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하나 문
5 years ago
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1 人四動 ETF 전략짜기 Tapering 종료와유가급락구간에도 3 국관련 ETF 로는자금유입 Passive 보다 Active 전략, 지수전체보다모멘텀있는 ETF 와기업선별이중요 Key 는 Consumption, 중국의 Sector Rotation 과인도 / 인도네시아소비관련주 인사동 향 ETF 자금들의상황 Fed 정책변화에흔들리지않는다 중국, 인도, 인도네시아주식을기초로 ETF 를살 보자. 미국상장기준으로 재 3 국관련 ETF 는 47 종목이설정되 어있다. 이들종목을기준으로 3 국에대 Fund Flow 를 보면 214 년연초이 인도와인도네시아에대 자금유입 이지속되고있고중국 ETF 로의자금유입도지난 반기이 급속도로증가 고있다. 213 년중반버냉 의 Tapering 언급때와는달리 214 년 유가급락구간, 1 월 Tapering 종료발 이 에도 3 국에 대 자금유입은지속되고있다. 미국 정책에따른리 스 락과유가 락으로인 수 국이라는기본전제가 수급 면에서 인되고있다. Fund Flow ( 백만달러 ) 중국ETF Fund Flow( 좌 ) 6, 인도ETF Fund Flow( 좌 ) 인니ETF Fund Flow( 우 ) 5, 4, 3, 2, 1, -1, -2, -3, 9/1 1/1 11/1 12/1 13/1 14/1 15/1 ( 백만달러 ) 국투자, 우선 Consumption 에방점을찍자이장 ( 場 ) 에서는 3국관련 ETF와개별종목을 Screen 여실제 자대안을제시 고자 다. ETF는미국내상장기준으로정리 으며, 다음장에주요 ETF별로가격과자산, 거래량기준으로분류 다. 시점에서 천 는 ETF는중국은 HAO( 스몰 ), PGJ(IT 중심 ), CHIQ( 소비 ), CQQQ(Tech) 이며, 인도는 EPI( 지수 종 ), SCIF ( 스몰 ), INCO( 소비 ), 인도네시아는 EIDO를권 다. 간략 자아이디어를정리 면중국 자전략의 인 는 Sector Rotation 이다. 상 와선전두시장간밸류에이션갭과위안 의점진적강세를전망의기초로삼았다. 상 종 지수의업종비중을보면대부분금융과산업재로구성되어있다. 반면, 선전지수는 IT와소비재의비중이높다는점에주목 다. 지금은 절과노동절로이어지는상반기소비모멘 과금리자유 를계 중인중국정부의입장을감안 야 는시점이다. 단기급등 상 종 지수와금융 / 산업재에서선전지수와 IT/ 소비재로의섹 전 이상반기 자전략의 심이될것으로전망 다. 인도 / 인도네시아는지도자교체와인 라 자에대 기대가높다. 다만, 지난 반기이미기대가선반영되어있는데다당장은유가급락과이에따른내수소비의단기적 복국면에주목 다. 마지막으로 3국 자전략에기초 여중국, 인도, 인도네시아 지기업들에대 종목을 Screening 여제공 다. 이트레이드증권리서치본부 1

