주간 Top Picks 현대홈쇼핑 한국콜마 아모레퍼시픽 주가조정에의한밸류에이션여유, 모바일 TV 상품비중확대로성장 / 수익성개선 국내외 Capa 증설효과본격화예상, 주가조정에의한밸류에이션여유 면세점 1% 고성장세지속, 4 분기어닝서프라이즈가능성 종목코드 절대주가수익률

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1 하나대투 Retail Weekly I Retail Weekly Letter I 4 분기중국인바운드모멘텀확대가시화 Analyst 박종대 ( ) I RA 이화영 (89) I. 주가분석과투자전략 1. Top Picks: 아모레퍼시픽 / 호텔신라 /CJ오쇼핑 / 한국콜마 / 신세계인터내셔날 / 한섬 / 신세계 / 파라다이스 2. Neutral: GS리테일 /LF/ 락앤락 / 에이블씨엔씨 / 코웨이 /LG생활건강 /GS홈쇼핑 3. 주간 Top Picks: 현대홈쇼핑 / 한국콜마 / 아모레퍼시픽 유통업종 KOSPI 대비상대수익률 화장품업종 KOSPI 대비상대수익률 (pt) 14 유통업종지수유통업종 KOSPI 대비상대수익률 ( 우 ) (%) 3 (pt) 36 화장품업종지수화장품업종 KOSPI 대비상대수익률 ( 우 ) (%) (1) (2) (3) (2) Investment Focus 1. 4분기중국인바운드확대영향, 면세점 / 화장품서프라이즈가능성 1월중국인인바운드가 YoY 6% 증가하였다. 여유법시행영향으로전년도 4분기중국인바운드증가율은 3% 수준에그쳤다 (213년 3분기 76% 에비하면크게낮은수치다 ). 이러한전년도베이스는올해 3분기상대적으로저조한중국인인바운드증가율 (YoY 19%) 을기록했으나, 4분기에는높은기저효과로이어지고있다. 이에따라, 직접적인영향을받는면세점과면세점비중이높은화장품업체들의실적모멘텀이클것으로기대된다. 호텔신라의서울시내면세점매출은 YoY 5% 이상성장하고있는것으로추정되며, 아모레퍼시픽의면세점매출역시전년도높은베이스에도불구하고 YoY 1% 성장률을지속하고있는것으로보인다. 이들업체들의 4분기실적모멘텀은예상보다클수있다. 한편, 인천공항면세점제 3기사업자입찰공고가났다. 12개구역으로나누어 8개구역은대기업복수입찰가능구역으로두고, 4 개구역은중소 / 중견기업에할당했다. 중국인들의면세점수요에부응한다는기존입장과는다소배치된결정이다. 주지하다시피면세점사업은결국명품브랜드에대한소싱능력과판매 / 마케팅능력이핵심인데, 과연중소 / 중견기업들이그러한제반능력을보유하고있는지의문이다. 기존신라와롯데면세점이다른대기업들과입찰경쟁에서열위에놓일하등의이유는없다. 신라의경우최소한현재수준의영업면적은확보가능할것으로예상한다. 2. 중국지준율인하, 중국진출한국컨슈머업체영향제한적중국이지준율을인하하면서중국경기회복에대한기대감이커지고있다. 동시에그동안실적부진폭이컸던중국진출컨슈머업체들의회복가능성에대해관심이많아지고있는듯하다. 하지만, 이러한기대는성급한판단이다. 중국컨슈머시장은세계에서가장치열한브랜드와유통업체들의각축장이다. 정부의자국업체육성의지도강하다. 온라인화와같은소비패턴변화도가속화되고있다. 지준율인하와같은매크로 / 정책적인변화가수요회복으로나타나고, 그것이개별업체들의실적에골고루영향을미칠것이라는생각은지나치게단순한접근이다. 점점더마이크로적인영업력과브랜드력, 채널장악력과중장기전략이중요해지고있는상황이다. 결국, 이러한정책변화의영향은매우제한적이며, 중국진출컨슈머업체들의무분별한주가상승은경계해야할것이다. 1

