Microsoft Word - Retail Weekly_151115

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1 하나금융투자 Retail Weekly I Retail Weekly Letter I 면세점심사결과함의와영향점검 Analyst 박종대 ( ) I RA 유민선 (818) I. 주가분석과투자전략 1. Top Picks: 아모레P/ 신세계 / 현대백화점 / 코스맥스 / 제닉 / 하나투어 / 호텔신라 2. Neutral: 롯데쇼핑 /BGF리테일/GS홈쇼핑 / 바이오랜드 / 코스온 3. Reduce: 에이블씨엔씨 / 산성앨엔에스 4. 주간 Top Picks: 신세계 / 제닉 / 아모레퍼시픽 Investment Focus 1. 면세업종밸류에이션하락불가피지난 14일시내면세점특허심사위원회는 215년으로만료되는 4개시내면세점 ( 롯데소공동점 / 월드타워점, SK 워커힐점, 신세계부산점 ) 에대해경쟁입찰결과를발표했다. 롯데호텔은소공동점을유지하였으나월드타워점특허권을두산에게넘겨주었고, SK의워커힐허가권역시신세계로이전되었다. 신세계는부산점을유지하는동시에본점에도사업권을얻었다. 이번결정은 5년이후또한번의경쟁입찰과사업권이전을의미하는것으로면세점사업의불확실성이커졌다. 투자측면에서보면면세업종에대한밸류에이션하락이불가피해보인다. 더구나, 심사기준이영업실적이나바잉파워등유통업으로서면세사업의기본적인역량과거리가있는만큼, 5 년후사업존속을예측하기어려워졌다. 롯데의경우경영권분쟁과독과점우려가부정적요인으로작용한것으로보이며, 외국인관광객동선과트래픽을감안한 ' 입지 ' 에전체적인심사의무게가실린것으로해석된다. 하지만, 이역시 5년마다이슈와환경에따라허가기준이바뀔수있음을의미할뿐이다. 2. 각업체에미치는영향 : 신세계 / 이마트긍정적, 호텔롯데부담, 호텔신라중립적 1) 신세계 / 이마트긍정적 : 신세계는본점에 3만 3,4m2규모의면세점을열게된다. 신세계의유통력과입지를감안할때, 연간매출 1조원과 5% 이상의영업이익률 (217년정상화시 ) 이가능할것으로예상한다. 216 년예상신세계연결매출의 35%, 영업이익의 16% 에해당하는큰규모다. 다만, 216년첫해에는초기년도제한적인영업효율과상품카테고리, 마케팅비등으로이익을기대하기어려워보인다. 아울러, 부산점 (214년매출 1,5억원추정 ) 이센텀점으로확장이전하게될경우, 추가적인시너지를기대할수있다. 중장기적으로조선호텔의면세점사업부문을양수할가능성이높다. 현재조선호텔은인천공항과김해공항, 부산파라다이스호텔에서면세점을운영중인데, 연간 2억원이상손실을기록중이다. 인천공항점 (216년매출 2,5억원, BEP 예상 ) 이추가되고, 부산파라다이스호텔점이센텀점으로확장이전 (6,94m2 8,6m2 ) 하며, 손실을기록하고있는김해공항점 ( 연간매출 1,4억원규모추정 ) 은구조조정가능성이크다. 신세계DF가조선호텔의면세점사업부를양수할경우, 217년기준신세계DF의매출과이익규모는각각 1조 5천억원과 63 억원수준이가능할전망이다. 실질적인신규면세사업자임을감안하여 PER 15배를적용한사업가치는 217년기준 7,3억원수준이며, 216년기준 (1% 로할인 ) 6,39억원이다. 지난주목요일시가총액기준 28% 에해당한다 ( 이번허가만을가정할경우 23%, 금요일주가는이러한부분이일부반영된숫자로본다 ). 이마트는손실사업부문에대한부담을해소한다는측면에서긍정적이다. 2) 호텔롯데부담 : 전체면세사업의 12%( (214년면세사업총매출 3.9조원 ) 에해당하는월드타워를잃게됨으로써실적저하는물론, 상장가격에도부담을갖게되었다. 전술한바와같이면세사업에대한적정밸류에이션이하락할수밖에없기때문이다. 지난리포트 ( 롯데그룹지배구조개편대해부, ) 에서면세사업부에대해 25배의 PER을적용한바있다. 3) 호텔신라중립적 : 실적측면에서경쟁심화가부담이다. 소공동점보다가까운신세계본점에신규면세점이들어선다는점에서, 동대문은집객측면에서부담이다. 다만, 소싱과마케팅력이호텔롯데보다열위에있는신규사업자들이라는점은다소위안이다. 주가측면에서밸류에이션 De-rating 에의한주가하락가능성이있지만, 그동안부진한주가가이미선반영했다고본다. 현재주가는 12MF PER 24배로, 216년도신규영업면적확대와지분법이익을감안하면실제로는 2배이하다. 추가적인주가하락여지는제한적으로본다. 오히려불확실성해소와실적모멘텀회복에의한주가모멘텀이기대된다. 1

