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1 미국과 중국 진정한 G2 CONTENTS 2015년 9월 7일 (월) 2p - 한 눈에 보는 Weekly 3p - 지난 주 리뷰 7p - 이슈 분석 중국, G20회의, 그리고 미국 19p - 주요 지표 20p - 투자자 매매동향 22p - 글로벌ETF자금흐름 24p 상품별 비상업적매매 25p KR Trend Indicator 26p - 요일별 흐름 36p - 이번 주 전망 40p - 한 주간 주요 일정 41p - 파생 활용 - 파운드 알아보기 신동국 서상영 김은혜 안예하 이용재 p - 제 6회 KR Survey Index 49p - 해외선물바이블 KR선물 본 자료는 당사의 저작물로서 모든 저작권은 당사에게 있습니다. 본 자료는 당사의 동의 없이 어떠한 경우에도 어떠한 형태 로든 복제, 배포, 전송, 변형, 대여할 수 없습니다. 본 자료에 수록된 내용은 당사가 신뢰할 만한 자료 및 정보로부터 얻어진 것이나, 당사는 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없습니다. 따라서 투자자 자신의 판단과 책임 하에 투자에 대한 최종 결정 을 하시기 바랍니다. 어떠한 경우에도 본 자료는 고객의 투자의 결과에 대한 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없 습니다.

2 한 눈에 보는 Weekly 한 눈에 보는 Weekly <지난 주 리뷰> 주식시장 : 중국과 미국의 제조업지표 및 미국의 고용보고서 발표에 영향을 받아 하락 외환시장 : 금리인상 이슈가 약화되며 달러화가 강세 폭을 줄이는 모습 원유시장 : OPEC의 최근 유가 하락과 관련된 발표로 상승 금속시장 : 달러강세와 차익매물로 하락 비철금속시장 : 미국의 금리인상 이슈와 중국의 불확실성에 하락 곡물시장 : 수확을 앞두고 있는 가운데 주간 수출보고서와 중국 우려감 등으로 하락 채권시장 : 제조업지수 부진과 고용보고서 금리인상에 대한 불확실성을 키우면서 상승 <이슈 분석> - 중국, G20회의, 그리고 미국 들어가며 - 최근 글로벌 금융시장의 변동성이 커지고 있음 중국의 금리인하와 지준율 인하의 영향과 전망 결국은 통화정책완화보다는 적극적인 재정정책을 통한 경기부양을 내놓아야 할 것 중국의 경기둔화 우려감은 과한 반응이다 - 증시 급락이 중국 경제에 미치는 영향 제한적 G20재무장관, 중앙은행 총재 회의 - 각국은 재정정책을 유연하게 운용해야 됨 미국 - 이번 주 금리인상 이슈는 영향을 지속적으로 줄 것이다. 결론 : 위안화와 상해종합지수등 중국의 금융시장 변화, 그리고 실물경제지표 발표에 집중해야 됨 <요일별 흐름> 월요일 - 미국휴장, 독일 산업생산 화요일 - 중국 무역수지, OECD경기선행지수 수요일 - 미국 JOLTS 목요일 - 중국 물가지수, 영국 BOE통화정책회의 금요일 - 한국 금통위, 미국 소비심리지수 <이번 주 전망> 주식시장 : 유럽의 추가적인 QE 기대감과 중국의 양호한 경제지표로 상승 [Mini S&P 500 :1,870 ~ 1,930] 외환시장 : 중국의 경제지표로 글로벌 경기에 대한 자신감이 커지면서 달러 강세 [달러 : ~ ] 원유시장 : 추가적인 QE 기대감과 EIA, IEA 보고서의 영향을 받아 상승할 것[원유 : 45~50$] 금속시장 : 중국 경제지표로 인해 경기에 대한 자신감이 유입되며 상승할 것[금 : 1,120~1,160$] 비철금속시장 : 추가적인 QE에 대한 기대감과 양호한 중국 경제지표로 상승예상[구리 : ~ $] 곡물시장 : 미국 세계곡물수급전망보고서의 영향을 받아 혼조세 보일 것[옥수수 : ~362.00] 채권시장 : 미국과 중국의 경제지표에 영향을 받아 하락할 것[10년물 국채 126*14~127*30]

3 지난 주 리뷰 지난 주 리뷰 주식 중국과 미국의 제조업지표 및 미국의 고용보고서 발표 에 영향을 받아 하락 니케이 : -7.02% 하락 코스피 : -2.66% 하락 상해종합 : -2.23% 하락 프랑스 : -3.25% 하락 영 국 : -3.28% 하락 독 일 : -2.53% 하락 러시아 : -4.37% 하락 다우지수 : -3.25% 하락 나스닥 : -2.99% 하락 S&P500 : -3.40% 하락 지난 주 글로벌 주식시장은 중국과 미국의 제조업지표 및 미국의 고용보고서 발 표에 영향을 받아 하락 마감했다. 아시아 주식시장은 주 초반 미국 9월 금리인 상 이슈가 재부각 되고, 중국의 PMI제조업지수 및 Caixin PMI제조업지수가 모 두 50을 하회한 흐름을 보이며 하락세를 이끌었다. 중국은 주 후반 전승절 행사 를 맞이한 가운데 상해종합지수가 -2.23% 하락 마감했다. 일본과 한국은 중국 의 경기둔화 우려감에 하락했다. 니케이 지수는 엔화강세 흐름에 영향을 받으며 주간으로 -7.02%로 큰 폭 하락했다. 코스피는 -2.66%, 코스닥 지수는 % 하락 마감했다. 유럽 주식시장은 중국 경제 둔화로 주 초반 하락하다 마 리오 드라기 총재의 발언에 영향을 받아 낙폭을 줄여나갔다. 하지만 미국 고용 보고서 발표 후, 미국의 금리인상 가능성에 낙폭을 확대하며 주간으로 하락 마 감했다. 독일 -2.53%, 프랑스 -3.25%, 영국 -3.28%, 러시아 -4.37% 등 전 체적으로 하락했다. 미국 주식시장은 중국 경기둔화 및 G2국가의 PMI제조업지 수 위축, 주 후반 고용보고서 발표 후 불확실성이 커지며 하락 마감했다. 다만 베이지북의 양호한 결과는 경기회복 자신감으로 이어져 낙폭을 더이상 확대시 키진 않았다. 주간으로 S&P500은 -3.40% 하락, 다우지수 -3.25%, 나스닥 % 하락 마감했다.지난 주 당사는 중국의 추가 경기부양 기대감과 미국의 양호한 경제지표의 영향을 받으며 상승할 것이라고 판단했다. 하지만 미국과 중 국의 경제지표가 위축되며 글로벌 주식시장은 전체적으로 하락 흐름을 보였다. 외환 금리인상 이슈가 약화되며 달러화가 강세 폭을 줄이는 모습 유 로 : 0.30% 약세 달 러 : 0.13% 강세 엔 : 2.23% 강세 지난 주 환율은 금리인상 이슈가 약화되며 달러화가 강세 폭을 줄이는 모습을 보였다. 주 초반에 발표되었던 미국의 ISM 제조업지수와 중국의 PMI 제조업지 수는 모두 예상을 하회하면서 경기 둔화 우려감을 심어주었다. 이로 인해 안전 자산인 엔화가 큰 폭으로 강세를 보였고 유로화가 강세를 보였다. 하지만 미국 의 베이지북에서 미국 경기에 대한 자신감을 확인하면서 금리인상 이슈가 강화 되며 달러화가 강세를 보였다. 또한 ECB 통화정책회의에서 금리는 동결했지만 2016년 9월까지 만료되는 현재의 QE 프로그램의 기간을 더 연장하고, 자산매 입 한도를 25%에서 33%로 확대할 것으로 발표하면서 유로화가 약세를 보였 다. 하지만 금요일에 발표되었던 미국의 고용보고서를 통해서 금리인상이 불확 실해졌다. 비농업부문 고용자수가 2008년 이후 최저치를 기록했기 때문이다. 하지만 임금은 상승했고, 실업률은 하락하면서 금리인상이 불확실해진 것이다. 이로 인해 엔화는 강세 폭을 더욱 키웠고, 달러화는 강세 폭을 줄이고, 유로화도 약세 폭을 줄이면서 한 주를 마감했다. 달러화는 0.13% 강세를 보였고, 유로화 는 0.30% 약세, 엔화는 2.23% 강세를 보였다

4 지난 주 리뷰 한편 중국의 PMI제조업지수가 예상을 하회하고, 기준선인 50을 하회한 49.7로 발표되면서 중국발 경기 우려감이 지속되었다. 이와 함께 미국의 금리인상 이슈 로 인해 신흥국 환율이 대부분 약세를 보였다. 한국 원화는 1.69% 약세를 보였 고, 호주달러는 3.71% 약세를 보였다. 인도네시아 루피아화는 1.29%, 인도 루피화는 0.81%, 터키 리라화는 2.86%, 남아공 란드화는 4.14% 약세를 보 였다. 한편 원유 가격의 변동성이 확대되면서 브라질 헤알화는 7.35%, 러시아 루블화는 5.00% 약세를 보였다. 지난주 당사는 미국과 중국의 제조업지표 호 전과 고용보고서로 인해 금리인상 이슈가 강화되며 달러화가 강세를 보일 것으 로 예상했으나, 금리인상 불확실성이 커지면서 달러화 강세폭은 제한적인 모습 이었다. 원유 OPEC의 최근 유가 하락과 관련된 발표로 상승 WTI : +1.84% 상승 귀금속 달러강세와 차익매물로 하 락 금 : -1.11% 하락 은 : +0.06% 상승 지난 주 원유 가격은 OPEC의 최근 유가 하락과 관련된 발표로 상승했다. 주 초 반 OPEC의 최근 유가 하락과 관련된 발표로 크게 상승했다. OPEC이 공급증가 우려감에도 불구하고 수요증가는 지속적으로 이어갈 것이라는 분석과 OPEC, 비OPEC 생산국들간의 협상을 통해 공급증가를 제어할 가능성이 유입되자 큰 폭으로 상승했다. 이후 중국과 미국 제조업지수 둔화 및 글로벌 증시 하락등의 영향에 하락하기도 했다. 하지만 사우디의 원유감산 가능성, 드라기 총재의 QE 프로그램 기간연장 가능성 언급 등은 유가의 상승요인으로 작용하며 주간으로 유가의 상승을 이끌었다. 결국 주간으로 WTI 가격은 +1.84% 상승 마감했다. 지난 주 당사는 글로벌 경제가 회복되는 과정 속에 수요 증가 가능성에 상승할 것이라고 예상했다. 유가는 OPEC의 발표에 힘입어 상승 폭을 키우며 주간으로 상승 마감했다. 지난 주 귀금속 가격은 달러강세와 차익매물로 하락했다. 주 초반에는 주 중에 있을 베이지북과 고용보고서 발표를 앞두고 관망세속에 약보합으로 마감했다. 이후에는 중국과 미국의 제조업지수가 둔화를 보이면서 제조업경기둔화 우려감 을 키우자 안전자산 선호심리가 자극되면서 상승했다. 주 중반에는 양호한 경제 지표와 달러강세 및 주식시장의 상승세 속에 안전자산 선호심리가 약화되면서 하락했다. 또한 ECB통화정책회의에서 드라기 총재가 QE기간을 연장할 수 있다 는 발언으로 상승했지만 이로 인해 달러화가 강세를 보이자 차익매물로 하락했 다. 주 후반에는 이번 주 가장 주요한 이슈인 고용보고서가 발표되었는데, 고용 보고서가 금리인상을 이야기하기보다는 불확실성을 키운 모습이었다. 이에따라 시장은 고용보고서 보다는 재프리 래커 리치몬드 연은총재의 고용보고서는 영 향이 없으며 9월금리인상을 해야한다는 발언에 반응하면서 소폭 하락했다. 따 라서 금 가격은 지난 주 대비 -1.11%하락한 1,121.4$에 마감했으며, 산업재 역할도 하는 은의 가격은 +0.06% 상승한 $에 마감했다. 당사는 금리 인상이슈가 재차 자극되어 소폭 하락할 것으로 전망했으나, 달러강세 및 차익매 물로 인해 하락하는 모습을 보였다

