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예슬 강
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1 알랑가몰라 Small Cap 213 년, 모바일결제성장의원년! 신용카드이용확대 + 전자상거래활성화 = 신용카드 PG 업체성장 Small Cap Issue 서승우 seungwoo.seo@dwsec.com 추연환 seungwoo.seo@dwsec.com 국내민간소비지출에서신용카드결제가차지하는비중은 24 년 38% 에서 212 년상반기 65% 까지꾸준히확대되어신용카드가가계의대표적인결제수단이되었다. 한편, B2C 및 C2C 전자상거래시장은 21년 ~212년 949% 성장하며전체전자상거래시장성장률 862% 를상회하고있다. 이는개인소비자사이에서전자상거래활성화가더욱빨리진행되고있음을보여준다. 국내온라인쇼핑몰시장성장과온라인시장내에서카드결제비율의증가는신용카드 PG 사업의고성장을가져왔다. 212 년에국내신용카드 PG시장은약 24조원을기록하였으며 213년에는약 16% 상승한 28조원을기록할전망이다. 국내신용카드 PG업체는 KG이니시스, 한국사이버결제, LG U+ 등이있으며신용카드이용증가와개인소비자의전자상거래활성화에따른신용카드 PG업체의수혜가예상된다. 모바일결제시장확대에따른수혜주에주목현재전자상거래는 PC 위주로보편화되어있으나스마트디바이스보급확대에따라모바일환경의전자상거래도빠르게활성화될것으로전망된다. 모바일결제시장은 27년 2억원에서 215년 2조 6천억원으로연평균 84% 의고성장을나타낼예상이다. 모바일쇼핑의주된결제수단으로 72% 의사용자가신용카드를선호하고있는것으로나타나, 모바일결제는신용카드 PG업체들에게있어중장기성장동력으로작용할전망이다. 또한, 213 년 1월 8일부터전자직불결제서비스가전면시행됨에따라모바일결제업체는또다른성장동력을확보했다. 모바일바코드결제서비스를제공중인다날과 KG모빌리언스등휴대폰결제업체들의수혜도예상된다. 저성장시대속에서도고성장국면을달리고있는전자결제기업에대한관심이요구되며, KG모빌리언스 (4644) 와 KG이니시스 (356) 를최선호 Small Cap 으로제시한다. 모바일결제시장규모추이및전망 ( 십억원 ) 3, 모바일쇼핑시장규모 2,649 2, 27~215F CAGR= 84.1% 1,97 1,437 1, F 13F 14F 15F 자료 : KT 경제경영연구소, KDB 대우증권 본조사분석자료는당사가신뢰할수있는자료및정보로부터얻은것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에종목선택이나투자시기에대한최종결정을하시기바랍니다. 따라서본조사분석자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 본조사분석자료의지적재산권은당사에있으므로당사의허락없이무단복제및배포할수없습니다.

2 가계의대표적인결제수단으로자리잡은신용카드 23년, 신용카드사태로국내카드결제시장은규모가급격히축소되었다. 그러나 24 년부터회복세에진입하여카드결제규모는꾸준한증가세를보였고, 212 년까지연평균 7.8% 성장을기록했다. 212년, 카드 ( 신용카드, 직불카드, 체크카드, 선불카드 ) 결제금액은전년대비 5.6% 증가한 647조원을기록했다. 현금서비스를제외한신용카드결제금액비중은 75% 로약 486 조원규모이다. 그러나전체결제시장에서카드결제가차지하는비중은 212년기준,.8% 에불과하여향후카드결제시장은지속적으로확대될것으로예상된다. 정부또는기업간거래를제외한민간소비지출에서신용카드결제가차지하는비중역시 24 년 38% 에서 212년상반기 65% 까지꾸준히확대되었다. 신용카드가가계의대표적인결제수단으로자리매김하게된것이다. 휴대의편리함과결제의용이성, 할인및마일리지등각종혜택을고려할때향후민간부문의신용카드시장의성장은지속될것으로전망된다. 그림 1. 3 년카드사태이후 5 년부터카드시장지속성장 그림 2. 신용카드시장규모및성장률추이및전망 8 신용카드직불카드체크카드선불카드 6 신용카드사용금액 YoY CAGR= 6.6% ~212 CAGR= 7.8% 자료 : 한국은행, KDB 대우증권 자료 : 한국은행, KDB 대우증권 그림 년기준국내지급수단별결제비중 그림 4. 민간소비지출대비신용카드이용금액비중추이및전망 카드.8% 전자화폐.% 어음, 수표 9.4% 8 민간소비지출대비신용카드이용금액비중 계좌이체 89.8% H 자료 : 한국은행, KDB 대우증권 주 : 신용카드이용금액은현금서비스및기업구매카드실적제외자료 : 여신금융협회, KDB 대우증권 2 KDB Daewoo Securities

