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2007049_PR_20140810005_LOCAL 2014.08.11 YUHWA Securities Research 투자전략 천송이코트 에서시작된전자상거래간소화정책 Analyst 최성환 ( 스몰캡 ) 02) 3770-0191 greatambi@hanmail.net 국내모바일커머스는불편한결제방식, 보안상의우려등을이유로외국만큼빠르게성장하지못하고있다.

모바일결제트렌드의변화, One-Click 시대가관련기업에미치는영향에대해살펴보자.

아직까지우리나라는보안상의이유로카드정보를오픈하고있지않기때문에비밀번호만입력하는 One-Click 서비스이용불가 정부와카드사는 One-Click 서비스가가능하도록 PG사에카드정보를오픈할계획 - 향후카카오내 One-Click 서비스는 KG이니시스, LG유플러스등 PG사업자가제공 - 따라서 One-Click 서비스시행은 PG업체에성장기회로작용할전망

1 _PR_ _LOCAL YUHWA Securities Research 투자전략 천송이코트 에서시작된전자상거래간소화정책 Analyst 최성환 ( 스몰캡 ) 02) greatambi@hanmail.net 국내모바일커머스는불편한결제방식, 보안상의우려등을이유로외국만큼빠르게성장하지못하고있다. 이에정부는미국의페이팔, 중국의알리페이와같은간편결제서비스를확대하기위해보안성, 기술력, 재무적능력을갖춘일부 PG사에카드번호, 유효기간, 카드식별번호 (CVC) 등카드인증에필요한정보를저장할수있게하겠다고밝혔다. PG사가고객의카드인증정보를갖게되면상품주문후비밀번호입력절차만으로도간단히결제를마칠수있다. 모바일결제트렌드의변화, One-Click 시대가관련기업에미치는영향에대해살펴보자. 카카오모바일결제시장진출, 관련업계에파장몰고와 - 카카오결제시장진출발표후 PG사업자, 휴대폰결제업체들주가급락세연출 - 이는향후카카오간편결제서비스가현재 PG사와휴대폰결제업체가제공하고있는결제서비스의점유율을잠식해나갈것이라는우려때문 PG사업에대한지나친시장의우려는기우로판단 - 카카오의간편결제 엠페이 는기존 PG가제공하던간편결제서비스와차이점이없음 - 아직까지우리나라는보안상의이유로카드정보를오픈하고있지않기때문에비밀번호만입력하는 One-Click 서비스이용불가 정부와카드사는 One-Click 서비스가가능하도록 PG사에카드정보를오픈할계획 - 향후카카오내 One-Click 서비스는 KG이니시스, LG유플러스등 PG사업자가제공 - 따라서 One-Click 서비스시행은 PG업체에성장기회로작용할전망 모바일결제간소화가관련기업에미치는명암 - PG사업자 One-Click 서비스에중추적인역할기대 : LG유플러스 (A032640), KG이니시스 (A035600), 한국사이버결제 (A060250) - 휴대폰결제업체경쟁력둔화예상 : KG모빌리언스 (A046440), 다날 (A064260) - VAN사업자카드사와의협상력증대예상 : 한국정보통신 (A025770), 나이스정보통신 (A036800) - 배달의민족, 요기요 등위치기반서비스업체에호재 - NAVER의포털지배력으로 NHN엔터 의전자상거래시장진출성공적인안착예상 - 카카오플랫폼을업은홈쇼핑업체들과선물하기입점업체옴니텔 (A057680) 수혜 이조사자료는고객의투자에참고가될수있는각종정보제공을목적으로제작되었습니다. 이조사자료는당사의투자분석팀이신뢰할수있는자료및정보로부터얻어진것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에종목선택이나투자시기에대한최종결정을하시기바랍니다. 따라서이조사자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 이자료는당사홈페이지 ( 에서도이용하실수있으나, 당사의사전동의없이어떤형태로든복제또는대여될수없습니다

