I. 글로벌 Ultra ETF 배의수익률을추종하는 Ultra ETF 주요기초자산의변동성이심상치않다. 대표주자는단연 Commodity 이다. 추세적인하락을보이고있는귀금속은물론유가의급락세가이어지고있기때문이다. 글로벌증시도만만치않다. 미국과유럽증시는비교적큰폭등락을

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정수 망절
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214. 12. 22 Derivatives Issues 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), 글로벌울트라 (Ultra) ETF 와중국본토 ETF 정리 주요기초자산의변동성이심상치않음. 적당한레버리지투자가필요한시기라 는판단임. 이에레버리지배율이 3 배인글로벌 ETF 를분석했음.

뿐만아니라유가를비롯해주요 Commodity 의가격도가파른하락세를보이는등변동성의확대가능성이높아지고있다. 변동성장세를염두에두고레버리지 배율이 3 배인글로벌 ETF 를분석했다. +3 배뿐만아니라 -3 배도포함했다. 1) +3 배 ETF 미국에상장된 +3 배 ETF 는모두 25 개이다. Direxion 과 Proshares 가선두권 운용사이다.

동일기초자산에대해 +3 배와 -3 배를동시에상장하는경우가많기때문으로보인다. 수익률현황에서는러시아인버스 ETF 의수익률이단연돋보였다. 미국에상장된중국본토 ETF 는생각보다다양했다. 섹터와스타일 / 테마그리고파생형까지존재하고있다. 섹터는인터넷과소비재그리고스타일 / 테마는 Large Cap ETF 의설정액이큰편이다.

1 Derivatives Issues 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), 글로벌울트라 (Ultra) ETF 와중국본토 ETF 정리 주요기초자산의변동성이심상치않음. 적당한레버리지투자가필요한시기라 는판단임. 이에레버리지배율이 3 배인글로벌 ETF 를분석했음. 참고로 2 배이상의수익률을추종하는 ETF 의명칭에는 Ultra, 레버리지, 3X 등이사용됨. 그리고후강퉁개시로관심이집중된중국본토관련 ETF 도조사했음 (QR 코드를스캔해보세요 ) 변동성이확장된다면고배율레버리지 ETF 의적절한활용이필수 미국과유럽등주요선진국증시의등락이비교적크게나타나고있다. 뿐만아니라유가를비롯해주요 Commodity 의가격도가파른하락세를보이는등변동성의확대가능성이높아지고있다. 변동성장세를염두에두고레버리지 배율이 3 배인글로벌 ETF 를분석했다. +3 배뿐만아니라 -3 배도포함했다. 1) +3 배 ETF 미국에상장된 +3 배 ETF 는모두 25 개이다. Direxion 과 Proshares 가선두권 운용사이다. 기초자산은부동산부터원자재, 국가지수, 섹터까지매우다양한편이다. 거래상위는아무래도변동성이높았던기초자산을추종하는 ETF 가 위치하고있다. Gold 와미국스몰캡, 러시아관련 ETF 의거래가많았다. 2) -3 배 ETF +3 배 ETF 의개수와유사하게 26 개가상장되어있다. 기초자산과운용사, 거 래현황등은 +3 배 ETF 와흡사하다. 동일기초자산에대해 +3 배와 -3 배를동시에상장하는경우가많기때문으로보인다. 수익률현황에서는러시아인버스 ETF 의수익률이단연돋보였다. 미국에상장된중국본토 ETF 는생각보다다양했다. 섹터와스타일 / 테마그리고파생형까지존재하고있다. 섹터는인터넷과소비재그리고스타일 / 테마는 Large Cap ETF 의설정액이큰편이다. DIREXION DLY SM CAP BULL 3X ETF 추이 Derivatives Analyst 최창규 2)768-76, gilbert.choi@wooriwm.com 권성우 (RA) 2) , skwon2@wooriwm.com (28.11=1p) 4 TNA US Equity Benchmark '8.11 '9.5 '9.11 '1.5 '1.11 '11.5 '11.11 '12.5 '12.11 '13.5 '13.11 '14.5 '14.11, 우리투자증권리서치센터