3 B2C, C2C 전자상거래성장가속화전자상거래란인터넷상에홈페이지로개설된상점을통해실시간으로상품을거래하는것을의미한다. 정보통신기술의발달과인터넷이용자수증가로국내전자상거래시장은 21년 119조원에서 212년 1,145조원으로 862% 성장세를보였다. 한편, 전체전자상거래시장에서 B2C( 기업과소비자간 ) 및 C2C( 소비자와소비자간 ) 거래규모는 21년 3조원에서 212년 31조원으로 949% 증가하며전체전자상거래시장보다높은성장세를보였다. 이는기업간전자상거래의이용보다일반소비자사이에서이용증가가더빨리확대되고있음을나타낸다. 현재전자상거래는 PC 위주로보편화되어있으나스마트디바이스보급확대에따라모바일환경의전자상거래도빠르게활성화될것으로예상된다. 또한, 온라인쇼핑에익숙한세대의인구비중증가와교육, 할인마트, 프랜차이즈등으로온라인결제영역이확대되고있어향후전자결제시장의지속적성장이기대된다. 그림 5. 전자상거래및전자결제시장확대요인 시간 전자상거래시장확대 온라인 + 오프라인 + 국가간거래 단말인프라확산 [ 사용자증가 ] PC Mobile? 지불수단다양화 신용카드계좌이체핸드폰결제상품권 자료 : KG 이니시스, KDB 대우증권 그림 6. 국내인터넷이용자수및이용률추이 ( 백만명 ) (%) 4 인터넷이용자수 (L) 9 인터넷이용률 (R) 3 6 그림 7. 전자상거래시장규모추이및전망 1,6 1,2 B2B(L) B2C(L) B2C+C2C(R) B2G(L) C2C(L) B2C+C2C 전자상거래시장의 21~212 CAGR= 23.8% 자료 : 한국인터넷진흥원, KDB 대우증권 자료 : 통계청, KDB 대우증권 KDB Daewoo Securities 3

4 전자결제업체는대표가맹점역할수행 전자결제는인터넷등의전자적인장치를통해결제하는것으로온라인과오프라인으로구별된다. 전자결제사업은 PG(Payment Gateway; 전자지급결제대행 ) 사업과온 / 오프라인 VAN(Value Added Network; 부가가치통신망 ) 사업으로나눌수있다. PG란온라인으로물품또는용역을구매하는소비자의신용카드또는휴대폰결제및계좌이체가가능하도록지원하는서비스를말하며 VAN 은온 / 오프라인가맹점을통한신용카드거래승인및부가정보중계서비스를일컫는다. PG업체는비대면거래에따른인증및보안문제로가맹점의역할을대행하는대표가맹점역할을수행하며결제수단에따라신용카드 PG업체와휴대폰 PG업체로나눌수있다. 신용카드 PG업체에는 KG이니시스, 한국사이버결제, LG U+ 등이있고휴대폰 PG업체로는 KG모빌리언스, 다날등이있다. VAN 업체는보안기능이있는통신망을운영하여가맹점과카드사간의계약을대행하며오프라인 VAN 의경우단말기를설치하는역할도한다. VAN 업체에는한국정보통신, 나이스정보통신, 한국사이버결제등이있다. 표 1. 전자결제업체업무영역결제수단결제분야 KG이니시스한국사이버결제다날 KG모빌리언스한국정보통신나이스정보통신 PG V V V 신용카드 VAN V V V 휴대폰 PG V V 자료 : 업계자료 KDB 대우증권 그림 8. 휴대폰 PG 업체선정산모델 소비자 1. 결제 6. 수납 이통사 5. 청구 7. 정산 휴대폰 PG 업체 휴대폰결제 거래 DATA 3. 정산 가맹점 2. 서비스 4. 지급 자료 : KG 모빌리언스, KDB 대우증권 그림 9. 신용카드 PG 사업구성도표 그림 1. 그림 11. 신용카드 VAN 사업구성도 중소형온라인쇼핑몰 5. 거래금액 PG 수수료 1. 거래 DATA PG 사 ( 가맹점 ) VAN 2. 거래 DATA 4. 거래금액 카드사등수수료 1. 거래 DATA ( 단말기 ) 4. VAN 수수료 2. 거래 DATA VAN 1. 거래 DATA 신용카드사 오프라인가맹점 3. 거래금액 카드사수수료 신용카드사 자료 : 한국사이버결제, KDB 대우증권 자료 : 한국사이버결제, KDB 대우증권 4 KDB Daewoo Securities