2 3. 편의점주가하락관련 : 적정밸류에이션찾기 BGF리테일실적발표와함께편의점업체들의주가가크게하락했다. 실적이그렇게나쁜것도아니었다는점을감안하면, 역시향후실적모멘텀둔화에대한불안, 그에따른밸류에이션부담으로봐야할것이다. 편의점업체들의실적은대체로 216 년도 1분기전년도높은베이스로감익이불가피해보이며, 2분기이후 YoY 8% 내외매출과영업이익신장이예상된다. 영업이익이분기별로 YoY 3% 내외증가한 215년과비교하면다소초라해보인다. 동시에 12MF PER 3배내외밸류에이션은부담스러울수밖에없다 ( 불과한달전까지도 BGF리테일의 12MF PER은 3배였다 ). 당분간편의점업체들의주가는적정밸류에이션찾기구간에놓일가능성이크다. 아직시장의합의를찾기에는이른감이있지만, 오프라인유통업태가운데유일하게구조적성장을논할수있는채널이라는점, 연평균매출과영업이익이당분간하이싱글성장이가능하다는점에서 12MF PER 2배의밸류에이션은타당하지않을까한다. BGF리테일현재 12MF PER 24배로여전히부담있지만, GS리테일은 19배로추가적인하락여지는제한적이다. 주간 Top Picks 신세계 (TP 3 만원 ) 제닉 (TP 5.4 만원 ) 아모레퍼시픽 (TP 43 만원 ) 면세점사업확대로신규성장모멘텀확보, 실적턴어라운드가능성 3 분기실적불확실성해소, 4분기실적턴어라운드국면지속국내외견조한브랜드력기반, 4분기실적모멘텀회복 표 년관세청면세점특허심사결과 이전 이후 위치 운영자 매출 (214 년 ) 위치 운영자 영업면적 서울워커힐 SK네트웍스 2,632억원 신세계백화점본점 신세계 3만3,4m2 부산파라다이스 신세계조선호텔 1,5억원 부산신세계센텀시티 신세계조선호텔 8,6m2 잠실월드타워 호텔롯데 4,82억원 동대문두산타워 두산 1만7,m2 소공동롯데백화점 호텔롯데 1조 9, 억원 변화없음 예상매출 ( 매출비중 ) 영업이익 ( 이익비중 ) 1 조원 (35%) 5 억원 (16%) 2,5 억원 13 억원 NA NA NA NA 주 : 매출은연결순매출기준이며, 신세계와호텔롯데 214년매출은추정치, 각각비중은 216년예상치대비 자료 : 각사, 하나금융투자 표 2. 신세계DF 실적추정과밸류에이션 ( 단위 : 십억원 ) 217 년기준신세계 DF 의매출과이 216F 217F 218F 219F 익규모는각각 1 조 5 천억원과 63 억 매출 원수준이가능할전망. PER 15배를적용한사업가치는 217년기준 7,3억원기업가치상승효과 영업이익 본점 7 1 센텀점 25 인천공항점 본점 센텀점 인천공항점 3 6 OPM 본점 센텀점 인천공항점 당기순익 적정PER( 배 ) 15 시가총액증가분 현재시가총액 2,246 상승여력 (%) 22.8 주 : 217년부터조선호텔면세사업부양수가정 자료 : 신세계, 하나금융투자 2