2 I. 글로벌 Ultra ETF 배의수익률을추종하는 Ultra ETF 주요기초자산의변동성이심상치않다. 대표주자는단연 Commodity 이다. 추세적인하락을보이고있는귀금속은물론유가의급락세가이어지고있기때문이다. 글로벌증시도만만치않다. 미국과유럽증시는비교적큰폭등락을반복하고있다. 이러한시장환경에맞춰서수익률을극대화하는방법을고민했다. 바로레버리지금융상품을활용하는것이다. 현재국내증시에는 +2배와 -1배를추종하는 ETF가존재한다. +2.2배를추종하는펀드도있지만매매타이밍이중요한레버리지상품의속성상 ETF에비해경쟁력이떨어진다. 모두 KOSPI 2에한정되어있고레버리지의배수가제한적이어서창의적인매매는힘들다. 이에글로벌로눈을돌렸다. 대상은글로벌 ETF 시장의 75% 가량을차지하는미국이다. 미국에서 ±2 배의레버리지 ETF 는흔한편이다. 그래서본보고서에서는 ±3 배레버리지 ETF 에초점을맞췄다. 참고로 ±2 배이상의수익률을추종하는 ETF 명칭에는 Ultra 혹은 레버리지 또는 3X 등이사용된다. +3배 ETF는모두 25개이고, Direxion 과 Proshares 가선두권운용사로꼽힌다. 기초자산은부동산부터원자재, 국가지수, 섹터까지매우다양한편이다. 다만유동성은 4, 주부터최대 1, 만주까지편차가큰편이다. 올해급락세를연출한 Gold나스몰캡그리고 NASDAQ 등과같이변동성이높았던기초자산관련된 ETF의거래가활발했다.. 주요변동성지수현황 (P) DOWJONES NASDAQ S&P5 DEUTSCHE FTSE STOXX CANADA HANGSENG KOSPI NIKKEI EM GOLD CRUDE OIL SOYBEAN 2

3 글로벌 +3 배레버리지 ETF 의기초자산별점유율 ( 개수기준 ) 글로벌 +3 배레버리지 ETF 의평균거래량상위 ETF 원자재 18% 부동산 6% x 1 ( 십만주 ) 2 16 글로벌 41% 12 8 섹터 35% 4 NUGT ( 골드 ) TNA ( 스몰캡 ) RUSL ( 러시아 ) TQQQ ( 나스닥 ) ERX ( 에너지 ) 글로벌 +3 배레버리지 ETF 구분세부분류티커종목명기초지수명 부동산 U.S. REIT DRN DIREXION DLY REAL EST BULL3X MSCI US REIT INDEX 95, 섹터 Semiconductor SOXL DIREXION DAILY SEMI BULL 3X PHILA SEMICONDUCTOR INDX 168, 섹터 Healthcare CURE DIREXION HEALTHCARE BULL 3X Health Care Select Sect 96, 미국 QQQ TQQQ PROSHARES ULTRAPRO QQQ NASDAQ 1 STOCK INDX 2,845, 글로벌 India INDL DIREXION DAILY INDIA BULL 3X Indus India Index 36, 섹터 Financial FAS DIREXION DAILY FIN BULL 3X Russ1Financial Svc 1,248,995 1, 미국 S&P5 UPRO PROSHARES ULTRAPRO S&P 5 S&P 5 INDEX 1,295, 섹터 Retail RETL DIREXION DLY RETAIL BULL 3X R1 Retail SubSec Index 16, 미국 Dow3 UDOW PROSHARES ULTRAPRO DOW3 DOW JONES INDUS. AVG 219, 미국 MidCap4 UMDD PROSHARES ULTRAPRO MIDCAP4 S&P 4 MIDCAP INDEX 12, 섹터 Basic MATL DIREXION DLY BAS MAT BULL 3X Materials Select Sector 3, 미국 Russell2 URTY PROSHARES ULTRAPRO RUSS2 RUSSELL 2 INDEX 233, 미국 Small TNA DIREXION DLY SM CAP BULL 3X RUSSELL 2 INDEX 7,633, 글로벌 Developed DZK DIREXION DLY DEV MKT BULL 3X MSCI EAFE 31, 글로벌 Emerging EDC DIREXION DLY EMG MKT BULL 3X MSCI EM 1,845, 글로벌 China YANG FTSE China 5 TR USD FTSE China 5 TR USD 89, 섹터 Energy ERX DIREXION DAILY ENERGY BUL 3X Energy Select Sector 2,487, 글로벌 Latin LBJ DIREXION DLY LAT AMER BULL3X S&P LAC 4 Net TR 42, 원자재 Gold NUGT DIREXION GOLD MINERS BULL 3X NYSE ARCA GOLDMINERS 17,555, 원자재 Natural GASL DIREXION DLY NAT GAS BULL 3X ISE REVERE NAT GAS INDEX 1,592, 글로벌 Russia RUSL DIREXION RUSSIA BULL 3X MV Russia Price Index 2,95, YTD 3