5 신용카드이용확대 + 전자상거래활성화 = 신용카드 PG업체성장국내온라인쇼핑몰시장규모는 28년약 18조원에서 213 년약 37조원으로 5년동안 2배성장할전망이다. 온라인쇼핑몰에서카드결제비율은 28년 67% 에서 211년 73% 까지지속적으로확대되었다. 212년신용카드결제비율은전년도와비슷한수준인 73% 내외로추정된다. 212년국내신용카드 PG시장은약 24조원으로추산되며 213 년에는 28조원까지확대될것으로전망된다. 국내신용카드 PG시장은 KG이니시스, LG U+, 한국사이버결제의 3개사가전체시장의 8% 이상을과점하고있어, 온라인신용카드거래금액의증가는해당업체들의실적성장으로이어질수있다는판단이다. 한편, 국내휴대폰소액결제시장은 213 년 3.3 조원으로전년대비약 13.8% 성장이예상된다. 국내휴대폰소액결제시장은 KG모빌리언스, 다날, 인포허브가과점하고있으며 KG모빌리언스와다날이전체시장의약 9% 를점유하고있다. 휴대폰소액결제는초기에디지털컨텐츠거래에주로이용되었으나최근에는실물결제수단으로도이용이증가하고있어향후시장의성장잠재력이매우크다. 모바일인터넷쇼핑시대가온다! 212년말기준국내전체이동전화가입자가운데스마트폰가입자는약 3,273 만명으로 61% 의비중을차지했다. 향후에도속도의차이는있겠지만스마트폰가입자수는꾸준히증가할것으로예상된다. 한국인터넷진흥원이지난 1월에발표한 212년하반기스마트폰이용실태조사에따르면스마트폰이용자중 67% 는스마트폰을통해상품이나서비스정보검색을한경험이있는것으로, 58% 는상품이나서비스를구매한경험이있는 모바일쇼핑경험자 로나타났다. 향후스마트디바이스보급확대에따라인터넷사용시간이늘며모바일쇼핑이용자수와거래금액은빠르게증가할것으로예상된다. 모바일결제시장은 27 년 2 억원에서 215년 2조6 천억원으로연평균 84% 성장할전망이다. 한편, 모바일쇼핑결제수단은전체이용자의 72% 가신용카드, 45% 가휴대폰소액결제를선호하고있는것으로나타나모바일결제는전자결제업체들에게있어중장기성장동력이될것으로판단된다. 그림 12. 국내신용카드 PG 시장추이및전망 그림 13. 국내휴대폰 PG 시장추이및전망 온라인쇼핑몰시장카드 PG시장카드 PG시장의 8~13F CAGR= 18% 휴대폰 PG 시장의 8~13F CAGR= 18% F F 자료 : 통계청, KDB 대우증권 자료 : 업계자료, KDB 대우증권 KDB Daewoo Securities 5