3 II. 산업동향과매크로분석 소매판매 ( 계절조정,3MA)& 취업자수 (YoY,%) 취업자수 소매판매 (3MA, 우 ) (YoY,%) (2) -1 (4) -2 (6) 자료 : 통계청, 하나금융투자 설비투자와취업자수 (YoY,%) 설비투자 취업자수 ( 우 ) (YoY,%) (1) (2) (1) (3) (2) (4) (3) 자료 : 통계청, 하나금융투자 1월취업자수 2629만 8천명으로전년동월대비 34만 8천명증가고용률 6.9%, YoY flat, 실업률 3.1%(YoY -.1%p) 기록 9월설비투자지수, 운송장비에서투자가늘어 17.3 (YoY 7.1%) 기록 표 3. 유통업체매출동향 구분 8 월 9 월 기존점성장률 ( 전년동월비 %) 백화점 1.5 (6.3) 할인점 3.2 (1.1) 편의점 백화점 여성캐주얼 18.6 (2.2) - 명품 구매단가증감율 11.7 (3.2) - 구매건수증감율 (1.) (3.2) 할인점 식품 5.1 (12.6) - 구매단가증감율 7.5 (6.7) - 구매건수증감율 (4.) (3.6) 편의점 식품 담배등기타 구매단가증감율 구매건수증감율 (1.6) 3.7 자료 : 산업통상자원부, 하나금융투자 214년 215 년 1월 11월 12월 1월 2월 3월 4월 5 월 6월 7월 8월 9월 (2.2) (6.5) (.9) (11.) 6.6 (5.7) (11.9).7 (6.5) 2.8 (.9) (4.7) (3.8) (18.3) 24.5 (6.5)...5 (1.2) (1.8) (7.6) (.8) (8.8) (3.1) (6.6) (4.9) (8.2) (12.4) (1.5) (5.9) (6.) (2.6).8 (3.5) 1. (2.4) (4.8) (11.2) (1.1) (2.3) (1.3) (6.5) 6. (.4) (3.7) (2.7) (3.1) (2.6) (8.9) (1.1) (1.1) (4.4).4 (4.5).5 (5.4) (9.1) (.3) (2.6) (4.1) (22.3) 38.8 (5.1) (5.5).5 (9.2) (2.) (1.9) (12.6) 18.6 (4.1) (2.2) (.9) (1.6).8 (6.2) 7.5 (1.2) (1.7) (1.9) (6.4) 4.9 (2.5) (8.7) (2.5) (1.5) (.4) (1.7)

4 III. 기업 Update 신세계실적발표 1. 3분기실적 ( 연결 ) 2. 3분기실적 ( 별도 ) 3. 4분기전망 4. 투자판단 (BUY, TP 3만원 ) 매출 6,7억원 (YoY.9%), 영업이익 381억원 (YoY -22.6%) 신세계별도기준총매출 9,265억원 (YoY -1.5%), 영업이익 259억원 (YoY -17.8%) 신세계인터내셔날매출 2,3억원, 순이익 -3억원( 영업이익 -2억원내외추정, YoY -15 억원 ) 센트럴시티매출 44억원, 순이익 12억원 ( 영업이익 17억원추정, YoY -25억원) 메르스 / 소비부진영향전반적실적부진 영업외이익증가 : 환율하락에따른외환환산차익 신세계별도기준 3Q 총매출 9,265억원 (YoY -1.5%), 영업이익 295억원 (YoY -17.8%) 백화점 : 총매출 YoY -3%, 영업이익 YoY -18% 6월메르스이후소비심리회복지연경기점판교현대백화점영향매출역신장강남점파미에스트리트오픈 (9/23), 7~8월매출부진, 9월회복세 온라인 : 총매출 YoY 9%, 영업손실 45억원 (YoY +9억원 ) 백화점상품매출구성비 41.7%( 전년동일 ), 에어컨등계절가전 YoY 23% 판매관리비매출비중감소지속 : 13.5% (YoY -.9%) 모바일매출 669억원 (YoY 56%, 매출비중 42%) 1월양호한백화점실적, 기존점성장률 YoY 8% 내외추정 메르스영향소멸호텔부문회복전망 영업이익 YoY 1% 증가전망 기대치하회하는부진한실적 전반적인소비심리및업황회복세긍정적 216년 2월 ( 강남점리뉴얼 ) 이후영업면적확대의한실적모멘텀회복예상 12MF PER 12.3배 ( 삼성생명과계열사지분가치제외시 5.5배 ) 실적모멘텀회복대비한저가매수유효 종목시가총액 투자의견 /TP PER(15 년, 배 ) PBR(15 년, 배 ) 항목 * 신세계매출 BUY/3 만원 영업이익 2, 순이익.9 OPM 3Q14 3Q15P YoY(%) F ,492 2, YoY(%) (3Q15) ( 단위 : 십억원, %) (215) ,