2 주간 Top Picks 현대홈쇼핑 한국콜마 아모레퍼시픽 주가조정에의한밸류에이션여유, 모바일 TV 상품비중확대로성장 / 수익성개선 국내외 Capa 증설효과본격화예상, 주가조정에의한밸류에이션여유 면세점 1% 고성장세지속, 4 분기어닝서프라이즈가능성 종목코드 절대주가수익률 (%) 시장대비상대주가수익률 (%) 1 주일 1 개월 2 개월 3 개월 6 개월 1 년 1 주일 1 개월 2 개월 3 개월 6 개월 1 년 KOSPI (2.4) (4.5) (.6) (2.3) KOSDAQ 1.1 (2.9) (5.5) (4.3) (.1) 6.7 롯데쇼핑 (9.) (12.4) (.5) (22.6) (.7) (.9) (6.6) (7.9).1 (2.3) 신세계 (14.5) (16.8) (5.3) (22.7) 4.7 (2.9) (12.) (12.3) (4.6) (2.4) 이마트 (6.2) (12.4) (6.6) (15.5) (3.8) (7.9) (6.) (13.2) 현대백화점 6996 (1.1) (1.1) (21.3) (18.) (1.9) (21.5) (2.4) (4.1) (18.8) (13.5) (1.2) (19.2) 롯데하이마트 7184 (3.2) 1.3 (4.3) (6.6) 6.7 (15.4) (4.5) 7.3 (1.8) (2.1) 7.3 (13.1) GS 리테일 77 (1.) (1.) (5.9) (15.9) (2.3) (4.) (3.4) (13.6) CJ 오쇼핑 (11.2) (23.4) (29.3) (29.4) (34.).2 (8.3) (17.9) (25.) (29.3) (4.7) 현대홈쇼핑 (1.4) (14.1) (16.2) (9.8) (23.6) 3.3 (4.4) (11.6) (11.6) (9.2) (21.3) GS 홈쇼핑 (.7) (14.8) (23.3) (11.2) (24.2) (1.2) (3.6) (12.3) (18.7) (1.6) (21.9) 호텔신라 877 (3.) (12.4) (2.8) (21.7) (4.2) (15.3) (18.3) (17.2) 인터파크 INT 1879 (12.7) (11.) (12.7) (3.5) 8. NA (13.9) (14.) (1.3) NA 하나투어 3913 (.9) (2.2) 파라다이스 (15.3) (16.7) (28.) (24.3) (18.3) (14.3) (23.5) (23.7) 9.5 GKL 1149 (1.5) 4. (6.9) (12.6) (4.6).8 (2.7) 1. (4.4) (8.1) (4.) 3.1 LF 935 (2.3) (2.6) (4.4) (3.) (3.5) (5.5) (2.) (.7) 휠라코리아 8166 (6.3) (4.6) (8.7) (7.5) (7.5) (6.3) 한섬 2.8 (11.9) (8.6) (5.) 13.1 (2.4) (.4) (14.9) (6.2) (.5) 13.7 (.1) 신세계인터 (8.4) (9.8) (4.6) (11.3) (7.4) (.1) 베이직하우스 (26.5) (38.1) (32.3) (32.3) (33.8) 1.1 (29.4) (35.7) (27.7) (31.6) (31.5) 한세실업 1563 (8.3) (12.3) (2.9) (9.6) (15.3) (.5) 영원무역 (3.7) (2.4) (9.3) (4.9) (23.4) (6.8) 코웨이 (.7) (.2) (.8) (.7) (3.6) (.1) 33.4 락앤락 (4.7) (7.8) (6.3) (14.8) (51.7) (1.2) (7.6) (5.4) (1.8) (14.2) (49.4) 한샘 (14.6) (17.5) 아모레퍼시픽 (2.9) 아모레 G (11.) (13.9) LG 생활건강 519 (.5) (4.8) (1.7) (7.7) 에이블씨엔씨 7852 (.9) (7.2) (25.) (23.2) 3.3 (28.) (2.1) (1.1) (22.6) (18.7) 3.9 (25.7) 코스맥스 (19.4) (2.1) (5.6) 2.1 NA 1.2 (22.4) (17.6) (1.) 2.7 NA 한국콜마 (8.8) (14.2) (23.4) (14.2) (1.) (17.1) (2.9) (9.7)

