lee@meritz.co.kr 6 월 FOMC: 25bp 금리인상 + 경제 / 물가전망및점도표상향조정 중기 Core PCE 2.2% 대안정과대칭적물가목표유지를전제로올해 4 회, 내년 2 회인상전망유지.
Windows 8에서 BioStar 1 설치하기
/ 콘텐츠 테이블... PC에 BioStar 1 설치 방법... Microsoft SQL Server 2012 Express 설치하기... Running SQL 2012 Express Studio... DBSetup.exe 설정하기... BioStar 서버와 클라이언트 시작하기... 1 1 2 2 6 7 1/11 BioStar 1, Windows 8 BioStar
저작자표시 - 비영리 - 변경금지 2.0 대한민국 이용자는아래의조건을따르는경우에한하여자유롭게 이저작물을복제, 배포, 전송, 전시, 공연및방송할수있습니다. 다음과같은조건을따라야합니다 : 저작자표시. 귀하는원저작자를표시하여야합니다. 비영리. 귀하는이저작물을영리목적으로이용할
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비상업목적으로본보고서에있는내용을인용또는전재할경우내용의출처를명시하면자유롭게인용할수있으며, 보고서내용에대한문의는아래와같이하여주시기바랍니다. 경제연구실 : 주원이사대우 ( ,
18-10( 통권 785 호 ) 2018. 03. 09 관세전쟁발수출절벽대응을위한내외수균형전략 - 최근경제동향과경기판단 (2018 년 1 분기 ) 비상업목적으로본보고서에있는내용을인용또는전재할경우내용의출처를명시하면자유롭게인용할수있으며, 보고서내용에대한문의는아래와같이하여주시기바랍니다. 경제연구실 : 주원이사대우 (2072-6235, juwon@hri.co.kr)
Microsoft Word - Derivatives Issue_0729(최종)
Derivatives Analyst 공원배 02-6114-1648 wonbae.kong@hdsrc.com 파생상품이슈 [16-14호] : 현대 D-Wave 8월 1일 거래시간 연장 시행, 과연 증시에 새로운 활력을 불어 넣을 수 있을까? SUMMARY 8월 1일부터 증권과 파생상품 시장의 거래시간이 현행 오전 9시~오후 3시에서 오전 9시~오 후 3시 30분으로
2004ÇöȲǥÁö
shinhan.com Contents 4 18 27 44 50 88 Message From The CEO 2004 Shinhan Bank Report 04 _ 05 2004 Shinhan Bank Report 06 _ 07 2004 Shinhan Bank Report 08 _ 09 2005, ACE Shinhan! 2004 Shinhan Bank Report
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Android 용 Brother Image Viewer 설명서 버전 0 KOR 아이콘의 정의 본 사용자 설명서에서는 다음 아이콘을 사용합니다. 참고 참고는 발생할 수 있는 상황에 대처하는 방법을 알려 주거나 다른 기능과 함께 작동하는 방법에 대한 요령을 제공합니다. 상표 Brother 로고는 Brother Industries, Ltd.의 등록 상표입니다. Android는
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선진자산운용회사의 경영전략과시사점 2008. 11 연구위원 연구원 송홍선 공경신 한국증권연구원 Korea Securities Research Institute 금융그룹계열 독립자산운용그룹 회사 (player) 자산운용부띠끄 뮤추얼펀드 헤지펀드 PEF 보험연기금 시장 (market) 판매채널 자산운용 (core
글로벌 경제 테마 및 2014 미국 경제 전망
글로벌경제테마및 2014 미국경제전망 Blu Putnam, 수석이코노미스트 Samantha Azzarello, 이코노미스트 2013 년 12 월 권리포기각서 저작권 2013 CME 그룹. 모든권한보유. 선물거래는모든투자자에게적합한것은아니며원금손실의위험이따릅니다. 선물은차입금을사용하는투자이며계약금액의일정퍼센트만있으면거래가가능하기때문에선물포지션에예치한증거금이상의손실을입을수도있습니다.