4 2. 인버스도 -3 배, 인버스 Ultra ETF 이번에는 -3배인버스 ETF도점검했다. 앞서 +3배 ETF의개수와유사하게 26개가상장되어있다. 기초자산과운용사, 거래현황등은 +3배 ETF와흡사하다. 수익률현황에서는최근유가하락으로인해급락한러시아인버스 ETF의수익률이무려 29% 에달하고있다. 이에반해 Gold 와미국리츠, 반도체인버스 ETF의수익률은좋지못한편이다. 블룸버그에서확인되는레버리지와인버스 ETF 개수는모두 1개정도에불과하다. 생각보다파생형 ETF의개수는많지않다. 이러한원인은미국금융당국 SEC의파생형 ETF 리스크에대한경계심때문인것으로알려져있다. SEC는공식적으로중장기간에걸친레버리지 ETF의 Underperformance 현상에대해공시하고있다. ( 참고 : 쉽게설명하면파생형 ETF 추종수익률의기간은일간 (Daily) 이다. 중장기기하평균수익률과괴리가생길수밖에없고여기에대해주의를요구하고있다. 그리고비교적높은 ( 평균.95%) 도수익률오차에기여하고있다. 우리와비교해레버리지배율이큰만큼투자에있어주의가필요하다. 글로벌 -3 배인버스 ETF 구분세부분류티커종목명기초지수명 국가 러시아 RUSS DIREXION DLY RUSSIA BEAR 3X Market Vectors Russia Index 432, 섹터 에너지 ERY DIREXION DLY ENERGY BEAR 3X Energy Select Sector Index 3,569, 국가 EAFE DPK DIREXION DAILY DEV M BEAR 3X MSCI EAFE Index 7, 국가 EM EDZ DIREXION DLY EMG MKT BEAR 3X MSCI Emerging Markets Index 973, 시장 Russell 2 SRTY PROSHARES ULTRAPRO SHRT R2K Russell 2 691, 시장 Russell 2 TZA DIREXION DLY SM CAP BEAR 3X Russell 2 15,993, 시장 DJIA SDOW PROSHARES ULTPRO SHRT DOW3 DJIA 767, 시장 S&P Mid Cap SMDD PROSHARES ULTPRO SHRT MC4 S&P Mid Cap 4 15, 시장 S&P Mid Cap MIDZ DIREXION DLY MID CAP BEAR 3X S&P Mid Cap 4 Index 34, 원자재 Gold Miners DUST DIREXION GOLD MINERS BEAR 3X NYSE Arca Gold Miners Index 5,88, 시장 S&P 5 SPXU PROSH ULTRAPRO SHORT S&P 5 S&P 5 4,345, 시장 S&P 5 SPXS DIREXION DAILY S&P 5 BEAR S&P 5 Index 2,147, 채권 채권 TYO DIREXION DLY 7-1Y T BEAR 3X NYSE 7-1 Year Treasury Bond Index 13, 섹터 금융 FAZ DIREXION DAILY FINL BEAR 3X Russell 1 Financial Services 2,569, 국가 중국 YANG DIREXION DAILY FTSE CHINA BE FTSE China 25 Index 89, 섹터 IT TECS DIREXION DAILY TECH BEAR 3X Technology Select Sector Index 6, 시장 Nasdaq-1 SQQQ PROSHARES ULTRAPRO SHORT QQQ Nasdaq-1 4,497, 부동산 미국리츠 DRV DIREXION DLY REAL EST BEAR3X MSCI US REIT Index 66, 채권 채권 TMV DIREXION DLY 2+Y TR BEAR 3X NYSE 2 Year Plus Treasury Bond Index 53, 원자재 Gold Miners JDST DIREXION DLY JR GOLD BEAR 3X Market Vectors Junior Gold Miners Index 4,887, 섹터 PHLX 반도체 SOXS DIREXION DAILY SEMICON 3X PHLX Semiconductor Sector Index 268, YTD 4