5 지난 주 리뷰 비철금속 미국의 금리인상 이슈와 중 국의 불확실성에 하락 납 : -3.93% 하락 구리 : -0.30% 하락 아연 : -1.35% 하락 알루미늄 : +0.31% 상승 니켈 : -1.09% 하락 지난 주 비철금속 가격은 미국의 금리인상 이슈와 중국의 불확실성에 하락했다. 주 초반, 영국시장이 휴장이라 큰 변화를 보이지 않으며 중국 주식시장의 위축 에 약보합권에서 등락을 보였다. 그 후 중국과 미국의 제조업지수가 위축되자 비철금속 가격은 하락 폭을 키웠다. 주 중반 중국 증시가 상승전환하자 비철금 속 가격은 전반적으로 상승 전환했다. 여기에 중국과 미국의 경기회복에 대한 기대감이 유입되자 상승 폭을 키우기도 했다. 그 후 ECB 드라기 총재의 발언으 로 QE기간을 연장할 수 있다는 기대감에 비철금속 가격은 상승세를 이어갔다. 하지만 금요일, 미국의 금리인상 이슈와 중국의 불확실성은 투자심리에 악영향 을 미치며 큰 폭으로 하락했다. 결국 주간으로 구리 -0.30%, 납 -3.93%, 니켈 -1.09%, 아연 -1.35% 하락 등 대체적으로 하락한 가운데 알루미늄 가격은 +0.31% 상승 마감했다. 지난 주 당사는 글로벌 시장의 양호한 흐름 가운데 미 국 9월 금리인상 가능성에 달러 강세 영향을 받아 상승 폭이 제한될 것이라고 예상했다. 하지만 중국과 미국의 제조업지수 위축 속에 비철금속 가격은 하락 마감했다. 곡물 수확을 앞두고 있는 가운데 주간 수출보고서와 중국 우 려감 등으로 하락 대두 : -2.15% 하락 옥수수 : -3.20% 하락 밀 : -3.31% 하락 지난 주 곡물가격은 수확을 앞두고 있는 가운데 주간 수출보고서와 중국 경기 우려감 등으로 하락세를 보였다. 중국의 경기에 많은 영향을 받는 대두는 중국 의 경기 우려감에 하락세를 보였다. 여기에 미국의 대두 역시 수확철을 앞두고 있다는 점이 부담이 되면서 하락폭을 더했다. 품질 역시 양호한 모습을 보여 가 격 하락요인으로 작용했다. 밀의 경우는 달러화 강세와 주간 수출보고서로 인해 하락세를 보이면서 한때 5년 내 최저 수준으로 가격이 하락하기도 했다. 옥수수 는 주간 수출보고서에서 수출량이 예상치를 크게 하회했고, 에탄올 생산량도 감 소했다는 점이 부담이 되면서 하락세를 보였다. 결국 대두는 -2.15%, 옥수수는 -3.20%, 밀은 -3.31% 하락했다. 지난주 당사는 달러화 강세와 수확철을 앞두 고 있다는 점으로 인해 하락할 것으로 예상했고, 예상과 부합하는 움직임이었다

6 지난 주 리뷰 채권 제조업지수 부진과 고용보 고서 금리인상에 대한 불확 실성을 키우면서 상승 지난 주 채권선물 가격은 제조업지수 부진과 고용보고서가 금리인상에대한 불 확실성을 키우면서 상승했다. 시카고PMI지수와 달라스연은지수가 예상을 하회 하자 안전자산선호심리를 자극하면서 상승했다. 하지만 EIA에서 미국 원유생산 감소를 제시하자 유가가 상승했으며 이는 인프레이션율 상승으로 이어질 수 있 다는 점에서 하락 전환했다. 이후에는 중국의 PMI제조업지수와 미국의 ISM제 조업지수가 예상을 하회하는 둔화를 보이자 제조업경기 둔화 우려감이 커지며 상승했다. 하지만 주 중반에는 경제지표가 예상을 하회하기는 했지만 경기둔화 우려감을 키울정도의 모습은 아니라는 점에서 매물이 유입되어 하락했다. 또한 베이지북에서 미국 경기에 대한 자신감을 내비치자 하락폭은 커졌다. 이후에 ECB가 유로존 경제전망을 하향 조정했다는 점과 주식시장이 상승폭을 줄이자 안전자산 선호심리를 높이며 상승했다. 주 후반에는 고용보고서발표에서 실업 률과 시간당임금은 개선되었지만 비농업고용자수가 크게 감소한 점과, 지수하 락으로 장기물을 중심으로 상승했다. 결국 지난 주 대비 미국국채선물은 2년물 이 /4 상승한 109*18, 5년물은 +0*07 3/4 상승한 120*06 1/4에 마 감했으며, 10년물 국채선물은 +0*16 1/2 상승한 128*09 1/2에마감했다. 장 기물인 US T-BOND는 +0*19 상승한 +157*10, ULTRA T-BOND는 +0*16 상승한 160*27에 장을 마감했다. 당사는 지난 주 지표 호전으로 인한 금리인상 이슈 자극으로 하락할 것으로 전망했으나 지난 주 지표는 금리인상이슈를 자극 하기에는 부족한 결과라는 점에서 상승했다

7 이슈 분석 중국, G20회의, 그리고 미국 0. 들어가며 1. 중국 1-1 중국 증시 하락과 자동차 판매량 1-2 중국의 금리인하와 지준율 인하의 영향과 전망 1-3 이번 주 발표되는 중국의 주요경제지표 1-4 중국의 경기둔화 우려감은 과한 반응이다. 2. G20 재무장관, 중앙은행 총재 회의 2-1 G20회의, 성명서 내용 2-2 G20회의에 대한 평가와 전망 3. 미국 3-1 불확실성만 키운 미국 고용보고서 3-2 이번 주 금리인상 이슈는 영향을 지속적으로 줄 것이다. 4. 결론 상품시장 외환시장 채권시장 주식시장 곡물시장 0. 들어가며 최근 글로벌 금융시장의 변동 성이 커지고 있음 최근 글로벌 금융시장의 변동성이 커지고 있다. 특히 신흥국 시장의 경우에는 외환시장의 변동성 확대로 인한 우려감에 주식시장 하락도 이어지고 있다. 이는 중국의 경기둔화 우려감과 더불어 미국의 금리인상 관련 이슈로 인해 신흥국에 서의 자금이탈이 영향을 준 것이다. 이번 주는 중국의 경제지표들이 많이 발표된다. 이 지표들이 시장의 예상을 상 회한다면 중국 경기둔화 우려감을 뒤로하고 금융시장이 안정을 찾을 수 있다. 하지만 지표들의 결과가 예상을 하회한다면 미국의 FOMC회의를 앞두고 불확 실성이 확대되어 변동성은 더욱 커질 수 있다

8 이슈 분석 고용보고서가 금리인상의 불 확실성을 확대함 또한 지난 금요일 미국의 고용보고서가 오히려 금리인상과 관련된 내용에 대한 불확실성을 확대하게 만든 결과를 내놓으면서 이번 주 금융시장은 한치 앞도 내 다 볼 수 없는 상태로 만들었다. 이번 주는 중국과 미국, G20 회의 언급 내용등이 금융시장 에 영향 줄 것 그리고 G20 재무장관, 중앙은행 총재회의의 성명서에서 글로벌 경기에 대한 우 려감을 표했다. 그렇기 때문에 이번 주는 중국과 미국, 그리고 G20회의 언급된 내용 등이 금융시장에 영향을 줄 것으로 예상한다. 1-1 중국 증시 하락과 자동차 판매량 중국 증시하락이 중국 경제에 미치는 영향은 제한적이다. 중국 증시 하락이 중국 경제에 미치는 영향은 제한적이다. 중국 증시가 큰 폭으 로 하락했지만 유통주의 시가총액이 중국 GDP의 10%정도에 그치기 때문이다. 또한 중국 증시에 참여하는 이들의 소득수준이 인구의 대다수를 차지하는 중산 층 이하라기 보다는 중상위층 위주의 고액 자산가들에 집중되어 있기 때문에 증 시가 큰 폭으로 하락한다고 해서 주식시장에 참여하지 않는 일반 국민들의 소비 감소 등을 야기시킬 가능성은 크지 않다. 각국의 자동차판매동향을 분석하는 이유는 경기회복과 침체의 갈림길을 알 수 있는 지표로써 상당히 중요한 지표이기 때문이다. 특히 이 자동차 판매동향은 불황 일때는 선행, 느린 회복에는 동행지표 역할을 하기 때문에 주의해서 봐야 된다. 이는 경기둔화 시 고용불안에 따른 자동차 매입을 뒤로 미루기 때문이다. 또한 이 자동차의 경우 2~3만개의 부품으로 이뤄져 있기에 수많은 부품업체들 에도 영향을 주기 때문에 중요하다. 최근 중국의 자동차 판매는 감소하고 있음 증시가 자동차 판매에 영향을 줬다기 보다는 경기둔화로 인 해 감소한 것 최근 중국의 자동차 판매가 감소하고 있다. 중국 증시 하락의 영향으로 자동차 판매가 감소했다는 내용이 언급되고 있다. 그러나 이는 중국 증시 하락이 일부 중상층 이상의 국민들에만 영향을 줬을 뿐 대다수의 국민들에는 큰 영향을 주지 않았다는 점에서 해당되지 않는 내용이다. 오히려 중국 증시 상승기였던 2014 년 하반기에도 이미 판매 부진은 나타나고 있었다. 이는 부정부패 척결, 번호판 지급 제한 등에 의한 결과였지만 가장 중요한 것은 중국의 경기둔화가 핵심요인 이었다. (단 고급차량의 경우 증시 하락의 타격을 받았음 - 고급차량은 중국 판 매량의 30%에 해당되며 이중 약 3%가 중저가 차량으로 이동했다는 중국 현 지의 분석) 즉 증시가 자동차판매에 영향을 줬다기 보다는 경기둔화로 인한 감소한 것이라 할 수 있다. 그러나 전통적으로 중국의 자동차 판매동향은 하반기에 올라선다는 점에서 2015년 하반기도 마찬가지의 증가를 보인다면 중국의 경기둔화 우려감 은 완화될 것으로 여겨진다

9 이슈 분석 소매판매는 전월의 10.5%이며 예상치도 10.5%다. 5월 10.0%까지 증가율이 차트 1 - 중국 자동차 판매량 차트 2 - 중국 자동차 판매량 2014년 비교 차트 3 - 중국 자동차 생산량 2014년 비교 출처: 중국 자동차 공업협회(CAAM)