3 II. 산업동향과매크로분석 백화점과대형마트기존점성장률 소비심리와소매판매 (YoY,%) 백화점 ( 기존점 ) 대형마트 ( 기존점 ) (5) (1) (pt) 소비지출전망 소비자심리지수 월유통업체매출동향 : 백화점기존점성장률 YoY -2.2%, 대형마트기존점성장률 YoY -.9% - 백화점 : 식품관리뉴얼, 신선식품기획전으로식품매출증가 (YoY +3.8%) 했으나, F/W시즌의류판매전년대비감소로매출소폭감소 - 대형마트 : 대형가전제품판매증가했으나, 화장품 / 아웃도어상품의판매감소등으로전체매출소폭하락 11월소비자심리지수 12(MoM -3pt): 지난해 9월이후 14개월만에최저수준으로떨어지며세월호참사여파반영된 5월수치 (13) 보다낮은수치기록. 경기부양책 ( 역대최저기준금리등 ) 에도불구더딘내수회복과대외경기여건악화영향 (1월말미국양적완화종료선언에따라외국인자금유출우려증가및엔저에따른수출경기둔화걱정 ) 으로분석 유통업체매출동향 구분 기존점성장률 ( 전년동월비 %) 213 년 214 년 9 월 1 월 11 월 12 월 1 월 2 월 3 월 4 월 5 월 6 월 7 월 8 월 9 월 1 월 백화점 2.8 (2.2) 5.3 (.3) 6.8 (2.4) (1.1) (1.4).8 (4.6) (6.3) (2.2) 할인점 (5.3) (6.4) 1. (5.7) 18.6 (23.1) (3.7) (4.1) 1.2 (5.9) (4.6) 3.2 (1.1) (.9) 백화점 여성캐주얼 2.6 (6.2) 4. (2.9) (.6) 2.5 (3.8) (5.2) (2.5) (6.7) (1.) 18.6 (2.2) (.8) - 가정용품 (.3) (.7) (.8) 9.6 (1.3) 1.3 (4.9) 2.9 (3.1) - 명품 (1.6) (2.6) - 구매단가증감율 (1.3) (1.) (3.2) (1.1) - 구매건수증감율 (.5) (2.5) 1.6 (.6) 3.2 (3.2).1 (.4).4 (5.2) (2.3) (1.) (3.2) (1.1) 할인점 식품판매 (7.5) (2.3) (.4) (4.8) 25.3 (29.3) (2.2) (5.3) 2.3 (4.5) (4.1) 5.1 (12.6) (.3) - 가정 / 생활용품 (3.8) (7.9) 1. (5.2) 11.8 (18.6) (5.5) (5.7) (1.1) (7.8) (6.5) 3.1 (9.8) (3.) - 구매단가증감율 (5.9) (6.6) (3.3) (4.9) 4.6 (11.5) (4.7) (5.) (.5) 7.5 (6.7).3 - 구매건수증감율 (.8) 13.4 (13.) 1..9 (1.2) (6.4) (4.1) (4.) (3.6) (1.2) 자료 : 산업통상자원부, 하나대투증권 3

4 III. 탐방 & Update 아모레퍼시픽탐방 (11.26) 1. 방판 셀인 / 셀아웃매출균형있게증가중 비용효율화 OPM 19% 유지, 중국밀수물량철저통제 4 분기 1% 성장중 2. 면세점 해외 / 온라인 / 추가사업자매장확대기대 아이오페신규 15 개매장런칭 인당구매보다구매객수증가초점 3. 디지털 4. 아리따움 5. 설록 / 생활용품 홈쇼핑 9월 5% 성장 : 베리떼카테고리확대차별화 프라임시간방송증가지속중 4분기성장률상승예상 (YoY 2%): 회계기준변경영향소멸 VIP맴버쉽 5% 증가로로열티고객비중확대 / 안정적성장기반 4분기 BEP 이상전망 프리미엄화성공, 기저효과 매출비중 : 이니 23%, 마몽드 26%, 라네즈 42%, 설화수 6% 연간 OPM 1% 이상가능 6. 중국 설화수 YoY 35%, 라네즈 4% 고성장지속 215 년매출 35% 성장기본 아이오페신규백화점입점예상 에스티로더 / 로레알중국부진을한국화장품영향으로분석 7. 미국 BEP 이상지속 차이나타운 Target 등미국인대상매출확대 8. 비용관련 인센티브충당금 3 분기 = 4 분기 2 억예상 4Q OP 126 억원 (YoY 155%) 추정 9. 투자판단 (BUY, TP 2,73, 원 ) 국내외브랜드력제고 / 고마진채널비중확대에의한성장성 / 수익성제고지속고무적 12MF PER 26.4 배비중확대유효 종목시가총액 투자의견 /TP PER(14 년, 배 ) 항목 4Q13 4Q14 YoY(%) F YoY(%) (4Q14) ( 단위 : 십억원, %) (214) 매출 ,1 3, ,781 * 아모레퍼시픽 BUY/273 만원영업이익 , 순이익 OPM