5 II. 중국본토 ETF 1. 중국모멘텀을직접겨냥한글로벌 ETF 중국증시가달리고있다. 상해 A 지수는지난 1 월말대비 8p 가까이상승했다. 최근후 강퉁과금리인하등이맞물리며무려 3,2p 를상회하고있다. 국내중국본토관련레버리 지 ETF 의대표인 TIGER 합성 - 차이나 A 레버리지의상장이후수익률은 +125% 에달한다. 중국본토증시의성장성을감안하면다양한투자수단이필요할것이다. 하지만아직국내 에는 FTSE China, CSI 3 등중국대표지수를추종하는상품밖에없다. 대안으로미국 ETF 시장에존재하는중국관련섹터와스타일, 테마등의다양한 ETF 를점검했다. 1) 중국본토섹터 ETF 블룸버그를통해확인된미국상장중국본토섹터 ETF 는 9 개이다. 내수주, 부동산, IT 섹터부 터금융섹터까지다양하게분포되어있다. 는.65% 가량으로생각보다낮은편이 다. 가장거래가활발한중국본토섹터ETF 는 KraneShares CSI China Internet ETF(KWEB) 이다. 6억 3, 만명에달하는중국인터넷사용자와 Alibaba 와 Baidu 로대표되는대표적인인터넷기업들의성장세를고려한다면당연한현상이다. 이외에도중국의광대한내수시장을겨냥한소비재관련 ETF의설정액도비교적큰편이다. 글로벌중국섹터 ETF 현황 구분배수티커종목명기초지수명 인터넷 일반 KWEB US KraneShares CSI China Internet CSI OverseasChinaIntern 2, 내수주 일반 CHIQ US Global X China Consumer ETF Solactive China Consum T 6, 금융 일반 CHIX US Global X China Financials ETF Solactive China Financia 45, 부동산 일반 TAO US Guggenheim China Real Estate E AlphaShares CHN RE TR 35, 테크놀로지 일반 CQQQ US Guggenheim China Technology ET Alphashares China Technology I 15, 산업 일반 CHII US Global X China Industrials ETF Solactive China Industri 12, 테크놀로지 일반 QQQC US Global X NASDAQ China Technolo NASDAQ OMX CHN Tech TR 6, 재료 일반 CHIM US Global X China Materials ETF Solactive China Material 2, 에너지 일반 CHIE US Global X China Energy ETF Solactive China Energy T 1, YTD 5