10 이슈 분석 1-2 중국의 금리인하와 지준율 인하의 영향과 전망 중국은 질적성장으로의 전환 을 이야기 후 지속적인 위축 이 이어지고 있음 중국은 양적성장에서 질적성장으로의 전환을 이야기 후 지속적인 위축이 이어 지고 있다. 결국 그 동안 과잉생산으로 인한 영향이 커지며 제조업의 둔화가 성 장의 발목을 잡고 있는 것이다. 그러자 중국 정부는 경기부양을 위해 2014년 11월 금리인하를 통한 부양책을 내놓았다. 하지만 그 뒤로도 중국 경제는 지속 적으로 위축되는 모습을 보였고 금리인하 사이클은 지속적으로 이어졌다. 실물경제의 자금조달 비용을 낮추기 위해 기준금리와 지준 율 인하 시행 결국 중국인민은행은 8월 26일부터 대출 및 예금기준금리를 0.25%p인하한 1.75%로 발표했고 9월 6일부터는 지급준비율을 0.5%p인하한다고 발표를 했다. 이는 2014년 11월 금리인하 이후 5번째 금리인하이자 4번째 지준율 인 하 조치로 여전히 통화정책 완화 사이클이 이어지고 있다. 특히 지난 6월 27일 이후 2개월도 채 안돼 또다시 금리인하를 단행한 모습이다. 그 외에도 인민은행 은 1년 만기 초과의 정기예금 금리 변동 상한제를 풀기로 하면서 금리에 대한 시장화가 지속적으로 추진되고 있음을 보여줬다. 이러한 기준금리와 지준율 인 하의 목적은 실물경제의 자금조달 비용을 낮추기 위한것이다. 중국정부의 적극적인 경기부 양책으로 통화정책이 이어지 고 있음 하지만 결국은 통화정책완화 보다는 적극적인 재정정책을 통한 경기부양을 내놓아야 함. 이러한 중국정부의 적극적인 경기부양책을 위한 통화정책이 이어지고 있다. 그 렇기 때문에 하반기에도 여전히 통화정책 완화 기조는 이어질것으로 예상한다. 특히 기준금리가 1.75%를 보이고 있다는 점에서 이번주 발표되는 소비자물가 지수가 1.75%를 넘어선다면 실질적인 마이너스 금리를 보이게 된다는 점에서 금리인하보다는 지준율 인하가 현실성이 높다. 하지만 결국 성장에 대한 의심 해소를 위해 이러한 통화정책완화보다는 적극적인 재정정책을 통한 경기부양을 내놓아야만 한다. 그 동안 통화량 증가 정책을 통해 경기부양을 해왔다면 그 효 과가 반감된 현재는 재정정책을 통해 성장에 대한 의심을 해소할 것이다. 즉 농 촌정책, 사회보장, 과학기술, 세금 문제등의 영역에서 적극적인 지원을 할 것이 다. 이와 관련해서 최근 들어 정책 발표들이 이어지고 있다. 1조 위안 인프라투 자를 비롯해 지난주 주택건설부등에서 부동산 규제를 완화하는 정책 등을 발표 했다. 1-3 이번주 발표되는 중국의 주요경제지표 화요일 - 무역수지 화요일 - 무역수지 한국시각 오전 11시 무역수지가 발표된다. 수출은 전월의 -8.3% 감소에서 - 6.0% 감소로 감소폭이 줄었을 것으로 예상하고 있다. 수입은 전월의 -8.1%와 비슷한 -8.2% 감소를 예상하고 있다. 따라서 무역수지의 경우 430억$보다 증 가한 482억$로 예상하고 있다

11 이슈 분석 올해 들어 미국의 소매판매가 지속적으로 감소했다는 점에서 중국의 무역수지 또한 최근 위축되는 모습이었다. 여기에 글로벌 교역량도 감소하고 있다는 점을 감안하면 예상치와 부합만 돼도 나쁘지 않은 수치가 될것이다. 특히 위안화 평 가절하를 단행했지만 그 효과는 미미 할것이며 실물경기에 미치는 영향도 시간 이 필요하기에 이번 무역수지 발표는 크게 감소하지만 않아도 금융시장에는 우 호적인 반응을 기대할 수 있다. 다만 신흥국의 경기둔화 우려감에 따른 수출감 소, 원자재 가격 하락으로 인한 수입감소 가능성도 있다는 점을 인식하고 있어 야 된다. 차트 4 - 중국 수출입증가율 추이 수출증가율 수입증가율 (자료: KR투자연구소, 중국 통계국) 목요일 -소비자물가지수, 생산자물가 지수 목요일 - 소비자물가지수, 생산자물가지수 한국시각 오전 10시 30분 중국에서는 소비자물가지수와 생산자물가지수가 발 표된다. 소비자물가지수는 전월의 1.6%를 상회한 1.9%로 예상하고 있고 생 산자물가지수의 경우 전월의 -5.4%를 하회한 -5.6%로 예상하고 있다. 소비자 물가지수 예상이 1.9%로 예상하고 있는데 이는 기준금리인 1.75%를 상회하 는 수준이며 중국은 22개월 만에 실질적인 마이너스금리로 들어가게 됨을 이야 기 하고 있는 것이다. 그러나 여전히 저물가국면이라는 점에서 실질금리가 마이 너스라고 해도 하반기 금리인하나 지준율 인하 검토는 지속적으로 이어질 것이 다. 생산자 물가지수는 여전히 중국 내 과잉생산이 이어졌다는 점에서 지속적인 위축을 하고 있다. 이는 중국의 경기전망을 제한시키는 역할을 하게 된다. 그렇 기 때문에 여전히 중국 정부나 인민은행의 지속적인 통화정책 완화와 재정정책 단행 등에 대한 기대감은 이어질 것으로 예상한다

12 이슈 분석 일요일 - 산업생산, 고정자산투자, 소 매판매 일요일 - 산업생산, 고정자산투자, 소매판매 한국시각 일요일 14시 30분 산업생산, 고정자산투자, 소매판매가 발표된다. 중 국 경기회복에 대한 기대감을 가지게 만들지 위축되게 만들지 여부가 관심이다. 산업생산의 경우 전월의 6.0%를 상회한 6.4%로 예상하고 있다. 최근 차이신 PMI제조업지수나 중국 통계청의 PMI 제조업지수가 위축되었던 점을 감안하면 예상을 하회할 가능성이 크다. 그러나 실물경제지표인 만큼 설문조사인 PMI지 수에 비해 중요도가 크며 최근 전력사용량(전력사용량, 1~7월, 1차산업 전년대 비 +2.4% 증가, 2차산업 -0.9% 감소, 3차산업 +7.5% 증가)이 크게 증가하 고 있는 서비스업으로 인해 양호한 모습을 보일수 있다. 고정자산투자는 전월의 11.2%를 소폭 하회한 11.1%를 예상하고 있다. 그러 나 중국의 국가정보센터는 연간고정자산투자증가율이 12%에 달할것으로 예 상하고 있다. 현재 중국 통계국이 1~7월 민간 고정자산투자 (전체의 65% 차지) 가 11.3%였던 점을 감안하면 민간보다는 정부주도의 투자가 좀더 이뤄질 가능 성이 높다. 그렇기 때문에 향후 고정자산 투자의 증가율 감소는 제한적일 것이 다. 소매판매는 전월의 10.5%이며 예상치도 10.5%다. 5월 10.0%까지 증가율 이 감소하다 최근 재차 증가하고 있다는 점에서 나쁘지 않은 발표를 할것으로 예상한다. 1-4 중국의 경기둔화 우려감은 과한 반응이다. 중국경제는 7% 성장을 했다. 이 성장이 급격히 위축되고 있다는 증거는 없다. 서비스산업의 중요도가 커지 고 있으며 이 현상이 지속적 으로 이어질 것 그림자 금융등 여러가지 이슈 도 있지만 피치가 하반기 성 장률은 좀 더 커질 수 있다는 보고서 제출로 안정적 성장 예상 한마디로 중국 경제는 7% 성장을 했다. 그러나 이 성장이 급격하게 위축되고 있다는 증거는 없다. 중국은 양적성장에서 질적성장을 목표로 경제체질 개선을 추진중에 있다. 그렇기 때문에 중국 경제를 살펴볼때는 소비관련 지표들의 중요 도가 커지고 있다. 이는 전력사용량에서도 나타난다. 중국 전력사용량의 추이를 살펴보면 1~7월 동안에서 1차 산업은 전년대비 +2.4% 증가했다. 그러나 2차 산업은 -0.9% 감소했다. 가장 중요한건 3차 산업이 +7.5% 증가하면서 전체 적으로 전년대비 0.8% 증가했다. 즉 중국은 점차 서비스산업의 중요도가 커지 고 있고 실제 차이신 PMI 서비스업지수나 PMI 서비스업지수는 기준선인 50을 상회한 상태를 유지하고 있다. 그렇기 때문에 중국의 경기는 서비스업이 이끌고 있는 현상이 지속적으로 이어질것이다. 또한 그림자 금융 등 여러가지 이슈들도 있지만 지난주 금요일 신용평가사인 피 치가 하반기 성장률은 좀더 커질 수 있다는 보고서를 제출하는 등 안정 속에 성 장을 이어갈 것으로 예상하고 있다

13 이슈 분석 시장 일부에서 주식시장 급락 으로 경기침체에 빠질 수 있 다는 판단이 있음 그러나 시장 일부에서 중국 주식시장 급락으로 인해 경기침체에 빠질 수 있다는 판단도 있다. 하지만 유통주 전체 시가총액이 중국 GDP의 10%정도에 그치고 있다는 점에서 중국 증시 급락으로 인해 중국 경제가 위축될 가능성은 제한적이 라 할 수 있다. 오히려 중국 증시하락은 경제 보다 사회불안요인으로 해석 해야 함 오히려 중국 증시 하락은 경제보다는 사회불안요인으로 해석해야 된다. 그렇기 때문에 중국 정부가 적극적인 경기부양책을 내놓으면서 소극적인 증시 부양책 으로 화답하는 모습이다. 그리고 위안화 평가절하 이후 경기둔화 우려감이 컸다면 위안화 약세가 좀더 이 어졌어야 되지만 하향안정을 보이고 있다는 점은 중국 경제의 양호한 모습을 대 변하고 있다. 중국의 경기둔화 우려감은 일 시적인 현상일 뿐 시스템적인 현상으로 옮아가지는 않을 것 즉 중국의 경기둔화 우려감은 일시적인 현상일뿐 시스템적인 현상으로 옮아가 지는 않을 것이다. 2. G20 재무장관, 중앙은행 총재 회의 터키 앙카라에서 G20재무장 관, 중앙은행 총재회의 열렸 었음 터키 앙카라에서 G20 재무장관, 중앙은행 총재회의가 열렸었다. 이번 회의가 중요했던 것은 논제가 미국의 금리인상과 중국의 경기 우려감이 있었기 때문이 다. 특히 초안으로 미국의 금리인상이 글로벌 금융시장 불확실성의 주요원인이 라는 문구가 제시 되었었다. 그러나 결국 이와 관련된 문구를 삭제하기로 하면 서 어떤 내용이 언급이 될지 관심이 컸다. 2-1 G20회의, 성명서 내용 성명서는 총 13개 꼭지로 이 루어져 있다. 이번 성명서는 총 13개 꼭지로 이루어져 있고 각내용은 다음과 같다 일부 국가 경제는 성장하고 있으나, 전반적으로는 기대에 못미치는 상황 이다. 경제 발전 상황을 지켜보면서, 경기에 대한 자신감과 금융 안정성을 키워 나가도록 할 것이다 거시 경제 및 구조 개혁 정책을 통해 지속적이고 균형적인 경제 성장을 추 구할 것이다. 경제 성장과 일자리 창출을 위한 재정 정책도 도입해야한다고 판 단한다 주요 선진국의 정책 결정과 관련하여 명확하게 소통을 하면서, 불확실성 을 줄이고, 투명성을 키우며, 서로간에 부정적인 영향을 받지 않도록 할 것이다

14 이슈 분석 실질 및 잠재 성장률을 높이기 위해서 꾸준한 성장 전략을 추구할 것이며, 여기에는 수요 진작을 위한 전략이 표함될 것이다. 또한 소득 불평등을 줄이고자 할 것이다 투자를 늘리는 것 역시 중요하다. 투자 환경을 조성하고, 효율적인 인프라 투자를 추구할 것이다 민간 부분의 기여를 키우기 위해서는 민관협력 활성화를 추구할 것이다. 또 한 투자 장벽을 낮추고, 정보 차이를 줄여나가도록 노력할 것이다 장기 투자를 추구하기 위해서 금융 환경을 조성하는 데에도 노력할 것이다 IMF의 신뢰성, 정당성, 효율성 확보를 위해 IMF 쿼터 및 지배구조 개혁의 이행은 필수적이다. 따라서 미국이 조속한 시일 내에 2010년 개혁안을 비준할 것 을 지속 촉구한다 글로벌 금융개혁의제 중 남은 핵심 요소들을 마무리하도록 할 것이다. 여기 에는 손실흡수능력 기준안에 대한 세부기준 마련 등이 있을 것이다 테러와의 전쟁은 모든 국가의 최우선 순위이며, 테러 자금 조성을 위한 통로 를 막도록 할 것이다 전세계적으로 공평하고 현대적인 국제 조세 제도를 위해서 투명성을 제고하 는 등의 여러 방법을 통해 노력해나갈 것이다 지속 가능한 개발 의제를 추구할 수 있도록 개도국의 경제 환경을 조성하는 것이 목표이다 기후변화 아젠다를 지원하며, 기후 재원 증가를 요구한다. 2-2 G20회의에 대한 평가와 전망 회의의 주요 내용은 결국 미 국의 금리인상을 신중하게 해 야 됨을 완곡하게 이야기했다. 이번 회의의 주요 내용은 결국 미국의 금리인상을 신중하게 해야 됨을 완곡하게 이야기 했다. 그리고 글로벌 경기회복에 대한 실망을 표현했으며 이를 회복시키기 위한 단호한 조치를 취해야 함을 이야기 했다. 그리고 각국 환율의 평가절하를 자제하고 보호주의를 반대한다는 내용으로 무역 활성화와 관련된 내용들도 이야기 했다. 그러나 각국의 재정정책은 성장과 일자리 를 위해 유연하게 운용해도 된다는 내용도 있었다. 사진 1 G20 재무장관, 중앙은행 총재회의