2 ETF List 국가 Ticker name Price Assets Avg.vol 수익률 (%, 215/1/9) ($) ($mn) (1M) 1 Week 4 Weeks China FXI ishares China Large-Cap ETF ,849, MCHI ishares MSCI China ETF , GXC SPDR S&P China ETF , ASHR CSI 3 China A-Shares Fund ,2, KWEB CSI China Internet ETF , HAO China Small Cap ETF , PGJ Golden Dragon Halter USX China Portfolio , CHIQ China Consumer ETF , CQQQ China Technology ETF , CHIX China Financials ETF , CHXF China Dividend ex-financials ETF , CHII China Industrials ETF , CHIE China Energy ETF , CHIM China Materials ETF , India EPI India Earnings Fund ,645, INDA MSCI India Index Fund , INDY S&P India Nifty Fifty Index Fund , SCIF India Small-Cap Index ETF , INXX India Infrastructure ETF , INCO India Consumer ETF , Indonesia EIDO MSCI Indonesia ETF , IDXJ Market Vectors Indonesia Small-Cap ETF , 자료 : ETFdb, 이트레이드증권리서치본부 중국 ETF 전략 : Sector Rotation 상해 / 선전지수 Value gap과위안화방향성주목중국 자전략은두가지 Key word에서 발 다. 상 종 / 선전지수의 Value gap과위안 율방 성이다. 지난 11월기습적인금리인 와위안 절 영 으로상 종 지수의상대PER 과 PBR은선전대비 6% 수준까지올라섰다 ( 내수전 주도이 균레벨수준 ). 상 와선전지수의상대Value 와 께봐야 지 가바로달러 / 위안 율이다. 금리인 와위안 절 가진 되면서기존산업, 대 주 ( 금융, 산업재 ) 의밸류에이션이빠르게 복될수있었다. 상 종 지수내업종비중을보면금융업 42%, 산업재 17% 에이를만 대 주시 리 과관련높은지수이고, 선전지수는상 종 대비시가 액 기가작고 (3% 수준 ) 상대적으로소비업종비중 ( 소비 +IT 39%) 이높다는차이가있다. 따라서, 중국 자에있어중요 것은위안 방 성이고, 이에대 중국정부의스 스이다. 중국공산당기관지인인민일보 외 사설위원왕쥔링 ( ) 은위안 는 세적으로절 될수없다는점을명시 고있다. 세적인절 가능성은미미 며, 위안 국제 속도가가속 되는 세는곧위안 의절상속도를가속 는요인이라는사설을올린바있다. 우리는중국의금리자유 ( 빠르면 216년 ) 와내수모멘 강 를위 스 스를감안 면위안 의점진적강세는 215년에도지속될것으로전망 고있다. 상해종합과선전지수의 Value Gap, 그리고위안화 ( 배 ) 선전대비상해PBR( 좌 ) ( 위안 ).8 선전대비상해PER( 좌 ) 6.9 인민은행고시환율 ( 우 ) 시장환율 ( 우 ) /1 12/7 13/1 13/7 14/1 14/7 15/1 이트레이드증권리서치본부 2

3 선전지수와상해종합지수섹터별시총비중 (9 일기준 ) 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 위안화의점진적강세와소비에맞춘투자전략 단기적인 면에서도위안 의절 보다는점진적강세분 위기를가져갈 요가있다 선전지수 상해종합 에너지소재산업재경기민감재필수소비재헬스케어금융 IT 통신유틸리티 이에따른전략을제시 면다음과같다. 선전지수가상 지수보다상대적으로시 이작은종목들이많다는것, 그리고금융, 산업재보다는소비 ( 경기민감재, 수소비재, IT) 업종의비중이높다는점을감안 자전략 (ETF, 기업선정 ) 을갖고가자. 중국관련추천ETF: PGJ, CQQQ, CHIO, HAO 미국상장 ETF 중 PGJ와 FXI를 선전지수와상 지수의 Gap play를 종 수있다. PGJ의업종구성은 IT 51%, 소비 ( 경기민감 + 수소비 ) 12% 이며, FXI는금융업종이 36% 에달 기때문이다. FXI/PGJ 의상대지수와상 종 / 선전지수의 름이이를잘보여주고있다. 업종별로는금융 (CHIX), 산업재 (CHII) ETF에서 IT(CQQQ), 소비재 (CHIO), 스몰 (HAO) 으로의 Sector 전 을 천 다. 관련개별기업들의종목은뒷장의 List를참고 기바란다. FXI와 PGJ를통해상해종합과선전지수를추종 1) 지난 금리인 단 이 오 려당국의고시 율은오 려내려왔고 ( 위안 강세유도 ), 2) 214년 3월위안 율변동 이 1.1배에서 1.2배로 대되었던영 이위안 율절 속도를가속 시 다는점, 그리고 3) 변동 상 선까지올라선달러 / 위안 율, 4) 2월 ~5월에이어지는 절과노동절수요를감안 면위안 의절 속도둔 내지는위안 강세전 을예상 다. (9.1=1) FXI/PGJ( 좌 ) 상해 / 선전 ( 좌 ) 내수모멘텀의계절성 (1~2월합산 =1) 년 ~1 년 11 년 ~13 년 중추절 /1 1/1 11/1 12/1 13/1 14/1 15/ 춘절 노동절 Sector Rotation 이필요한중국시장 (1.1=1) 스몰캡 ( 좌 )_HAO US EQUITY 2 소비재 ( 좌 )_CHIQ US EQUITY IT( 좌 )_CQQQ US EQUITY 금융 ( 우 )_CHIX US EQUITY 18 산업재 ( 우 )_CHII US EQUITY (1.1=1) 월 4 월 6 월 8 월 1 월 12 월 16 8 이런시점에서상 지수대비선전지수의밸류에이션갭이 3년래저점까지 락 다는것까지감안 면상 지수보다선전지수의상대적강세를기대 볼수있다. 중국정부가 강 실시이 선강 을준비 고있어상반기내선강 실시와관련 정책이발 될수있다는점도주요 모멘 중의 나이다 /1 1/8 11/3 11/1 12/5 12/12 13/7 14/2 14/ 이트레이드증권리서치본부 3