6 China Internet ETF(KWEB) 수익률추이 China Internet ETF(KWEB) 보유종목현황 (213.8=1p) KWEB US Equity CSI '13.7 '13.9 '13.11 '14.1 '14.3 '14.5 '14.7 '14.9 '14.11 Alibaba Group Baidu Tencent Holdings JD.COM CTRIP Netease 2) 중국본토테마 / 스타일 ETF 중국본토테마 / 스타일 ETF 는 8 개가존재한다. 중국의경제개혁정책인 Five Year Plan 관련 ETF 에서부터배당, 시총규모별까지세분화되어있다. 이중에서올해국내증시의화두인배 당관련중국본토 ETF 를스크리닝하였다. 중국본토배당ETF 는 WisdomTree China Dividend ex-financials ETF(CHXF) 가유일하다. 시총 $1Billion 이넘는각섹터에서 76개의고배당종목으로구성되어있다. 12월 16일기준으로에너지 (22%), 유틸리티 (15%) 섹터의비중이높은편이다. 종목선정에대한기준은공개하고있지않으나해당 ETF의배당수익률은 3.2% 가량이다. 중국본토투자와배당투자를함께고민한다면매력적인 ETF이다. 글로벌중국스타일및테마 ETF 현황 구분배수티커종목명기초지수명 스타일 일반 FXI US ishares China Large-Cap ETF FTSE China 5 Net TR 8,574,5 5, 스타일 일반 HAO US Guggenheim China Small Cap ETF AlphaShares Small Cap 1, 테마 일반 PGJ US Powershares Golden Dragon China Golden Dragon China TR 64, 스타일 일반 FCA US First Trust China AlphaDEX Fund Defined China 29, 스타일 일반 ECNS US ishares MSCI China Small-Cap E MSCI China Small Cap USD Net 8, 테마 일반 CNXT US Market Vectors China AMC SME-C SME-CHINEXT 1 TRN 8, N.A. 테마 일반 CHXF US WisdomTree China Dividend Ex-F WT ChinaDvd ex-fin TR 1, 테마 일반 KFYP US KraneShares CSI New China ETF CSI China Overseas Five Year 스타일 일반 FXI US ishares China Large-Cap ETF FTSE China 5 Net TR 18,574,5 5, YTD 6

7 China Dividend Ex-F ETF(CHXF) 수익률추이 China Dividend Ex-F ETF(CHXF) 업종별비중 (212.9=1p) CHXF US Equity CSI '12.9 '12.12 '13.3 '13.6 '13.9 '13.12 '14.3 '14.6 '14.9 Energy Utilities Telecomm Capital Goods Materials Automobiles& Components 7

8 3) 중국본토파생형 / 대표지수 ETF 마지막으로중국본토관련파생형및대표지수 ETF 를조사했다. +2배와 +3배레버리지 ETF가각각 2개씩존재한다. -1배의인버스 ETF가있으며모두 FTSE China 5을추종한다. +3배레버리지 ETF의평균는.95% 로다소높은편이다. 이번에는대표지수 ETF 현황을점검했다. 가장거래가활발한상품은 Deutsche X- trackers Harvest ETF로 CSI 3 지수를추종한다. 일평균거래량은무려 12만주에달한다. 그리고 MSCI China, FTSE China 를추종하는 ETF가 1개가량존재한다. 생각만큼중국본토 ETF 는다양하지않다. 그나마유동성이보장된 ETF 도손가락에꼽을 정도이다. 하지만중국증시의상승세는여전히유효하며, 포트폴리오투자라는 ETF 의장점 을생각한다면중국본토 ETF 는효과적인투자수단이될것이다. 글로벌중국대표지수 ETF 현황 구분배수티커종목명기초지수명 시장 일반 ASHR US Deutsche X-trackers Harvest CS CSI3 net TRI USD 1,256, 시장 일반 MCHI US ishares MSCI China ETF MSCI Daily TR Net China USD 466,784 1, 시장 3배 YINN US Direxion Daily FTSE China Bull FTSE China 5 TR USD 24, 시장 일반 GXC US SPDR S&P China ETF S&P China BMI TR USD 167,119 1, 시장 일반 PEK US Market Vectors ChinaAMC A-Shar CSI 3 Total Return Index 136, 시장 3배 YANG US Direxion Daily FTSE China Bear FTSE China 5 TR USD 89, 시장 2배 FXP US ProShares UltraShort FTSE Chin FTSE China 5 Index HKD 5, 시장 일반 ASHS US Deutsche X-trackers Harvest CS CSI5 net TRI USD 35, N.A. 시장 일반 KBA US KraneShares Bosera MSCI China MSCI China A Int Net $ 27, N.A. 시장 2배 XPP US ProShares Ultra FTSE China 5 FTSE China 5 HKD 24, 시장 일반 YAO US Guggenheim China All-Cap ETF AlphaShares China All Cap Tota 18, 시장 일반 CHNA US PowerShares China A-Share Port FTSE CHINA A5 5, 시장 일반 CN US Deutsche X-trackers Harvest MS MSCI All China Net USD 3, N.A. 시장 -1배 YXI US ProShares Short FTSE China 5 FTSE China 5 HKD 1, 시장 일반 FCHI US ishares FTSE China ETF FTSE CH8 $ TR 1, YTD 8