2 ㅍ 카카오모바일결제시장진출, 관련업계에파장몰고와 카카오모바일결제시장진출관련업계시장변화에촉각 지난 7월 28일정부가 전자상거래결제간편화방안 을내놓은바로다음날, 카카오에서는 3분기중 모바일간편결제 서비스를런칭하겠다고밝혔다. 카카오는삼성, 신한, 씨티등 9개카드사와협력해 9월안에신용카드결제서비스를시작할예정이며, 30만원이상의물건을구입해도공인인증서가필요없는 LG CNS의 엠페이 를결제수단으로사용했기때문에결제절차가간소화될것이라고발표했다. 전자결제지급대행업체 (PG) 사와카드업계들은이와관련한시장변화에촉각을곤두세우고있다. 표면적으로보면 카카오간편결제 에참여한 9개카드사가참여의지를밝히는등긍정적인분위기가우세한것처럼보이지만, 내부적으로는결제프로세스의슈퍼갑의위치에있는카드사들이향후카카오플랫폼에대한종속성이심화되어수수료등금전적인문제에서향후협상력이떨어지거나, 주도권이약화될수도있다는판단에서다. 카카오결제시장진출발표후 PG사업자, 휴대폰결제업체들주가급락세연출 주식시장에서는우선 KG이니시스와한국사이버결제같은 PG 사업자 와 KG모빌리언스, 다날과같은 휴대폰결제사업자 의시장을카카오간편결제서비스가잠식할것으로예상한모습이다. 카카오의결제사업진출을발표한 7월 29일부터주가하락세가가파르게진행되고있다. 이같은주가하락은국내모바일시장에서 90% 이상의점유율을보이고있는카카오의플랫폼경쟁력과 LG CNS가가지고있는 LG 계열사수를감안했을때가맹점확산이빠를것으로판단되면서, 향후 카카오간편결제서비스 가현재카드사와 PG사들이함께제공하고있는간편결제서비스의점유율을잠식해나갈것이라는우려때문이다. 또한휴대폰결제서비스업체들도그간공인인증서등복잡한인증절차때문에휴대폰결제를선호했던이용자들이, 결제간소화로다시카드결제영역으로넘어갈수있다는판단에서투자에소극적인모습이다. [ 표 1] 카카오간편결제서비스개요 [ 표 2] 카카오와 LG CNS 의역할분담 2

3 [ 그림 1] PG 사업자주가추이 ( 단위 : 원 ) [ 그림 2] 휴대폰결제사업자주가추이 ( 단위 : 원 ) 자료 : 자료 : PG 사업에대한지나친시장의우려는기우로판단 카카오결제시장진출에대한시장의과신 1 엠페이 결제기존 PG에서제공하던간편결제와차이점없음 하지만당리서치센터에서는이같은시장의우려가너무과도한것으로판단하고있다. 그이유는다음과같다. 첫째로카카오간편결제를제공하고있는 LG CNS의 엠페이 서비스에대한환상이다. 엠페이 서비스는아마존의 One-Click 이나이베이의 Paypal 이아니다. 우리나라는아직까지정부의보안정책과카드사의헤게머니로카드번호나유효기간등카드정보를가맹점에서수집할수없도록규정되어있다. 따라서 엠페이 는기존카드사와 PG사에서제공하던간편결제와차이점이거의없기때문에결제프로세스간소화에대한경쟁력확보가어려울전망이다. 엠페이 앱에여러종류의카드가등록된다는점이다르기는하지만모바일쇼핑을즐기는고객이라면자주사용하는카드가이미종류별로본인의스마트폰에다운되어있기때문에결제편의성에별다른차이가없을것으로판단된다. 그리고공인인증서를사용하지않기때문에결제절차가간소화된다고했던 엠페이 서비스는정부의공인인증서의무사용 8월부터폐지됨에따라경쟁력을잃을전망이다. 8월부터 30만원이상결제시에도공인인증서의무사용이폐지되면서휴대폰 SMS 인증또는 ARS 인증으로변화하고있는추세이다. 2카카오내 엠페이 외에도 KG이니시스, LG유플러스등 PG 사업자계속존재 둘째는카카오내 PG업무를 LG CNS만독점으로운영하지않는다는점이다. 시장의착각은카카오의모든결제가 LG CNS의 엠페이 만을사용하는것으로알고있지만이미 KG이니시스가서비스하고있었으며, 지난해말부터 LG유플러스도카카오내 PG를제공하고있다. 앞으로출시되는 엠페이 서비스는기존결제창에 엠페이로결제하기 같은아이콘삽입수준으로판단되며, 고객이느끼는차별화는크지않을것으로판단된다. 문제는카드사에서카드정보를가맹점에오픈해 One-Click 이가능해지는시점이다. One-Click 서비스를선점하는업체들의무한경쟁이예상된다. 3

