Microsoft Word - KRP_111131_강정호_비에이치.doc

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1 KRP Research 96 기업분석 스마트폰수혜는 1 년에도지속된다 현재주가 (11/) 투자의견 6,1원 NR Analyst 강정호 Investment Points 스마트폰수혜로올해큰폭의실적성장기록 : FPCB 전문업체인동사는올해스마트폰시장성장과더불어큰폭의실적성장을기록하고있다. 세트업체들이피쳐폰에서스마트폰으로휴대폰사업무게중심이넘어가면서동사는 ASP 상승, M/S 증가수혜를받을수있었다. 이에따라 Q11 에는분기사상최대실적인매출액 억원, 영업이익 억원을달성했다. 전통적비수기인 Q11 에도스마트폰관련 FPCB 공급은호조지속 : 전통적으로비수기인 Q11 에도스마트폰관련 FPCB 판매는호조를보일것으로예상된다. 신규모델들이지속출시되고있기때문인데, 신규출시되고있는삼성전자갤럭시 S LTE, 갤럭시넥서스, 갤럭시노트등에대한고객반응도좋아동사의관련 FPCB 공급도호조를지속할것으로전망된다. Action 1 년에도지속성장전망, 지속적관심필요 : SA 에따르면, 스마트폰출하량은 1 년에는올해대비 % 증가할전망이다. 또한태블릿 PC 도본격적인시장성장을보일것으로예상된다. 이에따라도 ~% 수준의매출액성장이가능할것으로보인다. 스마트폰 / 태블릿 PC 의주요부품공급업체로서내년에도지속적인관심을받을것으로보인다. Investment Fundamentals (IFRS 개별 ) ( 단위 : 십억원, 원, 배, %) FYE Dec 매출액 ( 증가율 ) 영업이익 8 ( 증가율 ) 순이익 - 1 EPS PER (H/L) NA/NA 17.8/9. NA / NA 1./. 8.6/6.6 PBR (H/L) NA/NA 1./.7 1.1/. 1.9/../.7 EV/EBITDA (H/L) NA/NA.9/. 9./.8 7./.7 1./8. 영업이익률 ROE Stock Data 주최저 / 최고,/6, 원 KOSDAQ /KOSPI 9/1,88pt 시가총액 88억원 6 日 -평균거래량 769,19 ( 천원 ) ( 좌 ) (pt) 8 KOSPI지수대비 ( 우 ) 외국인지분율.1% 주가상승률 1M M 1M 6 日 -외국인지분율변동추이 -.8%p 절대기준 주요주주 이경환외 인 19.6% 상대기준 /11 11/ 11/6 11/1 이조사자료는건전한투자문화정착을위해한국거래소와한국 IR서비스가기업분석을희망하는상장법인과리서치사를연계하여주기적으로분석보고서가공표되도록하는사업인 KRX Research Project 에의해작성된것으로보고서의내용은상기기관과무관함을알려드립니다. 1

2 스마트폰수혜로올해큰폭의실적성장기록 스마트폰시장성장으로 ASP, M/S 증가수혜 휴대폰용 FPCB(Flexible Printed Circuit Board) 전문업체인는올해스마트폰시장의성장으로큰폭의실적성장을기록하고있다. 세트업체들이올해피쳐폰에서스마트폰으로휴대폰사업의무게중심이넘어가면서동사는 ASP 상승및 M/S 증가에따른공급량확대의수혜를받을수있었다. 스마트폰용 FPCB 는요구특성이높고채용개수도증가하기때문에휴대폰대당 ASP가피쳐폰용대비상승했다. 또한 분기연속고객사평가 1위를유지함으로써고객사내 M/S 증가도함께이루어냈다. 도표 1. 주요업체별스마트폰분기판매량추이 지속성장기록 ( 백만대 ) 1 Apple Samsung Nokia RIM HTC LG Sony Ericsson Motorola Huawei ZTE Q8 Q8 Q8 Q8 1Q9 Q9 Q9 자료 : SA, 동부리서치 Q9 1Q1 Q1 Q1 Q1 1Q11 Q11 스마트기기수혜로 Q11 분기최대실적기록 동사는이러한수혜를바탕으로올해큰폭의실적성장을기록하고있다. Q11 매출액 억원 (+.9%QoQ, +7.9%YoY), 영업이익 억원 (78.%QoQ, %YoY) 의분기최대실적을기록했다. Q11 기준매출액의약 6% 를차지하는주요고객사인삼성전자의갤럭시S 시리즈판매호조를바탕으로, 동사는자동화설비투자를통한효율성개선, 수율안정화, 매출비중증가를통해매출액증가와더불어이익률개선도이루어내고있다. 도표. 삼성전자분기별스마트폰출하량및비중전망 도표. 사업부문별분기매출액추이 ( 백만개 ) 스마트폰출하량비중 (%) % ( 십억원 ) 피쳐폰스마트폰 & 태블릿 PC PDP 기타 % % % 1 1% 1 1Q11 Q11 Q11E Q11E 1Q1E Q1E Q1E Q1E % 1Q1 Q1 Q1 Q1 1Q11 Q11 Q11 Q11E 자료 : 동부리서치 자료 : 동부리서치주 : Q11 예상치는회사측예상치기준