6 무통장입금포인트결제휴대폰소액결제실시간계좌이체용카드결제알랑가몰라 SmallCap 그림 14. 국내스마트폰가입자추이그림 15. 인터넷쇼핑이용기기 ( 중복응답 ) ( 백만대 ) 4 스마트폰가입자수 3 (%) 스마트디바이스를통한인터넷쇼핑확산 Q 1.2Q 1.4Q 11.2Q 11.4Q 12.2Q 12.4Q 데스크탑컴퓨터 스마트폰 노트북컴퓨터 기타 ( 이동전화등 ) 자료 : 방송통신위원회, KDB 대우증권 자료 : 한국인터넷진흥원, KDB 대우증권 그림 16. 모바일결제시장규모추이및전망 그림 17. 스마트폰을통한모바일쇼핑결제수단 ( 중복응답 ) ( 십억원 ) 3, 2, 1, 모바일쇼핑시장규모 ~215F CAGR= 84.1% ,437 1,97 2, F 13F 14F 15F 신1H12 쿠폰결제2H12 상품권결제(%) 1H11 2H11 자료 : KT 경제경영연구소, KDB 대우증권 자료 : 한국인터넷진흥원, KDB 대우증권 그림 18. KG 이니시스분기별모바일거래금액추이 그림 19. 한국사이버결제분기별모바일거래금액추이 ( 억원 ) 8 모바일거래액 ( 억원 ) 1 모바일거래액 6 분기평균 48% 성장 8 분기평균 68% 성장 Q11 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 4Q11 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 자료 : KG 이니시스, KDB 대우증권 자료 : 한국사이버결제, KDB 대우증권 6 KDB Daewoo Securities

또하나의모멘텀, 전자직불결제서비스시행지난해금융위원회는전자금융거래활성화및금융소비자의편리성을도모하기위해 전자금융거래활성화를위한전자금융감독규정개정 을발표하고그방안의하나로휴대폰을이용한전자직불결제지급수단의활성화를제시했다. 이에따라 213년 1월 8일부터전자직불결제서비스가전면시행되었고휴대폰결제업체인다날과 KG모빌리언스가스마트폰방식의바코드결제서비스로첫사업을시작했다.

7 또하나의모멘텀, 전자직불결제서비스시행지난해금융위원회는전자금융거래활성화및금융소비자의편리성을도모하기위해 전자금융거래활성화를위한전자금융감독규정개정 을발표하고그방안의하나로휴대폰을이용한전자직불결제지급수단의활성화를제시했다. 이에따라 213년 1월 8일부터전자직불결제서비스가전면시행되었고휴대폰결제업체인다날과 KG모빌리언스가스마트폰방식의바코드결제서비스로첫사업을시작했다. 다날과 KG모빌리언스는현재각각 바통 과 엠틱 이라는브랜드로전자직불결제서비스를제공하고있다. 전자직불결제솔루션은직불형카드를대체해나갈것으로기대하고있다. 정부차원에서직불형카드사용을권장하는분위기가형성된가운데직불결제의높은소득공제율 (213 년부터신용카드의소득공제율은 15%, 직불형카드의소득공제율은 3%) 과신용카드에비해낮은결제수수료는저성장시대에소비자와가맹점에게높은관심을끌것으로기대된다. 전체카드시장내에서체크카드 ( 직불형카드 ) 거래금액이차지하는비중은 24 년.7% 에서 212 년 14.8% 까지지속증가해왔으며 213년에는 18.% 까지확대될것으로전망된다. 저성장속고성장산업인전자결제관련기업에주목저성장국면에진입한국내경제환경에서전자결제산업은높은성장세를지속하고있다. 개별소비자들의전자결제이용이증가하고있으며, 모바일디바이스보급의확대로새로운수요시장이창출되고있기때문이다. 저성장속고성장을보이는전자결제관련기업에대한관심이요구되며, KG모빌리언스 (4644) 와 KG이니시스 (356) 를최선호 Small Cap 으로제시한다. 그림 2. 전자직불결제서비스개요 그림 21. 체크카드시장규모및전체카드시장내거래금액비중 9 체크카드시장규모 (L) 체크카드거래금액비중 (R) (%) 자료 : 금융위원회, 전자금융업계, KDB 대우증권 자료 : 한국은행, 통계청, KDB 대우증권 KDB Daewoo Securities 7