15 이슈 분석 이번 회담의 성명서 내용은 통화정책을 결정할 때 신중함 을 보여야 한다는 내용과 성 장을 위해 재정정책을 펼쳐야 함을 이야기함 즉 이번 회담의 성명서 내용은 통화정책을 결정할 때 신중함을 보여야 한다는 내 용과 성장을 위해 재정정책을 펼쳐야 함을 이야기 했다. 즉 경쟁적 자국 환율 평가 절하보다는 투자활성화를 통한 경기부양에 힘써야 된다는 내용이다. 결국 선언적 의미인 이번 G20 재무장관, 중앙은행 총재 회담 이후 제시된 내용들 을 위해 각국에서는 이와 관련된 정책들을 발표할 가능성이 높다. 특히 각국이 11 월 G20정상회담에서 관련된 이행평가보고서 발표를 하기로 했기 때문에 하반기 각국의 투자확대가 이어질 것으로 예상한다. 3. 미국 9 월 16 일 ~ 17 일 미국 FOMC회의 9월 16일~17일 FOMC회의가 열린다. 이곳에서 과연 금리정상화를 시도할 것인 가 여부가 현재 시장의 가장 큰 이슈다. G20 재무장관, 중앙은행 총재회의에서 미국의 금리인상과 관련해서 명확한 소통을 요구하는 완곡한 표현을 발표했다. 글 로벌 경제가 예상보다 느리게 개선되고 있는 상태에서 미국의 금리인상이 단행된 다면 시장의 불확실성이 커질수 있다는 점을 이야기 한것이다. 지난 주 고용보고서와 이번 주 발표되는 지표들에 따라 미국의 금리 정상화 과정이 시작될지 여부가 관심 그렇기 때문에 지난주 고용보고서와 이번주 발표되는 지표들에 따라 미국의 금리 정상화 과정이 시작될지 여부가 관심거리다. 특히 스탠리 피셔 연준 부의장이 지 난번 잭슨홀 컨퍼런스에서 9월 금리인상을 섣부르게 이야기 하지 말고 남아있는 경제지표들에 관심을 가져야 된다는 발언을 했기 때문이다. 3-1 불확실성만 키운 미국 고용보고서 비농업 부문 고용지수는 17 만 3천 건으로 예상하회 비농업 부문 고용자수는 2008년 4월 이후 최저치인 17만 3천건으로 예상을 하 회했다. 그러나 전월의 수치가 21만 5천건에서 24만 5천건으로 크게 수정되고 전통적으로 8월의 수치는 휴가시즌이라는 점에서 수정되어 왔던 점을 감안하면 다음달에 상향 조정될 것으로 예상된다. 실업률은 전월의 5.3%나 예 상치인 5.2% 를 하회한 5.1%로 발표, 시간당 임금은 전월 0.2% 상회한 0.3%증 가 고용보고서 발표 내용은 금리 인상과 관련된 단서를 제공했 다고 할 수 없다. 세부적인 내용을 보면 실업률은 전월의 5.3%나 예상치인 5.2%를 하회한 5.1% 를 보였다. 또한 일부 연은 총재들이 중요하게 이야기 해왔던 시간당 임금이 전월 의 0.2%를 상회한 0.3%증가를 보였다. 즉 이번 고용보고서는 비농업고용자수를 제외하고는 모두 나쁘지 않았다. 그러나 산업별로 보면 헬스케어와 사회복지에서 크게 증가했지만 정작 중요한 제조업 고 용은 명 감소를 보이며 좋은 모습은 아니었다. 그렇기 때문에 이번 고용보 고서 발표를 놓고 금리인상 결정과 관련된 단서를 제공했다고 할 수 없다

16 이슈 분석 3-2 이번 주 금리인상 이슈는 영향을 지속적으로 줄 것이다. 일주일 앞으로 다가온 미국의 FOMC회의에서 금리정상화 를 시작할지 여부가 이번 금 융시장에 영향을 줄 것 일주일 앞으로 다가온 미국의 FOMC회의에서 금리정상화를 시작할지 여부가 이 번 주 금융시장에 영향을 줄 것이다. 특히 고용보고서로 인해 더욱 불확실해진 금 리정상화 과정이라는 점에서 이번 주 발표되는 여러가지 지표와 상품시장으로 인 해 시장은 더욱 많은 논란을 보일 것으로 예상한다. 화요일 - LMCI고용환경지수 화요일 미국 연준에서 발표되는 LMCI 고용환경지수는 지난 8월 10일 전월의 1.4를 소폭 하회한 1.1로 발표했지만 전월 수치가 0.8에서 1.4로 상향 조정한 점 을 감안하면 나쁘지 않은 모습이다. 그런데 1980년 이후 금리인상 시기 LMCI 고 용환경지수가 6.0 내외(99년도 제외)에서 단행했던 점을 감안하면 최근 수치만 으로 금리인상을 단행하기에는 부족한 상태다. 목요일에는 신규실업수당 청구건수가 발표된다. 지난주 28만 2천건으로 발표하 면서 여전히 고용개선의 기준선이라 칭하는 28만건 내외의 움직임을 보이고 있다 는 점에서 고용개선에 대한 영향은 지속된다. 여기에 이번주 수치는 27만 9천건 으로 예상하고 있어 고용만을 놓고 본다면 미국의 금리정상화는 당연한 모습이다. 금요일에는 생산자물가지수 발표가 있다. 유가를 비롯한 상품가격 하락영향으로 생산자물가지수는 전월의 0.2%를 하회한 -0.1%로 예상하고 있다. 핵심 생산자 물가지수도 전월의 0.3%를 하회한 0.1%로 예상하고 있다

17 이슈 분석 그렇기 때문에 최근 시장의 관심인 저인플레이션율에 대한 내용이 지속되면서 금 리인상 이슈를 완화시킬 여지는 충분하다. 즉 이번주 미국의 금리정상화 관련 이슈는 FOMC회의를 앞두고 큰 변화를 보일 만한 이슈가 부재한 상태에서 지난주 고용보고서에 대한 해석과 미국 경제에 대한 논란이 지속적으로 이어지면서 방향성을 찾지 못할것으로 예상한다. 이러한 불확 실성 확대는 금융시장의 변동성을 확대할 가능성이 높다는 점에서 그리 좋은 모습 은 아니라는 판단이다. 4. 결론 상품시장 - 13일 일요일에 발표되는 산 업생산, 고정자산투자, 소매 판매가 영향 줄 것 상품시장 상품시장의 가격 하락은 중국의 경제성장률 둔화에 따른 수요 감소가 큰 영향을 주고 있다. 이번 주에 중국의 경기와 관련된 내용이 많이 발표된다. 특히 현지시각 13일 일요일 발표되는 산업생산, 고정자산 투자, 소매판매가 영향을 크게 줄 가능 성이 높다. 현재의 예상치 처럼 전월에 비해 양호한 모습을 보인다면 결국 중국 경 기에 대한 우려감이 완화되며 상승할 가능성이 커질 수 있다. 그렇기 때문에 이번 주 상품시장은 중국의 변화를 주시해야 된다. 외환시장 불확실한 변화속에 관망하는 모습 보일 것 외환시장 금요일 미국의 고용보고서 발표후 신흥국 환율들이 큰 폭으로 약세를 보였다. 외 환시장에서는 미국의 고용보고서가 금리인상 가능성을 높였다는 평가를 하고 있 는 모습이다. 하지만 여전히 불확실한 변화 속에 시장은 관망하는 모습을 보일 것 으로 예상한다. 다만 중국의 위안화가 평가절하 후 지난주 지속적인 하향 안정을 보였다는 점을 주시해야 된다. 즉 중국의 위안화가 좀더 하향 안정을 보인다면 신 흥국 환율도 강세로 전환될 수 있기 때문이다. 그렇기 때문에 이번 주는 미국의 금 리인상과 관련한 달러화의 흐름도 중요하지만 중국의 위안화 변화를 주시해야 된 다. 채권시장 - 미국의 금리인상 이슈보다 중국의 변동성에 집중할 것 채권시장 금요일 미국의 고용보고서 발표후 채권시장은 방향성을 찾지 못한 모습이었다. 즉 금리인상과 관련된 불확실성이 더 컸다는 뜻이다. 특히 장기물의 상승은 금리인상 이슈보다는 주가지수 하락으로 인한 안전자산 선호심리가 더 컸기 때문이다. 그렇 기 때문에 이번주 채권시장은 미국의 금리인상 이슈보다는 중국의 변동성에 좀더 집중할 것으로 예상한다

18 이슈 분석 주식시장 - 중국과 미국의 영향을 크게 받을 것 주식시장 주식시장의 경우 중국과 미국의 영향을 크게 받을 것이다. 그러나 신흥국에서의 자금이탈이 글로벌 금융위기 이후 유입된 자금의 상당수가 이미 빠져나갔다는 점 에서 지속적인 영향을 받지는 않을것이다. (미국의 QE시행 이후 신흥국 자금 유 입 1900억$, 출구전략 발언 이후 이탈한 금액 약 1200억$, 출처 - EPFR) 오히려 미국의 금리인상 이슈로 주식시장 하락 영향은 저가 매수의 기회로 삼을 가능성이 높다는 뜻이다. 그렇기 때문에 미국의 금리인상 이슈만을 가지고 본다면 신흥국 주식시장에 미치는 영향은 제한적이라 할 수 있다. 오히려 이보다 중국 경제가 더 큰 영향을 줄수 있다. 그렇기 때문에 이번주에 글로벌 시장은 중국증시의 변동성 이 안정을 찾을지 여부와 실물경기와 관련된 지표들이 어떻게 발표되는지 여부가 중요하다. 곡물시장 - 금요일 발표되는 세계곡물 수급전망보고서가 큰 변화를 줄 것 곡물시장 곡물시장은 중국의 경기에 따른 변화가 일어날 수 있다. 그러나 이러한 내용보다 는 오히려 금요일 발표되는 미농무부의 세계곡물 수급전망 보고서가 큰 변화를 줄 수 있다. 지난달에는 각 곡물의 재고량을 상향조정하면서 곡물가격의 하락이 있었 다. 이번달에 관련된 변화가 어떻게 될지 주의해서 살펴야 된다. 특히 중국의 돼지 가격 상승영향으로 사육돈수가 크게 증가할 가능성도 제기되고 있다는 점도 살펴 봐야 된다

19 주요 지표 주요종목 종가 등락 (%) Crude Oil ($) (10월물) Brent ($) (10월물) 금 ($) (12월물) 1, 구리 ($) (9월물) 세계증시 종가 등락 (%) KOSPI 1, KOSPI KOSPI200(선물) KOSDAQ 옥수수 (cent) (12월물) 밀 (cent) (12월물) 대두 (cent) (11월물) 달러인덱스 (p) (현물) 달러인덱스 (p) (선물) USD / JPY(현물) 다우산업 16, 나스닥 종합 4, S&P500 1, Russell , 필라델피아 반도체 JPY / USD(현물) 8, EUR / USD(현물) 달러 / 원 (현물) 1, 달러 / 원 (선물) 1, KTB (3Y) 선물 틱 KTB (10Y) 선물 틱 NIKKEI225 17, 홍콩-항생H (HSCEI) 9, 대만 TWI 8, 호주 S&P/ASX200 5, 인도네시아 JKSE 4, CD금리 (91일) bp 국고채 3년 bp 국고채 10년 bp E-Mini S&P500 (G) 1, NIKKEI225 (선물) 17, ShangHai 종합 (SSEC) 3, 러시아 RTSI 인도 Bombey Sensitive30 25, 브라질 BoVESPA 46, FTSE China A50 (p) 9, 국채 금리 (미국) 종가 (%) 대비 (bp) 2년물 년물 년물 년물 채권선물 (미국) 종가 대비 2YR T-Note 109*18 +0*01 ¾ EURO STOXX50 3, 영국 FTSE 100 6, 프랑스 CAC 40 4, 독일 DAX 30 10, 이탈리아 MIB 21, 스페인 IBEX-35 9, 그리스 종합 (출처 : Thomson Reuters, KR투자연구소) 5YR T-Note 120*06 ¼ +0*07 ¾ 10YR T-Note 128*09 ½ +0*16 ½ US T-Bond 157*10 +0*19 Ultra US T-Bond 160*27 +0*