4 3LG CNS의결제업무처리능력에대한의문 셋째로 LG CNS의결제업무처리능력에대한의문이다. 현재 LG CNS의결제서비스관련인원은 10여명안밖에불과한것으로알려져있다. 이는 200여명에달하는직원을보유하고있는 PG 업체들과큰차이가있다. 또한 LG CNS는그동안 PG 업무를수행해본경험이거의없다. 현재 엠페이 앱은다운이가능하지만서비스를활용할수있는가맹점이아직까지없다. 고객대응과결제리스크부담으로향후 엠페이 사업부는 LG유플러스의 PG 사업부와의통합이조심스럽게예상된다. 결론적으로카카오내 엠페이 서비스는 PG 사업자를따돌리기에경쟁력이부족하다는분석이다. 따라서 PG 사업자의성장한계에대한우려는기우인것으로판단된다. 카카오는 LG CNS의 엠페이 결제서비스보다 IDC, SI 서비스와의협업이중요했던것으로판단 그러면카카오는왜많은 PG사업자들중에서결제레퍼런스를가지고있지도않은 LG CNS와간편결제서비스를시작했을까. 엠페이 가기존 PG의간편결제에비해경쟁력이없다면왜카카오는이런선택을했을까에대한의문이남는다. 당리서치센터에서는카카오측이결제보다는 LG CNS의본업인 IDC( 인터넷데이터센터 ), SI( 시스템통합 ) 서비스와의협업이더중요하지않았을까하는판단이다. 카카오는데이터용량의과부하로매년수십억원규모의서버비용을감당하고있는데, 이번 LG CNS와의협업을통해이와관련된부문을일부해소할수있었으며, 이를간편결제의마케팅예산으로활용하지않을까하고추측된다. [ 그림 3] 공인인증서의무사용제도논란일지 [ 표 3] 전자상거래결제간편화방안로드맵 One-Click 서비스시행은 PG 업체에성장기회로작용할전망 PG사업자 One-Click 서비스에중추적인역할기대 당리서치센터에서는카카오의결제시장진출이전자상거래시장확대에긍정적인시그널로작용해오히려 PG 사업자들의고성장가능할것으로판단하고있다. 국내모바일결제시장도결국카드사들이카드정보를오픈해 One-Click 서비스가가능해질전망이며, PG 사업자가중추적인역할을담당할것으로예상된다. 4

5 카드정보저장가능한 PG사선별로시장개편예상 금융위원회에문의한결과현행여신전문금융업법령은 PG사의정보저장을명시적으로제한하고있지않다고한다. 신용카드사들의 신용카드가맹점표준약관 에 PG사의카드정보저장을제한하는내용을포함하고있으나, 이는카드업계에서가맹점과의계약을위해자체적으로마련한것으로 PG사의카드정보저장문제는카드사와 PG사간협의를통해합리적인방안을도출하는것이바람직하다는답변을받았다. 정부의모바일결제간소화정책에따라카드업계는 PG사와협의를통해 PG사가간편결제서비스를원하는경우카드정보저장을할수있도록 신용카드가맹점표준약관 을 8월중개정할계획이다. 또카드번호나유효기간등카드정보를수집할수있는 PG사를선별하기위해기술력이나보안성, 재무적능력을평가하는세부기준을올해안에최종확정할예정이다. 전자상거래결제간편화정책의최대수혜주 3 選 1LG유플러스 2KG이니시스 3한국사이버결제 정부의압박으로카드사는결국카드정보저장을허용할전망이다. 이런가운데카트사들은 쇼핑몰-PG-VAN-신용카드사 로이어지는결제프로세스의기득권을유지하기위해긴밀한관계에있는 PG사에카드정보저장을허락할방침이며, 보안성, 재무적안정성을평가했을때 LG유플러스, KG이니시스, 한국사이버결제 3개사가유력하다고판단된다. 따라서향후 One-Click 결제가가능하기위해서는 PG사들의역할이필수적으로판단되며, 당리서치센터에서는정부의전자상거래결제간편화정책시행의최대수혜주를 PG사로제시한다. 반면, 휴대폰결제서비스업체경쟁력약화전망 하지만휴대폰결제서비스를하고있는 KG모빌리언스, 다날에는부정적인영향이예상된다. 지금까지휴대폰결제가성장할수있었던것은기존카드결제보다간편한편의성때문이었다. 앞서설명했듯이신용카드 One-Click 결제가가능하게되면휴대폰결제를선호했던이용자들이, 결제간소화로다시카드결제영역으로넘어갈수있기때문에보수적인시각을제시한다. [ 그림 4] 간편결제서비스를확대하기위해 PG 사에카드인증에필요한정보를저장방침 5

