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1 DERI Insight 중국구리수입증가배경및전망 * 대신경제연구소서지영 2) aroma84@deri.co.kr

2 CONTENTS 1. 중국구리소비량및수입량점검 1) 중국구리수입증가원천은당국소비량 2) 소비량둔화됨에도견조한수입량지속 2. 중국구리수입량견조한증가배경 1) 거래소간차익거래기회유지 2) 중국내높은예금금리및위안화절상효과 3) 중국으로의물량처분노력 3. 수입량급격한둔화가능성낮을듯 1) 중국경제감속커질시수입량둔화불가피하나 2) 중국경기부양가시화될듯 3) 중국의지속적자원확보욕구 4) 공급측면하방경직성강화지속 5) 주변국의중국자원무기화견제 6) 중국구리수입견조한증가이어갈듯 부록 2

3 중국구리수입증가원천은당국소비량 중국구리소비량 ( 여타비철금속포함 ) 은전세계소비량의 4% 가량담당 년대중반 % 를상회하는경제성장률과함께고정자산투자확대를통한인프라구축으로구리소비량은폭발적증가세이어왔으나최근경제성장률및고정자산투자둔화되며중국구리소비증가역시둔화흐름이어가는모습 세계절대소비증가하는가운데중국소비비중확대 중국고정자산투자및구리소비증가율추이 (%, 세계소비대비 ) 세계구리소비량 ( 우 ) 중국구리소비비중유럽구리소비비중미국구리소비비중 ( 백만톤 ) 챠트두개 : 가로 12* 세로 7 세로 7 * 가로 pt 8pt (%,YoY) 중국구리소비증가율 ( 좌,YoY) 중국 FAI 도시지역누계 ( 우,YoY) (%,YoY) 자료 : WBMS, 대신경제연구소 (DERI) 주 : 년이전소비비중은연간누적소비대비, 11 년은 1 월 ~9 월소비기준 3 자료 : WBMS, Bloomberg, 대신경제연구소 (DERI)

4 소비량둔화됨에도견조한수입량지속 위와같은실질수요증가와더불어중국의구리수입역시고정자산투자증가세에동조화를보여왔음 중국제조업경기를대표하는제조업 PMI 지수와국제전기동가격 (LME) 의동조화역시같은맥락에서해석가능 그러나최근고정자산투자에대한둔화흐름및중국제조업경기하강에도불구하고구리수입량증가를거듭하는한편국제전기동가격역시하방경직성을유지하며스프레드확대되는모습 중국고정자산투자및구리수입량추이 중국제조업 PMI 및국제전기동가격추이 중국비가공구리수입 ( 우 ) 중국제조업 PMI( 좌 ) (%,YoY) ( 천톤 ) (index, 기준 =5) 중국FAI도시지역누계 ( 좌 ) LME 전기동 3M( 우 ) 자료 : Bloomberg, 대신경제연구소 (DERI) 자료 :Bloomberg, 대신경제연구소 (DERI) 4

5 견조한수입량증가배경 1) 거래소간차익거래기회유지 위와같은경기지표상수요둔화신호에도중국수입증가가오히려커졌던배경은 LME 가격급락으로거래소간차익거래기회가활발하였음이원인 이와함께 LME 아시아창고출하예정물량비율이급증하며이듬월중국수입량증가로이어지는경향이지속됨 경기지표와탈동조화속고평가논란에도유리한차익거래기회에따른중국저가매수세로가격하방경직성보임 상하이 - 런던가격스프레드발생으로구리수입량증가 스프레드발생으로가격은하방경직성을유지 (USD) 가격차 ( 좌, 상하이-런던 ) 비가공구리수입량 ( 우 ) ( 천톤 ) 챠트두개 : 가로 12* 세로 pt (CNY/MT) 8, 75, 7, 65, 6, 55, 가격차 ( 우, 상하이 - 런던 ) 위안화환산 LME 가격 ( 좌 ) SHFE 전기동가격 ( 좌 ) (USD) , , 자료 : Bloomberg, 대신경제연구소 (DERI) 5 자료 :Bloomberg, 대신경제연구소 (DERI)