5 코스온실적발표 1. 3 분기실적 2. 4 분기전망 3. 투자판단 (Neutral, TP 2.4 만원 ) 별도매출 155억원 (YoY +91.4%), 영업이익 15억원 (YoY %) 국내매출비중 : 아가따 38%( 중국약 1억원 ), 아모레 1%/ 네이처리퍼블릭 9% 메르스영향고객사들주문량둔화 영업이익률하락 : GPM 하락, 고마진상품비중하락과 R&D 투자증가등고정비증가 중국법인매출약 1억원, 영업손실 2억원내외 국내 : 메르스영향소멸효과기대 연간가이던스매출 8억원유지 중국 : 로컬마스크팩업체신규수주효과기대 ( 중국로컬 MS 1위업체 ) 시장기대치하회하는부진한실적 4분기생산정상화에의한실적모멘텀회복전망 다만, 아가따라이선스판매사업은내년도높은베이스부담 12MF PER 36배, 상대적으로높은밸류에이션부담단기주가상승여력제한적 종목시가총액 코스온 투자의견 /TP PER(15 년, 배 ) PBR(15 년, 배 ) Neut./2.4 만원 항목 매출 영업이익 순이익 11.4 OPM 3Q14 3Q15P YoY(%) F YoY(%) (3Q15) ( 단위 : 십억원, %) (215) 연우실적발표 1. 3 분기실적 2. 4 분기전망 3. 투자판단 (NR) 매출 463억원 (YoY +21.8%), 영업이익 34억원 (YoY+372.4%) 국내매출메르스영향 YoY 12억원감소불구, 해외수출증가로높은외형성장지속 해외수출은주로미주지역수출증가해외수출의경우이동시간이 3개월정도소요되기때문에겨울성수기대비한수출물량이주로 3분기에발생계절성완화시키는요소 판관비특이사항없음 : IPO 관련비용모두반영 영업레버리지효과높은수익성개선 3분기누적매출 1,443억원, 영업이익 128억원 (OPM 8.8%) 메르스영향소멸, 국내매출정상화기대 올해매츨 1,87억원 (YoY 11%), 영업이익률 9.5% 4분기성수기 / 메르스영향소멸효과감안시가이던스충분히상회할전망가이던스충족위한 4분기매출은 427억원으로 3분기보다낮음 예상치상회하는양호한실적 4분기실적모멘텀확대전망 높은제품경쟁력과중국신규수요확대로중장기높은성장여력 12MF PER 2배, 여유있는밸류에이션, 저가매수기회 5

6 BGF 리테일실적발표 1. 3 분기실적 2. 4 분기전망 3. 투자판단 (Neutral, 2 만원 ) 연결기준매출액 1조 2,62억원 (YoY +32.4%), OP 544억원 (YoY +23.5%) 점포수 9,142개 ( QoQ 329개, YoY 891개 ) 동일점성장률담배포함 YoY 21%(3분기누적 YoY 18%) 담배판매량 YoY -14%, 매출 5% 증가, 3분기누계매출 41% 증가 GPM 19.7%(YoY -4.3%p): 저마진담배매출비중상승영향 (3분기누적 42.2%, 2분기누적 41.7%) OPM 4.5%(YoY -.3%p), 아래사항없었다면 6억원까지가능했음 1) 마케팅행사비수령지연 : 벤더들과비용정산시 7월까지당월, 8월부터익월정산으로전환 -> 1개월치행사비용미수령 2)7월성수기불구, 메르스영향매출저하 3)VAN 수수료미수 외형성장은양호, 영업이익률은지난해보다하락가능성 (VAN 수수료미수영향 ) 판관비는 3분기와유사한수준예상 영업이익 YoY 11% 증가전망 시장기대치소폭하회하지만양호한실적 동일점성장률상승과신규점포확대고무적 4분기이후실적모멘텀둔화불가피, 216년 1분기감익예상 12MF PER 27.5배, 경쟁사대비높은밸류에이션부담 주가상승여력제한적 종목시가총액 *BGF 리테일 투자의견 /TP PER(15 년, 배 ) PBR(15 년, 배 ) Neut./2 만원 항목 매출 영업이익 4, 순이익 5.1 OPM 3Q14 3Q15P YoY(%) F 911 1, ,368 4, YoY(%) (3Q15) ( 단위 : 십억원, %) (215) 27. 1,147 4,