저작자표시 - 비영리 - 변경금지 2.0 대한민국 이용자는아래의조건을따르는경우에한하여자유롭게 이저작물을복제, 배포, 전송, 전시, 공연및방송할수있습니다. 다음과같은조건을따라야합니다 : 저작자표시. 귀하는원저작자를표시하여야합니다. 비영리. 귀하는이저작물을영리목적으로이용할
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Frama-C/JESSIS 사용법 소개
Frama-C 프로그램검증시스템소개 박종현 @ POSTECH PL Frama-C? C 프로그램대상정적분석도구 플러그인구조 JESSIE Wp Aorai Frama-C 커널 2 ROSAEC 2011 동계워크샵 @ 통영 JESSIE? Frama-C 연역검증플러그인 프로그램분석 검증조건추출 증명 Hoare 논리에기초한프로그램검증도구 사용법 $ frama-c jessie
디스플레이산업 [3 월상반월 ] LCD 패널가격동향 Witsview, 3월상반월 LCD패널가격발표 : 2월하반월대비 -0.3% 하락시장조사기관인 Witsview 가 3월상반월 LCD패널가격을발표하였다. TV, 모니터, 노트PC 용 LCD패널평균가격은지난 2월하반월대비
![디스플레이산업 [3 월상반월 ] LCD 패널가격동향 Witsview, 3월상반월 LCD패널가격발표 : 2월하반월대비 -0.3% 하락시장조사기관인 Witsview 가 3월상반월 LCD패널가격을발표하였다. TV, 모니터, 노트PC 용 LCD패널평균가격은지난 2월하반월대비](/thumbs/95/126111746.jpg "디스플레이산업 [3 월상반월 ] LCD 패널가격동향 Witsview, 3월상반월 LCD패널가격발표 : 2월하반월대비 -0.3% 하락시장조사기관인 Witsview 가 3월상반월 LCD패널가격을발표하였다. TV, 모니터, 노트PC 용 LCD패널평균가격은지난 2월하반월대비")
디스플레이산업 [3 월상반월 ] LCD 패널가격동향 Witsview, 3월상반월 LCD패널가격발표 : 2월하반월대비 -0.3% 하락시장조사기관인 Witsview 가 3월상반월 LCD패널가격을발표하였다. TV, 모니터, 노트PC 용 LCD패널평균가격은지난 2월하반월대비 -0.3% 로하락세를이어갔지만, 하락의폭은감소했다. TV패널중에서중국내수요비중이높은 32인치의가격은춘절이후의재고조정영향으로지속적으로하락하고있고,
정부3.0 국민디자인단 운영을 통해 국민과의 소통과 참여로 정책을 함께 만들 수 있었고 그 결과 국민 눈높이에 맞는 다양한 정책 개선안을 도출하며 정책의 완성도를 제고할 수 있었습니다. 또한 서비스디자인 방법론을 각 기관별 정부3.0 과제에 적용하여 국민 관점의 서비스 설계, 정책고객 확대 등 공직사회에 큰 반향을 유도하여 공무원의 일하는 방식을 변화시키고
한국자본시장의정책방향(자본연구원)v hwp
글로벌금융위기이후 한국자본시장의정책방향 2009. 11. 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2000.1 2001.1 2002.1 2003.1 2004.1 2005.1 2006.1 2007.1 2008.1 2009.1 KOSPI KOSDAQ 1,200
(16-1 호 ) [Summary] 엔 / 달러환율은 월들어 11엔대에서 11엔대까지하락 ( 엔화강세전환 ) 엔화의강세전환은아베노믹스정책의출발점 ( 엔화약세 수출증가 ) 훼손을의미 또한, 물가하락, 명목임금상승압력축소로인해디플레이션탈피에도부정적국제금융시장에서올해엔 /
![(16-1 호 ) [Summary] 엔 / 달러환율은 월들어 11엔대에서 11엔대까지하락 ( 엔화강세전환 ) 엔화의강세전환은아베노믹스정책의출발점 ( 엔화약세 수출증가 ) 훼손을의미 또한, 물가하락, 명목임금상승압력축소로인해디플레이션탈피에도부정적국제금융시장에서올해엔 /](/thumbs/93/113967475.jpg "(16-1 호 ) [Summary] 엔 / 달러환율은 월들어 11엔대에서 11엔대까지하락 ( 엔화강세전환 ) 엔화의강세전환은아베노믹스정책의출발점 ( 엔화약세 수출증가 ) 훼손을의미 또한, 물가하락, 명목임금상승압력축소로인해디플레이션탈피에도부정적국제금융시장에서올해엔 /")
16. 3. 1 (16-1 호 ) : 엔화강세전환이일본경제에미치는영향 일본경기동향과엔화의강세전환 엔화강세전환의일본경제영향 엔화및일본경제전망 한국경제및금융시장에미치는영향 (16-1 호 ) [Summary] 엔 / 달러환율은 월들어 11엔대에서 11엔대까지하락 ( 엔화강세전환 ) 엔화의강세전환은아베노믹스정책의출발점 ( 엔화약세 수출증가 ) 훼손을의미 또한, 물가하락,
4 7 7 9 3 3 4 4 Ô 57 5 3 6 4 7 Ô 5 8 9 Ô 0 3 4 Ô 5 6 7 8 3 4 9 Ô 56 Ô 5 3 6 4 7 0 Ô 8 9 0 Ô 3 4 5 지역 대표를 뽑는 선거. 선거의 의미와 필요성 ① 선거의 의미`: 우리들을 대표하여 일할 사람을 뽑는 것을 말합니다. ② 선거의 필요성`: 모든 사람이 한자리에 모여 지역의 일을 의논하고