인도 / 인도네시아인도자동차부품, 인도네시아백화점, 제약주목인도와인도네시아관련 ETF는 자대안이많지는않다., 인도네시아는지수관련 ETF가대부분이고미국내상장 ETF로는 3개내외로작다. 인도네시아의경우 EIDO ETF가가장 발 거래되고있다는점에서 천 다. 실제지난 반기이 EIDO ETF로의자금유입이꾸준 진 되고있다. 소비관련ETF(INCO) 의차별화 (12.

4 인도 / 인도네시아인도자동차부품, 인도네시아백화점, 제약주목인도와인도네시아관련 ETF는 자대안이많지는않다., 인도네시아는지수관련 ETF가대부분이고미국내상장 ETF로는 3개내외로작다. 인도네시아의경우 EIDO ETF가가장 발 거래되고있다는점에서 천 다. 실제지난 반기이 EIDO ETF로의자금유입이꾸준 진 되고있다. 소비관련ETF(INCO) 의차별화 (12.1=1) India_EPI 23 Nifty Fifty_INDY 21 Infrastructure_INXX 19 Small-Cap_SCIF 17 Consumer_INCO 인도네시아향자금유입지속 ( 달러 ) MSCI Indonesia ETF_EIDO( 좌 ) 38 Fund Flow( 우 ) ( 백만달러 ) /1 12/5 12/9 13/1 13/5 13/9 14/1 14/5 14/9 ETF 이외인도, 인도네시아직접 자종목을따로분류 였다. 관심종목 List를참고 기바란다. 2 1/5 1/12 11/7 12/2 12/9 13/4 13/11 14/6 15/1 상대적으로인도의경우시 및업종별로 ETF가세분 되어거래되고있다. 그중에서도관심있게봐야 ETF가바로 INCO( 소비 ), SCIF( 스몰 ) ETF이다. EPI와 INDY는인도지수와인도대 주를 종 는 ETF로금융업의비중이높다. Epilogue SCIF는소비비중 (25%) 이높은스몰 종 ETF이고, INCO 는소비비중이 98% 에달 는소비ETF 이다. 지난 반기이 INCO는기 인도 ETF 름과다른모습을보이고있다. 인도소비에주목 다면 INCO를 입 는전략이 요 다. 인도관련주요 ETF의업종별비중 1% 9% 부동산 유틸리티 8% 산업재 7% 헬스케어 6% 소재 5% 에너지 4% IT 금융 3% 통신 2% 필수소비재 1% 경기민감재 % EPI INDY INXX SCIF INCO 자료 : 각사홈페이지, 이트레이드증권리서치본부 215 년 인사동 ETF 전략 Strategist 신중호 jh.shin@etrade.co.kr Passive( 지수추종 ) 보다 Active( 업종, 종목 ) 추구 중국, 상해종합 / 금융 / 산업재에서선전 /IT/ 소비로의섹 터로테이션. 추천 ETF: PGJ, CQQQ, CHIO, HAO 인도 / 인도네시아추천 ETF: INCO( 인도소비 ), SCIF( 인도 스몰캡 ), EIDO( 인도네시아지수추종 ) 3국관심기업리스트 : TENCENT HOLDINGS, BITAUTO HOLDINGS( 이상중국 ), MOTHERSON SUMI SYSTEMS ( 인도자동차부품 ), MATAHARI DEPARTMENT STORE, KALBE FARMA( 이상인도네시아 ) 이트레이드증권리서치본부 4