6 견조한수입량증가배경 2) 중국내높은예금금리및위안화절상효과 년말중국의긴축과함께중국의예금금리는높은수준으로유지되고있으며국영및대기업대출에는보다저금리가적용되어 usance 거래및파이낸싱딜에유리한환경조성 이와함께당시달러및유로화에대한신뢰가약화되어위안환율절상지속된가운데구매력증가 당장의수요둔화에도불구하고물자를선비축할유인이충분했던상황 중국 1 년예금기준금리 중국위안환율및국제전기동가격추이 (%) 중국 1 년예금금리 8 US LIBOR 12M 자료 : Bloomberg, 대신경제연구소 (DERI) LME 전기동 3M( 좌 ) ( 달러 / 톤 ) ( 위안 / 달러 ) 위안현물환 ( 우, 축반전 ),5 6.3, 9,5 위 6.4 안 9, 화 8,5 절 6.5 8, 상 7,5 7, 6.6 6,5 6, 자료 :Bloomberg, 대신경제연구소 (DERI) 6

7 견조한수입량증가배경 3) 중국으로의물량처분노력 9 월국제전기동가격급락이전, 미국과유로실물구입프리미엄하락하는가운데 Codelco 社는미국과유로고객들주문취소가있었다고전하는등서구지역수요둔화에대한우려가커졌음 당시중국경기둔화우려는크지않아서구지역트레이더들은상대적으로실물프리미엄이높은중국으로물량처분을늘리고자하여수입량증가에일조 유로및미국실물구입프리미엄추이 유로와미국대비높은상하이실물프리미엄 ( 달러 / 톤 ) 18 유로실물프리미엄미국실물프리미엄 ( 달러 / 톤 ) 18 싱가폴실물프리미엄 상하이실물프리미엄 자료 : Metal Bulletin, 대신경제연구소 (DERI) 자료 : Metal Bulletin, 대신경제연구소 (DERI) 7

8 견조한수입량증가배경 : 서구경기둔화와유리한수입환경의맞물림 전술한내용들이맞물려중국의경기둔화및수요감소에도불구낮은가격에중국은꾸준히매수를지속하여수입량증가및국제가격하방경직성확보에일조 동기간 LME 아시아재고는 9 월평균재고량 16 만 5 천톤가량에서현재의 3 만 6 천톤으로큰폭감소한반면, SHFE 에서는 9 월평균재고량이 만 6 천 t 가량에서현재 8 만 2 천 t 가량으로소폭감소하는데그쳐이를반영 LME 아시아재고및출하예정물량비율추이 SHFE 재고량및전기동가격추이 전기동 LME 아시아재고 ( 좌 ) ( 만톤 ) 아시아출하예정물량비율 ( 우 ) 18 만 챠트두개 : 가로 12* 세로 7 8pt (ratio) 자료 : Bloomberg, 대신경제연구소 (DERI) SHFE 전기동주간재고 ( 만톤 ) ( 달러 / 톤 ) LME 전기동 3M 가격 ( 우 ) 11, 18 16, , 8 8, 6 4 7, 2 6, 자료 :Bloomberg, 대신경제연구소 (DERI)

9 중국경제감속커진다면수입량감소불가피한상황이나 CNIA 는지난 월이례적으로지난해말기준중국내구리재고량은 19 만톤이라고밝히며수입지속에큰유인없음을밝힌바있음. 내년도세계경제둔화전망과함께 1) 중국경기역시둔화, 2) 위안화절상둔화등에대한우려가큰상황 유로위기장기화로인한대외충격 ( 수출둔화 ) 커지는가운데중국경착륙현실화된다면수입감소불가피, 그러나위와같은시나리오가현실화될가능성은높지않을전망 (%, YoY) 중국경제성장률추이 챠트두개 : 가로 12* 세로 7 8pt 중국경제성장률 자료 : Bloomberg, 대신경제연구소 (DERI) 역외선물환역전보여위안화절상둔화우려큰상황 ( 위안 / 달러 ) 위안현물환 위안 NDF 선물환 (12 개월 ) 자료 :Bloomberg, 대신경제연구소 (DERI) 위안화 절상