7 토니모리실적발표 1. 3 분기실적 2. 4 분기전망 3. 투자판단 (NR) 연결기준매출액 572억원 (YoY +12%), OP 75억원 (YoY %) 채널별매출 1) 수출 : 중국세포라, 미국에이전트와왓슨스등에대한신규매출로양호한증가 2) 유통매장 ( 대형마트등 ): 이마트매장증가로소폭증가 3) 면세점 : 메르스영향소폭하락 4) 로드샵 : 전년동기대비플랫 GPM 58%(YoY +5%p): 메르스영향감안매입축소, 연구소확대로처방전개발능력제고로 OEM 사와협상력개선, ODM 다변화 OPM 13%(YoY +6.8%p): GPM 개선효과 메르스영향소멸, 외형성장률은 3분기보다높은가능성 GPM은 3분기수준유지가능 영업이익률은 3분기대비조금낮아질가능성 : 4분기에는항상가맹점주인센티브세미나있음 결국판관비효율화가관건 중국토지매입 11월계획, 임대공장 4분기생산시작 ( 임대료는매출연동으로부담제한적 ) 기대치크게상회하는양호한실적 양호한매출성장과수익성개선고무적 4분기성수기효과및 216년도중국부자재사업본격화기대 12MF PER 23배 ( 중국사업미포함 ), 비중확대유효 한국콜마실적발표 1. 3 분기실적 2. 4 분기전망 3. 투자판단 (BUY, TP 12.4 만원 ) 별도매출 1,219억원 (YoY 13.4%), OP 145억원 (YoY 5.9%) 화장품 : 매출 YoY 14.3%, 국내외고객사매출지속증가글로벌비중 7%, 2분기대비상승 제약 : 매출 YoY 11.1% 북경법인매출 88억원 (YoY 49.5%, OPM 15%), 열병식영향조업일수축소 OPM 11.9%(YoY +3%p): 영업레버리지효과, 고마진글로벌브랜드비중상승 국내 : 글로벌신규 2개거래처 1월양산시작 중국 : 성수기가동률상승 / 신규거래처확보효과기대 별도영업이익 152억원 (YoY 28%) 추정 시장기대치부합하는양호한실적 국내법인높은수익성개선고무적 하반기국내외 Capa 증설본격화기대 12MF PER 3.5배, 비중확대유효 종목시가총액 한국콜마 투자의견 /TP PER(15 년, 배 ) PBR(15 년, 배 ) BUY/12.4 만원 항목 매출 영업이익 1, 순이익 8. OPM 3Q14 3Q15P YoY(%) F YoY(%) (3Q15) ( 단위 : 십억원, %) (215)

8 제닉실적발표 1. 3 분기실적 2. 4 분기전망 3. 투자판단 (BUY, TP 5.4 만원 ) 연결매출 199억원 (YoY +22.8%), 영업이익 5.5억원 (YoY +19.7%) 홈쇼핑 : 매출 51억원 (YoY -8%), 방송횟수 14회 (2분기 3 회 ), 시간당매출 3.6억원 (2분기 3.5억원 ) 국내 ODM: 매출 87억원 (YoY 18.2%), 시트비중 5% 로상승, 수익성저하 중국 : 매출 39억원 (YoY 352.6%) OP 1억원, 신규고객사저마진제품수주영향수익성저하 GPM 26.1%(YoY -5.1%p) 판관비율 23.4%(YoY -6.2%p) 홈쇼핑 : 8월이후시간당 4~5억원매출지속, 매출및수익성개선기대 국내 / 중국 ODM: 중국바이췌린신규물량효과기대, 국내고마진하이드로겔비중 1월이후 6% 로재상승 4분기영업이익 29억원 (YoY 14%) 예상 매출은양호하나, 영업이익은기대치큰폭하회 상품믹스에의한이익부진으로국내외높은매출성장률에주목필요 국내외 ODM 사업확대와홈쇼핑히트상품지속긍정적 12MF PER 21배, 국내외사업규모확대국면, 저가매수유효 종목시가총액 투자의견 /TP PER(15 년, 배 ) PBR(15 년, 배 ) 항목 * 제닉매출 BUY/5.4 만원 영업이익 순이익 3.3 OPM 3Q14 3Q15P YoY(%) F YoY(%) (3Q15) ( 단위 : 십억원, %) (215) 콜마비앤에이치실적발표 1. 3 분기실적 2. 4 분기전망 3. 투자판단 (NR) 3분기별도매출 68억원 (YoY 5%), OP 1억원 (YoY 78%) 화장품 : 매출 331억원 (YoY 48%): 추석선물세트판매증가 건강기능식품 : 매출 279억원 (YoY 54%), 헤모힘 137억원 (YoYY 54%), 프로바이오틱스 48억원 (YoY 61%) 면역강화제수요지속증가 애터미강한채널력으로고성장세지속 OPM 16.4%(YoY +2.6%p): 영업레버리지효과로높은수익성개선 4분기성수기진입효과기대 영업이익 97억원 (YoY 46%) 전망 기대치큰폭상회하는양호한실적 Captive 채널확보, 높은제품경쟁력으로고성장지속긍정적 최근주가하락은펀더멘탈과무관한수급 ( 오버행이슈 ) 적요인판단 12MF PER 23.7배, 비중확대유효 8