6 One-Click 시대가관련기업에미치는명암 PG사업자성장기회휴대폰결제업체경쟁력둔화 VAN 업체신용카드사와협상력증대예상배달의민족, 요기요등위치기반서비스업체에호재 NAVER의포털지배력으로 NHN엔터의전자상거래시장진출성공적인안착예상 One-Click 결제가가능한시대가곧도래한다. 모바일결제의활성화영향으로관련기업에미치는영향은긍정적인부분과부정적인부분으로나뉜다고할수있다. One-Click 결제는새로운지급결제산업이므로기존의가치사슬로형성돼있던에코시스템이재배치되는효과가예상되며, 그러한와중에흥하는산업과쇠하는산업이있을것으로판단된다. 앞서 One-Click 서비스의중추적인역할을담당하게될 PG사와결제편의성차별화가힘들게된휴대폰결제업체의명암에대해살펴봤다. 또영향을받는업종중에하나가바로 VAN 사업자다. VAN사들의가장기본적이고대표적인역할은가맹점의관리업무이다. 모바일결제의최근경향이오프라인가맹점으로의확산이라는점을고려할때일선가맹점의관리역할은매우중요하다. 과거에는모바일결제가인터넷결제의대체재로만여겨져인터넷몰과같은온라인쇼핑에서만이용이제한되어있었다. 그러나스마트폰에 NFC, QR 코드, 바코드등의기술이탑재되면서오프라인가맹점에서도모바일결제가시도되고있다. One-Click 서비스가활성화되면가맹점에대한사실상의점유를하고있는 VAN사는모바일결제인프라의적극적인확산과정에서역할이증대되므로신용카드사와의수수료대립이슈등을해결할때협상력이높아진다고볼수있다. 최근위치기반서비스를활용한 O2O(Online to Offline) 마케팅전략이각광을받고있다. O2O 마케팅은 오프라인을위한온라인마케팅 이라는뜻으로모바일서비스를기반으로한오프라인매장의마케팅방법이다. 이마케팅은위치기반기술을이용하여실제매장근처에있는사람들을대상으로홍보를진행하기때문에기존의마케팅방법보다효과가훨씬좋은편이다. 대표적인사례로배달음식주문앱 배달의민족, 요기요 등이있으며, VAN사업자로는유일하게한국사이버결제가 미스터통 앱을운영중이다. 오프라인을포함한국내전체상거래시장은온라인커머스의 10배이상으로 300조원에달한다. 이거대시장이향후모바일커머스의잠재시장인것이다. 배달의민족, 요기요 등이오프라인배달음식점들의마케팅채널을뛰어넘어실제주문과결제가가능한커머스플랫폼으로발전하고있다고하나그파급력은아직크지않은편이다. 그이유는우리나라의웹사용이너무포털에편중되어있는탓이다. 네이버의국내웹시장점유율은 80% 이상이며, 모바일검색시장또한 78% 의점유율을보이고있다. 이렇게검색시장에서네이버의영향력이크다보니, 쇼핑검색, 상품광고등의분야에서절대강자를차지하고있다. 지난 8월 7일네이버의자회사 NHN엔터테인먼트는사업다각화차원으로전자상거래사업을모색한다고밝혔다. 네이버의검색점유율을바탕으로 NHN엔터의커머스서비스의성공적인안착이예상된다. 6

카카오플랫폼을업은홈쇼핑업체들과선물하기입점업체에수혜큐레이션서비스에특화된소셜커머스업체성장가속화전망 카카오의 모바일간편결제 런칭은오픈예정가맹점으로거론되고있는 GS홈쇼핑, 현대홈쇼핑, 홈앤쇼핑등에호재로작용할전망이다. 그동안홈쇼핑업체들은성장이둔화되면서새로운플랫폼진출을희망하고있었다.