20 투자자 매매동향 KOSPI 투자자 - 주별 (순매수 금액 : 백만원) 일자 종가 외국인 개인 기관합계 기관 증권 보험 투신 사모 은행 , , , , ,039-36,272 65, ,539-26, , ,195, ,677 1,243, , , ,561 59,140 17, , ,106, ,776 1,617, ,639 80, ,053 45,586-98, , , , , ,404 16,037 87,921 29,998-52, , , , ,475 90,958 20,387 36,238-26,760 2,025 KOSPI 200 선물 투자자 - 주별 (계약) 일자 종가 외국인 개인 기관합계 기관 증권 보험 투신 은행 ,482 2,347 5,054 1,147-4, ,920-11,716 5,486-3,016 1,066 5, , ,312-4, , ,792-3,489-1,919-3, , , , , 만기일 이후 누적 -5,243-17,869 24,929 1,375 1,753 19, KOSPI200 콜 (순매수 금액 : 백만원) KOSPI200 풋 (순매수 금액 : 백만원) 일자 기초자산 외국인 개인 기관합계 외국인 개인 기관합계 ,443-7,110 3,061 9,923-9,545 1, ,760-4,040-6, , ,649-8, ,890-20,600 1,347-27,201 30,758-10, ,449 6,520 10,978 11,004-27, ,374-3, ,180 2,621-6,003 만기일 이후 누적 36,093-31,750-2, , ,862-17,

21 투자자 매매동향 3년 국채선물 (KTB) 투자자- 주별 (계약) 일자 종가 외국인 개인 기관합계 기관 증권 보험 투신 은행 , ,001-6, , , ,779-5,794 1, , ,390-3, , , , , , ,051 22, ,251 10년 국채선물 (LKTB) 투자자 - 주별 (계약) 일자 종가 외국인 개인 기관합계 기관 증권 보험 투신 은행 , ,195-2, , , ,987 5, , , ,147-5, , , ,599-4,066-1, , , ,953 3, ,

22 글로벌 ETF자금흐름 글로벌 ETF자금흐름 - 9월 1째주 주식 (주간) : 미국. 유럽, EMU펀드 자금 유입 전세계 펀드 자금 유출 유형 순자산 주식 비중 (%) 기간 내 자금 유출입 (백만달러) 1주 1개월 6개월 12개월 단일국가 투자 1,596, ,558-1,202 40, ,343 DM (선진국) 1,494, ,459 7,338 54, ,978 -미국 1,154, ,300 6,027 20, ,486 -일본 171, ,497 32,098 EM (신흥국) 101, ,538-13,540-20,641 -중국 57, ,576-14,479-25,535 -한국 4, 지역 투자 596, ,019 67, ,629 DM (선진국) 516, ,577 66, ,253 EM (신흥국) 53, ,297 DEM (선진신흥국) 26, ,791 - 전세계 254, ,093 7,183 16,502 - 전세계 미국 제외 20, ,238 3,906 - EMU (유럽경제통화동맹) 115, ,138 23,741 - 유럽 142, ,090 25,942 38,276 - EAFE (선진국 미국 제외) 37, ,477 23,280 - 아시아 일본 제외 5, 채권 (주간) : 종합, 단일국가 펀드 자금 유 입 회사채 펀드 자금 유출 주식형 소계 2,193, , , ,971 채권 유형 순자산 비중 (%) 기간 내 자금 유출입 (백만달러) 1주 1개월 6개월 12개월 국채 - 단일국가 73, ,486 2,359 9,716 DM (선진국) 73, ,563 2,532 9,887 EM (신흥국) 국채 지역투자 33, ,693 DM (선진국) 21, ,083 EM (신흥국) 11, ,583 DEM (선진신흥국) 물가연동 27, ,460 2,575 종합 113, , ,067 25,538 회사채 76, ,065 18,922 하이일드 47, ,023 7,574 크레딧 20, 투자적격 25, ,949 채권형 소계 464, ,331 3,179 18,685 77,

23 글로벌 ETF자금흐름 상품 /기타(주간) : 에너지, 통화, 부동산 펀드 자금 유출 금 펀드 자금 유입 유형 순자산 상품 비중 (%) 기간 내 자금 유출입 (백만달러) 1주 1개월 6개월 12개월 귀금속 70, ,106-4,128 금 57, ,991-3,734 산업용 금속 3, ,402 곡물 농산물 1, 에너지 12, ,130 7,212 종합 7, ,138 축산물 상품형 소계 96, ,405-4,940 2,652 기타 유형 순자산 비중 (%) 기간 내 자금 유출입 (백만달러) 1주 1개월 6개월 12개월 통화 4, 부동산 62, ,037 3,482 자산배분/기타 69, ,334-6,

24 상품별 비상업적매매 상품별 비상업적매매 (투기매매) -Net(Long-Short)포지션과 가격 비교- 9월 4일 기준 원유 금 구리 가격 NET 가격 가격 NET NET 대두 밀 옥수수 가격 NET NET NET 가격 가격 S&P500 달러인덱스 EURO FX 가격 가격 가격 NET NET NET 출처: Thomson Reuters, KR투자연구소

25 KR Trend Indicator E-mini - S&P 500 FTSE Xinhua china A50 신호발생 /08/17 Sell 2, Euro FX 신호발생 /08/21 Sell 10, US Dollar Index 신호발생 /08/27 Buy 신호발생 /09/01 Sell Crude Oil NYMEX Gold 신호발생 /08/17 Sell 신호발생 /08/25 Sell 1,277.0 U.S. T-bond Wheat 신호발생 /07/15 Sell 신호발생 /07/16 Sell

26 요일별 흐름 월요일 미국 휴장, 독일 산업생산 주식, 원유, 비철금속 이용재 외환, 곡물 안예하 채권, 금속 김은혜 주식시장 독일의 산업생산이 발표된다. 전월의 -1.4% 보다 개선된 1.2%로 예상되고 있다. 지난 주 ECB 드라기 총재 의 발언으로 유럽 주식시장은 투자심리가 개선된 모습을 보이고 있다. 독일의 산업생산 지표의 개선은 유럽 주식시장의 양호한 흐름을 이어나가게 할 것이다. 여기에 전승절 휴장 이후 개장되는 중국 증시에 따라 변화 가 커질 수 있다. 외환시장 미국 증시는 휴장인 가운데, 독일의 산업생산과 유로존 Sentix투자자신뢰지수가 발표된다. 두 지표는 시장에 큰 영향은 주지는 않겠지만, 독일 산업생산은 전월의 -1.4%보다 개선된 +1.2%로 예상되고 있다. 이보다는 지난 금요일 고용보고서 발표 이후 미국의 9월 금리인상이 불확실해지면서 달러화가 소폭 약세를 보일 것으 로 예상한다. 하지만 다음주 FOMC 회의를 앞두고 있어 큰 변동을 보이기보다는 보합권에서 등락을 보일 것 으로 예상한다. 원유시장 미국시장이 휴장이지만 브렌트유 등은 중국증시의 변화와 함께 독일 산업생산의 영향을 받을 것으로 예상한 다. 특히 개선될 것으로 예상되는 독일의 산업생산으로 원유수요 가능성이 있어 나쁘지 않은 하루가 될 것이 다. 귀금속시장 월요일 미국시장은 노동절 휴장이다. 비철금속시장 독일 산업생산이 발표된다. 지난 주 드라기 총재의 발언 이후 유럽 주식시장의 투자심리가 개선되며 비철금 속 시장의 상승을 불러오기도 했다. 이번 독일의 산업생산 지표는 개선될 것으로 예상되고 있으며 이는 비철 금속 가격의 상승을 불러올 것이다. 곡물시장 곡물시장은 휴장이다. 채권시장 월요일 미국시장은 노동절 휴장이다

27 요일별 흐름 월요일 미국 휴장, 독일 산업생산 9월 07일 월요일 예측 이전 14:00 일본 선행지수 104.9% 106.5% 15:00 독일 산업생산 1.2% -1.4% 17:30 유로존 Sentix 투자자신뢰지수 캐나다 휴장 미국 휴장

28 요일별 흐름 화요일 중국 무역수지, OECD경기선행지수 주식시장 중국의 무역수지, OECD경기선행지수가 발표된다. 시장의 컨센서스는 중국 무역수지가 개선될 것이라 바라 보고 있는데, 중국의 수출이 증가는 아시아 및 글로벌 주식시장의 동반 상승을 불러올 수 있다. 다만 최근 OECD경기선행지수가 지속적으로 위축되는 흐름을 보이고 있다는 점이 부담으로 다가오고 있는데, 이번 OECD경기선행지수가 위축되는 흐름을 이어간다면 한국 등 신흥국 시장에서 외국인의 적극적인 매수세는 제한될 것이다. 외환시장 중국의 무역수지와 미국 고용환경지수가 발표된다. 중국의 무역수지는 전월의 43억$보다 개선된 48.6억 $로 예상되고 있다. 중국의 무역수지가 개선되는 모습을 보인다면 글로벌 경기에 대한 자신감이 커질 것으로 판단한다. 그렇게 된다면 달러화가 강세를 보이고 엔화가 약세를 보일 것으로 예상한다. 중국의 무역수지 개 선이 이어진다면 최근 크게 약세를 보였던 신흥국 환율도 강세를 보일 것으로 예상한다. 미국 고용환경지수 는 미국 연준에서 발표하는 지수로, 고용환경이 개선된 것으로 발표된다면 미국의 금리인상 이슈가 강화될 것으로 판단한다 원유시장 OECD경기선행지수 및 미국 LMCI고용환경지수가 발표된다. 최근 OECD경기선행지수의 위축 흐름을 이어 가며 이번 OECD경기선행지수가 위축된다면, 유가는 하락 전환할 것이다. 또한 미국 LMCI고용환경지수가 지난 주 고용보고서 발표처럼 생각보다 긍정적인 발표를 하지 않는다면, 미국 경제에 대한 우려감이 유입되 며 유가의 하락을 부추길 수 있을 것이다. 귀금속시장 중국의 무역수지발표가 예정되어 있다. 현재 무역수지 흑자폭은 증가할 것으로 예상되고 있다. 이에 따라 금 수요 증가 가능성에 금은 상승할 것이다. 비철금속시장 중국 무역수지에 크게 반응할 것이다. 비철금속 수요의 대부분을 중국이 차지하는 만큼 비철금속 가격에 중 국 경제지표는 절대적인 영향을 미친다. 중국의 무역수지가 예상처럼 개선되는 모습을 보인다면 비철금속 가 격은 상승 폭을 확대시킬 것이다. 곡물시장 중국의 무역수지가 발표되며, 장 마감 후 곡물 품질보고서가 발표된다. 중국의 무역수지가 개선되는 모습을 보인다면 대두 가격은 상승세를 보일 것으로 예상한다. 하지만 달러화가 강세를 보이면서 그 상승폭은 제한 적일 것으로 예상한다

29 요일별 흐름 화요일 중국 무역수지, OECD경기선행지수 채권시장 중국의 무역수지와 NFIB소기업낙관지수발표가 예정되어 있다. 중국의 무역수지는 흑자폭 증가로 중국발 경 기 우려감이 둔화되면 안전자산 선호심리는 위축되는 가운데, 미국의 금리인상 이슈가 자극되어 채권가격은 하락할 것으로 예상한다. 다만 이날 있을 단기물 국채입찰 결과에 따른 변화도 지켜 봐야 된다. 9월 08일 화요일 예측 이전 경상수지 1.25T 1.30T 08:50 일본 GDP -0.4% -0.4% 은행대출 2.6% 10:30 호주 NAB경기신뢰지수 4 12:45 일본 국채 30년물입찰 중국 무역수지 48.6B 43.0B 15:00 독일 무역수지 21.8B 22.0B 19:00 00:30 미국 NFIB소기업낙관지수 국채 3개월물입찰 국채 6개월물입찰 02:00 국채 3년물입찰 04:00 소비자신용 18.0B 20.7B OECD경기선행지수