10 수입량급격한둔화가능성낮아 1) 중국경기부양가시화될듯 그러나중국은다음해거시경제계획을결정하는연례행사인지난중앙경제공작회의 (12/12~14) 에서선제적대응으로경착륙을방어할의지를표명하였음 중국 11 월 M2 증가율은 12.7% 로통화목표치 16% 를하회하고있으며 CPI 도 4.2% 로목표치 4% 에근접하여경기부양우세하며, 당사에서는내년상반기중지준율 2~3 차례인하등미세조정실시를예상하고있음 경기부양은수요둔화우려를덜어줄것으로향후급격한수입량감소및국제가격추가하락가능성낮을듯 거시경제 농업 중국중앙경제공작회의주요내용 내용 : 큰틀의변화는없으나 11 년물가안정에서 ' 안정적성장 ' 으로기조이동 적극 ( 확장 ) 적재정정책및신중한화폐정책을유지 1) 재정정책 : 구조적감세정책및민생부문투자확대, 지방정부채무관리강화등 2) 통화정책 : 신중하되, 경제상황에맞춰다양한통화정책도구활용한선제적미세조정 1) 안정적곡물생산량확보위한곡물최저수매가점진적인상, 곡물생산직접보조확대, 2) 품질관리의선진화추진 1) 서비스업육성및내수시장활성화, 2) 낙후산업구조조정및신흥산업적극육성경제구조조정 3) 에너지절약및오염물질배출감소, 4) 동부경제선진화및중서부혁신등조화로운발전 1) 세제개혁추진, 2) 위안환율안정적유지, 3) 소형기업및농촌전문금융기구육성, 대외개방확대 4) 안정적수출증가및적극적수입확대로무역균형유지, 5) 중서부지역외자유치확대, 서비스업개방확대, 해외투자촉진및리스크방지 1) 일자리확대, 노동집약형산업및소형기업발전지원민생보장 2) 부동산억제기조유지하는한편중소형주택건설을확대로부동산시장건전한발전도모 자료 : KOTRA, 대신경제연구소 (DERI) 중국유동성및 CPI 는경기부양명분을높이고있어 (%, YoY, 중국소비자물가지수 ( 좌 ) (%, YoY 목표치 =4%) M2증가율 ( 우 ) 목표치 =16%) 자료 : Bloomberg, 대신경제연구소 (DERI)

11 안티몬5월 16일복수인수기업호주골드원인터내셔널 텅스텐몰리브덴아연납니켈마그네슘리튬리미나 수입량급격한둔화가능성낮아 2) 중국의지속적자원확보욕구 중국은 9 월 15 년까지위안화완전태환화의지를노출한바있으며, 무역결제에서위안화비중을꾸준히늘려가며위안화국제화에박차를가하고있음 ( 현재중국과통화스와프를체결한국가는 14 개국 ). 지난 1 월희토류수출제한하며광물자원확보지속의지표명한중국, 희토류에비하여비철금속지배력은부족. 한편 CNIA 의이례적재고량발표이후오히려수입량이증가한것역시이러한측면에서해석가능 위안화세계적위상높이는동시에자원확보지속할것이라는 자원전쟁측면에서 향후급격한수입량감소가능성낮을것으로전망됨 11 년중국의외국광물기업 M&A 사례중국비철금속매장량은희토류대비낮은수준 ( 단위 : 백만 USD) 일자인수기업대상기업발표당시가치 1 월 11 일중국화공그룹노르웨이 Elkem AS 2, 2 월 9 일 China Niobium Investment Holding 1 월 8 일산동철강그룹 브라질 Cia Brasileira de Metalurgia e Mineracao 시에라리온 African Minerals Ltd Tonkolili Iron Ore Project 195 1,95 1, (%) 전세계매장량대비중국매장량 5 월 7 일진촨그룹남아공 Metorex Ltd 1, 월 8 일 Taurus Mineral 영국 Kalahari Minerals PLC 구4 월 29 일복수인수기업미국 Continental Minerals 월 8 일쯔진광업홍콩 Gold Eagle Mining Investment Ltd 알루자료 : Bloomberg, 대신경제연구소 (DERI) 11 자료 : USGS, 대신경제연구소 (DERI) 주 ) 매장량은현재경제성있는 Reserves 기준