9 LG 생활건강 1. 중국화장품 2. 생활용품 3. 음료 4. 실적전망 5. 투자판단 (BUY, TP 111만원 ) 매출비중후 5%/ 더페이스샵 4% 온라인채널비중 3% 후매장 121개, 연말 15개목표 숨 216년중반온라인 / 백화점런칭 더페이스샵온라인주력 ( 온라인비중 5%) 면세점헤어케어판매양호, 생활용품의 2% 비중 헤어케어전체성장률 YoY 28% 중국 : 216년초중순헤어케어 / 바디케어진출계획 ( 주로온라인 / 편집샵 / 드럭스토어 ) 4분기기저효과클듯 탄산 OPM 1%, 비탄산 BEP( 다품종소량판매 ) 215년매출 YoY 1% 초반, OP YoY 3% 음료매출 YoY 5%, OPM 8.5% 내외 218년까지매출 CAGR 1%, OPM 15% 목표 4Q OP 1,56억원 (YoY 4%) 추정 중국인바운드회복과음료기저효과등에의한높은실적모멘텀예상 216년도중국화장품 / 생활용품신규라인업진출기대 12MF PER 25.5배, 조정시마다매수유효 종목시가총액 *LG 생활건강 투자의견 /TP PER(15 년, 배 ) PBR(15 년, 배 ) BUY/111 만원 항목 매출 영업이익 14,79 3. 순이익 7.5 OPM 3Q14 3Q15P YoY(%) F 1,23 1, ,677 5, YoY(%) (3Q15) ( 단위 : 십억원, %) (215) 14. 1,348 5,

10 IV. News Clipping 면세점 '2차대전' 두산 신세계승리 롯데, 절반승리 SK 완패 (11/14) 올해말특허가만료되는서울지역시내면세점사업자로신세계, 호텔롯데, 두산이선정됨 워커힐면세점운영하던 SK네트워스는면세사업권을신세계디에프에, 호텔롯데월드점운영하던롯데는두산에내주게됨 관세청이 213년면세사업자선정에경쟁입찰을시행한이후기존면세점사업자가사업권을잃은것은이번이처음 이랜드 아모레퍼시픽 한류상품도활짝웃었다 (11/12) 광군제행사때중국에진출한한국기업들도매출증대효과를톡톡히본것으로나타남 이랜드그룹, 11일온라인쇼핑몰 T몰을통해이랜드차이나가 1억 75만위안 (317억) 어치의상품을팔았다고밝힘 이니스프리, 행사시작 3분만에 18억원매출을단숨에올렸고, 에뛰드하우스는준비한행사물량이행사시작 15분만에모두매진 샤오미, 11번가와손잡았다 국내기업과첫 MOU 체결 (11/12) 온라인쇼핑몰 11번가, 국내기업중최초로중국가전브랜드샤오미와 MOU를체결하고파트너십을구축하기로했다고밝힘 11번가는샤오미의자회사, 계열회사, 기술및영업제휴를맺고있는협력사의한국진출에긴밀히협조할계획 양사는위조품유통근절및건전한전자상거래유지, 소비자신뢰강화를공동추진할계획 유통업계, 대형마트규제법연장통과에 " 아쉽다 "(11/12) 국회, 본회의에서전통상업보존구역지정제도의존속기한을 22년까지연장하는 ' 유통산업발전법 ' 개정안을통과시킴 개정안의핵심은전통시장과전통상점가인근 1km 이내대형마트등이들어설수없도록하는현행제도를 5년간연장하는것 개정안에포함된전통상업보존구역지정제도는 21년 11월24일부터시행돼 23일로효력이만료될예정이었음 락앤락, 中 ' 광군제 ' 에 4% 이상매출신장 (11/12) 락앤락, 광군제를맞아티몰 (Tmall) 에서 26 만위안 ( 약 47억원 ) 을팔아치우며전년대비 4% 이상의매출신장을보임 지난해 12월부터한류스타이종석을앞세워공격적인마케팅을펼친보온병이이번행사전체매출의 5% 가까이를차지 티몰에서밀폐용기분야 1위를차지하는락앤락밀폐용기도매출 75만위안 (13억 57만원 ) 이상을팔아전체매출의 3% 를기록 코웨이인수전서칼라일철수 (11/11) bit.ly/1kx5m4f 1일투자은행 (IB) 업계에따르면코웨이적격인수후보중하나인칼라일이최근실사를중단한것으로확인됨 칼라일의불참으로코웨이매각전은 CJ 하이얼컨소시엄과중국계투자자 2파전으로바뀜 칼라일의중도탈락에따른흥행부진가능성때문에 MBK가코웨이매각을철회할가능성도제기됨 코스온, 위자후이와독점적전략적제휴 (11/11) 코스온, 위자후이의마스크팩 4개브랜드에대해제조자개발생산 (ODM) 을진행하기로합의 위자후이는지난해말자체브랜드 ' 위니팡 ' 이중국마스크팩판매시장 1위를기록한업체 위자후이는지난 1년동안중국시장에서마스크팩을 1억개이상판매, 내년에는 4억개이상을판매할것으로예상 GKL " 영종도카지노리조트더이상검토안한다 "(11/1) GKL, " 최근의시장및경영상황등을감안해영종도카지노리조트사업은더이상검토하지않기로결정했다 " 고공시 GKL은복합리조트건설사업추진위해영종도카지노리조트투자자모집용역금융주간사선정을진행한바있음 1