카카오선물하기 는카카오톡가입자끼리이모티콘형태의모바일상품권을주고받는서비스로 2011년부터 SK플래닛, CJ E&M, KT엠하우스, 윈큐브마케팅등이상품권발행회사와제휴를맺고 카카오선물하기 를통해상품권을판매해왔지만, 지난 6월말을기준으로이들업체들과계약이만료되면서, 7월 1일부터카카오측에서직접모바일쿠폰플랫폼을운영하고있다.

7 카카오플랫폼을업은홈쇼핑업체들과선물하기입점업체에수혜큐레이션서비스에특화된소셜커머스업체성장가속화전망 카카오의 모바일간편결제 런칭은오픈예정가맹점으로거론되고있는 GS홈쇼핑, 현대홈쇼핑, 홈앤쇼핑등에호재로작용할전망이다. 그동안홈쇼핑업체들은성장이둔화되면서새로운플랫폼진출을희망하고있었다. 국내 3,500만명의회원을가지고있는카카오플랫폼에진입하면서추가성장동력을확보했다. 또한기존 카카오선물하기 서비스에입점해있는업체에도수혜가예상된다. 카카오선물하기 는카카오톡가입자끼리이모티콘형태의모바일상품권을주고받는서비스로 2011년부터 SK플래닛, CJ E&M, KT엠하우스, 윈큐브마케팅등이상품권발행회사와제휴를맺고 카카오선물하기 를통해상품권을판매해왔지만, 지난 6월말을기준으로이들업체들과계약이만료되면서, 7월 1일부터카카오측에서직접모바일쿠폰플랫폼을운영하고있다. 여기에입점하고있는상장업체로옴니텔등이있다. 이밖에 One-Click 서비스가활성화되면티몬, 쿠팡등소셜커머스업체들의성장이가속화될전망이다. 소셜커머스에서는전문 MD가선정한소수의상품만을소비자에게추천한다. 소셜커머스성공의핵심은지난친상품비교보다이용자들이한눈에내용을파악할수있게좋은상품을잘추천해주는큐레이션 (Curation) 서비스에있다. 모바일결제편의성증대는소셜커머스업체들에긍정적인영향을미칠것으로예상된다. [ 그림 5] 카카오간편결제진행일정 [ 그림 6] 글로벌모바일결제시장 ( 단위 : 억달러, 만명 ) [ 그림 7] 국내주요유통업계시장규모 ( 단위 : 억원 ) 자료 : Gartner, 자료 : 한국온라인쇼핑협회, 7

8 _PR_ _LOCAL Compliance 당사는발간일기준으로지난 6 개월간위종목의유가증권발행 (DR, CB, IPO 등 ) 에주간사로참여한적이없습니다. 본자료에는외부의부당한압력이나간섭없이애널리스트의의견이정확하게반영되었습니다. ( 작성자최성환 ) 당사는동자료에대한기관투자가나제 3 자에사전제공한사실이없습니다. 당사는발간일현재동종목의지분을 1% 이상보유하고있지않으며, 조사분석담당자는발간일현재동종목을보유하고있지않습니다. < 기업분석투자의견구분 > Strong Buy Buy Market Perform Underperform Trading Buy 6 개월내시장대비 25% 이상의주가상승이예상될경우 6 개월내시장대비 10%~25% 의수익률이예상될경우 6 개월내시장대비 10%~10% 의주가등락이예상될경우 6 개월내시장대비 10% 이상의주가하락이예상될경우향후 1 개월내시장대비주가상승이예상되나그기대수익률수준을예측하기어려운경우 < 산업분석투자의견구분 > Overweight 자산포트폴리오상비중확대를권유할산업 Neutral 자산포트폴리오상중립을권유할산업 Underweight 자산포트폴리오상비중축소를권유할사업

Microsoft PowerPoint 산업전망_통장전부_v9.pptx

Microsoft PowerPoint 산업전망_통장전부_v9.pptx Contents 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 주 : Murata 는 3 월 31 일결산, Chiyoda Integre 는 8 월 31 일결산자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 15 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32