12 수입량급격한둔화가능성낮아 3) 공급측면하방경직성강화지속 원자재가격급등락으로당국경제성장률급변을경험한자원부국들은방어적공급을더욱강화하고있으며, 올해역시각국은자원세부과하는한편, 가격하락시공급을줄이는방법등으로추가하락방어에일조 올해임금관련파업지속되었으나일부국 ( 페루, 인도네시아등 ) 광산노동자임금수준은여전히낮은수준으로향후이들임금수준상향조정과함께생산가상향조정은불가피 이와함께구리매장량일부국집중도가커장기적공급불안우려로인한자원확보노력지속될듯 ( 부록참고 ) 11 년광물생산국자원세부과및추진사례선진국대비낮은개도국임금수준, 상향조정지속될듯 칠레중국호주잠비아브라질기타 광물자원보유국의자원세부과현황및추진내용 년 월, 광업로열티법개정으로 12년까지로열티를영업이익의 4 ~9% 로, 18년이후최대 14 % 까지상향하기로결정 올 4월, 희귀자원보호를위하여희토류자원세를 ~배상향조정경희토류는톤당 6위안, 중희토류는톤당 3위안부과 12년 7월부터자국내자원개발순이익금의 3~4% 를세금으로징수하는광물자원임대세 (MRRT, Mineral Resources Rent Tax) 도입할계획 11 월, 세입증가목적으로동을포함한광물자원에대한로열티를현행 3% 에서 6% 로인상할계획이라고발표. 한편새로운수출규제안을마련할예정이라고밝힘 광업로열티를현행순매출기준에서총매출기준으로부과하는내용을담은신광업법안이내년초의회에상정예정 이외 12 월현재페루효율적광업로열티집행위한협의중, 볼리비아역시광업세도입검토중. 인도네시아는 12 년부터당국원자재및비철금속수출세부과계획 ( 시간당임금, 달러 ) 미국호주중국남아공 폴란드러시아칠레페루 자료 : 기획재정부, 광물자원공사, 해외언론, 대신경제연구소 (DERI) 자료 : 통계청, ILO, 대신경제연구소 (DERI) 주 : 각국제조업평균임금에일 8시간근무, 주간 48시간근무적용하여비교

13 수입량급격한둔화가능성낮아 4) 주변국의중국자원무기화견제 중국의광물자원무기화에대한각국견제커지고있어 8 년과같은가격급락재현가능성낮을것이며내년 1Q 외부환경및금융시장충격으로급락하더라도세계경제장기침체로치닫지않는한, 경험적효과에의하여일시적현상에그칠것 경기감속에도각국의절대소비량은유지되는한편공급량은한정되어, 미국의경기회복속도조절및유로의경기후퇴에도자원을확보하고자하는각국노력은지속될듯 11 년각국의광물자원확보노력사례경기후퇴에도절대소비량감소는크지않아 각국광물자원개발과절약, 확보노력사례 기밀보호를위하여희유금속수출입공식통계발표않으나 UN 자료의하면 EU 2위수입국경제가족청소년부 (BMWFJ) 주도로희유금속관련문제개선위한다양한노력수행오스트리아정부는국제시장에서원자재안정적확보가능한정책지원에심혈을기울이는한편재활용부문의집중투자를통하여필요자원확보한다는전략수립및추진중 독일 벨기에 미국, 일본 한국 월, 메르켈총리와몽골수상은자원교류협정을체결독일은몽골로부터자원발굴개발권부여받는대신기술적노하우제공한편독일경제협회 (BDI) 는 11년말까지자원확보위한민관합동연합체구성추진할계획폐기물재생산업에대한정부적극적지원힘입어유미코아社는각종산업폐기물에서희유및기초금속추출하여원자재로판매하고있음. 한편, EU 차원에서도희토류확보위한기술개발에지원적극적인가운데영국, 이탈리아등역시도시광산업역량높이는중 미국과일본은해저광물자원개발에본격착수. 양국은내년 1월알래스카공동채굴시험착수하기로하는한편일본은 2월아이치현해저에서독자적인채굴작업을시행할예정광물자원공사주도로 6대전략광종자주개발률꾸준히늘려왔으며 12월 15일세계최초로희토류전용비축창고마련하여 14년까지특수비축창고에 1 5톤비축계획 ( 백만톤 ) 유럽구리소비량 (1~9월) 미국구리소비량 (1~9월) 자료 : KOTRA, 해외언론, 대신경제연구소 (DERI) 13 자료 : WBMS, 대신경제연구소 (DERI) 주 : 소비량은각연도의 1~9월누적소비량

14 중국구리수입견조한증가이어갈듯 12년유로재정위기로인한서구경제후퇴우려및중국경제감속에도중국구리수입량은 1) 중국정부의선제적경기부양, 2) 저가수준광물자원확보노력및 3) 중국의자원무기화에대한주변국견제등에힘입어올월평균수입량인약 32 만 4 천톤가량을소폭상회하는증가세보일전망 국제전기동가격 (LME 3M) 역시위와같은맥락에따라경기감속에도불구, 하방경직성확보할것이며주간종가기준으로전저점 (LME 3M 톤당 6,635 달러 ) 을크게하회하는추가하락가능성낮을것으로판단됨. ( 다만유로부채만기상환불능등초대형악재발생에따라가격급락가능하겠으나다소일시적영향일듯 ) 경기감속우려에도 12 년중국비가공구리수입증가율완만한회복세보일전망 중국비가공구리수입 ( 우 ) (%,YoY) 중국구리수입증가율 ( 좌 ) ( 천톤 ) 자료 : Bloomberg, 대신경제연구소 (DERI) 14

