Microsoft Word _조선_해양__국문_Full.doc

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림 선
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1 비중확대 (Maintain) Industry Report 성기종 년까지신규유전 1,546개개발전망영국의 Offshore oil & gas 전문연구기관인 Infield 사에따르면향후 5년간 (213~217 년 ) 세계적으로 1,546 개의신규유전이개발될전망이다. 이는과거 5년간 (28~212년) 개발된유전 779 개대비약 2배에달한다. Infield 사는향후 5년간북서유럽의대륙붕지역에서가장많은 387 개유전이개발되고이중영국이 27 개를개발할것으로전망하고있다. 기업별로는브라질의 Petrobras 가 217년말까지 64개의유전을개발하여최대개발업체가될전망이다. 이어서 Chevron 사가 14개국가에 63개유전을, 중국의 CNOOC 가자국유전 59개, 인도네시아유전 3개, 총 62개를개발할전망이다. 수심이 5 미터이상인심해유전은 241개로전체의약 16% 이고멕시코만과브라질해역은 1,5 미터이상이다. 시추설비시장 218 년까지연평균 1.6% 성장전망미국리서치전문회사인 MarketandMarket 사는최근세계해양시추시장전망보고서에서 213년 731억달러시장이 218 년에는 1,211 억달러로연평균 1.6% 성장할것으로보고있다. 성장의주요원인은세계에너지수요의지속적인증가와해양탐사기술의발전때문이다. 노후유전및가스전의재개발과함께심해및극심해자원의개발이에너지수요증가의대안이라보고있다. 이에해양시추회사와광구운영회사는새로운기술개발과기존기술의개량을통해심해및극심해자원개발의리스크와비용절감에많은투자를하고있다. 심해자원개발을위해반잠수식시추선과드릴쉽발주도함께증가할전망이다. 투자의견비중확대, 삼성중공업, 현대중공업매수조선업에대한투자의견은기존비중확대를유지한다. 글로벌해양플랜트시장이향후 5년간확장기로접어들면서국내대형 3사의투자매력은더욱높아질전망이다. 이는국내대형 3사가세계초대형부유식해양장비분야에서독보적인경쟁력을확보하여향후 5년간대규모수혜를누릴것으로보기때문이다. 드릴쉽부문에서최고의경쟁력을가진삼성중공업은기존목표주가 5, 원, 매수, 생산설비 (FPS) 부문에서최고의경쟁력을보유한현대중공업은기존 26,원, 매수를유지한다. 세계유전 & 가스전개발추이및전망 (MMbbl) Australia East Asia Eastern Europe Latin America Middle East North Africa North America NWECS South & East Africa South Asia Southest Asia Southern Europe West Africa 본조사분석자료는당사의리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻은것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에종목선택이나투자시기에대한최종결정을하시기바랍니다. 따라서본조사분석자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 본조사분석자료의지적재산권은당사에있으므로당사의허락없이무단복제및배포할수없습니다.

1. 시추설비가동률상승세 부유식이상대적으로가동률이높음 Infield System

고정식이부유식에비해상대적으로가동률이낮긴하지만북서유럽등일부지역에서는 Jackup

Rigzone 에의하면반잠수식리그선의가동률이 92% 를넘었고 Drillship 은

2 1. 시추설비가동률상승세 부유식이상대적으로가동률이높음 Infield System 사에의하면세계시추설비가동률은약 85% 를넘어섰다. 고정식이부유식에비해상대적으로가동률이낮긴하지만북서유럽등일부지역에서는 Jackup 의가동률이 9% 를넘어섰다. 부유식시추설비의가동률은대형사이즈가중소형에비해높다. 이유는심해지역으로의개발이확대되면서실질적인수요가빠르게증가하기때문이다. 시추설비운임도대형사이즈가상대적으로더욱높게나타났다. Rigzone 에의하면반잠수식리그선의가동률이 92% 를넘었고 Drillship 은 87% 였다. 그림 1. 세계시추설비 (Rig) 선복량및가동률도증가세 그림 2. 멕시코걸프만지역 Jackup 운임과가동률상승세 그림 3. 북서유럽 Jackup 운임은안정세, 가동률은최고치도달 그림 4. 세계반잠수식시추설비운임과가동률은안정세 그림 5. 대형반잠수식시추설비의가동률과운임은최고수준유지 2 KDB Daewoo Securities Research

3 표 1. 세계종류별시추설비가동률 ( 단위 : 척, %) Drillships Jackup Semisubs 월별 가동중 선복량 가동률 가동중 선복량 가동률 가동중 선복량 가동률 July June May April March February 주 : 8 월 23 일기준자료 : Rigzone, KDB 대우증권리서치센터 표 2. 부유식시추설비운임 ( 단위 : 척, 달러 ) Rig 종류 가동중 선복량 평균운임 Drillship < 4 WD , Drillship > 4 WD , Semisub < 15 WD , Semisub 15 +WD , Semisub > 15 WD , 주 : 8월 23일기준자료 : Rigzone, KDB 대우증권 2. 국내대형 3사최대수혜전망세계심해 & 극심해지역유전 & 가스개발확대와맞물려시추설비시장이향후 5년간지속적인성장이예상된다. 수심이깊어질수록부유식시추장비사용이필수적이어서이분야에독보적인경쟁력을보유하고있는국내대형조선 3사의수주증대로이어질것이확연하다. 지난 1년간주춤했던시추설비시장은 7월부터수주소식이이어지고있다. 시추설비가격도전년대비상승한것으로판단되는데이는국내대형 3사의수주잔고가 2년을넘어섰고, 금년들어 FPS(Floating Production System) 발주증가와맞물려국내 3사간경쟁이크게완화되었기때문이다. 그림 6. 국내조선 3 사의부유식시추설비수주추이및전망 그림 7. 글로벌시추설비종류별비중 ( 척 ) 4 3 Drillship Semi Rig Tender 6% Tender Barge 1% Semi Rig 11% 2 1 $731억 Jack-up 45% Drilliship 42% F 자료 : 각사 Data, KDB 대우증권리서치센터 자료 : Infield system, KDB 대우증권리서치센터 KDB Daewoo Securities Research 3