30 요일별 흐름 수요일 미국 JOLTS 주식시장 미국의 JOLTS가 발표된다. 고용보고서, LMCI고용환경지수에 이어 고용관련지표인 JOLTS 마저 위축된 흐 름을 이어간다면 미국 경제에 대한 우려감에 하락할 것이다. 다만 유가가 단기에너지 전망 보고서이후 상승 을 보인다면 관련섹터의 상승으로 하락은 제한될 것으로 예상한다. 외환시장 한국의 실업률이 발표되는 가운데, 미국의 JOLTS가 발표된다. 미국의 JOLTS 발표를 통해 고용시장을 한번 더 확인할 수 있을 것으로 예상한다. 외환시장에 크게 영향을 주는 지표들은 발표되지 않는 가운데, 미국의 FOMC 회의를 기다리며 횡보하는 흐름을 보일 것으로 예상한다. 원유시장 EIA 단기 에너지 전망 보고서가 발표된다. 전월 EIA 단기에너지 전망 보고서에서 올해 수요 전망치를 전월 하루 20만 배럴에서 하루 160만 배럴로 크게 증가시키며 유가의 상승을 부추겼다. 최근 유가는 OPEC, EIA 등에서 상승 요인들을 제시하며 그동안 큰 폭 하락을 뒤로하고 상승전환에 성공한 모습이다. 따라서 이번 EIA 단기에너지 전망 보고서는 유가 상승에 힘을 실을 것으로 판단하고 있다. 귀금속시장 JOLTS발표가 예정되어 있다. 이전치보다 소폭 둔화된다면 금속시장은 소폭 강세를 보일 것이다. 비철금속시장 고용보고서, LMCI고용환경지수, JOLTS 마저 위축된 흐름을 이어간다면 금리인상 시기는 뒤로 미뤄지며 달 러 약세 흐름에 비철금속 가격은 상승 흐름을 이어갈 것이다. 그러나 원유시장의 단기 에너지 전망 보고서 발 표 후 유가의 변화로 이러한 상승폭을 더욱 확대할 가능성이 있다. 곡물시장 전일 장 마감 후에 발표된 곡물 품질보고서와 미국의 EIA 단기에너지전망 보고서의 영향을 받아 옥수수와 대 두 가격 변동이 있을 것으로 예상한다. 단기에너지전망 보고서를 통해 유가의 등락에 따라 곡물 가격도 함께 변동을 보일 것으로 예상한다. 채권시장 JOLTS발표가 예정되어 있다. 이전치보다 소폭 둔화된다면 고용보고서 이후 고용지표 둔화세가 이어지며 채 권가격은 강세를 보일 것이다. 여기에 이날 있을 10년물 국채입찰의 응찰율에 따른 변화도 커질 수 있어 주 의해서 살펴봐야 된다

31 요일별 흐름 수요일 미국 JOLTS 9월 09일 수요일 예측 이전 14:00 일본 소비자신뢰지수 제조업생산 0.2% 0.2% 17:30 23:00 영국 무역수지 -9.5B -9.2B 산업생산 0.1% -0.4% NISER GDP예측치 0.7% JOLTS 00:30 국채 4주물입찰 미국 02:00 국채 10년물입찰 EIA단기에너지전망보고서

32 요일별 흐름 목요일 중국 물가지수, 영국 BOE통화정책회의 주식시장 중국의 물가지수가 발표된다. 소비자물가지수가 예상치인 1.9%로 발표된다면 기준금리 1.75%를 상회하 기에 실질금리가 마이너스로 하락한다. 다만 이로인해 통화정책이 제한될 가능성은 크지 않기 때문에 시장에 큰 영향을 주지는 않을것이다. 오히려 생산자물가지수의 하락폭이 제한되는지 여부가 더 관심이다. 만약 예 상보다 위축폭이 작아진다면 시장에 우호적인 작용을 할수 있다는 점에서 생산자물가지수에 관심을 가져야 된다. 또한 이날 BOE통화정책회의가 있는데 금리인상과 관련된 내용이 언급될지 여부를 살펴봐야 된다. 외환시장 중국의 소비자물가지수와 영국의 BOE통화정책회의가 있다. 중국의 소비자물가지수는 전월의 +1.6%보다 개선되는 +1.9%로 예상되고 있다. 하지만 생산자물가지수는 전월의 -5.4%를 하회한 -5.6%로 예상되고 있다. 중국 내 과잉 생산이 이어졌다는 점에서 지속적인 위축을 보이는 것이다. 이는 결국 중국 정부나 인민 은행의 지속적인 통화정책 완화와 재정정책 단행에 대한 기대감을 키울 것으로 예상한다. 이로 인해 달러화 는 소폭 강세를 보일 것으로 예상한다. 한편 영국의 BOE 통화정책회의가 있는데, 금리인상에 대한 이슈가 나 올 것인지 살펴보아야 한다. 또한 호주의 실업률과 고용변동이 발표된다. 실업률은 6.2%로 하락할 것으로 예상되고 있어 중국의 경기 안정과 함께 호주 달러는 강세를 보일 것으로 예상한다. 원유시장 영국 BOE통화정책회의에서의 금리인상관련 코멘트에 따른 달러의 방향에 관심을 가져야 할 것이다. 귀금속시장 중국의 소비자물가지수와 미국의 수출입물가지수가 예정되어있다. 중국의 소비자 물가지수는 현재+ 1.9% 로 예상되는데 이렇게 나온다면 중국의 실질금리가 마이너스로 돌아서게 될 수 있다. 따라서 이에 따라 금 수 요에 영향을 미치며 변동폭을 키울 것으로 예상한다. 비철금속시장 중국 소비자물가지수가 발표된다. 소비자물가지수는 전월 +1.6%보다 개선된 +1.9% 예상되고 있고, 생산 자물가지수는 전월 -5.4%보다 하락한 -5.6%를 보이고있다. 생산자 물가지수의 하락은 중국의 지속적인 경 기부양정책에 대한 기대감을 키우며 비철금속 가격의 상승을 이끌어 낼 것이다. 곡물시장 다음날 발표될 미국 농무부의 세계곡물수급전망보고서를 앞두고 큰 폭의 등락은 보이지 않는 가운데, 중국의 소비자물가지수 발표로 대두 가격이 변동이 있을 것이다. 소비자물가지수가 양호하게 발표되어 중국발 경기 둔화 우려감이 약화된다면 대두 가격은 상승세를 보일 것이다. 다만 농무부의 보고서를 앞두고 큰 폭의 등락 은 보이지 않을 것으로 예상한다

33 요일별 흐름 목요일 중국 물가지수, 영국 BOE통화정책회의 채권시장 중국의 소비자물가지수 및 영국의 BOE통화정책회의 및 수출입물가지수가 예정되어있다. BOE통화정책회의 에서 금리인상의 관련된 코멘트가 나온다면 미국 금리인상 이슈가 소폭 유입될 수 있어 채권가격은 하락할 것이다. 하지만 최근까지 유가하락이 이어진 점에서 미국의 수출입물가지수는 적자폭을 확대할 것으로 보인 다. 이에 따라 금리인상이슈가 완화되어 채권가격은 하락폭을 제한하여 상승전환 할 것이다. 9월 10일 목요일 예측 이전 06:00 한국 수출입물가지수 -13.7% 08:50 일본 핵심기계수주 3.4% -7.9% 생산자물가지수 -3.2% -3.0% 호주 고용변동 5.2K 38.5K 10:30 중국 소비자물가지수 1.9% 1.6% 생산자물가지수 -5.6% -5.4% 20:00 영국 BOE통화정책회의 21:30 신규실업수당청구건수 275K 282K 수출입물가지수 23:00 도매재고 0.3% 0.9% 미국 11:30 EIA천연가스보고서 12:00 EIA주간원유재고 02:00 국채 30년물입찰

34 요일별 흐름 금요일 한국 금통위, 미국 소비심리지수 주식시장 한국에서는 금통위가 열린다. 한국이 금리인하를 할 것인가에 관심을 가져볼 만 하다. 또한 금요일에는 미국 의 소비심리지수가 발표된다. 다만 이보다 다음주에 있을 FOMC회의에 집중하며 시장은 관망을 보일 것으 로 예상한다. 외환시장 한국의 금융통화위원회가 열리며, 미국의 소비심리지수가 발표된다. 한국의 금통위에서 금리 인하 여부에 대 해 살펴보아야 한다. 최근 수출 위축으로 인해 한국의 추가 금리 인하 이슈가 논의되고 있으며, 이번 달에는 동결하겠지만 비둘기파적인 내용이 발표될 것으로 예상하고 있다. 이로 인해 원화는 소폭 약세를 보이면서 달러/원 환율은 상승할 것으로 예상한다. 한편 미국의 소비심리지수가 발표되는데, 이는 전월의 91.9를 하회 하는 91.0으로 예상되고 있다. 이로 인해 금리인상 이슈는 완화되면서 달러화는 강세 폭을 축소할 것으로 예 상한다. 원유시장 IEA원유시장보고서가 발표된다. 전월 IEA보고서에서는 비OPEC 국가들의 공급감소, 수요증가 등 유가 상승 의 원인이 많다는 점을 부각시켰다. 최근 상승흐름에 힘입어 이번 주 발표되는 EIA단기에너지전망보고서 및 IEA원유시장보고서는 유가 상승의 재료로 역할을 할 것이다. 귀금속시장 미국의 생산자물가지수 및 소비심리지수 발표가 예정되어있다. 소비심리지수는 전월의 91.9를 소폭 하회하 는 91.0으로 발표될 것으로 예상되고 있다. 따라서 금 가격은 안전자산 선호심리로 상승할 것이다. 비철금속시장 일요일 발표되는 중국의 산업생산, 고정자산투자 등 실물경제지표 발표를 앞두고 있다. 예상치가 전월과 부 합되거나 상회하는 양호한 발표를 예상하고 있어 비철금속의 경우 상승을 할 것으로 예상한다. 곡물시장 미국 농무부의 세계곡물수급전망보고서의 영향을 받아 혼조세를 보일 것으로 예상한다. 밀의 경우는 엘니뇨 의 영향을 받아 향후 생산량 전망을 하향 조정할 것으로 예측되고 있다. 따라서 예상에 부합하여 발표된다면 밀 가격은 반등을 줄 것이다. 대두와 옥수수는 생산량을 상향조정하면서 재고량도 상향 조정될 것으로 예상 되고 있다. 이로 인해 대두와 옥수수 가격은 하락할 것으로 예상한다. 채권시장 미국의 생산자물가지수 및 소비심리지수 발표가 예정되어있다. 소비심리지수는 전월의 91.9를 소폭 하회하 는 91.0으로 발표될 것으로 예상되고 있다. 따라서 미국 채권가격은 안전자산 선호심리로 상승할 것이다

35 요일별 흐름 금요일 한국 금통위, 미국 소비심리지수 9월 11일 금요일 예측 이전 08:50 일본 BSI제조업지수 :00 독일 21:30 소비자물가지수 0.0% 0.0% 도매물가지수 0.2% 0.1% 생산자물가지수 -0.2% 0.2% 23:00 소비기대지수 미국 03:00 연방재정수지 USDA세계곡물수급전망보고서 IEA원유시장보고서 DAY1 ECOFIN회의