8 KG 이니시스 (356) 모바일결제성장, 기대에서현실로 국내신용카드 PG 시장부동의 1 위업체 Not Rated 현재주가 (13/4/16, 원 ) 16,9 영업이익 (13F, 십억원 ) 2 Consensus 영업이익 (13F, 십억원 ) EPS 성장률 (13F,%) 19.1 MKT EPS 성장률 (13F,%) 22.3 P/E(13F,x) 15.8 MKT P/E(13F,x) 9.1 KOSDAQ 시가총액 ( 십억원 ) 43 발행주식수 ( 백만주 ) 25 유동주식비율 (%) 52.8 외국인보유비중 (%) 5.1 베타 (12M, 일간수익률 ).66 52주최저가 ( 원 ) 5,52 52주최고가 ( 원 ) 16,95 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 절대주가 상대주가 KG 이니시스 추연환 yeonhwan.choo@dwsec.com KOSDAQ KG이니시스는국내신용카드 PG(Payment Gateway) 시장 M/S 1위업체이다. 동사는한국사이버결제, LG유플러스와국내신용카드 PG시장을과점하고있으며국내최대가맹점 (8.5 만개 ) 을바탕으로 B2C 전자결제서비스시장에서 212년 7.6조원규모의거래액을기록했다. KG이니시스는대규모가맹점보유로카드사에대한수수료협상력이증대되고있어, 수수료매출원가율이꾸준히감소하고있다. 또한, 매출액증가율과비교해판관비등고정비증가율이낮아영업레버리지효과가향후에도지속될전망이다. 기대에서현실로변화하고있는모바일결제시장성장 모바일결제시장성장의선결조건은 1) 스마트디바이스보급확대, 2) 결제편리성확보, 3) 시스템에대한신뢰성이다. 국내시장의스마트폰보급률은이미크게확대되었고이니페이간편결제시스템등의보급으로소비자들은모바일을통한결제에점점친숙해져가고있다. 시스템에대한신뢰성은아직이슈가되는문제이지만과거 PC기반의온라인결제의경우와같이사용빈도수가증가하면서신뢰도는올라갈가능성이크다. 모바일결제시장성장의조건이충족되어가면서국내모바일결제시장규모는급증하고있다. KG이니시스의모바일결제거래금액은 1Q 억원에서 1Q13 1,133 억원 (YoY +381%) 으로증가했다. 현재의증가속도를감안하면 KG이니시스의모바일결제거래비중은 212년 2.2% 에서 213년 7.2% 수준으로늘어날전망이다. 213 년부터상품매출본격화될전망 KG이니시스는 212년 2분기부터 PG 수수료매출외에상품매출이발생하고있다. 동사는가맹점들에게결제단말기등을공급하는상품매출을발생시키고중간에서 1% 내외의유통마진을취하고있다. KG이니시스가가맹점에는상품공급후어음을받고, 결제단말기업체에는상품가격보다할인된가격의현금을지급하면서차익을취하는구조이다. 212년연간 177억원규모였던상품매출은 213 년 492 억원규모로증가할전망이다. 기존 PG수수료매출에더해져매출액을크게증가시키고영업이익에도기여할것으로보인다. KG이니시스의 212년영업이익률이감소한것은저마진의상품매출이더해지면서기존 PG수수료매출부문의이익률을희석시켰기때문이다. 결산기 (12월 ) 12/1 12/11 12/12 12/13F 12/14F 12/15F 매출액 ( 억원 ) 1,599 1,814 2,194 2,826 3,19 3,631 영업이익 ( 억원 ) 영업이익률 (%) 순이익 ( 억원 ) EPS ( 원 ) 855 1, ,68 1,27 1,517 ROE (%) P/E ( 배 ) P/B ( 배 ) 주 : K-IFRS 연결기준, 순이익은지배주주귀속순이익 자료 : KG이니시스, KDB 대우증권 8 KDB Daewoo Securities