5 LF 3 분기실적 (11.26) 3Q 매출 YoY.3%, OP YoY 38%: 남성복 / 스포츠부진을액세서리가상쇄하는양상 1. 3 분기실적 GPM YoY +1.1%p, 판관비율 YoY +.3% - 소싱업체통합에따른원가개선영향 + 재고자산평가충당금환입 32억원 ( 전년도 143억원 ) 연결기준매출 YoY 1.4%, OP 59억원 (YoY 흑자전환 ) - 상해법인매출 YoY -41%, 적자폭축소 : 부실매장철수에따른효율화영향 - 베이징법인매출 YoY 13%, 적자폭축소 - 이태리법인매출 YoY 222%, 적자폭큰폭축소 : 내부오더이전 + 외부신규오더영향 2. 4 분기현황 3 분기와유사한분위기지속 : 매출전년대비플랫수준예상 기대치상회하는영업이익기록불구, 매출부진아쉬움 3. 투자판단 (Neutral, TP 36, 원 ) 이익모멘텀지속위해서는매출성장전제필요 현재주가 12MF PER 1 배, 브랜드경쟁력회복확인전까지주가상승모멘텀제한적 종목시가총액 투자의견 /TP PER(14 년, 배 ) 항목 4Q13 4Q14 YoY(%) F YoY(%) (4Q14) ( 단위 : 십억원, %) (214) 매출 ,416 1, ,47 LF Neut./3.6 만원영업이익 순이익 OPM 한국콜마 3 분기실적 (11.25) 별도매출 YoY 34.9%, OP 96 억원 (YoY 13%) 1. 3 분기실적 매출증가에의한원가율 YoY -2.%p, 판관비율 YoY -1%p 로수익성개선폭확대 신공장가동률 8% 이상 ( 공장이전비용 7 억원내외 ) 북경콜마매출 59 억원 (YoY 18%), OPM 16% - APEC 영향증설 / 생산지연영향부진, 4 분기매출 1 억원가능전망 2. 투자판단 (BUY, TP 74, 원 ) 국내서프라이즈 / 중국기대치큰폭하회하는실적 4 분기국내매출개선세지속 / 중국 APEC 영향소멸로회복전환예상 12MF PER 25 배밸류에이션부담완화, 국내외 Capa 증설효과본격화기대, 비중확대유효 종목시가총액 투자의견 /TP PER(14 년, 배 ) 항목 4Q13 4Q14 YoY(%) F YoY(%) (4Q14) ( 단위 : 십억원, %) (214) 매출 한국콜마 BUY/7.4 만원영업이익 순이익 OPM

6 F&F 탐방 (11.21) 3 분기누적 YoY 15% 성장지속 1. 디스커버리 2. 타브랜드현황 3. 수익성 4. 향후전망 5. 재무건전성 4분기호조세지속, 관건은날씨 연간 95~12 억원매출전망 매장수 3분기말기준 13개, 올해말 14개계획 매출 12~15 억원, BEP 예상 MLB: 매장수 132개, 매출소폭성장중 레노마 : 매장수 17개, 매출플랫 MLB키즈 : 매장수 69개 (+MLB 대리점 54개샵인샵 ), 3분기누적 YoY 3% - 경쟁브랜드내 MS 6위 2위상승 디스커버리전개전 OPM 9% 내외 (211년 ) 디스커버리전개후 OPM 3~4%: 연간광고비약 15억원지출영향 내년까지는디스커버리광고비올해수준유지 내년디스커버리 BEP 달성후 OPM 점진적정상화예상 MLB/ 레노마 : 매장수 / 물량확대제한적 MLB키즈 : 백화점위주매장확대 성장동력은디스커버리 - 최대매장수 2개 ( 가두점중심 ), 매출 2억전망 - 내년매장수 16~17 개목표 차입금 3분기말 81억, 4분기말 6억대로꺾일듯 부채비율 3분기 8% 후반, 4분기 7% 초반대로개선예상 유휴자산매각도추진중 : 확정된바는없음 주 1: 위탐방요약에제시된모든실적관련수치는탐방후애널리스트 ( 박종대 ) 의추정에기반함주 2: * 는 K-IFRS 연결기준 6