( 제 7 호 ) 대구경북개발연구원 )sh 이이임성최최용호 *. 서론. 지역경제와지역금융의관계고찰 1. 청소년여가공간의개념및특성 2. 지역경제발전과지역금융과의관계. 수도권의경제력집중과지역경제의현황 1. 수도권의경제력집중과지역경제의침체 2. 자금의수도
( 제 7 호 ) 대구경북개발연구원 2002. 12. 1)sh 이이임성최최용호 *. 서론. 지역경제와지역금융의관계고찰 1. 청소년여가공간의개념및특성 2. 지역경제발전과지역금융과의관계. 수도권의경제력집중과지역경제의현황 1. 수도권의경제력집중과지역경제의침체 2. 자금의수도권집중과지역기업의자금사정악화 3. 제조업기반의침하로지역경제불황우려. 금융구조조정이후의지역금융산업위축
C O N T E N T S 1. FDI NEWS 2. GOVERNMENT POLICIES 3. ECONOMY & BUSINESS 4. FDI STATISTICS 5. FDI FOCUS
[FDI FOCUS] 2016 글로벌그린필드투자동향 (fdi Intelligence) 2017 년 6 월 19 일 [ 제 133 호 ] C O N T E N T S 1. FDI NEWS 2. GOVERNMENT POLICIES 3. ECONOMY & BUSINESS 4. FDI STATISTICS 5. FDI FOCUS 1. FDI NEWS 2. GOVERNMENT
주간경제 비철금속시장동향 원자재시장분석센터 2015 년 6 월 23 일 조달청 Public Procurement Service 본시황자료에수록된내용은조달청연구원들에의해신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 어떠한경우에도본자료가열람자의거래결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용
주간경제 비철금속시장동향 원자재시장분석센터 2015 년 6 월 23 일 조달청 Public Procurement Service 본시황자료에수록된내용은조달청연구원들에의해신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 어떠한경우에도본자료가열람자의거래결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 따라서본자료를참고한투자의사결정은전적으로본인의판단과책임하에이루어져야하고, 본자료의내용에의거하여행해진일체의투자행위결과에대하여어떠한책임도지지않습니다.
![[로플랫]표준상품소개서_(1.042)](/thumbs/39/20136314.jpg "[로플랫]표준상품소개서_(1.042)")
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11-8140242-000001-08 2013-927 2013 182 2013 182 Contents 02 16 08 10 12 18 53 25 32 63 Summer 2 0 1 3 68 40 51 57 65 72 81 90 97 103 109 94 116 123 130 140 144 148 118 154 158 163 1 2 3 4 5 8 SUMMER
inance Lectue Note Seies 금융시장과 투자분석 제강. 화폐의 시간가치 조 승 모 영남대학교 경제금융학부 04학년도 학기 학습목표. 화폐의 시간가치(tie value of oney): 동일한 금액의 화폐라도 시점에 따라 다른 가치를 가지게 되는 화폐의 시간가치에 대해 알아본다.. 수익률(ate of etun): 단순 수익률과 로그 수익률을 정의하고
Microsoft PowerPoint - MonthlyInsighT-2018_10월_v8
* 넋두리 * 요즘고민이많습니다. 먼쓸리수익률도그중하나입니다. 누적수익률은아직좋지만최근성적은좋지않습니다. 8월에이어 9월에도졌습니다. 실적이좋아도, 충분히조정받아저평가상태여도주가가부진합니다. 버팀목이던국민연금은국내주식을더매수하긴어려운상태이고, 자산운용사들도사정이좋지않습니다. 견제가필요한주식시장에서외국인영향력이커졌습니다. 롱-숏전략이잘먹히죠. 후배들과같이만들어가는먼쓸리지만책임은제게있습니다.
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APCPCWM_889:WP_1WP_1 APCPCWM_889:WP_1WP_1 (1 년주식시장전망요약 1 편 ) 두개의출구 Chief Strategist 이경수 -77- ks.lee@shinhan.com 1 년주식시장은크게상반기과도기적조정국면, 하반기상승전환국면을예상 1 년 KOSPI 예상밴드는 1,87~,6pt 상반기는미국제로금리시대종료에따른혼란예상 (1 년중반금리인상예상
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Finance Lecture Note Series 파생금융상품의 이해1 특강. 영화 Rogue Trader2 에 대하여: 제1부 조 승 모3 영남대학교 경제금융학부 2015학년도 1학기 Copyright 2015 Cho, Seung Mo 1 이 강의노트는 p조승모(2014), 선물과 옵션의 수리적 이해, 퍼플y과 p조승모 (2011), 현대투자론입문, 한국학술정보(주)y에서