3 전통적비수기인 Q11 에도스마트폰 FPCB 호조는지속전망 신규모델출시로 Q11에도스마트폰 FPCB 판매호조전망 전통적인계절적비수기인 Q11 에도스마트폰용 FPCB 매출은호조를지속할것으로전망된다. 스마트폰경쟁이격화되면서신규모델들이 Q11 에도지속출시되고있기때문이 다. 기존모델들과더불어신규출시되는삼성전자의갤럭시S LTE, 갤럭시넥서스, 갤럭시노트등에대한국내외반응도좋기때문에동사의 Q11 스마트폰용 FPCB 판매도호조를보일것으로예상된다. 도표. 삼성전자갤럭시넥서스 -11 월부터국내외출시 도표. 삼성전자갤럭시노트 -1 월부터국내외출시 자료 : GSMArena 자료 : GSMArena 11년매출액 1,억원, 영업이익 1억원가이던스달성가능성높아 회사측에서는 Q11 매출액 억, 영업이익 억내외수준의실적을기록, 11년연간매출액 1,억원을소폭상회할수있을것으로기대하고있다. 매출액자체는전분기대비감소하나전년동기대비로는 % 내외의성장을보일것으로보인다. 현재판매동향을 봤을때, 회사측가이던스인 11년매출액 1, 억원 (+.%YoY), 영업이익 1억원 (+17.7%YoY) 은현재달성가능성이높은것으로판단된다. 도표 6. 휴대폰판매전망 스마트폰지속성장기대 ( 백만대 ), 1,8 1,6 1, 1, 1, 8 6 Smartphone Feature Phone Basic Phone E 1E 1E 자료 : SA, 동부리서치

4 1 년에도지속성장전망, 지속적인관심필요 1년에도매출액 ~% 성장가능전망 스마트폰판매호조는 1년에도지속될것으로전망된다. 내년에는애플의아이폰와안드로이드아이스크림 (Ver.) 스마트폰및 LTE 스마트폰들의출시가예상된다. 시장조사기관인 SA는 1년스마트폰판매량이 6백만대에달해올해대비 % 의성장세를예상하고있다. 또한태블릿PC용 FPCB 도고객사로부터호평을받고공급되고있어, 내년에본격적인태블릿PC 시장성장수혜도기대된다. 이에따라동사도 1년에 ~% 의매출액성장이가능할것으로예상된다. 9월이후주가 9% 올랐지만여전히동종업체평균 P/E대비낮은수준. 1년에도지속관심필요 실적성장대비낮은주가매력이부각되면서동사의주가는 9월이후현재까지 9% 상승한만큼단기적인추가상승에따른피로감이있을수있다. 그러나현주가는 11년회사측가이던스기준 P/E 8.X 수준으로동종업체평균 P/E 11.7X 대비여전히낮은수준에있다. 1년에도실적성장이예상되고, IT 주요이슈인스마트폰 / 태블릿PC의주요부품공급업체로서주목을받을것으로전망된다. 따라서내년에도동사에대한지속적인관심이필요하다고판단된다. 도표 년예상실적및 P/E ( 단위 : 억원, 배 ) 인터플렉스플렉스컴대덕전자이수페타시스 매출액 1,, ,17, 영업이익 당기순이익 P/E 자료 : 예상실적은회사측가이던스. 기타기업예상실적은 Fnguide 컨센서스기준 도표 8. 분기별영업이익및주가추이 ( 십억원 Jan-1 ) Apr-1 Jul-1 Oct-1 영업이익 Jan-11 ( 좌 ) Apr-11 주가 ( 우 ) Jul-11 Oct-11 ( 원 ) 7, 1-1 Mar-1 Jun-1 Sep-1 Dec-1 Mar-11 Jun-11 Sep-11 Dec-11 6,,,,, 1, 자료 : 동부리서치주 : Q11 예상영업이익은회사측가이던스기준