7 IV. News Clipping 관세청, 인천공항면세점입찰개시 中企에문호개방 ( 종합 ) (11.27) I 관세청, 14/11/27-15/2/26 까지인천국제공항출국장면세점 ( 연매출 2조원규모 ) 신규특허신청공고 : 사업자선정시향후 5년간영업 롯데와신라 2개의대기업과한국관광공사가운영하던것 (7개구역중 6개구역롯데와신라양분 ) 을 12개구역으로세분화해입찰진행 8개구역대기업복수입찰가능한일반구역, 4개중소 / 중견기업구역으로복수입찰불가, 대기업확보공간줄어들어경쟁심화전망 " 이케아맞장 " 정용진의자주, 유통채널다각화 (11.27) I JAJU( 자주 ), 2년이마트에서시작한자연주의, 21년 6월신세계인터에서인수, 212년리뉴얼한생활용품전문브랜드 리뉴얼당시정용진신세계그룹부회장이페이스북에서언급할정도로애착갖고있음, 브랜드최초주요유통채널모두확보 6월가로수길첫번째대형단독매장오픈, 27일코엑스몰입점, 내년백화점쇼핑몰매장 1개까지확대, 3년내해외시장진출계획 덜추운겨울에패딩재고 ' 주의보 ' 신상품최대 6% 할인 (11.27) I 예년보다덜추운겨울날씨로패딩판매량줄면서의류업체들할인판매시기앞당김 롯데백화점에따르면패딩상품군소진율지난해 11월말보다 3% 가량줄어듦, 겨울아우터매출에서패딩차지비중 YoY -5~1%p 패딩열풍지속예상하고많은물량준비한패션업체들판매부진으로재고부담가중, 이에따라품목할인한달정도앞당겨서진행 신세계컨소시엄, 대전사이언스콤플렉스사업따냈다 (11.26) I 신세계컨소시엄, 대전시엑스포과학공원내들어설사이언스콤플렉스민간사업자우선협상대상자에선정, 연내본계약체결방침 신세계컨소시엄 : 신세계, 신세계프라퍼티, 신세계조선호텔, 지역건설업체인계롱건설, 금성백조주택등으로구성 내년하반기 ~18년말까지 4여억원투자해지하 4층 ~ 지상43 층, 건물면적 29만642 m2규모사이언스콤플렉스를건립계획 코웨이-kt 렌탈, 업무협약체결 환경가전렌털서비스강화 (11.26) I 코웨이, KT렌탈과업무협약체결하고기업고객대상환경가전렌탈서비스실시 다년간 KT렌탈이쌓아온고객관리노하우를공유, 더욱만족도높은렌탈서비스제공방침 코웨이방판 / 서비스역량바탕개인고객관리에강점, KT렌탈과업무제휴통해기업고객에게도양질의제품 / 서비스제공가능전망 中서韓제품인지도 1위는라네즈 " (11.25) I 한국무역협회, 중국주요 1개도시에사는 2194명대상 중국소비자의한국제품에대한인식조사결과 : 라네즈 1위차지 라네즈포함해한국화장품브랜드 5개가인지도상위 1개명단에포함 : 마몽드와설화수가각각 4, 5위차지 방한중국인가장많이구매한제품도화장품 (69.7%) 으로나타남, 한국제품의고품질을장점으로꼽음 한국, 일본카지노법안폐지에반사이익얻어 (11.25) I 일본내카지노허가를포함한통합리조트법, 아베신조일본총리가중의원해산하면서폐기처리 총선거이후중의원열려야다시논의될수있음 통합리조트법내년통과된다는보장없으며, 22년일본올림픽개막시점에영업가능한카지노없을것으로예상 내년의류가격대폭깎는다 (11.24) I 미국대형바이어들, 2년전 GAP의단가후려치기 ( 한번에 25% 내외하락 ) 전략이성공했다고판단이를모방하고있는것으로파악 벤더들로부터의류수입가격 2% 내외후려치는대신오더량을거대벤더에게몰아주는전략구사하고있음 바이어들, 국제원면선물시장가격큰폭하락을앞세워의류수입단가인하를요구하는등벤더들의원가절감부담가중 7

8 V. Coverage 실적추정과 Valuation ( 기준일자 : 11.27, 단위 : 십억원, X, %) 종목코드 FY 매출액 영업이익 순이익 EPS P/E P/B EV/EBITDA ROE * 롯데쇼핑 F 29,39.9 1, , F 3, , , 신세계 F 1, , F 1, , 이마트 F 1, , F 11, , * 현대백화점 F 1, , F 1, , *GS리테일 F 4, , F 5, , * 롯데하이마트 7184 CJ 오쇼핑 3576 현대홈쇼핑 575 GS 홈쇼핑 2815 * 아모레퍼시픽 943 * 아모레 G 279 *LG 생활건강 519 * 코스맥스 한국콜마 에이블씨엔씨 7852 호텔신라 877 * 파라다이스 3423 GKL 1149 하나투어 