36 이번 주 전망 이번 주 전망 주식, 원유, 비철금속 이용재 외환, 곡물 안예하 채권, 금속 김은혜 주식 유럽의 추가적인 QE 기대감 과 중국의 양호한 경제지표 발표에 힘입어 상승할 것 Mini S&P 500 : 1,870 ~ 1,930 이번 주 글로벌 주식시장은 유럽의 추가적인 QE 기대감과 중국의 양호한 경제 지표 발표에 힘입어 상승할 것이다. 아시아 주식시장은 지난 주 전승절로 인해 주 후반 휴장이었던 중국의 행보를 지켜보아야 한다. 주 초반부터 변동폭이 확 대될 것으로 보이지만, 유럽의 추가적인 QE 기대감과 화요일 무역수지, 목요일 소비자물가지수는 양호하게 발표되며 중국 주가지수의 상승을 불러올 것이다. 일본은 글로벌 경기의 양호한 흐름속에 최근 하락에 따른 반발매수세의 유입으 로 상승전환할 것이다. 한국은 목요일 선물옵션만기일과 금요일 금통위를 맞이 하며 변동성을 키울 것이다. 금요일 금리인하를 발표하게 된다면 중국 주식시장 의 상승과 더불어 한국 주식시장의 상승 폭은 확대될 것이다. 유럽 주식시장은 지난 주 드라기 총재의 발언에 의한 추가적인 QE 기대감에 상승할 것이다. 또한 주 초반 발표되는 독일의 산업생산과 영국의 산업생산은 전월보다 개선될 것으 로 예상되고 있으며 이에 따라 상승 폭을 확대해 나갈 것이다. 다만 미국 주식시 장은 지난 주 금요일 발표한 고용보고서에 이어 이번 주 발표하는 각종 경제지 표들이 소폭 위축될 것으로 예상되고 있어, 경기에 대한 불안감에 하락세를 이 어갈 것이다. 또한 9월 금리인상이 힘들 것이라는 분위기가 형성되었기에, 이번 주 미국 주식시장은 경제지표 위축에 따라 하락흐름을 이어갈 것으로 판단한다. Mini S&P 500의 경우 1,870 ~ 1,930 정도의 움직임을 보일 것이다

37 이번 주 전망 외환 중국의 경제지표로 글로벌 경기에 대한 자신감이 커지 면서 달러 강세 보일 것 달러인덱스 : ~ 예상 이번주 환율은 중국의 경제지표로 글로벌 경기에 대한 자신감이 커지면서 달러 화가 강세를 보일 것으로 예상한다. 미국의 9월 FOMC 회의를 앞두고 금리인상 여부가 불확실해지는 가운데, 중국의 경제지표를 통해 글로벌 경제가 회복될 가 능성을 보여준다면 달러화는 강세를 보일 것으로 예상한다. 다만 지난주 고용보 고서에서 금리인상 여부를 확실하게 확인을 하지 못했다는 점에서 불확실성이 커져 있다. 따라서 달러화 강세 폭은 제한적일 것이다. 중국의 무역수지나 소비 자물가지수는 전월에 비해 개선되는 모습을 보이면서 경기 우려감이 완화될 것 으로 예상한다. 한편 목요일에 있는 영국의 통화정책회의에서 금리인상을 논의 하는지를 살펴보아야 한다. 금리인상에 대한 논의가 나온다면 파운드화는 강세 를 보이면서 달러화 강세 폭이 제한될 것이다. 또한 금요일에는 한국의 금융통 화위원회가 열린다. 금리 인하나 비둘기파적인 발언이 나올 것으로 예상되면서 원화는 소폭 약세를 보일 것으로 판단한다. 따라서 이번 주 외환시장은 중국의 경기 불안 완화를 통해 미국의 금리인상 여부를 확인하면서 달러화가 소폭 강세 를 보일 것으로 예상한다. 하지만 여전히 금리인상과 관련한 불확실성이 있다는 점에서 강세 폭은 제한적일 것이다. 달러인덱스는 ~ 의 범위에 서 등락을 보일 것으로 예상한다. 달러/원 환율은 중국의 경기 우려감 완화로 위 안화가 강세를 보인다면 원화도 함께 강세를 보이면서 1,185~1,200원 범위에 서 등락을 보일 것으로 예상한다. 원유 드라기 총재의 발언에 따른 추가적인 QE 기대감과 EIA, IEA 보고서의 영향을 받아 상승할 것 WTI : 45~50$ 예상 이번 주 원유가격은 드라기 총재의 발언에 따른 추가적은 QE 기대감과 EIA, IEA의 보고서의 영향을 받아 상승할 것이다. 주 초반 발표되는 OECD경기선행 지수가 최근위축 흐름을 이어가고 있다는 점은 최근 원유 가격의 상승에 따른 차익 매물을 불러오며 하락 흐름을 보이게 할 것이다. 하지만 수요일 발표되는 EIA 단기 에너지 전망 보고서를 시작으로 금요일 IEA원유시장보고서는 최근 OPEC과 EIA등에서 지속적으로 유가 상승 요인들을 이야기 하고 있다는 점에서 원유 시장에 호재로 작용할 가능성이 크다. 또한 지난 주 드라기 총재의 발언에 따른 추가적인 QE 기대감이 이어지며 수요 증가 가능성에 상승 폭을 키울 것이 고, 이번 주 발표하는 중국의 경제지표들의 양호한 모습은 유가 상승에 힘을 부 추길 것이다. 따라서 이번 주 유가는 45 ~ 50$ 의 움직임을 보일 것으로 판단한 다

38 이번 주 전망 귀금속 중국 경제지표로 인해 경기 에 대한 자신감이 유입되며 상승할 것 금 : 1,120~1,160$ 예상 이번 주 귀금속 가격은 중국 경제지표로 인해 경기에 대한 자신감이 유입되면서 상승할 것으로 예상한다. 이번 주 금속시장에 영향을 주는 이슈는 크게 중국과 미국의 경제지표이다. 중국의 경제지표는 무역수지와 소비자물가지수이며 이번 주 주요한 미국의 경제지표는 수출입물가지수 및 생산자물가지수와 소비심리지 수이다. 최근 중국발 경기둔화 우려감이 지속되는 가운데 다음주 지표들은 중국 의 실물경기를 보여줄 수 있다는 점에서 그 중요도가 크다. 이번 주 지표들은 현 재 전월에 비해 개선되면서 중국 경기가 안정된 모습을 보일 것으로 예상되고 있다. 이는 금 수요 상승으로 작용하여 금 가격은 상승세를 보이게 할 것이다. 또한 미국의 수출입물가지수와 생산자물가지수 및 소비자신뢰지수는 최근까지 이어진 유가 하락 및 경기둔화 우려감으로 다소 위축될 것으로 판단한다. 다만 이번주는 미국 금리인상 이슈보다는 중국의 실물 경제지표를 확인하면서 결국 금 가격은 1,120~1,160$ 내외 등락을 보일 것이다. 비철금속 드라기 총재의 발언에 따른 추가적인 QE에 대한 기대감 과 중국 경제지표가 양호하 게 발표되며 상승할 것 구리 : ~ $ 이번 주 비철금속 가격은 드라기 총재의 발언에 따른 추가적인 QE에 대한 기대 감과 중국 경제지표가 양호하게 발표되며 상승할 것이다. 주 초반 발표하는 독 일 산업생산은 개선될 것으로 예상되고 있으며, 지난 주 추가적인 QE에 대한 기 대감에 이어 발표되는 독일의 산업생산의 양호한 발표는 비철금속 수요 증가 가 능성을 불러와 상승 흐름을 보이게 할 것이다. 여기에 화요일 발표하는 중국 무 역수지는 개선될 것으로 예상되고 있으며, 비철금속 수요의 대부분을 차지하는 중국의 양호한 경제지표는 비철금속의 상승 폭을 확대시킬 것이다. 다만 미국의 경제지표들이 지난 주 고용보고서 발표에 이어 위축될 것으로 판단되고 있어, 비철금속 가격의 상승 폭을 제한 시킬 것이다. 따라서 이번 주 비철금속 가격은 유럽과 중국의 양호한 경제지표와 추가적인 QE에 대한 기대감 속에 상승하겠지 만, 미국의 악화된 경제지표로 인한 경제에 대한 우려감에 상승 폭은 제한될 것 이다. 이번 주 구리가격은 ~ $ 사이의 움직임을 보일 것으로 판 단한다

39 이번 주 전망 곡물 금요일에 발표되는 미국 농 무부의 세계곡물수급전망보 고서의 영향을 받아 혼조세 를 보일 것 옥수수 : ~ 밀 : ~ 대두 : ~ 이번주 곡물 가격은 금요일에 발표되는 미국 농무부의 세계곡물수급전망보고서 의 영향을 받아 혼조세를 보일 것으로 예상한다. 현재 시장에서는 옥수수와 대 두의 생산량은 상향 조정되어 이에 따라 기말 재고량이 증가하며, 재고율이 상 승할 것으로 예상하고 있다. 옥수수를 살펴보면, 미국 동부 지방의 생산량은 감 소하겠지만, 서부 지방이나 북부 지방의 생산량이 증가하면서 감소분을 상쇄하 여 전체적으로는 증가할 것으로 예상하고 있다. 대두의 경우, 남미 지역의 생산 량이 증가하면서 전체적인 생산량이 상향 조정될 것으로 예상하고 있다. 하지만 밀의 경우는 엘니뇨의 영향을 받으면서 아르헨티나, 호주, 인도 등의 생산량이 하향 조정될 것으로 예상되고 있다. 이로 인해 밀 가격은 소폭 상승할 것으로 예 상되고 있다. 하지만 지난 8월 보고서에서 전반적으로 생산량을 크게 상향조정 하면서 곡물 가격이 급락한 바 있다. 이번 9월 보고서에서는 그 정도의 영향을 받기 보다는 소폭 하락하거나 소폭 상승하는 정도로 변동을 보일 것으로 예상한 다. 여기에 미국의 금리인상 이슈가 강화되면서 달러화가 소폭 강세를 보인다면, 밀 가격 상승폭은 제한적일 것이다. 또한 대두의 경우는 중국의 양호한 경제지 표로 인해 소폭 반등할 가능성이 있다. 다만 미국 농무부의 월간 보고서의 영향 을 받으면서 하락세를 보일 것으로 예상한다. 따라서 밀은 ~478.00센 트, 옥수수는 ~362.00센트, 대두는 ~870.00센트의 범위에서 등락을 보일 것으로 예상한다. 채권 미국과 중국의 경제지표에 영향을 받아 하락할 것 10년물 국채선물 : 126*14~127*30 보일 것 이번 주 국채선물 가격은 미국과 중국의 경제지표에 영향을 받아 하락할 것으로 판단한다. 이번 주 채권시장은 미국과 중국의 경제지표에 따라 변동폭을 확대할 것이다. 이번 주에는 중국의 실물경제를 판단할 수 있는 무역수지와 소비자물가 지수가 예정되어 있다. 현재 무역수지와 소비자물가지수는 전월에 비해 개선될 것으로 예상되고 있어 중국발 경기 둔화 우려감을 둔화시킬 것으로 예상한다. 이로 인해 안전자산 선호심리가 위축되어 채권가격은 하락할 것으로 예상한다. 미국의 금리인상 이슈가 불확실한 점이 있으나 FOMC회의를 기다리며 중국 시 장의 영향을 받을 것으로 예상한다. 따라서 중국 실물 경제지표들의 개선으로 미국 채권 가격은 하락세를 보일 것으로 예상한다. 결국 10년물 국채선물은 126*14~127*30내외 등락을 보일 것이다

40 한 주간 주요 일정 9월 07일(월) 9월 08일 (화) 9월 09일 (수) 9월 10일 (목) 9월 11일 (금) 한국 국채 5년물입찰 일본 외환보유고 선행지수 독일 산업생산 유로존 Sentix투자자신뢰지수 미국휴장(노동절) 일본 2분기 GDP확정치 중국 무역수지 호주 NAB경기신뢰지수 영국 산업생산 미국 LMCI고용환경지수 NFIB소기업낙관지수 국채 3개월물입찰 국채 6개월물입찰 국채 3년물입찰 소비자신용 OECD경기선행지수 한국 실업률 일본 경상수지 영국 NISER GDP예측치 미국 JOLTS 국채 4주물입찰 국채 10년물입찰 EIA단기에너지전망보 고서 한국 선물옵션 동시만기일 수출입물가지수 M2통화공급 중국 소비자물가지수 생산자물가지수 신규대출 일본 핵심기계수주 소비자신뢰지수 호주 고용변동 실업률 영국 BOE통화정책회의 미국 신규실업수당청구건수 수출입물가지수 EIA천연가스보고서 EIA주간원유재고 국채 30년물입찰 한국 금융통화위원회 일본 BSI제조업지수 생산자물가지수 산업생산 독일 소비자물가지수 미국 생산자물가지수 소비심리지수 연방재정수지 USDA세계곡물수급전 망보고서 IEA원유시장보고서 ECOFIN회의 9월 13일 (일) 중국 산업생산 고정자산투자 소매판매 중국의 수출은 증가할 중국의 실질금리는 마이 한국은 금리를 인하 까? 너스로 돌아설까? 할까? OECD 경 기 선 행 지 수 영국은 금리인상관련 코 중국의 실물경제지 는 반등을 줄까? 멘트를 할까? 표의 흐름은 양호할 까? 경제지표에 관한 자세한 내용은 당사 홈페이지 자료실을 참고하시기 바랍니다