11 V. Coverage 실적추정과 Valuation 종목코드 FY 매출액 영업이익 순이익 EPS P/E * 롯데쇼핑 F 29, , F 3, , * 신세계 F 2, , F 2, , * 이마트 F 13, , F 14, , * 현대백화점 F 1, , F 1, , *GS리테일 F 6, , F 6, , *BGF리테일 F 4, , F 4, , * 롯데하이마트 F 3, , F 4, , CJ오쇼핑 F 1, , F 1, , 현대홈쇼핑 F , F , GS홈쇼핑 F 1, , F 1, , * 아모레퍼시픽 F 4, , F 5, , * 아모레G F 5, , F 6, , , *LG생활건강 F 5, , F 5, , * 코스맥스 F , F , 한국콜마 F , F , * 산성앨엔에스 F , F , 에이블씨엔씨 F F 코스온 F F * 제닉 F F , * 바이오랜드 F F , * 서흥 F , F , * 호텔신라 F 3, , F 3, , * 하나투어 F , F , 한샘 F 1, , F 2, , 코웨이 F 2, , F 2, , 락앤락 F F 주 : * 표시하지않은종목은별도기준으로지분법이익등이배제된만큼자회사이익비중이큰종목은밸류에이션이높게나옴 자료 : 하나금융투자. ( 기준일자 : , 단위 : 억원, X, %) P/B EV/EBITDA ROE

12 투자의견변동내역및목표주가추이 신세계날짜 투자의견 목표주가 BUY 3, BUY 3, BUY 3, BUY 3, BUY 3, BUY 3, BUY 3, BUY 3, BUY 3, BUY 3, BUY 3, BUY 3, BUY 25, BUY 25, BUY 25, BUY 25, BUY 25, BUY 25, BUY 25, BUY 25, BUY 3, BUY 3, BUY 3, BUY 3, BUY 3, BUY 3, BUY 3, BUY 28, BUY 28, BUY 28, BUY 265, BUY 265, BUY 265, BUY 265, BUY 265, BUY 265, BUY 265, BUY 265, BUY 265, BUY 265, BUY 265, BUY 265, BUY 265, BUY 3, BUY 3, ( 원 ) 신세계 목표주가 4, 2, 코스온날짜 투자의견 목표주가 Neutral 24, Neutral 24, Neutral 24, Neutral 32, BUY 4, BUY 44, BUY 44, BUY 4, BUY 4, BUY 33, ( 원 ) 코스온 목표주가 6, 4, 2,