4 3. FPS 시장확대로국내 3사간경쟁크게완화세계해양플랜트시장은글로벌자원전쟁이심화되면서확대기로접어들었다. 이는세계시추설비시장의증가와맞물려생산설비 (FPS: Floating Production System) 시장이확대되면서전체시장규모가확대될것이기때문이다. 부유식시추설비가동률은약 92%, FPS 의가동률은약 94% 로높게나타나고있다. 이에부유식시추설비와생산설비시장은향후수년간큰폭으로성장할전망이다. 이에국내대형 3사간경쟁구도도크게완화될전망이다. FPS 시장에서는최고의경쟁력 ( 최대건조경험 ) 을확보한현대중공업은 FPS 에더욱집중할것이다. 삼성중공업은드릴쉽, 대우조선해양은반잠수식리그부문에서세계최고의기술우위를앞세워대형 FPS 시장으로영업을확대할전망이다. 4. 일본주식도조정, 빠져나간외인자금유입이관건엔저현상이확대되면서나타났던일본경쟁사들의주가도조정기로접어들었다. 해양관련사업비중이높은 MODEC 을제외한대부분조선 / 중공업관련주들이조정을받은것으로보인다. 엔화약세가주춤한이유도있지만엔저로인한수혜가크게나타나지않았기때문이다. 이에일본으로빠져나갔던외국계자금 ( 그림 8. 참조 ) 이한국으로유입되는현상이서서히진행될것으로전망된다. 수주증가, 선가인상, 해양부문에서양호한영업실적이지속된다면외인들의한국대표조선사들에대한매수가다시진행될것으로본다. 상선시장의완만한턴어라운드속에해양플랜트시장의고성장과구조조정확대에따른차별화는국내조선사들의주가전망을밝게해주는원동력이다. 그림 8. 국제환율및일본, 한국조선사주가추이비교 그림 9. 주요조선사상대주가추이 (-1Y =1) (%) 2 원 / 엔환율 (L) 25 달러 / 엔환율 (L) 18 한국조선사주가 (L) 일본조선사주가 (L) 24 한국조선사외국인투자자비중 (R) (-1Y =1) HHI DSME MODEC KEPPEL SHI HYUNDAI MIPO SEMBCORP MITSUI 자료 : Clarkson, KDB 대우증권리서치센터 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 그림 1. 주요조선사의 ROE 와 PER 비교 (214F) (P/E,x) 3 그림 11. 주요조선사의 ROE 와 PBR 비교 (214F) (P/B,x) Guangzhou Mitsui HMD Mitsubishi Sumitomo DSME Keppel HHI Sembcorp SHI (ROE,%) Keppel Mitsubishi Sembcorp Mitsui HMD DSME SHI Sumitomo HHI Guangzhou (ROE,%) 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 4 KDB Daewoo Securities Research

그림 12. 부유식드릴링리그가동률여전히높아 드릴링리그지역별가동률 World 85.3% (8.

대우증권리서치센터 그림 13. Semi-submersible Rig 그림 14. Drillship 그림 15.

5 그림 12. 부유식드릴링리그가동률여전히높아 드릴링리그지역별가동률 World 85.3% (8.4%) 전년대비가동률상승 93.2% (9.9%) 82.2% (74.6%) 86.6% (83.5%) 94.3% (89.2%) 85.3% (84.%) 97.3% (82.2%) 주 : 괄호안의숫자는전년 8 월수치이며, 일반숫자는 213 년 8 월기준가동률자료 : Rigzone, KDB 대우증권리서치센터 그림 13. Semi-submersible Rig 그림 14. Drillship 그림 15. Jackup 자료 : Google, KDB 대우증권리서치센터자료 : Google, KDB 대우증권리서치센터자료 : Google, KDB 대우증권리서치센터 KDB Daewoo Securities Research 5

6 Compliance Notice - 현대중공업, 삼성중공업 : 회사가 LP 업무를수행하는 ELW. 현대중공업 : 회사가 LP 업무를수행하는 ELW 의기초자산발행법인. 현대중공업, 삼성중공업 : 회사가발행한 ELW 의기초자산발행법인. - 본자료는당사홈페이지에게시된자료로, 기관투자가등제 3자에게사전제공한사실이없음을확인함. - 본자료를작성한애널리스트는자료작성일현재해당회사의유가증권을보유하고있지않으며, 외부의부당한압력이나간섭없이애널리스트의의견이정확하게반영되었음을확인함. - 투자의견분류및적용기준 ( 시장대비상대이익기준, 주가 (---), 목표주가 (===), Not covered( )) 매수 (2% 이상 ), Trading Buy(1% 이상예상되나주가에영향을주는변수의불확실성이높은경우 ), 중립 (±1 등락 ), 비중축소 (1% 이상하락 ) ( 원 ) 삼성중공업 ( 원 ) 현대중공업 6, 8, 5, 4, 3, 2, 1, , 4, 2, KDB Daewoo Securities Research

Microsoft PowerPoint 산업전망_통장전부_v9.pptx

Microsoft PowerPoint 산업전망_통장전부_v9.pptx Contents 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 주 : Murata 는 3 월 31 일결산, Chiyoda Integre 는 8 월 31 일결산자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 15 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32