41 해외 파생상품 이해 파운드 알아보기 해외거래소에 상장된 해외선물에서 통화와 관련된 상품으로 달러, 유로, 엔, 호주달러가 주로 거래된다. CME거래소( 경우 주요 통화 선물 모두 상장되어 있으며 거래량이 충 분하여 유동성의 문제가 없는 것을 확인할 수 있다. 영국 파운드는 다른 주요 상품에 비해 거래량이 충분한 모습은 아니지만, 거래하는데 문제가 있을 정도는 아니다. 영국파운드 선물 1계약을 매매하는 것은 62,500 영국파운드에 대한 가격 변동에 투자하는 것이다. 영 국파운드 선물 가격을 로 가정하면 93,750$ 규모이며 달러/원 환율을 1,100원으로 가정하면 1.03억원 규모이다. (현재 영국파운드 9월물 가격은 이다.) 영국파운드 선물 가격이 1% 변동할 때 약 103만원의 손익이 발생한다. 영국파운드의 경우에는 상승흐름을 이어가다 최근 브렉시트 우려감 등 으로 소폭 하락한 상태이다. 국내의 해외선물 투자자들은 보통 금속(금), 주가지수(S&P500), 통화(유로), 에너지(원유, WTI) 4가지 품목에 거래량이 많다. 최근 중국의 등락과 미국의 금리인상 이슈 등으로 관심이 많아진 통화선물이다. 최 근 그렉시트에 이은 브렉시트 우려감 등으로 관심이 많아진 영국파운드에 대해 알아보도록 하자

42 해외 파생상품 이해 1. 영국파운드 가격 변동 요인 i) 달러화의 영향 달러 인덱스의 구성은 스위스프랑(스위스), 유로(유로존), 크로네(스웨덴), 캐나다 달러(캐나다), 엔(일본), 파운드(영국)로 구성되어 있다. 특히 유로와 엔화의 영향력이 크다고 볼 수 있다. 영국 파운드는 달러 인덱스에 구성요소는 아니지만, 달러가 강세를 보인다면 호주달러는 약 세를 보이는 것이 대부분이며, 달러가 약세를 보인다면 호주달러는 강세를 보이는 것이 대부분이 다. ii) 브렉시트 우려감 가능성은 높지 않지만, 브렉시트가 단행된다면 대규모 시장을 잃어버린 제조업체 들의 위축으로 무역수지는 악화될 수 있고 이는 파운드화의 약세를 보이게 할 것이다. i) 금리 일반적으로 금리가 높아지면 통화가 강세를 보이게 된다

43 해외 파생상품 이해 영국파운드(British Pound) 구 분 내 용 기초자산 Underlying Assets GBP/USD 환율 거래소 Exchange CME (Chicago Mercantile Exchange) 상품코드 Symbol 6B 계약단위 Contract Size 62,500 British pounds 가격표시법 Quotation GBP/USD 호가단위 Tick $ 틱 가치 Tick Value $6.25 ($ x GBP 62,500) 일일가격제한폭 Daily Price Limit 없음 계약월물 Contract Month 분기월물 3, 6, 9, 12월 (5년) 최종거래일 Last Trading Day 결제월의3번째 수요일 2 영업일 전 결제방식 Settlement 실물인수도 거래시간 Trading Time 한국시간 본 장: (월-토)10:20pm-05:00am 전산장: (월-토)08:00am-07:00am 현지시간 본 장: (월-금) 07:20am - 02:00pm 전산장: (일-금) 05:00pm - 04:00pm 2. 상품 명세와 선물 매매의 의미 주식과 비교할 때 선물에는 더 알아보아야 할 것들이 있다. 주식은 가격이 하나만 있으며 투자자가 몇 주를 거래하는가에 따라 투자금액이 필요하다. 선물은 선물의 가격(영국파운드는 )과 1계약 규 모(1.03억원) 그리고 증거금(2,035$)이 존재한다. 영국파운드 선물 1계약을 거래할 때 필요한 자금은 증거금이며, 투자자가 노출되는 투자위험은 1계약 규모이다. 즉, 영국파운드 선물 1계약을 거래할 때, 증거금인 약 242만원(2,035$)만으로도 약 1.03억 원의 영국파운드 자산에 투자할 수 있다는 것이다. 투자자는 선물의 가격과 1계약 규모 그리고 증거금을 구분해야 한다

44 해외 파생상품 이해 3. 영국파운드 매매사례 (i) 1틱과 1% 가격변동의 의미 영국파운드 선물 1계약을 거래할 때 1틱은 $/BP 이다. 그리고 승수가 62,500BP 이므로 1 틱의 가치는 6.25$ 이다. 계산식은 $/BP x 62,500BP = 6.25$이다. 기초자산의 가격이 1% 변동할 때 1계약을 거래하면 손익은 어떻게 될 것인가? 영국파운드 선물 가격이 $/BP 수준이다. 1%의 가격 변동(0.015$/BP)은 937.5$의 손익을 발생시킨다. 가격변동 (0.015$/BP)에 승수(62,500BP)를 이용하거나 6.25$ 1틱을 이용하여 150틱의 움직임 으로도 알 수 있다. 매매손익 = (매도가격 - 매수가격) * 승수 (62,500BP) * 계약 수 1) 최소 가격 변동 - 한 틱 : 1계약 * $/BP * 62,500 BP = +6.25$ 2) 1계약, 1% 가격 상승 ( => ) $ = 150틱 * 6.25$ $ = ( )$/BP * 62,500BP (ii) 중장기 투자 영국파운드 선물을 이용한 중장기 투자의 사례이다. 중장기 투자는 해외선물의 중요한 활용 방법이다. 2014년 7월 영국파운드 가치가 하락할 것으로 판단해 $/BP 수준에서 1계약을 매도하고, 이익 실현을 위해 2015년 3월, $/BP에 1계약 매수했다고 하자. 이 경우 +12,500$의 수익이 발생 한다. (1.7000$/BP $/BP) x 62,500BP x 1계약 = $ 이다. 일반적인 선물매매는 당일매매를 하지만 영국파운드 선물에 자산을 투자하여 중장기적인 투자를 한 경우를 보여준다. 선물을 투기로만 바라보는 시각에서 벗어나, 하나의 투자자산으로도 바라볼 수 있다 는 의미이기도 하다. 영국파운드 가치가 하락할 것이라고 생각해 2014년 7월 $/BP에 1계약 매도 2015년 3월 $/BP까지 가격이 하락하여 1계약 매수 영국파운드의 경우 1계약 크기가 62,500BP 이므로 (1.7000$/BP $/BP) x 62,500BP x 1계약 = +12,500$이익

45 해외 파생상품 이해 (iii) 일중 매매 사례 영국파운드 선물의 가격움직임을 이용하여 1계약으로 500$의 손익이 발생하는 가격 움직임을 알아본다. 영국파운드 선물의 경우 1계약으로 1틱이 움직일 때 6.25$의 손익이 발생한다. (1계약 x $/BP x 62,500BP = 6.25$) 따라서 500$의 손익이 발생하려면 500$/6.25$ = 80, 즉 80틱이 움직여야 한다. 80틱의 변화는 x 80틱 = 이다. 가격으로 0.008의 변동이 발생할 때 매매손익으로 500$가 발생한다. 예를 들어 그래프 상에서 보면 $/BP 에서 $/BP로 0.008$/BP 하락할 때 500$의 손익이 발생한다. 최근 1주일간의 가격흐름을 볼 때 2번 이상의 기회가 있었다.(실선 박스) 만약 이 구간에서 500$의 손익을 발생하려면 박스 구간 움직임을 보일 때, 1계약만을 체결해도 500$의 손익을 얻을 수 있다. 실제 매매를 할 때 가격움직임 전체가 모두 손익으로 발생하지는 않는다. 투자자 입장에서 1계약으로 매매할 때 하루의 손익 이 어느 정도인가를 예상할 수 있는 사례이다. 투자자가 1일 매매손익의 목표를 결정하고 계약 수를 결정할 수 있다. 예를 들어 1일 500$의 수익을 위하여 1계약을 이용하여 가격 0.008$/BP의 변동을 목표로 할 수 있 다. 매수포지션과 매도포지션을 적절히 사용한다면 투자 이익을 극대화 할 수 있을 것이다

46 해외 파생상품 이해 4. 선물 월물 가격 현황 영국파운드 원월물 가격은 근월물 가격보다 높다. 보통의 경우 원월물이 근월물 가격보다 높은 콘탱고 (contango) 현상을 보이게 된다. 영국파운드 선물의 경우는 대체적으로 콘탱고(contango) 현상을 보 이고 있다. 시장 참여자들이 평균적으로 가격이 상승할 것으로 판단하고 있다고 해석할 수 있다. 투자 하는 데 참고해 볼 수 있는 지표이다

47 해외 파생상품 이해 5. 결론 CME거래소에 상장되어 있는 영국파운드 선물에 대해 알아보았다. 영국파운드 가격의 변동요인, 선물 상장 상품의 거래명세를 확인하였다. 영국파운드 선물을 매매하는 의미, 영국파운드 선물 월물 가격현황을 알아보 며 월물 가격과 콘탱고 현상을 보이고 있다는 것을 살펴 보았다. 또한 중,장기 매매 사례로 인해 투기가 아닌 투자로 접근하는 방법에 대해 알아보았으며, 투자하기에 거래량과 유동성에도 문제가 없다는 것을 확인했다. 현재, 심심찮게 흘러나오는 브렉시트 이슈와 미국 금리인상 이슈로 영국파운드 가격은 위축되는 흐름을 보이 고 있다. 저금리, 저성장 시대를 맞이하여 마땅한 투자처가 없다고 느끼는 사람들에게 해외선물, 최근 거래량 에 문제가 없는 영국파운드 선물은 투자자들에게 새로운 하나의 옵션이 되어줄 것이다. 적절한 레버리지를 이용하여 다양한 전략을 세울 수 있다는 점에서 적은 돈으로 다양한 투자를 하려는 투자자들에게 큰 도움이 될 것이다 KR투자연구소

48 제 6회 KR Survey Index 제 6회 KR Survey Index! 9월 10일 KOSPI200, WTI, 달러/원 선물가격의 전망을 보내주세요. 가장 가까운 전망을 하신 분 과 참여순서에 따라 행운의 2 달러를 드립니다! <자세한 내용은> m/?act=board&bbs_code =notice&bbs_mode=view &bbs_seq=1255 <참여하러가기> HxKy

49 해외선물바이블 KR선물, KR투자연구소 해외선물 바이블 발간! -예금금리 1% 시대, 우리가 기다리던 새로운 투자처 해외선물! 현재 해외선물은 누구나 거래가 가능하며, 다양한 정보와 수많은 거래량에 투자자들의 새로운 투자수단으로 자리 잡고 있다. 3년 사이 해외선물 시장의 거래량은 무려 3배나 증가할 정도. 하지만 정작 해외선물에 대하여 친절하게 설명해주는 책은 부재한 상황이다. 해외선물 바이블 은 투자자들이 궁금해하는 개념부터 실전 활 용방법까지 쉽고 간단하게 풀이해 놓았다. 흔히들 해외선물은 어렵고 위험한 투기거래라고 생각한다. 하지만 상품을 잘 이해하고 활용하면 쉽고 편한 투자 수단 으로 안정적인 수익창출이 가능하다. 이 책은 여러분의 소중한 자산이 해외선물을 통해 안정적인 수익을 낼 수 있도록 조력자 역할을 할 것이다. 지금! 온라인 서점 및 오프라인 서점에서 만나보실 수 있습니다!

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