13 BGF리테일날짜 투자의견 목표주가 Neutral 2, Neutral 2, Neutral 2, Neutral 2, Neutral 2, Neutral 167, Neutral 167, Neutral 143, Neutral 134, Neutral 12, Neutral 9, Neutral 9, Neutral 8, BUY 85, BUY 85, BUY 85, ( 원 ) BGF리테일 목표주가 3, 2, 1, 한국콜마날짜 투자의견 목표주가 BUY 124, BUY 124, BUY 124, BUY 124, BUY 124, BUY 124, BUY 15, BUY 15, BUY 15, BUY 78, BUY 78, BUY 67, BUY 67, BUY 67, BUY 67, BUY 67, BUY 67, BUY 74, BUY 74, BUY 74, BUY 74, BUY 74, BUY 74, BUY 6, BUY 6, BUY 6, BUY 5, BUY 5, BUY 5, BUY 5, BUY 46, ( 원 ) 한국콜마 목표주가 15, 1, 5,

14 제닉날짜 투자의견 목표주가 BUY 54, BUY 54, BUY 54, BUY 54, BUY 54, BUY 54, BUY 43, BUY 43, BUY 43, BUY 43, BUY 43, BUY 35, BUY 43, BUY 53, BUY 53, BUY 44, BUY 44, BUY 41, BUY 41, ( 원 ) 제닉 목표주가 6, 4, 2, LG생활건강날짜 투자의견 목표주가 BUY 1,,11, BUY 1,,11, BUY 91, BUY 91, BUY 96, Neutral 82, Neutral 82, Neutral 82, Neutral 1,,, Neutral 1,,, Neutral 1,,, Neutral 1,,, Neutral 8, Neutral 69, Neutral 69, Neutral 69, Neutral 63, Neutral 63, Neutral 63, Neutral 54, Neutral 54, Neutral 54, BUY 6, BUY 6, BUY 6, BUY 56, BUY 56, BUY 56, BUY 56, BUY 56, BUY 56, BUY 56, BUY 56, BUY 56, BUY 63, BUY 63, ( 원 ) LG생활건강 목표주가 1,5, 1,, 5,

15 아모레퍼시픽날짜 투자의견 목표주가 BUY 43, BUY 43, BUY 43, BUY 43, BUY 43, BUY 43, BUY 43, BUY 43, BUY 43, BUY 43, BUY 43, BUY 43, BUY 43, BUY 43, BUY 52, BUY 52, BUY 52, BUY 52, BUY 52, BUY 52, BUY 45, BUY 45, BUY 45, BUY 45, BUY 45, BUY 45, BUY 3,,8, BUY 3,,8, BUY 3,,4, BUY 3,,15, BUY 3,,15, BUY 2,,73, BUY 2,,73, BUY 2,,73, BUY 2,,73, BUY 2,,73, BUY 2,,73, BUY 2,,73, BUY 2,,73, BUY 2,,73, BUY 2,,73, BUY 2,,48, BUY 2,,48, BUY 2,,48, BUY 1,,91, BUY 1,,91, BUY 1,,91, BUY 1,,7, BUY 1,,56, BUY 1,,56, BUY 1,,56, BUY 1,,46, BUY 1,,46, BUY 1,,46, BUY 1,,24, BUY 1,,16, BUY 1,,5, ( 원 ) 아모레퍼시픽 목표주가 6,, 4,, 2,,

16 투자의견분류및적용 투자의견의유효기간은추천일이후 12 개월을기준으로적용 기업의분류 BUY( 매수 )_ 목표주가가현주가대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 목표주가가현주가대비 -15%~15% 등락 Reduce( 비중축소 )_ 목표주가가현주가대비 15% 이상하락가능 산업의분류 Overweight( 비중확대 )_ 업종지수가현재지수대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 Underweight( 비중축소 )_ 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 투자등급비율 투자등급 BUY ( 매수 ) Neutral ( 중립 ) 금융투자상품의비율 83.9% 13.2% 3.% 1.1% * 기준일 : 215 년 11 월 15 일 Reduce ( 비중축소 ) 합계 Compliance Notice 본자료를작성한애널리스트 ( 박종대 ) 는자료의작성과관련하여외부의압력이나부당한간섭을받지않았으며, 본인의의견을정확하게반영하여신의성실하게작성하였습니다 본자료는기관투자가등제 3자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는 215년 11월 16일현재해당회사의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다 본자료를작성한애널리스트 ( 박종대 ) 는 215년 11월 16일현재해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 16