9 관계회사지분법이익증가추세지속될전망 KG이니시스는상장사인 KG모빌리언스와비상장사인이데일리, 브이피지분을가지고있다. 3개회사실적은지분법손익에반영되고있으며, KG모빌리언스의실적호조로인해지분법이익은증가추세에있다. 212 년 3개회사의지분법이익은 89억원 (KG 모빌리언스 74억원, 브이피 13억원, 이데일리 2억원 ) 을기록했으며, 213년이후에도지분법이익규모는우상향추세를유지할전망이다. 213 년에도영업실적개선지속 KG이니시스의 K-IFRS 연결기준 213 년실적은매출액 2,826 억원 (YoY +28.8%), 영업이익 25억원 (YoY +32.%), 당기순이익 272억원 (YoY +19.1%) 으로예상된다. PC기반의온라인결제금액성장률은둔화될것으로보이나모바일결제금액이급증하면서 PG수수료매출액이꾸준한증가세를보일전망이다. KG이니시스의 213년실적기준 P/E는 15.8 배로낮은수준은아니지만국내지불결제시장이모바일결제플랫폼중심으로변화하는트랜드속에서동사가차지하는선도적인지위와안정적인현금창출능력을감안할때추가적인상승여력이있는것으로판단된다. 그림 1. KG 이니시스주주구성 (212 년말기준 ) 그림 2. KG 이니시스의월간모바일결제금액추이 ( 억원 ) 5 모바일거래액 4 기타 5.9% KG 케미칼 32.2% KG 11.1% 곽재선 1.2% 이니텍 2.2% 자기주식 2.4% 자료 : KG 이니시스, KDB 대우증권 자료 : KG 이니시스, KDB 대우증권 그림 3. KG 이니시스분기매출액추이 그림 4. KG 이니시스매출액및영업이익률전망 ( 억원 ) 75 6 상품매출 PG 매출 212 년 2Q 부터상품매출발생 ( 억원 ) 4, 3, 상품매출 (L) 영업이익률 (R) PG 매출 (L) (%) , , 6. 1Q1 3Q1 1Q11 3Q11 1Q12 3Q F 14F 15F 5. 자료 : KG 이니시스, KDB 대우증권 자료 : KG 이니시스, KDB 대우증권 KDB Daewoo Securities 9

10 KG 모빌리언스 (4644) 실물모바일결제시장으로영토확장 휴대폰결제시장점유율 1 위의전자결제전문기업 Not Rated 현재주가 (13/4/16, 원 ) 13,5 영업이익 (13F, 십억원 ) 21 Consensus 영업이익 (13F, 십억원 ) 21 EPS 성장률 (13F,%) 1.7 MKT EPS 성장률 (13F,%) 21.9 P/E(13F,x) 14.1 MKT P/E(13F,x) 9.1 KOSDAQ 시가총액 ( 십억원 ) 242 발행주식수 ( 백만주 ) 19 유동주식비율 (%) 52.1 외국인보유비중 (%) 4.3 베타 (12M, 일간수익률 ).42 52주최저가 ( 원 ) 3,97 52주최고가 ( 원 ) 16, 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 절대주가 상대주가 KG 모빌리언스 서승우 seungwoo.seo@dwsec.com KOSDAQ - KG모빌리언스는국내휴대폰소액결제시장에서 212년기준점유율 46.7% 로 1위를차지하고있는전자결제전문기업이다. 그리고경쟁사인다날과시장의 9% 를장악하고있다. 휴대폰소액결제는초기에디지털콘텐츠거래에주로이용되었으나, 최근에는실물결제수단으로이용이빠르게증가하고있어그영역이점차확대되는추세다. 모바일결제시장의활성화와전자직불결제의시행으로휴대폰결제업체들은중장기성장동력을확보한것으로판단된다. 모바일결제확대로결제방식의심리적장벽이무너지고있다 휴대폰소액결제시장은 9년에서 12년까지연평균 16% 성장했으며전체시장성장에따라과점적지위를확보하고있는 KG모빌리언스의매출도같은기간연평균 14% 증가했다. 향후휴대폰결제시장은성장잠재력이크다고판단되는데그이유는 1) 모바일결제시장이확대되고있으며, 2) 이에따라현금또는카드결제중심에서벗어나휴대폰결제등으로결제방식이다양화되고있기때문이다. 또한, 3) 온라인디지털콘텐츠결제중심에서오프라인의실물결제수단으로이용이확대됨에따라평균결제금액이꾸준히증가추세에있는것도긍정적이다. 전자직불결제솔루션제공으로실적의추가적레벨업도가능할전망 213년 1월부터전자직불결제서비스가전면시행됨에따라 KG모빌리언스는기존에보유하던오프라인바코드결제시스템인 엠틱 에전자직불결제솔루션을도입하였다. 직불결제의높은소득공제와낮은수수료로전자직불결제서비스의가맹점및가입자수는빠르게증가할전망이다. 현재 KG모빌리언스의엠틱서비스에가입된가맹점은약 3개 (2만 6천여개매장 ), 가입자수는약 65만명수준으로전자금융감독규정개정안 ( 전자직불결제지급수단활성화제시 ) 이발효되기이전인 212년 12월말에비해 3% 내외가증가한것으로추정된다. 향후에도체크카드 ( 직불형카드 ) 거래금액비중증가와맞물려엠틱서비스의지속적인가입자수증가가예상되며오프라인결제금액증가에따른 KG모빌리언스의추가적인실적성장이예상된다. 결산기 (12월 ) 12/1 12/11 12/12 12/13F 12/14F 12/15F 매출액 ( 십억원 ) 영업이익 ( 십억원 ) 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억원 ) EPS ( 원 ) ,162 1,594 ROE (%) P/E ( 배 ) P/B ( 배 ) 주 : K-IFRS 개별기준자료 : KG모빌리언스, KDB 대우증권 1 KDB Daewoo Securities