5 대차대조표 손익계산서 1월결산 ( 십억원 ) 월결산 ( 십억원 ) 유동자산 매출액 현금및현금성자산 매출원가 매출채권및기타채권 매출총이익 재고자산 판관비 비유동자산 1 1 연구개발비 유형자산 기타영업손익 무형자산 영업이익 8 투자자산 EBITDA 자산총계 금융손익 유동부채 투자손익 매입채무및기타채무 기타영업외손익 단기차입금및단기사채 세전이익 -6 유동성장기부채 6 7 중단사업이익 비유동부채 당기순이익 - 1 사채및장기차입금 지배주주지분순이익 - 1 부채총계 6 6 비지배주주지분순이익 자본금 6 총포괄이익 자본잉여금 증감률 (%YoY) 이익잉여금 매출액 비지배주주지분 영업이익 자본총계 EPS 적전 흑전 -8.8 현금흐름표 주요투자지표 1월결산 ( 십억원 ) 월결산 ( 원, %, 배 ) 영업활동현금흐름 주당지표 ( 원 ) 당기순이익 - 1 EPS 현금유출이없는비용및수익 BPS,66,8,7,8, 유형및무형자산상각비 DPS 영업관련자산부채변동 Multiple( 배 ) 매출채권및기타채권의감소 P/E NA 9.6 NA 재고자산의감소 P/B NA 매입채무및기타채무의증가 -1 EV/EBITDA NA 투자활동현금흐름 수익성 (%) CAPEX 영업이익률 투자자산의순증 EBITDA마진 재무활동현금흐름 순이익률 사채및차입금의증가 ROE 자본금및자본잉여금의증가 1 1 ROA 배당금지급 ROIC 기타현금흐름 안정성및기타 현금의증가 부채비율 (%) 기초현금 이자보상배율 ( 배 ) 기말현금 배당성향 ( 배 )..... 자료 :, 동부리서치 주 : IFRS 개별기준. 6, 7, 8, 9, 1 년요약재무데이타는 WiseFn 에서 IFRS 회계기준으로가공한자료이므로실제수치와달라질수있음 Compliance Notice 자료발간일현재본자료를작성한조사분석담당자는해당종목과재산적이해관계가없습니다. 당사는자료발간일현재지난 1 년간위조사분석자료에언급한종목들의 IPO 대표주관업무를수행한사실이없습니다. 당사는자료발간일현재위조사분석자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는자료발간일현재조사분석자료에언급된법인과 독점규제및공정거래에관한법률 제 조제 호에따른계열회사의관계에있지않습니다. 동자료내용은기관투자자등에게지난 6 개월간 을통해사전제공된바없습니다. 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 본조사자료는고객의투자참고용으로작성된것이며, 당사의리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻어진것이나당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 본조사자료는당사의허락없이무단복제및배포할수없습니다. 기업투자의견은향후 1개월간당사 KOSPI 목표대비초과상승률기준임 Buy: 초과상승률 1%p 이상 Hold: 초과상승률 -1~1%p Underperform: 초과상승률 -1%p 미만현주가및목표주가차트 천원 /11 1/ 1/ 1/8 1/11 11/ 11/ 11/8 11/11 업종투자의견은향후 1 개월간당사 KOSPI 목표대비초과상승률기준임 Overweight: 초과상승률 1%p 이상 Neutral: 초과상승률 -1~1%p Underweight: 초과상승률 -1%p 미만 최근 년간투자의견및목표주가변경 일자투자의견목표주가일자투자의견목표주가 11/11/ NR