9 우리투자증권파생 / 헤지 Issue 발간목록 작성일 종류 작성자 제목 이슈분석 최창규 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), 뱅가드 EM ETF 이슈 이슈분석 최창규 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), ETN( 상장지수채권 ) 이슈분석 최창규 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), 국부펀드와퇴직연금 이슈분석 최창규 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), NHN의기업분할 이슈분석 최창규 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), KOSPI 2 종목변경 이슈분석 최창규 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), SRI의모든것 이슈분석 최창규 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), 합성 ETF의기초자산시리즈 1탄 이슈분석 최창규 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), 합성 ETF의기초자산시리즈 2탄 이슈분석 최창규 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), 인덱스펀드가기업분할이벤트에대응하는방법 이슈분석 최창규 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), 중위험 / 중수익상품 이슈분석 최창규 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), CB투자방법 이슈분석 최창규 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), 213년연말배당 이슈분석 최창규 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), 연금의 Focus-List 이슈분석 최창규 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), 비트코인차익거래 이슈분석 최창규 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), 214년의 New 파생상품들 이슈분석 최창규 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), 구원투수 ( 세제혜택투자상품 ) 의등판 이슈분석 최창규 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), 스마트베타 (Smart-Beta) 의모든것 이슈분석 최창규 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), 214년 KOSPI 2 정기변경 이슈분석 최창규 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), 실망을안겨준 213년 KOSPI 2 연말배당 이슈분석 최창규 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), 펀드슈퍼마켓과소득공제장기펀드 이슈분석 최창규 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), 보호예수 (Lock-Up) 이슈분석 최창규 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), 214년 KOSPI 2 정기변경확정 이슈분석 최창규 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), 블랙기업 (Black Corporation) 과 SRI 이슈분석 최창규 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), 현 / 선물시장제도개편 이슈분석 최창규 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), 해외지수레버리지 ETF와 ELS인덱스펀드 이슈분석 최창규 Derivatives Weekly - 삼성SDS는 K-OTC 에서미리매매하실수있습니다 이슈분석 최창규 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), 이 (E) 제투 (T) 자해야내 (N) 일이있다, ETN 이슈분석 최창규 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), 올해 KOSPI 2의연말배당은얼마나늘어날까? Compliance Notice 당사는동자료를기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료에게시된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 고지사항 본조사분석자료에수록된내용은당사리서치센터의금융투자분석사가신뢰할만한자료및정보를바탕으로최선을다해분석한결과이나그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서투자자의투자판단을위해작성된것이며어떠한경우에도주식등금융투자상품투자의결과에대한법적책임소재를판단하기위한증빙자료로사용될수없습니다. 본조사분석자료는당사의저작물로서모든지적재산권은당사에귀속되며당사의동의없이복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다. 9

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, Fixed Income Analyst, , (pt, 212 초 =1) 17 US HY BofA merrill lynch bond index Europe HY Asian dollar HY Asia Comment Fixed Income Strategy 2 January 216 1 1 () (1) (1) (2) ROE: US HY Non-Energy Energy 2 26 27 28 29 21 211 212 214 21 안정성수익성현금흐름 US HY Sector Net Interest ROE FCF debt/ebitda coverage ratio Energy