11 매출액 1,158 억원 (YoY +22%), 영업이익 214 억원 (YoY +42%) 전망 KG모빌리언스는 213 년개별기준매출액 1,158 억원 (YoY +22%), 영업이익 214억원 (YoY +42%), 순이익 172억원 (YoY +11%) 으로 212년에이어사상최대실적을이어갈전망이다. 212년 4분기실적성장에서나타났듯이 213 년은주력고객오픈마켓 ( 실물거래 ) 에서의모바일결제거래건수및금액증가가 KG모빌리언스의외형성장을견인할것으로예상된다. 따라서전체휴대폰결제중실물거래비중은 212년 58% 에서 213년 65% 까지확대될전망이다. 규모의경제에따른이익률상승도예상돼고무적이다. 오프라인휴대폰결제및모바일직불결제솔루션인엠틱사업은여전히가맹점확보단계에있으나하반기부터점차실적이가시화될것으로판단된다. 실적의레벨업과함께 KG모빌리언스의주가도 Re-rating 이가능할것으로예상한다. 그림 1. 휴대폰 PG 시장및 KG 모빌리언스결제금액추이및전망 그림 2. 휴대폰결제시장시장점유율 4 휴대폰 PG 시장 KG 모빌리언스 휴대폰 PG 시장의 9~13F CAGR= 16% 3.3 C 사 6.3% 기타 3.9% KG모빌리언스의 9~13F CAGR= 14% B 사 43.1% KG 모빌리언스 46.7% F 자료 : KG 모빌리언스추정자료, KDB 대우증권 자료 : KG 모빌리언스추정자료, KDB 대우증권 그림 3. KG 모빌리언스분기매출액및영업이익률추이 ( 십억원 ) (%) 3 매출액 (L) 영업이익률 (R) 4Q12 거래금액급증 2 그림 4. KG 모빌리언스연간매출액및영업이익률추이및전망 ( 십억원 ) (%) 2 15 매출액 (L) 영업이익률 (R) 규모의경제로이익률상승전망 Q9 1Q1 1Q11 1Q F 14F 15F 자료 : KG 모빌리언스, KDB 대우증권 자료 : KG 모빌리언스, KDB 대우증권 KDB Daewoo Securities 11

12 Compliance Notice - 당사는자료작성일현재해당회사와관련하여특별한이해관계가없음을확인함. 본자료는당사홈페이지에게시된자료로, 기관투자가등제 3자에게사전제공한사실이없음을확인함. - 본자료를작성한애널리스트는자료작성일현재해당회사의유가증권을보유하고있지않으며, 외부의부당한압력이나간섭없이애널리스트의의견이정확하게반영되었음을확인함. 12 KDB Daewoo Securities

Microsoft PowerPoint 산업전망_통장전부_v9.pptx

Microsoft PowerPoint 산업전망_통장전부_v9.pptx Contents 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 주 : Murata 는 3 월 31 일결산, Chiyoda Integre 는 8 월 31 일결산자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 15 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32