15 부록 1) 구리생산량및공급현황 ( 만톤 ) 동광및정련구리생산량추이 세계정련구리생산 ( 월 ) 세계동광생산량 ( 월 ) 정련구리생산증가율과소비증가율추이 세계정련구리생산증가율 (%,YoY) 세계구리소비증가율 동광매장량은일부국에집중 월별정련구리수급균형추이 기타, 16% 잠비아, 3% 폴란드, 4% 러시아, 5% 인도네시아, 5% 중국, 5% 칠레, 23% 페루, 14% 주요동광매장국 칠레 페루 호주 멕시코 미국 중국 인도네시아 러시아 폴란드 잠비아 기타 ( 만톤 ) 세계정련구리수급균형 ( 월간생산 - 소비 ) 미국, 6% 멕시코, 6% 호주, 13% 자료 : WBMS, USGS, 대신경제연구소 (DERI) 15

16 부록 2) 지역별 LME 재고량및출하예정물량비율추이 전체재고및출하예정물량비율 ( 만톤 ) 전기동 LME 전체재고 ( 좌 ) (ratio) 7 c/x warrant 비율 ( 우 ) 만 세로 5.5 * 가로 12 8pt 아시아재고및출하예정물량비율 ( 만톤 ) 전기동 LME 아시아재고 ( 좌 ) 아시아c/x warrant 비율 ( 우 ) (ratio) 만 미주재고및출하예정물량비율 유로지역재고및출하예정물량비율 전기동 LME 미주재고 ( 좌 ) ( 만톤 ) (ratio) 4 미주 c/x warrant 비율 ( 우 ).7 35 만 ( 만톤 ) 전기동 LME 유로재고 ( 좌 ) (ratio) 3 유로 c/x warrant 비율 ( 우 ) 4.4 만 자료 : Bloomberg, 대신경제연구소 (DERI) 16

17 부록 3) 지역별출하예정물량비율과국제전기동가격추이 전체출하예정물량비율및 LME 3M 가격추이 ( 달러 / 톤 ) LME 전기동 (3M)( 좌 ) (ratio) 전체 c/x warrant 비율 ( 우 ) 11, 3.3, 9,.25 8,. 7, 6,.15 5,. 4, 3,.5 2, 아시아출하예정물량비율및 LME 3M 가격추이 ( 달러 / 톤 ) LME 전기동 (3M)( 좌 ) (ratio) 11, 아시아 c/x warrant 비율 ( 우 ) 1., 9,.8 8, 7,.6 6, 5,.4 4,.2 3, 2, 미주출하예정물량비율및 LME 3M 가격추이 유로출하예정물량비율및 LME 3M 가격추이 ( 달러 / 톤 ) LME 전기동 (3M)( 좌 ) (ratio) LME 전기동 (3M)( 좌 ) ( 달러 / 톤 ) (ratio) 미주 c/x warrant 비율 ( 우 ).7 유로 c/x warrant 비율 ( 우 ) 11,.4.6,.5 9,.3.4 8, 7, 11,, 9, 8, 7, 6, 3.3 5, 4,.2 3,.1 2, 자료 : Bloomberg, 대신경제연구소 (DERI) 17 6, 5, 4,.1 3, 2,

18 감사합니다. 대신경제연구소 18

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<3034BFEDC0CFBDC2C3B5C7CFB4C2C1DFB1B9BFECB8AEC0C7BCF6C3E2BDC3C0E52E687770> KOTRA 소규모 국별 설명회 욱일승천하는 -우리의 수출시장 KOTRA KOTRA 소규모 국별 설명회 욱일승천하는 -우리의 수출시장 - 1 - - 2 - - 3 - - 4 - - 5 - - 6 - - 7 - - 8 - - 9 - 중국경제 현안문제 가. 경기과열과 인플레이션 논의 2003년 중국경제가 9.1%의 고성장을 달성하는 가운데 통화량(M2) 증 가율이