5 인사동 종목 Screening 단의종목리스 는 센서스에기반 종목선정이다. 기준은다음과같다. 당섹 내시가 액상위 1~15위내에서 215년, 216년모두성장성대비밸류에이션이낮은종목 (PEG<1) 들이다. 중국은앞서 ETF전략에서제시 것처럼 IT와소비재중심의종목군이다. 근 를비롯 신성장모델기대가높아진만 Tencent(7 HK) 에주목 요가있다. 인도 의경우자동차산업에주목 자., 도로 장및노, 고온다습기, 저급연료사용으로자동차부 수요가가 른속도로증가 고있다. 자동차부 업체 Motherson Sumi Systems(MSS IN) 는다 종부 을제공 는대 적인인도국내자동차시장수 주이다. 인도네시아소비관련대 주중높은수익성과성장을보이고있는마 리백 점 (LPPF IJ) 은인도네시아 대백 점 (213년 MS 36.7%) 이다. 중국섹터 종목 Ticker PER( 배 ) EPS YoY ROE(%) 인터넷 / 테크 IT YY INC YY US IT QIHOO 36 TECHNOLOGY CO QIHU US IT TENCENT HOLDINGS 7 HK IT BAIDU INC BIDU US IT BITAUTO HOLDINGS LTD BITA US 스몰캡 금융 SUNAC CHINA HOLDINGS 1918 HK 헬스케어 CSPC PHARMACEUTICAL GROUP 193 HK 경기민감 SHENZHOU INTERNATIONAL GROUP 2313 HK 유틸리티 DATANG INTL POWER GEN CO 991 HK 산업재 AIR CHINA LTD 753 HK 경기민감 GOME ELECTRICAL APPLIANCES 493 HK 소비 경기민감 VIPSHOP HOLDINGS LTD VIPS US 경기민감 GREAT WALL MOTOR CO 2333 HK 경기민감 DONGFENG MOTOR 489 HK 필수소비 CHINA MENGNIU DAIRY 2319 HK 인도 / 인도네시아섹터 종목 Ticker PER( 배 ) EPS YoY ROE(%) 인도소비 경기민감 HERO MOTOCORP LTD HMCL IN 경기민감 MOTHERSON SUMI SYSTEMS LTD MSS IN 경기민감 BHARAT FORGE LTD BHFC IN 인도스몰캡 IT Hexaware Technologies Ltd HEXW IN 금융 Unitech Ltd UT IN 산업재 Nagarjuna Construction Co NJCC IN 인도네시아 경기민감 MATAHARI DEPARTMENT STORE LPPF IJ 필수소비 UNILEVER INDONESIA UNVR IJ 경기민감 SURYA CITRA MEDIA SCMA IJ 필수소비 CHAROEN POKPHAND INDONESIA CPIN IJ 헬스케어 KALBE FARMA KLBF IJ 이트레이드증권리서치본부 5

6 Compliance Notice 본자료에기재된내용들은작성자본인의의견을정확하게반영하고있으며외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 신중호 ). 본자료는고객의증권투자를돕기위한정보제공을목적으로제작되었습니다. 본자료에수록된내용은당사리서치본부가신뢰할만한자료및정보를바탕으로작성한것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로참고자료로만활용하시기바라며유가증권투자시투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서본자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 본자료는당사의저작물로서 모든저작권은당사에게있으며어떠한경우에도당사의동의없이복제, 배포, 전송, 변형될수없습니다. _ 동자료는제공시점현재기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. _ 동자료의추천종목은전일기준현재당사에서 1% 이상보유하고있지않습니다. _ 동자료의추천종목은전일기준현재당사의조사분석담당자및그배우자등관련자가보유하고있지않습니다. _ 동자료의추천종목에해당하는회사는당사와계열회사관계에있지않습니다. 이트레이드증권리서치본부 6

기업분석│현대자동차

기업분석│현대자동차 투자전략ㅣ Commodity 투자전략팀 2.3779.194 상품투자동향 [ 212/7/3 기준 ] 7/3 가격주간등락률 (%) 7/3 투기적포지션 전주대비 ( 계약 ) 연초대비 ( 계약 ) NYMEX 원유 ($/bbl.) 7.66 1.46 131,53 1,75-13,5 COMEX 전기동 ($/lb.) 3.53 6.69-13,21 3,626-9,626 COMEX

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