3913 인터파크 INT 1879 한샘 924 코웨이 2124 LF 935 한섬 2 신세계인터내셔날 3143 * 베이직하우스 8487 * 휠라코리아 8166 * 한세실업 1563 * 영원무역 F 3, , F 4, , F 1, , F 1, , F , F , F 1, , F 1, , F 3, , F 4, , F 4, , F 5, , F 4, , F 4, , F , F , F , F , F F , F 2, , F 3, , F , F , F , F , F , F , F F F 1, , F 1, , F 2, , F 2, , F 1, , F 1, , F , F , F , F , F , F , F , F , F 1, , F 1, , F 1, , F 1, , 주 : * 표시하지않은종목은별도기준으로지분법이익등이배제된만큼자회사이익비중이큰종목은밸류에이션이높게나옴, 휠라코리아는 BW 제외한상장보통주기준, 우선주포함자료 : 하나대투증권 8

9 투자의견변동내역및목표주가추이 LF 날짜 투자의견 목표주가 Neutral 36, Neutral 36, Neutral 36, Neutral 28, Neutral 28, Neutral 28, Neutral 28, Neutral 28, Neutral 31, Neutral 31, Neutral 31, BUY 37, BUY 35, BUY 35, BUY 35, BUY 35, BUY 4, BUY 4, BUY 4, BUY 4, BUY 4, ( 원 ) LF 목표주가 6, 4, 2, 아모레퍼시픽 날짜 투자의견 목표주가 BUY 2,73, BUY 2,73, BUY 2,73, BUY 2,73, BUY 2,73, BUY 2,73, BUY 2,73, BUY 2,73, BUY 2,48, BUY 2,48, BUY 2,48, BUY 1,91, BUY 1,91, BUY 1,91, BUY 1,7, BUY 1,56, BUY 1,56, BUY 1,56, BUY 1,46, BUY 1,46, BUY 1,46, BUY 1,24, BUY 1,16, BUY 1,5, BUY 1,5, BUY 1,5, BUY 1,5, BUY 1,5, BUY 1,15, ( 원 ) 아모레퍼시픽 목표주가 3,, 2,, 1,,

10 한국콜마 날짜 투자의견 목표주가 BUY 74, BUY 74, BUY 74, BUY 74, BUY 74, BUY 6, BUY 6, BUY 6, BUY 5, BUY 5, BUY 5, BUY 5, BUY 46, ( 원 ) 한국콜마 목표주가 1, 5, 투자의견분류및적용 투자의견의유효기간은추천일이후 12 개월을기준으로적용 기업의분류 BUY( 매수 )_ 목표주가가현주가대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 목표주가가현주가대비 -15%~15% 등락 Reduce( 비중축소 )_ 목표주가가현주가대비 15% 이상하락가능 산업의분류 Overweight( 비중확대 )_ 업종지수가현재지수대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 Underweight( 비중축소 )_ 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 Compliance Notice 본자료를작성한애널리스트 ( 박종대 ) 는자료의작성과관련하여외부의압력이나부당한간섭을받지않았으며, 본인의의견을정확하게반영하여신의성실하게작성하였습니다 본자료는기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는 214 년 11 월 28 일현재해당회사의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다 본자료를작성한애널리스트 ( 박종대 ) 는 214 년 11 월 28 일현재해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 1